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中小企业融资现状及其制度创新
一、中小企业融资概述
1.1企业融资的含义及分类
1.1.1企业融资的含义
企业融资是社会融资的基本组成部分,是指企业作为资金需求方而进行的资金融通活动。
广义来讲,是货币资金的融通。
从狭义上讲,是一个企业的资金筹集的行为与过程。
本文对融资进行的研究指的是狭义融资。
1.1.2企业融资的分类
根据不同的划分标准,企业融资可以分为以下几种:
按照融资过程中资金来源的方向不同,可以把融资分为内源融资和外源融资两种形式。
按照资金是否经过中介机构,可以把融资分为直接融资和间接融资。
根据融资过程中是否涉及企业所有权的转让,可以分为股权融资和债权融资。
1.2企业融资的渠道和方式
企业的融资渠道,是指企业筹集资本的通道与来源方向。
企业的融资方式,
则是企业为筹得资本而采取的具体手段。
直接融资具体方式有股票融资;债券融资;股票与债券结合融资;赊购融资;商业票据融资;预收货款融资等。
间接融资具体方式有:
短期银行信用融资(短期借款;票据贴现;抵押担保融资;虑收帐款融资)和长期银行信用融资。
风险融资是指利用风险投资达到融资目的的一种融资方式,主要适用于刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品。
融资租赁这是一种集信贷、贸易、租赁于一体,以租赁物的所有权与使用权相分离为特征的新型融资方式。
1.3我国中小企业融资的特点
受中小企业的自身情况以及一些外部环境因素的影响,其融资活动与大企业相比有很多特点,主要变现有:
.
第一,难以吸引投资者的注意。
这是由中小企业普遍存在的经营风险高、变
数大,易受外界环境影响等问题所导致的。
第二,融资渠道上多依赖内源融资。
尽管规模有限的内源融资很难满足中小
企业的融资需求,但现实中诸多因素都使得中小企业很难实现大规模的外源融
资。
第三,融资方式上更依赖债务融资。
在债务融资中又主要依赖来自银行等金
融中介机构的贷款。
这是因为中小企业底子薄,知名度不够,所以不论是发行股
票还是发行公司债券都有一定的难度。
二、我国中小企业融资的现状及存在的问题
2.1我国中小企业融资现状
2.1.1上市公司的融资现状
因上市公司通过首发和增发再融资的方式,能够募集大量的资金,用于实施募投项目或者是充实流动资金,再有机构和散户的进入,目前上市公司融资状况相对来说是比较好的。
2.1.2拟上市公司的融资现状
拟上市公司因在上报IPO或者新三板之前,相应在生产经营、资产规模、企业形象、内部管理等方面本身就有亮点存在,企业在融资方面或者现金流上不存在大问题,且企业生产经营正常,公司业绩稳定增长,融资问题并不是困扰公司发展的主要问题。
2.1.3小微企业的融资现状
相对于上市公司和拟上市公司而言,小微企业的融资状况是最为严峻的,因公司的资产规模小、存续期短、销售量不大导致企业在申请银行贷款时受到不公平待遇,尤其是对在初创期和扩张期的企业来说,外部资金的支援无疑是支持企业发展的生命线,银行往往对此类企业的贷款需求望而却步,导致小微企业的发展举步维艰。
2.2我国中小企业融资存在的问题
2.2.1融资方式较单一,融资成本较高
目前,我国中小企业获得资金的来源,60%依靠各类商业银行的贷款,25%来自权益性融资,其他占15%。
这组数据反映出中小企业的融资方式还是主要集中于银行贷款,缺乏多样性。
事实上,间接融资不仅仅有银行贷款,还包括票据贴现、融资租赁等多种方式。
并且银行贷款融资成本较高,因银行风险防范措施的复杂化,导致利率上调幅度较大,一般中小企业贷款利率在基准利率的基础上要上浮0%-80%之间,在加上抵押、担保等费用,使企业苦不堪言,甚至部分商业银行要求企业开具承兑汇票,如果企业资金周转困难,还要承担贴现费用。
但在我国,受经济体制和企业经营者思想观念落后等因素的影响,中小企业很少采用其他方式进行融资,多种原因导致了企业融资成本较高。
2.2.2贷款满足率低,部分企业信用状况极度恶化
最近几年,我国政府一直都在强调加强对中小企业的扶持,鼓励商业银行向
中小企业进行资金支持。
不可否认,正规金融体系在支持中小企业发展中发挥着
重要的作用,但是通过近几年银行对中小企业的贷款调查,效果不是很理想。
根
据银监会的统计数据显示,截至2014年6月底,贷款亿元以上的大客户在全国
17家银行中,数量比重不足1.5%,贷款余额比重却超过50%。
而贷款频率
几乎是大企业5倍的中小企业由于银行对其贷款的信息成本和管理成本是大企
业的5~8倍,致使其获得的平均贷款数量仅仅是大企业的0.5%。
尤其是在今年从紧的货币政策背景之下,很多金融机构的贷款规模都在不同程度的缩减,而中小企业和个人便“很自然"的成为了银行“压贷”的对象。
因企业被压贷情况严重,导致企业资金周转困难,到期还贷压力较大,不按期还本付息现象时有发生,导致企业信用状况恶化,银行谈“中小企业”色变。
2.2.3中小企业的融资市场处于金融抑制状态
金融抑制是指政府通过对金融活动和金融体系的过多干预抑制金融体系的发展,而金融体系的发展滞后又阻碍经济的发展,从而造成金融抑制和经济落后的恶性循环。
美国经济学家麦会农认为,发生会融抑制的原因,一是金融体制不健全,金融市场发展滞后,金融机构服务不到位,所以很难高效率地筹得资金;二是政府对金融市场的过度干预和管制,降低了资本市场的效率,限制了银行体系的发展,加剧了经济的分化。
我国的中小企业融资市场处于抑制状态,主要表现有:
第一,政府对金融的干预力度较强,市场的调节作用没能得到充分发挥。
比如在资金价格方面,依然存在利率和汇率的管制等。
为了达到金融管制的目的而硬性规定存贷款利率,使利率无法正确反映市场上的资金供求状况。
第二,政府在安排金融服务体系结构的时候缺乏科学性、合理性。
表现为在整个银行业中,大银行、国有银行一直处于绝对优势的地位,且大多分布在一些大城市中,而在中小城市里只有为数不多的一些小规模会融机构。
虽说近几年各大银行增设了大量的分支机构,但贷款的决定权仍然在省级行甚至是总行。
第三,非正规金融迟迟不能正规化。
这里的非正规金融主要是指那些未得到法律制度明确认定的、各种形式的、由民间资本形成的金融机构,如私募基金、创投等。
来自原有体制的巨大改革阻力使得我国的非正规金融正规化进程非常缓慢。
2.2.4国家对场外交易市场的监管力度不够
目前我国场外交易市场主要有:
产权交易所、股权交易所、全国股转系统。
资本市场在国外通常需要长达上百年的时间才能完成演变,我国的资本市场从无到有、从区域性小规模到全国性大规模、从单一层次到多层次市场体系的发展历程仅用了二十多年的时间,在高速发展的背后往往隐藏着更多的问题,其中最为突出的就是监管问题。
具体表现为:
一、监管理念有偏差。
由于我国长期受计划经济体制影响,且我国资本市场属于“自上而下”的形成路径,由此导致对场外市场的监管理念尤为偏向行政干预而忽视市场的自发调节。
但由于监管层的风险理念存在偏差,资本市场具有高风险性,如何防范风险成了监管机构首要考虑的问题。
二、场外交易市场监管法律制度不完备。
我国目前没有关于场外市场监管的专门法律,甚至还没有相应的行政法规,长期地法律空白导致了场外市场合法性受到质疑,而且会使场外市场繁衍出大量的不规范甚至违法的交易行为,严重破坏市场秩序。
三、监管主体不明确、权力界限模糊。
《证券法》规定市场由证监会进行集中监管,但长期以来,场外市场并未纳入这种监管体系之中,一直处于中央政府监管缺位的状态,各个场外交易所监管主体不一、各自为政,并基于自身的利益诉求划分管理权限。
监管主体在法律上、事实上的混乱局面直接导致的后果就是对场外市场的监管力度不够、效率低下。
三、我国中小企业融资难的原因
造成中小企业融资难的原因是多方面的,除了有上述的原因以外,还有很多
具体的影响企业融资的因素。
比如企业抗风险能力、管理水平、必要的融资知识、担保能力等方面的问题。
一是易受外部经营环境的影响,抵御风险能力较差,经营风险较高,是中小企业的真实写照。
一份关于中小企业经营状况的调查情况显示,在我国中小企业在经营上存在着明显的“老、少、低”现象。
从这些现象中可以看出来我国中小企业的经营状况普遍不太稳定。
另外一项调查表明:
我国的私营性质的中小企业7-8成生存期不过3-5年,1-2成在5-lO年内关门,能坚持15年以上的仅约占5%。
而安全性、流动性、赢利性是银行贷款的基本要求,如果向这些有高经营风险的中小企业发放贷款,其高风险就是必然的,这自然与银行稳健经营的原则不相符。
二是企业管理水平相对较低,治理结构不规范与大型企业相比,不少中小企业仍停留在家族式管理的层面上,缺乏高素质的管理人员,未能形成一套科学的、制度化的管理体制。
比如在财务管理方面,表现有:
企业财务制度不合理,帐目混乱,缺乏规范的财务报表体系和良好的经营业绩数据;缺少严密的资金使用计划,资金周转速度较低;在债权债务等方面缺乏必要的内部控制,随意性较强;缺乏健全的内部资金制度,不具备大型企业那种内部资金调度的能力;不注重吸收外源投资,而将营运资金盲目地用于固定资产投资等。
企业的这些不规范行为增加了银行对企业财务数据的审查难度,严重破坏了银行与企业之间的信用关系,增加了融资的难度,恶化了企业融资的困境。
三是中小企业缺乏必要的融资知识。
有调查显示,当企业有融资需求时,绝大部分中小企业首先采取的融资方式就是银行贷款。
但是实际上,不少企业并不了解银行机构,比如农村信用社对中小企业贷款的种类及贷款审批流程,仅有少部分的企业对其有深入的了解。
再从导致中小企业申请银行贷款失败的情况来看,绝大多数中小企业是由于无法提交有效的资产抵押或无法提供合格的担保人而未通过贷款申请。
由此可见,缺乏必要的融资知识和对银行审批流程的不熟悉已经成为造成中小企业融资困难的主要原因之一。
四是企业缺乏抵(质)押品,担保能力有限。
中小企业自身规模小,自有资产总量较少,能够用于抵押的财产也就比较少。
如果再考虑抵押率的折扣,企业能够依靠抵押取得的融资数额就显得更加有限。
中小企业寻求担保非常困难。
理论上说中小企业首先可以求助于担保机构,但是我国现有的中小企业融资担保机构建设也还刚刚起步,资金规模很小,根本不能满足中小企业的融资担保需求。
四、如何破解我国中小企业融资难几点建议
我国中小企业大量涌现并迅速发展,在我国国民经济发展中占有举足轻重的地位。
但由于各种原因,间接融资环境的恶化、银行贷款融资能力的弱化和直接融资的信息不对称正成为制约我国实体经济发展,特别是工业经济发展的最大难题。
结合中小企业融资的现状,借鉴相关的成功融资典型经验,现就解决中小企业融资难和融资制度的创新等方面提出几条浅薄的建议。
4.1中小企业要努力提高自身管理水平和盈利能力
4.1.1中小企业要注重自身综合素质的提高
想要切实改善中小企业的融资条件和融资环境,作为主体方的中小企业就必
须不断提高自身的综合素质和融资资质。
只有这样才能增强他们对金融机构的吸
引力,构筑企业生存和长远发展的坚实基础。
具体可以通过以下措施来实现:
首先,加强企业的内部改革中小企业的管理者应转变经营理念,重视企业的内部控制。
传统的家族式管理模式早已不能适应现代企业竞争的要求,尽快建立适合自己的科学的、有效的、民主的现代企业制度才能提升企业的综合竞争力。
借鉴国内外企业先进的管理经验,使企业内部的财务管理、生产管理、质量管理等工作规范化、制度化。
其次,改善企业的信息化现状。
深入了解政府对支持中小企业信息化建设的
政策措施,提高对信息化培训的重视程度,充分利用现代信息工具并将其应用于
日常业务当中,全面提高企业的现代管理水平。
4.1.2建立良好的银企关系
良好的银企关系是企业获得银行贷款的重要手段之一,而保持良好的沟通则
是建立良好银企关系最为关键的因素。
在企业的融资活动中,银行若能经常深入
了解企业的经营状况或所投资金的运营情况,不仅可以使银行更加合理地预测企
业的发展前景,还可以实现银行对企业所贷款项具体使用的全程监管。
此外,长
期的、良好的银企沟通,有利于银行降级收集相关信息的成本,有助于其对中小
企业融资项目做出正确的判断。
另一方面,对于中小企业而言,将建立和维护良
好银企关系的工作融入到企业的同常管理当中,不仅可以充分利用银行资源,降
低企业经营成本,更为重要的是可以吸引银行等金融机构的注意,为能从根本上
解决企业融资难问题打下一个坚实的基础。
4.1.3努力提升企业的盈利能力
企业要提升自身的盈利能力,主要从两个方面进行:
一是开源,即不断扩大自身的市场和营销网络,创造更多的盈利空间,进而提升自己的收入水平,完成资本积累。
主要通过实施蓝海战略不断扩大自己的市场空间、加大研发支出不断开发新产品、重视客户管理提升客户盈利能力、扩大营销渠道、树立服务意识提升服务水平、重视人才资源建设等方面;二是节流,通过先进的管理方法和理念,提高资源的使用效率,不断压缩自己的运营成本,提高获利能力。
主要通过转变管理模式实施精细化管理、进行成本控制降低成本支出等方面。
通过以上方法,提高企业持续的盈利能力,获得企业发展的动力,促进企业的长远发展。
4.2充分发挥政府在中小企业融资活动中的引导作用
由于中小企业对国民经济的发展做出了十分重要的贡献,但总体看来仍属于
社会中的一个弱势群体,所以他们特别需要政府的扶持及帮助。
政府在中小企业
融资活动中扮演着的角色是不可替代的。
扶持中小企业融资,政府可以从以下几
个方面入手:
一是调整和制定有利于中小企业融资的优惠财税政策。
财政援助和税收优惠同属于政府对企业采取的财力资助政策,有利于中小企业资金的积累。
尽管现行的税收政策中有不少受益主体涉及到了中小企业,比如《中华人民共和国企业所得税法》,在很大程度上解决了中小企业在税收方面受到的歧视问题,极大地减轻了中小企业的税收负担;二是出台支持中小企业融资的鼓励政策,引导金融机构向中小企业倾斜,放宽融资门槛;三是体现国家产业导向原则,税收政策促进中小企业的发展,不是不加区别的、盲目的见小就促,而是要以贯彻国家产业政策为宗旨。
4.3鼓励企业进入多层次资本市场
资本市场作为经营资本的专门市场,面对差别很大的企业风险、收益持有不同心态的众多投资者,应该具有多个层次。
顺应中小营企业快速发展的需要,建立一个多层次资本市场,对于缓解中小企业融资难问题具有重要的意义。
首先要进一步完善中小企业板块。
虽然中小企业板为中小企业融资提供了新
的渠道,但由于上市门槛基本同于主板市场,不少中小企业仍被拒之门外。
针对
这一情况,可以根据中小企业外部股权融资的需要和效果,适当放宽中小企业的
上市条件,通过增加企业规模和盈利标准的弹性,鼓励更多的的中小企业通过发
行股票来融资:
适当调整现有股市的再融资政策,使再融资政策的具体要求与企
业的竞争性、成长性等特点相联系,最终目标定为提高企业的融资效率等。
其次要积极发展新三板市场与产权交易市场。
通过新三板融资平台可使高成长性企业募集到更多的社会资金,实现一大批中小企业的快速扩张。
利用好新三板市场,不仅可以解决企业发展流动资金的燃眉之急,还可以对相关企业进行并购整合,增强企业实力,拓展经济发展空间,从而带来我国经济总量的快速增长,使有限资源得到充分利用,改善整个投融资环境。
近几年新兴的产权交易市场逐渐被认为是一种初级形态的资本市场,已成为风险投资服务体系中的重要组成部分。
大量达不到交易所上市要求的中小企业可以通过技术转让和产权交易等方式,利用产权交易所提供的多样化的融资手段来进行融资。
因此,多层次资本市场的规划中理应包括产权交易市场建设。
最后要利用创业风险投资,促进中小企业发展。
国际经验表明,吸引创业风险投资是缓解中小企业尤其是高新技术企业融资难题的有效途径之一。
自2006年3月国家10部委颁布了《创业投资企业管理暂行办法》后,相继出台了很多鼓励创业投资发展的政策。
在这样的大好形势之下,国内很多省市迅速出现了许多规模不等的创业投资企业。
创业风险投资的运营特性决定了只要是被风险投资家看好的企业,就能得到风险资金的援助。
对于被投资者而言,以股权形式投资的创业投资,不会加重企业的债务负担,因此非常适合资金较为紧张的中小企业。
另外,创业风险投资的介入,在缓解中小企业融资难问题的同时还能为中小企业带来了很多“增值服务",诸如帮助企业规范企业内部管理、提升企业品牌形象、提高企业综合竞争力等。
所以非常值得我们大力扶持和积极利用。
4.4积极完善我国的金融体系,创新融资制度
一个有效的金融体系不仅具有能够将社会上闲散的资金聚集并得到有效利
用的功能,还具备监督企业的经营状况、分化经济运行的风险、抑制与减轻宏观
经济发展的波动等作用。
但我国的金融体制改革却明显滞后于经济体制改革,其
积极作用得不到充分的发挥。
针对这一情况,我们应从以下几个方面入手进行改
善:
一是加快国有商业银行股份制改革,改进国有商业银行的信贷管理体制长期以来,国有银行一直在我国融资市场中占有最大份额,并在体制上与国有企业、政府之间形成了一种特殊的关系。
要让国有银行资金更多地投向中小企业,唯有通过国有银行的股份制改革来实现。
因为股份制可以进一步明晰国有银行的产权,促使国有银行真正实行企业化经营,以利润最大化为其经营目标,而不是以所有制形式为标准来选择贷款对象。
促使国有商业银行关注并支持效益较好的中小企业,加大对优质中小企业的信贷支持,不再歧视中小企业,使其与国企同处公平的资金竞争地位。
然而,股份制改革并非国有银行改革的全部,改革还应包括信贷管理体制的改进。
可以采取的措施有:
切实下放贷款审批权限,扩大对基层分支机构的授权,为处于基层的中小企业提供融资便利。
按照“责、权、利”对称原则,建立起约束与激励相统一的信贷管理机制,正确处理好追求效益与承担风险的关系,摒弃信贷投放“零风险”的管理要求,树立开拓意识、创新意识和风险意识,大胆开拓中小企业信贷市场。
进一步加强网点建设,充实信贷人员队伍,注重提高信贷人员素质,科学制定贷款激励和考核机制,鼓励信贷人员深入中小企业了解其经营状况,为有潜力的优质中小企业提供全方位的融资服务。
二是大力发展为中小企业服务的中小金融机构。
要解决中小企业贷款难问题,仅靠我国国有商业银行的信贷途径是不可能实现的,一个有效的办法就大力发展为中小企业服务的中小金融机构。
在这方面,我国可以借鉴发达国家特别是韩国和日本等中小企业发展较成熟的国家的先进经验,设立专门为中小企业服务的中小金融机构,提高他们为广大中小企业提供融资服务的数量和质量。
但受其资产规模较小限制的中小金融机构,不宜从事“金融百货公司”式的综合业务,应向贷款业务相对专业化的方向发展,为中小企业提供近距离、贴身的特色服务。
三是促进金融创新,满足中小企业的多种需求。
随着商品经济的发展以及科学技术的进步,进行金融创新已经成为了一种客观要求。
进行金融创新对投资者和融资者来说是一个“双赢”的举措。
首先,提高创新层次,保质保量地开展金融创新活动。
对中小企业客户实行差别化运作,为其提供“量身定制"的信贷服务,解决中小企业不同发展阶段的融资需要。
比如在有担保的前提下,适当降低中小企业的融资准入门槛;在风险可控的情况下,积极拓展权证质押种类等。
在为中小企业提供更便捷的融资服务的同时,还并能获得现有金融体制和金融工具所无法取得的潜在的利润,实现银企双赢。
其次,大力推广国内外金融同业的金融创新,将融资与融智结合起来。
比如开办联保贷款业务、“循环使用贷款"业务、票据融资业务、典当融资,也可以开办应收账款抵押贷款、仓单质押贷款、备用信用证质押贷款等品种,以及与租赁公可、保险公司合作开办租赁、保理等业务。
通过丰富金融市场的交易品种,为中小企业融资提供更宽松、更开放的选择空间
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