标本兼治应对俄罗斯金融危机.docx
- 文档编号:7201136
- 上传时间:2023-01-21
- 格式:DOCX
- 页数:10
- 大小:29.96KB
标本兼治应对俄罗斯金融危机.docx
《标本兼治应对俄罗斯金融危机.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《标本兼治应对俄罗斯金融危机.docx(10页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
标本兼治应对俄罗斯金融危机
标本兼治应对俄罗斯金融危机
孙益全、聂向东
(孙益全:
西华师范大学法学院;聂向东:
西华师范大学政治与行政学院,四川南充637002)
[摘 要]美国2008年发生的次贷危机现已扩散到全球范围,并逐渐演变为全球性的金融危机,它给全球经济带来了巨大的破坏。
俄罗斯也受到了巨大的冲击:
股市暴跌、资本外逃、卢布贬值、失业增加等。
要化解这场金融危机,就要采取标本兼治的原则,不仅要采取应急性的措施,如,救助经济体系、改善国际环境、恢复市场等;而且也要采取完善金融体系、优化金融体系和加强金融监管等措施,从根本上提高俄罗斯金融体系的抗风险能力。
只有短期措施和长远政策并举才能有效地克服这次金融危机所带来的各种困难。
[关键词]金融危机;国际合作;金融体系;金融创新;金融监管;俄罗斯
[中图分类号]F151.244 [文献标识码]A
[文章编号]1003-7411(2009)03-0022-(08)
[收稿日期]2009-02-21
[基金项目]四川省教育厅2006年重点项目(SA06034)
[作者简介]孙益全(1961-),男,山西吕梁人,西华师范大学法学院副教授。
聂向东(1978-),男,河南济源人,西华师范大学政治与行政学院政治学理论专业硕士研究生。
2008年美国爆发的次贷危机已扩散到全球,并演变为全球性的金融危机,如今已从虚拟经济向实体经济蔓延。
各国金融体系都受到了巨大的冲击,并给全球经济带来了巨大的破坏。
俄罗斯也没能幸免:
股市下跌、资本外逃、卢布贬值、失业增加、消费萎缩。
如果不能有效地应对这次金融危机,俄罗斯经济发展战略就会受到严峻的挑战。
针对这次全球性的金融危机,俄罗斯应该坚持标本兼治的原则,一方面妥善解决俄格冲突,取得国际社会的信赖,争取国际合作,同时解救金融体系、实体经济与稳定市场;另一方面要健全金融体系、加强金融监管,从根本上提高本国金融体系的抗风险能力。
一、营造应对危机的国际环境
1.妥善解决俄格矛盾
俄总统梅德韦杰夫认为,俄罗斯金融动荡的成因75%是国际金融体系危机,25%由俄格冲突引发。
2008年8月8日,俄罗斯与格鲁吉亚爆发军事冲突,俄美地缘政治矛盾激化,俄股票指数从1839点跌至1722点。
在法国的协调下,俄同意停止冲突并撤军,这表明俄罗斯今后即便是摆出强硬的姿态,也不会让事情完全搞僵,而会将冲突控制在一个适度的范围之内。
它只是“以攻代守”,以便尽可能多地维护自己的战略利益。
正如华东师范大学冯绍雷教授所指出的“在军事上非常强硬,但俄罗斯在战略上很有分寸。
”俄罗斯的前后动作已经充分表明它对待西方的战略——在不激化矛盾的前提下,将国家利益放在第一位。
2008年9月1日,欧盟召开特别峰会讨论俄格冲突。
尽管一些“老欧洲”态度较为温和,但英国和一些“新欧洲”国家却比较强硬,就在走入峰会会场之前,英国首相布朗的高级代表还对媒体强调:
“欧盟应当暂停与俄罗斯进行的伙伴关系谈判。
”波兰外长也表示:
“从目前的情况来看,欧盟很难继续与俄罗斯进行相关的谈判。
”所以,要想化解当前的金融危机,俄必须恰当的处理俄格矛盾,这样才能为自己争取一个和平与友善的国际环境。
2.改善俄美、俄欧关系
俄格冲突中隐藏在格鲁吉亚背后的是以美国为首的西方势力。
俄格冲突发展到如今,引起事端的格鲁吉亚似乎已经变得无足轻重,冲突背后的大国关系开始浮出水面,比如,美俄关系、欧俄关系。
在世界经济日益全球化的今天,各国之间的经济利益交织在一起,既相互竞争,又相互合作。
一旦此经济链条上的某一环节出现了问题,整个链条都会受到影响。
所以,解决危机需要他国的配合与协调。
然而由于俄格冲突,俄罗斯同美国、欧盟尤其是一些“新欧洲”国家的关系受到了严重的挑战。
而美欧作为世界三大经济体中最大的两极,对世界经济的影响举足轻重。
俄罗斯要想顺利的渡过金融危机,没有这两大经济体的配合是不可能的。
然而,“目前俄罗斯与美国关系十分糟糕,与欧洲国家也是近十五年来最坏的时候。
”[1]所以,俄罗斯必须改善同美国以及欧盟的关系。
3.加强国际合作
由于国际资本流动的规模、速度、频率和复杂性空前加大,金融全球化“会增大各国的金融风险,也会使金融风险在各国之间相互传递、转移和扩散成为现实。
”[2]在全球化的今天,危机对经济的打击是全球性的,而救治危机也需要全球性的手段。
所以,“在危机中,俄罗斯需要与世界上其他国家一起来应对。
”[1]只有全球加强合作,共同抵御国际金融危机,一起应对危机,寻求对话和合作,建立能够更平衡地反映各国利益的国际金融新的规则与协调机制,才能为有效的解决金融危机提供一个有利的外部环境。
也只有建立新的全球金融协调机制,加强国际金融协调合作、国际货币合作、金融监管合作等等,才能从根本上解决金融危机。
所以加强政府层面的国际合作是有效解决这次金融危机的前提条件。
梅德韦杰夫2008年11月18日在乌德穆尔特共和国首府伊热夫斯克举行的国务委员会会议上说,俄罗斯准备与其他国家共同建设世界金融新体系。
同时,各国应完善防止作出错误决定的机制。
二、全面救助经济体系
1.救助银行体系
银行体系是现代金融业的核心,应对金融危机首先要解救银行体系的危机。
因为银行是经济的核心,现代金融业就是以银行为核心建立起来的,作为资金融通杠杆的银行业,是各行业发展的重要资金来源。
“一些成功国家的经验表明,金融危机的事后处理离不开及时的财政资金援助、重组和整顿金融部门。
”[3]为此,2008年10月13日,俄总统签署《支持金融体系补充措施》法案,并修改相关法律,利用各种方式向银行注资,以化解流动性风险。
该法案出台前,俄罗斯央行通过公开市场业务已向商业银行注资,9月16日到10月13日,共进行38笔国债回购业务,投放约1100亿美元。
财政部也把预算盈余作为短期存款存入商业银行,商业银行通过拍卖获得存款。
9月16日到10月13日,财政部委托央行共进行9次有效竞拍,银行体系共获得财政部短期存款约385亿美元。
9月22日,俄储蓄银行、俄对外贸易银行、天然气工业银行通过专门拍卖从财政部获得1.5万亿卢布。
目前,已有122家大中型银行获政府注资。
政府还计划进一步完善《自然人存款保险法》,使存款保险公司有权在银行危机初期实施救助,而不必等到银行破产时。
[4]
2.适当救助股市
能源企业是俄罗斯的龙头企业,是俄经济增长的主要支柱。
所以除了救助银行,政府还要着重解救能源企业。
“在所有发行股票的企业中,将近65%是石油天然气企业。
”[5]而石油天然气恰是俄罗斯具有战略意义的行业,关系着俄罗斯的经济命脉,这就决定了俄罗斯必须救助股市。
总理普京指出俄石油天然气公司的市值被严重低估,所以,俄政府以理性方式对待股市暴跌,以回购被市场低估的企业资产为主,而不过分关注股价变化。
政府计划2008年动用2500亿卢布预算资金,2009年计划在预算中预留2500亿卢布,同时动用1500亿卢布国家福利基金,总计约合210亿美元,用于回购上市公司优良资产。
9月16日,受美国雷曼兄弟公司破产影响,俄股指下跌11%,股市暂停交易。
10月8日,俄金融市场总局出台了新的涨跌幅限制:
股指涨跌幅5%,股市至少暂停交易1小时。
股指涨跌幅10%,股市至少停止交易1天;个股股价涨跌幅10%,停止交易1小时,涨跌幅20%,停止交易1天。
这些措施有效地遏制了股市的疯狂涨跌。
3.大力救助实体经济
在危机爆发之初各国针对金融市场采取的救助措施只能“救急”和“治标”。
在目前国际金融危机对实体经济已造成巨大影响的情况下,各国经济增长面临诸多不确定性的情况下,政府必须出台更具体的推动实体经济增长的措施。
能源板块是俄罗斯经济龙头,俄政府2008年9月将石油出口关税从每吨495美元降至372美元,到年底能源企业将减少近60亿美元税负。
政府还承诺向天然气工业公司、俄罗斯石油公司、卢克石油公司和秋明英国石油公司拨款90亿美元,用于偿还外债,以此保障经济动脉的安全。
此外,俄政府还划定了具体的优先救助领域,将对其提供国家订货、信贷利率补贴、限制进口、获取银行贷款等救助措施。
通过储蓄银行和外经银行和地方项目向中小企业扩大贷款,向高新技术设备的购买提供补贴贷款,以优惠措施支持国防工业和高新技术部门,支持建筑业、能源部门、原料部门和零售企业。
俄政府还允许企业在政府或对外经济银行担保下发行基础设施建设债券;在2008、2009两年内增拨逾500亿卢布以防止军工企业破产;对农业投资项目给予35亿卢布的贷款利率补贴;向俄国家农业租赁公司注资40亿卢布;通过联邦预算和外经银行系统增加对中小企业拨款;降低自然资源开采税、利润税及燃料能源行业的产品出口关税等。
普京表示,为了帮助企业度过金融危机的难关,俄政府还将下调企业利润税,税率从现行的24%下调至20%。
小经营者的利润税将从15%下调至5%。
这次下调预计会为俄罗斯企业发放4000亿卢布的资金。
三、着力恢复市场
1.恢复公众的市场信心
“现在的严重性在于,不管什么公司,何种业绩,股市价格一概下跌。
因为是民众对整个经济没有信心,所以即便个别公司的业绩再好,其股市价格也下跌。
”[6]之所以会出现这样的情况主要就是因为人们对于股市没有信心。
“公众的信心对于国际金融环境的稳定性起着至关重要的作用,尤其是在金融危机发生时或出现金融危机的苗头时,公众信心的丧失会起到推波助澜的作用,令原本就严峻的金融形势雪上加霜”因此“必须重视对市场中大众心理的动态变化进行引导。
”[7]2004年俄罗斯银行挤兑风波的出现就是因为俄罗斯民众对银行的信心丧失造成的。
银行的生命线就在于“信用”二字,次贷危机的爆发就是银行无视信用维护的结果,而金融危机的克服就是重塑银行信用的过程。
俄罗斯金融业需要不断深化信用意识。
具体来说,保障银行资本金的充足是一种信用,完善资产管理是一种信用,保护存款人利益是一种信用,加强信息披露是一种信用,加大监管力度是一种信用,增强风险控制是一种信用。
银行业的正常运转就像是杠杆运动,而信用就是它的支点。
所以,俄罗斯要想走出金融危机,就必须恢复公众对金融市场的信心。
2.重振消费品市场
经济的繁荣要靠消费品市场的繁荣来推动与支撑,金融危机发展到今天已经不再局限于金融领域了,它已对实体经济造成了巨大的冲击,它已经向全球性的经济衰退转变了。
所以,要应对金融危机就必须阻止经济的进一步衰退、就必须重振消费市场。
只有消费市场活跃了,才能把游离于金融系统以外的闲散资金吸纳进经济系统,使之在经济系统中周转起来,以活跃整个经济体系。
这就要在恢复公众市场信心的基础上想法提高民众的收入,给他们以消费的能力。
为此,首先要救济广大失业人员、提高社会保障的覆盖范围、提高失业补助金和社会养老金标准以增加对居民的社会支持。
其次要开展大规模经济刺激计划,比如设立公共工程、加强基础设施建设等,以增加就业、扩大内需。
再次要采取降低个人所得税税率、减免企业所得税和降息等措施。
3.重塑资本市场
“完善的资本市场有利于资本集聚、拓宽企业融资渠道,改善企业资产负债结构,提高金融体系效率。
”[3]虽然俄罗斯资本市场的总体框架已经基本形成,但是,作为一个新兴的资本市场,它的发育还很不成熟,也不太完善。
在俄罗斯资本市场上,由于国债的收益高、风险小,因而国债交易是俄罗斯资本市场上最为活跃的部分。
而金融衍生商品市场相对于其他市场起步较晚,发展规模就比较小,产品种类就很少。
俄罗斯资本市场的交易品种也很有限,“像在传统金融市场上常见的可转换债券、认沽权证、股票基金、债券基金、指数基金、大宗商品期货、期权等品种在这里尚难觅踪迹,自然更不具备金融创新的能力和机制。
”[8]同时,俄罗斯金融市场上的许多金融商品流通性也很差,变现能力也很低,总体交易规模也比较小。
一些近年来在发达的金融市场上十分活跃的新型交易平台还没有出现在俄罗斯的金融市场上。
这些都是解决金融危机的不利因素,所以管理部门应加大对资本市场的开发、组织、改善,以建立融资渠道宽广、流动性强、交易品种多的现代化的资本市场。
四、完善金融体系
1.完善金融法律制度体系
“俄罗斯转轨经济的制度变迁的核心是私有化及后私有化阶段的各种关键制度的形成,而这些关键制度的重中之重则是金融制度……金融制度变迁之目标模式的选择及其效率高低是经济转轨成功与否的关键。
”[9]目前俄罗斯金融法律体系仍存在不少弊端,无法保证金融活动合理、有效、规范地实施。
“金融法律、法规的匮乏,使得融资活动中无法可依、执法不严、违法不究的现象极为普遍”。
[10]首先,要制定专门的法律,规范各种金融业务的运作。
制定保证银行体系和证券市场有效配置资金的相关法律制度、会计制度及监管制度等,以建设良好的金融运行软环境。
其次,“建立更严格的市场准入制度和退出制度。
”[11]银行准入拒绝“滥竽充数”,俄罗斯银行体系的一个特点在于银行数量众多、质量参差不齐,尤其是许多中小私人银行根本不具备抵御金融风暴的实力,无法面对市场上的突发事件。
适当提高准入门槛,严守业界大门,是保护本国金融市场的有效选择。
在执行退出制度时,要慎之又慎,如果某个金融机构出现经营困难,应采取让其他金融机构兼并收购的方式或是由政策性银行接管全部债务债权的方式,以避免出现由金融机构倒闭、清盘引起的市场连锁反应。
再次,健全内部控制制度。
“内部控制制度包括商业银行为保证正常经营、规避和化解金融风险所采取的一系列必要的管理制度和措施。
建立和健全内部控制制度是商业银行防范金融风险的首要环节,它可以使商业银行从根本和总体上把握和控制金融风险的发生。
”[7]应当深化改革,完善银行内控机制,改善市场竞争环境,加强银行自身实力,从根本上化解银行体制风险的积聚,将危机消灭于无形之中。
2.完善金融体系结构
建立结构合理的金融体系是抵御金融风险、增强抵抗外部冲击力的前提条件。
当前俄罗斯金融体系存在的缺陷主要体现在:
(1)金融中介的水平低,资本市场的规模小;企业急需外部融资,而现有的金融体系却不能充分发挥中介作用;对发达国家而言都很头痛的中小企业融资难的问题,在俄罗斯尤为突出;
(2)银行资产质量相对较差,资本严重不足;非银行金融部门服务项目较少;内、外部调控与监管机制不成熟。
(3)俄罗斯目前缺少相应的金融工具来为基础设施建设项目进行长期融资;(4)俄罗斯经济发展的创新需求需要风险投资的支持,而现有的金融体系不能为其提供顺畅的资金获取通道。
[12]金融体系的不健全使得金融犯罪活动不能得以有效控制,有些投机者借金融市场的风波徇私舞弊获取暴利,严重地影响了金融秩序,加剧了金融危机。
俄罗斯的一些商业银行由于资本充足率不达标,注册资金低,而产生偿付力不足、抵御风险能力差、效益不高等问题。
虽然经中央银行调整,已撤销了一些商业银行的经营许可证,但是,目前金融体系仍不健全,金融体系防范和化解金融风险的能力仍然低下。
因此,改革和完善金融体系,使之适应经济增长的需要并具有较强的抗风险能力是俄罗斯金融部门所面临的迫切问题。
3.完善金融风险预警体系
金融风险预警就是对金融系统进行评估,对金融风险进行预警预报。
完善的金融风险预警机制有利于避免和降低金融危机带来的巨大损失,有利于防止和降低国外金融危机的传染和冲击,也有利于防范和化解金融自身的风险。
预警机制的建立无疑将减少由于金融危机的突发性所造成的意外损失,银行业唯有建立完善的银行风险预警机制来对银行危机进行预警方能“未雨绸缪”,将危机的损失控制到最低程度。
“由于金融危机发生异常的不良反应大都有1~2年的前置期,如果能够及时地发现异常反应并进行适度地调控,是可以防范或避免金融危机的发生”的。
[3]为此,可以结合本国参与金融全球化的程度、方式和金融结构的特点,选择一组适宜的金融风险预警指标体系,宏观方面包括实际有效汇率、经常项目赤字情况、金融机构的稳健性、对外负债的情况、国际收支平衡情况、资本流入情况、通货膨胀率、外汇储备情况以及外部金融动荡特别是同类国家金融危机传染与扩散的可能性方面确定各自的金融风险预警区间。
微观方面可以选取不良贷款比率、对外负债增长率、资本充足比率、银行流动比率、股指变动率、利润增长率、负债与净资产的比率、利率变化率和房地产贷款集中程度等指标,建立银行风险性指标分析体系。
一旦指标值进入风险区间,就应加强跟踪监测,必要时采取适当的应对措施控制风险的累积和蔓延。
五、优化金融体系
1.培养复合型金融人才
当今世界的各种竞争,归根到底是人才的竞争。
要想建立一个效率高、抗风险能力强的金融体系,没有大量优秀的金融人才是不可能的。
尤其在今天金融全球化的时代,要想使金融机构运作良好,就非得有复合型、创新型金融人才不可。
当今世界金融衍生产品的创新层出不穷,要应对它带来的各种风险就得有各种创新型人才。
俄罗斯继承了前苏联受过良好教育的劳动力资源,但是俄罗斯目前似乎远没有利用好这些劳动力资源。
目前,俄罗斯金融业发展迅速,已经达到一定的规模,但当前金融从业人员在数量和质量上都严重不足,远远不能满足金融业发展的需求。
因此加快金融人才建设已成为金融业发展的当务之急。
“更加有效地使用它的人力资源,那么基于创新的多元经济就会对俄罗斯经济的可持续发展作出更多的贡献。
”[13]首先要有一个良好的人才激励机制和环境。
由于金融人才需要具备丰富的现代金融理论修养,对现代金融理论的前沿领域有深入的研究,还要有良好的数学修养。
所以要给他们以优厚的条件与待遇,并制定有关金融创新的奖励制度,给予创新人才以巨额的奖励。
其次,要大力加强对金融从业人员的法制教育、职业道德教育和廉政教育,讲求良好的个人品质和操守,保证人人知道哪些能做、哪些必须做、哪些不能做。
以不断加强金融队伍建设,增强金融从业人员的金融法制意识。
2.提高金融效率
要真正做到金融体系的安全,就要提高金融效率,因为只有金融体系的高效运转,才能提高金融系统的竞争能力和反应能力,金融安全才有保障。
如果忽视金融效率的提高,就会导致金融机构、金融体系竞争能力低下,阻碍金融行业的发展。
而在目前的情况下,俄罗斯“显然其现有的金融体系无法保证其经济的持续高速增长,这样的资本积累速度是难以完成经济复兴和实现国家现代化之重任的。
众所周知,没有高效的金融体系,就无法提高积累的效率,无法将企业和居民的储蓄及外国的投资转变成有益于国家经济增长的投入。
”[12]因此,目前应该着力去做的就是提高金融效率。
这首先要优化银行体系的运行外环境。
这主要是加快经济结构改革进展,提高企业的资产流动性,提高银行监管机构的法律地位。
其次要优化银行体系的内部运行机制。
俄罗斯金融机构的整体管理水平较低,产权结构不透明,金融业服务技术水平也较低。
要提高效率就必须加强管理、提高服务能力。
再次要优化竞争环境。
金融工业集团中的大企业实施“强强联合”的战略,拉大了大小企业之间的差距,影响中小企业的发展,不利于形成平等竞争的市场秩序。
金融工业集团是在俄政府的大力支持下建立起来的。
其在生产、经营、产品的销售、资源的使用和税收方面占有的优势令中小企业望尘莫及。
这样使中小企业的发展更加缓慢,也不利于整个行业水平的提高。
最后要采取新技术。
要直接采用最先进的金融技术、先进的计算机网络和业务管理经验,加快银行业电子化建设进程。
只有这些条件具备了才能提高金融体系的效率,吸引更多的全球资本并更有效地配置这些资本。
3.加强金融创新
金融全球化必然要求经济转轨国家不断进行金融创新,尤其是金融制度和金融衍生工具的创新,这样才能实现本国金融制度的现代化与国际接轨。
尽管这次金融危机与大量衍生工具的推出不无关系,但这绝非是禁锢金融创新的理由。
事实上,金融衍生工具能够发挥活跃交易、转移和分散风险的功能。
因此“创新是推动金融业发展的动力之源,没有创新就没有效率。
”[14]面对金融体制发展所必然面临的风险,除了通过完善各种制度做到预先防范风险以外,通过金融创新也可以对冲和减少风险。
而长期以来,俄罗斯的金融创新是在政府有关部门制定的金融改革方案下以文件的形式推动的,这种被动性的金融创新在一定程度上影响了金融机构的金融创新能力,也使得金融创新与市场需求相脱节。
一方面,银行不能通过诸如资产证券化、信贷资产转让等形式提高其资产的流动性以降低其风险;另一方面,金融市场上缺乏为投资者提供可以信赖的、满足其不同需求的金融产品,这也在一定程度上加剧了资金的沉淀或外逃。
要鼓励金融创新,首先要尽快制定和完善发展金融衍生产品的相关法律、法规。
修改并完善证券法律制度,制定有关金融产品创新和风险管理的法律、为金融衍生产品的创新创造一个良好的法律政策环境。
其次要有一个良好的激励机制。
要制定有关金融创新的奖励制度,给予创新以巨额的物质奖励和各种精神奖励。
要在金融系统乃至全社会形成一个创新的环境,真正做到激励金融创新。
再次要加大对金融创新的资金支持。
创新需要人力资源的投入、各种物材的投入,没有足够的资金是不行的。
要多方面扩展筹措资金的渠道,要全方位的投入资金,为此政府与金融机构都要拨出专项基金,专款专用以确保金融创新的物质基础。
六、加强金融监管
1.加强金融法律制度执行的监管
德福安教授指出,这场危机发生的“一个重要的原因是目前国际金融机制规避了国家的监管。
”[15]要防范和化解金融风险,就必须加强对金融体系的监管,尤其是加强对其执法的监管。
银行监管不够,汇市外的黑市交易就会猖獗,资金外逃就得不到控制。
金融犯罪活动得不到有效控制,投机者就会徇私舞弊,甚至将大量外汇资金输送到国外,严重地影响金融秩序,加剧金融危机。
目前由于银行内部还存在着制度不完善的情况,部分员工在贪欲的支配下,可能会钻法律的漏洞,挪用或侵占储户资金或银行资金,或者内外勾结制作虚假票据,骗取贷款,造成银行资金流失。
有些金融机构的人员与外部投机分子勾结,利用职务之便及监管的空子进行大量犯罪活动。
因此要“加强中央银行的监管职能和作为银行的银行的职能。
中央银行应加强关于金融业合规、合法方面的监管。
”[11]尤其要增加对商业银行经营的合规合法方面的监管,还要“加大银行会计部门的透明度,以最大限度地解决信息不对称问题,减少呆账、坏账,提高银行资金的盈利性、安全性和流动性。
”同时,“监管部门应加大对机构投资者、上市公司、券商的监管力度,严格禁止内幕交易和操纵股票市场等不正当行为。
”[3]只有“利用监管来惩办那些违反”道德”的竞争行为,通过监管来使得那些违反“道德”的行为得不偿失。
”[14]才能严密堵截变通、违规经营、账外经营等违规、违纪、违法现象。
2.加强对资本流动的监管
国际资本的流动在金融危机中扮演着重要角色。
开放资本账户是大势所趋,但是目前国际上以投机获利为目的的国际游资已达到数万亿至数十万亿美元的规模。
它们进出全球各地的汇市、股市以及各类资金市场,从而把一个国家或国际经济区域的汇价、股价推上峰巅或推入谷底。
而当这些经济体一旦出现虚脱症状时,大量资金又会迅速地逃离该国市场,从而使这些经济体的经济跌得粉碎。
所以,“加强对资本自由流动的适度控制,符合经济、金融稳定的需要。
”[16]从国际经验看,在全球金融市场高度一体化,国际资本流动更加迅猛、规模更为庞大的情况下,逃避资本管制的途径和渠道更为多样化并且更加隐蔽。
因此要加强对跨国资本流动的监管,尤其要加强对短期资本流动的监管,各国应实行适合本国国情的汇率制度,对外资过度追逐国内资产保持警惕,并研究加强对对冲基金跨国投资活动监管的方法。
“对于短期资本的流入可以采取适当征税、实行准备金制度等措施加以阻挡和监控”[16]而要从根本上消除金融危机的各种隐患,就必须深化金融体制改革,加大金融体制创新力度,紧跟现代国际金融发展的步伐,建立现代化的金融监管体系。
而随着跨国投资的大规模兴起,要“限制证券组合的频繁流动,提高短期跨境流动的成本,以遏制短期投机性资本流动为主要目标,缓减国际资本流动对新兴经济体的冲击。
”[17]
3.加强对金融衍生工具的监管
金融衍生工具在为投资者提供保值避险服务的同时,也为投机者提供了合法套取巨
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 标本兼治 应对 俄罗斯 金融危机