理财.docx
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理财
1既然企业是以盈利为目的的经济组织,为什么利润指标不能作为企业财务管理的目标?
你认为企业财务管理的目标应是什么?
为什么?
答:
利润指标不能为企业财务管理的目标是因为:
(1)没有考虑利润的取得时间
(2)没有考虑所获利润与投入资本数额的关系(3)没有考虑获取利润和所承担风险的关系(4)没有反映企业未来的盈利能力(5)容易导致财务决策的短期行为,只顾实现利润指标,不顾企业长远发展(6)利润有可能被修饰
财务管理的目标是企业价值最大化,企业价值最大化还能平衡企业和投资者(股东)之间的利益矛盾。
即股东财富最大化。
股东创办企业的目的是增加财富,如果企业不能为股东创造价值,他们就不会为企业提供资金,没有了权益资金,企业就不存在了。
2公司发行可转换债券的原因是什么?
有何优缺点?
1、筹资成本低;2、便于筹集资金;3、有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释;4、减少筹资中的利益冲突
优点:
1、具有较高的灵活度2、资金成本较低3、为公司提供长期、稳定的资金供给4、即可达到股票筹资的目的,又可创造出高于当期股价的转让价格。
缺点:
1、当股票市价上涨且大大高于普通股转换价格时,使公司蒙受财务损失
2、当普通股市价未象预期那样上涨时,转换无法实现,还可能断绝公司获得新的长期资金的其他来源3、可转换债券转换意味着对公司原有股东参与权的渗水
4、转换后丧失资金成本低的优势
3很多人认为:
财务分析就是以财务报表为基础进行的财务指标的计算和评价。
针对此观点谈谈你的看法。
答:
此种观点是狭隘的。
狭义的财务分析就是指以财务报表为基础进行的财务指标的计算和评价,现代广义财务分析一般包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析等四个部分,其目的是将财务报表数据转换成有用的信息,以帮助报表使用人改善决策。
与其他分析相比,广义财务分析更强调分析的系统性和有效性,并强调透过财务数据发现企业问题。
财务分析是指公司的利益相关者,以财务报表和其他资料为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动,以预测企业未来业绩,其目的是将财务报表数据转换成有用的信息,以帮助报表使用人改善决策。
4由于市场前景堪忧,某公司决定放弃以研发六年之久的K项目,遭到许多人的反对,原因是该项目已经投入数十亿巨资,若下马则会造成巨大损失。
对此你有何看法?
请再举出你经历的与此类似的例子,并进行相应的分析。
答:
对K项目投入的数十亿巨资是过去发生的支出,不是新增成本,这一成本是由于过去的决策所引起的,对企业当前的投资决策不产生任何影响,是决策的沉没成本,如果继续注资只会对企业造成更大的损失。
企业进行投资决策要考虑的是当前的投资是否有利可图,而不是过去已支出了多少成本。
135MFPSO项目为例。
5结合自己的工作实际谈谈:
假如你是公司的CFO,你会如何安排公司的融资方式和融资结构。
一、融资方式选择中小企业的资金来源无非是以下几种情况:
一是自筹,二是直接融资,三是间接融资,四是政府扶持资金等。
在各种融资来源和融资方式选择过程中,一方面不同类型中小企业对融资有不同要求;另一方面,处于不同发展阶段的中小企业对融资的要求也不同。
我大概认为,融资工作首先要有非常明确的资金安排计划,其次,融资工作需要提前3-6个月开展,这样才能够避免出现资金链断裂或者失去良好投资机会;第三,如果我们自己对金融产品不熟悉,就一定要多向银行的专家请教;第四是,融资不是简单的拿到钱,更重要的是时间的匹配及资金成本的降低,以及抵押物的安排。
当然,能够获得信用贷款更好。
第五,提前做好还款计划。
第六,不能只考虑银行融资,其他融资方式一并考虑。
6结合自己的理财实践,谈谈如何在投资中平衡风险和收益。
答:
1:
在投资中收益和风险是形影相随的,收益是以风险为代价,风险用收益来补偿,一般来讲风险较大的产品其要求的收益率越高,反之收益率越低,但投资者不能盲目的认为风险越大收益就一定越高,由于受到各种因素的影响有些投资产品风险高,而收益并非如投资者期待的那样也高。
2收益与风险共生共存,承担风险是获得收益的前提,收益是风险的成本和报酬,投资者在收益与风险之间进行投资时需要抱着平稳的心态不能过高的期待,通过分散风险来获得高收益。
3对收益与风险的抉择,投资者需要保持清醒的头脑根据自身实际情况和对市场的预测在风险承受能力范围内确定适合自己的收益目标,这样才能使投资更加安全。
4股票投资的背后是企业。
实业经营并不容易,优秀的行业企业重在未来发展,贵在稳定持续,但平均回报率一般较为合理。
片面追求高回报容易让人头脑发热从而忽视风险的存在,也是不现实的,否则谁还愿意那么辛苦去经营企业呢。
5对于普通投资者而言,要顺应市场管理风险,在风险尽可能小的情况下获取稳定的收益。
资产配置是平衡投资组合风险与收益的有效途径之一,可以合理规划不同理财产品的配置比例;其次在面对不可预知的金融投资风险时,建立组合投资计划具有非常重要的意义。
组合投资不仅不会损害收益。
相反,它通过减少"可分散风险"间接地提高了预期收益,而且如果建立起长期的组合投资计划,就能把握住资本市场突然出现的黄金投资时机,而赢得最终的胜利。
7有效资本市场对公司理财有什么启示。
在有效市场里,任何新的信息都会迅速而充分地反映在价格中,证券的价格能迅速而充分地对这些信息做出反映。
有利的信息会立刻导致证券价格的上升,不利的信息会使证券价格立即下跌。
因此,任何时候的证券价格都已经充分反映了当时所得到的一切有关信息。
其特征有:
(1)价格反映了根本价值。
(2)财务经理不能很好地选择股票和债权的销售时机。
(3)管理者不能从外币投机中获利。
(4)管理者不能通过改变会计方法提高股票价格。
有效资本市场学说对企业理财的重要意义在于:
财务决策制约着企业行为及企业状况。
而企业状况必将及时的被市场价格所反映。
企业价值的升降,是企业各方面信息综合作用的结果。
理财人员必须相信市场对企业价值的评估,任何弄虚作假都将于事无补。
四个方面:
①会计选择、融资选择和市场有效性:
会计方法的变更不能愚弄市场,有效的市场足以看透不同的财务选择,管理者不能通过改变会计方法提升股票价值。
同时,投资者可以从有效的市场中发现股票分拆和股票股利之间的关系。
②时机选择决策:
在有效的资本市场中,证券总能得到正确的定价,有效意味着股票按照其实际价值出售,因此管理者发售证券的时机选择决策变得不重要。
③投机和有效市场:
在有效的资本市场中,管理者无法预测利率和外币的走势。
在收购行为中,资本市场也能有效的显示收购目标公司价值,这使得管理者不能通过金融投机获利。
(管理者不比市场更了解公司价值、汇率及外币走势,更无法拥有关于自己公司的特别信息。
)
④市场价格的信息:
市场的有效性意味着股票价格反映了所有的可用信息,公司决策中应尽可能的使用这些信息,即信息可作为企业价值变化的导向,管理者通过关注市场价格获得好处。
计算题:
1.财务分析---杜邦分析,指标:
ROE,ROA,总资产周转,权益乘数,对财务状况变化的原因及趋势做分析。
2.投资决策:
NPV计算
3.筹资决策:
盈亏平衡和无差别分析
4.计算经营杠杆系数DOL,财务杠杆系数DFL,复合杠杆DTL,加权平均资金成本。
计算题
1、财务分析题。
依照给出的资产负债表和利润表计算财务比率,包括流动比率、速动比率、资产负债率、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、销售量利润率、总资产报酬率、权益报酬率。
流动比率=流动资产÷流动负债
流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。
一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。
一般认为流动比率应在2:
1以上,流动比率2:
1,表示流动资产是流动负债的两倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。
速动比率=速动资产÷流动负债
其中:
简化的速动资产=流动资产−存货
计算速动比率时,流动资产中扣除存货,是因为存货在流动资产中变现速度较慢,有些存货可能滞销,无法变现。
资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的,该指标是评价公司负债水平的综合指标。
同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度。
如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债。
已获利息倍数=息税前利润总额÷利息支出
已获利息倍数,指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数,可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。
一般情况下,已获利息倍数越高,企业长期偿债能力越强。
国际上通常认为,该指标为3时较为适当,从长期来看至少应大于1,已获利息倍数为负值时没有任何意义。
应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款
平均应收账款=(期初应收账款+期末应收账款)÷2
表示年度内应收账款转为现金的平均次数,说明应收账款的流动速度;应收账款周转率越高,平均收账期越短,说明应收账款的回收越快,资产的流动性越强,短期偿债能力越强。
应收账款周转天数=360÷应收账款周转率
存货周转率=销售收入÷平均存货
或存货周转率=销售成本÷平均存货
平均存货=(期初存货余额+期末存货余额)÷2
存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。
用于反映存货的周转速度,即存货的流动性及存货资金占用量是否合理,促使企业在保证生产经营连续性的同时,提高资金的使用效率,增强企业的短期偿债能力。
存货周转天数=360÷存货周转率
总资产周转率=销售收入÷平均资产总额
反映资产总额的周转速度;周转速度快,说明全部资产的使用效率高,盈利能力强。
销售利润率
销售净利率=净利润÷销售收入净额
其中:
净利润是指税后利润。
反映企业通过销售赚取利润的能力。
销售毛利率=销售毛利÷销售收入净额
其中:
销售毛利=销售收入净额−销售成本
表示每一元销售收入扣除销售成本后,有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。
总资产报酬率=净利润÷平均资产总额
表明企业资产利用的综合效果。
与企业资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切关系。
权益报酬率=净利润÷平均股东权益
反映公司所有者权益的投资报酬率。
2、投资决策分析。
对给出的项目投资背景资料,估计项目现金流量。
可参考例题1
3、融资决策。
DOL、DFL、DTL计算和分析,每股收益无差别点分析。
可参考例题2
例题1
某公司有一台设备,购置成本为15万元,预计使用10年,已使用5年,预计残值为原值的10%,该公司采用直线法计提折旧。
现该公司拟购买新设备替换原设备,以提高生产效率,降低成本。
新设备购置成本为20万元,使用期限5年,同样用直线法提取折旧,预计残值为购置成本的10%,使用新设备后公司每年的销售额从150万元上升到165万元。
付现成本则从110万元上升到115万元。
该公司如购置新设备,旧设备出售可得收入10万元,该企业的所得税税率为33%,资金成本为10%。
(P/F,10%,5)=0.621,(P/A,10%,5)=3.791。
要求:
通过计算说明该设备更新计划是否可行。
参考答案:
(1)使用旧设备时:
1)年折旧=设备原值×(1−残值率)÷折旧总年限=15×(1−10%)÷10=1.35万元
2)目前账面价值=设备原值−年折旧×已年折旧年限=15−1.35×5=8.25万元
3)变现收益=设备价格−(设备价格−目前账面价值)×企业所得税税率=10−(10−8.25)×33%=9.4225
4)(旧设备)年折旧抵税=年折旧×企业所得税税率=1.35×33%=0.4455
(2)使用新设备时:
年折旧=20×(1−
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