财务指标分析.docx
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财务指标分析
一、资产负债比较分析
(一)资产负债表变化
2014
2013
2012
2011
2010
资产总计
63038788.85
51799191.81
43397903.6
35956792.21
31106704.31
增速
0.22
0.19
0.21
0.16
0.16
流动资产合计
35460940.29
31877572.12
27049821.96
22312235.02
19058885.67
增速
0.11
0.18
0.21
0.17
0.16
非流动资产合计
27577848.57
19921619.7
16348081.64
13644557.19
12047818.63
增速
0.38
0.22
0.20
0.13
0.16
负债合计
49819135.18
41244457.9
33680222.66
27753223.78
23604536.91
增速
0.21
0.22
0.21
0.18
0.20
流动负债合计
33805600.97
30397452.12
25245949.22
21838554.09
19016416.76
增速
0.11
0.20
0.16
0.15
0.23
非流动负债合计
16013534.21
10847005.78
8434273.44
5914669.69
4588120.15
增速
0.48
0.29
0.43
0.29
0.08
所有者权益合计
13219653.67
10554733.91
9717680.94
8203568.43
7502167.4
增速
0.25
0.09
0.18
0.09
1.06
(1)资产的变化分析
增减变动分析从上表可以清楚看到,中国交建的资产规模是呈逐年上升趋势的。
分项来看,流动资产较13年增长了11%,非流动资产则增长了38%,非流动资产的增长较流动资产快,在总资产中的占比有所提高。
一方面,存货增加是由于已经完工但尚未结算的工程款项随着施工业务增长而增长;应收账款的增长主要是由于本年度业务收入增长、业主结算款增长所致;预付账款增加也是由于企业经营范围扩大、发展需要的原材料等订单也增加。
另一方面,非流动资产的大幅增长主要是由于无形资产和长期应收款的贡献。
无形资产的大幅增加主要源于公司以BOT方式开展投资建设业务的逐步扩大增加了特许经营权的覆盖面。
长期应收款的增长源自以BT方式开展的应收工程款、保证金的增加所致,由于BT模式要求项目先建设后移交,之后建设单位才支付一定的投资回报,因此项目未完工的几年之内均以应收款入账。
公司继续加快对长期资产的投入表明公司对主营业务的发展和持续盈利保有信心。
(2)负债的变化分析
从上表可以清楚的看到,该公司的负债总额也是呈逐年上升趋势的,流动负债较13年增长了11%,非流动负债则增长了38%,非流动负债的增长较流动资产快,在总资产中的占比呈逐年上升的趋势。
进一步分析,对流动负债增量占比较大的是预收账款和应付账款其中,应付账款增长主要是因为工程分包引起的工程款和外购建筑材料款的款项贷支付。
非流动负债的增长主要来自长期借款,长期借款的增加占负债总增加额的38%,这可能是由于大量在建工程的建设需要所致,公司如能注意利息的按期支付和本金的到期偿还,对企业长期发展是有利因素。
(3)股东权益的变化分析
2014年所有者权益较上年增加了266.5亿元,增幅高达25%。
引起权益增加的主要因素是未分配利润的大幅提升,作为留存收益的重要组成部分,未分配利润为公司未来的发展壮大奠定了一定的内部融资基础。
(二)资本结构分析
(1)资产负债率
公司近5年的资产负债率都维持在78%左右,随着公司投资业务规模持续扩大,13年末公司资产负债率达到79.62%,债务规模进一步提升,存在一定的财务风险。
从我国建筑行业目前的总体情况来看,企业资产负债率普遍较高。
这主要是因为建筑行业相关法规以及工程承包惯例,公司需要向业主提供投标保证金、履约保证金、预付款保证金及质量保证金等债务,且绝大多数债务为流动性负债,短期偿债压力较大。
无论从增量占比还是增幅大小来看,同期负债增量对权益资本的贡献均较所有者权益大。
说明公司资产规模的扩容主要依靠外源融资而非内部积累,靠外源融资将使得公司财务风险有所增加,但同时也会使公司享受财务杠杆带来的好处,需进一步分析。
但是,近两年该公司的资产负债率是稳中有降的,说明公司开始调节自身的资本结构,以降低负债带来的企业风险。
2014年11月25日,中国交建发布非公开发行优先股预案,拟向不超过200名投资者非公开发行不超过1.45亿股优先股,募集资金总额不超过145亿元。
由于优先股作为权益工具入账,公司的资本结构得到逐步改善,以最新三季报的数据为基准,资产负债率从13年的79.62%降至78.24%,下降1.38个百分点。
(2)权益乘数
公司的权益乘数12年为4.47,13年为4.91,14年为4.77。
从这些数据可以看出,该企业的权益乘数呈现逐年上升趋势的,但是也是稳中有降的。
说明一开始企业较多依赖负债,当意识到带来的企业风险也较大时,股东就加大了权益性资产投入,增大了权益性资本在资产总额中的比重,选择调整为稳健的财务结构,于是降低了权益乘数,使公司更好地利用财务杠杆的作用。
二、偿债能力分析
2014
2013
2012
2011
2010
流动比率
1.05
1.05
1.07
1.02
1.00
速动比率
0.70
0.72
0.74
0.67
0.66
现金比率
0.24
0.29
0.30
0.22
0.22
产权比率
4.26
4.32
3.84
3.90
3.69
利息保障倍数
2.54
3.08
3.50
4.44
9.45
有形净值债务率
3454.03
1372.39
810.08
731.75
604.21
(一)短期偿债能力
(1)流动比率
该公司12年的流动比率为1.07,13年为1.05,14年为1.05,相对来说还比较稳健,总体呈上升趋势。
1元的负债约有1.05元的资产作保障,说明企业的短期偿债能力相对比较平稳。
(2)速动比率
该公司12年的速动比率为0.74,13年为0.72,14年为0.70,相对来说,没有大的波动,只是略呈下降趋势。
每1元的流动负债只有0.7元的资产作保障,是绝对不够的,这表明该企业的短期偿债能力较弱。
(3)现金比率
该公司12年的现金比率为0.30,13年为0.29,14年为0.24,从这些数据可以看出,该公司的现金即付能力相对较低,并且呈逐年下降趋势的,每1元的流动负债有0.24元的现金资产作为偿还保障,其短期偿债能力较弱。
企业集团短期偿债能力基本在0.7—1.1之间,没有达到2:
1。
从其他相关指标变动情况看,经营活动中产生现金的能力比较差,经营活动产生的现金不足以偿债,必须以其他方式取得现金保持债务的及时清偿。
(二)长期偿债能力
(1)产权比率
该企业的产权比率12年为3.84,13年为4.32,14年为4.26。
从这些数据可以看出,该企业的产权比率呈现逐年上升趋势的,但是稳中有降的,从该比率可以看出,该企业对负债的依赖度还是比较高的,相应企业的风险也较高。
该企业的长期偿债能力还是较低的。
不过,该企业已经意识到企业的风险不能过大,一旦过大将带来重大经营风险,所以,该企业试图从高风险、高回报的财务结构向较为保守的财务结构过渡,逐渐增大所有者权益比例。
(2)利息保障倍数
该企业的利息保障倍数12年为3.50,13年为3.08,14年为2.54。
从这些数据可以看出,该企业的利息保障倍数呈现逐年下降的趋势。
利息保障倍数为4.7,表明每1元的企业利息支出有约4.7元作为保障,利息支付有保障。
但高负债比例也可能导致短期财务风险的加大。
14年公司财务费用增长较快,对债务的偿还能力有所降低,所以应该要多加注意。
(3)有形资产净值债务率
该企业的有形资产净值债务率12年为810,13年为1372,14年为3454。
从这些数据可以看出,该企业的有形资产净值债务率是呈现逐年上升趋势的。
有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸,是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。
该项指标越大,企业的经营风险就越高,长期偿债能力就越弱。
该公司近几年的资产增量中很大一部分是无形资产,无法用来偿还债务。
三、运营能力分析
2014
2013
20121
2011
2010
总资产周转率
0.64
0.70
0.75
0.88
0.94
存货周转率
2.91
3.16
3.18
3.66
3.87
应收账款周转率
6.18
5.99
5.75
6.04
6.44
(1)总资产周转率
总资产周转率反映了企业资产创造销售收入的能力。
该企业的总资产周转率是呈现逐年下降趋势的。
虽然公司近几年的营业收入都在上升,但是资产的增幅更大,总资产的运营效率有所降低,偿债能力也就有所下降了。
(2)存货周转率
该企业的存货周转率同样呈现逐年下降的趋势。
这说明该企业的存货在逐年增加,或者说存货的增长速度高于主营业务收入的增长水平,不仅耗费存货成本,还影响企业的资金周转。
反映企业采购、出售、生产、销售各环节管理工作状况在下降,变现的速度减慢,存货积压的风险增大,企业的变现能力以及资金使用效率降低。
(3)应收账款周转率
该企业的应收账款周转率呈现逐年上升的趋势,说明企业回收账款的速度有所加快。
应收账款周转率的不断上升反映了企业应收账款变现速度加快,账龄减少,有利于增强企业的流动性。
四、盈利能力分析
2014
2013
2012
2011
2010
总资产报酬率
4.07
4.00
4.64
5.18
4.60
净资产收益率
13.36
13.29
14.69
17.31
15.38
销售毛利率
13.61
13.03
13.83
12.47
11.43
销售净利率
3.75
3.57
3.85
3.99
3.45
成本费用利润率
4.02
3.85
4.18
4.30
3.70
(1)总资产收益率
该企业的总资产收益率总体比较平衡,但存在一定的下降趋势。
这说明企业的获利能力不强,对资产的运用以及管理都需要加强,同时,基建行业尤其自身的特殊性,成本较高,所以更需要企业加强自身的管理以最低的成本获取最高的利润。
(2)净资产收益率
该企业的净资产收益率呈现出明显的下降趋势。
说明该企业的经营状况有较大波动,企业净资产的使用效率日渐降低,投资者的保障程度也随之降低。
这主要是由资产周转率和销售净利率下降引起的。
(3)销售毛利率
销售毛利率反映了企业主营业务的基本获利能力,只有较高的销售毛利率才能保证企业能获得较高的净利润。
因此该指标越高,说明企业获利能力越强。
从表中可以看出,中国交建的销售毛利率总体呈上升趋势,其中12年毛利率大幅提升主要是高毛利率的海外工程、BT和BOT业务占比提升所致,13年整体毛利率较低,主要是由于基建建设业务和疏浚业务毛利率下降,低利润铁路项目的计提是基建毛利率下降的核心因素。
(4)销售净利率
该企业的销售净利率总体比较平衡,存在一定的下降趋势。
主要原因是公司的财务费用、管理费用增长较快,因此企业需将强对期间费用的控制,以及注意投资的去向,从而提高利润。
(5)成本费用利润率
成本费用利润率反映了企业经营过程中发生的耗费与获得收益的之间的关系,该企业的成本费用控制的较好,有较高的成本费用净利率。
但近几年呈逐年下降的趋势,受制于研发支出、人员福利费用以及借款规模上升,公司管理费用与财务费用同比增幅较大。
说明企业需要自身加强管理,控制好企业的成本费用,经营获利能力有待提高。
五、发展能力分析
2014
2013
2012
2011
2010
资产总计(%)
21.70
19.23
20.63
15.59
16.10
营业收入(%)
10.28
12.24
0.29
7.97
19.73
营业利润(%)
11.42
2.01
14.45
13.37
23.32
(1)总资产增长率
该企业的总资产增长率一直呈上升趋势,说明企业还是处于高速发展和扩张的时期。
(2)销售增长率
公司12年的营业收入增长率大幅下降,主要因为除设计业务和基建业务增长较为稳定外,其他业务同比大幅下降了42.7%。
营收5年复合增长率(GAGR)为10%,增长较快。
受益于“一带一路”战略持续推进,15年上半年公司海外业务收入318亿元,占总收入18.11%,相比去年上升1.12个百分点。
基建建设海外业务新签合同金额743.63亿元,同比增长35.10%,占基建建设业务33%,预计未来公司海外收入占比将持续提升。
同时,公司去年收购澳大利亚最大建筑工程承包商之一JohnHolland100%股权,将显著扩大公司在大洋洲地区的影响力,提升公司国际化程度,增厚海外业绩。
(3)利润增长率
公司13年营业利润同比增长骤然下降到2.01%,为5年来最低。
这主要是由于核心利润首次出现下降,核心利润(毛利-三项费用-营业税及附加)增长出现负值。
一方面,三项费用出现大幅增加,另一方面,以营收为基数计算的税金及附加因收入的大幅增长而增长,两因素各自的增长幅度均高于毛利的增长,导致核心利润下降。
六、现金流量分析
2014
2013
2012
2011
2010
经营现金流量净额
440402.76
697019.01
1333800.4
171215.26
1548348.99
投资现金流量净额
-4550455.42
-2808135.7
-1950296.45
-1437886.2
-1536622.94
筹资现金流量净额
3180452.66
3456001.62
2892130.44
1914286.75
500413.13
主营业务现金比率
1.20
2.10
4.50
0.58
5.66
现金满足投资比率
0.06
0.14
0.36
0.05
0.65
每股现金净流量
-0.58
0.82
1.41
0.42
0.34
公司经营活动与筹资活动净现金流量为正,投资活动净现金流量为负。
近年来,公司以BT、BOT等方式投资建设了大量的项目,海外业务的迅速发展对资金需要也随之增加。
由于业务规模的扩张导致公司对施工设备需求加大,固定资产购置支出现金规模较大,因此投资活动产生的现金流量净额均为负值。
而经营活动现金流净额的逐年减少,主要因为存货(已完工未结算)增加明显、下游业主结转速度变慢,同时BT投资项目和一级土地开发占用部分运营资金。
说明该企业经营活动和投资活动均不能产生足够的现金流入,各项活动均依赖于大量借款维持,企业将会面临偿债危机。
(1)主营业务现金比率
主营业务现金比率=经营活动产生的现金净流量÷主营业务收入。
主营业务现金比率指标是“主营业务利润率”的修正,反映了完成的销售中获得现金的能力。
该指标通常越高越好。
(2)现金满足投资比率
现金满足投资比率,是指经营活动现金流量与资本支出、存货购置及发放现金股利的比率,它反映经营活动现金满足主要现金需求的程度,用于衡量企业维持或扩大生产经营规模的能力。
该企业的现金满足投资比率长期小于1,且逐年下降,说明企业来自经营活动的现金不能满足目前营运规模和支付现金股利的需要,不足的部分需要靠外部筹资补充。
(3)每股现金净流量
该企业的每股现金净流量比率上下波动幅度很大,14年首次变为负值,反映在其财务报表上就是用于支付的现金额度很大,从而导致该年经营现金流量净额很低。
七、业绩综合评价——杜邦分析法
通过以上分析,我们对中国交建有了一个比较详细的了解。
但是单独的分析任何一类财务指标,都不足以全面评价企业财务状况和经营效果,只有对各种财务指标进行综合、系统的分析,才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。
因此,现在将借助杜邦分析系统,利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互关系,对该企业的情况进行综合分析。
2014
2013
2012
2011
2010
权益净利率(ROE)
13.07
13.25
15.04
17.16
15.38
同比增长率
-0.19
-1.79
-2.12
1.78
2.26
因素分解:
销售净利率
3.75
3.57
3.85
3.99
3.45
净利润/利润总额
78.36
75.54
75.32
79.55
79.38
利润总额/息税前利润
75.10
82.59
82.36
85.40
89.42
息税前利润/营业总收入
6.38
5.72
6.21
5.88
4.87
资产周转率
0.64
0.70
0.75
0.88
0.94
权益乘数
5.40
5.20
4.99
4.96
4.72
归属母公司股东的净利润占比
100.91
102.28
104.74
98.37
99.85
从上表可以看出,该企业净资产收益率是呈下降趋势的,公司净资产收益率下降主要是由资产周转率和销售净利率下降引起的,而资本结构的变化对净资产收益率起到一定提升作用,其中总资产周转率起着至关重要的作用。
所以该企业应围绕这一指标加大管理力度,以提高总资产的利用效率。
从以上分析数据可以得出如下结论:
该企业总资产周转率是呈现逐年下降趋势,资产利用效率不是太高;长期偿债能力比较平稳且有上升趋势;在三项费用控制方面不是很好,是以后需要注意的地方;经营现金流逐年下降,对企业以后的发展是不利的。
八、行业对比
财务比率比较
ROE
(%)
ROA
(%)
销售毛利率(%)
营业利润率(%)
资产负债率(%)
总资产周转率(次)
中国交建
13.23
4.07
10.73
4.63
79.12
0.64
中国建筑
17.56
5.74
9.07
5.28
78.58
0.60
中国中铁
11.28
3.04
8.22
2.42
84.05
0.59
中国铁建
13.20
3.21
8.06
2.43
83.32
0.62
中位值
13.07
3.99
10.29
4.29
80.66
0.50
公司的ROE和ROA均高于行业平均水平。
公司的盈利指标销售毛利率和营业利润率均高于行业平均水平。
公司的杠杆率略低于行业平均水平,建筑工程行业资产负债率普遍较高。
公司的运营指标总资产周转率高于行业平均水平,且领先于其他竞争较大的行业龙头。
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