股指期货的概念.docx

股指期货的概念.docx

《股指期货的概念.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《股指期货的概念.docx（18页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

股指期货的概念

股指期货的概念

　　股票指数期货是指以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。

在具体交易时，股票指数期货合约的价值是用指数的点数乘以事先规定的单位金额来加以计算的，如标准·普尔指数规定每点代表500美元，香港恒生指数每点为50港元等。

股票指数合约交易一般以3月、6月、9月、12月为循环月份，也有全年各月都进行交易的，通常以最后交易日的收盘指数为准进行结算。

　　股票指数期货交易的实质是投资者将其对整个股票市场价格指数的预期风险转移至期货市场的过程，其风险是通过对股市走势持不同判断的投资者的买卖操作来相互抵销的。

它与股票期货交易一样都属于期货交易，只是股票指数期货交易的对象是股票指数，是以股票指数的变动为标准，以现金结算，交易双方都没有现实的股票，买卖的只是股票指数期货合约，而且在任何时候都可以买进卖出。

[编辑]

股指期货的特点

　　股指期货至少具有下列特点：

（1）跨期性。

股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。

因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。

（2）杠杆性。

股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。

例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。

这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。

当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。

　　（3）联动性。

股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。

股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。

与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。

　　（4）高风险性和风险的多样性。

股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。

此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。

[编辑]

股指期货的主要功能

　　股指期货的主要功能包括以下三个方面：

（1）风险规避功能

　　股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。

股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。

股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

（2）价格发现功能

　　股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。

期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。

另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。

　　（3）资产配置功能

　　股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。

例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。

[编辑]

股指期货的分析[1]

　　1.股指期货套期保值分析

∙卖出股指期货套期保值

　　已经拥有股票的投资者或预期将要持有股票的投资者，如证券投资基金或股票仓位较重的机构等，在对未来的股市走势没有把握或预测股价将会下跌的时候，为避免股价下跌带来的损失，卖出股指期货合约进行保值。

这样一旦股票市场真的下跌，投资者可以从期货市场上卖出股指期货合约的交易中获利，以弥补股票现货市场上的损失。

∙买入股指期货套期保值

　　当投资者将要收到一笔资金，但在资金未到之前，该投资者预期股市短期内会上涨，为了便于控制购入股票的时间，他可以先在股指期货市场买入期指合约，预先固定将来购入股票的价格，资金到后便可运用这笔资金进行股票投资。

通过股指期货市场上赚取的利润补偿股票价格上涨带来的损失

　　2.股指期货技术分析

技术分析是以预测股票市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究，是不同研究途径和专业领域的完美结合。

　　基础分析主要研究导致价格涨跌的供求关系，而技术分析主要研究市场行为。

这两种分析方法都试图解决同样的问题――预测未来价格可能运行的方向，基础分析是研究市场运动的成因而技术分析是研究其结果。

（1）、通过技术分析可以解决以下几方面问题：

　　①测算出买卖双方相对强弱程度

　　②预测价格如何变动

　　③决定何时何地买卖

　　④有效控制风险

（2）、技术分析理论基础：

　　①市场行为包容消化一切影响价格的任何因素：

基本面、政治因素、心理因素等等因素都　　要最终通过买卖反映在价格中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。

　　②价格以趋势方式演变对于已经形成的趋势来讲，通常是沿现存趋势继续演变。

例如：

牛　　顿惯性定律（物体在不受外力作用时保持其静止或匀速直线运动状态）

　　③历史会重演技术分析和市场行为学与人类心理学有一定关系，价格形态通过特定的图表　　表示了人们对某市场看好或看淡的心理。

例如：

自然界的四季、中国古代讲的轮回...

　　（3）、有效的技术分析方法：

　　①移动平均线

　　②黄金分割

　　③形态分析

　　④波浪理论

　　（4）、技术分析汇总图

　　3.股指期货基础分析

　　股票市场基础分析主要侧重于从股票的基本面因素，如宏观经济，行业背景，企业经营能力，财务状况等对公司进行研究与分析，试图从公司角度找出股票的“内在价值”，从而与股票市场价值进行比较，挑选出最具投资价值的股票。

要确定公司股票的合理价格，首先要预测公司预期的股利和盈利，我们把分析预期收益等价值决定因素的方法称为基本面分析。

　　基本面分析包括：

（1）、宏观：

研究一个国家的财政政策、货币政策、通过科学的分析方法，找出市场的内在价值，并与目前市场实际价值作比较，从而挑选出最具投资价值的股票。

（2）、微观：

研究上市公司经济行为和相应的经济变量，为买卖股票提供参考依据。

[编辑]

股指期货与股票抛空机制

　　股票抛空机制在发达市场如美国历史悠久，投资者如看空某股票，可通过股票经纪人从他人手中借入此股票在市场抛售，希望稍后股价下跌后再买回并归还，以此赚取差价。

显然抛空机制实际上相当于引进了股票期货买卖，风险管理上难度要大很多，因此很多国家和地区对此都持谨慎态度，相信我国在一段时间内还不会引进抛空机制。

有些专家因而担心一旦股指期货在我国开始交易，因为抛空机制的缺乏而造成股指期货与股指价格的持续偏离，出现操纵行为等。

　　理论上讲，这种担忧不无道理。

股指期货的合理价格与股指价格之间应维持在一个套利理论所界定的范围内，两者的价格一旦偏离此范围，套利者即可入市进行无风险（或低风险）套利交易。

例如在股指期货高于合理价格时，套利者可以卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成份股，在期货到期日结算则可获取套利利润。

而当此种套利已无利可图的时候，股指期货的价格已被拉回合理范围之内，市场有效性因而得到体现。

另一方面，在股指期货低于合理价格时，套利交易要求买入期货并按比例抛空指数成份股，显然缺乏抛空机制将使这种套利交易无法进行，期货价格因而有可能长时间地偏低。

　　在实际运作中，按照股指期货套利定价理论，以合理价格买入股指期货，同时再买入短期债券（或存入银行）其结果相等于买入指数基金。

因此如果股指期货价格低于合理水平，指数基金完全可以按比例卖出指数成份股将资金转入短期债券，同时买入相应量的期货，其综合回报将跑赢指数，而风险则相同，这种无风险套利对指数基金显然是极具吸引力的。

开放式基金尽管不是指数基金，但其持有的股票往往是大盘蓝筹股，因此与指数的相关性极高，因而开放式基金也完全可以利用这一交易策略进行套利。

　　近年来指数基金在美国大行其道，一方面是美股指数的回报相当可观，另一方面“进取型”基金的表现不如人意。

而那些保证不低于指数的回报并且能够超过一点的基金对投资者则更具吸引力。

这类基金在股指期货价格大幅偏低时往往大量买入期货直至其价格回到合理水平。

美国S＆P500指数期货在80年代经常出现较长时间价格偏低的情况，90年已不多见，这与指数基金等大型机构投资者套利是有直接关系的。

相反，尽管美国抛空机制十分发达，但股票抛空成本高于买入成本（因为包括股票借贷成本），所以不持有指数成份股的纯套利者，在期货价格偏低时的套利交易反而较少。

　　我国目前的封闭式基金中已有指数基金的方式，过去一年的回报非常可观。

而开放式基金也将在股指期货之前出台。

因此股指期货推出时市场将不会缺乏套利交易投资者，因此也不可能出现长时间价格扭曲。

[编辑]

股指期货操作三大要务[2]

　　股指期货的三大要务：

即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。

（1）关注权重股的走势　　

　　市场的有句俗话说得好“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有手段来控制局面，拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，从而拉高或压低期指的走势，这在香港市场比较典型，如中移动（0941）股份是被市场公认的风向标，因它的盘子相对比汇丰（0005）要轻，股价亦低很多，但权重位居第二，容易被大户基金左右，此外，汇丰、长实为首的地产股份也是基金持仓对象，它们的走势也直接影响到指数的变化，因此，我们在做指数期货投资的时候，也需密切留意。

　　在A股市场中，中国银行（4.09,-0.04,-0.97%）、中国石化（10.82,0.00,0.00%）、G宝钢、G长电、G联通、中国国航（10.74,-0.06,-0.56%）、大秦铁路（9.35,0.13,1.41%）等个股对指数的影响较大，将来参与A股指数期货的投资者，应该注意这些股票的走势。

（2）做足收市功课

　　期指交易与投资股票类似，也分为长期与短期投资，笔者在这里主要讲的是“即日鲜”即超短线交易的策略。

这种交易方式主要依赖于技术性分析，比方说，我们需要在每天收市后，测算次日的走势，这可能需要长期关注市场的敏感度积累，对于经常交易的投资者来说，一般情况下是能够大概预测到短期的阻力位、支撑位及中轴点位，只是在交易当中，投资者由于心理素质的差异，从而导致盈亏的结果不同。

在这里，笔者介绍一种常用测算点位的方法——三等分法：

我们把当天的最高价称为H，把当天最低价称为L，把当天的收市价称为C，波幅TR为最高价与最低价之间的差额即TR＝H-L，然后，预测第二天的最大阻力位叫做AH.预测次初级阻力位叫做BH，预测初级支持位叫做BL，预测最大支持位叫做AL；同时，一个重要的中轴位CDP是三数之和除以3的平均价，这个CDP实际是当天的平均波幅.但它刚好是第二天的中轴位。

各预测价位的计算公式是：

CDP=（H+L+C）/3；AH=CDP+TR；BH=2CDP-L；BL=2CDP-H；AL=CDP-TR。

　　当然，公式是死的，市场是活的，这些指标只能作为参考的依据，同时需结合自己对市场的敏感度作修正。

　　（3）遵守纪律控制风险

　　股指期货具有较大的杠杆效应，高风险高回报的品种，当日的涨跌波动较大，香港市场又经常会出现跳空缺口，因此，及时设好止损，控制风险是十分重要的。

尤其是对一般资金额度有限的散户来说，当市况出现与自己期望相反的走势时，若不及时止损，时刻有爆仓的风险。

除了设止损位之外，投资者还需切忌“手痒”，并要具有敢于承认失败的勇气。

有句俗话“决定越多，错误越多”，期指一般都实行T+0制度，可进行多次交易，有些投资者做了几单交易，发现均有收益，贪婪的心理就会出现，做了一单，还想多赚一点，最后的结果是盈利回吐，甚至还出现倒亏，最后以后悔收场。

此外，要敢于面对失败，几单失误后，不要抱有立刻寻找一个大的机会翻本的心理，有这种心理的结果是越做越错，越错越做，恶性循环；而最好的方式是马上收手，总结经验，调整自己的状态。

[编辑]

股指期货发展历程简述

　　股票指数期货是金融期货中产生最晚的一个类别。

本世纪70年代，西方各国受到“石油危机”的影响，经济动荡加剧，通货膨胀日趋严重，利率波动剧烈，与利率有关的债务凭证纷纷进入期货市场。

特别是1981年里根政府以治理通货膨胀作为美国经济的首要目标，实行强硬的紧缩政策，大幅提高利率，导致美国及其他西方国家的股市受到沉重打击，股票的市场价格大幅波动，股市风险日益突出。

股票投资者迫切需要一种能够有效规避风险、实现资产保值的手段。

股票指数期货正是在这一背景下应运而生的。

　　1982年2月，堪萨斯市交易所（KCBT）开创了股指期货交易的先河。

同年，芝加哥商业交易所（CME）、纽约期货交易所（NYBOT）也都开始了股票指数期货交易。

包括股票指数期货合约在内的金融期货交易的增长是惊人的。

从1977年至1984年，农产品等一般商品期货增长了1．7倍，而金融期货交易增长了数十倍。

从所占比例来看，1977年，农产品等一般商品期货的交易量占77％，但到1984年，则降到了38％，而同期金融期货的交易量从3％上升到49％，其中，股票价格指数期货的发展尤为迅猛，1984年合约数高达1844万份，占全部交易的12％。

　　股票指数期货的创新，不仅在美国得到推广，同时也备受各国金融界的关注，在世界范围内迅速发展起来。

1983年，悉尼期货交易所以澳大利亚证券交易所普通股票指数为基础，推出自己的股票指数期货交易；1984年5月，伦敦国际金融期货交易所开办了金融时报100种股票指数期货交易；1986年5月，香港期货交易所开办恒生指数期货交易；1986年9月，新加坡国际货币交易所开办日经225种股票指数期货交易；1988年9月，东京证券交易所和大皈证券交易所分别开办了东证股票指数期货交易和日经225种股票指数期货交易。

此外，还有许多国家和地区在80年代末和90年代初推出了各自的股票指数期货交易.

　　著名的股票价格指数期货合约有：

S＆P500股票指数、NYSE综合股票指数、KCBT价值线综合平均股票指数、CBOT主要市场指数等。

[编辑]

股指期货交易

[编辑]

股指期货的交易是如何进行[3]

　　期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。

目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。

　　买卖期货合约的时候，双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔钱叫做保证金。

首次买入合约叫建立多头头寸，首次卖出合约叫建立空头头寸。

然后，手头的合约要进行每日结算，即逐日盯市。

　　建立买卖头寸（术语叫开仓）后不必一直持有到期，在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易，冲销原来的头寸，这笔交易叫平仓。

如第一天卖出10手股指期货合约，第二天又买回10手合约。

那么第一笔是开仓10手股指期货空头，第二笔是平仓10手股指期货空头。

第二天当天又买入20手股指期货合约，这时变成开仓20手股指期货多头。

然后再卖出其中的10手，这时叫平仓10手股指期货多头，还剩10手股指期货多头。

一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。

这个例子里，第一天交易后持仓是10手股指期货空头，第二天交易后持仓是10手股指期货多头。

[编辑]

股指期货交易指令的类型[4]

　　在《中国金融期货交易所交易细则》（征求意见稿）中，股指期货交易指令的类型有限价指令和市价指令两种。

　　限价指令是指限定价格的买卖申报指令。

限价指令为买进申报的，只能以其限价或限价以下的价格成交；为卖出申报的，只能以其限价或限价以上的价格成交。

限价指令当日有效。

　　市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。

市价指令以尽快成交为首要目的，尽可能以市场最优价格成交。

撮合成交时，市价指令只能与限价指令成交，成交价格等于限价指令的限定价格；未成交部分自动撤销，不再在中金所系统中等待成交。

　　投资者在集合竞价阶段只能下达限价指令，不能下达市价指令；在连续交易阶段既可以下达限价指令，也可以下达市价指令。

　　投资者在下达交易指令时应注意中金所对最小变动价位的规定。

在《沪深300指数期货合约》（征求意见稿）中，最小变动价位为0.1点，这与股票现货市场不同。

例如，现货市场沪深300（3154.833,3.85,0.12%）指数的报价可以精确到小数点后两位，比如1729.22点；根据《沪深300指数期货合约》（征求意见稿），股指期货的报价只允许精确到小数点后一位，比如1742.3点。

在实际交易时投资者应依照正式公布的合约中的相关规定执行。

[编辑]

影响股指期货价格的因素[5]

　　股指期货的价格主要由股票指数决定。

由于股票指数要受到很多因素的影响，因此，股指期货的价格走势同样也会受到这些因素的作用。

这些因素至少包括：

（1）宏观经济数据，例如GDP、工业指数、通货膨胀率等；

（2）宏观经济政策，例如加息、汇率改革等；

　　（3）与成份股企业相关的各种信息，例如权重较大的成份股上市、增发、派息分红等；

　　（4）国际金融市场走势，例如NYSE的道琼斯指数价格的变动、国际原油期货市场价格变动等。

　　另外，和股票指数不同，股指期货有到期日，因此股指期货价格还要受到到期时间长短的影响。

[编辑]

股指期货投资者的下单方式[6]

　　目前期货投资者可以通过书面、电话、计算机、网上委托等方式下达交易指令：

（1）以书面方式下达交易指令的，投资者应当填写书面交易指令单；

（2）以电话方式下达交易指令的，期货公司必须同步录音；

　　（3）以计算机、网上委托以及其他方式下达交易指令的，期货公司应当保存能够证明交易指令内容的记录。

　　在《中国金融期货交易所交易细则》（征求意见稿）中指出，中金所不设交易大厅，交易席位都是远程交易席位。

投资者的指令通过中金所会员的系统进入中金所交易系统。

若投资者委托的期货公司是结算会员，则投资者的指令进入结算会员系统后，由结算会员通过与交易系统联网的电子通讯系统参加中金所竞价交易。

若投资者所委托的期货公司是非结算会员，则结算会员可以允许该非结算会员的指令直接进入中金所系统，也可要求该非结算会员的指令必须通过该结算会员的系统进入中金所系统。

[编辑]

股指期货的结算方式[7]

　　股指期货的结算可以大致分为两个层次：

首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。

不管那个层次，都需要做三件事情：

　　1、交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。

　　2、财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。

　　3、风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。

　　其中第二部分工作中，需要明确结算的基准价，即所谓的结算价，一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价（也有直接用收盘价作为结算价的）。

持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。

而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。

对于当天开仓的合约，持有成本价等于开仓价，对于当天以前开仓的历史合约，其持有成本价等于前一天的结算价。

因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了，因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了，因此和股票的成本价计算不同，股指期货的持仓成本价每天都在变。

　　有了结算所，从法律关系上说，股指期货不是在买卖双方之间直接进行，而由结算所成为中央对手方，即成为所有买方的唯一卖方，和所有卖方的唯一买方。

结算所以自有资产担保交易履约。

[编辑]

股指期货是如何交割[8]

　　股指期货合约到期的时候和其他期货一样，都需要进行交割。

不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割，而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。

所谓现金交割，就是不需要交割一篮子股票指数成分股，而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价，通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。

根据中金所发布的股指期货交易规则规定。

沪深300股指期货合约的交割日为到期月的第三个周五，遇节假日顺延一个交易日。

[编辑]

股指期货交易帐户的计算方式[9]

　　对一个期货交易者而言，会算帐可以说是最起码的要求。

由于期货交易是保证金交易，而且又是实行当日无负债结算制度的，故期货交易的帐户计算比股票交易来得复杂。

但只要掌握要领与规则，学会也不是太难。

　　在期货交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。

　　按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：

今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。

各种类型的计算方法如下：

　　今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额；

　　今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；

　　上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额；

　　上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。

　　在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。

　　例1：

某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300（3155.151,4.16,0.13%）指数期货合约40手，成交价为1200点，同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，为了计算方便，假定合约乘数为每点100元（后面例子同样假设合约乘数每点100元），交易保证金比例为8%，手续费为单边每手10元，则客户的账户情况为：

　　当日平仓盈亏=（1215-1200）×20×100=30,000元

　　当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）×（40-20）×100=20,000元

　　当日盈亏=30000+20000=50,000元

　　手续费＝10×60=600元

　　当日权益＝500,000＋50,000-600＝549,400元

　　保证金占用＝1210×20×100×8%＝193,600元（注：

结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）

　　资金余额（即可交易资金）＝549,400-193,600＝355,800元

　　资金项目金额（单位：

元）

　　存入保证金500,000

　　（+）平仓盈亏30,000

　　（+）持仓盈亏20,000

　　（-）手续费600

　　=当日权益549,400

　　（-）持仓占用保证金193,600

　　=资金余额355,800

　　例2：

8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。

当日结算价为1260点，则其账户情况为：

　　当日平仓盈亏=（1245-1230）×8×100＋（1245-1210）×20×100=12,000+70,000=82,000元

　　当日开仓持仓盈亏=（1235-1260）×40×100=-100,000元

　　当日盈亏=82,000-100,000=-18,000元

　　手续费＝10×76=760元

　　当日权益＝549,400-18,000-760＝530,640元

　　保证金占用＝1260×40×100×8%＝403,200元

　　资金余额（即可开仓交易资金）