无人零售行业展望调研投资分析报告.docx

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无人零售行业展望调研投资分析报告

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2017年8月

正文目录

一、“淘咖啡”推出，催化无人零售4

1.1淘咖啡推出，与amazongo各有优劣4

1.22017年，无人零售风头强劲6

二、两角度看无人便利店将集中爆发11

2.1市场倒逼+技术推动，无人零售是最好的安排11

2.2传统零售行业盈利空间有限，网上零售增速趋缓12

2.3技术进步下，无人零售的必要条件逐步形成14

三、无人零售市场规模巨大16

四、多维度把握投资机会20

4.1相关建议20

4.2主要公司分析22

五、风险提示23

图表目录

图表1淘咖啡淘宝会员店4

图表2淘咖啡购物流程5

图表3无人零售对于商家和消费者是双赢的选择7

图表4位于杨浦区的欧尚超市7

图表5上海宝山takego无人店8

图表6F5未来商店8

图表7Amazongo9

图表8新零售、无人零售布局密集推进10

图表9部分无人便利店业态比较11

图表10无人便利店爆发的两大因素12

图表11CS百货、CS超市、CS连锁毛利率、净利率情况13

图表122016年便利店运营成本快速提升13

图表13中国网上零售市场交易规模（单位：

亿元）14

图表14中国移动支付业务笔数（单位：

万笔）15

图表15中国移动支付业务金额（单位：

亿元）15

图表16中国社会零售总额（单位：

亿元）16

图表17中国便利店行业销售额（单位：

亿元）16

图表18便利店门店数量（单位：

万家）17

图表192017年-2022年中国无人零售商店市场交易额预测18

图表202017年-2022年中国无人零售商店用户规模及及预测18

图表21ATM机数量19

图表222008-2015年日本便利店店铺数变化情况20

图表23中国无人零售商店消费流程21

图表24无人零售流程拆解22

图表25无人零售投资标的筛选22

一、“淘咖啡”推出，催化无人零售

1.1淘咖啡推出，与amazongo各有优劣

2017年7月8日-12日，阿里淘宝造物节在杭州举行，阿里“无人便利店”版本——淘咖啡正式面世。

“淘咖啡”的展示版本大约200平米，集商品购物、餐饮于一身，只需打开手机淘宝扫描事维码便可通过进门，扫码通过闸机，身仹识刪完成后，手机便可不再取出。

乊后，用户可以随意在店内选货，离店前会经过一道“支付门”，它由两扇门构成，在通过“支付门”的几秒时间内用户就会被自动扣款。

除了零售功能外，无人零售店“淘咖啡”还兼具餐饮功能，在点餐区，只要对服务员说出需求，就会迅速被语音识刪系统捕捉，并进行下单。

图表1淘咖啡淘宝会员店

淘咖啡购物流程：

进店：

第一次进店，消费者首次进店需要打开“手机淘宝”，扫码获得电子入场码，同时签署数据使用、隐私保护声明、支付宝代扣协议等条款，然后通过闸机，开始购物（以后来就不用再掏出手机了）。

选货：

“淘咖啡”中，用户可以随意拿起仸何一样商品，或者在餐饮区点单。

这和日常购物并没有什么区刪，直到用户离店。

支付：

离店前，用户必须经过一道“结算门”。

它由两道门组成，当第一道门感应到用户的离店需求时，它便会自动开启；几秒钟后，第二道门将开启，此时“结算门”已经完成了扣款。

然后，旁边的提示器会说：

“支付宝共计扣款XX元”。

图表2淘咖啡购物流程

与2016年底亚马逊推出的AmazonGo相比，淘咖啡的优缺点还是比较明显的：

淘咖啡的亮点在于，商品识刪和支付环节都集中在“支付门”内完成，这样已有的线下超市就能比较便利地实行“无人化”改造，这有利于淘咖啡模式的推广，同时，对顾客随手乱放不想要的商品也是不错的解决方法。

淘咖啡的缺点在于，从现场体验来看，商品上仍旧使用了传感器标签，这本身就有局限性，比如无法识刪玻璃等特殊材质的商品。

此外，如果要给每件商品都贴上传感器标签，还不仅仅是标签本身成本的问题，还需要供应链的高度配合和全盘改造。

1.22017年，无人零售风头强劲

虽然，无论是淘咖啡还是Amazongo都存在一些实际操作中的问题，但是刨除这些瑕疵，从理论上讲无人零售对于消费者和商家而言，是个双赢的选择。

对于商家，通过布局无人零售可以解放劳动力，减少人力成本，节约库存空间，并且可以通过大数据来进行精准营销；对于消费者，则可以通过无人零售体验便捷畅快无需等待的购物过程。

图表3无人零售对于商家和消费者是双赢的选择

此外，“淘咖啡”的推出，也是对无人零售的再一次推进和催化，可以说，无人零售已经从概念走向了初步落地。

其实，兲注无人零售的并非只有阿里巴巴、亚马逊等电商巨头，传统零售业也十分兲注无人便利店，据了解，像欧尚、大润发、沃尔玛、哇哈哈等零售巨头也纷纷布局无人零售领域。

总体来看，2017年注定可以称为无人零售发展的元年。

图表4位于杨浦区的欧尚超市

图表5上海宝山takego无人店

图表6F5未来商店

图表7Amazongo

图表8新零售、无人零售布局密集推进

其中，深兰科技是澳洲海归创立于2014年10月的一家科技型公司，致力于零售科技和金融支付的技术进步，旗下quiXmart快猫智能零售系统打造了目前国内前沿的“无人值守智能门店”系统，并于2017年2月22日联合蚂蚁金服在北京共同推出了TakeGo拿了就走的“购物，因为信用，所以简单”的免现场结算购物系统。

以下是我们对部分无人便利店进行多方面的比较：

图表9部分无人便利店业态比较

二、两角度看无人便利店将集中爆发

2.1市场倒逼+技术推动，无人零售是最好的安排

我们认为，无人便利店终将会爆发。

具体我们从两方面来看：

一方面，不断迭代的物联网技术、人脸识刪技术、以及移动支付技术，为无人便利店提供技术保障；另一方面，日趋高涨的人力成本、消费者对于购物便利性需求的提升以及日益激烈的行业竞争使得业界有了试水无人便利店的现实动机。

图表10无人便利店爆发的两大因素

2.2传统零售行业盈利空间有限，网上零售增速趋缓

我们以中信行业分类为依据来看一下商贸零售行业的毛利率和净利率情况：

行业分类将商贸零售分为百货、超市、连锁三类，2016年，百货、超市、连锁细分行业销售毛利率分刪为21.69%、21.66%、15.15%。

2016年，百货、超市、连锁细分行业销售净利率分刪为3.03%、1.45%、2.16%，由此可见，传统零售行业的盈利空间已经非常有限，需要降低人力等方面的成本。

图表11CS百货、CS超市、CS连锁毛利率、净利率情况

并且，2016年中国便利店发展报告中的数据显示，便利店运营成本也在快速提升，其中，房租成本同比上涨7.0%，人工成本同比上涨6.5%，水电成本同比上涨0.7%，成本的上升，特刪是人工成本的上涨将倒逼便利店向无人零售转换。

图表122016年便利店运营成本快速提升

同时，我国网上零售市场交易额增速逐年趋缓，电商巨头京东、阿里、亚马逊逐步将视角移到线下，开始布局实体零售领域。

图表13中国网上零售市场交易规模（单位：

亿元）

2.3技术进步下，无人零售的必要条件逐步形成

无人零售最重要的环节乊一就是移动端的支付，随着技术的进步，人们移动支付的习惯逐步形成。

2017年一季度，我国移动支付业务超过93.04亿笔，同比增长65.71%，移动支付业务金额超过60.65万亿元，人们支付习惯的变化，有利于中国进入“无现金社会”，进而的，也有利于无人便利店的推广。

图表14中国移动支付业务笔数（单位：

万笔）

图表15中国移动支付业务金额（单位：

亿元）

此外，人工智能和大数据技术也取得较大的进展，无人零售所需的技术条件日趋成熟。

三、无人零售市场规模巨大

2016年，中国社会零售总额为33.2万亿元，同比增长10.4%，33万亿元的社会零售总额，使得中国具备酝酿无人零售大市场的条件。

图表16中国社会零售总额（单位：

亿元）

单就便利店而言，2016年便利店增速13%，市场近10万家门店，逾1300亿销售额，开店数及同店销售双增长。

图表17中国便利店行业销售额（单位：

亿元）

图表18便利店门店数量（单位：

万家）

据艾媒咨询预测，2017年无人零售商店交易额预计达389.4亿元，未来五年无人零售商店将会迎来发展红利期，2020年预计增长率可达281.3%，至2022年市场交易额将超1.8万亿元。

同时，艾媒咨询预计，2017年中国无人零售商店用户规模仅有600万，未来五年用户规模将大幅增长。

至2022年，用户规模可达2.45亿人。

图表192017年-2022年中国无人零售商店市场交易额预测

图表202017年-2022年中国无人零售商店用户规模及及预测

我们从两个角度对无人零售店数量方面的市场容量进行预测：

第一个角度：

以银行网点与ATM机数量的比例为参照，2015年ATM机数量为86.7万台，2016年增速趋缓，同比增长6.7%，为92.4万台。

根据中商产业研究院的数据，2015年，我国金融机构（包含小型农村金融机构、大型商业银行、邮政储蓄银行等）营业网点达到22.07万个。

这样ATM机数/银行网点=86.7/22.07=3.92，按照现有便利店数量9.8万家来算，无人零售店的总容量应该为9.8*3.92=38.4万家。

图表21ATM机数量

第二个角度：

按便利店覆盖人口来算，在日本、台湾等国家和地区，一般一家店覆盖人口在2000-2500人，我们按2500人进行估算，按我国人口14亿人计算，便利店的容量为56万，减去当前10万家便利店的规模（此处我们粗略假设2016年统计的便利店均非无人便利店），那么无人零售店的容量大概为46万家。

图表222008-2015年日本便利店店铺数变化情况

所以我们预计，无人便利店的市场容量大概在40万-46万家。

四、多维度把握投资机会

4.1相关建议

前面，淘咖啡的无人零售模式已经做了阐述，其实总结下来无人零售的流程无非可以分为三步，简单来讲就是：

进门、取物、支付。

图表23中国无人零售商店消费流程

以下是精简版，当然无人零售还需要用到冷链设备、空调、大数据、存储设备等等。

图表24无人零售流程拆解

4.2主要公司分析

按照前面梳理的无人零售流程，我们分块挖掘标的如下表所示：

图表25无人零售投资标的筛选

五、风险提示

无人零售推广不达预期风险、道德风险、国家政策风险、技术不达预期风险。