谢国忠未来五年大城市房价平均跌一半.docx
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谢国忠未来五年大城市房价平均跌一半
谢国忠:
未来五年大城市房价平均跌一半
我现在正式通知大家,楼市已见顶,接下来将逐步下跌,熊市将持续五年,大城市的平均房价可能会跌一半以上
【财新网】(专栏作家谢国忠)又到了吃大闸蟹的季节。
煮螃蟹,首先你把蟹放在冷水锅中,它们会觉得又回到了湖里,浑然不觉危险。
然后,盖下沉重的锅盖,开火。
这时,你可以听见它们抓挠锅壁的声音,开始轻,然后拼命挣扎,然后轻,再后就偃旗息鼓了。
几分钟后,你打开锅盖,蟹壳已成金黄。
这时,你就可以蘸着醋姜,享受美味了。
现在,中国的炒房人就像在冷水锅中的螃蟹。
他们感觉很好,会时不时地伸伸腿。
看不到任何危险。
殊不知,自己已经被人盖上锅盖、下面点上了火。
马上就要被煮熟了,却尚未发觉。
今年4月,我告诉过读者,楼市泡沫即将破灭时,就会通知大家。
现在,楼市已经见顶。
在今年余下的时间内,它将逐步下跌。
到2012年,人民币升值预期可能会逆转,资本会流出,届时楼市会加速下跌。
中国已进入房地产熊市,将持续五年时间。
大城市的平均房价很可能会下降一半以上。
土地价格将下降更多。
在泡沫最大最疯狂的浙江省,价格可能会下降80%甚至更多。
工资与租金
为什么房价会下跌这么多?
当泡沫泄气的时候,房价必须下降到工资和投资收益可以支撑的水平。
在中国的房地产市场,现在的租金回报率不到3%,它必须回到5%以上,每平方米的单价则不应超过两月的平均工资。
在泡沫时期,准确断言市场顶部是一门艺术。
人类跟风投资的弱点是泡沫的助推剂,总到最后时刻才能醒悟。
泡沫破裂通常由资本退潮触发。
有时,超量供应会超过投机性需求,足以吓跑投机者。
多数泡沫是突然破裂的。
但也有个别泡沫是逐渐泄漏的。
1997年,外国资金撤出推高了利率,导致香港楼市泡沫破灭,顷刻间,吸光了这个赌场的所有资金。
2000年互联网泡沫的破灭,是因为那些上市公司的大股东们手中的股票限售期刚过即大规模抛售,惊醒了投机者。
而2007年美国楼市泡沫破灭,是因为次贷到期了,投机者发现还不上钱。
逐渐泄气
房地产泡沫的泄气可以持续很多年。
20世纪90年代日经225股票平均指数崩盘后,日本楼市泡沫还膨胀了两年。
而且它也不是瞬间破灭的,而是在其后的二十年中,以每年大约8%的速度下跌。
台湾受日本影响,房价也在缓慢下跌,直到中国疯狂的投机者复苏了房地产市场。
1998年,中国的房地产泡沫也破灭了。
三年内,上海房价下跌了三分之二。
广东和海南的烂尾楼随处可见。
再近点说,上海的房价从2005年5月至2006年底下跌了三分之一。
很多商业区的楼盘甚至下跌了一半。
现在的泡沫始于2007年,由宽松的货币政策和人民币升值预期催生,我原以为,它也会在瞬间破灭。
但最近的事态发展改变了我的观点。
此次的泡沫可能不会瞬间破灭,而是会慢慢泄气。
之前,我以为政府可能会在四季度放松宏观调控,导致房价再次疯涨,泡沫会在2011年下半年或2012年突然破灭。
“脱衣秀”
政府目前仍然没有放宽二三套房的贷款限制。
那些最有潜力的买房者受到了管制,这些买房者其实并没有足够的现金,主要依靠贷款买房,因此,房价不能更上一层楼了。
除了信贷政策,流动性也在收紧。
人民币的汇率仿佛是一场“脱衣秀”。
经过多年等待,都没有看到“真材实料”,对冲基金终于受够了,再也不想等下去了。
尽管美国财长盖特纳又一次大声疾呼人民币被低估了,但市场对此已经麻木了。
人民币NDF市场并不指望人民币在明年会大幅升值。
这对流入中国的热钱影响极大。
存款业的竞争日趋激烈。
银行提供的理财产品极像存款,但提供的利息却比央行规定的利息高得多。
经济衰退?
现在中国房地产价格正在慢慢下跌,并将于2012年加快步伐,届时,中国经济也将会受挫。
未来十年内,出口、消费和基础设施将会以7%-8%的速度增长。
与近年来相比,这个增速相对较慢,但它更有利于提升工资、家庭生活水平和企业利润。
中国人不能用房屋净值贷款来消费。
2000多万套空置房的户主们将会越来越穷或是破产。
豪车的销售量可能也会减少。
但是中产阶级将更具有购买力,因为他们从投机者那里买房的成本会降低。
为了防止房地产泡沫泄气而影响到其他投资领域,政府必须迅速向银行注资。
政府有足够的财力和智力这么做。
在过去十年,中国拥有强大的楼市和疲软的消费。
而未来十年,情况可能刚好相反。
楼市的投机者们就像冷水锅中的大闸蟹,正在挨煮。
但是,趁着现在火小、水温低,聪明人还有时间逃出生天。
■
(作者为玫瑰石顾问公司董事,经济学家;本文英文版首先发于彭博,财新记者陈璐译)
谢国忠:
泡沫破后中国部分房价会跌去九成
我反而认为人民币可能被高估了,中国的宏观挑战,是其危险的房地产市场。
中国现在房价超过可持续水平100%。
泡沫破裂后,部分省份的土地价格可能会下跌70%-90%
【财新网】(专栏作家谢国忠)人民币低估了吗?
如果只关注中美两国贸易平衡,是能够找到合适的汇率水平来实现平衡的。
两国汇率达到一定水平,中国某些工厂就会关门大吉,即生产会出现萎缩。
这是两国贸易较快平衡的惟一可能:
因为利润下降,中国企业减产;由于价格上涨,美国购买力下降。
这种解决方案实际上是将蛋糕做小。
我看不出在不破坏中美两国经济的前提下,何以达到贸易平衡。
中国有很多问题。
但低估汇率不是问题。
我反而认为人民币可能被高估了。
存在升值压力是因为市场猜测美国可能会对中国采取何种措施。
近十年内,中国的货币供应量增加了4.5倍。
在经过长时间和大规模的货币扩张之后,从来没有任何经济体的货币会不贬值。
如果人民币升值预期逆转,资本会巨额外流。
这才是对中国的考验,而不是今天的升值压力。
中国的宏观挑战,是其危险的房地产市场。
现在房价超过可持续水平100%。
泡沫破裂后,部分省份的土地价格可能会下跌70%-90%。
尽管政府采取调控政策,但是,房产热情仍然看涨。
但是,针对市场的不利因素层出不穷。
人民币升值的预期的变化是主要因素,可能比政府调控房产市场的措施更重要。
中国利率将迅速上调。
如果土地价格开始下跌,人民币升值预期会进一步下降,导致资本外流。
由此产生的流动性短缺,将导致土地价格进一步下跌。
螺旋状态可能已经开始,但速度很慢。
明年下半年,形势将一发不可收拾。
虽然看起来并不可能平衡双边贸易,但是,未来形势看起来对美国企业获利却相当有利。
过去20年,美国企业得益于中国生产成本低。
现在,中国劳动力市场正趋于平衡,工资开始快于名义GDP上涨,美国公司又可以开始将在中国制造的产品,以在美国的售价卖给中国消费者,以此获利。
事实上,美国名牌商品在中国的售价更高。
苹果、通用汽车、肯德基、耐克、宝洁等都因中国消费增长而获利极大。
再过15年,中国的消费市场堪比美国。
届时,许多美国跨国公司可在中国获得比在美国更多的利润。
标准普尔500公司的收入,几乎有一半来自海外市场。
中国的增长能够进一步提高这一份额。
据估计,美国养老基金有6万亿美元的缺口。
如果美国股市上扬,海外盈利增加,就可以填补这个漏洞。
在货物贸易方面,美国向中国的出口增长很可能会持续大于从中国的进口。
农产品、自然资源和设备名列美国出口至中国商品的前茅。
不过,由于基数效应,未来十年或更长的时间内,双边贸易逆差还将居高不下,在可预见的未来可能还会继续增加。
由于中国与资源丰富的国家的贸易都会出现逆差,美国需要加强对这些国家的出口。
这可能是美国在十年内实现贸易平衡的惟一办法。
美国出口到中国的产品增加最快的是农产品和资源产品。
美国在这些领域具有很强的竞争优势。
考虑到环境方面的因素,贸易政策并不有利于这些产品的出口。
而美国发展这些行业的空间很大。
若想平衡双边贸易,重点或许应该放在宏观方面,而非微观方面。
风暴正蓄势
虽然眼下不太可能出现贸易战,未来几年,中美贸易摩擦可能加剧。
专门针对某种商品的保护措施会激增。
中国企业会越来越难以在美国销售它们自主开发的产品。
从本质上讲,中美贸易会越来越集中在美国跨国公司中。
显然,这对中国公司来说不是好消息,因为这些公司渴望树立自己的品牌,或者建立它们自己在美国的分销渠道。
中国可能会作出反应,限制美国跨国公司在中国的业务。
虽然两国贸易将继续发展,但是,增长率将大幅度减缓。
我怀疑,在未来十年内,双边贸易发展的速度可能还不及过去的一半。
中美贸易摩擦的迹象表明,全球贸易将会放缓。
这可能是好事。
过去20年来,由于跨国公司将生产转移到发展中国家,全球贸易增长速度是全球经济增长速度的2倍。
大部分可以转移的生产都已完成转移。
其余的生产由于受政治干扰而难以转移。
未来全球货物贸易可能与全球经济同步增长。
长期以来,全球化无论对发达国家,还是发展中国家都是共赢的。
但现在已经没有这种感觉了。
发达国家多年来享受廉价商品,现在由于失业,发达国家面临痛苦的收入问题。
发达国家的未来看起来更糟。
人民币的升值压力让中国感到头痛,全球化的各种压力却对中国的出口经济造成更多威胁。
中国目前需要缓解全球化的紧张局势。
关键是要限制政府调动资源实施投资的权力。
中国经济中最不寻常的现象就是政治经济。
除非中国限制政府滥用权力配置资源,否则,中国与其他国家的贸易紧张局势将进一步加剧,并可能在五年内酿成贸易大战。
虽然美国对人民币升值施压是“水杯中的暴风雨”,但是,中国必须启动政治经济改革,以应对全球化的紧张局势。
否则,风暴会真的来临,只是时间问题。
■
作者为玫瑰石顾问公司董事,经济学家
日元快速升值与中国买日本债无关
2010-09-2300:
26
日元快速升值与中国买日本债无关
本文来源于财新网
日元快速升值,乃因全球热钱在美欧找不到机会,赌日元升值所致;此时,日本应积极应对,多供应日元;日本不但听之任之,还来指责中国。
【财新网】(专栏作家谢国忠)看着美元兑日元不断贬值,我不由想起二战电影里日本军人切腹自杀的镜头。
他会找个安静的地方,把腹部清洗一下,用刀切入精确的长度和深度,在正确的方向倒下,死去。
日本政府与日本央行的艺伎式对舞如出一辙:
不反抗,不怀疑,光荣地死去就好。
中国的外汇储备最近增持了日本国债,日本政府对中国政府说,日元兑美元快速升值,此乃主因。
其实不然,中国动用的资金微不足道。
相反,日本政府对那些真正手握重金,准备随时投机日元的金融巨头,却是听之任之,无任何对应之策。
此外,美联储说,要推新一轮量化宽松。
希腊的债务炸弹把投机者吓的远离欧元。
对于这些,日本人也是一言不发。
市场由此认为,日本政府和日本央行很好搞定,你打它一记耳光,它会把另一边脸送过来。
格林斯潘时代向金融体系释放了巨大的流动性。
这催生了一个巨大的人群,他们不干别的事,每天只是盯着电脑屏幕,在键盘上敲买卖指令。
全球主要经济体前景黯淡,利率又接近零,这让投机者做不了风险套利和利差套利。
这些资金要找出路。
让日元大幅升值成了共识。
一旦大量资金赌日元升值,升值便自我实现了。
我还记得在1995年,当时美元兑日元跌至80以下,有不少专家在电视上预测美元兑日元会跌至60。
但是,日元此后便陷入了熊市,1998年到了140,之后才触底反弹。
目前看,日元可能在重演1995年的那一幕。
随着越来越多的资金赌日元升值,日元甚至可能高过1995年。
但是,基本面不支持日元处于如此的高位。
如果美联储没有推新一轮量化宽松,日元兑美元的合理水平应接近100,而不是80。
如果美联储推新一轮量化宽松,合理水平应该在90。
市场现在谈论日元可能会到60或50。
这只是投机者在忽悠。
那些说日元会上涨的理论一直没变:
日本的通货紧缩压低了其价格水平,因此,日元现在比以往值钱。
但人们忘了问,日本的物价为什么会跌。
对于日本这样的开放经济体,物价水平下降,是因为在给定的日元水平下,它的物价水平太高了。
物价水平下降后,日元上升以作弥补,物价水平又会显的太高,会继续下跌,日元再上升。
如此一来,日元似乎会永远上涨。
但是,一个被通货紧缩破坏的经济,币值怎会不断上升?
目前,日本经济的基本面并不是特别强。
美国经济的健康度由失业率衡量,日本经济与之不同,因为日本公司宁可牺牲利润,也不解雇工人。
判断日本经济是否健康,要看它的企业盈利能力。
按如今的日元水平,日本最重要的行业――汽车制造业的盈利能力被极大地削弱。
今天,日本经济的基本面比1995年差。
当年,日本的电子和汽车统治着世界市场。
随着移动互联网的兴起,日本电子业的辉煌已一去不返;汽车业也已严重受挫。
这么多年,日本公司就没有拿出一件像样的新产品。
从宏观面看,日本的劳动力供应下降,严重制约了日本的经济前景。
日本政府的债务已是1995年的两倍。
日元的投机性需求如此剧烈地上升和下降,照理说,日本央行应考虑在此时多供应一些日元。
它应该增加日元的总供给,这不是在操纵货币,而是中和投机。
等投机者离去,日本银行又可以把钱拿回来。
在这样的时刻坚持某些教条,是荒谬的。
不过,该来的通常不来。
日本的系统就是这样,对日元的投机性攻击,它没有做任何应对处理。
未来某个时刻,投机热潮会失去动力。
触发点可能有以下几个:
美国的经济数字变好或通胀上升;日本大型公司财务崩溃。
届时,和以前一样,大多数投机者做不到全身而退。
■
谢国忠:
现行错误政策将引发更严重危机
许多经济学家仍然认为,格林斯潘当年用的手段可以解决当前的问题。
以刺激来对付结构性问题,这个现行的错误政策将引发一场更坏的危机。
【财新网】(专栏作家谢国忠)每年8月,经济学家们会在美国堪萨斯州的杰克逊霍尔(JacksonHole)聚会,讨论全球的经济事务。
此项活动颇受瞩目,因为经济学家们有机会接触到央行官员,特别是美联储主席。
央行的头头脑脑与经济学家们的关系,有些像高等法院法官与律师。
他们像佛一样被供奉。
杰克逊霍尔像是庙会,你可以见到你喜欢的佛,或在同一时间见到所有的佛。
普通百姓拜佛,为的是祈求孩子考上大学、父母身体安康等事情。
而在杰克逊霍尔,人们只有一个心愿:
让免费的午餐继续。
但今年全球经济及央行面对的危机不一般,杰克逊霍尔的经济学家似乎难以应对。
格林斯潘当上美联储主席后,中央银行经历了一段黄金时期。
在他的任期内,他与资本市场共舞,用流动性来管理经济。
他让金融市场相信,他有驯服经济周期的能力。
这刺激市场去冒更大的风险,比如,借钱去买股票、债券和地产等风险资产。
1987到2007年间,美国金融行业的债务上升了755%,达到美国的国内生产总值的100%。
除了客户存款,金融机构还有债务。
这些债务有些像其他行业的流动资金。
为了向客户提供服务,他们需要有购置存货的钱。
但是,国内生产总值的100%?
亚洲投机者当然知道这意味着什么:
这是财务投机。
华尔街从央行借贷,然后在高风险资产上下注。
有了这么多钱借来的钱放在风险资产上,这些资产的估值当然会太高。
但通过财富效应拉动消费,廉价资本刺激投资,格林斯潘成功地驯服了经济周期。
随着在每次衰退注入越来越多的流动性,驯服周期的代价是杠杆率不断上升。
从本质上讲,格林斯潘驯服周期的过程是一个巨大的泡沫。
当今世界面临的经济困难,其实是过去20年应该要解决的问题的累积所致,这些问题只不过当时被泡沫掩盖了。
如今,问题变的这么大、这么难处理,其实是再正常不过。
可悲的是,许多经济学家仍然认为,格林斯潘当年用的手段可以解决当前的问题。
无论是政府还是私人,财政或货币刺激都意味着更多的债务。
世界的去杠杆化的速度并没有太快,假如是那样,加杠杆化的政策可以起到一定的缓冲作用。
但整个世界的杠杆率还在上升。
2010年第一季,美国非金融部门的债务达到创纪录的35万亿美元。
金融部门的债务已经减少,但减少的仅仅是危机期间的紧急援助资金。
15万亿美元的债务水平,与2007年第三季度是一样的,当时次贷危机刚刚开始。
一个有趣的问题是金融部门的债务在哪里。
金融机构在美联储的盈余储备已上涨较多,但较之总数,比例依然不高。
大部分资金可能在尚未到期的金融工具。
我怀疑相当部分已进入债券市场。
美国政府一年的赤字高达GDP的10%。
但国债的收益率不断下降。
为什么会这样,当然有许多种解释。
通货紧缩预期是其中之一。
我则担心,这可能只是老式的套利方式,即以接近零利率从美联储借钱,然后从国债投资中赚2%-3%。
它就像是另一个泡沫。
养老基金因循着相同的路径。
在上一轮危机中,经合组织的养老基金亏损了20%,要说服它们投资在看似安全的政府债券中是相当容易的。
但他们很可能是被带到另一个屠宰场。
当这次泡沫去,你等着瞧他们还能怎么支付退休金?
老龄化是世界经济的长期挑战。
到2020年,经合组织国家将每1.7个工作的人都要养一个退休者。
在其他地方,我看不到有任何一个重要国家在削减债务。
发达国家的公共赤字在国内生产总值的5-10%,它们正在全面地加杠杆化。
考虑到他们的未来是多么严峻,借更多明天的钱来支撑今天的经济,这难道是负责任的行为?
新兴经济体的债务负担也在上升。
它们的增长前景要好得多。
人们可以争辩说,新兴经济体可以通过发展解决债务问题。
但是,这么多的债务增长被用在了推高楼价,而不是用于实物投资。
有了这样的债务,他们的增长前景能好吗?
我担心,在西方债务泡沫破灭,外需疲弱之际,它们只是在创造一个债务泡沫来支持其经济。
印钞票的最佳借口是没有通货膨胀。
从这个意义上讲,格林斯潘真的是很走运。
全球化导致通胀受到压制,在他的任内,生产食品的成本趋于下降,从美国的成本水平降到了中国的成本水平。
随着中国劳动力短缺,中国的成本在上升。
有人在杰克逊霍尔的会上说,在经济衰退时,通胀总是会下来,只有2004年1月是例外。
很不幸,这个例外现在成了通例了。
新兴市场的繁荣引起西方的价格在经济衰退期间依然上升。
由于新兴经济体的继续通胀,发达经济体的通胀很快也会跟上来。
以刺激来对付结构性问题,这个现行的错误政策将引发一场更坏的危机。
当通货膨胀引爆政府债券泡沫,西方养老基金很可能全都违约。
西方的人口老化意味着,他们无法把钱赚回来,填补养老金的窟窿。
经合组织国家有可能经历严重的社会不稳定。
央行的头头脑脑很可能会在杰克逊霍尔挖一个太深的洞,以致整个世界再也填不上了。
■
世界亚军”的滋味
本文来源于《新世纪》周刊2010年第35期出版日期2010年08月30日网
希望通过增长来消除问题,必将导致货币泛滥
谢国忠
2010年二季度,中国GDP超过日本。
国际媒体相当关注这一个里程碑事件。
相反,国内媒体并没有过多报道。
中国现在的舆论焦点是自然灾害、环境恶化和房产泡沫,而非GDP数字上的变化。
另外,中国的人口是日本的10.5倍,即使GDP相同,中国的人均收入仍比日本的十分之一还要少。
现在还不是庆祝的时候。
尽管如此,回头看看中国走过的路,同时好好分析中国未来的风险,研究一下如果中国能够克服目前的困难,今后十年中国还能走多远,当有裨益。
中国的竞争优势
多年保持增长足以产生巨大的效力。
由于其体量,中国经济的奇迹被放大。
20年前,中国和印度GDP价值大体相当。
2010年,中国的GDP大约是印度的4倍。
毫无疑问,比起印度以及其他新兴经济体,中国在很多方面做得更好。
否则,中国的经济不会比其他经济体大得多。
过去30年,中国的政策核心是“改革开放”。
毫无疑问,这是促使中国发展最重要的因素。
30年前中国的出口额几乎可忽略不计,如今一跃成为世界第一。
仅在前十年,中国的出口额就上升了5倍。
成为“世界工厂”,是中国经济发展最重要的推动力。
没有出口的成功,中国经济无法取得今天的成就。
“入世”对于中国的出口成功来说是关键的影响因素。
很多跨国公司开始放心地在中国设立生产基地,生产大宗产品。
中国的国内市场也逐步扩大,这也给跨国公司另一个理由将其产能保留在中国。
没有哪个国家能像中国一样,经济总量庞大,国内销售旺盛,出口强劲,同时生产成本低廉。
中国的生产成本不再是世界最低了。
孟加拉的劳动力成本仅为中国的四分之一。
1997年前,印尼的劳动力成本是中国的2倍。
而现在,印尼的劳动力成本和中国一样低,而且涨幅更低。
有些产业不要求供应链临近生产基地,它们可能将迁出中国。
例如,制鞋业和成衣业可能会将生产中心转移到其他国家。
但是,大部分其他产业仍将留在中国。
基础设施建设是中国第二大竞争优势。
由于中国政府能够动用各种资源,基础设施建设能力异常强大。
中国的高速公路系统的发展就是个很好的例子。
中国公路四通八达,可以提供经济效益。
这得益于所谓的“网络效应”。
在过去十几年之内,中国建成了6万多公里的高速公路,另有3万公里公路在建。
高速公路系统加速人口流动,将农村与小城市融入国民经济发展,而且大大降低了物流成本。
建设港口和工业园区使得OEM(原始设备生产商)落户中国。
它们连同高速公路系统,使中国成为世界上最大的出口国。
大多数发展中国家遇到的瓶颈是,无法快速修建基础设施。
资金也有限制作用,但不是最重要的原因。
征用土地和政府执行力是最重要的障碍。
除了传统的基础设施建设,中国也较早普及互联网,这是现代经济最新的、必需的基础设施。
上世纪90年代,中国决定发展互联网,为中国参与全球经济,并从中收益奠定了基础。
很难想象,没有互联网,中国的发展现状是什么。
如果中国没有发展互联网,其经济规模只能有今天的一半。
第三,中国拥有大量劳动力,这比任何其他因素更能促进中国经济发展。
近五年间,劳动生产率每年增长近10%,总计全要素生产力每年递增超过4%。
尽管如此,中国以美元计算的名义工资实际上十几年没有任何变化。
中国的劳动生产率增强,意味着其产品对西方消费者来说越来越便宜,跨国公司的盈利增加,中国政府税收增加。
这就是为什么越多的跨国公司来到中国生产,中国当地政府就会越多地投入基础设施建设,吸引跨国公司。
中国工人的工资正在从低水平上涨。
很多人担心中国的竞争力式微。
正如我前文提到的,制鞋业和成衣业将会迁移。
其他产业不会轻易转移。
制造商会将成本增加转嫁到消费者身上。
他们需要把原来降的价再涨回来。
而且,跨国公司可能必须接受更低的利润空间。
中国出口的消费类产品的零售价是出厂价的3倍-4倍,足以吸收中国的劳动力成本上涨。
中国的快速发展恰巧赶上美元疲软。
2002年,美元指数达到峰值,后来下滑了三分之一。
上世纪80年代中期和90年代中期,亚洲四小龙和东南亚国家高速发展,但当时美元也疲软。
1985年,“广场协议”签订之后,美元从此一蹶不振。
上世纪90年代,银行业危机又使美元遭受重创。
2000年,高科技泡沫破灭引发美元贬值,减缓资本流入美国。
前不久的金融危机使得美元持续低迷。
美元疲软,而中国繁荣,仅仅是巧合吗?
美元低迷是中国以及其他新兴市场国家繁荣的原因之一还是主要原因呢?
还是中国以及新兴市场国家的繁荣反过来导致美元疲软呢?
实际上,第三种情况更加可能。
美国的经济问题缘于美国竞争力下降,或者是对这个问题应对有误。
目前银行业出现危机,应归咎于在美国失去竞争力期间,格林斯潘采取宽松货币政策,维持美国人的生活标准。
结果,产生了一系列金融泡沫,进而不断吸收资本,因此,美国国际收支赤字不断加大。
这是美国竞争力下降的明显迹象。
目前的金融危机反映出,这种泡沫政策按理该结束了。
中国的工业化是美元疲软的一个原因,但总的来说,全球化影响更为重要。
特别是信息技术产业和互联网蓬勃发展,跨国公司可将生产转移到成本最低之处。
中国的基础设施建设使得跨国公司的转移更容易、更快捷。
然而,信息技术也使得发达国家和发展中国家的工人对于跨国公司来说越来越没有区别,不可避免地导致美元疲软。
美元疲软是由于全球化和技术造成的,它还有一个副产品,即促使流动资金流入新兴经济体,特别是中国。
这会给后者带来难题。
问题不会因成长而消失
新兴经济体高增长期过后,一般都会出现危机。
人们总是将危机归咎于增长缓慢。
实际上,罪魁祸首不是它。
高速发展期间不断累积的问题导致发展缓慢,同样诱发危机。
高速增长掩盖了问题。
因此,决策者们倾向于尽可能延长高速增长期,希望通过增长解决问题。
目前,
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