投行基础知识汇总财物编.docx
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投行基础知识汇总财物编
投行业务基础知识总结
1、绝对数额:
绝对额指标是指企业计划期实现的利润总额。
企业利润总额包括营业利润、投资净收益以及营业外收支净额三部分。
其中营业利润又是由商品销售利润加其他销售利润,再扣除管理费用和财务费用确定的。
企业利润绝对额指标:
是企业一定时期生产经营活动的最终财务成果指标,是企业进行利润分配的依据。
通过绝对额指标的分析,可以综合了解企业计划期利润总额指标完成情况,对于总结经验、改进工作、提高企业管理水平,争取完成或超额完成利润计划,合理分配利润都是十分重要的。
但是由于绝对额指标的大小,受企业的生产经营规模、设备技术装备的先进程度等生产条件的影响,因此,不同类型企业的利润额不能比较。
就是相同行业,设备技术装备先进的大型企业,与装备较差的中、小型企业的利润数额也不能比较。
即使在同一企业,由于生产条件的客观变化,不同时期的利润总额也缺乏可比性。
所以,除绝对额指标外,还必须采用相对数指标。
2、签约套数:
目前各地房管局都实现了购房网上签约,因此签约数就是房管局网站上显示的已签订了正式的《商品房购买合同》的交易数量。
但签约数并不代表楼盘的实际销售数量,因为楼盘计算销售数量是以签订《认购书》并交纳定金为准,很多客人缴纳定金后几个月才来网上签订《商品房购买合同》。
因此经常会在房管局网站上看到某楼盘剩余很多房子,但去到现场后又被告知“差不多没有了”。
3、三大经济圈
长三角经济圈:
长江三角洲是长江入海之前的冲积平原,中国第一大经济区,中央政府定位的中国综合实力最强的经济中心、亚太地区重要国际门户、全球重要的先进制造业基地、中国率先跻身世界级城市群的地区。
根据国务院2010年批准的《长江三角洲地区区域规划》,长江三角洲包括上海市、江苏省和浙江省,区域面积万平方公里。
,占国土面积的%。
其中陆地面积平方公里、水面面积平方公里。
珠三角经济圈:
珠三角经济圈又称为珠三角都市经济圈或珠三角经济区,是指位于中国广东省珠江三角洲区域的9个地级市组成的经济圈,这9个地级市一区是指广州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、肇庆市、江门市、中山市和东莞市、汕尾深汕区。
珠三角九个城市在设计组团的时候是三个组团:
广佛肇,深莞惠,江中珠。
以经济规模论,“大珠三角”相当于长三角的倍。
环渤海经济圈:
环渤海地区是指环绕着渤海全部及黄海的部分沿岸地区所组成的广大经济区域位于中国沿太平洋西岸的北部是中国北部沿海的黄金海岸在中国对外开放的沿海发展战略中占重要地位。
环渤海经济区是一个复合的经济区由三个次级的经济区组成即京津冀圈、山东半岛圈、辽宁半岛圈。
4、地理区域
华北:
河北,山西,内蒙古,北京,天津
华东:
山东,江苏,安徽,浙江,台湾,福建,江西,上海
华中:
河南,湖北,湖南
华南:
广东,广西,海南,香港,澳门
东北:
辽宁,吉林,黑龙江
西南:
云南,贵州,四川,西藏
西北:
新疆,陕西,宁夏,青海,甘肃
5、一二三四线城市划分
一线城市5个:
北京(全国政治、文化、教育中心)上海(全国经济中心)广州(经济发达,中国第三大城市)深圳(经济发达、特区城市)天津(重要经济大港)
二线发达城市8个:
杭州(经济发达、副省级、强省省会)南京(经济发达、副省级、强省省会)
济南(经济发达、副省级、强省省会)重庆(直辖市,西部中心城市)
青岛(经济发达、计划单列市)大连(经济发达、计划单列市)
宁波(经济发达、计划单列市)厦门(经济发达、计划单列市)
二线中等发达城市15个:
成都(经济发展较好、区域中心、副省级省会)武汉(经济发展较好、区域中心、副省级省会)
哈尔滨(经济发展较好、区域中心、副省级省会)
沈阳(经济发展较好、区域中心、副省级省会)西安(区域中心、副省级省会)
长春(区域中心、副省级省会)长沙(经济发展较好、地级市省会)
福州(经济发展较好、地级市省会)郑州(经济发展较好、地级市省会)
石家庄(经济发展较好、地级市省会)苏州(经济强市、中国地级市经济最强市)
佛山(经济强市)东莞(经济强市)无锡(经济强市)烟台(经济强市)
太原(经济强市、地级市省会)
二线发展较弱城市:
合肥(地级市省会)南昌(地级市省会)南宁(地级市省会)昆明(地级市省会)
温州(重要的经济城市)淄博(重要的工业城市)唐山(河北经济强市)
三线城市:
乌鲁木齐(新疆自治区首府)
贵阳(贵州省会)
海口(海南省会)
兰州(甘肃省会)
银川(宁夏自治区首府)
西宁(青海省会)
呼和浩特(内蒙古首府)
泉州(福建经济第一强市)
包头(内蒙古第一大城市,经济第二强市)
南通(江苏经济强市)
大庆(黑龙江经济强市)
徐州(江苏经济强市)
潍坊(山东经济强市)
常州(江苏经济强市)
鄂尔多斯(内蒙古经济第一强市)
绍兴(浙江经济强市)
济宁(山东经济强市)
盐城(江苏经济强市)
邯郸(河北经济第三强市)
临沂(山东经济强市)
洛阳(河南经济强市、古都)
东营(山东经济强市)
扬州(江苏经济强市)
台州(浙江经济强市)
嘉兴(浙江经济强市)
沧州(河北经济强市)
榆林(陕西经济第二强市)
泰州(江苏经济强市)
镇江(江苏经济强市)
昆山(全国百强县第一名)
江阴(全国百强县第二名)
张家港(全国百强县第三名)
义乌(浙江经济强市县级市)
金华(浙江经济强市)
保定(河北经济强市)
吉林(吉林经济第二强市)
鞍山(辽宁经济第三强市)
泰安(山东经济强市)
宜昌(湖北经济第二强市)
襄阳(湖北经济第三强市)
中山(广东经济强市)
惠州(广东经济强市)
南阳(河南经济强市)
威海(山东经济强市)
德州(山东经济强市)
岳阳(湖南经济第二强市)
聊城(山东经济强市)
常德(湖南经济强市)
漳州(福建经济第四强市)
滨州(山东经济强市)
茂名(广东经济强市)
淮安(江苏经济强市)
江门(广东经济强市)
芜湖(安徽经济第二强市)
湛江(广东经济强市)
廊坊(河北经济强市)
菏泽(山东经济强市)
柳州(广西经济第二强市)
宝鸡(陕西第二大城市、经济第四强市)
珠海(特区、广东经济第十强市)
绵阳(四川第二大城市)
四线城市:
株洲(湖南经济第五强市)
枣庄(山东经济第十五强市)
许昌(河南经济第四强市)
通辽(内蒙古经济第四强市)
湖州(浙江经济第八强市)
新乡(河南经济第五强市)
咸阳(陕西经济第三强市)
松原(吉林经济第三强市)
连云港(江苏经济第十二强市)
安阳(河南经济第六强市)
周口(河南经济第七强市)
焦作(河南经济第八强市)
赤峰(内蒙古经济第五强市)
邢台(河北经济第七强市)
郴州(湖南经济第六强市)
宿迁(江苏经济第十三强市)
赣州(江西经济第二强市)
平顶山(河南经济第九强市)
桂林(广西经济第三强市)
肇庆(广东经济第十一强市)
曲靖(云南经济第二强市)
九江(江西经济第三强市)
商丘(河南经济第十强市)
汕头(广东经济第十二强市)
信阳(河南经济第十一强市)
驻马店(河南经济第十二强市)
营口(辽宁经济第四强市)
揭阳(广东经济第十三强市)
龙岩(福建经济第五强市)
安庆(安徽经济第三强市)
日照(山东经济第十五强市)
遵义(贵州经济第二强市)
三明(福建经济第六强市)
呼伦贝尔(内蒙古经济第六强市)
长治(山西经济第二强市)
湘潭(湖南经济第七强市)
德阳(四川经济第三强市)
南充(四川地级市)
乐山(四川地级市)
达州(四川地级市)
盘锦(辽宁地级市)
延安(陕西地级市)
上饶(江西地级市)
锦州(辽宁地级市)
宜春(江西地级市)
宜宾(四川地级市)
张家口(河北地级市)
马鞍山(安徽地级市)
吕梁(山西地级市)
抚顺(辽宁地级市)
临汾(山西地级市)
渭南(陕西地级市)
开封(河南地级市,古都)
莆田(福建地级市)
荆州(湖北地级市)
黄冈(湖北地级市)
四平(吉林地级市)
承德(河北地级市)
齐齐哈尔(黑龙江地级市)
三门峡(河南地级市)
秦皇岛(河北地级市)
本溪(辽宁地级市)
玉林(广西地级市)
孝感(湖北地级市)
牡丹江(黑龙江地级市)
荆门(湖北地级市)
宁德(湖南地级市)
运城(山西地级市)
绥化(黑龙江地级市)
永州(湖南地级市)
怀化(湖南地级市、湘西第一大市)
黄石(湖北地级市)
泸州(四川地级市)
清远(广东地级市)
邵阳(湖南地级市)
衡水(河北地级市)
益阳(湖南地级市)
丹东(辽宁地级市、中国口岸第一大市)
铁岭(辽宁地级市)
晋城(山西地级市)
朔州(山西地级市)
吉安(江西地级市)
娄底(湖南地级市)
玉溪(云南地级市)
辽阳(辽宁地级市)
南平(福建地级市)
濮阳(河南地级市)
晋中(山西地级市)
资阳(四川地级市)
都江堰(四川县级市)
攀枝花(四川地级市)
衢州(浙江地级市)
内江(四川地级市)
滁州(安徽地级市)
阜阳(安徽地级市)
十堰(湖北地级市)
大同(山西地级市)
朝阳(辽宁地级市)
六安(安徽地级市)
宿州(安徽地级市)
通化(吉林地级市)
蚌埠(安徽地级市)
韶关(广东地级市)
丽水(浙江地级市)
自贡(四川地级市)
阳江(广东地级市)
毕节(贵州地级市)
五线城市:
拉萨(西藏自治区首府)
克拉玛依(新疆经济第二强市,地级市)
库尔勒(新疆第二大城市,县级市、州府)
昌吉(新疆县级市、州府)
哈密(新疆县级市、地区行署所在地)
伊宁(县级市、州府)
喀什(新疆县级市、地区行署所在地)
阿克苏(新疆县级市、地区行署所在地)
石河子(新疆兵团第一大城市)
晋江(福建经济发达县级市)
增城(广东经济发达县级市)
诸暨(浙江经济发达县级市)
丹阳(江苏经济发达县级市)
玉环(浙江经济发达县)
常熟(江苏经济发达县级市)
崇明(上海经济发达县)
余姚(浙江经济发达县级市)
奉化(浙江经济发达县级市)
海宁(浙江经济发达县级市)
浏阳市(湖南县级市)
大理(云南县级市、州府)
丽江(云南地级市)
普洱(云南地级市)
保山(云南地级市)
昭通(云南地级市)
西昌(四川县级市、州府)
雅安(四川地级市)
广安(四川县级市)
广元(四川地级市)
巴中(四川地级市)
遂宁(四川地级市)
天水(甘肃第二大城市)
酒泉(甘肃地级市)
嘉峪关(甘肃地级市)
武威(甘肃地级市)
张掖(甘肃地级市)
石嘴山(宁夏地级市)
吴忠(宁夏地级市)
北海(广西地级市)
百色(广西地级市)
虎门镇(全国第一大镇、广东东莞市建制镇)
长安镇(广东东莞市建制镇,全国人口经济大镇)
鳌江-龙港镇(浙江建制镇、浙最南端中心城市)
以及其他省份的地级市及经济强县(县级市)
六线城市:
除以上以外的所有县级市和经济强县、城市规模大县。
6、财务数据:
应收账款:
应收账款(Receivables)应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务,应向购买单位收取的款项,包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等;
应收账款是伴随企业的销售行为发生而形成的一项债权。
因此,应收账款的确认与收入的确认密切相关。
通常在确认收入的同时,确认应收账款。
该账户按不同的购货或接受劳务的单位设置明细账户进行明细核算;
应收账款表示企业在销售过程中被购买单位所占用的资金。
企业应及时收回应收账款以弥补企业在生产经营过程中的各种耗费,保证企业持续经营;对于被拖欠的应收账款应采取措施,组织催收;对于确实无法收回的应收账款,凡符合坏账条件的,应在取得有关证明并按规定程序报批后,作坏账损失处理。
其他应收款:
其他应收款通常包括暂付款,是指企业在商品交易业务以外发生的各种应收、暂付款项。
其他应收款主要包括:
1)应收的各种赔款、罚款。
如因企业财产等遭受意外损失而应向有关保险公司收取的赔款等;
2)应收出租包装物租金;
3)应向职工收取的各种垫付款项,如为职工垫付的水电费、应由职工负担的医药费、房租费等;
4)存出保证金,如租入包装物支付的押金;
5)其他各种应收、暂付款项。
预付账款:
预付账款是指企业按照购货合同的规定,预先以货币资金或货币等价物支付供应单位的款项。
在日常核算中,预付账款按实际付出的金额入账,如预付的材料、商品采购货款、必须预先发放的在以后收回的农副产品预购定金等。
对购货企业来说,预付账款是一项流动资产。
预付账款一般包括预付的货款、预付的购货定金。
施工企业的预付账款主要包括预付工程款、预付备料款等。
所有者权益:
所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者享有的剩余权益。
包括实收资本(或股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润。
在股份制企业又称为股东权益。
所有者权益是企业投资人对企业净资产的所有权。
它受总资产和总负债变动的影响而发生增减变动。
所有者权益包含所有者以其出资额的比例分享企业利润。
与此同时,所有者也必须以其出资额承担企业的经营风险。
所有者权益还意味着所有者有法定的管理企业和委托他人管理企业的权利。
存货:
存货(Inventory)是指企业或商家在日常活动中持有以备出售的原料或产品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等,销售存仓等。
存货区别于固定资产等非流动资产的最基本的特征是,企业持有存货的最终的目的是为了出售,不论是可供直接销售,如企业的产成品、商品等;还是需经过进一步加工后才能出售,如原材料等。
现金流量:
现金流量是现代理财学中的一个重要概念,是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制,通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称,即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
例如:
销售商品、提供劳务、出售固定资产、收回投资、借入资金等,形成企业的现金流入;购买商品、接受劳务、购建固定资产、现金投资、偿还债务等,形成企业的现金流出。
衡量企业经营状况是否良好,是否有足够的现金偿还债务,资产的变现能力等,现金流量是非常重要的指标。
现金余额:
现金的期末余额=资产负债表“货币资金”期末余额;现金的期初余额=资产负债表“货币资金”期初余额;现金及现金等价物的净增加额=现金的期末余额-现金的期初余额。
营业收入:
营业收入是指企业在从事销售商品,提供劳务和让渡资产使用权等日常经营业务过程中所形成的经济利益的总流入。
分为主营业务收入和其他业务收入。
营业收入=主营业务收入+其他业务收入或营业收入=产品销售量(或服务量)×产品单价(或服务单价)主副产品(或不同等级产品)的销售收入应全部计入营业收入;所提供的不同类型服务收入也应计入营业收入。
营业外收入:
营业外收入是指企业确认与企业生产经营活动没有直接关系的各种收入。
营业外收入并不是由企业经营资金耗费所产生的,不需要企业付出代价,实际上是一种纯收入,不需要与有关费用进行配比。
因此,在会计核算上,应当严格区分营业外收入与营业收入的界限。
通俗一点讲就是,除企业营业执照中规定的主营业务以及附属的其他业务之外的所有收入视为营业外收入。
一般采用贷方多栏式明细账格式进行分类核算。
营业外收入主要包括:
非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、出售无形资产收益、债务重组利得、企业合并损益、盘盈利得、因债权人原因确实无法支付的应付款项、政府补助、教育费附加返还款、罚款收入、捐赠利得等。
营业外支出:
营业外支出是指企业发生的与企业日常生产经营活动无直接关系的各项支出。
包括非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、非常损失、盘亏损失等。
7、财务指标
(1)盈利能力分析
总资产利润率:
总资产利润率(RateofReturnonTotalAssets)是企业利润总额与企业资产平均总额的比率,即过去所说的资金利润率。
它是反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。
总资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%。
销售净利率:
是指企业实现净利润与销售收入的对比关系,用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。
销售净利率=(净利润/销售收入)×100%。
加权平均净资产收益率:
根据中国证监会发布的《公开发行证券公司信息披露编报规则》第9号的通知的规定:
加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下:
ROE=P/(E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0).其中:
P为报告期归属于公司普通股股东的利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润;NP为报告期归属于公司普通股股东的净利润;E0为期初净资产;Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产;Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产;M0为报告期月份数;Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数;Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。
加权平均净资产收益率是强调经营期间净资产赚取利润的结果,是一个动态的指标,说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。
它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标,该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。
(2)偿债能力分析
流动比率:
流动比率是流动资产对流动负债的比率,用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前,可以变为现金用于偿还负债的能力。
流动比率:
流动资产/流动负债
一般说来,比率越高,说明企业资产的变现能力越强,短期偿债能力亦越强;反之则弱。
一般认为流动比率应在2:
1以上,流动比率2:
1,表示流动资产是流动负债的两倍,即使流动资产有一半在短期内不能变现,也能保证全部的流动负债得到偿还。
、
速动比率:
速动比率,又称“酸性测验比率”(Acid-testRatio、QuickRatio),是指速动资产对流动负债的比率。
它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。
速动比率=速动资产/流动负债其中:
速动资产=流动资产-存货或速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用
资产负债率:
资产负债率(debttoassetsratio)是期末负债总额除以资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系。
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的,也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
资产负债率这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例,也被称为举债经营比率。
资产负债率=总负债/总资产。
表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的,该指标是评价公司负债水平的综合指标。
同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标,也反映债权人发放贷款的安全程度。
如果资产负债比率达到100%或超过100%说明公司已经没有净资产或资不抵债!
(3)成长能力分析
主营业务收入增长率:
主营业务收入增长率可以用来衡量公司的产品生命周期判断公司发展所处的阶段。
一般的说如果主营业务收入增长率超过10%,说明公司产品处于成长期将继续保持较好的增长势头尚未面临产品更新的风险属于成长型公司;如果主营业务收入增长率在5%~10%之间,说明公司产品已进入稳定期不久将进入衰退期需要着手开发新产品;如果该比率低于5%说明公司产品已进入衰退期保持市场份额已经很困难主营业务利润开始滑坡,如果没有已开发好的新产品将步入衰落。
主营业务收入增长率=本期主营业务收入-上期主营业务收入/上期主营业务收入*100%
净利润增长率:
净利润增长率代表企业当期净利润比上期净利润的增长幅度,指标值越大代表企业盈利能力越强。
净利润的计算公式为:
净利润=利润总额-所得税
净利润增长率=(当期净利润-上期净利润)/上期净利润*100%
总资产增长率:
总资产增长率(TotalAssetsGrowthRate),又名总资产扩张率,是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率,反映企业本期资产规模的增长情况。
总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%。
(4)营运能力分析
存货周转率:
存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。
用于反映存货的周转速度,即存货的流动性及存货资金占用量是否合理,促使企业在保证生产经营连续性的同时,提高资金的使用效率,增强企业的短期偿债能力。
总资产周转率:
总资产周转率(TotalAssetsTurnover)是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。
总资产周转率(次)=营业收入净额/平均资产总额
资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。
周转率越大,说明总资产周转越快,反映出销售能力越强。
企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加。
8、LBO:
杠杆收购(LeveragedBuy-out,LBO)是指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押,收购另一家公司的策略。
交易过程中,收购方的现金开支降低到最小程度。
换句话说,杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。
杠杆收购的突出特点是,收购方为了进行收购,大规模融资借贷去支付(大部分的)交易费用。
通常为总购价的70%或全部。
同时,收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。
借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。
杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司,投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司,通过经营使公司增值,并通过财务杠杆增加投资收益。
通常投资公司只出小部分的钱,资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券(高利率高风险债券),由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。
如果收购成功并取得预期效益,贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益(除非有债转股协议)。
在操作过程中可能要先安排过桥贷款(bridgeloan)作为短期融资,然后通过举债完成收购。
杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券,成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。
在中国由于垃圾债券尚未兴起,收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。
9、PIPE(PrivateInvestmentinPublicEquity私人股权投资已上市公司股份):
PIPE是私募基金,共同基金或者其他的合格投资者以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。
PIPE主要分为传统型和结构型两种形式。
传统的PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先或普通股来扩大资本。
而结构性PIPE则是发行可转债(转换股份可以是普通股也可以是优先股)。
10、IPO:
首次公开募股(InitialPublicOfferings,简称IPO):
是指一家企业或公司[1]?
(股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售(首次公开发行,指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式)。
11、FOF:
FOF(FundofFunds)是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。
纯粹的FOF并不直接投资股票或债券,通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。
混合型的FOF也会配置除基金外的其他资产,目前国内这类FOF居多。
FOF具有如下三个特点:
(1)风险性相对较小。
挑选单只基金的风险高和难度大,而FOF通过对基金的组合投资,大幅度降低了投资基金的风险,适合风险偏好较低的投资者。
(2)收益率相对较低。
由于FOF在投资基金中不可能全部投资股票型基金,需要配置一定的固定收益类产品,因此收益肯定没有股票型基金的收益高,尤其是在牛市。
(3)FOF不能每日交易。
在国内,券商是FOF发行和设立的主要渠道,
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