刘益谦复制巴菲特投资策略 增资天平车险谋上市.docx

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刘益谦复制巴菲特投资策略增资天平车险谋上市

刘益谦复制巴菲特投资策略增资天平车险谋上市

10年06月15日中国经济时报

[导读]刘益谦再次“大方”出手增资天平车险，这条复制巴菲特的造富之路能走多远，还需拭目以待

四十多年前的美国，“股神”巴菲特通过伯克希尔公司从保险业里获得的浮存资金仍在延续着资本增值的神话；四十多年后的中国，“法人股大王”刘益谦实际控制的天平车险和国华人寿也正为其创造着巨额财富。

而刘益谦名下的天茂集团于上周一再度增资两家险企，业内人士猜测此举或许是为天平车险的上市做准备，目的是巩固控股地位。

备战IPO

天茂集团于上周一在深交所发布公告称，已签订对天平车险和国华人寿两家保险公司的增资协议，该公司将以1元/股的价格向国华人寿增资4008万元，以5元/股的价格向天平车险增资8000万元。

增资完成后，对前者的持股比例从19.99%上升到20%，对后者持股比例保持20%不变。

资料显示，天平车险成立于2004年12月31日，是国内第一家专业汽车保险公司，从2007年开始至今已经连续三年实现盈利，跨过上市的重要门槛之一。

而早在2009年9月15日，天茂集团便发布公告称，天平车险已与国泰君安签署了《股票发行上市辅导协议》，并已按要求向中国证监会上海监管局办理了辅导备案登记手续。

天平车险正式进入上市辅导期。

成立仅五年的天平车险为何能赶在比自己历史长久的同行之前备战上市呢？

天平车险2009年的财报显示，全年保费收入19.06亿元，较2008年增加64.3%，但净利润达到1.38亿元，较2008年大增961.54%。

同时，综合赔付率为58%，较2008年下降6个百分点。

虽然其规模扩张乏善可陈，但低于同业的综合赔付率为其增色不少。

这主要得益于天平车险“非核心业务外包”的低成本运作模式，此模式系典型的“两头在外”——销售外包给以保险代理为主的中介公司，查勘外包给保险公估公司，规模小、人员少的天平车险由此得已迅速崛起。

有业内人士分析，刘益谦组建天平不是为了走高投入拼规模的老路，而是一上来就瞄准了资本市场，锁定了3至5年盈利的目标，做了上市的目标预期。

上市存疑

一般来说，上市辅导期时间至少为一年。

也就是说，若一切顺利，天平车险可能在10年底或2011年正式上市，届时其将成为“国内挂牌上市的首家产险公司”，而刘益谦亦可从中获利。

虽然天平车险头顶成立五年便已连续三年实现盈利的光环，但不少业内人士认为其持续盈利能力并不显著。

WIND统计显示，今年前4个月，天平车险累计保费收入12.89亿元，同比增加148%，在全部财产险公司中排名第16位；不过4月份当月，该公司保费收入仅2.79亿元，环比下降了14%。

整个车险市场徘徊于盈亏边缘的现状也让人忧心不已。

根据罗兰贝格公司的统计，中国车险企业的平均盈利率近年来持续在-7%左右。

2008年，车险全行业承保亏损高达125亿元，综合成本率达106.7%。

不过国际市场上不乏成功的专业汽车保险公司，如巴菲特投资的Geico公司、美国车险第一品牌Progressive公司以及目前做直销最成功的英国DirectLine公司。

本报记者于上周五致电天平车险了解到，上市的准备工作一直在推进，但目前并无具体时间表。

复制巴菲特投资策略

利用投资公司控股上市公司，再利用上市公司控股保险公司，连续使用两次杠杆最终撬动巨额的保险浮存金去投资，刘益谦或许是中国复制巴菲特投资策略最成功的人士之一。

保险业可以说是巴菲特财富王国的基石之一。

1967年2月23日，巴菲特的投资旗舰公司——伯克希尔公司通过向国家赔偿公司投标的方式进入到保险业。

发展至今，伯克希尔公司近半数的运营收入来自其保险与再保险业务，并拥有包括Geico公司、国家保险公司和通用再保险公司等近20家保险机构。

而刘益谦于2000年初创办新理益投资管理公司并持有其83.60%的股份；2002年，新理益进军实业，入主湖北天茂集团取得23.78%的股份，成为其第一大股东；天茂集团又分别于2004年和2007年成立天平车险和国华人寿，同样成为控股股东，刘益谦顺势成为这两家保险公司的实际控制人。

据此测算熈跻媲仅用21.83%的股权就将天茂集团控制在手，仅凭借4.37%的股权就掌控了天平车险和国华人寿，刘益谦撬动两家险企的股权杠杆高达23倍。

天平车险已然是刘益谦手中的王牌。

2009年，天平车险实现净利润1.4亿元，天茂集团从中直接获益2801.9万元，占据其2009年净利润总额的55.7%。

刘益谦复制巴菲特的造富之路能走多远，还需拭目以待。

天平车险的上市或许会是其下一个神话。

（中国经济时报）我要评论（6）相关阅读:

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coguo]

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农行难成中石油第二七月或现A股最佳抄底机会

10年06月11日16:

00腾讯财经特约刘阳我要评论（149）

华融展业投资刘阳

农行IPO不可能成为第二个中石油？

A股今年还不具备养大熊的条件！

08年的中石油已经成为股民心中挥之不去的伤痛，全亚洲最赚钱的公司上市却留给股民一个超级熊市的标志！

09年IPO重启以来，第一只大盘股中国建筑国际上市后又给A股见顶（3478点）帖上一个熊市的标签，近期历史罕见的超级大盘股农行已经顺利过会，据权威媒体报道其规模与中国石油相比，有过之而无不及，农行IPO已经成为近期股市最重要的新闻之一，投资者担心农行IPO会否成为第二个中国石油？

重演零八年悲惨的通杀行情！

！

我们说；养熊是要条件的，一是要环境，二是要饲料；那么，现在的2时代与07年的6时代的环境有着天壤之别，没有07年那样的历史高位高处不胜寒的环境就没有大幅下跌的空间。

另外，07年底美国的次贷危机是地震，而近期影响股市的希腊债务危机顶多也只能算是强震后的余震，两者间同样有着高低不同的位置关系，6000多点是高位，2000多点是相对低位，其所受影响也会截然不同。

而股市泡沫就是养熊的饲料，可现如今的市场并不存在资产泡沫或股市泡沫，5月份公布的经济数据显示，中国经济正以层层夯基步步为营之势缓慢而稳健地回升，经济复苏态势正逐步得到巩固。

因此，投资者担心的熊是养不活的，原因就在于没有足够的饲料（泡沫）！

！

经济复苏层层夯基步步为营，股市不具备长期走熊条件

国家统计局最新公布数据显示，中国5月CPI与PPI均出现大幅上涨。

5月份工业品出厂价格指数（PPI）同比上涨7.1%，5月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.1%，其中CPI同比增幅更是创下19个月新高，略超越了3%的通胀红线，但根据全年的3%的调控目标以及已经实施的房地产调控政策本身对通胀有抑制作用的情况来看，预计3.1%已经是处于全年较高水平，后市通胀压力比较有限，仍处于健康状态。

从国内生产总值GDP的季度走势来看，其中第二产业（采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业和建筑业）在10年一季度已经领先创下1995年2季度以来的新高。

而第三产业（主要有流通和服务两大类，如；金融、地产、旅游、交通运输、物资供销、教育、文化、广播、电视、政党机关和社会团体等一种服务性产业）紧跟其后。

目前只有第一产业（林业、牧业、渔业等）相对比较滞后，从05年三季度至今以来的走势看，第一产业与第二第三产业有一定的反相关性，05年至07年第第二产业与第三产业大幅增涨时，第一产业却出现回落。

而，08年第二第三产业回落时第一产业却出现猛增，这主要是经济高速增长后的通货膨胀给第一产业带来的机会，然而，目前第一产业的滞后表现，应属正常状态。

那么，根据第二产业的快速增长势头，我们有理由相信经济复苏正在稳步前进中，并有望进入新一轮增长周期。

虽然，以年为单位的GDP的增长与股市上涨没有绝对的关联性，但至少投资者担心由经济再次衰退带来的负面压力可以排除！

因此，更重要的因素，不在于中国经济自身的增长能力，而在于中国政府对房地产行业的调控政策和外围股市可能继续带来的负面影响。

房价开始大幅回落之日就是股市见底之时

数据显示，5月份商品房销售面积比上月下降15.8%；全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨12.4%，5月份全国70个大中城市的房价同比和环比涨幅双双回落，这是近14个月以来，房价增长速度首次出现放缓，这或是拐点信号，由于政策调控存在一定的滞后性，我们预计7月或8月份房价将会出现大幅回落。

根据我们多年来对房价与股价的联动性的观察来看，股价通常将领先实际房价做出反应，不会等到房价见底股价才见底。

具体时间不尽相同，时而三个月，时而六个月，多则一年左右。

那么，以000006与399200两个地产指数为例，均在09年7月下旬见顶回落，地产股股价调整至今时间已近一年，已经达到联动时间的上限。

因此，我们判断，当房价大幅回调之日就是股市见底这时。

具体时间取决于上海已经上报中央的两套房产税方案何时尘埃落定，实战经验告诉我们，通常有政策预期而悬而未决之时，市场的动方向通常会朝着政策的利多或利空方向运动。

而一旦靴子落地后就再也没有向下的空间了，即所谓的利空出尽，届时股价将出现转折。

经过前期一系列从严的调控政策以及正在审批的两套房产税之外，我们想不到还有什么更加利害的政策会针对地产了。

那么，房产税敲定之日，很有可能就是我们抄股市之底的时候到了。

美元见顶与A股见底有望在七月产生共振

从技术上看：

美元从09年11月的74.18一直涨至近期高点88.71，已经行至2009年的历史高位89.62，面临重大压力；从结构上看，已经走出晰的五浪结构，不久将见顶回落进入三浪或平台大级别调整走势；从时间周期看，从09年底上行至今已经运行了7个月，用刘阳独创的“股市自然周期”分析，那么下个月将现重要转折点。

而美元与A股存在着负相关关系，因此美元回落将利好A股，很多投资者可能不理解，为什么A股市场会与美元指数有关系。

实质上，这是由于美元的低息政策造成的套息资金在新兴市场与美元区游移的结果，从某种意义上讲，这是资金供需关系。

我们预计7月份A股也会出现重大转折，当然，不单是因为美元的关系，而是A股本身将在7月份面临着重大转折。

刘阳通过大量的统计和研究发现，股市也存在自然规律，并独创“股市自然周期”分析方法，以8为数字基础全息股市中的分段运动及循环。

成功预测了2月9日后有大级别反弹，并提前预测了4月6日为反弹结束时间（沪指双顶，深指4月6日最高点）。

之后又预测5月19日重要的低点时间窗口（实际走势提前一天为18日，深指18日为最低点，沪指18日后的收盘价未低过18日最低价，属正常的误差范围内，并即时给予确认）。

那么，现在阶段处于自4月6日至5月18日下跌以来的折返运动即反弹。

目前仍运行在反弹周期范畴内，下周初将会结束反弹走势。

反弹结束之后还有下跌，更大级别的低点时间窗口落于7月初，之后将会展开一轮大级别的且具有持续性的上升行情。

以上时间窗口全部在网络上提前公布过，具体分析方法同样也已经在网络上公布过。

·社保基金抄底迹象明显新建仓半数是中小板10.06.11

·船舶产业基金募资近30亿酝酿“抄底”10.06.11

·专家称房价还未下跌现在抄底不合时宜10.06.10

·跟牛人寻战机抄底5大私募基金重仓股（名单）10.06.10

·天津滨海新区迎抄底客6月首周成交增6成10.06.10

·万科保利5月拿地12宗地产巨头或逆市抄底10.06.10

去年中国银行业实现税后利润6684亿元

2010年06月15日14:

46新华网我要评论（55）

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新华网北京6月15日电（记者白洁纯、刘诗平）中国银监会15日发布的显示，去年中国银行业金融机构实现税后利润6684亿元；截至去年末，银行业流动性比例为46.4％，比去年初下降3.6个百分点。

年报显示，2009年银行业金融机构资本利润率为16.2％，资产利润率为0.9％。

从收入结构来看，净利息收入、投资收益和手续费净收入为三个主要组成部分。

到去年末，银行业存贷款比例为71.9％，比年初上升2.7个百分点。

其中，商业银行人民币超额备付金率3.8％，比年初下降1.8个百分点。

商业银行流动性比例均达到25％以上的监管标准，流动性管理水平总体上升。

数据显示，截至去年底，中国商业银行整体加权平均资本充足率11.4％，基本保持2008年底的水平，超过国际平均水平。

239家商业银行资本充足率全部达标，达标银行资产占商业银行总资产的比例达到100％。

同时中国银行业抗风险能力进一步增强。

截至去年底，商业银行各项资产减值准备金余额8683亿元，比年初增加947亿元；拨备覆盖率155％，比年初提高38.6个百分点。

其中，大型商业银行贷款损失准备充足率183.1％，比年初上升30.2个百分点，拨备覆盖率147.2％，比年初上升37.4个百分点。

在海外布局方面，5家大型商业银行在亚洲、欧洲、美洲、非洲和大洋洲共设有86家一级境外营业性机构；收购或参股5家境外机构，业务范围涵盖商业银行、投资银行、保险等多种金融服务领域。

另有5家股份制商业银行在境外设立分行、代表处或开展境外收购。

我要评论（55）

相关阅读:

·中国银行业监督管理委员会2009年报全文2010.06.15

·银监会2009年报称我国银行业面临7大风险挑战2010.06.15

·银监会发布中国银行业监督管理委员会2009年报2010.06.15

·银监会：

去年中国银行业实现税后利润6684亿元2010.06.15

·日央行宣布向银行业提供最多3万亿日元贷款2010.06.15

·银监会发布2009年报强调提升银行业风控水平2010.06.15

！

基金潜伏重组股一览金融界2009-12-25

但年初至今，124只个股上涨200%以上。

随着中报的披露，其中一些个股二季度被基金增持，另一些则被基金减持。

踏空基金重新建仓

7月初，华夏基金经理王亚伟宣称买重组股和价值投资并不矛盾后，基金购买重组股就显得理直气壮。

从数据看，基金对重组股表现出一定程度的关注。

据统计，今年共有843家上市公司股东会或董事会公告发生股权转让，根据上市公司最新报告（中报或股东变化公告等），其中有311只个股有基金参与，占有股权转让个股数量的37%。

许多个股给基金创造了不菲收益。

如近期调整中，中航地产（000043.SZ）、营口港（600317.SH）等基金参与的重组股表现出色，近一周（8月6日至12日）大盘跌幅8.49%，但这两只个股上涨超过10%。

有的重组股则是重组发生后基金捡回来了的。

如8月12日晚间，ST亚华（000918.SZ）发布的中报显示，上投摩根旗下的上投阿尔法和上投内需动力两只基金介入，而一季报中，该股流通股股东皆为自然人。

该股4月30日复牌至今，涨幅已达264.52%。

同日晚间公布中报的阳光城（000671.SZ）也如此。

实际上，今年二季度，基金建、增仓的重组概念股不少。

如西部资源（600139.SH）。

根据该公司报告及基金报告。

一季度末，基金仅持有25万股，但二季度末，基金已持仓近1300万股。

增持基金主要有泰达荷银旗下3只基金及广发基金和新世纪基金的产品。

因此，该股一季度上涨105%后，二季度继续大涨108.77%，今年以来涨幅达328.6%。

此外，基金二季度增持的重组概念股还有冠城大通（600067.SH），新增2483万股；荣盛发展（002146.SZ），增持429万股；苏宁环球（000718.SZ），增持5294万股；西山煤电（000983.SZ），增持1.5亿股等。

而此前无机构关注的长力股份（600507.SH），二季度则被基金买进约2000万股。

统计显示，上述个股年内涨幅均超过200%。

巨亏：

尽量回避

代表个股：

＊ST宏盛

＊ST宏盛前3季度每股亏损0.09元，同时重组希望渺茫。

然而，在11月初该股居然连续暴涨。

对于这种情况，李瑞峰指出，这类个股的炒作气氛浓厚，风险是所有ST股中最大的，建议投资者不要轻易参与。

重组：

赌博式炒作

代表个股：

＊ST白猫

这类个股就是已经发布重组公告，但重组没有完成、业绩也没有变好的公司。

李瑞峰指出，这类个股存在变好的希望，但最终能否梦想成真就多少带有博运气的成分。

至于时间点上，这类公司第一轮炒作是在重组方案发布前后。

如果前期已经上涨，重组方案发布后就是利好出尽；如果前期股价没有上涨，方案发布后则往往是炒作良机，而且往往会炒作到股价透支的地步。

第二轮炒作则是在重组完成、公司成功扭亏前后。

四类ST股的炒作途径

既然机构已介入ST股的炒作，那么，习惯于跟踪机构动向来确定投资方向的散户，是否也可以随机构的脚步过一把ST投机瘾呢？

国信证券李瑞峰指出，投资者选择ST个股，对于不同情形应采取相应的投资手法。

明确扭亏：

炒作机会已过

代表个股：

＊ST伊利

今年有16只ST股（含＊ST）前3季度的盈利为正，因此全年业绩很有可能扭亏为盈。

李瑞峰指出，就投资价值而言，这类个股的投资价值一般，被爆炒的可能性较小。

除非基本面有超预期的可能，否则投资者不应盲目追入。

预期扭亏：

亏损窟窿较小可适度参与

代表个股：

＊＊ST中农、＊ST昌鱼

有超过5只ST（含＊ST）股票今年前三季度业绩为轻微亏损，同时在业绩预告中也表示有能力扭亏为盈。

李瑞峰指出，这类个股存在一定的炒作空间，投资者可以适度参与。

＊ST中农今年前3季度每股盈利为－0.0195元，总体亏损594.43万元。

要实现年度扭亏，很容易通过卖出旗下子公司股权、卖地、投资、注资等一次性收益而扭转。

与此类似的还有＊ST昌鱼、＊ST中房等个股。

二级市场上，11月初它们也受到了资金的追捧，投资者对该类股票可以适当关注。

巨亏ST股想象空间大

巨亏的公司面临退市的风险，同时也给予了市场想象的空间，＊ST金果、＊ST张铜、＊ST夏新、＊ST上航4家带“＊”的ST公司前三季度业绩亏损甚至高达10亿元以上，如果不能实现重组，则前景已不容乐观。

目前，有多家ST公司公开信息显示其在今年通过资产重组成功转型。

＊ST海星、ST天香、＊ST嘉瑞等多家公司就是通过资产重组变身为地产公司；＊ST昌河、S＊ST集琦也因重组，一个主营业务由汽车制造变更为航空照明及控制系统制造，另一个被国海证券借壳有望变为券商概念股。

除了这些公司外，像＊ST国农、＊ST唐陶、ST成功、ST耀华、＊ST琼花、S＊ST新太等多家公司近日也相继传出资产重组信息。

有业内人士预计，年末有很大一部分ST公司将突击完成重组计划，而这也必将会刺激相关个股股价出现异动。

新动向：

机构押宝重组概念

正是因为有了重组的预期，不仅普通投资者投身ST股，就连机构投资者也未能“免俗”。

从三季报数据看，机构在三季度末对于ST类个股的兴趣有增无减。

根据Wind的统计，目前共有31只ST类股票的前十大流通股股东名单中，出现各类专业机构投资者的身影。

其中，除了像社保一一零组合对＊ST伊利长期持有外，还有多家机构对ST类公司进行了中短期投资，以博取资产重组预期收益。

被誉为“史上最牛的基金经理”的王亚伟向来在重组股上把握精准，ST昌河和ST得亨都有王亚伟管理的华夏大盘基金的身影。

而不少基金、保险等机构也对ST情有独钟。

如ST鲁置业、ST东源等前十大股东中有8只基金，保险新进建仓＊ST中房、＊ST三联、ST东碳等公司，社保介入＊ST锌业、＊ST上航等。

此外，QFII如东方汇理银行介入＊ST宝硕、＊ST九发，瑞士银行介入ST东源，花旗环球金融公司介入＊ST锌业等。

这些信息显示，机构炒作ST股的意图已经十分明显。

老程序：

ST板块岁末疯狂

创业板的启动令壳资源的价值骤降，但年末炒ST股却仍然是市场默认的程序。

进入10月，ST股的疯狂市场表现表明，年底的这波炒作狂潮仍然后劲十足。

也许在价值投资者看来，ST板块犹如一片荒漠，而事实上，A股真正退市的公司微乎其微，绝大多数公司通过各种途径保“壳”。

根据Wind的统计，两市126家“ST”和“＊ST”板块上市公司的财报显示，2007年、2008年和2009年前三季度连续亏损的上市公司共31家。

31家公司中，绝大多数的公司主业已经无法正常运营，如果要“保壳”，只能另辟蹊径。

然而，年末ST股的整体表现用“疯狂”二字绝不为过。

特别在10月30日至11月12日10个交易日内，大盘上涨了7.18％，而ST指数不仅10连阳，指数还大涨了14.15％。

而据记者统计，今年前十个月31家连续亏损的ST个股平均涨幅高达145.67％，而同期上证综指的涨幅却仅为73.77％；涨幅超过200％的就有5家，而涨幅在100％－200％的有14家之多。

具体个股方面，＊ST深泰以402.73％的涨幅高居首位，紧随其后的是＊ST华光和＊ST琼花，涨幅分别为303。

27％和299.29％。

基金年末押宝重组股st股中谁将续写神话?

2009年11月26日南方都市报

在前不久的三季报信息中，最吸引眼球的无疑是王亚伟买ST股了。

一时间，人们对ST股的认识似乎也出现了革命性的转变。

ST股本是股票中的“鸡肋”，他们对于价值投资者而言几乎毫无意义，他们被称作市场的“丑小鸭”。

然而，亏损一年或两年的ST股票中总能演绎出“丑小鸭”变“天鹅”的神话，如ST盐湖、ST黑龙、＊ST九发等，最终都实现了脱胎换骨。

如今时值年末，ST板块炒作浪潮又起。

那么，当中谁会续写神话？

机构在三季度已经大举布局ST板块，散户们是否也会跟紧机构豪赌的步伐？

依然选择为普通投资者服务：

目前很多公募基金经理纷纷转投私募，公募基金行业面临着严重的人才流失，对于公募基金经理生存环境问题，您怎么看？

您会去做私募吗？

王亚伟：

公募基金经理转投私募已经成为一种现象，值得各方面反思。

基金行业人是决定性的因素，虽说想做基金经理的大有人在，谁走了都能找个新的填上，但管理能力是有差别的。

好的基金经理都是各公司花了大代价培养起来的，优秀的人才流失，很让人痛心，对行业而言是巨大的损失，也会动摇投资者对基金行业的信心。

去做私募，有可能获得高得多的报酬，但我相信有相当一部分基金经理不只是冲着钱去的，可能更多的是为了实现自己的投资理想。

能否创造一种更好的环境，吸引优秀的基金经理留在公募基金行业去实现投资理想呢？

这需要各方面的努力。

公募基金不是一个完美的行业，存在一些制度性的缺陷，由此给了私募基金发展的空间。

行业在经历前期高速发展后，到了目前阶段，进一步发展面临着许多挑战，制度创新也许远比产品创新更重要。

相对于私募客户而言，广大普通投资者是最需要专业理财的，我觉得为他们服务更能体现自己的社会价值。

我作为基金经理在华夏基金工作了11年，对公募基金行业、对公司有很深的感情，离开不是一个容易的决定。

虽然付出很多，但得到的更多，我一直心怀感恩，感谢这个行业给予我很多机会，我也愿意继续为行业发展贡献力量。

选择作为一名公募基金经理，作为华夏基金投研团队的一份子，为广大中小投资者服务，并见证华夏基金发展为国际一流的资产管理公司，见证我国的基金业不断成长和壮大，这是我的投资理想所在。

当然，如果我的投资风格确实无法再适应公募基金发展的要求，我也只能考虑其它的发展路径。

只是目前，没有这方面的任何打算。

（记者李清香）

投资重组股有三大要诀：

您管理的基金发掘、投资重组股成功率很高，您是如何做到的？

王亚伟：

投资重组股和价值投资并不冲突。

我关注重组股，是因为这是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。

但我从来不依据内幕信息去投资重组股，我只依靠三点：

公开信息、合理推测、组合投资。

很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了，我相信如果提出质疑的人花功夫