李章萍高级财务管理.pptx
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李章萍高级财务管理.pptx
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,高级财务管理,高级财务管理学第三版,本课程基本概况,课程价值:
通过本课程的学习,全面地了解、掌握财务管理前沿发展的基本趋向、基本方法和基本技能在分析财务管理前沿问题中的作用提高财务理论水平和专业判断能力。
学习要求:
出勤、课堂表现、作业、闭卷考试,教材及教学参考书,教材:
王化成,高级财务管理学,中国人民大学出版社参考书:
韦德洪,高级财务管理理论与实务,立信会计出版社,2005张鸣,陈文浩,张纯,高级财务管理,上海财经大学出版社,2006谷祺,王棣华,高级财务管理,东北财经大学出版社,2006汤谷良,高级财务管理,中信出版社,2006刘志远,高级财务管理,复旦大学出版社,2007陈超,高级财务管理案例,复旦大学出版社,2008,本课程学习内容,第一章总论第二章企业并购财务管理概述第三章企业并购估价,第四章企业并购运作,第五章企业集团财务管理,第六章企业集团的资金运筹,第七章企业集团财务控制,第八章国际财务管理,第九章中小企业财务管理,第十章非营利组织财务管理第十一章企业破产、重组与清算,问题引导,高级财务管理是以多级法人治理结构的企业集团为基本范,畴,研究的主要是由总部(母公司或集团公司)最高决策层,站在财务战略与财务政策层面,对企业集团财务活动所实施的整体性的战略规划、政策指引、制度规范与决策督导。
各种日常性的、琐碎的、技术操作性的财务管理-中级财务管理。
中级和高级财务的差异,研究范畴:
高级财务管理企业集团;中级财务管理则是单一法人制企业。
研究层面:
高级财务管理着眼于一体化的财务战略规划、财务政策指引与基本财务制度规范;中级财务管理则着眼于具体财务活动的日常性的技术操作事宜。
管理主体:
高级财务管理的行为主体定位于集团总部最高决策层;中级财务管理的行为主体则定位于企业的财务部门。
高级财务管理研究的不是中级财务管理内容之外的一些特殊财务事项,彼此间完全是两个不同的财务管理层面。
初级财务管理,基本理论和方法中级财务管理常规业务高级财务管理专题,第1章总论,高级财务管理学第三版,学习目标,掌握财务管理理论结构的概念和基本框架,理解财务管理假设的构成及其与高级财务管理内容的关,系了解设计财务管理课程体系的各种思路,掌握高级财务管理的基本内容,1.1财务管理的理论结构,主要概念财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系,其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。
财务管理理论:
假设、原则、目标形成的理论体系。
1.1财务管理的理论结构,主要概念结构:
基本要素及各要素之间的连接关系。
财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分(或要素)以及这些部分之间的排列关系。
财务管理理论结构:
前提起点导向,基本理论和应用理论。
财务管理理论研究起点的主要观点财务本质起点论以郭复初教授为代表假设起点论本金起点论目标起点论资本起点论,1.1财务管理的理论结构,1.财务本质起点论,缺陷:
只能解决财务基础理论问题,与财务应用理论脱节,不利于财务理论体系的完善。
财务的本质,财务的概念、对象、原则、任务、方法,财务基础理论,财务应用理论,2.假设起点论,财务假设,财务基础理论财务应用理论缺陷:
1)假设不是一个,而起点只有一个假设随环境变化而变化,而起点应是不变的假设并非是所有学科的唯一起点,3.本金起点论,郭复初教授的观点,本金的概念,是指进行商品生产和流通活动而垫支的货币性资金,具有流动性和增值性等特点。
经济组织的本金,按其构成可分为实收资本、内部积累和负债等几个组成部分。
优点:
本金作为财务的基本细胞,由小到大层层展开研究。
缺点:
要解决本金与资金、资本之间的关系。
本金,财务基础理论,财务应用理论,4.目标起点论,财务目标财务基础理论财务应用理论缺陷:
1)目标的可变性问题2)无法安排财务假设在财务理论中的地位,1.1财务管理的理论结构,财务管理的五次发展浪潮,第一次浪潮筹资管理理财阶段。
这一阶段又称“传统财务管理阶段”,在这一阶段,财务管理的主要职能是预测公司资金的需要量和筹集公司所需要的资金。
第二次浪潮资产管理理财阶段。
这一阶段又称“内部控制财务管理阶段”。
筹资阶段的财务管理只着重研究资本筹集,却忽视了企业日常的资金周转和内部控制。
第三次浪潮投资管理理财阶段。
20世纪60年代中期以后,随着企业经营的不断变化和发展,资金运用日趋复杂,市场竞争更加激烈,使投资风险不断加大,投资管理受到空前重视。
第四次浪潮通货膨胀理财阶段。
20世纪70年代末期和80年代早期,伴随石油价格的上涨,西方国家出现了严重的通货膨胀,持续的通货膨胀给财务管理带来了许多问题,在通货膨胀条件下如何有效地进行财务管理便成为主要矛盾。
第五次浪潮国际经营理财阶段。
20世纪80年代中后期,由于运输和通信技术的发展,市场竞争加剧,企业跨国经营发展很快,国际企业财务管理越来越重要。
1.1财务管理的理论结构,我国学者关于财务管理理论体系主要观点简介著名财务管理学家王庆成教授著名财务管理学家李相国教授著名财务管理学家刘恩禄教授著名财务管理学家郭复初教授,财务管理理论结构的基本框架,1.2财务管理假设,财务管理假设的定义财务管理假设是人们利用自己的知识,根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的,具有一定事实依据的假定或设想,是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。
财务管理假设的分类,基本假设,派生假设,具体假设,财务管理假设的构成,
(一)理财主体假设
(二)持续经营(含分期)假设(三)有效市场假设(四)资金增值假设(五)理性理财假设,1.2财务管理假设,
(一)理财主体假设企业的财务管理工作不是漫无边际的,而是限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
理财主体假设明确了财务管理工作的空间范围。
理财主体应具备以下特点:
(1)理财主体必须有独立的经济利益;
(2)理财主体必须有独立的经营权和财权;(3)理财主体一定是法律实体,但法律实体并不一定是理财主体。
由理财主体假设可以派生出自主理财假设。
(一)理财主体假设,理财主体特征具备行为能力,包括从事理财活动的能力和承担理财结果的能力。
具有相应的理财权。
承担一定的责任。
有明确的目标。
是真实的利益主体。
财务主体与会计主体、法律主体的区别,财务主体与会计主体二者的根本区别就在于是否存在着资本(本金)的运动及增值活动。
如有,则既是会计主体又是财务主体,否则只是会计主体。
财务主体与法律主体财务主体不一定是法律主体。
法律主体和财务主体的区分,最重要的是对二者独立性的理解,一个是法律地位的独立,一个是经济活动的权力独立。
1.2财务管理假设,
(二)持续经营假设持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
也就是说,除非有相反的证明,否则,将认为每一个理财主体都会无限期地经营下去。
持续经营假设明确了财务管理工作的时间范围。
资金的时间价值问题派生假设:
理财分期假设,1.2财务管理假设,(三)有效市场假设
(1)弱式有效市场。
当前的证券价格完全地反映了已蕴涵在证券历史价格中的全部信息。
其含义是,任何投资者如果仅仅根据历史的信息进行交易,均不会获得额外盈利。
(2)次强式有效市场。
证券价格完全反映所有公开的可用信息。
这样,根据一切公开的信息,如公司的年度报告、投资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。
(3)强式有效市场。
证券价格完全地反映一切公开的和非公开的信息。
投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。
1.2财务管理假设,(四)资金增值假设资金增值假设是指通过财务管理人员的合理营运,企业资金的价值可以不断增加。
资金增值假设指明了财务管理存在的现实意义。
风险与报酬同增假设是资金增值假设的派生假设,。
资金增值假设说明了财务管理存在的现实意义,1.2财务管理假设,(五)理性理财假设理性理财假设是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员,因而,他们的理财行为也是理性的。
即他们都会在众多的方案中,选择最有利的方案。
资金再投资假设是理性理财假设的派生假设。
1.3财务管理目标,财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果,是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
财务管理目标主要观点利润最大化股东财富最大化企业价值最大化,1.3财务管理目标,影响财务管理目标的各种利益集团,企业所有者,企业债权人,企业职工,政府,国际比较,债权人,职工,政府,比较标准美国情况股东日本情况,职工,政府,股东债权人相关数据资料,股权结构的国际比较,有关调查表,有关调查表,有关调查表,五个主要市场经济国家企业目标比较,100908070605040302010,0美国法国日本,股东,所有利益群体,问题:
在你的国家里,大公司的治理原则通常是按什么设计的?
1、股东的利益占第一地位。
2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。
调查公司数:
美国82英国78法国50德国10日本68资料来源:
梁能主编:
公司治理结构:
中国的实践与美国的经验,中国人民大学出版社2000年版第6页。
中国的选择,从国际比较看中国选择从理论分析看中国选择从调查研究看中国选择,有关调查表,财务管理目标问卷调查统计表,你认为应该是,你所在单位实差际是,异,表六项目,企业价值最大化股票价格最高利润最大化财务风险最小筹资数量最多参加人数合计,财务管理目标与财务理论的发展,利润最大化,强调短期利润,强调提高利润的手段,股权集中,企业价值最大化,强调相关者利益,基于战略的回报、风,险与成长,多重委托代理关系,分配,股东财富最大化,强调股东利益,强调股票价格,强调股利分配,融资顺序理论,1.4财务管理课程体系,关于专业课程设置的不同思路按财务管理的内容设置原理;筹资;投资;分配;成本按财务管理的环节设置原理;预测决策;计划控制;评价考核;专题按财务主题的体系设置初级;公司;集团;国际;非盈利组织;按财务管理的知识层次设置初级;中级;高级;,1.5高级财务管理的内容与本书的结构安排,企业并购的财务管理企业集团财务管理国际财务管理中小企业财务管理非营利组织财务管理企业破产、重整与清算的财务管理,1.6案例研究与分析:
美的电器的财务管理目标,案例背景,美的的前身是一家生产塑料瓶盖的小厂,20世纪80年代美的进入家电业,1992年实行股份制改造,1993年在深交所上市(美的电器,000527),成为中国第一家由乡镇企业改制而成的上市公司。
由于当时上市法规的限制,股份公司的发起人和第一大股东由国有背景的北滘镇经济发展总公司担任,持股52.5%,而何享健等创业者只持有22.5%的内部职工股。
从1999年开始,美的管理层逐步从北滘镇政府手中收购美的电器股权,并开创了国内上市公司实施MBO的先河。
MBO(managementbuy-out),即管理层收购。
是指目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。
本书第4章将对美的管理层收购进行详细分析。
1.6案例研究与分析:
美的电器的财务管理目标,股改之前VS股改之后,股改可以说是对其产生重要影响的分水岭,导致其财务管理目标发生,了重大转折。
股改前,在整个美的集团的发展版图中,上市公司美的电器是重要的融资平台,在很大程度上起着“反哺”集团的作用,上市公司本身的发展则有被边缘化的趋势,主要是为满足控股股东利益最大化的目标;而在股改完成后,集团将合肥荣事达洗衣机、冰箱、营销公司等资产注入上市公司,凸显出做大做强上市公司的发展战略意愿,积极进行股票市值管理,财务管理目标也更加符合股东财富最大化的定位。
1.6案例研究与分析:
美的电器的财务管理目标,案例启示,1.财务管理目标往往随着理财环境的变化而变化,2.财务管理目标决定和影响企业的理财行为,本章复习思考题,简要论述财务管理假设与财务管理内
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