商业银行第四章外汇与汇率.docx

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商业银行第四章外汇与汇率商业银行第四章外汇与汇率第四章外汇与汇率第一节汇率的标价法及分类一、外汇的概念二、外汇汇率的概念三、汇率的标价法1直接标价法（DirectQuotation）即本币标价法2000年8月25日US$100=RMB￥827.99J￥100000=RMB7725.302间接标价法（IndirectQuotation）即外币标价法如：

2000年8月22日，1=US$1.48283美元标价（U.S.DollarQuotation）四、汇率的分类1适用于银行买卖外汇的两档汇率：

买入汇率与卖出汇率各外汇银行的外汇汇率一般均同时列入买卖两档价，必须注意直接标价法与间接标价法下买卖两档价格的排序不同，例如：

中国行市：

美元对人民币826.75/829.23纽约行市：

美元对德国马克1.6880/1.68902不同汇兑方式采用的汇率：

电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率3按外汇买卖交割速度分为即期汇率与远期汇率4.按外汇市场营业日开市和收市时所使用的不同汇率划分为开盘汇率与收盘汇率5按买卖外汇的对象分同业汇率与商人汇率6根据制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率7由于外汇管制的不同状况产生的不同汇率根据制定汇率的方法不同，分为基本汇率与套算汇率例如：

某日日元对美元汇率是US$1=J￥109.72瑞典克郎对美元汇率是US$1=SKr8.4224则可套算出SKr1=J￥13.027第二节外汇交易中汇率的报价与换算一、汇率报价的基本特点和惯例二、即期汇率的报价三、即期汇率的计算四、远期汇率的报价与计算二、即期汇率的报价以某日路透社计算机终端“ASAP”页显示的即期汇率报价为例：

报价时间货币报价银行名称缩写即期汇率18：

35DEMDBFX2.0097/0718：

32JPYUBZI142.60/7018：

33GBPPRBX1.5692/0218：

31CHFABKX1.7556/6618：

34AUDMAQA0.7395/1017：

40NZDBHZW0.5805/2518：

19HKDCBHK7.7770/9018：

19SGDDBSX1.9597/0718：

11MYRCMML2.7087/9718：

31FFRABKX6.8025/4518：

26XEUPRBX1.0350/5418：

27CADNBCH1.2030/401直接标价法与间接标价法的换算例：

已知人民币/美元的即期汇率是：

$1=RMB￥8.6783/8.7217（直接标价法）求美元/人民币的买卖两档价。

（间接标价法）美元买入价是1/8.6783=0.11523美元的卖出价是1/8.7217=0.11466则RMB￥1=$0.11466/0.115232交叉汇率（套算汇率）的计算

（1）根据两种货币分别对同一种货币的基础汇率套算这两种货币的比价，用“交叉相除法”。

例2已知马克/美元的即期汇率是：

$1=DM1.8610/1.8620瑞士法郎/美元的即期汇率是：

$1=SF1.5790/1.5800求DM1=SF?

（2）“同边相乘法”：

适用于两种货币的中心汇率标价方法不同的情况下汇率的套算。

例31=$1.5205/1.5215；$1=DM1.6065/1.6075求：

1=DM？

以某日伦敦某大银行报价为例：

0000BARCLAYSBANKPLCLONDONTEL2830909TX887841BAXXSPOT1MTHS2MTHS3MTHS6MTHS12MTHSSTG1.6180/9039/3681/77123/119248/243448/438DEM1.9698/0852/5095/92134/131234/22925/415SRF1.7570/8035/3265/6195/91187/180370/350HFL22195/1050/4893/90132/128240/230435/420FFR6.6680/3062/57115/105140/130230/210375/325YEN6.6680/3059/57112/110163/161304/300565/555ECU1.0588/9811/1217.5/19.522/2423/2824/34例4：

若法兰克福行市美元对马克即期汇率是：

$1=1.9698/08，3个月美元贴水134/131.则美元对马克的3个月远期汇率是：

$1=DM（1.9698-0.0134/1.97080.0131）=DM1.9564/77若伦敦行市英镑对美元即期汇率是：

1=1.6180/90，3个月远期美元升水39/36.则英镑对美元的3个月远期汇率是：

1=$（1.61800.0039/1.61900.0036）=$1.6141/1.61542.远期汇率采用升贴水的基本点报价，计算实际远期汇率的简捷方法。

例5：

已知$1=J￥138.75/85，3个月远期163/161，则美元对日元3个月实际远期汇率为：

$1=J￥（138.75163BP）/（138.85161BP）=J￥137.12/137.24例6：

已知1=$1.6180/1.6190，3个月远期123/119。

则英镑对美元3个月实际远期汇率为：

1=$（1.6180123BP）/（1.6190119BP）=$1.6057/1.60713远期汇率采用升贴水基本点数报价，如何判断远期是升水还是贴水？

4将直接标价法的远期汇率换算成间接标价法的远期汇率。

例7：

已知纽约行市美元/英镑即期汇率是：

1=$1.7740/50，3个月远期46/43，求：

英镑/美元3个月远期点数两档分别是？

三、商业性即期外汇交易四、银行间即期外汇交易例14.2-3为了谋取利润，银行让其交易员在允许的范围内做即期外汇投机生意。

假设某银行的有关规定是：

美元交易每笔最高限额是100万美元，美元多头或者空头不得超过200万美元。

设该银行交易员在一天内做了5笔美元兑英镑的即期交易：

外汇买卖头寸表（单位：

万元）美元汇率英镑买入100100100卖出1001000.63300.63400.63500.63300.6340买入63.563.4卖出63.363.463.3五、银行间即期外汇业务的程序六、通过经纪人的即期外汇交易七、订单计算例14.2-4：

某客户委托银行按FRF/DEM=0.2910的即期汇率买入100万法国法郎并卖出相应的德国马克。

设接受订单时市场即期汇率是：

USD/FRF=5.2940/50，USD/DEM=1.5430/40。

问该银行能否立即执行交易指令？

第三节远期外汇交易一、远期外汇交易的概念二、远期外汇交易的标价1、直接标价法2、差额报价法3、升水率和贴水率三、远期汇率的决定四、远期汇率的计算和套算1、利率与远期汇率2、远期汇率的套算在外汇上场上，两种非美元货币的远期汇率通常要经过套算求出。

计算的第一步是根据两种货币对美元的即期汇率和升贴水点数，求出远期汇率；然后，根据两种货币对美元的远期汇率求出它们之间的远期汇率。

例14.3-6设GBP/USD的即期汇率为1.5770/80，6月远期差价为130/110；USD/SFR的即期汇率为1.2660/70，6月远期差价为200/190。

求GBP/SFR的6月远期汇率。

3、即期汇率与远期汇率的关系。

五、远期外汇交易的应用1、套期保值、规避汇率风险2、调整外汇银行外汇持有额和资金结构3、远期外汇交易为外汇投机者提供机会（买空和卖空）1套期保值、规避汇率风险（也叫商业性远期外汇交易）。

商业性远期外汇交易指进出口商为了避免贸易业务中汇率变动的风险，与外汇银行进行的远期外汇交易。

例1：

某澳大利亚商人从日本进口商品，需在6个月时支付5亿日元。

签约时，即期汇率AUD/JPY=75.000/10，6月远期差价为500/400。

若付款日即期汇率为72.000/10，那么，澳商不进行保值性远期外汇交易，将受到多少损失？

例2：

设某港商向英国出口商品，3个月后收入100万英镑。

签约时，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP/HKD=12.000/10，3月远期差价为50/60点。

若付款日的即期汇率为11.500/60，那么，该港商将受到什么影响？

2调整外汇银行外汇持有额和资金结构（也叫金融性远期外汇交易）。

金融性远期外汇交易指外汇银行为避免国际金融业务中汇率变动的风险，相互间进行的远期外汇交易。

顾客与银行的远期外汇交易可能使银行远期外汇头寸出现空头或多头，卖超或买超部分的远期外汇受到外汇暴露的风险。

例14.3-3：

设纽约某银行存在外汇暴露，3月期马克超买1000万，6月期英镑超卖500万，合约规定的远期汇率分别是USD/DEM=1.5000，USD/GBP=0.6400。

若3月马克交割日的即期汇率为1.6000，6月英镑交割日的即期汇率为0.6200，那么，该行听任外汇暴露存在，其盈亏状况如何？

3、远期外汇交易为外汇投机者提供机会（也叫投机性远期外汇交易）。

1、买空（Bull）指投机者在预期即期外汇汇率将会上升的基础上所进行的单纯买进远期外汇的交易。

若交割日的即期汇率高于双方商定的远期汇率，他就会获得买空收益。

该收益扣除买空的附加费用，便是投机利润。

若投机者预期不准，他也会遭受损失。

例14.3-4：

设6月远期汇率USD/JPY=100.00/10。

某美国商人预期半年后即期汇率为USD/JPY=95.000/10。

若该预期十分准确，在不考虑其他费用的前提下，该投机者买入6月远期1亿日元，可获多少投机利润？

2、卖空（Bear）指投机者在预期即期外汇汇率将会下降的基础上所进行的单纯卖出远期外汇的交易。

如果交割日的即期汇率低于双方商定的远期汇率，投机者买入即期外汇实现远期交割，可以获得投机利润。

如果外汇汇率并未下降，该投机者会遭受损失。

投机利润被认为是承担风险的报酬。

例14.3-5设3月远期汇率GBP/USD=1.6000/10.某美国商人预期3个月后英镑即期汇率为GBP/USD=1.5500/10，并进行100万英镑的卖空交易。

在不考虑其他费用的情况下，十分准确的预期将会给他带来多少投机利润？

六、择期外汇交易1、定义2、择期外汇交易的定价3、择期外汇交易的报价4、择期外汇交易实例七、远期外汇交易的操作远期外汇交易有定期和择期之分。

择期远期外汇交易（OptionalForwardTransactions）指在约定期限内，银行给予客户交割日选择权的远期外汇交易。

由于种种原因，进出口商有时不能准确把握货物运出和抵达的时间以及实际支付的日期。

这样，定期外汇交易不能使他们完全避免汇率波动的风险。

择期远期外汇交易可以满足进出口商避免外汇风险的需要。

例、设即期汇率USD/AUD=1.3470/80，1月远期差价为50/60。

某银行进行约定期限为1个月的择期远期外汇交易，其卖出和买进澳元的择期汇率各是多少？

第四节、外汇掉期交易一、定义：

掉期交易（SwapTransaction）指外汇交易者在买进或卖出即期或近期（相对远期而言）外汇的同时，卖出或买进数额基本相同的远期外汇。

所以掉期交易是买卖方向相反的即期与远期或两笔期限不同的、买卖方向相反的远期交易的结合。

外汇市场上掉期交易是一种有效的、无风险的投资保值手段，常用于跨国公司对子公司的短期资金调拨及短期资本投资的保值。

二、外汇掉期的分类

（一）按起息日划分1即期对远期的外汇掉期交易2、即期对即期的外汇掉期交易3远期对远期的外汇掉期交易

（二）按买卖对象划分1、纯粹掉期2、制造掉期三、外汇掉期的报价四、掉期率的计算1、规则天数的掉期率2、不规则天数的掉期率五、外汇掉期交易的应用1、进行套期保值2、货币转换3、轧平交易中的资金缺口4、投机获利六、外汇掉期交易的收益

（一）即期对远期的掉期交易

（二）远期对远期的掉期交易七、外汇掉期交易的操作

（一）即期对远期的掉期交易例、某跨国公司欲将其德国子公司的10万马克闲置资金调往美国子公司使用3个月后再调回德国。

但此时预测美元正处于跌势，若不进行保值，则该公司将10万马克即期汇率换成美元，3个月后再按那时的即期汇率换回马克时，因美元汇率下跌会使德国子公司资金遭受损失。

为避免这种损失，可通过掉期交易在买进美元现汇的同时，就卖出3个月美元期汇，从而对10万马克起了保值作用。

例、一日本投资者需要10万美元现汇在美国投资，预期3个月后收回投资。

为避免美元汇率下跌的风险，他在按即期汇率1=J￥113.70购入10万美元的同时，又以1=J￥113.65的远期汇率卖出10万美元的3个月期汇。

则他所花费的掉期成本是（113.70113.65）100000=J￥5000，该投资者以有限的掉期成本保证了预期的投资收益不因汇率变动而受大的损失。

例、美国的中央银行向德国的中央银行签订一笔1亿美元为期3个月的掉期合同，即美国中央银行向德国中央银行在卖出1亿美元买入2亿马克现汇的同时（假设按市场汇率1美元等于2马克），按议定的远期汇率买进3个月的期汇1亿美元。

这样3个月内，美国中央银行将拥有一笔马克资金，而德国中央银行将拥有一笔美元资金用于稳定外汇市场汇价，也避免了双方的汇率风险。

（二）远期对远期的掉期交易例6、一家日本公司收入一笔10万美元的1个月期的期汇，但需在3个月后才会使用这笔美元资金于支付出口货款。

为防美元汇率下跌，这家公司就卖出1个月期的这笔美元期汇，同时买进等额的3个月期的美元期汇。

这样，这家公司就可以在1个月后按约定的汇率得到一笔日元资金用于国内存款或投资，获取利息。

在3个月后再将这笔日元用于交割，按约定汇率换回美元，既充分利用了资金，又避免了汇率波动的风险。

外汇掉期交易也常用于银行同业间平衡外汇头寸，用于各国中央银行调整资金余缺，稳定市场汇价。

第五节、套汇交易、套利交易和进出口报价一、套汇交易1直接套汇。

例14.2-5设某日纽约外汇市场即期汇率为USD/HKD=7.7275/85，香港外汇市场该汇率为7.7375/85。

若不考虑其他费用，香港某银行进行100万美元的套汇交易可获得多少收入？

例14.2-6设某日纽约外汇市场即期汇率为USD/HKD=7.7275/85，香港外汇市场该汇率为7.7280/90，。

若100万美元套汇的附加费用为800元港币，香港银行是否选择套汇？

若香港银行需要电汇纽约100万美元，他如何完成这笔交易？

2间接套汇。

例14.2-7设香港外汇市场即期汇率USD/HKD=7.7500/800，纽约外汇市场USD/GBP=0.6400/10,伦敦外汇市场GBP/HKD=12.200/50。

如果不考虑其他费用，某香港商人以1000万元港币进行套汇，可获多少套汇利润二、套利交易1、无抵补套利2、抵补套利三、汇率折算和进出口报价第六节外汇期货与期权交易一、外汇期货交易表4-1IMM对5种货币期货合约的规定交易货币合同面额折合美元最小差价日限价到期月份交割日英镑2500036687.505个点数（12.5）500点3,6,9,12到期月份的第三个星期三加元Can10000070790.001个点数（10）75点3,6,9,12马克DM12500054637.501个点数（12.5）100点3,6,9,12日元￥1250000069912.500.01个点（12.5）100点3,6,9,12瑞士法郎SF12500064812.501个点数（12.5）150点3,6,9,12外汇期货交易的功能：

例11某跨国公司欲将其美国子公司一笔暂时闲置的资金调往英国使用3个月后调回，以解决该英国子公司10万英镑现汇之急需，为防止汇率风险，利用现货、期货两个市场进行套期保值（表4-2）。

表4-2例11附表现货市场期货市场6月1日买进100000，汇率1.4670/价值1467006月1日卖出4份9月到期英镑期货合同，每份25000，共100000，汇率1.4675/价值1467509月1日卖出100000，汇率1.4570/价值1457009月1日买回4份9月到期的英镑合同，汇率1.4575/价值145750亏损1000盈利1000（未计保值费用）二、期权交易

（一）期权的概念及期权合同的主要内容

（二）期权的种类1、美式期权2、欧式期权（三）、外汇期权交易概念（四）、外汇期权的种类1、现汇期权2、外汇期货期权（五）、外汇期权盈亏分析1、买入看涨期权2、卖出看涨期权3、买入看跌期权4、卖出看跌期权六、期权交易案例案例一：

买入看涨外汇期权交易分析美国某进口商需在6个月后支付一笔瑞士法郎，但又恐怕其6个月后升值导致外汇损失。

于是，该进口商以2.56%的期权价支付了一笔期权费，购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，其合约情况如下：

买入：

瑞士法郎欧式看涨期权美元的欧式看跌期权执行价格：

USD=CHF1.3900有效期：

6个月现货日：

3月23日到期日：

9月23日交割日：

9月25日期权价：

2.56%期权费：

CHF10000000*2.56%=CHF256000如果按协议价，1.39,购买瑞士法郎的成本是CHF10000000/1.39=CHF7194245当日瑞士法郎现汇汇率为：

USD1=CHF1.4100,故期权费折合USD181560.假设3个月后出现了三种情况，分析如下。

第一种情况：

9月23日，瑞士法郎汇价为：

USD1=CHF1.4200,进口商不须行使期权，因为他可以在现货市场上付出USD1买回CHF1.4200，较行使期权多买回CHF0.0300。

其整个交易过程的成本包括两部分：

（1）、在现货市场上购买瑞士法郎的成本：

CHF10000000/1.4200=USD7042254

（2）、期权费支出：

USD181560（3）、总成本：

USD7042254+USD181560=USD7223814第二种情况：

9月23日，瑞士法郎汇价为：

USD1=CHF1.3700，进口商必定会行使期权，因为行使期权时换回瑞士法郎USD1=CHF1.3900较现货市场的USD1=CHF1.3700高CHF0.0200。

其整个交易过程的成本：

在现货市场上购买瑞士法郎的成本：

CHF10000000/1.3900=USD7194245

（2）期权费支出：

USD181560（3）总成本：

USD7194245+USD181560=USD7375805第三种情况：

9月23日，瑞士法郎汇价为：

USD1=CHF1.4500，进口商无需行使期权，其整个交易过程的成本为：

在现货市场上购买瑞士法郎的成本：

（1）、CHF10000000/1.4500=USD6896552

（2）、期权费支出：

USD18681560（3）、总成本：

USD6896552+USD181560=USD7078112案例二：

买入看跌外汇期权交易分析交易员认为近期内美元对日元汇率有可能下跌，于是买入一项美元的看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为110.00，有效期为1个月，期权价格为1.7%。

下面简单分析一下该交易。

关于盈亏平衡点的计算：

期权费支出=USD1000万0.017=USD17万。

设盈亏平衡点的汇率水平为X，则在X点，执行期权所产生的收益应同期权费支出正好相抵。

（110.00X）1000万=17万X。

得到X=108.16。

期权最大亏损：

期权费支出=17万美元期权最大收益：

无限到期日盈亏分析：

当美元市场汇率高于协定价格110.00时，交易员不会执行该项权利，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。

当美元市场汇率高于108.16，低于协定价格110.00时，交易员将执行该项权利。

但由于是在盈亏平衡点以上，其收入仍不足以弥补期权费支出，仍有部分亏损。

例如，市场利率是USD1=JPY109.00,交易员行使期权获得收益：

1000（110.00109.00）=1000（万日元）按即期汇率折合美元91743美元，其整个交易过程亏损为：

17000091743=78257（美元）当市场汇率低于108.16时，交易员将执行期权。

由于汇率水平是在盈亏平衡点以下，所以其交易收入扣除期权费支出后仍有盈余。

例如，市场汇率为USD1=JPY107.00，交易员行使期权活得收益：

1000（110.00107.00）=3000（万日元）按即期汇率折合280373美元，其整个交易过程收益为：

280373170000=110373（美元）案例三：

卖出看跌期权分析从上面两个例子可以看到，客户通过买入看涨或看跌期权，可以回避汇率上升或下跌的风险。

那么，客户在不进行其他伴随期权交易的情况下，卖出期权，会处于什么样的情况呢？

我们用一个例子说明这个问题。

假设一家德国公司9个月后需要100万美元，一个新从大学毕业的财务人员进行了如下交易：

卖出100万美元的美元看跌期权，期权费为每美元0.0676马克，协议价格为USD1=DEM1.700。

他将收入的期权费进行了9个月的投资以赚取利息，到期时，期权费将值0.0706DEM。

假设9个月后出现了两种情况：

（1）美元价格跌到1.7000马克以下。

这时，期权的买方会要求执行期权。

这样，公司将按USD1=DEM1.7000的价格买入100万美元。

但是他得到的期权费抵消了一部分成本，公司实际承担的成本为：

USD1=DEM（1.7000-0.0706）=DEM1.6294假设该公司没有进行这笔交易，那么他就可以按照市场汇率买入美元，享受美元贬值的好处。

所以说，在这种情况下这笔交易实际上剥夺了公司一次获利机会。

公司从这笔交易中得到的好处有：

第一，公司按照固定的价格买到了美元，第二，期权费一定程度上降低了公司承担的实际成本。

（2）美元价格升到1.7000马克以上，此时期权不会得到行使。

公司必须在公开市场上购买美元，并且按即期汇率支付。

实际成本将是即期汇率将去0.0706马克。

所以说，在这种情况下，交易的作用只在于抵消了一部分成本。

从上面例子可以看到，在保值方案之外出售期权并不提供任何保护，他只是稀释了风险而已。

只有公司确信市场价格会维持静止状态，采取这种交易才是明智的，他不失为降低成本的一种办法。

案例四：

期权交易策略选择某银行的外汇交易员根据图表分析，估计3个月内美元走势向下，故准备用美元“熊市期权组合”交易进行套利。

即同时买入一份较高协议价格的美元看跌期权和卖出一份较低协议价格的美元看跌期权。

期权合约情况如下：

现货价格：

USD1=JPY104.30期权合约金额：

USD5000000期限：

3个月期权部分：

（1）买进美元看跌期权协议价格：

USD1=JPY106.00期权价：

3.32%期权费支出：

USD166000

（2）卖出美元看跌期权协议价格：

USD1=JPY102.00期权费：

1.18%期权费收入：

USD59000净期权费支出：

USD（16600059000）=USD107000假设合约到期时出现三种情况：

第一种情况：

美元汇率跌至：

USD1=JPY98.00买进的美元看跌期权：

属价内期权，该交易员行使期权，按USD1=JPY106.00售出美元，获