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财务管理基础内容讲解

基础内容讲解

第一讲　财务管理是什么

　　1.企业财务。

企业财务是指企业在再生产过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。

　　【提示】前者称为财务活动，后者称为财务关系。

　　2.财务管理。

财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理与各方面财务关系的一项经济管理工作。

　　“股神”的悲哀

　　2007年炒股票，那时候很多新手涌到股市里，其实对炒股不是很了解，但是一进去跟着别人操作，买了一支股票之后，就会涨10%、20%甚至于50%，很多股民都自称为股神。

　　进入股市的成功经历，使许多人对股票投资有了“新的”、“完全不同以往的”认识，并开始研究股市。

了解了KDJ指标、外盘、内盘（技术分析）……；了解了企业的净资产收益率、每股收益、资产负债率（基本面分析）……

　　到2008年，股市风云突变，许多人全部被打回原形。

　　于是，“股神们”开始思考，“指标”有用吗

　　【提示】

　　经济是有周期的，理财活动必须顺应经济周期。

当经济处于上升期时，机遇大于风险。

2007年进入股市，股民们只不过是在恰当的时机进入了一个恰当的领域，暗合了经济规律。

　　以前的老板不懂财务也能把企业做得很好，从来不分析风险，只要敢干，只要胆大，钱就能挣着，但现在不行了。

以前的时代，机会大于风险，风险小、机会多，一抓就抓一大把，抓什么都能抓住。

第二讲　财务管理的内容体系

　　按照传统的观点，财务管理家族有“四大金刚”，分别是“筹资管理”、“投资管理”、“营运管理”、“分配管理”。

　　这种观点以“资金运动论”为理论基础，脉络非常清晰，长期以来在财务管理教材体系构建中，占据绝对主导地位。

　　但这种观点在实务中存在非常突出的弊端——忽视“税务”因素。

税务与四大金刚之间存在着千丝万缕的联系，如果不将“税务”独立出来，并进行深入细致的研究与分析，将严重影响到四大金刚行为的科学性和有效性。

　　这种情况在实务中已经很明显的表现出来了。

　　比如，企业为了提高部门的工作效率，为每个部门配备专用轿车。

这种初衷是好的，但实际中出现了财政学中所谓的“公共绿地”困扰——享受其好处，但忽视其经济合理的使用，结果导致财务上费用的大量增加，严重地还会导致对成本效益原则的背离。

怎么办将“公益产品”变为“私益产品”——作价卖给个人，并定期给予补贴。

这种决策似乎可以降低使用费用，是合理的，但一旦这样来做，“税”的问题就凸现来了：

一是公车可以计提折旧，折旧可以税前抵扣，私车则不存在折旧以及折旧的税前抵扣问题；二是企业对个人的补贴是要缴纳个人所得税的。

将税务因素纳入决策视野之后，一个看似合理的决策就变得“面目全非”了。

　　正是由于上述问题的存在，引发了对“四大金刚分类法”的诟病，最终将会导致“四大金刚”向“五朵金花”（“筹资管理”、“投资管理”、“营运管理”、“分配管理”和“税务管理”）的演变。

　　如果将企业比作一个大花园的话，只有五朵金花的并蒂开放，才能带来企业的灿烂春天！

　　设立“子公司”还是“分公司”

　　2011年5月，甲公司召开董事会，讨论在各地设立营销机构有关事宜。

经讨论，初步形成了两种方案：

（1）在各地设立具有法人资格的营销子公司；

（2）在各地设立不具有法人资格的营销分公司。

　　董事长提出，各地营销机构设立之初很难实现盈利，应在现有政策环境下寻求对公司最有利的方案，采用哪种方案待进一步论证后再行决定。

　　思考：

甲公司应采取哪一种方案

　　【分析】

　　从税收成本角度考虑，将营销机构设为分公司的方案更优。

　　理由：

根据《企业所得税法》，居民企业在中国境内设立不具有法人资格的营业机构的，应当汇总（合并）计算并缴纳企业所得税。

子公司作为独立法人，应各自计算缴纳企业所得税。

因此，设立分公司可以帮助总分公司的盈亏相抵。

降低应纳税所得额，减少应缴企业所得税额。

第三讲　财务管理基础内容讲解

第一节　资金时间价值

　　唐朝1元钱，现在值多少

　　如果投资的年收益率为5%，唐朝（距今1300年）的1元钱，今天值多少

　　【提示】

　　×10（27次方）。

一个不敢想象的天文数字。

　　【知识点1】货币时间价值基础知识

含义

货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。

终值与现值的概念

1.终值又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作F。

2.现值，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。

利息计算方法

单利：

只对本金计算利息。

复利：

不仅要对本金计算利息,而且对前期的利息也要计算利息。

　　【知识点2】一次性收付款的现值和终值计算

单利终值与现值

单利终值：

F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）

单利现值系数与单利终值系数互为倒数

现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。

单利现值的计算公式为：

P＝F/（1＋n×i）

复利终值与现值

复利终值公式:

F＝P×（1＋i）n

其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示。

复利现值系数（P/F,i,n）与复利终值系数（F/P,i,n）互为倒数

复利现值

P＝F×（1＋i）－n

其中（1＋i）－n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。

　　【知识点3】普通年金的终值与现值

　　一、有关年金的相关概念

　　1.年金的含义

　　年金，是指等额、定期的系列收支。

具有两个特点：

一是金额相等；二是时间间隔相等。

　　2.年金的种类

　　二、普通年金的计算

　　1.普通年金终值计算：

（注意年金终值的涵义、终值点）

　　式中：

被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。

　　【提示】

　　普通年金的终值点是最后一期的期末时刻。

这一点在后面的递延年金和预付年金的计算中要应用到。

　　2.普通年金现值的计算

　　其中，被称为年金现值系数，记（P/A，i，n）

　　【提示】普通年金现值的现值点，为第一期期初时刻。

　　【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。

外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万美元，支付利息80万美元。

要求，核算外商的计算是否正确。

　　『正确答案』

　　借款现值＝1000（万美元）

　　还款现值＝280×（P/A，8%，5）＝280×＝1118（万美元）>1000万美元

　　由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。

　　3.年偿债基金和年资本回收额的计算

　　①偿债基金的计算

　　偿债基金，是为使年金终值达到既定金额的年金数额。

从计算的角度来看，就是在普通年金终值中解出A，这个A就是偿债基金。

　　根据普通年金终值计算公式：

　　可知：

　　式中的是普通年金终值系数的倒数，称偿债基金系数，记作（A/F，i，n）。

　　【提示】这里注意偿债基金系数和年金终值系数是互为倒数的关系。

　　②资本回收额的计算

　　资本回收额，是指在约定年限内等额收回初始投入资本或清偿所欠的债务。

从计算的角度看，就是在普通年金现值公式中解出A，这个A，就是资本回收额。

计算公式如下：

　　上式中，称为资本回收系数，记作（A/P,i，n）。

　　【提示】资本回收系数与年金现值系数是互为倒数的关系。

　　【总结】系数间的关系

名称

关系

复利终值系数与复利现值系数

互为倒数

普通年金终值系数与偿债基金系数

互为倒数

普通年金现值系数与投资回收系数

互为倒数

　　【知识点4】预付年金终值与现值

　　预付年金，是指每期期初等额收付的年金，又称为先付年金。

有关计算包括两个方面：

　　1.预付年金终值的计算

　　即付年金的终值，是指把预付年金每个等额A都换算成第n期期末的数值，再来求和。

　　具体有两种方法：

　　方法一：

F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]

　　预付年金终值系数，等于普通年金终值系数期数加1，系数减1.

　　方法二：

预付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）。

　　2.预付年金现值的计算

　　具体有两种方法。

　　方法一：

P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]

　　预付年金现值系数，等于普通年金现值系数加1，期数减1.

　　方法二：

预付年金现值＝普通年金现值×（1＋i）

　　【提示】

　　即付年金终值系数与普通年金终值系数的关系：

期数＋1，系数－1

　　即付年金现值系数与普通年金现值系数的关系：

期数－1，系数＋1

　　【总结】

相关系数

关系

预付年金终值系数与普通年金终值系数

（1）期数加1，系数减1

（2）预付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）

预付年金现值系数与普通年金现值系数

（1）期数减1，系数加1

（2）预付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）

　　【小窍门】“现系（纤纤细手）”。

　　即付年金终值系数等于普通年金终值系数乘以（1＋i）

　　即付年金现值系数等于普通年金现值系数乘以（1＋i）

　　【例·多选题】下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（　）。

　　A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1

　　B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1

　　C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数

　　D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数

『正确答案』ABCD

　　【例·多选题】利率为i，期数为n的即付年金现值系数的表达式有（　）。

　　A.（P/A，i，n－1）＋1

　　B.（P/A，i，n＋1）－1

　　C.（F/A，i，n）×（P/F，i，n）×（1＋i）

　　D.（P/A，i，n）×（1＋i）

『正确答案』ACD

『答案解析』

　　利率为i，期数为n的预付年金终值系数是：

（F/A，i，n＋1）－1＝（F/A，i，n）×（1＋i）

　　利率为i，期数为n的预付年金现值系数是：

（P/A，i，n－1）＋1＝（P/A，i，n）×（1＋i）

　　（P/A，i，n）＝（F/A，i，n）×（P/F，i，n）

　　【知识点5】递延年金

　　递延年金，是指第一次等额收付发生在第二期或第二期以后的年金。

图示如下：

　　M——递延期n——连续支付期

　　1.递延年金终值计算

　　计算递延年金终值和计算普通年金终值类似。

　　F＝A×（F/A，i，n）

　　【注意】递延年金终值与递延期无关。

　　2.递延年金现值的计算

　　【方法1】两次折现

　　把递延期以后的年金套用普通年金公式求现值，这时求出来的现值是第一个等额收付前一期期末的数值，距离递延年金的现值点还有m期，再向前按照复利现值公式折现m期即可。

　　计算公式如下：

　　P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

　　【方法2】年金现值系数之差

　　把递延期每期期末都当作有等额的收付A，把递延期和以后各期看成是一个普通年金，计算出这个普通年金的现值，再把递延期多算的年金现值减掉即可。

　　计算公式如下：

　　P＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]

　　【例·计算题】某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：

（1）从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元；

（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；

　　（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。

　　假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案

『正确答案』

　　方案

（1）

　　P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×＝（万元）

　　方案

（2）（注意递延期为4年）

　　P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝（万元）

　　方案（3）（注意递延期为3年）

　　P＝24×[（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝24×（－）＝（万元）

　　该公司应该选择第二方案。

　　【知识点6】永续年金的计算

　　永续年金，是指无限期等额收付的年金。

　　永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。

　　永续年金的现值，可以通过普通年金的计算公式导出。

在普通年金的现值公式中，令n趋于无穷大，即可得出永续年金现值：

P＝A/i。

　　【例·判断题】年金是指每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量。

（　）

『正确答案』×

『答案解析』在年金中，系列收付款项的时间间隔只要满足“相等”的条件即可。

注意如果本题改为“每隔一年，金额相等的一系列现金流入或流出量，是年金”则是正确的。

即间隔期为一年，只是年金的一种情况。

　　【例·判断题】随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。

（　）

『正确答案』×

『答案解析』在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。

　　【例·多选题】在下列各项中，可以直接或间接利用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（　）。

　　A.偿债基金

　　B.先付年金终值

　　C.永续年金现值

　　D.永续年金终值

『正确答案』AB

『答案解析』偿债基金＝普通年金终值×偿债基金系数＝普通年金终值/普通年金终值系数，所以选项A正确；先付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）＝年金×普通年金终值系数×（1＋i），所以选项B正确。

选项C的计算与普通年金终值系数无关，永续年金不存在终值，所以选项C、D不正确。

　　【例·单选题】在利率为10%的情况下，已知预付年金的现值为110元，则普通年金的现值为（　）元。

『正确答案』B

『答案解析』预付年金的现值＝普通年金现值×（1＋10%），普通年金现值＝110/（1＋10%）＝100（元）。

　　【例·单选题】根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（　）。

　　A.递延年金现值系数　　　　　　　　　　

　　B.后付年金现值系数

　　C.即付年金现值系数　　　　　　　　　　

　　D.永续年金现值系数

『正确答案』C

『答案解析』n期即付年金现值与n期普通年金现值的期间相同，但由于其付款时间不同，n期即付年金现值比n期普通年金现值少折现一期。

“即付年金现值系数”是在普通年金现值系数的基础上，期数减1，系数加1所得的结果。

　　【例】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。

已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第l年开始，每年末向A公司交纳l0亿美元的开采费，直到l0年后开采结束。

乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。

如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标

『正确答案』

　　要回答上述问题，主要是要比较甲乙两个公司给A的开采权收入的大小。

但由于两个公司支付开采权费用的时间不同，因此不能直接比较，而应比较这些支出在第10年终值的大小。

　　甲公司的方案对A公司来说是一笔年收款l0亿美元的l0年年金，其终值计算如下：

　　F＝10×（F/A，15%，10）＝10×＝（亿美元）

　　乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：

　　第1笔收款（40亿美元）的终值＝40×（1＋15%）10

　　＝40×＝（亿美元）

　　第2笔收款（60亿美元）的终值＝60×（1＋15%）2

　　＝60×＝（亿美元）

　　终值合计＋＝（亿美元）

　　因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。

　　【例】甲公司欲购置一台设备，卖方提出四种付款方案，具体如下：

　　方案1：

第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次；

　　方案2：

第一年初付款5万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6次；

　　方案3：

第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次；

　　方案4：

前三年不付款，后六年每年初付款30万元。

　　假设年折现率为10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案

『正确答案』

　　方案1的付款现值＝10＋28×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）

　　＝10＋28××

　　＝（万元）

　　方案2的付款现值＝5＋25×（P/A，10%，6）

　　＝5＋25×

　　＝（万元）

　　方案3的付款现值＝10＋15×（P/A，5%，8）

　　＝10＋15×

　　＝（万元）

　　方案4的付款现值＝30×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，2）

　　＝30××

　　＝（万元）

　　由于方案1的付款现值最小，所以，应该选择方案1。

第二节　风险与收益

　　一、资产的收益

　　资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。

　　注意：

如果不作特殊说明的话，用相对数表示，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的年报酬率。

　　在财务管理中，常用的收益率指标如下：

（一）预期收益率（期望收益率）

　　在不确定的条件下，预测的某种资产未来可能实现的收益率。

　　【计算方法一】——加权平均法（根据预期的未来资料计算）

　　E（R）＝

　　【例】某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为-30%。

假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。

要求计算预期收益率。

『正确答案』

　　预期收益率＝30%×60%＋40%×20%＋30%×（-30%）＝17%

　　【计算方法二】——算术平均法（根据历史资料计算）

　　【例】XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示：

年度

1

2

3

4

5

6

收益率

26%

11%

15%

27%

21%

32%

　　请用算术平均值估计其预期收益率。

『正确答案』

　　收益率的期望值或预期收益率E（R）＝（26%＋11%＋15%＋27%＋21%＋32%）÷6＝22%

（二）必要收益率（最低必要报酬率或最低要求的收益率）

　　必要收益率也称最低必要报酬率或最低要求的收益率，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率。

　　必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

　　预期收益率≥投资人要求的必要报酬率，投资可行；

　　预期收益率＜投资人要求的必要报酬率，投资不可行。

　　二、资产的风险

（一）风险的含义

　　从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。

（二）风险的衡量

　　资产的风险是资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。

　　数理统计指标中衡量收益率的离散程度常用的指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率。

　　【注意】

（1）标准差和方差都是用绝对数来衡量资产的风险大小，在预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险越大；标准差或方差越小，则风险越小。

　　标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因此不适用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。

（2）标准离差率是一个相对指标，它表示某资产每单位预期收益中所包含的风险的大小。

一般情况下，标准离差率越大，资产的相对风险越大；标准离差率越小，资产的相对风险越小。

标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。

　　（三）风险控制对策

风险对策

含义

方法举例

规避风险

当风险所造成的损失不能由该项目可能获得的收益予以抵消时，应当放弃该资产，以规避风险。

拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。

减少风险

（1）控制风险因素，减少风险的发生；

（2）控制风险发生的频率和降低风险损害程度。

减少风险的常用方法有：

进行准确的预测；对决策进行多方案优选和替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的经营或投资以分散风险；套期保值等。

转移风险

对可能给企业带来灾难性损失的资产，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。

向保险公司投保；采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移。

接受风险

包括风险自担和风险自保两种。

风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提资产减值准备等。

　　【套期工具与套期方法】

　　【案例】国内一出口商向美国一家公司出口货物一批，货款100万美元，期限6个月，当前的汇率为1：

8。

当前国内人民币持续走强，美元不断贬值，企业担心汇率变动风险，那么企业就可以与银行签订一份远期外汇合约，将汇率锁定。

在6个月后，企业与银行按约定的汇率进行交割，这样的话，企业就可以通过远期外汇合约成功地规避美元贬值的风险。

　　比如，上例中，如果6个月后美元没有升值，反而贬值了，这样购买美元期货就不如不购买美元期货。

为了获得美元贬值带来的好处，又能够避免美元升值的风险，可以在期权市场购买美元的看涨期权（即按照约定的价格购买美元的权利）。

6个月后如果美元贬值了，放弃期权，享受美元贬值的好处，如果美元升值了，可以避免美元升值的风险。

　　三、风险与收益的关系

（一）系统风险与非系统风险

　　1.系统风险

　　系统风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。

例如，战争、经济衰退等。

所以，不管投资多样化有多充分，也不可能消除系统风险，即使购买的是全部股票的市场组合。

　　由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。

由于系统风险没有有效的方法消除，所以也称“不可分散风险”。

　　2.非系统风险

　　非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

　　由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。

由于非系统风险可以通过投资多样化分散掉，因此也称“可分散风险”。

（二）风险与收益的关系

　　1.一般关系

　　对于每项资产来说，所要求的必要收益率可用以下的模式来度量：

　　必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率

　　其中，无风险收益率（通常用Rf表示）