衡水老白干酒业偿债能力分析会计毕业论文.docx
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衡水老白干酒业偿债能力分析会计毕业论文
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一、偿债能力分析的基本理论概述
(一)偿债能力的含义
偿债简言之就是指企业偿还长期、短期负债的能力。
这一切都与企业的经营与生产活动密切相关,一个企业非现金支付的能力、偿债能力对于企业能否继续生存、发展下去起着决定性作用。
(二)偿债能力的分类
1、短期偿债能力
短期偿债能力即为企业偿还其流动负债的能力。
通过观察企业一年内到期的债务,不难发现它与企业当前可支配的资产之间存在的关系。
任何一家企业短期偿债能力的强弱由企业中流动资产、流动负债所占的比重,还有其资产的流动性决定。
2、长期偿债能力
长期偿债能力,是企业拥有的,确保企业能够及时偿还长期借款的能力。
通常情况下,它在企业全部的债务当中所占比重的很大。
企业对其自身长期偿债能力的分析首要目的是衡量还本付息的能力。
因为企业还本付息的能力不仅与企业现金流入有关,也与其盈利能力密切相关。
3、短期偿债能力指标
(1)流动比率
衡量企业短期偿债能力最重要的指标,当属流动比率。
他通常被用来观察企业短期债务到期前的流动资产状况以及企业偿还短期债务的可能性。
一般来说,流动比率越高,企业在约定期限内还款的几率也就会越大。
(2)速动比率
也称酸性测试比率。
该指标主要表示在短期债务到期之前,企业是否可以及时偿还债务。
速动比率的内容十分广泛,如短期投资、现金、应收票据等等,也可以理解为能够在尽快变现的内容。
(3)现金比率
现金比率即货币资金与有价证券之和与流动负债形成的比值。
如果企业销售货物时,出现大量赊账的情况,使得应收账款数额变大,则在评价其短期变现能力时,就会用到该指标。
(4)现金流量比率
即经营活动现金净流量与流动负债之间的比值。
在企业正常经营的前提下,以其经营产生的现金偿还债务,其偿还比重越大,说明该企业的经营绩效越好。
需要注意的是,各行各业由于在产品特性、公司经营特点、行业市场环境各不相同,其现金流量比率也大不相同。
4、长期偿债能力指标
(1)资产负债率
资产负债率是企业年末负债总数与资产总数之间的比值,资产负债率反映了企业在经营和建设的过程中负债在资产中所占的比重,也是保护债权人自有资产的关键性因素之一。
(2)产权比率
产权比率主要用于对企业的资产结构进行分析和判断,同时也会反映出企业股东所拥有的股权比重是否科学合理。
产权比率是反映企业长期偿还能力的重要指标,它可以客观地反映出企在业财务方面的稳定性。
5、短期偿债能力辅助指标
流动比率等指标都是以企业某一时点上的数据相比较,这种算法较为局限,得出结果较为片面。
所以,接下来我们会借助对其他辅助指标的分析,使分析得出的结论更加真实。
(1)应收账款与应付账款
当应收账款的周转速度低于应付账款时,由此数据计算出的企业流动比率就偏高,相比之下,在此基础上分析出的短期偿债能力较强。
事实上,流动比率表示的偿债能力水平高于其实际偿债水平。
反之,则低于实际水平。
若二者相当,则不对企业的短期偿债方面产生影响。
(2)存货周转率
存货的周转速度直接影响着企业内部存货的规模,假定其他条件不变,存货周转越快,其规模越小;反之,则规模越大。
如果存货的规模较大,与此同时流动比率数额也较大,在此基础上,我们可以得结论:
该企业的短期偿债能力可圈可点,这极有可能是存货周转速度偏低,造成了企业经营现状良好的假象。
因此,我们在分析企业短期偿债时,需要结合存货周转率,对仅依赖流动比率评价结果的加以修正。
(三)偿债能力分析的主要方法
研究主题、研究主题不同,采取的研究方法也各不相同,本文用到的研究方法如下:
1、系统分析方法
一件事的结果往往会受到许多因素影响和制约,所以我们从整体出发,进行全面的规划。
本文在研究中发现,影响老白干酒业偿债能力的因素有很多,因此要区分主次因素,且综合考虑内外部因素,明确结构,突出重点。
2、比率分析法
比率分析法,即以计算同期关键指标,观察不同项目或指标之间的关系,分析并评价公司当前的财务状况、历史状况以及的经营状况财务方法。
本文选取了六项指标来反映企业的偿债能力,各指标数据都来源于财务报表、指标值之间又具备一定的联系。
3、比较分析法
比较分析法是在比较两个或两个以上的数据的基础上,分析研究对象之间的数量关系、数量差异,进而从数量方面对研究对象作出准确地评价。
本文对老白干酒业近5年的数据、3家同行的重要指标进行了比较分析,并对分析结论提出可行建议。
二、衡水老白干酒业的背景及竞争优势
(一)公司简介
老白干酒业的主营业务为酒类的生产与销售,是国内白酒生产骨干企业,老白干香型中生产规模最大的企业,是第一批中华老字号、国家级非物质文化遗产。
(二)公司发展战略及优势
公司致力于充分发挥企业在目标市场中的比较竞争优势,坚持专业化运作,打造过硬的员王队伍,做强企业、做优产品、做特品类、做精市场、做久基业,以跻身一流的白酒企业为目标,不断提升公司的实力。
1、品质优势
老白干酒具有悠久的酿酒历史。
该产地坐拥得天独厚的气候条件和不可复制的微生物圈,其优越的地区气候条件造就了它的成功。
2、区域市场优势
公司白酒产品在河北省及周边等地,安徽、湖南等地区拥有较高的品牌认知度和市场份额。
一方面,公司品牌知名、文化亲民,具有良好的市场基础和口碑。
另一方面,公司于今年并购了丰联酒业,四家酒企在各自的区域都拥有一大批高度忠诚的消费者和客户群体。
三、老白干酒业偿债能力分析
本文选择了流动比率、速动比率、现金比率等指标对企业的短期偿债能力进行分析,选取资产负债率,产权比率等指标分析企业的长期偿债能力。
(一)短期偿债能力分析
通过观察短期偿债能力可以得出企业一年内将到期的债务和企业当前可支配的资产之间存在的关系。
以公司连续五年的企业财务报表为基础,我们可以得出以下指标。
1、企业的各项短期偿债能力指标,如表1所示:
表1老白干酒业各指标分析计算表:
项目
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
流动资产(亿元)
28.72
21.27
24.76
20.66
15.27
速动资产(亿元)
11.74
10.23
11.10
5.23
1.09
应收账款(亿元)
0.2518
0.0037
0.0037
0.0042
0.5823
经营活动现金流入(亿元)
12.98
39.37
30.08
17.54
8.00
经营活动现金流出(亿元)
13.57
34.88
25.43
17.35
7.12
流动负债(亿元)
25.53
11.63
15.85
12.45
15.53
流动比率
1.13
1.83
1.56
1.66
0.98
速动比率
0.46
0.88
0.70
0.42
0.07
现金比率
0.40
0.73
0.63
0.36
0.01
现金流量比率
0.16%
-0.13%
0.50%
0.27%
0.10%
以上资料来源:
老白干酒业2014、2015、2016、2017、2018年年报
根据表1我们可以看出,老白干酒业的流动资产整体呈波动上升趋势,且上升幅度在20%左右,与此同时,流动负债也都有不同程度的变动。
下面是结合企业资产负债表对各年度短期偿债能力相关指标的具体分析:
(1)2014-2015年度:
流动比率方面,由于货币资金(同比增长1957.11%)和应收票据(同比增长395.81%)的大幅度增长,流动资产数额明显提升;流动负债内部,短期借款与预收账款都有不同程度的减少,因此流动负债同比减少19.84%,致使流动比率提高了68.77%,相同条件下,速动比率、现金比率也有不同程度的提升。
(2)2015-2016年度,企业流动资产持续增加,但是企业存货等资产的迅速减少,以及企业流动负债总额也有所增加(同比增长27.31%),导致企业流动资产的增长速度低于流动负债,企业的流动比率有所下降,然而存货不包含在企业的速动资产范围内,因此存货的减少对于速动比率的没有影响。
然而,企业速动资产的增幅大于流动负债,因此速动比率增加。
同理现金比率也持续增加。
该年度企业主营业务收入同比增长26.25%,现金流量净额7.97亿元,因此企业现金流量比率提升0.23%。
(3)2016-2017年度,企业将大量货币资金用于对外投资和偿还,致使流动资产数额下降,债务也有明显下降,得益企业应收票据的增加(应收票据1.52亿,同比增长72.28%),企业各个指标均有所提高。
本期行业整体经济不景气,市场需求度降低,销售收入大幅下降,甚至无法抵补经营活动支出,入不敷出,导致现金流量比率出现负值。
(4)2017-2018年度,老白干酒业启动“不上头”战略,同年并购丰联酒业,打开地方市场。
本期老白干酒业流动资产提升至28.72亿,同比增长35.01%,而流动负债也从11.61亿增长到25.53亿,由于流动负债的增幅大于流动资产,各偿债指标均有不同程度的下降。
速动比率从行业良好水平降至行业平均以下,应抱以足够重视。
现金比率方面,企业并购行为提升了自身的市场竞争力和获利的能力,企业营业收入同比增长41.34%,而经营现金流量净额提升至4.49亿,现金流量比率也大幅提升。
纵观老白干酒业的流动比率,其数值波动较大,说明具有较强的流动性,其平均值不足1.5,说明其偿债能力较差,企业债权人权益较难得到保障,企业偿还债务压力明显;从企业的速动比率方面来看,老白干酒业速动比率一直处于较低水平,原因在于由于行业特点的制约,以及企业生产、销售规模的扩大,相应原材料、库存商品所占比重巨大且处于稳步上升态势。
就其长期的指标来看,没有超越其所在行业基本水平,若放任其发展,将限制其正常运作;现金比率方面,2014-2015年,企业的直接偿付能力极差,近期稍有改善;现金流量比率方面,企业的现金流量比率长期维持在0左右,甚至个别年度会出现负值,通过企业财务报表可以看出,存货积压问题严重,企业资金周转困难,通过短期贷款维持运营,因此我们可以得出结论,老白干酒业的短期偿债能力平平。
2、依据公司近年的财务报表,计算出短期偿债能力辅助指标,如表2所示:
表2老白干酒业辅助指标分析计算表:
2018
2017
2016
2015
2014
应收账款周转率
280.51
6888
6199
79.66
71.36
应付账款周转率
10.16
10.92
9.34
4.74
存货周转率
1.05
0.89
0.83
0.75
0.7
以上资料来源:
老白干酒业2014、2015、2016、2017、2018年年报
(1)应收应付账款周转率
企业各年度应收账款周转速度优于应付账款,虽然流动比率所反映出的企业静态短期偿债能力较差,实则不然,在流动资产和流动负债中,应收账款周转速度较快,应付账款周转速度较慢,从宏观的角度看,企业的偿债能力极强,是行业优秀指标的几十倍。
值得关注的是2018年,企业的应收账款周转率由6888次降至280次,同比下降95.93%,推测可能是企业赊销数额的大幅增加,导致应收账款数额变大。
如果债务人施欠时间过长,则会增加发生坏账损失的风险,大大降低公司的偿债能力。
(2)存货周转率
老白干酒业各年度该指标呈逐年上升态势,说明企业销售获利能力逐年改善,企业资金流动性越来越强,企业短期偿债能力逐渐提升,但是在同行业中处于较低水平,仍有很大进步空间。
在2018年,公司启动不上头战略,将重心转移至创新与工艺改进,提升市场竞争力,此举导致公司存货周转次数由17年的0.89次上升到18年的1.05次,周转天数由403.68天下降到341.43天,反映出企业存货周转效率有了明显的提高,公司调整产销结构的政策取得了较好的效果。
存货占用资金减少,企业可以由更多的速动资产来还债,公司短期偿债能力提高了很多,企业偿债压力减少。
3、流动资产的结构分析
通过对企业流动资产结构的分析,更方便我们观察各部分的变动趋势,从而对企业资产的流动性展开分析。
下面以流动资产总额为100%,计算各项目占总额的共同比:
表3老白干酒业流动资产结构分析计算表:
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
流动资产:
货币资金
35.52
39.96
40.59
21.39
1.41
应收账款
0.88
0.04
0.02
0.02
3.81
应收票据
3.89
7.15
3.57
3.55
0.96
预付账款
2.16
1.00
0.84
0.91
1.41
存货
56.75
47.48
45.47
61.67
91.29
其他应收款
0.80
4.37
9.51
12.46
1.12
流动资产合计
100.00
100.00
100.00
100.00
100.00
以上资料来源:
老白干酒业2014、2015、2016、2017、2018年年报
流动资产方面,货币资金所占比重波动上升存货所占比重均在50%左右,且近年度有所上升,由于存货基数过大,因此存所占比重的上升问题不容小觑。
此外,预付账款方面,由于预付账款流动性较差,其比重的提升不利于企业短期偿债能力的提升。
应收账款与应收票据之和占流动资产的比重变化较为稳定。
表4老白干酒业长期偿债能力指标分析计算表:
项目
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
负债总额(亿元)
27.23
11.77
15.97
12.60
15.76
股东权益总额(亿元)
27.51
17.11
16.07
15.43
6.67
资产总额(亿元)
54.79
28.87
32.04
28.03
22.44
资产负债率
49.70%
40.75%
49.84%
44.95%
70.25%
产权比率
99%
69%
99%
82%
236%
以上资料来源:
老白干酒业2014、2015、2016、2017、2018年年报
(二)长期偿债能力分析
1、通过对老白干酒业2014年至2018年度企业财务报表分析,计算得出企业的长期偿债能力指标,如表4所示:
(1)2014-2015年度,资产负债率方面,资产总额有所提高,同比增长24.92%,其中货币资金由2150万元增长至4.42亿元,同比增长1957.11%,与此同时负债总额有所下降,主要集中在短期借款,预收账款等项目,负债总额由15.76亿降至12.60亿元,在资产和负债的共同作用下,企业资产负债率由70.25%降至44.85%。
产权比率方面,企业的资本公积由1.66亿上升至9.48亿,使股东权益总额的迅速提高,产权比率从236%降至82%。
(2)2015-2016年度,资产负债率方面,资产总额同比增加14.34%,其中货币资金由4.42增长至10.05,同比增长127.23%,与此同时负债总额也有所增加,同比增长26.78%,其中预收账款和其他应付款增涨幅度巨大,两项共增长6亿元占负债总额的37%。
由于资产的增长速度低于负债的速度,因此其资产负债率数额增加。
产权比率方面,企业股本增加2.63亿元,股东权益小幅提升,但其提升幅度小于负债,因此产权比率小幅提升。
(3)2016-2017年度,资产负债率方面,企业预收账款数值降低40%,导致负债总额由15.97亿元降至11.77亿元,同比降低26.33%,而资产部分,货币资金、存货、其他流动资产等科目都有不同程度降低,但由于资产的下降幅度小于负债,企业的资产负债率降低。
产权比率方面,企业未分配利润提升24.42%,综合作用下产权比率下降30%。
(4)2017-2018年度,企业并购为企业带来了大量的存货,巨额的无形资产、商誉,合计金额18.35亿元,占企业资产总额的33.49%,随之而来的还有巨额的负债,主要包含应交税费,递延所得税费用,应付账款等项目,本期负债总额从11.77亿元增加到27.23亿元,同比增加131.40%,企业股东权益各项目也有不同程度的增加,股东权益总额由17.11亿元增至27.56亿元,同比增长61.09%,但由于资产与股东权益的增长速度低于负债的增长速度,因此,企业的资产负债率与产权比率都有不同程度的提升。
纵观企业的资产负债率,都集中在40%-50%的区间内,说明企业的财务成本接近于行业良好指标水平,企业面临风险适中,偿债能力较强,经营策略较为稳健,既有利于对外筹集资金扩大企业规模,又能通过财务杠杆,增加企业的获利能力,保障企业所有者的利益。
而产权比率方面,企业的产权比率虽波动较大,但足以说明问题,企业近年来以加大债务融资力度作为主要目标,运用高风险、高收益的财务结构,贯彻开放型经营战略,并将增强财务风险意识,作为保障企业安全的基石。
虽然特殊时期,企业可以通过对外投资转移风险,但这种模式会危害到企业的长期偿债能力。
2、结合企业盈利能力分析
对非流动资产的投资是企业的长期负债的主要用途,正常情况下,长期资产的投资大多会转化成企业的固定资产,企业只会用企业经营收益偿债,而非通过变卖资产偿债。
由此可知,企业的长期偿债能力与企业的盈利能力紧密相关。
下面是结合相关数据,对于老白干酒业主要盈利能力重要指标的计算:
表5老白干酒业盈利能力指标计算表
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
净资产收益率
14.91%
9.84%
7.05%
10.83%
9.16%
总资产报酬率
8.38%
5.37%
3.69%
2.97%
2.88%
销售净利率
9.78%
6.45%
4.55%
3.21%
2.80%
以上资料来源:
老白干酒业2014、2015、2016、2017、2018年年报
经过对企业各项盈利指标计算结果的观察,不难发现2014-2018年度各项指标整体呈上升趋势。
企业净资产收益率由2014年的9.16%增长到了2018年的14.91%,增幅5.75%,2016年出现一次波动是因为企业在该年度新增巨额股本,导致平均净资产大幅增加,同时本年度营业成本数额较大,净利润涨幅较小,综合作用之下,企业净资产收益率下降。
总体来看,净资产收益率呈上升趋势,表明老白干酒业自有资本的获利能力良好,对于股东投入资本的利用效率有明显提升。
总资产报酬率方面,数值平稳上升,说明老白干酒业在资本投入产出,合理配置资金等方面取得了良好效果。
销售净利润的数额逐年平稳上升,说明老白干酒业的销售收入的盈利水平逐年提高,公司在降低营业成本方面取得了良好的效果。
综合老白干酒业的各盈利指标,我们可以得出结论,老白干酒业盈利状况及资产变现能力良好且仍有发展空间,其良好盈利能力为其偿债能力提供了强有力的保障。
3.资本结构分析
为了使财务杠杆的作用得到有效发挥,应该最大限度提高企业的债务资本的比重。
大多数时候,负债筹资成本较低,利润空间较大,是企业充分调动资金必要手段。
但是,负债是要还本付息的,不论企业在经营中是否获利,负债都会给企业带来财务风险。
本文通过老白干酒业近五年财务报表,计算出各项目在资产总额中所占的比重,如表6所示:
企业资本结构方面,存货、固定资产等项目在资产中所占的比重较大,说明老白干酒业资产的流动性较差,存货大量占用流动资金,增加库存管理费用,影响企业资金周转,使企业失去投资或再生产的机会,从而影响企业偿债能力。
企业预收账款在负债中所占比率过大,因其账龄超过一年的预收账款合计数额为1764万元,仅占预收账款总额的4%,在没有更多佐证的情况下,可以认为是企业按合同规定在正常经营中收到的预收款。
表6资本结构分析表
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
流动资产
52.42
73.68
77.25
73.71
68.09
存货
29.75
34.98
35.14
45.45
62.12
应收账款+应收票据
2.50
5.29
2.77
2.64
3.25
非流动资产
47.58
26.32
22.75
26.29
31.91
固定资产
17.32
18.46
17.79
20.87
22.99
资产总额
100
100
100
100
100
流动负债
93.75
98.81
99.25
98.81
98.54
预收账款
16.80
43.34
53.06
35.90
34.26
非流动负债
6.25
1.19
0.75
1.19
1.46
负债总额
100
100
100
100
100
以上资料来源:
老白干酒业2014、2015、2016、2017、2018年年报
企业流动负债占企业负债总额的90%之上,长期负债数额较小,说明企业竞争强利润高,公司现金流充足,公司经营收入足以满足日常生产经营需求,从长期来看,没有长期负债意味着公司的破产风险极小,这样的公司可以为股东创造更多的长期价位,此外,没有长期负债也会为企业节约利息支出。
但是,由于其流动负债占负债的比重太大,需要在规定期限内偿还的债务就越多,导致其经营压力变大,如果企业资金链断裂,可能就会面临倒闭。
(三)与同行业竞争者对比
企业的偿债能力分析不能仅通过各指标数值大小来判断,还应该参考企业所处行业的特点即企业独有的背景,具体企业还是要视其行业状况和企业经营具体分析。
下表是老白干酒业与其他酒业相关指标的对比,并对衡水老白干酒业的进一步分析:
1、部分企业近五年流动比率汇总
表7流动比率汇总表
项目
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
五粮液
3.77
3.96
3.98
5.60
6.50
泸州老窖
2.86
3.27
3.93
3.45
2.98
酒鬼酒
3.08
3.49
3.23
2.84
3.07
老白干酒业
1.13
1.83
1.56
1.66
0.98
从统计结果来看,近年来五粮液该指标均处于3.5之上,相对实力较弱的泸州老窖、酒鬼酒等企业也在2.5之上,反观老白干酒业近年来一直处于1-2之间,根据文章开篇,我们对于白酒行业的分类,老白干酒业应该归类于第二集团,也就是与泸州老窖酒鬼酒处于同一期间,但其流动比率却也同水平酒业相差甚远,说明老白干酒业
在资产的周转方面相对较慢,企业偿债保证程度较差
2、部分企业近五年速动比率汇总
表8速动比率汇总表
项目
2018年
2017年
2016年
2015年
2014年
五粮液
3.19
3.29
3.29
4.46
5.08
泸州老窖
2.20
2.56
2.82
2.23
1.95
酒鬼酒
1.86
0.88
0.75
0.94
0.89
老白干酒业
0.46
0.88
0.70
0.42
0.07
通过观察表8,我们可以看出,老白干酒业速动比率总体不高,且波动较大。
遑论五粮液近年来的该指标普遍处于3之上,与老白干酒业实力相当的泸州老窖也处于在2-3之间,酒鬼酒次之也维持在行业平均水平(0.59)以上,而老白干酒并不能维持在行业平均之上,说明其风险较大,经营状态有待提高。
3、部分企业近五年现金流量比率汇总
表9现金流量比率汇总表
项目
2018年
201
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