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自学考试中英财务管理笔记

中英《财务管理》笔记

第一章

导论（重要简答，分两个部分）

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一、企业的类型和设置（分为

（一）和

（二）两方面）

（一）企业类型

独资企业

非公司企业一般合伙制

合伙企业存在有限责任关系的合伙企业合伙人之间不负有连带责任的合伙制，如律师事务所会计事务所

企业类

型

有限责任公司

公司企业上市股份有限公司

股份有限责任公司

非上市股份有限公司A非公司企业的特征

1独资企业的特征：

个人出资、个人管理、个人享有全部收益、个人承担全部风险。

具体表现：

（1）创立容易；

（2）不构成法律主体，不能以企业的名义承担全部的资产，资产属业主个人所有；

（3）不构成国家的税收主体，只交纳个人所得税，不是企业所得税；

（4）企业业主承担无限经济责任（包括风险、收益）；

2合伙企业的特征：

两个或两个以上投资者出资、共同管理、按出资比例享有收益和承担风险。

具体表现：

（1）容易扩大生产经营的规模；

（2）不易管理，容易解散；

（3）投资者按各自的出资比例承担无限责任风险。

B公司企业

1公司的特征：

（1）两个或两个以上的投资者出资（2—50人）；

（2）构成法律主体和纳税主体（企业所得税）；（3）承担有限经济责任（按投资比例来承担责任）；

（4）资本相对稳定，投资者按严格章程持有股份，不能轻易转让；

（5）企业的所有权和经营权相分离；

2有限责任公司和股份有限公司的区别：

（本书着重讲股份公司中的上市股份有限公司）

区别：

（1）投资人数不同

a有限责任公司一般为2—50人；

b股份有限责任公司人数无上限；

（2）股本或资本构成不同

a有限：

按出资比例来进行限定（不等额股份）；

b股份：

通过发行股票，认购股票的份额确定（等额股份的认购）；

（3）财务体系不同

a有限：

会计报表不须对外公布；

b股份：

会计报表必须对外公布；

知识改变命运

（4）企业管理制度不同

学习提升能力第1页（共10页）

a有限：

主要通过股东大会和公司章程进行管理；b股份：

主要通过严格的董事会、股东大会、监事会等来管理。

（二）公司设置体系（主要针对上市股份有限公司）

A组织结构：

股东大会

董事会监事会

总经理部门经理或项目经理雇员B表现：

（1）股东大会：

最高权力机构，参与所有重大经营管理决策，具有表决权。

（2）董事会：

是股东大会由股民在当中表决产生，代表股东发言、管理。

（3）监事会：

防止董事因权力过大，滥用职权而产生不良后果。

（4）总经理：

负责日常经营管理。

二、公司的经营目标（包括财务关系和经营目标2个方面）

（一）公司的财务关系：

是指公司在经营过程中构成的各种利益集团之间的关系。

具体表现：

1公司与其股东间的关系：

股东对公司的净资产分配和一定程度的控制权，体现了所有权者和经营者的利润分配。

2公司与其债权人间的关系：

公司借入资金增加企业资产规模，扩大企业与公司的经营规模，体现了公司债权人与债务人间的资金偿还关系。

3公司与其内部职工间的关系：

职工提供自身的劳务服务作为参与利润分配的依据，体现了公司与雇员间按劳分配的原则。

（有偿分配）

4公司与政府部门的关系：

必须依法纳税，且按国家法律法规来开展经营活动，体现了宏观管理和微观经营的关系。

（微观经营也可以说是自主经营、自负盈亏）

（二）公司经营目标（7个目标，不同时期有不同的目标）

1利润最大化

（1）优点：

有利于企业资源合理配置（充分利用人力物力使之达到极点）；

（2）缺点：

a不能反映说明企业经济效率高和低；

b没有考虑货币的时间价值；

c可能会导致企业片面追求短期利益，不具有发展眼光；

2投资报酬率最大化

（1）优点：

将收益与企业的经营规模联系在一起；

（2）缺点：

同“利润最大化”的缺点一样。

3股东财富最大化（企业价值最大化）它是将企业的有形资产和无形资产联系在一起的价值总称。

（1）优点：

a充分考虑了货币时间价值和投资风险价值；

b充分体现了企业资产的保值和增值；

（2）缺点：

a具有不经常性，操作困难；

b财富不易评估；（它包括有形和无形）

4生存目标

（1）优点：

企业经济困难时期可以作为短期经营目标；（如非典时期求生存的企业）

（2）缺点：

a不能作为长期目标；

b没考虑货币时间价值和投资风险价值；

5长期稳定目标优点、缺点同生存目标。

6增长目标

（1）优点：

企业较为现实的目标，体现经营的管理理念；

（2）缺点：

a不能作为长远发展目标；

学习提升能力第2页（共10页）知识改变命运

b增长目标含义不够明确；

7满意目标

（1）优点：

充分考虑了各利益集团的利益关系；

（2）缺点：

a不能作为长期发展目标；b没有考虑自身价值的积累。

第三、四章投资决策及应用（重要章节）

（主要讲长期投资项目投资固定资产投资；这两章主要针对对内投资）以下内容只有回复后才可以浏览

一、长期投资的概述长期投资的内容：

对内投资，指项目投资（固定资产类投资）。

如设备。

对外投资：

指证券投资。

如债券、股票投资。

（一）长期投资的特点：

1、资金数额高，属于资本性支出。

2、风险较高，但收益也高。

3、投资后决策很难改变。

（二）影响长期投资的因素：

1、现金流量，包括流入量和流出量，（也就是考虑多长时间能收回成本）。

2、资金的时间价值，（即投资的项目有无必要去研究时间价值）。

3、资金成本，（为了筹及资金过程的产生的费用）。

4、投资风险价值。

“现金流量”和“资金的时间价值”主要侧重影响对内投资。

“资金成本”和“投资风险价值”主要侧重影响对外投资。

（三）现金流量的介绍

A初始投资阶段

流入量：

（1）旧设备的变价收入；

（2）税收屏避收入；

流出量：

（1）原始投资额；

B经营阶段

流入量：

（1）每年的经营收入；

（2）每年节约的经营成本；

流出量：

（1）每年的经营成本；

（2）使用设备的维修保养费等；

C报废阶段

流入量：

（1）旧设备的变价收入；

（2）残料收入；

流出量：

报废过程中发生的清理费用；

流入和流出的关系：

现金净流量（NCF）=现金的流入量—现金的流出量

每年的NCF=每年的经营收入—每年的付现成本（管会常用这种关系表示）

（注：

付现指付出现金，它不含折旧费，折旧指不是现金的流入量和流出量。

）

每年的NCF=每年的净利润+年折旧（财管常用这种关系公司）

u（四）货币时间价值的介绍

1含义：

资金在不同时间点上产生的价值增值。

（即将货币放弃消费，投放于生产经营过程中，随时间的推移而产生的价值增值。

）

2货币时间价值的表现：

绝对值：

利息（根据利率算利息）由此产生了两种计算利息方式：

单利率（本金利息）

学习提升能力第3页（共10页）知识改变命运

本金计算方

年金计算方式

相对值：

利率

复利率（利滚利）

本金（P）：

现在投资的一笔资金。

年金（A）：

在一定期间内每次等额收付的系列资金称为年金。

3本金和利息的具体计算表现：

终值（F）：

未来一定时期内的本利和。

（本利和指本金和利息之和）表现形式

现值（P）：

未来某一时点的本利和按一定的折现率计算的现在价值。

注：

折现率也叫贴现率

具体方法：

现值（P）=

特别重要）

u3年金的计算年金是指相等时间，相等金额。

终值（F）=A

×

（F/A，i，n）

年金终值系数表

现值（P）=A

×

（P/A，i，n）

年金现值系数表

（2）预付年金：

指一

定时期的每期期初等额收付的资金。

指一定时期内每期期末等额收付的资金。

年金终值系数表，注意年限要

加1

终值（F）=A×[F/A，i，（n+1）–1]年限加1，得出的系数减1。

现值（P）=A×[P/A，i，（n–1）+1]年限减1,得出的系数加1。

年金现值系数表，注意年限要减1

（3）递延年金：

指若干期后收付等额资金。

它不求终值。

（注：

m代表间隔段）

A×（P/A，i，n）（P/F，i，m）

现值（P）=×

年金现值复利现值（4）永续年金：

无期限限制的等额资金。

如奖学金，基金，它无终值。

学习提升能力第4页（共10页）知识改变命运

现值（P）=

见教材第5章及相应辅导书）

i

二、各种投资决策方法静态分析法：

投资回收期方法投资利润率

动态分析法：

净现值法

现值指数法

内部报酬率法

投资回收期法

静态分析法：

1、投资回收期法（PP）原始投资额

（1）如果每年的NCF相等，PP=

每年的NCF

（2）如果每年的NCF不等（要考虑到累计NCF，累计NCF指每年的NCF相加）尚未收回的投资额投资回收期PP=n+

第（n+1）年的NCF注：

净资产NCF不减折旧，利润要减折旧。

2、投资利润率（ARR）平均每年利润率

ARR=×100%

原始投资

动态分析法：

1、净现值法（NPV）：

反映未来报酬的总现值与原始投资的关系。

（1）计算步骤第一步：

计算每年的NCF，NCF=收入-付现成本/净利润+折旧第二步：

计算未来报酬的总现值。

1）如果每年NCF相等，用年金现值折现值；

2）如果每年NCF不等，用复利现值折现值；

3）如果中途变价收入，残值收入，一律用复利现值折现值。

第三步：

未来报酬总现值-原始投资=NPV

（2）决策：

如果NPV>0,方案可行；如果NPV<0，方案不可行。

2、现值指数（PI）：

反映未来报酬的总现值与原始投资的比值系数关系。

未来报酬的总现值

PI=原始投资PI>1时，方案可行；PI<1时，方案不可行。

3、内部报酬率法（IRR）：

它是以确定净现值为零时的内部报酬率，即求i。

净现值NPV=未来报酬的总现值-原始投资

0=—原始投资

（1）如果每年NCF相等：

先求出年金现值系数，

原始投资即：

（P/A，i，n）=

NCF年金现值系数求出之后，采用“内插法”确定利率（i）

（2）如果每年NCF不等时，全部采用“试算法”计算。

即：

NPV=[NCF×（P/F，i，1）+NCF（P/F，i，2）,,]-原始投资试算法前提是估计i，计算每种利率下的NPV，算完之后采用“内插法”确定i利率。

4、投资回收期

原始投资

（1）每年NCF相等（用年金折现，连续几年）：

PP=

折现后的NCF

n

2）每年NCF不等（用复利现值折现，不用除n年限，要考虑折现后累计NCF）

尚未收回的投资

PP=n+

第（n+1）年折现后NCF

插入例题。

三、各种投资决策的评价

（一）各种投资决策的评价

A静态分析法

（1）投资回收期

优点：

1）计算简便，易于理解；

2）能够直接反映总投资额返本期时间的长短。

缺点：

1）没有考虑货币的时间价值；

2）没有考虑回收期后现金流量的增值。

（2）投资利润率法（ARR）

优点：

计算简便。

缺点：

1）没有考虑货币的时间价值；2）计算公式中分子、分母的计算口径不一致，因此其可比性差；3）没有体现现金流量。

B动态分析法

（1）净现值（NPV）和现值指数（PI）共同优点：

1）直接瓜股东财富最大化；

2）充分考虑了货币时间价值；3）充分考虑了与投资决策相关的全部信息。

共同缺点：

1）计算较为复杂；

2）很难确定恰当的贴现率（i）.

两者区别：

NPV：

侧重研究总投资额与未来现金流量总额的绝对关系；

PI：

侧重研究每1元投资所产生的未来现金流量的相对比值关系。

适用性：

1）一般情况下，任何一种项目投资都可以采用净现值法。

2）在两个或两个以上的投资总额不相等时，采用现值指数更准确。

（2）内部报酬率法（R）NPV=0时，

优点：

1）充分考虑了货币的时间价值；

2）不受同行间的对比评价的影响，不需要确定贴现率。

（较为客观真实的反映投资报酬）缺点：

1）计算复杂，特别当NCF不等时，如果无法计算帮助，很难得到准确的结果；

知识改变命运

2）如果每年的NCF不规则，则采用“试算法”的结果不够真实。

学习提升能力第6页（共10页）

二）各种投资决策的应用

A单一项目投资决策

（1）如果某一投资项目所有的评价指标能够同时满足财务可行性评价标准，则可以判断该项目具备投资的观点，此方案可行。

（2）如果某一项目所有的评价指标均不满足财务可行性评价标准，判断该投资项目不符合财务投资观点，应该放弃投资方案。

（3）如果用静态分析法方案可行，但用动态分析法方案不可行，则一律以动态分析结果为依据判断。

（4）用动态分析中的四个方法计算的评价结果应该完全一致的。

B多个互斥投资项目的决策和组合

（1）多个互斥方案的决策可以采用净现值，现值指数，内部报酬率法，年等额回收法，其计算结果应该一致。

（2）净现值、现值指数适用于原始投资和项目的计算期相同的决策，所有的方案中，以净现值最大为最优方案。

（3）如果原始投资不相等，特别是项目的计算期不同，采用差额投资，内部报酬率法和年等额回收法，计算较为准确。

NPV最大的组合方案。

（4）多个项目投资组合时，当资金不限时，按每一项目净现值的大小排序，确定组合顺序；当资金受限时，按现值指数排序，然后进行排列组合，选择

四、各种投资决策的应用

内容如下：

1．

2．

3．

年限不等时

年运行成本法

4年，预计4年残值3000元。

目前出售可获得3万元，使用该设备每年获得市场现有一新设备，价值10万元，预计4年后残值6000元，使用新设备每年经33%。

风险决策资金受限决策

例1：

企业现有一台旧设备：

还可用营业收入60万，营业成本40万，营成本降低3万元。

企业所得税率要求：

1）确定新旧设备原始投资之差。

2）确定新旧设备折旧之差。

3）确定新旧设备每年净利润之差。

4）如果目前贴现率为10%，进行净现值投资决策分析。

解：

1）新旧设备之差：

10万-3万=7万元

16750元

2）新旧设备折旧之差：

4年

4年

3）新旧设备净利润之差：

[（60-37-2.35）×（1-33%）]-[（60-0.675-40）=13.8355-12.94775=0.88725万元

NCF=8877.5+16750=25627.5元

净现值:

R=10%,NPV=未来报酬总现值

学习提升能力

×（1-33%）]

-原始投资

第7页（共10页）

知识改变命运

=NCF×（P/A,10%,4）+残值×（P/F,10%,4）-原投=（25627.5×3.170+3000×0.683）-70000=13288.175>0,方案可行,更新设备。

例2：

企业用新设备替换旧设备，旧设备预计可用5年，目前出售价为6万元，新设备投资额15万，使用期5年，

第5年末新旧设备残值相等。

使用新设备可以使企业在未来5年内每年增加营业收和1.6万,降低成本9000元,按

直线法提折旧,所得税率33%。

要求：

如果在目前贴率为8%情况下，采用差额内部报酬率法对项目进行投资决策。

NCF=净利+折旧

150000-60000

=（16000+9000+

）×（1-33%）

+18000

5

=22690元

NCF=22690，

年金现值系数

原投

（15-6）万元

=3.9665

NCF

22690

内插法:

8%

X

3.993

0.026

i

1%

3.967

0.103

9%

3.870

X

0.026

X=0.2526%

1%

0.103%

i=8%+0.252%=8.252%>0,

方案可行.

例3:

如果各投资项目使用年限不等的决策（n1==n2）

方法:

重复更新法:

通过各方要使用年限的最小公倍数进行重复计算.

年等额回收法（年运行成本法）:

（1）不考虑货币时间价值

未来使用年限内的现金净流量

公式=

使用年限

NCF

=n

（2）考虑货币时间价值

未来使用年限内现金净流量的现

值NPV

公式=年金现值系

数=（P/A,i,n）

B公司正在考虑两个互斥项目,原始投资额均为2万元,甲项目使用年限3年,每年现金流量均为12590元,乙项目每年现金净流量均为6625元,使用期9年,如果目前资本成本率15%,决策采用哪种方法更合理.

解:

（1）两方案的NPV

甲NPV=12590×（P/A,15%,3）-20000

学习提升能力

第8页（共10页）

知识改变命运

=12590×2.283-20000

=8742.97

乙NPV=6625×（P/A,15%,9）-20000

=6625×4.472-20000

=9627

总现值（NPV）:

18272.8,所以选用甲方案.

年运行成本:

甲:

不考虑货币时间价值:

9-20000=4402.48

29.5977

考虑货币时间价值:

152.728

一．几个基本概念

（一）风险和不确定性（特别重要）

1．风险：

能够确定未来发生的结果，但结果是需要用概率来表示。

（指发生可能性大或小）2．不确定性：

不能够确定未来发生的结果，或者不知道经济活动的未来状态，也不能确定其可能性的大小。

（即

不能用概率来表示）

比如：

明天下雪吗？

回答：

A不知道。

（不确定性因素）

B大概80%。

（风险因素）

C肯定不雪。

（确定因素）3．两者的关系：

将不确定因素转换为风险因素，通过概率来表示。

（二）风险种类

1．系统风险（又叫市场风险）：

是指通过个别投资组合无法消除分散的风险，称为系统风险。

如：

政治因素、经济因素（环境因素）。

2．特定风险（也叫个别风险）：

是指通过个别投资组合可以消除分散的风险。

如：

经营风险、财务风险。

3．汇兑风险：

指由于汇率变动影响其投资收益增减变化的风险。

（三）风险报酬

1．含义：

因冒风险而获取的高于社会平均报酬率的报酬。

（社会平均报酬率指银行利息率）2．风险和报酬的关系

（1）风险和投资报酬之间呈正比例的增长关系，即风险越大，报酬越高。

（2）当风险增加到一定程度，报酬率的增长因超过风险增长程度，出现高报酬、低风险（或无风险）。

（四）效用函数

1．含义：

“西方经济学”角度：

商品或劳务能够满足人的欲望和需求的能力，称为效用。

“财务会计”角度：

效用是指人们对风险的偏好程度（保守型、一般型、激进型）。

2．效用函数

如：

某投资者100万元，进行投资组合。

方案股票债券

A5050

B2080

C7030

D4060

学习提升能力

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知识改变命运

效用函数的规律：

（1）凡是无差异曲线离原点越远，则满足程度越高，反之亦然。

（2）同一条无差异曲线的满足程度相同，不同的无差异曲线满足程度不同，投资者需根据个人偏好进行投资组合。

（五）期望值和方差

1．期望值：

指所有发生结果概率的加权平均值。

2．方差：

用来描述各种可能结果相对于期望值的离散程度。

3．两者关系：

方差越大，风险越大，反之亦然。

二．期望值和方差的计算

某企业有A、B两个投资项目，投资额均为1000万，其净现值和概率分布如下：

1．分别计算两方案的期望净现值。

2．分别计算两方案的标准差。

3．判断两方案的优劣。

市场情况概率NPV（A）NPV（B）

良好0．2200万300万

一般0．6100万100万

差0．250万-50万

解：

学习提升能力

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