中国三大乳业集团报表分析.docx
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中国三大乳业集团报表分析
立场:
我们的生活离不开牛奶,酸奶,雪糕等乳制品,蒙牛、伊利、
光明又是我国数一数二的大型乳业集团,所以我将站在投资者的角
度分析这三家公司 2010 年—2011 年的财务报表,来了解这三大公
司的经营状况,偿债能力以及存在的问题等。
一.三大公司基本概况
(一)伊利:
内蒙古伊利实业集团股份有限公司是全国乳品行业龙头企业之
一,是国家 520 家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国 151
家农业产业化龙头企业之一,是北京 2008 年奥运会唯一一家乳制品
赞助商,也是中国有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。
2009 年 5 月 25 日,伊利成功牵手 2010 年世博会,成为唯一一家符
合世博标准、为上海世博会提供乳制品的企业。
总部地点:
内蒙古呼和浩特市
资产总额;54.5 亿元
董事长:
潘刚
(二).蒙牛:
内蒙古蒙牛乳业(集团)股份有限公司始建于 1999 年 8 月,
作为国家农业产业化重点龙头企业,肩负着“百年蒙牛,强乳兴农”
的使命,借西部大开发的春风取得了长足发展。
截止 2011 年底,蒙
牛集团在全国 20 多个省、市、自治区建立生产基地 30 多个,总资
产超 200 亿元,年产能超 700 万吨,累计创造产值 1834 亿元。
总部地点:
内蒙古呼和浩特市
资产总额:
超 80 亿
董事长:
于旭波
(三)光明:
光明乳业股份有限公司成立于 1991 年总部设在上海,是一
家由国资、外资、民营资本组成的产权多元化的股份制上市公司,
主要从事乳和乳制品的开发、生产和销售,奶牛和公牛的饲养、培
育,物流配送,营养保健食品的开发、生产和销售。
光明乳业长期以来秉承“创新生活、共享健康”的企业使
命,始终以领先变革的首创精神,锐意进取、不断创新。
公司拥有
乳品研发中心、乳品加工设备以及乳品加工工艺,形成了消毒奶、
保鲜奶、酸奶、超高温灭菌奶、奶粉、黄油干酪、果汁饮料等系列
产品,是目前国内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
二.三大公司的偿债能力分析
(一)短期偿债能力:
光明
伊利
光明
伊利
结论:
伊利偿债能力比较好,光明在 2009 及 2010 年的短期偿债能
力保持平稳
流动比率
蒙牛、年份20112010光明、年份2011
蒙牛、年份
2011
2010
光明、年份
2011
速动比率
0.55
--
速动比率
0.43
流动比率0.760.66流动比率0.82
结论:
蒙牛从 2010-2011 年的流动比率总体呈现下降的趋势,中间
略有上下浮动。
但是近两年蒙牛的流动比率都低于 2,是比较不合
理的。
说明蒙牛近两年年的流动性比较差且越来越来差,流动负债
安全程度比较低,短期债权人收回本息的可能性比较的,风险较大。
另一方面也说明蒙牛流动资产占用资金较少,流动资产的盈利性比
较高。
而光明的 2010 年的流动比例相对较高,相对好一点。
(二)长期偿债能力:
伊利
光明
结论:
光明乳业从总体来看资产负债率相对较低,公司财务状况稳
定,偿债能力较好,伊利资产负债率相对较高,偿债能力差。
20112010
光明资产负债率60.8352.34
蒙牛资产负债
71.79 72.6
率
结论:
蒙牛的资产负债率中的来说是高于光明, 2010-2011 年蒙牛
资产负债率逐年降低,在 2010 年光明达到了最低而蒙牛则是达到了
最高。
说明蒙牛资产负债率总体是高于同行业水平,蒙牛财务风险
和长期偿债能力越来越强。
究其原因,由资产负债表可以看出,其
资产逐年增加,但是蒙牛的股东权益有所增加却并没有呈现明显的
增长,且负债逐年增长在 2010 年增长最快,说明蒙牛资产负债率的
增长主要是由于其外部负债的增加。
考虑当时内外部的环境因素,
主要是经济危机的阴影,而导致产品积压,销售不出去而引起的负
债增加以及资产负债率的增长。
三.三大公司的运营能力:
1. 蒙牛:
报告日期
应收帐款周转率
应收帐款周转天数(天)
存货周转率
2011-12-
31
3.07
117.23
2010-12-
31
3.34
107.77
存货周转天数(天)
固定资产周转率
总资产周转率
8.18
43.99
4.79
1.95
8.44
42.68
4.6
1.97
结论:
2010-2011 年,蒙牛的应收账款周转率呈现先上升后下降的
趋势,说明应收账款的流动性先是上升后下降,发生坏账的可能性
加大。
存货周转率则是逐年下降的趋势说明存货周转得越不顺畅,
周期越来越长,存货流动性越来越差。
存货的这种情况从资料中可
以看出,是
由于主营业务成本和财务费用逐年增长较快且在 2010 年呈现不合理
的过度增长,而它们的增长并没有引起主营业务收入的明显增长。
固定资产周转率以及总资产周转率变动幅度不大,这几年较稳定。
2.光明:
结论:
从 2009 年到 2010 年,应收账款增长率大幅度提升,远远超
过了营业业务收入的增长率,因而应收账款占主营业务收入的比例
项目
2011
2010
主营收入
24,323,547
500
21,658,590
273
主营成本
15,778,073
723
15,849,142
906
主营利润
8,436,641,
5,687,931,
光明
存货周转率
15.42
---
蒙牛
存货周转率
8.18
8.44
1.蒙牛:
也在上升 ;当 2011 年应收账款增长率大幅度回落时 ,相应的存货
周转率也开始下降
结论:
在 2009 至 2011 年间,光明乳业的总资产周转率和流动资产
周转率总体上保持稳定,应收账款周转率在这三年有所下降,与此
同时,存货周转率在 2010 年有明显的上升
四.三大公司的盈利能力:
013
589
其他利润
0
--
财务费用
22,402,706
14,454,502
营业利润
665,413,56
2
-
2,050,011,
863
税息前利润
811,876,85
0
-
1,955,643,
360
投资收益
15,125,116
20,014,446
营业外收支
--
--
利润总额
811,876,85
0
-
1,955,643,
360
所得税
146,608,52
2
-
218,932,44
1
净利润
647,659,70
7
-
1,687,447,
567
经营产生现金
流净额
2,028,826,
510
182,575,14
0
资产总计
13,152,143
647
11,780,488
935
股东权益合计
3,709,938,
861
3,227,570,
025
势:
除 2010 年外,主营业务收入、主营业务成本、主营业务利润都
是逐年上升。
至 2010 年度则与 2011 年度基本持平。
2.光明与蒙牛的资产报酬率比较
报告日期20112010
光明5.68---
蒙牛2.82-9.39
由图表可知:
蒙牛资产报酬率在 2010-2011 年的浮动非常的大。
而
同行业的光明则是呈现了稳步上涨的趋势。
造成两者差别如此之大
的原因是主营业务构成的不同及两者在行业低谷时期采取应对政策
的不同。
3.伊利与光明:
光明在主营业务盈利方
面与伊利集团相比还有
较大差距
2009 年
2010 年
2011 年
光明
伊利
光明
伊利
光明
伊利
销售
费用
31.11%
26.71%
28.53%
22.95%
27.54%
19.47%
管理
费用
3.46%
4.90%
2.93%
5.13%
3.01%
5.26%
2009
2010
2011
光明乳业
5.81
8.34
9.7
伊利集团
18.81
18.42
30.03
平,这说明光明在广告宣传、门店租赁、销售人员工资支出等方面
还应加强管理,节约费用。
另外,光明在管理费用方面比伊利更具
有优势。
这也可以从侧面反映出光明具有较好的管理费用控制机制。
五.总结
经过对伊利、蒙牛、光明三大公司的基本情况、偿债能力、运营能
力以及盈利能力的分析,总的来说伊利公司更好一些。
—— 资料来源:
巨潮资讯网,伊利、光明、蒙牛年
报
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