化工环保行业投资展望调研投资分析报告.docx
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化工环保行业投资展望调研投资分析报告
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2017年9月
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表目录
1、化工环保行业投资简介
1.1、2020年环保行业产值将达万亿
2010年以来,我国对环保领域大力投入。
“十二五”期间,环保装备行业产值从2011年的3100亿增长到2015年的5000亿,增长了1900亿。
2017年8月24日,工信部《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见(征求意见稿)》(以下简称“指导意见”)提出:
到2020年,培育十家百亿规模龙头企业,创建百家具有示范引领作用的规范企业,打造千家“专精特新”中小企业,形成若干个带动效应强、特色鲜明的产业集群。
环保制造业产值从2016年的约6200
亿增长到2020年的10000亿元,产值增长3800亿,年复合增长率13%,增量
投资规模为“十二五”期间的两倍。
表1:
2010年以来国家环保投资领域发展规划
图1:
“十三五”期间环保投资空间是“十二五”的两倍(单位:
亿元)
1.2、化工是环保行业的重点投资方向
作为“污染大户”之一,化工行业的“三废”(废水、废气、固废)排放量在工业领域稳居前列,是环保行业的重点投资方向。
根据《2016年中国环保统计年鉴》,2016年工业污水排放量为199.5亿吨,占全国污水排放量的27%,其中,化工废水排放量达39.2亿吨,占工业废水排放量的22%,所有工业中排名第一;同年,全国工业废气排放量达68.5万亿立方米,化工废气排放量约占10%,仅次于电力和黑色金属行业;2016年全国工业固废产生量达31.1亿吨,其中化工行业占比12%,所有工业中排名第三。
图2:
2016年工业废水排放量占全国污水排量27%
图3:
2016年化工废水排放量占工业废水的22%
图4:
2016年化工行业废气排放量占工业领域的10%
图5:
2016年化工行业固废产生量占工业领域的12%
1.3、化工环保投资发展动力之一:
政策
对比“十二五”和“十三五”的政策差别,可以发现在工业领域,不同环保细分领域政策扶持的重点均发生了显著变化。
在监测领域,从“十二五”注重在线监测到“十三五”期间突出快速监测装备以及针对挥发性有机物(VOCs)、氨、重金属和三氧化硫等污染物重点监测;污水处理领域,治理对象从高浓度难降解工业有机废水、垃圾渗滤液转移到工业园区污水厂节能提标改造。
在废气排放领域,钢铁、焦化、有色、建材、化工等非电行业的任务从脱硫、低氮燃烧转变为多污染物协同控制,其中挥发性有机物(VOCs)被重点关注;而在固废领域,垃圾焚烧技术产业链的完善和污泥底泥治理修复成为重点。
表2:
“十二五”和“十三五”工业领域的环保发展规划对比
1.4、化工环保投资发展动力之二:
产能扩张
化工行业整体产能扩张拐点来临。
近几年环保压力使得大量的化工小企业停工停产,而龙头企业的毛利则一直稳中有升,2015年以来的供给侧改革更是让化工行业的产能扩张停滞。
至2017年上半年,化工六个子行业(石油化工、化学原料、化学制品、化学纤维、塑料、橡胶)中有三个子行业的上市公司毛利率在20%以上,六个子行业的资产负债率均不超过55%;而上一轮化工产能启动周期中上述两项指标分别为18%和58.9%。
因此现阶段化工上市公司盈利良好,资产负债表不断修复,已经具备产能扩张的条件。
然而而固定资产增速却从2012年的22.7%下降到2016年的1.6%,产能扩张的拐点已经来临。
一旦化工进入产能扩张周期,环保投资必然进入高速增长。
图6:
近两年龙头企业的毛利率处于高位
图7:
龙头企业资产负债率维持低位
图8:
2015年以来化工行业的固定资产增速陷入低点
2、化工行业废水处理投资
我国的污水主要来源于城市污水和工业污水,尽管工业污水量仅占比四分之一,但成分复杂、环境危害大、技术处理难度高,一直是污水处理的重中之重。
近年来,随着国家对环保的重视,工业污水已经从2013年的209.8亿吨下降到2016年的195.5亿吨。
其中,化工行业的废水排放量约占22%(见图3),“十二五”期间化工排放量从2011年的42.2亿吨减少到2015年的39.2亿吨,总体保持稳定。
预计“十三五”期间化工污水处理投资动力主要来源于政策调整与产能扩张。
图9:
中国工业废水排放量稳定减少
图10:
化工废水排放量稳中有降
图11:
化工园区污水排放流程
图12:
化工废水的来源及分类
2.1、“十三五”指标趋严助力化工污水存量市场投资
化工废水最主要的污染指标为化学需氧量和氨氮,“十三五”减排目标10%。
国家“十三五”规划中明确提出:
到2020年,全国化学需氧量、氨氮、二氧化硫、氮氧化物排放总量分别控制在2001万吨、207万吨、1580万吨、1574万吨以内,比2015年分别下降10%、10%、15%和15%。
全国挥发性有机物(VOCs)
排放总量比2015年下降10%以上。
对化工行业废水中,最主要的污染物为化学
需氧量和氨氮,分布占工业废水中的13.5%和16.3%。
图13:
各行业化学需氧量排放占比
图14:
各行业氨氮排放量占比
“十三五”期间将提高化工污水的处理率。
从实际效果看,“十二五”期间化工行业化学需氧量减排有限,甚至从2011年的57万吨略微增加到了2015年
59.4万吨;氨氮排放量则从2011年的11.4万吨降低到2015年的7.8万吨,减
排效果显著。
按照“十三五”期间的规划(表1),化工行业的污水减排方式将
从提高处理技术变为加强工业园区管理,提高处理率。
图15:
2013年化工行业化学需氧量排放到低点
图16:
各行业氨氮排放量占比
污水排放标准的正式实施也将提高化工污水的减排效果。
2015年以来,化工行业多项排污标准实施,政策规定:
新建企业自2015年7月1日起正式实施,而现有企业自2017年7月1日起实施。
因此,2017年下半年以后,现有化工园
区的排污标准将更加严格。
表3:
2017年下半年更严格的排污标准实施
2.2、化工污水处理存量投资规模约640亿
经测算,现阶段建设一座万吨日化工污水处理厂的设备投资大约为3.5亿元。
根据调研东莞虎门港化工区1万吨/天污水处理项目可行性报告,此前,建造一座1万吨/天污水处理项目的总投资约为1.3亿。
考虑到近年来物价因素和环保指标提高因素,这导致投资设备成本大幅上涨。
此外,化工园区政府对污水设施的配套投资也提升近20%,我们据此预计现阶段建设1万吨/天化工污水处理厂的总成本约3.5亿元。
化工污水处理率提高:
2017-2020年存量市场投资规模560亿。
目前化工污水的处理率在40-60%,“十三五”期间化工厂逐步搬迁至工业园区,污水偷排现
象大大减少,保守预计到2020年污水处理率提高30个百分点,以2015年化工
排放废水总量的39亿吨计算,理论上新增废水处理量为11.7亿吨;考虑目前随
着污水处理技术的提高,回收效率可以达到50%以上,实际废水处理增量约为6
亿吨;按照每年十个月的开工时间,万吨日化化工厂年处理污水量为300万吨,
存量污水处理率提高带来投资规模约为700亿。
假设2016年占比为20%,那么2017-2020年投资规模达560亿。
化工污水排放提标:
2017-2020年存量市场投资规模80亿。
2015年化工污水治理设施约为1.3万套,为了适应新标准,假设到2020年有80%的污水治理设施完成改造,每年需要投入100万的改造费,那么化工污水排放提标的存量市
场约为104亿。
假设2016年占比为20%,那么2017-2020年投资规模达80亿。
因此,综合考虑污水处理率的提高和污水排放提标因素,2017-2020年化工污水治理存量市场投资规模合计为640亿,年均160亿元。
图17:
2015年化工行业废水治理设施约为1.3万套
表4:
化工污水处理存量市场份额
2.3、产能拐点来临,化工污水处理增量市场投资规模达千亿
以产能扩张计算,2017-2020化工污水处理增量市场投资规模约为910亿。
因为排污系数的差别,不同品类的化工品排污量差别很大,但与产能总体是线性关系。
现阶段化工行业是大厂扩厂,小厂停产,因此实际产能扩张要高于总体产能的扩张。
假设2017-2020年行业每年扩产5%产能,合计扩产20%;那么化工行业废水量也增长20%,从2015年的39.2亿吨的基础上增加7.8亿吨污水排放量;由此计算出增量市场投资规模约为910亿,年均投资规模227.5亿。
表5:
部分化工品废水量排放量
按固定资产投资增长计算,2017-2020化工行业污水处理增量市场投资规模为1160亿,2016年化工行业固定资产投资约为2.6万亿,假设2017-2020年化工产能扩张周期来临,保守预计固定资产投资增速为5%,那么未来四年化工行业固定资产投资约为11.6万亿,工业水处理投资额至少占固定资产投资的1%,增量投资规模保守为1160亿,年均投资规模290亿。
图18:
2017-2020年化工行业固定资产投资额以5%增长
2017-2020年,化工污水处理投资规模约1640亿,年均投资规模410亿。
通过两种不同角度的估算,化工污水处理增量市场约在1000亿上下,年均投资规模250亿左右;加上存量市场的640亿,未来四年增量市场与存量市场投资规模合计1640亿左右,年均投资规模410亿。
3、化工行业大气治理投资
工业废气中的三种主要有害物质。
工业废气主要含有三类有害物质:
二氧化硫、氮氧化物和烟(粉)尘。
2011-2015年,工业废气中二氧化硫产生量基本每年维持在6000万吨左右;氮氧化物产生量基本在1800-1900万吨之间间;烟(粉)尘产生量最大,每年基本在7.5亿吨上下。
但是三类物质中,烟(粉)尘的去除率非常之高,每年都在98%以上;而二氧化硫的处理率居中,由2015年约为75%;
氮氧化物最低,但去除率增长最快,从2011年的不到5%增长到2015年的66%
以上。
图19:
工业废气中主要的三种有害物质
图20:
工业废气处理率(单位:
%)
化工行业总排放量占比在10%左右。
有害物质去除率的提高使得二氧化硫与氮氧化物的排放量逐年递减;2015年,二氧化硫减少至1556.7万吨,氮氧化物下降至1180.9万吨;而烟(粉)尘的排放量基本维持在1000万吨左右。
其中,电力、非金属矿物、黑色金属行业三种物质的总排放量达到七成以上,化工行业占比约为10%(图4)。
图21:
工业废气排放量(单位:
万吨)
3.1、化工是“十三五”大气治理的重点行业
化工作为非电领域,是下一个加强管理的重点。
2015年以前,对于大气污染物治理国家管理的重点市火电行业,对化工这样的非电领域管理相对迟缓。
到2015年4月,环保部联合质检局发布5部相关排放标准,对二氧化硫、氮氧化物和颗粒物的排放提出了新的限值;自此对化工行业的大气治理趋严。
表6:
化工领域大气排放标准(单位:
mg/m³)
石化和化学原料及制品是大气治理的重要子行业。
总体来看,化工行业中,化学原料和化学制品的废气排放量比较大,石油化工及炼焦的次之;;化工行业废气量占工业废气10%左右,而化学原料和化学制品、石化就占了近8%。
图22:
化工重点行业二氧化硫排放占比
图23:
化工重点行业氮氧化物排放占比
图24:
化工重点行业烟(粉)尘排放占比
图25:
化工重点子行业废气排放占工业废气比例
3.2、2020年化工行业传统大气治理投资规模或达230亿
“十二五”期间中国大气污染治理行业快速增长。
从2011年的921亿增长到2015年的1300亿元;根据大气污染物的不同可以分为脱硫、脱硝和除尘市场;
其中脱硫市场规模最小
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