第6章 国际联系开放经济体ISLM模型.docx
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第6章国际联系开放经济体ISLM模型
第六章国际联系(开放经济体IS-LM模型)(12)
本次课程框架:
总结上次内容(包括前一阶段,IS-LM模型封闭经济条件下的总结)
重点突出在财政政策和货币政策的执行效果上
本次课内容——开放经济体下的IS-LM模型政策执行效果
首先,介绍一些背景知识和概念。
如国际收支,经常账户,资本账户,汇率,实际汇率等
开放经济条件下商品市场均衡IS曲线推导
开放条件下的对外收支平衡BP曲线
固定汇率制度下的资本完全流动(蒙代尔——弗莱明模型)
a货币政策的有效性
b财政政策的有效性
浮动汇率与资本完全流动性
a财政扩张——国外收入增加;国内政府采购增加;(与固定汇率情况比较)
b货币扩张(与固定汇率情况相比较)
以邻为壑政策与竞争性贬值
开放经济条件下的IS-LM模型总结(数学推导)
本次课小结
一、介绍一些背景知识和概念
如:
国际收支(经常账户与资本账户)。
经常账户记录商品与服务贸易(运费,旅游收支和净投资收入)以及转移支付(汇款和捐赠)。
因此,贸易余额加上服务贸易和净转移则得经常账户余额。
资本账户则包括对外间接投资(证券投资)和对外直接投资(FDI)。
国际收支盈余等于经常账户盈余加上净资本流入。
汇率(名义汇率和实际汇率)。
实际汇率R表示以相同货币计量的外国价格与本国价格的比率。
它测定国际贸易中一国商品的竞争力。
e为名义汇率,采用直接标价法(本币/外币)。
实际汇率R可以理解为同种商品在两国的相对价格。
R(实际汇率)上升,表示外国商品趋向于比本国商品更昂贵,在其他条件不变下,本国商品竞争力增强;R下降,表示外国商品趋向于比本国商品更便宜。
在其他条件不变下,本国商品竞争力减弱。
可见,R值的大小,是与商品的国际竞争力紧密联系的。
注:
本章第一、二节的内容为选读材料,可作为参考信息。
(有关购买力平价的有关知识不必作为重点掌握)
购买力平价(PPP)定的是名义汇率的基准值,实际汇率是没有单位的。
绝对购买力平价/相对购买力平价
二、开放经济条件下商品市场均衡(IS曲线推导)(参考12.3节)
IS曲线变形:
其中,实际汇率
e为名义汇率,采用直接标价法(本币/外币);
;
;
结论:
本币实际贬值(R增大),会增加对国内商品需求,使IS曲线向右上方移动;
国外收入增加(
增大),会增加净出口,导致对国内商品需求增加,使IS曲线向右上方移动;
考虑两部门(私人投资乘数
代替)、三部门
、四部门经济体乘数
大小的比较,有何规律?
联系“回弹效应”概念:
即相互依存。
当本国的政策变化时,既影响其他国家,也反过来影响我们自己的经济。
比如,当增加政府支出时,本国收入增加了,同时会提高进口数量;而国外由于出口增加的乘数带动经济增长,国外收入也会相应提高,从而会增加本国商品出口,引起国内收入进一步放大。
正反馈的道理。
从开放经济的角度考虑,一国扩张内需的政策,实际上对外具有一轮又一轮的波及效应,会带动与之有贸易联系的周围国家的扩张,并回馈到本国作进一步的分享。
评贸易保护主义“买美国货”法案
背景:
1875年通过了第一个买美国货条款,这个条款主要是军事采购的条款。
1933年签署了买美国货法。
1933年的买美国货法壁垒并不是特别高,只针对联邦财政开支。
而且价格壁垒也有限,如果是国外的货品价格比美国货便宜6%-12%的话还是可以购买外国货。
还有原产地增值标准比较松,在当地增值50%以上就可以说是美国货了。
在这之后美国通过了一系列的其他的条款,包括国防部的一系列规定,还有包括在运输方面的货运优惠法,在这个里面有很多的各种各样的优先购买美国货的条款。
但是这些条款比1933年买美国货法的要求就高了很多,其中比较典型的是运输部的两个条款,一个是公共交通系统买美国货的要求,这里面把原产地的增值要求提高到了100%。
另外一个很典型的条款是对高速公路。
美国的高速公路基本上是联邦拨款,但是是由州政府或者是地方政府承建的。
这里面主要是针对钢铁,对钢铁也是要求在高速公路建设当中,必须100%的使用美国钢铁,而且这个钢铁必须是100%的原产地要求。
新版的买美国货条款,2009年的美国复兴与再投资法当中,165节里面引起了轩然大波。
这次救济法案当中,要求联邦拨款中,公共的建筑和公共的项目,都必须要买美国货。
这里面提供了三个豁免,一个是公共利益的豁免,如果是国内供应不足可以豁免。
第三个豁免就是不合理价格豁免。
就是说国外的货物要便宜到什么程度才可以进来。
它里面引用了高速公路条款里面的要求,就是使整个项目的成本低25%才可以买进口货。
而这么高的壁垒实际上是难以突破的。
评述:
联系开放经济体和封闭经济体的乘数大小比较。
三、开放条件下的对外收支平衡BP曲线(参考12.4节)
国际收支盈余
说明:
该公式是对国际收支的经常账户和资本账户作一番假设后得出的。
经常帐户只考虑贸易项,而资本账户只考虑与利率敏感的证券投资。
假定资本完全流动条件下,即使是利率最轻微的变动,也足以使国际收支出现失衡,所以只有当
时,国际收支BP=0,即处于平衡状态。
(教材p273图12-4显示内外部均衡的目标之间的冲突。
隐含结论:
为了同时实现外部和内部均衡,货币政策和财政政策都必须同时使用。
这一观点可以先不必深究,在AS-AD模型开放经济体那一章讲解更为合适些,但可以点出内外平衡是存在冲突的)
四、固定汇率制度下的资本完全流动----蒙代尔——弗莱明模型(参考12.5节)
结论
(1)在资本完全流动条件下,固定汇率下,中央银行无法执行独立的货币政策。
a给出机理讨论。
(非冲销或非封存假定下的央行操作)
b引申讨论在资本非完全流动条件下,货币政策的执行效力问题。
c实例讨论1:
结合固定汇率制下中国的货币政策执行情况加以探讨。
在资本账户管制、爬行钉住美元汇率制度下,中国的货币政策实施效果确实有限。
再谈谈资本管制。
中国在亚洲金融危机的表现部分得益于资本账户的管制。
这可以作为延缓资本流动制度改革的一个理由。
但是,根据相关研究,境外和境内资本可以采取各种渠道规避管制,从而带来很多隐性的问题。
比如,贸易统计、国际收支统计的失真导致的问题隐瞒,直至政府决策的失误。
所以,在资本管制方面,中国在采取渐进放松的策略逐步加强资本流动性。
关于钉住美元汇率制,从1998年(亚洲金融危机后)至2005年(人民币汇改前)期间,该制度对中国造成的压力主要包括:
Ø通货膨胀压力;(背景:
长期持续的贸易顺差和FDI,人民币升值预期也使得大量投机资本进入)
Ø为抵制外部冲击,抑制由外引起的通胀,采用冲销政策。
其负面效果是导致国内信贷的被迫压缩(由此看出国内货币政策被外部压力左右,缺乏独立性);长期看冲销的能力问题;
目前人民币汇率制度改革:
有管理的浮动汇率制度,资本账户的逐步放开。
d实例讨论2:
“固定汇率、资本自由流动和货币政策独立性”称为“不可能三角”(欧盟成员国之间的政策协调与目标冲突问题——德国统一与外部问题。
它主要强调的观点是:
当各国政策相互对立时,或者他们所面临的主要问题和目标不一样时,他们之间的固定汇率安排就难以维系。
)(参考专栏12-2)
Keypoint:
维持固定汇率的原则是货币存量变成内生变量。
因为中央银行不得不提供在固定汇率水平上需要的外汇或本国货币。
即使在资本流动性不完全条件下,也只拥有调控货币供给的有限能力。
结论
(2)在资本完全流动条件下,固定汇率下,财政政策是极具效力的。
讨论在资本非完全流动条件下,财政政策的执行效果。
五、浮动汇率与资本完全流动性(参考12.6)
结论
(1)在资本完全流动条件下,浮动汇率条件下,财政政策完全失效。
a机理分析
b实例讨论:
日本的例子
c总结挤出效应发生机制
Ø当政府采购G增加时,发生的完全挤出是由于政府采购增加被汇率升值导致的出口X减少的完全替代。
Ø进一步考虑:
当国外收入Yf增加时,会发生什麽情况?
发生的完全挤出是由于国外收入增加导致的出口增加被汇率升值导致的出口减少之间的完全替代。
Ø比较封闭经济条件下和开放经济条件模型挤出机制的异同。
d考虑在资本非完全流动条件下,财政政策的执行效果。
(参见余永定宏观讲义)
e与固定汇率相比,浮动条件下的财政扩张就像为一只漏气的轮胎打气,这边打(政府采购增加),那边泄(出口减少),结果是轮胎也鼓不起来(财政政策无效);相反,固定汇率下的财政扩张就像为一支已经补了胎(封了胶条)的轮胎打气,搭进去的气就泄不出去,所以胎鼓起来了(财政扩张政策有效)
结论
(2)在资本完全流动条件下,浮动汇率下,货币政策完全有效。
强调一点:
存在三个市场,其中两个内部市场包括产品市场(靠物价信号出清)和资产市场(靠利率信号出清),一个外部市场即外汇市场(靠汇率信号出清)。
在原动力外生冲击下,包括各种来自内外的扰动力量,都会导致个市场暂时失衡,出现在各个市场的价格信号调整下逐渐走向均衡的过程。
那麽,货币扩张在固定和浮动汇率下的效果对比,为何一个完全有效,一个完全无效?
一个理性的阐释。
(在一次与学生的讨论中引发的)
原生动力M扩张,导致利率下调(因为有资产市场调整速度比产品市场调整速度快的假设),利率下调这一压力,导致国际收支失衡(注意资本完全流动假设),因此汇市失衡即供不应求。
到此开始,不同的汇率制度安排处理失衡的路径不一样了:
浮动条件下,靠汇率价格信号调整让汇率出清,没有压力落在M身上;固定汇率条件下,汇率信号不管用,但必须为失衡的市场压力找到一条释放的通路,那末,只有为保汇率干预价格的央行为其责任牺牲一样东西作代价,这就是M。
因此,在固定汇率下,央行的货币供给丧失了独立性。
更为重要的是,为平衡汇市,货币供给下降,造成对原生冲击量的负反馈,而且削弱M直至完全抵消原生冲击量,考虑两个静态比较(微分处理均衡收入公式即得,见第七部分数学模型),因此,产出无变动;在浮动汇率下,汇市靠汇率信号就均衡,因此对M没有反馈效应,所以M独立地维持在央行希望的水平上。
考虑两个静态比较,产出变动了整个水平位移距离
。
六、以邻为壑政策和竞争性贬值
本国汇率贬值,是需求从外国商品转移到本国商品,从而增加本国的产出和就业,但是国外的产出与就业因此下降。
这就是以邻为壑的政策——它是出口失业,或以损害其余世界,来创造本国就业的一种方式。
汇率贬值主要将需求从一个国家转移到另一个国家,而不是改变世界需求水平。
当一国处于过度繁荣(过度就业),而其他国家处于衰退阶段,汇率调整可能是有用的政策。
遭受衰退的国家进行贬值,在转移需求的同时,也有助于解决他国对充分就业背离的程度。
当各国的经济周期是同步时,汇率调整不能纠正总需求的水平,而是在既定的世界需求水平在各国之间重新分配。
从个别国家来看,汇率贬值可以吸引国外需求,提高本国产出。
如果各个国家都试图贬值以吸引世界需求,则是竞争性贬值。
七、开放经济条件下的IS-LM模型总结(选读材料)
IS曲线
LM曲线
BP曲线
(资本完全流动条件下)
浮动汇率下,均衡收入
均衡利率
均衡汇率
结论:
a浮动汇率下,本国实际货币供给和国际市场利率决定均衡收入水平。
b汇率R承担了商品市场出清的责任。
c财政扩张不会引起均衡收入变动调整(挤出效应)。
d财政扩张引起R下降(升值);货币扩张引起R上升(贬值)。
固定汇率下,
均衡收入
均衡利率
均衡汇率
国内货币供给
结论:
a固定汇率下,均衡收入决定于财政政策量和国际市场利率,与货币政策量无关。
b汇率R被人为固定在某一水平。
c财政扩张,导致均衡收入增加,从而增加货币供给量,即国内货币供给内生化。
关键术语:
国际收支盈余balance-of-paymentssurplus
贸易余额balanceoftrade
内外部平衡internalandexternalbalance
资本流动capitalmobility
冲销(封存)和货币分析sterilization;monetaryapproach
名义汇率nominalexchangerate
实际汇率realexchangerate
法定贬值devaluation
法定升值nevaluation
浮动汇率下的货币贬值或升值currencydepreciationorappreciation
购买力平价purchasingpowerparity,PPP
资本完全流动capitalperfectmobility
以邻为壑政策beggar-thy-neighbor(使你的邻居成为乞丐——余砾译)
竞争性贬值competitivedevaluation
作业:
商学院——P284技术题
(1)(5)(6)
双学位——P284技术题
(1)(5)
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