财务成本管理实习题.docx
- 文档编号:7404328
- 上传时间:2023-01-23
- 格式:DOCX
- 页数:10
- 大小:23KB
财务成本管理实习题.docx
《财务成本管理实习题.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务成本管理实习题.docx(10页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
财务成本管理实习题
财务成本管理实习题
1.A企业近两年销售收入超常增长,下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据(单位:
万元)
年度
2004年
2005年
销售收入
12000
20000
净利润
780
1400
本年利润留存
560
1180
期末总资产
16000
22000
期末所有者权益
8160
11000
可持续增长率
7.37%
实际增长率
46.34%
66.67%
要求:
(1)计算该企业2005年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一);
(2)计算该企业2005年超常增长的销售额(计算结果取整数,下同);
(3)计算该企业2005年超常增长所需的额外资金额;
(4)请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些?
并分别计算它们的数额。
(5)假设增加的负债有一部分是通过发行债券获得的,债券面值为1000元,期限为5年,票面利率为8%,发行费率为发行价格的2%,发行时的市场利率为10%,发行的债券有两种,A债券是每年付息一次,到期还本,B债券是到期一次还本付息,单利计息,分别计算A债券和B债券的发行价格(按复利折算);如果A债券数量是10000张,计算发行A债券筹集资金的数额(单位:
万元)。
1.【正确答案】:
(1)2005年的可持续增长率
=1180/(11000-1180)×100%=12.02%
(2)2005年超常增长的销售额
=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元)
或=20000-12000×(1+7.37%)=7116(万元)
(3)超常增长所需额外资金
=22000-16000×(1+7.37%)
=4821(万元)
(4)超常增长增加的负债
=(22000-11000)-(16000-8160)×(1+7.37%)
=2582(万元)
超常增长增加的留存收益
=1180-560×(1+7.37%)=579(万元)
超常增长增加的外部股权融资
=4821-2582-579=1660(万元)
(5)A债券的发行价格
=1000×8%×(P/A,10%,5)+1000×(P/S,10%,5)
=80×3.7908+1000×0.6209
=924.16(元)
B债券的发行价格
=1000×(1+8%×5)×(P/S,10%,5)
=1400×0.6209
=869.26(元)
A债券的筹资额
=924.16×(1-2%)×1=905.68(万元)
【该题针对“可持续增长率”知识点进行考核】
2.A公司本年销售收入5000万元,净利润400万元,支付股利200万元,年末有关资产负债表资料如下:
单位:
万元
资产
金额
负债和所有者权益
金额
经营资产
7000
经营负债
3000
金融资产
3000
金融负债
1000
所有者权益
6000
资产合计
10000
负债和所有者权益合计
10000
根据过去经验,需要保留的金融资产最低为2840万元,以备各种意外支付。
要求:
(1)假设经营资产中有80%与销售收入同比例变动,经营负债中有60%与销售收入同比例变动,回答下列互不相关的问题:
①若A公司既不发行新股,回购股票也不举借新债,销售净利率和股利支付率不变,计算下年可实现的销售额;
②若下年预计销售额为5500万元,销售净利率变为6%,股利支付率为80%,同时需要增加100万元的长期投资,外部融资额为多少?
③若下年预计销售额为6000万元,但A公司经预测,下年可以获得外部融资额504万元,在销售净利率不变的情况下,A公司下年可以支付多少股利?
④若下年A公司销售量增长25%,据预测产品销售价格将下降8%,但销售净利率提高到10%,并发行新股100万元,如果计划股利支付率为70%,其新增外部负债为多少?
⑤若下年A公司销售增长率为5%,销售净利率为10%,收益留存率为70%,计算剩余的资金数额?
(2)假设预计下年资产总量为12000万元,负债的自发增长为800万元,可以获得外部融资额800万元,销售净利率和股利支付率不变,计算下年可实现的销售额。
2.【正确答案】:
(1)变动经营资产销售百分比
=7000×80%/5000×100%=112%
变动经营负债销售百分比
=3000×60%/5000×100%=36%
可供动用的金融资产
=3000-2840=160(万元)
①销售净利率=400/5000×100%=8%
股利支付率=200/400×100%=50%
因为既不发行新股,回购股票也不举借新债,所以外部融资额为0,假设下年的销售增长额为W万元,则:
0=W×(112%-36%)-160-(5000+W)×8%×(1-50%)
解得:
销售增长额=500(万元)
所以,下年可实现的销售额
=5000+500=5500(万元)
②外部融资额
=(5500-5000)×(112%-36%)-160+100-5500×6%×(1-80%)
=254(万元)
③504=(6000-5000)×(112%-36%)-160-6000×8%×(1-股利支付率)
股利支付率=80%
可以支付的股利=6000×8%×80%=384(万元)
④下年的销售额
=5000×(1+25%)×(1-8%)=5750(万元)
外部融资额
=(5750-5000)×(112%-36%)-160-5750×10%×(1-70%)
=237.5(万元)
外部负债融资额=外部融资额-外部权益融资额
=237.5-100=137.5(万元)
⑤外部融资额
=5000×5%×(112%-36%)-160-5000×(1+5%)×10%×70%
=30-367.5=-337.5(万元)
因此,剩余资金337.5万元。
(2)外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的利润留存
800=12000-10000-800-下年销售额×8%×(1-50%)
解得:
下年销售额=10000(万元)
3.某证券市场有A、B、C、D四种股票可供选择,某投资者准备购买这四种股票中的三种组成投资组合。
有关资料如下:
现行国库券的收益率为10%,市场平均风险股票的必要收益率为15%,已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为2、1.5、1和0.8,假设证券市场处于均衡状态。
要求:
(1)采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票的预期报酬率;
(2)假设A股票为固定成长股,成长率为8%,预计一年后的股利为3元。
当时该股票的市价为20元,回答该投资者应否购买该种股票;
(3)若该投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、C三种股票,计算该投资组合的β系数和组合的预期报酬率;
(4)若该投资者按5∶2∶3的比例分别购买了A、B、D三种股票,计算该投资组合的β系数和组合的预期报酬率;
(5)根据上面(3)和(4)的计算结果回答,如果该投资者想降低风险,应选择哪一种投资组合?
3.【正确答案】:
(1)预期报酬率
A股票的预期报酬率=10%+2×(15%-10%)=20%
B股票的预期报酬率=10%+1.5×(15%-10%)=17.5%
C股票的预期报酬率=10%+1×(15%-10%)=15%
D股票的预期报酬率=10%+0.8×(15%-10%)=14%
(2)A股票内在价值=3/(20%-8%)=25(元),大于市价20元,该投资者应购买该股票。
(3)ABC组合β系数=50%×2+20%×1.5+30%×1=1.6
ABC组合预期报酬率=50%×20%+20%×17.5%+30%×15%=18%
(4)ABD组合β系数=50%×2+20%×1.5+30%×0.8=1.54
ABD组合预期报酬率=50%×20%+20%×17.5%+30%×14%=17.7%
(5)该投资者为降低风险,应选择ABD投资组合,因为ABD组合的β系数低。
【该题针对“投资组合的风险和报酬”知识点进行考核】。
【答疑编号10034783】
4.假设两种证券A和B报酬率的标准差分别为10%和12%,投资比例为0.4和0.6,相关系数为0.8,计算AB证券组成投资组合报酬率的协方差和标准差。
4.
【正确答案】:
协方差=0.8×10%×12%=0.96%σp=(0.4×0.4×10%×10%+2×0.4×0.6×0.96%+0.6×0.6×12%×12%)1/2=10.67%或者:
σp=(0.4×0.4×10%×10%+2×0.4×0.6×10%×12%×0.8+0.6×0.6×12%×12%)1/2=10.67% 4.【正确答案】:
协方差=0.8×10%×12%=0.96%
σp=(0.4×0.4×10%×10%+2×0.4×0.6×0.96%+0.6×0.6×12%×12%)1/2=10.67%
或者:
σp=(0.4×0.4×10%×10%+2×0.4×0.6×10%×12%×0.8+0.6×0.6×12%×12%)1/2=10.67%
【该题针对“单项资产的风险和报酬”知识点进行考核】
5.某公司年息税前利润为500万元,资金全部由普通股组成,股票账面价值2000万元,所得税税率为40%,该公司认为目前的资本结构不合理,准备发行债券来回购部分股票的办法予以调整。
目前的债务利率和权益资本成本情况如下表:
债券的市场价值(百万元)
税前债务资本成本
股票β值
无风险收益率
平均风险股票必要收益率
权益资本成本
0
—
1.2
10%
14%
14.8%
2
10%
1.25
10%
14%
A
4
10%
B
10%
14%
15.2%
6
12%
1.375
10%
14%
15.5%
8
14%
1.55
10%
14%
C
10
16%
2.10
10%
14%
18.4%
表2公司市场价值和企业的综合资本成本
债券的市场价值(百万元)
股票的市场价值S(百万元)
公司的市场价值
税前债务资本成本
权益资本成本
加权平均资本成本
0
D
20.27
—
14.8%
14.8%
2
E
21.2
10%
15%
14.15%
4
18.16
F
10%
15.2%
13.54%
6
16.46
22.46
12%
15.5%
G
8
14.37
22.37
14%
16.2%
H
10
11.09
21.9
16%
18.4%
14.23%
要求:
(1)填写表1中字母表示的空格;
(2)填写表2中公司市场价值与企业加权平均资本成本中用字母表示的空格;
(3)根据上述资料,判断公司的最佳资本结构。
5.【正确答案】:
(1)A=10%+1.25×(14%-10%)=15%
15.2%=10%+B×(14%-10%),B=1.3
C=10%+1.55×(14%-10%)=16.2%
(2)股票市场价值S=(EBIT-I)(1-T)/KS
当债券市场价值为0时,D=500×(1-40%)/14.8%=2027(万元)=20.27(百万元);
当债券市场价值为200万元时;E=(500-200×10%)×(1-40%)/15%=1920(万元)=19.2(百万元);
F=4+18.16=22.16(百万元);
G=12%×(1-40%)×6/22.46+15.5%×16.46/22.46=13.28%;
H=14%×(1-40%)×8/22.37+16.2%×14.37/22.37=13.41%
(3)从表中可以看出,在没有债务的情况下,公司的总价值就是其原有股票的市场价值。
当公司用债务资本部分的替换权益资本时,一开始公司总价值上升,加权平均资本成本下降;在债务达到600万时,公司总价值最高,加权平均资本成本最低;此后,公司总价值下降,加权平均资本成本上升。
故债务为600万时的资本结构是公司最佳资本结构。
【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】
【答疑编号10042744】
2744】
6.某公司原有资本700万元,其中债务资本200万元(每年负担利息24万元),普通股资本500万元(发行普通股10万股,每股面值50元)。
由于扩大业务,需追加筹资300万元,假设没有筹资费用。
其筹资方式有三个:
方案一:
全部按面值发行普通股:
增发6万股,每股发行价50元;
方案二:
全部增加长期借款:
借款利率仍为12%,利息36万元;
方案三:
增发新股4万股,每股发行价47.5元;剩余部分用发行债券筹集,债券按10%溢价发行,票面利率为10%;
公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元,所得税税率为25%。
要求:
使用每股收益无差别点法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
【正确答案】:
方案一。
【正确答案】:
方案一和方案二比较:
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
得:
EBIT=120(万元)
方案一和方案三比较:
方案三的利息
=(300-4×47.5)/(1+10%)×10%
=10(万元)
(EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:
EBIT=104(万元)
方案二和方案三比较:
(EBIT-24-36)×(1-25%)/10
=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4)
得:
EBIT=125(万元)
当EBIT小于104万元时,应该采用方案一;当EBIT介于104~125万元之间时,应采用方案三;当EBIT大于125万元时,应采用方案二。
【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】
【该题针对“资本结构的决策方法”知识点进行考核】
7.A公司目前想对甲公司进行价值评估,甲公司2006年的有关资料如下:
(1)销售收入1000万元,销售成本率为60%,销售、管理费用占销售收入的15%,折旧与摊销占销售收入的5%,债权投资收益为20万元,股权投资收益为10万元(估计不具有可持续性)。
资产减值损失为14万元,公允价值变动损益为2万元,营业外收支净额为5万元。
(2)经营现金为40万元,其他经营流动资产为200万元,经营流动负债为80万元,经营长期资产为400万元,经营长期负债为120万元,折旧与摊销为50万元
(3)甲公司的平均所得税率为20%,加权平均资本成本为10%,可以长期保持不变。
要求:
(1)预计2007年的税后经营利润比2006年增长10%,计算2007年的税后经营利润;
(2)预计2007年的经营营运资本比2006年增加8%,计算2007年的经营营运资本增加数额;
(3)预计2007年的净经营长期资产比2006年增加5%,计算2007年的净经营长期资产增加数额;
(4)预计2007年的折旧与摊销增长10%,计算2007年的经营现金毛流量、经营现金净流量和实体现金流量;
(5)假设从2008年开始,预计实体现金流量每年增长10%,从2010年开始,实体现金流量增长率稳定在5%,不查系数表,计算甲公司在2007年初的实体价值。
.【正确答案】:
(1)进行价值评估,预计经营利润时,不考虑不具有可持续性的项目,也不考虑债权投资收益,所以,答案为:
2007年的税后经营利润=1000×(1-60%-15%-5%)×(1-20%)×(1+10%)=176(万元)
(2)2007年的经营营运资本增加数额=(40+200-80)×8%=12.8(万元)
(3)2007年的净经营长期资产增加数额=(400-120)×5%=14(万元)
(4)2007年的经营现金毛流量=176+55=231(万元)
2007年的经营现金净流量=231-12.8=218.2(万元)
2007年的实体现金流量=218.2-14-55=149.2(万元)
(5)甲公司在2007年初的实体价值=149.2×(P/F,10%,1)+149.2×(1+10%)×(P/F,10%,2)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(P/F,10%,3)+149.2×(1+10%)×(1+10%)×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,3)
=149.2×(P/F,10%,1)+149.2×(P/F,10%,1)+149.2×(P/F,10%,1)+149.2×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,1)
=149.2×(P/F,10%,1)×24
=149.2/(1+10%)×24
=3255.27(万元)
【该题针对“实体现金流量模型的应用”知识点进行考核】
【答疑编号10039359】
9
【该题针对“债务成本估计的方法”知识点进行考核】
8.DX公司目前想对乙公司进行价值评估,2006年末的净经营资产为500万元,预计2007年乙公司的实体现金流量为100万元,经营现金净流量为160万元,长期资产净值增加额为120万元,折旧与摊销为20万元,经营营运资本增加50万元,利息费用为30万元,平均所得税率为20%,假设该公司不存在金融资产。
要求:
计算乙公司的下列指标:
(1)预计2007年的资本支出、无息长期负债增加;
(2)预计2007年的总投资、净投资、期末净经营资产、税后经营利润和税后利润;
(3)假设2007年的债务现金流量为40万元,股利分配为60万元,新借债务20万元,计算2007年的融资流量合计、净债务增加、偿还债务本金和股权资本发行额;
(4)股权资本成本一直保持10%不变,股权现金流量增长率2007—2009年为8%,2010年开始股权现金流量增长率稳定为6%,计算乙公司在2007年初的股权价值,如果目前的市价为1100万元,说明被市场高估了还是低估了。
.8【正确答案】:
(1)2007年的资本支出=经营现金净流量-实体现金流量=160-100=60(万元)
因为,资本支出=长期资产净值增加+折旧与摊销-无息长期负债增加
所以,2007年的无息长期负债增加=120+20-60=80(万元)
(2)2007年的总投资=经营营运资本增加+资本支出=50+60=110(万元)
2007年的净投资=总投资-折旧与摊销=110-20=90(万元)
2007年末的净经营资产=2007年初的净经营资产+2007年的净投资=500+90=590(万元)
2007年的税后经营利润=实体现金流量+净投资=100+90=190(万元)
2007年的税后利润=税后经营利润-税后利息费用=190-30×(1-20%)=166(万元)
(3)2007年的融资流量合计=2007年的实体现金流量=100(万元)
债权人现金流量=税后利息支出-净债务增加
因此,2007年净债务增加=30×(1-20%)-40=-16(万元)
由于,净债务增加=(新借债务-偿还债务本金)-金融资产增加
所以,偿还债务本金=新借债务-净债务增加-金融资产增加=20-(-16)-0=36(万元)
由于,股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量=股权融资净流量=股利分配-股权资本发行
所以,100-40=60-股权资本发行
即:
股权资本发行=0
(4)2007年的股权现金流量=100-40=60(万元)
2008年的股权现金流量=60×(1+8%)=64.8(万元)
2009年的股权现金流量=64.8×(1+8%)=69.98(万元)
2010年的股权现金流量=69.98×(1+6%)=74.18(万元)
2011年的股权现金流量=74.18×(1+6%)=78.63(万元)
乙公司在2007年初的股权价值
=60×0.9091+64.8×0.8264+69.98×0.7513+74.18×0.6830+78.63/(10%-6%)×0.6830
=54.546+53.551+52.576+50.665+1342.607
=1553.945(万元)
由于目前的市价1100万元低于股权价值1153.945万元,所以,被市场低估了。
【该题针对“股权现金流量模型的应用”知识点进行考核】
9公司有关资料如下:
(1)上年的息税前利润为1000万元;
(2)所得税税率为33%;
(3)目前长期负债账面余额为400万元,均为长期借款,平均利息率为10%;
(4)已发行普通股60万股,目前每股账面价值10元(尚未进行利润分配),当前每股市价32.5元。
该公司的股利支付率固定为40%,假定股票价格与其内在价值相等。
要求:
(1)计算该公司上年的每股收益及目前的普通股成本(每股股利固定增长率为6%);
(2)按照账面价值权数计算该公司进行利润分配之后的加权平均资本成本;
(3)假设该公司可以增加400万元的负债,使负债总额为800万元,以便在现行价格下购回股票。
假定此项举措将使负债平均利息率上升至11.5%,普通股成本提高到22%,息税前利润保持不变。
如果以股价高低判别,试问该公司应否改变其资本结构(每股股利固定增长率为6%);
(4)计算该公司资本结构改变前后的利息保障倍数。
【正确答案】:
(1)息税前利润 1000万元
利息40万元(400×10%)
税前利润960万元
所得税(33%) 316.8万元
税后利润643.2万元
每股收益=643.2÷60=10.72(元)
每股股利=10.72×40%=4.288(元)
普通股成本=4.288×(1+6%)÷32.5+6%=20%
(2)权益资本=60×10+643.2×60%=985.92(万元)
加权平均资本成本=[10%×(1-33%)×400+20%×985.92]÷(400+985.92)
=16.16%
(3)息税前利润 1000万元
利息92万元(800×11.5%)
税前利润 908万元
所得税(33%) 299.64万元
税后利润 608.36万元
购回股数=400÷32.5=12.31(万股)
新的发行在外股份=60-12.31=47.69(万股)
新的每股收益=608.36÷47.69=12.76(元)
新的股票价格
=12.76×40%×(1+6%)÷(22%-6%)
=33.81(元)
由于可以提高股价,因此,该公司应改变资本结构。
(4)原利息保障倍数=1000÷40=25
新利息保障倍数=1000÷92=10.87
【答案解析】:
答案:
1.
2.
5
6
7.
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务 成本 管理 实习