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金融衍生品论文范文精选3篇全文
金融衍生品论文范文精选3篇
一、金融衍生品的历史沿革
金融衍生工具,顾名思义,是指一类其价值依赖于原生性金融工具(一般指股票,债券,存单,货币等)的金融产品,它是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。
合约到期时,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。
金融工具迅速进展于20世纪70年代,其时西方GJ饱受高通胀之苦,又由于普遍浮动汇率制度的实行,使得规避通货膨胀风险、利率风险和汇率风险成为金融交易的一项重要需求。
具有规避风险作用的金融衍生工具应运而生。
金融衍生工具的迅速进展,为金融风险的规避提供了多种灵活的途径,于此同时,成本也在逐步降低。
但是,金融衍生工具的迅速进展却有另一方面的原因。
金融衍生品的共同特征是保证金交易,这个特点使得金融衍生产品成为国际投机资金的目标。
它使得投机资本可以以“高杠杆化”的过程来实现巨额的收益。
然而,与高收益相伴随的高风险性,这使得金融衍生工具如同一颗随时会引爆的炸弹——一旦投机活动失败,即会造成不可挽回的后果。
95年巴林银行的倒闭,94年美国加州奥兰治县的破产,以及今天美国的华尔街危机,ZG的中航油事件,均是金融衍生产品操作失败的恶果。
二、美国的金融衍生品进展现状
10月22日,美国联储局前主席格林斯潘说,美国信贷市场的崩溃使他“惊讶”。
他也承认,他拒绝管制某些证券,确实“有点”失误。
格老从神坛的走下,使得世界的目光再次聚焦于美国的金融衍生品市场。
作为世界最为发达的资本市场的美国,也是全球交易金融衍生品的主要市场。
然而,在金融衍生品繁荣进展的同时,美国监管部门却没有同时加大对于这个市场的监管,甚至做出了相反的举动。
他们过于相信市场的力量。
一方面是金融业贪欲与胆量的齐头并进,另一方面是监管部门的监管松懈,两相结合,为之后的金融危机买下了伏笔。
三、金融衍生品与金融危机
公平的说,将金融危机的责任完全归罪于金融衍生品是不公平的。
金融衍生品与金融危机的关系,可以从两个阶段进行分析:
在危机的酝酿阶段,衍生品为华尔街的不顾风险的恣意妄为提供了依托,它的进展,或者说过度进展是华尔街赌徒心态的直接体现;而在危机的爆发阶段,金融衍生品充其量只是充当了金融危机的传导体系——衍生品卖到哪里,哪里就难逃金融危机的梦魇。
在这场由次贷危机引发的金融危机中,被广泛提及的是“次贷价值链”SB-MBS-CDO-CDS-合成CDO。
整个环节中,金融衍生品成为主角。
这里,我并们不需要弄懂每一个环节复杂的金融学理论原理,需要弄清的仅仅是每一个环节与金融衍生品的关系:
一个原本合理的工具,在怎样的人为扭曲后,扮演了整场危机的重头戏?
经过简单的总结,我认为整个过程中有以下几个关键步骤:
1.提息。
作为一国主导的财政政策,美联储04年的提息,特别是之前一直实行多年的低利率政策,在金融危机爆发之后,存在很大争议。
表面上看,一切都是由提息开始的,但是,提息之所以能够成为多米诺骨牌的原始推动力,并不是由于提息本身,而是华尔街在此之前,早已经形成了一条危险的“金融多米诺链条”。
2.次贷。
很多人将次级贷款归咎于此次金融危机主要原因之一。
美国的住宅抵押贷款市场根据贷款人的过往信用和收入证明,对贷款人提供不同风险程度和利率水平的住宅抵押贷款——优级贷款和次级贷款。
这是美国政府试图以房地产业拉动经济增长的举措之一,次级抵押贷款产品形式本身是好的。
但资金的充裕和金融创新产品的运用降低了次级贷款业务的门槛,并使得放贷机构为抢占市场份额采取了许多违规行为。
这些才是危机的源头。
3.金融衍生品。
以次贷价值链中的CDS为例,CDS是在1990年代中期由摩根大通首创的,相当于一种金融资产的违约保险合约。
债权人通过该合约将债务风险出售,合约价格可以视作保费。
双方约定如果标的金融资产没有出现违约情况,则买家向卖家定期支付“保险费”,而一旦发生违约,则卖方承担买方的资产损失。
在经济良好时,CDS的风险很低,能够为贷款和债券避险,是一种良好的投资手段。
但在危机发生后,它却因保证金杠杆交易放大了CDS的风险,造成严峻后果。
4.监管部门。
在正常危险中应该负首要责任。
正是他们的对于市场的过度依赖,纵容了金融部门的创新过度,大胆操作。
除此以外,信用评级部门对于有毒证券不负责任的高评价,也对于有害证券的扩散起到了推波助澜的作用。
由此,我们得到了结论:
金融衍生品不是金融危机的替罪羊,公司制度的缺失、华尔街的无限贪欲以及监管不到位才是此次美国金融危机的根本原因。
四、ZG的金融衍生品现状及未来
ZG的金融衍生品市场处于起步阶段,金融产品过于单一,亟需丰富投资模式、资金来源和利用市场的方式。
因此当前ZG金融衍生品市场不是要不要进展,而是必须进展和如何进展的问题。
金融安全是需要以监管为前提的。
特别对于ZG这样一个非完全市场经济GJ,从市场建立之初,其进展就处处少不了政府的影子。
这是ZG市场经济的不完善之处,但从另外的角度来说,却也是一条符合ZG国情的进展模式。
这里我引用一个不太恰当的比喻:
一个人,独身娶妻或是丧妻再娶都容易,但要休妻另取却是不易之事。
ZG想要完全脱胎于计划经济而转向市场经济,好比休妻另娶,实为不易。
想要完全依靠市场的力量而不借助于外力,是很容易走偏或是走不下去的。
因此,在金融衍生品的进展问题上,我们也应该秉持一贯的稳重作风,加强监管,使我国的金融衍生品有步骤的走下去。
另一方面,任何金融创新说到底,都是经济进展到一定程度的结果。
我认为,揠苗助长般的进展是行不通的。
发达GJ的资本市场大都经过了上百年的进展,完善的市场环境与丰富的市场经验为金融衍生品的进展保驾护航。
因此,我国应该立足于自身的进展程度。
万不可被一些所谓的成果冲昏了头脑。
要清楚自己处在什么样的进展阶段。
“没有学会走,就不要学跑”。
顺其自然才是稳健的进展之道。
一、金融衍生产品概述
衍生产品是一种金融产品,它的价值是从其他的基础证券和基础变量的价值衍生而来的,因此成为衍生产品。
国际上通常将金融衍生产品归为一种金融合约或金融产品,其价值取决于一种或多种基础资产或指数,合约的基本种类包括远期、期货、掉期和期权。
金融衍生产品还包括具有远期、期货、掉期和期权中一种或多种特征的结构化金融产品。
金融衍生产品也叫衍生工具或衍生证券。
国际互换和衍生协会在1994年对金融衍生产品作了具体的定义:
衍生产品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。
合约到期,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。
在经济持续快速进展的情况下,实体经济出现货币资产过剩,将直接推动虚拟经济的进展和金融自由化进程的加快。
在金融自由化过程中,金融衍生产品的进展是具有核心内容的。
金融衍生产品使得经济主体可以用较低的交易成本对各类资产风险进行独立治理并将风险进行分割和转移,增强了金融体系的弹性与抗风险能力,有助于虚拟经济保持平稳运行,吸纳实体经济过剩资源,也可以增加宏观调控的灵活性。
二、金融衍生产品迅速进展的原因
20世纪70年代,在布雷顿森林货币体系崩溃、金融自由化和金融全球创新浪潮的冲击下,金融衍生产品市场得到迅速进展。
1972年,美国芝加哥商品交易所国际货币市场领先推出了英镑等六种外汇期货合约,开创了金融衍生产品的先河。
此后金融期货、期权、互换、衍生证券等多种金融衍生产品在国际市场上兴起,金融衍生产品由于具有治理风险、杠杆效应等功能,有效地弥补了传统金融市场上的不足,极大地促进了国际金融市场的进展。
进入21世纪,我国金融进入飞速进展阶段,GJ对金融市场的重视也达到了前所未有的高度。
1.从我国企业内部因素看。
(1)流动的需要。
在经济形势变化加剧的时代,公司和个人更加关怀资产的流动性,很多金融衍生产品就是针对这方面的问题设计的,其中,有的创新是为了容易获得现金,有的则是为了把临时不需要的先行使用出去。
(2)降低代理成本的需要。
所有权和操纵权分离是现代公司的基本特征,为了降低公司的代理成本,金融市场制造出了股票期权等衍生工具。
(3)防范风险的需要。
金融创新的核心在于引入非常有效的纷繁治理工具和设计出非常精巧的风险治理策略。
2.从外部环境看。
金融衍生产品是金融自由化的产物,它的创新步伐远远快于金融市场的发育和金融监管水平的提升。
金融衍生产品的结构日益复杂,各类金融工具类别的区分越来越困难。
目前的金融会计制度将金融衍生产品交易大多列入银行表外业务,难以准确计量交易合同的当前价值和奉献头寸。
当衍生产品在市场中的风险逐渐积存,投机因素无法得到充分消化,衍生产品价格就会在投机力量的带动下背离基础资产价格,在经济出现过热时加速泡沫的形成和资产价格上涨,在政府调控时有加速泡沫的破裂和资产价格的回落。
3.从环境因素看。
(1)价格波动性增强。
金融商品的价格(利率、汇率)波动频繁,价格变动是多种因素综合的结果,例如,通货膨胀,传统金融结构的衰落与国际协议的破裂,进展ZG家迅速进展工业化等。
(2)金融理论的推动。
1973年,美国芝加哥大学教授FischerBlck和MyronScholes创立布莱克—斯科尔斯期权定价模式(Blck-ScholesOptionPricingModel),为各种新型衍生金融工具的合理定价奠定了基础。
(3)法规的变化和竞争的加剧。
巴塞尔协议在银行资本充足性方面达成了共识,而且逐渐演变成各国ZY银行的监管标准,各商业银行为了拓展业务,规避资本充足性的约束,业务进展存在表内业务表外化的趋势。
(4)信息和交易成本降低。
科技的进步不仅加快了全球经济的市场的交易速度,而且交易的成本也降低了。
三、商业银行开展金融衍生产品交易的现状
国内商业银行开展金融衍生产品交易主要是为了对公、对私提供以外汇衍生产品交易为主,尚没有提供RM币衍生交易。
也就是说对衍生产品的交易结构而言,商业银行提供的对公外汇衍生产品与对私衍生产品没有本质区别,二者的区别仅仅在于由于对公客户的个体交易金额较大,因而可以为对公客户提供更具有个性化需求的产品;而对私客户的资金量相对较小,往往需要通过聚合才能达到一定的规模。
因而为对私客户提供的衍生产品往往更加标准化,期限通常也比对公客户的交易期限短。
1.个人金融衍生产品的类型。
20XX年,国内对几家商业银行取得银监会批准经营金融衍生产品的资格,国内商业银行纷纷加大了推广个人金融衍生产品的力度,推出了多种外汇理财产品,并逐步形成了各家行的外汇理财品牌。
我国各家商业银行对私人客户提供的金融衍生产品,主要可以分为两大类与利率挂钩的个人外汇理财产品和与汇率挂钩的衍生产品。
利率挂钩的个人外汇理财产品基金基本上不会发生损失,收益相对稳定,适合一般的外汇持有者。
与汇率挂钩的衍生产品最大的特点是高收益、高风险,银行不会给客户保本金的承诺,客户可能在短期内获得很高的收益,也可能在很短的时间内发生本金亏本。
这类产品门槛相对较高,主要适合那些对外汇市场有很好推断、风险承受能力强的客户,适合较为职业的投资者。
与利率挂钩的个人外汇理财产品主要有以下类型:
(1)利率递增可提前终止型;
(2)目标收益固定、达标即止型;(3)固定利率可提前终止型;(4)“上浮封顶”型;(5)“滚雪球”型;(6)区间挂钩逐日累积计息型;(7)客户可提前终止型。
与汇率挂钩的衍生产品类型有:
(1)“期权宝”产品;
(2)“智汇宝”产品。
2.国内开展金融衍生产品存在的不足。
(1)金融衍生产品同质性高,为客户量身定做的产品有限。
由于国内商业银行还不能经营股票和商品交易,且国内企业和个人对复杂的金融衍生产品的认识有限,因此,开展衍生产品交易的基础资产只能是利率和汇率,与国际商业银行提供的金融衍生产品结构比较来看,国内提供的金融衍生产品种类明显偏少,各家商业银行推出的金融衍生产品也具有高度的同质性。
(2)国内商业银行对金融衍生产品的定价能力严峻不足。
由于国内商业银行尚不具备对金融衍生产品定价的能力,因此,国内商业银行还不能成为金融衍生产品交易的做市商,对于基本的衍生产品的交易都要完全同国际大银行进行对冲交易,主要以中间人的方式参与衍生产品交易,实际上是在规避风险的同时,将产品收益的绝大部分转让给国际大银行。
(3)国内商业银行对金融衍生产品的风险治理能力相对较弱。
国内商业银行开展金融衍生产品交易时间不长,对金融衍生产品风险的认识正逐步深化,治理手段也在逐步完善,但与国际大银行相比仍有明显的差距。
四、金融衍生产品的未来进展趋势
金融衍生产品是一把双刃剑。
尽管近年来震动世界金融体系的危机和风波似乎都与金融衍生品有关,但金融衍生产品仍处于一个良好的进展态势之中。
1.衍生产品的创新定价和套期保值。
比如,新兴的货币市场资金流动性差,市场也不稳定,如何开发衍生产品进行风险回避就是热点之一。
开发以多种资产为标的的衍生产品也日益受到关注。
2.信用分析和信用衍生产品的开发。
在衍生产品被广泛使用之前,信用分析大多是一个主观过程,或者只简单地进行财务指标分析及信用等级评定,但这些都不能对企业的信用等级进行精确描述,同时,随着现代银行越来越多地涉及衍生产品交易,这些传统方法在很多领域都失效了。
一个重大的创新就是信用衍生合约可以使用期权、远期和互换的形式,但其损益都依赖于一个信用事件,比如,宣布信用等级降级或破产发生。
随着信用模型越来越复杂,一级企业对风险治理越来越集中,货款的定价及治理将会从衍生产品研究中获益匪浅。
另外,经营风险治理也是一个十分重要的课题,比如,遭到系统崩溃、政策调整和技术失败时的风险治理。
这些问题具有挑战性,发生很少以至于很难通过历史数据构造概率分布,但当这些问题发生时,损失非常大,所以,研究人员需要花费大量的实践来对这些偶发事件的性质进行分析。
金融衍生品市场的国际化是大势所趋,我国金融衍生品的进展不可急躁冒进而应循序渐进,必须先经历以国内金融衍生品市场为中心的国内经营阶段,在此阶段完善交易规则和监管体系,培育交易主体,积存经验,然后才能逐步开放市场。
随着金融国际化、自由化的进展和我国加入WTO后面临的挑战和机遇的增多,我国金融衍生产品的创新会更加丰富多彩。
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