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航空租赁行业分析报告.docx
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航空租赁行业分析报告
航空租赁行业分析报告
目录
一、租赁行业概览4
1、全球航空租赁现状4
2、国内航空租赁现状4
3、飞机租赁竞争格局4
4、航空租赁发展趋势5
二、租赁市场规模及结构6
1、全球航空租赁市场规模及结构6
(1)租赁飞机比例达60%6
(2)最大的市场在北美、欧洲及亚洲6
(3)大型航空公司经营性租赁比例相对较低7
(4)青睐二次销售好的窄体机型8
2、中国市场结构8
(1)租赁比例高于自有比例8
(2)跨国公司主导地位,民族飞机租赁企业发展迅速9
(3)中国国航自有飞机比例最高10
(4)窄体机型受欢迎11
3、飞机租赁竞争格局:
全球飞机租赁市场由少数公司主导11
4、银行系租赁与航空系租赁公司12
(1)巨头金融租赁公司迅速崛起13
(2)航空技术背景的专业化租赁公司16
四、飞机租赁行业发展趋势17
1、飞机租赁规模继续扩大,中国市场增长迅速17
(1)未来航空公司购买飞机资金缺口持续增长,飞机租赁将成为主流17
(2)亚太特别是中国金融租赁稳定高速增长,发展空间巨大17
2、全球经营租赁成主流,国内金融租赁公司崛起19
(1)经营租赁领先融资租赁,未来将成为飞机机队主要拥有方式19
(2)2007年之后国内金融租赁公司崛起,或将与外资公司鼎立20
五、航空租赁公司盈利预测21
一、租赁行业概览
1、全球航空租赁现状
全球航空租赁现状
1)航空租赁已经成为全球航空公司机队主要组成方式,市场上60%的飞机通过租赁获取。
2)最大的市场在北美、欧洲及亚洲:
美国、欧洲和日本是当前世界主要的飞机租赁市场。
其中美国是全球发达的租赁市场,交易额超过全球总量的一半。
2、国内航空租赁现状
跨国公司主导地位,民族飞机租赁企业发展迅速:
目前中国的飞机租赁市场基本由国外飞机租赁公司垄断,截止2012年中国市场中国国外租赁公司比例达到66%。
07年之后国内金融租赁公司崛起,市场由不足10%增长到34%。
3、飞机租赁竞争格局
全球飞机租赁市场由少数公司主导:
全球飞机租赁市场已进入寡头垄断格局,代表性的两大巨头公司是GECAS公司与ILFC,他们分别是空客全球第一大与第二大买家,垄断全球飞机租赁市场的40%以上。
2007年之后,以国银租赁、工银租赁、中银租赁和民生租赁在全球市场迅速崛起。
民生租赁独占公务机租赁鳌头:
民生采用“囤飞机”的方式,占据国内公务机市场90%的市场份额。
飞机发动机租赁成关注热点:
中国成为全球最大的发动机市场,金融租赁巨头开始在发动机租赁开展激烈竞争。
4、航空租赁发展趋势
飞机租赁规模将继续扩大,亚太地区特别是中国市场增长迅速。
全球航空公司在购买飞机以及其他设备的投资与其运营的现金流之间的缺口在2010年之后快速扩大。
中国民航机队规模将达到3900架,中国将成为仅次于美国的第二大潜在市场,航空租赁空间巨大。
结构上,全球经营租赁成主流,国内金融租赁公司崛起。
国内租赁公司在国内市场已有34%的市场份额,国银租赁、中银租赁等甚至主要在海外市场拓展业务。
可以预见在未来几年内,国内航空公司向国内租赁公司租赁的飞机数量将超越外资公司。
公务机增长空间巨大,发动机零部件租赁逐渐流行。
今后10年全球对公务机需求量将达9000架,总价值约944亿美元,中国内地是最具潜力的市场之一,年营业额有望达600亿元。
罗尔斯.罗伊斯2013年发布报告称,未来20年中,中国将形成一个6600台航空发动机、总价值超过650亿美元的巨大市场。
二、租赁市场规模及结构
1、全球航空租赁市场规模及结构
(1)租赁飞机比例达60%
目前全球飞机租赁约占整体航空飞机60%的市场份额,以2010年市场为例,根据ASCEND统计全球70座以上的飞机,约18700个。
采用租赁方式的约占58%,其中经营性租赁为主要方式,占比为42%,融资性租赁近年来不断下降,约为16%。
(2)最大的市场在北美、欧洲及亚洲
美国、欧洲和日本是当前世界主要的飞机租赁市场。
其中美国是全球发达的租赁市场,交易额超过全球总量的一半。
拥有完整的国内租赁实体和规模大的专业飞机租赁公司,其中包括世界大的专业飞机租赁公司——通用电气金融航空服务公司,第二大租赁公司——国际租赁融资公司以及波音航空服务公司等都设在美国。
美国还拥有强大的飞机制造业和完善的金融信托体系,拥有全球庞大且具实力的航空运输公司,因此,相对于其他主要飞机租赁市场,美国的国内飞机租赁业相当繁荣。
欧洲飞机租赁市场租赁方式相对较单一,多以跨国租赁为主,且欧洲国家政府多给予飞机租赁交易较多的税收优惠。
近20年以来,为了扶植空中客车公司的发展,欧洲主要国家的银行共同设立了欧洲联合出口信贷来支持欧洲飞机租赁业的发展,并使其成为仅次于美国的第二大国际飞机租赁市场。
日本没有完善的飞机制造业,飞机租赁业开展的主要原因是平衡20世纪70、80年代与欧美的贸易顺差,同时为国内的游资提供新的投资领域。
(3)大型航空公司经营性租赁比例相对较低
从航空公司看,大型航空公司的经营性租赁比例低于行业平均值。
大型航空公司财力较为雄厚,在选择经营性租赁与购买上更为灵活。
值得关注的是FedEx,作为全球第十大航空公司,其飞机多为自有。
新兴航空公司的经营性租赁比例较高,代表性的是南方航空与海南航空,经营性租赁比例均在45%以上。
(4)青睐二次销售好的窄体机型
单通道的窄体机更受到航空公司的青睐,截止2010年1月,经营租赁的机队中,单通道窄体数量为5021个,占比为72%。
而具体到具体机型,空客320最受欢迎。
2、中国市场结构
中国的航空租赁业起步较晚,但持续的高增长已经使中国成为各大航空租赁公司争夺的焦点。
随着我国民族租赁业的快速复苏,国内飞机制造商、跨国银行和内资银行纷纷抓住发展机遇,并购、独资或合资了多家专业或涉及航空租赁的大中型租赁公司,我国民族航空租赁产业群的雏形已初见端倪。
(1)租赁比例高于自有比例
租赁中以经营租赁为主。
2012年中国市场的商用飞机中,自有的比例不到一半为44%
(2)跨国公司主导地位,民族飞机租赁企业发展迅速
目前中国的飞机租赁市场基本由外国飞机租赁公司垄断,截止2012年中国市场中国国外租赁公司比例达到66%。
其中,美国的ILFC和GECAS两家公司占中国飞机租赁市场份额比例最大。
剩下不足40%的份额被ACG、CIT、Pegasus等外国公司分割。
以ILFC和GECAS为首的外国飞机融资租赁公司已经将业务发展重心转向中国。
相比外资竞争对手,尽管我国民族飞机租赁市场发展很快,但已经独立开展飞机租赁业务的企业为数寥寥,且从总体上看仍处于明显的不利地位:
首先,国内飞机租赁公司普遍起步较晚,中国飞机租赁市场近九成已被外资租赁公司垄断,这也直接增加了国内租赁公司和航空公司引进飞机的成本,通常国内租赁公司的飞机出租成本平均高于国外租赁公司20%以上;其次,国内飞机租赁公司得到的法律、税收方面的政策支持较少,缺乏系统的法律规定和政策指引;再者,国内飞机租赁公司缺乏金融资本和相关产业资本支持,业界合作刚刚起步,尚未形成统一规范的市场秩序。
(3)中国国航自有飞机比例最高
国内四大航空公司中,海南航空的租赁比例最高,并向国内租赁公司租赁为主(长江租赁是其旗下公司);南方航空的经营性租赁飞机数量最多;东方航空主要向海外租赁公司租赁飞机。
中国国航相对而言自有飞机比例较高。
第二阵营的航空公司整体而言,经营性租赁比例显著高于四大航空公司。
(4)窄体机型受欢迎
与国际市场相似,二次销售更好的窄型飞机更受欢迎,截至2012年,目前租赁的飞机中窄型飞机比例高达82%。
3、飞机租赁竞争格局:
全球飞机租赁市场由少数公司主导
全球飞机租赁市场已进入寡头垄断格局,代表性的两大巨头公司是GECAS公司与国际租赁财务公司(InternationalLeaseFinanceCorporation,简称ILFC),他们分别是空客全球第一大与第二大买家。
无论从机队规模还是从市值上都遥遥领先其他租赁公司。
截止2010年,GECAS拥有超过1600架飞机,ILFC也拥有超过1000架飞机,超过世界上任何一家航空公司。
值得关注的是中国的金融租赁公司在2007年之后快速崛起,代表的如国银租赁,依托大股东国家开发银行的优势资源和“投、贷、债、租、证”综合金融服务平台的强力支撑,公司实现了跨越式发展,资产规模突破1400亿,增长了近14倍,连续五年保持行业第一。
在飞机、船舶、工程机械和商用车租赁业务领先同业,飞机租赁业务更是走向世界,成为中国租赁业第一个国际品牌,跻身全球第12位。
飞机租赁方面,在租飞机已达145架,分布在20个国家和地区的37家航空公司,飞机资产价值334.77亿元,在国内飞机租赁市场的占有率位居第三(仅次于世界著名飞机租赁公司ILFC和GECAS),单一业务板块排名已跻身全球第12位。
4、银行系租赁与航空系租赁公司
中国航空公司的飞机在1998年以前主要是通过直接购买的方式取得的,航空公司自行向银行申请贷款购买飞机并自己拥有飞机的所有权。
1998年以后,中国飞机租赁业逐渐起步,到目前为止,航空公司飞机中的约40%为租赁形式取得。
由于国内融资成本过高和国际融资进行上的实际困难,航空公司自己申请贷款购买飞机代价很大,而且使得公司面临非常大的资产压力。
因此从90年代开始,中国多家银行和其他机构,包括中国银行,国家开发银行和中信银行等开始不断在飞机的融资租赁方面做出探索性的尝试,经过一番摸索实践,目前,已有包括中国银行、国家开发银行等数家银行通过收购、入股等形式涉足飞机租赁业务。
在飞机融资领域,外国航空公司选择很多,包括证券、基金、债券、私人投资等。
而中国的航空公司则受到限制较多,主要依赖于银行借贷。
目前我国飞机租赁公司主要分为两类,一类为金融背景的租赁公司如工银租赁、中银航空租赁公司;另一类是有航空背景的租赁公司如长江租赁、中航工业集团国际租赁等。
(1)巨头金融租赁公司迅速崛起
2007年,我国首批5家银行系金融租赁公司获批,这5家金融租赁公司均无一例外将飞机租赁作为自身未来发展的战略重点之一,2010年又有5家金融租赁公司获批成立。
银行系优势明显
租赁作为朝阳行业在我国飞速发展。
统计数据显示,截至2012年底,全国注册运营的融资租赁公司由2007年的93家增长到约560家,其中金融租赁公司20家,内资租赁公司80家,外资租赁公司约460家;注册资金总额人民币1820亿元;租赁合同余额约15500亿元,比2007年240亿元的总量增长63.58倍,年均增速高达10.6倍。
三类租赁公司中金融租赁公司发展时间最短,而业绩表现令人瞩目。
其中由商业银行投资或控股的金融租赁公司共10家,背靠实力雄厚的银行大股东,规模优势显著。
2013年一季度数据显示,总资产规模方面,国银租赁、工银租赁、民生租赁三家均突破千亿,分别以1340.34亿元、1250.26亿元、1029.66亿元领先同业。
总资产排名前十位的大部分来自银行系租赁公司,如交银租赁、招银租赁分别以813.88亿元、620.82亿元的规模突破500亿元大关,成立时间较早的AMC(金融资产管理公司)系租赁公司也表现不俗,如华融租赁资产规模538.61亿元。
净利润方面,工银、民生、国银分别以5.08亿元、4.84亿元、4.23亿元位居前三。
招银、交银、华融紧随其后,净利润分别为3.13亿元、2.77亿元、2.66亿元。
值得关注的是银行系的租赁公司积极开展海外业务,目前中银租赁、国银租赁及工银租赁在海外市场已获得一席之地,且竞争力正不断增强。
如表1,香港国际航空租赁公司表现最好,中银租赁主要业务为国际租赁,数量已达到63个,
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