LED产业链分析报告.docx
- 文档编号:7009298
- 上传时间:2023-01-16
- 格式:DOCX
- 页数:27
- 大小:3.06MB
LED产业链分析报告.docx
《LED产业链分析报告.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《LED产业链分析报告.docx(27页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
LED产业链分析报告
(此文档为word格式,可任意修改编辑!
)
2017年7月
正文目录
图表目录
表目录
一、上游供给侧改革完成,行业景气度持续
(一)从MOCVD机台补贴说开去
MOCVD是Metel-OrganicChemicalVaporDeposition的简称,即金属有机物化学气相淀积,它是外延生长的一项技术,利用特制的设备,以金属有机物源(MO源)作原料,用氢气或氮气作为载气,通入液体中携带出蒸汽,与Ⅴ族的氢化物混合,再通入反应室,在加热的衬底表面发生反应,外延生长化合物晶体薄膜。
图表1:
机型为K465i的MOCVD设备
图表2:
MOCVD是LED芯片生产前道工序的关键
MOCVD是制作外延片的关键,而外延片的产能决定了芯片的产能,因此MOCVD是整个LED芯片生产过程中技术含量最高,投资额最大的环节。
不同的机型每炉产量不同,如19片、31片、45片等,采用不同机型对芯片企业的生产效率影响很大,目前主流已经达124片。
目前,美国厂商Veeco及德国厂商Aixtron占据全球MOCVD设备超过90%的市场份额,国产MOCVD设备研发起步晚,差距仍较大。
不过近年来已有国产MOCVD设备打入国内芯片厂,未来渗透率有望提升,挑战欧美厂商的垄断地位。
自2009年起,各地政府开始对LED芯片制造企业采购MOCVD进行高额补贴(每台设备500万~1000万不等),吸引各路资本纷纷涌入LED芯片行业,上游外延片和芯片设备投资增速明显高于中下游封装和应用领域。
MOCVD机台补贴在2010~2011年达到顶峰,可以从芯片龙头三安光电收到的政府补助一窥其变化。
三安在2011年收到的政府补助高达8亿多元,占其当年净利润的九成。
可见政府补助对芯片企业的助力之大。
图表3:
三安光电历年收到政府补助情况
而在MOCVD主要供应商之一AIXTRON看来,中国设备投资也在2010~2011年间达到顶峰,成为其设备出货的主要拉动力(如图表4)。
这两年间扩产的设备主要是VECCO的K465i,行业陡然增加的设备带来了巨大的产能,至今仍占保有产能的一半以上,以致2014~2015年,行业出现产能过剩的情形,产品价格大幅下降。
近年来,由于新一代设备具有更高的生产效率(提高3倍以上),更低的生产成本(降低40%),这些老机台逐步被淘汰,行业产能开始收缩,客观上形成了供给侧改革,是2016年LED芯片行业供需失衡的主要原因之一。
图表4:
营业收入按照商品种类划分
图表5:
不同商品种类对应的毛利率水平
另一方面,随着行业发展壮大,地方政府逐步退出了MOCVD补贴,也导致芯片产能收缩。
没有了补贴支持,再加之芯片价格跌势不减(年跌30%—40%),2015年以来国内LED芯片企业购置MOCVD的意愿大大降低。
2016年,厂商扩产潮减缓,当年基本没有新增MOCVD设备,三安光电终止了47台AIXTRON的MOCVD设备采购计划,台湾晶元光电也关闭了25%的产能,行业产能过剩的状况得到有效缓解。
综合上面两个因素,2016年,行业在上游产能出清后逐步回暖,外延芯片行业产值增长率达20.53%,与下游封装和应用增速保持一致。
MOCVD开机率和产能利用率也开始回升,特别是产能利用率超过80%,达到历史最高值。
至此,LED芯片产业甩掉包袱轻装前进,对接下游日益扩大的需求,迎来新一轮成长。
图表6:
历年MOCVD开机率与产能利用率
我们团队在年初时进行过详细测算,2017年LED芯片总需求9235万片,增长约12.5%;总有效产能8328片,存在不小的缺口。
行至年中,我们维持供需缺口持续的判断,行业景气度持续向上。
表1:
历年MOCVD装机量梳理折算54片机
(二)判断景气度的关键:
毛利率
由于材料成本持续下降,国产MOCVD份额提升,芯片及下游终端的价格保持下降的趋势,无法反映行业景气状况。
而毛利率作为行业价格线与成本线之间的空间度,是衡量企业获利能力的重要指标,也是行业景气度的重要指引。
从LED行业上下游企业毛利率的变化可以看出,整个行业自2016年来迎来一个良好的盈利水平。
其中尤以上游的芯片企业最为明显,原因在于上文所说的,芯片厂面临难得的供不应求状况,产能的不足促使芯片厂涨价,从而毛利率提升。
这一轮行业景气由供给主导。
图表7:
各大LED芯片厂毛利率变化
图表8:
各大LED封装厂毛利率变化
图表9:
各大LED照明厂毛利率变化
图表10:
各大LED显示屏厂毛利率变化
在LED照明替代需求接近尾声、LED显示新技术纷纷抢滩户内外显示市场,以及整个LED产业向大陆转移的背景下,LED正迎来由需求主导的新成长期。
这一阶段不再以政策和成本驱动,而是以技术、新需求驱动,相对于行业之前的高景气度依赖产能的收缩与扩张,这一轮成长将更稳健、更健康,更值得期待。
二、新格局形成,行业告别草莽时代
(一)行业集中度由上至下蔓延
随着近年来上游LED芯片厂商的扩产,目前行业前五大厂家已经占据国内市场75%左右市场份额,而国内LED芯片厂的全球市占率也已经高至45%。
外延芯片企业的规模化优势进一步显现,行业进入了多寡头垄断局面,龙头厂商三安光电、华灿光电的市场份额持续攀升;此外,部分国内芯片厂2017年开始采用国产的MOCVD设备,后续生产成本将更具竞争力,在此情况下,芯片行业的集中度达到前所未有的高度。
图表11:
国内LED芯片前十大厂商市占率
图表12:
2016年国内芯片市场份额情况
封装行业也同样经历着扩产潮带来的集中度提升。
经历了前两年的LED产品价格战后,部分中小型封装企业被淘汰出局,而相应地封装大厂扩产,对上游芯片厂的扩产呈跟随之势。
这样封装厂进可以提价提升自身利润率,退可以降价提升产品市场竞争力。
不可逆转地,中国LED封装行业也将呈现大者恒大的局面。
根据高工LED的数据,2016年封装企业只有1000家左右,比高峰期减少30%,到2020年将仅剩下500家。
图表13:
2016年以来各大封装厂商纷纷扩产
图表14:
2010-2020年中国LED封装行业企业数量(单位:
家)
中游封装厂集中度的提升与上游芯片厂集中度提升是否有因果关系?
答案是肯定的。
整个LED产业链,集中度由下自上而提升,芯片端集中度最高。
芯片厂在供货给封装厂时,大的封装厂可以对同一型号的芯片下巨量大单,芯片厂可以不必频繁转换生产线,生产成本和效率得以提升;此外大的封装厂由于下游客户众多,可以承接芯片厂不同规格的芯片,甚至可以免去芯片厂分bin的工序,使得其产品损耗降低,利润空间扩大,因此芯片厂乐意与大封装厂合作。
另一方面,芯片供应对于封装厂至关重要,只有产能足够的芯片厂能够满足封装大厂的供货需求,且大厂规模优势带来的低价也有利于封装厂,因此后者也开始逐渐选择大芯片厂作为合作伙伴。
久而久之,大芯片厂逐渐与大封装厂配对,互利共生,小厂商失去生存空间,使得芯片厂集中度的提升传递到封装环节。
而对于下游照明应用,行业目前仍较散乱,前十大照明品牌所占的份额不足10%,未来随着消费升级趋势,富有高品质、高附加值的品牌将会胜出,逐步统一下游市场,整个行业集中度也会缓慢提升。
图表15:
芯片行业集中度提升传递至封装环节
(二)产能向大陆转移,产品从国内走向国外
国内LED芯片早已占据全球大部分产能。
以MOCVD机台为例,根据LEDinside统计,截至2015年全球MOCVD机台累计安装量约3,130台,大陆累计安装数量达1,473台,占全球总量的47%,台湾占全球总量约19%,日本的占比约15%,韩国比重约13%。
伴随新机台的扩产,中国芯片市场仍是未来产能扩充的主力市场,预计于2017年中国地区的产能将会超过全球的一半以上。
国外LED大厂因为成本控制不及中国芯片厂,纷纷将芯片交由国内芯片厂代工。
中国成为世界最主要的LED芯片制造基地。
图表16:
中国外延芯片行业产业规模(亿元)
中游封装产能转移更为明显。
过去十年,封装产业完成了日美欧、韩台向大陆的转移。
受益于成本优势和旺盛的下游产品市场需求,中国已成为世界重要的LED封装生产基地。
图表17:
LED封装产业的两次转移
根据LEDinside数据统计,2015年全球LED封装与模组产值达143亿美元,2016年产值预计增至147亿美元,增长率2.6%,预估2017年产值可达153亿美元,年成长率约5%。
其中,2015年中国产值份额达21%,首次位列全球第一,具有历史性首次超越了日本。
而根据DIGITIMES统计,2016年,中国厂商木林森首次位列LED封装厂营收排名榜单第四名,另一家国内厂商鸿利智汇也进入前十名,中国厂商的份额提升明显,与日韩厂商呈此消彼长的态势。
图表18:
LED封装产值地区占比
图表19:
全球主要LED封装厂2016与2015营收比较
在产能向大陆转移的同时,LED产品也从国内走向世界。
以LED显示屏为例,根据奥维云网的数据,2017年4月,我国LED显示屏产品出口市场规模高达1.41亿美元,创下单月历史新高,同比增长29.5%,环比增长27.2%。
从增幅上看,4月份同比增速较上月上涨10个百分点。
图表20:
中国LED显示屏月度出口规模
各大企业也争相将海外市场作为下一步开拓的重点。
上游三安光电海外营收比重2016年已经达到17%,比上年高了4个百分点,同时持续在海外设立子公司;中游木林森收购LEDVANCE,掌握后者遍布全球的销售渠道与全球知名品牌,为其产品进军海外打下良好的基础;下游艾比森、洲明科技等显示屏厂更是大部分收入来自海外。
相信中国企业未来在国际市场上的分量越来越重,行业话语权也越来越大。
我们同时提醒投资者,对于海外市场布局完备的LED企业,不应该仅仅以国内市场容量作为其天花板,应以全球市场的眼光来评价其成长性,它们的未来是星辰大海。
三、新需求应接不暇,带动行业继续成长
(一)照明:
替换需求接近尾声,新型需求接力
LED照明是LED下游最主要的应用,其较普通照明具备了高效节能、响应时间短、使用时间长、绿色环保、色彩可调的优势,是目前最理想的光源。
LED照明应用市场主要可分为户外通用照明、建筑物外观照明、景观照明、交通信号照明、室内空间展示照明、娱乐场所及舞台照明、车辆指示灯照明等。
LED自上世纪60年代被发明以来一直未得到广泛应用,原因在于早期发光效率较低、制造成本高、应用受限。
随着九十年代白光LED被发明,LED真正开始进入社会应用,本世纪初以来,LED技术进展迅速,发光效率大大提升,综合成本逐步降低,加之政府的大力推广,LED通用照明迎来快速发展期。
2010年,我国LED通用照明市场产值约190亿元,市场渗透率仅为0.64%;到2016年,我国LED通用照明市场产值已达到约2,040亿元,市场渗透率达到42%,此期间年复合增长率分别达48.53%及100.84%。
图表21:
2016年中国LED照明应用领域分布
图表22:
LED照明市场渗透率
图表23:
中国LED通用照明应用产值(亿元)
2016年,随着各国相继完成对白炽灯的禁售禁用,LED对白炽灯的存量替代也接近尾声。
与此同时,汽车照明、植物照明、智能照明等新形式或新应用带来的增量应用引领LED照明产业进入新一轮成长。
图表24:
全球禁用白炽灯时间表
车用照明:
主要的车用LED照明产品包括后照灯(尾灯、刹车灯、转向灯等),内视灯(包括仪表、面板、阅读灯等),前照灯(远近光灯,日行灯,雾灯、位置灯、转向灯等),以及镜灯(即后视镜转向灯)等。
据LEDinside的数据,2015年车内照明与车外照明用LED市场产值分别达到6.05亿美金和12.1亿美金,其中车外照明市场未来呈快速增长的态势,预计到2020年成长至21.3亿美金,CAGR达12%。
图表25:
整体车灯布局图
图表26:
车内外LED产值
植物照明:
目前,LED植物照明应用市场主要集中在日本、韩国、欧美等从事农业人员较少的国家。
但随着全球LED应用农业照明渗透率的提升,中国市场也慢慢兴起,未来市场前景广阔。
较之传统农业领域常用荧光灯或高压钠灯等人工光源,LED具有光量可调整、光质可调整、冷却负荷低与允许提高单位面积栽培量等特点,对封闭有环控的农业生产环境,如植物组织培养室等是一种非常适合的人工光源。
根据调研机构Technavio的研究结果显示,预计到2020年,全球植物生长灯市场价值将超过30亿美元,2016年到2020年将以12%的年复合增长率增长。
近日,京东联手日本三菱,在北京建设约1万平米的植物工厂,这座工厂将采用三菱化学的植物照明技术。
三菱化学从2012年开始销售使用LED照明的植物工厂系统,年销售额达到15亿日元。
不止三菱化学,各大LED厂商均瞄准了植物照明领域,纷纷布局。
图表27:
植物照明应用广泛
表2:
各大LED企业植物照明实例
智能照明:
智能照明系统由照明装置以及电器部分组成,其中电器部分包括照明智能控制部分、照明线路及照明配电盘等。
智能照明有两层含义:
一方面对于消费者而言,智能照明不同于传统照明的机械化,将呈现电子化、网络化和集成化的特点,带给消费者友好便捷的体验,如小米与飞利浦合作的LED灯等,是智能家居的一环;另一方面,智能照明是智慧城市的重要组成部分,能够给宏大繁杂的城市管理提供数据化支持。
据GGII的数据,未来五年,中国各地智慧城市建设将间接带动LED户外照明产值约近千亿元。
智慧路灯作为城市物联网体系的重要信息采集来源,是智慧城市的重要关节和入口。
图表28:
智能LED照明网络
图表29:
智能照明和互联照明控制市场规模
(二)照明:
灯丝灯复古造型引发新潮流
灯丝灯越来越成为LED下游照明产业的一个新亮点。
所谓灯丝灯,即用LED灯泡做成像白炽灯灯丝一样的形状,灯具外形也类似白炽灯,从而实现360度全角度发光的LED灯。
图表30:
典型灯丝灯
图表31:
灯丝灯灯丝制作工序
LED灯丝灯与普通LED灯相比,两者最大的区别是在构造上。
普通LED球泡灯中,LED灯珠是单个电压为3.0V的芯片固定在塑料支架杯内,再进行点胶封装,即PLCC封装。
而LED灯丝工艺通常是将28颗0.02W的1016的LED芯片串联封装在长38mm,直径1.5mm的玻璃基板上,再进行模顶荧光胶来实现。
与普通LED灯相比,灯丝灯具有360度全角度发光立体光源;高显色性、高光效;较之普通LED灯,成本较低;同时,符合人们对于光源外观的习惯等优点。
尤其在欧美地区,人们的审美更倾向于传统的白炽灯外观,灯丝灯广受欢迎。
2015年,中国LED灯丝灯主要出口到德国、意大利、法国、丹麦和巴西,出口额占比高达50%以上。
图表32:
灯丝灯四大优点
2015年,全球LED灯丝灯的市场需求已经达到7000多万只,同比增长376%。
GGII数据统计,2016年LED灯丝灯市场总量约为2.2亿只,市场规模将达29亿美元;2017年LED灯丝灯市场总容量将会超过到4亿只。
我国是世界上主要的灯丝灯生产国,2017年前四个月,我国LED灯丝灯的出口总额达到了1237万美元,同比增长了284%,是所有产品类型中增速最快的。
2018年9月欧盟将全面禁止卤钨灯的使用,美国也即将在2020年淘汰掉所有的卤钨灯加白炽灯,欧美市场的政策因素也将LED灯丝灯爆发。
图表33:
LED灯丝灯全球需求预计
图表34:
我国LED灯丝灯出口总额
(三)显示:
小间距替换大屏幕,市场空间广阔
一般来说,小间距LED显示屏是指LED点间距在P2.5及以下的室内LED显示屏,主要包括P2.5、P2.083、P1.923、P1.8、P1.667、P1.5等LED显示屏产品。
P1.0的小间距LED显示屏足以媲美LCD,已经能够完美的支持AR/VR,裸眼3D等高科技显示技术,能够满足4K,8K显示要求。
目前小间距已经全面突破P1.0。
图表35:
洲明科技P1.6小间距屏
LED小间距相较于拼接市场主流的DLP和LCD技术,具备三大优势:
无可取代的技术优势:
无限拼接以及无视觉拼缝,给消费者非常好的感官体验。
小间距还具有亮度、对比度方面优势所带来的更加优质的显示效果。
在长时间的使用之后,DLP和LCD各个拼接显示模块的色彩差异会加大,难以后期调整,而小间距后期色彩调整比较方便,维护成本相对较低。
表3:
大屏幕显示主流技术对比
随着LED封装技术的不断成熟,封装器件体积逐步缩小,小间距显示屏正在从户外走入室内,逐步完成对现有DLP及LCD拼接屏的替代。
从成本看,小间距LED显示屏的部件组成中,灯珠成本占到了60%至80%,而小间距LED显示屏订单规模的不断壮大就会让灯珠成本因为规模效应而下调,从而带动小间距LED显示屏的成本的下调,加速小间距的普及。
图表36:
小间距显示屏产值(单位:
亿元)
图表37:
点间距和灯珠使用数量的关系
据资料显示,室内LED显示屏每平方米平均使用LED数量自2015年的6颗将逐渐上升到P1.0的100万颗,同等面积下,对上游LED封装和芯片的使用数量增加16倍以上。
LEDinside预估,2016年室内距小间距LED消耗数量将达290亿颗粒,随着中国大陆封装材料逐步朝向国产化发展,成本会进一步下降,促进市场发展,2021年室内距小间距LED消耗将达1898亿颗粒,年复合成长率高达46%。
户外显示屏也开始出现小间距封装的潮流,随着适用于户外的表贴式LED逐渐克服防潮、防紫外线等技术难题,户外显示屏高清、高密化的趋势也逐渐兴起,平均间距从P10向P6以下进展,也有望呈爆发式成长。
LEDinside预估,户外LED的消耗数量将从2015年的936亿颗成长到2021年的2864亿颗,年复合成长率达20%。
(四)显示:
MicroLED崭露头角,争夺下一代主流显示技术
MicroLED也被称为微发光二极管,即将二极管微缩化,通过在一个芯片上集成高密度微小尺寸的LED阵列来实现LED的薄膜化、微小化和矩阵化。
类似LED屏幕,其每个像素都能单独定址和驱动点亮,其将像素点距离从毫米级降低至微米级,比小间距更为迷你,体积则只有目前主流LED大小的1%。
相比当前火热的OLED技术来说,Micro-LED屏幕优势更明显,首先厚度可以更薄,因为不需要背光以及液晶模组,其次亮度、屏幕响应时间、解析度、显示效果都要远超OLED,最关键的是功耗更低。
另外一大优势是解析度超高,若苹果iPhone6S采用microLED,解析度可轻松达1500ppi以上,比原来的Retina显示的400PPi要高出3.75倍。
表4:
LCD、OLED与MicroLED比较
MicroLED牵涉巨量转移、微组装、基板接合等技术,领域横跨LED、显示器、半导体等产业,这些产业台湾都参与其中,因此台湾厂商在推进MicroLED技术时不胜余力,以求在下一代显示技术争夺中保留一席之地。
包括晶电、隆达、亿光等LED大厂都在进行相关研发。
同时,在苹果、Sony等消费电子巨头的引领下,MicroLED正越来越受到关注。
除了MicroLED优势明显以外,苹果布局MicroLED还有供应链安全的考虑,因为全球中小尺寸OLED屏幕的供货被主要竞争对手三星牢牢掌握。
表5:
各大厂商MicroLED进展
作为台湾本土市场调研机构,TrendForce预测,目前MicroLED制造成本仍比现有显示产品高3至4倍;晶电亦认为MicroLED贡献收入还需5年。
因此,MicroLED未来大规模商业化仍有待时日。
市场规模方面,TrendForce认为,若以全面取代现有液晶显示器的零组件推估,MicroLED未来潜在市场规模约可达300亿至400亿美元。
四、主要公司分析
我们判断LED全产业链在下游需求带动下仍将维持高景气,存在确定性的投资机会。
上游芯片方面,关注三安光电、华灿光电、澳洋顺昌、乾照光电;中游封装方面,关注木林森、鸿利智汇;下游应用方面,关注利亚德、洲明科技、阳光照明、欧普照明。
三安光电:
公司LED芯片保持行业龙头地位,目前产能170万片/月,年底随着扩产产能释放,产能将大大提高,达到250万片/月,拉开与其他厂商的差距。
目前公司芯片全球市占率在13-15%,未来将扩展到40%左右。
受益于LED行业景气度持续,公司作为最上游龙头首先受益;化合物半导体业务部分,公司2017年进一步扩产2.5倍以上,产能将达1万/片月,并获得GCS技术授权,加速开拓国内外应用市场。
华灿光电:
LED芯片产能仅次于三安,目前产能超过100万片/月,年底将达到160万片~190万片(红黄10万片,蓝光110万片,显示屏50万~60万片);收购MEMSIC已经通过了CFIUS的审核,未来成功收购后,公司将成为国内惯性传感器龙头。
公司后续将继续收购优质资产纳入上市公司;MicroLED这一块,公司与著名厂商合作进行开发,今年9月份将推出样机。
澳洋顺昌:
公司以LED芯片制造+三元锂电池双轮驱动。
公司LED芯片二期已在一季度逐步投产,芯片产能已从年初的20万片/月提升至一季度末的40万片/月,预计到二季度末有望爬坡至60万片/月,公司产能目前仍供不应求。
公司于2016年底与木林森达成战略合作,双方协同效应显著。
三元锂电池业务也持续为公司提供业绩增量。
乾照光电:
不同于其他芯片厂以蓝光为主,公司以红黄光为特色。
今年5月,公司继续投资7.4亿元,用于红黄光LED芯片及三结砷化镓太阳能电池的扩产,进一步巩固和加强公司核心竞争力。
受益于LED市场行情持续向好,公司业绩大幅提高。
2017Q1,公司实现营业收入2.68亿元,同比增长36.32%;归母净利润4157万元,同比增长7598.90%。
木林森:
公司为国内LED封装绝对龙头,目前产能已超过70kkk/月,位列国内第一。
公司以封装为基业,与上游芯片结盟保障芯片供应,向下游照明市场延伸,建立自己的品牌与渠道。
上下游齐打通,全产业链生态系统已经成型。
公司成功收购世界知名品牌欧司朗旗下的LEDVANCE,获得后者遍布全球的渠道与百年品牌,国际化战略迈出关键一步。
鸿利智汇:
公司打造“LED+车联网”双主业,在LED产业做大做强的基础上,以LED车灯为切入点,积极布局车联网产业,建立汽车生态圈。
2016年封装产能约3000kk,至2017年年底产能目标5000kk。
2017年上半年,公司扣非后归母净利润为1.1-1.3亿元,同比增长20%-40%,保持高增长。
利亚德:
公司以小间距显示屏为特色,以高品质LED显示屏享誉国际市场。
2017Q1,公司小间距LED新增订单4亿元,同比增长54%。
2017年上半年业绩预告,公司实现净利润3.49-3.86亿元,同比增长90%-110%,维持高增长态势。
公司打造“文化科技+金融”战略,以城市景观照明切入城市文化旅游产业,为公司长远成长提供充足动力。
洲明科技:
公司是全球领先的LED应用产品与解决方案提供商,显示屏上以小间距为主打,照明上以LED路灯为特色。
目前LED路灯渗透率不到30%,成长空间广阔。
公司充分利用资本实力,通过孵化、参股、并购等方式积极构建细分领域的多层次立体布局,结合VR、AR、MR和全息成像等多种技术,向新型“智”造和现代服务型企业转型,打造全新“SMART”洲明。
阳光照明:
公司是国内LED下游照明应用的领先厂商,依托家居照明,扩展至工程照明和景观照明等高毛利业务,公司毛利
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- LED 产业链 分析 报告
![提示](https://static.bdocx.com/images/bang_tan.gif)