教你怎样看财务分析报告.docx
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教你怎样看财务分析报告
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[ 2007-10-10 11:
07:
02 | 作者:
林 | 出处:
原创 | 天气:
晴 ] 字体:
大 中 小财务报告(资产负债表、利润表和现金流量表)部分简单要领
由于这三大表涉及到较多的专业知识,我们就常用的几点予以提示:
静态关键指标
资产负债结构指标
资产负债率=短期负债和长期负债/资产总额,该指标反映公司资产的风险状况。
假如资不抵债,负债过多,势必阻碍公司资产的安全性。
公司的负债也不能没有,假如如此的话,讲明企业没有充分利用自己的信誉资源,经营过于保守,难有长足进展。
关于在分析财务报表时,我们认为以经营进展需要为准,以不超过70%为宜。
最新的《上市公司回购社会公众股方法》也对上市公司资产负债率水平提出了较高要求,我们认为,一般低于50%以下的资产负债率公司才具备回购流通股股份的能力和支付水平。
利润结构及盈利能力
主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入,那个指标能够关心我们推断企业的业务经营状况是否良好。
那个比率超高讲明企业主营业务盈利能力越强,企业进展状况健康。
特不科目的指标与数据
这些特不科目是应收帐款、其他应收款、应付款、其他应付款。
这些科目属于往来科目,企业能够通过在这些科目的挂帐进行隐瞒利润、隐瞒较大负债的操作。
假如我们发觉企业的上述项目出现异常(数额巨大),应该提高警惕,因为这些异常的后面往往都有一些机巧或隐患。
资本公积金和未分配利润情况。
资本公积金能够转增股本,而未分配利润的多少决定着该上市公司是否具备有较好分红方案的能力。
经营性现金流。
反映公司生产经营业务的现金净流入,最终决定现金派息能力的指标。
注意比较分析
比较是分析的一个差不多方法,没有比较,分析就难以开始。
比较分析要紧是指要用企业财务报表中所披露的每股收益、每股净资产指标与本企业历史比较,同时也要和同类企业比较,即要进行纵向和横向比较。
如此才能得到一个比较客观的评价结果。
关注中报中的重大事项公告
中报新准则中规定,中报要对重大事项进行详细披露。
比如重大的关联交易、对外的担保事项、公司的重大诉讼事件以及重大的投资意向等,应紧密关注这些披露事项。
另外,还有公司募集资金投产项目运行状况,新产品成品率或合格率等,下半年是否进行生产设备维修或检修停产等重要信息,这些都会阻碍上市公司全年度的业绩。
因为现在二级市场的炒作往往是依托公司差不多面的一些重大题材,而这些题材往往是能事先在公司公布的年报或中报中查找到一些蛛丝马迹的。
系列之二:
我的财务报告分析方法
一般来讲,大伙儿比较重视技术分析,而较忽略差不多面分析。
但我觉得假如要进行中长期投资的话,差不多面依旧要进行分析的。
而差不多面分析中的财务报告分析无疑是最具有价值的。
从那个地点你能够发觉企业的生产能力、盈利能力及成长性,因此,最要紧的是,分析你预备投资的公司有没有地雷,即在重大的财务数据上有没有造假,或是财务结构有否存在重大隐患,这能够幸免长期投资的地雷,如银广厦事件。
这关于具有丰富财务核算经验的专业会计人员大部分依旧能够看出来的。
做假必定会留下蛛丝马迹。
从今天起我将把我的企业财务报告分析方法及经验在那个地点写出。
因此,有些内容是参考了一些专业资料,而且尽量以自己所形成的经验来讲,做到重点突出,形成一套快速有效的分析方法。
在谈分析方法之前,先讲一些会计基础知识。
大伙儿平常对会计核算方法仿佛比较头痛,认为比较复杂,事实上不然。
从我们个人来讲吧,我们向同事借了100元钞票,在现实中我们一方面增加了100元现金在手上,另一方面也增加了迟早要还的债务100元,这在会计上表述为:
一方面增加了现金流入,一方面增加了债务,这确实是会计所讲的有借必有货,做成会计分录是如此的:
借:
现金 100
贷:
其他应付款 100
事实上,这专门贴切的反映了借钞票这件事,只是会计把这件事规范化了。
再比如,你买了一辆汽车,花费100000元,在现实中确实是我们少了100000元现金,但增加了一辆汽车,在会计上表述为:
一方面增加了现金流出,另一方面增加了固定资产。
会计分录是如此的:
借:
固定资产 100000
贷:
现金 100000
再比如,你卖出一件东西,收到银行存款50000元,在现实中,我们实质意义上增加了收入,表现形式上增加了现金流入,另一方面我们减少了东西。
在会计上表述为:
一方面增加了现金流入,那个现金流入是因为收入增加,另一方面我们减少了库存商品。
会计分录为:
借:
银行存款 50000
贷:
主营业务收入 50000
借:
主营业务成本
贷:
库存商品
大伙儿注意,这儿有两个分录,什么缘故不直接“借:
银行存款 贷:
库存商品 ”呢?
假如如此,那么收入和成本就统计不上了,设置这两个科目是为了统计收入和成本。
前一个科目表示现金的增加是因为收入增加了,后一个科目表现为库存商品减少的同时,销售成本的增加。
假如你卖那个东西没有收到现金或支票,而是一张借条,那么上面的“银行存款”就要改为“应收帐款”,这表示是你降低了信用标准,没有强制收取现金,我们有些企业确实是如此,在收入扩大的同时,应收帐款呈同比例扩大,这是信用放宽的后果,是非良性的。
如四川长虹,收入200多亿,应收帐款就高达60多亿,这60多亿只要有百分之十成为坏帐,对企业的阻碍就特不大。
卖出了东西没有收到钞票,专门显然,这种行为不能长期存在,否则,企业就会背负巨大的压力,资金的压力、清偿的压力、生产的压力。
上面的分录,假设我们当初买进那个东西的时候是40000元,那么现在第二个分录应该是:
借:
主营业务成本 40000
贷:
库存商品 40000
再比如,我们向银行贷款100000元买房子,在现实中,我们增加了借款,但同时也增加了一套房子,因此,房子在没到手时,我们增加的是现金或银行存款,在会计上我们如此表述:
一方面增加了负债(债务),另一方面增加了资产。
此处的资产是广义的,对我们个人来讲确实是财产的意思,包括现金,也包括房子、车等。
大伙儿要注意,上面差不多出现过向同事借钞票了,而现在是向银行贷款,在现实中,我们都称之为借钞票,而在会计中就分得专门细了,在那个地点假设一下,假如让你自己分,你会如何样定义向银行贷款和向同事借钞票呢?
会计上是如此分的:
向银行货款,一年以上偿还的,定义为“长期借款”,一年以内的,定义为“短期借款”,向同事等借款,定义为“其他应付款”,拿了不的企业的货而没有付款的,定义为应付帐款。
认真想想,事实上特不科学、特不严谨。
在一般人的概念中,对会计的“借货”简单理解为“借为增加,货为减少”,这是错误的,如那个分录:
“借:
现金 100 货:
其他应付款 100”,借货同时增加,现金增加100元,其他应付款也增加100元,大伙儿是不是有些糊涂了,理一下自己的思绪,你的现金和你的借款是完全不同性质的东西,在会计上对他们进行了定性,如此就有了科目的性质。
现金、银行存款、应收帐款、其他应收款、固定资产、长期投资、无形资产等借方表示增加、贷方表示减少的科目被定义为资产类科目;而其他应付款、应付帐款、借款等贷方表示增加、借方表示减少的科目则补定义为负债类科目,大伙儿要认真想一想,一定要理顺,如此后面才会更清晰。
还有一类科目,权益类科目,股本、资本公积、盈余公积等,他们表示什么呢?
事实上专门简单,确实是净资产。
在我们现实中,也确实是我所拥有的资产减去我所承担的负债,比如,我拿自己的房子、现金、电器、车等你有所有权的资产,减去你欠不人的债务,余下的确实是你的净资产。
那个帐相信都会算吧。
如此,会计恒等式就推出了:
资产-负债=所有者权益,我们的资产负债表确实是按那个来的。
左边整个差不多上资产类科目的期初、期末余额,右边上半部分是负债类道上的期初、期末余额,下半部分是所有者权益的期初、期末余额,最下面的两边的合计数是绝对相等的。
还有一类科目,损益类科目,这类科目不在资产负债表上反映,在损益表上反映。
如主营业务收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、治理费用、营业费用、其他业务收入和支出、营业外收入和支出、本年利润、利润分配等。
什么缘故不在资产负债表上反映呢?
我们举个例子,当销售商品时,一方面增加了收入,另一方面增加了现金或收取现金的凭证(应收帐款),那么,他所取得的资产确实是现金或债权,差不多在资产负债表上通过这两个科目反映了。
而主营业务收入那个科目更大的作用在于统计主营收入,表示在一定时期如一个月内我们制造了多少收入,而不代表我还有多少收入,如此表达也是不恰当的,资产负债表是用来登记我还有多少,也确实是余额,比如资产负债表上现金的期末余额为10000元,这就表明我还有10000元现金,资产负债表代表目前的状况--即现在还有多少,是一个时点上的数据统计,而收入这些损益类的科目代表过去曾经发生了多少,是一个时期的数据统计。
大伙儿认真品味我讲的话。
用这些损益类的科目,我们专门容易生成损益表。
上面所讲的基础知识不知大伙儿汲取的如何了?
应该是专门浅显易明白的。
最差不多的知识掌握了,对后面分析资产负债表、损益表和现金流量表有专门大的关心。
我们的分析也要紧针对这三个财务报表。
大伙儿不要看到财务报告就觉得专门复杂,事实上从生活角度想想,假如我们个人把自己家庭的财产及债务列个清单的话,你会如何列呢?
资产负债表事实上就相当于一个财产、债务清单,只只是更规范化了而已。
而损益表就相当于在一段时期内我们实现的收入支出比较表,比如我们个人的工资收入减去家庭相关支出等,现金流量表是以现金流的形式来表现我们的流入、支出,大伙儿可能会觉得和损益表有相似的地点。
事实上是如此的,我们一般家庭在算自己收入、支出时,差不多上依照自己这段时刻收入、支出记帐,而不区分收入和支出的性质,像买了一台2万元的大彩电,我们也直接记入支出了,计算收入支出时全额记入,但事实上这台彩电我们能够受益几年甚至十几年,企业把如此的支出往往记入固定资产,把其成本按使用年限摊入每年计算成本,比如2万元的彩电,我们假设能用10年,那么每年摊入的成本应为0.2万元,表现形式是累计折旧,因此,抵减收入时应计算为0.2万元,计入损益表确实是0.2万元,如此是不是更合理呢?
尽管计入成本为0.2万元,但事实上它的现金流出为2万元,那么这项支出计入现金流量表时为2万元,而且是长期投资项目流出。
大伙儿理解损益表和现金流量表的区不了吗?
。
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[ 2007-10-10 11:
11:
18 | 作者:
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大 中 小下面我们就开始为大伙儿讲解资产负债表,我的打算是先系统--再总结容易作弊的地点--形成快速系统的分析方案。
资产负债表:
一、货币资金:
包括现金、银行存款、其他货币资金,事实上都属于现金的范畴
关注要点:
依照企业规模,推断其资金是否适当。
过高过低均不行。
过低,现金周转困难,那个道理大伙儿都明白。
那么过多不行什么缘故呢?
资金运用效率不高。
尤其是那些现金高但还进行配股等融资行为的企业,其资金的真实性大打折扣。
既然手持大量现金为何还大肆圈钞票?
发觉有这类公司,首先把它归入问题公司,其股票也要远离为妙。
二、短期投资:
对外投资,期限专门短,多在一年以内
关注要点:
1、有的企业为了改善流淌资产状况,将部分长期投资划入短期投资。
鉴不方法:
察看往常年度或往常月度报表,和现在的余额进行对比,看财务报告讲明书以及相关变更讲明。
2、短期投资是否存在潜在风险。
有的公司名义上买卖国债,这是低风险行为,但实质上又托付一些机构,对国债进行质押猎取货款,投入股市,如此风险被扩大。
而短期投资不需要披露相关信息,如此就方便了公司的暗箱操作。
短期投资不应该太大。
货币资金和短期投资是企业变现能力最强的资产,它们与企业的存在强制偿还风险短期债务余额的比才反映了企业的现实短期偿债能力。
三、应收帐款:
这是重点中的重点。
以往专门多企业都在这上面做文章,近年由于成了审计重点,部分企业开始在不的上面想点子,但应收款依旧是研究的重点。
应收帐款是企业应收回的销货款,形成缘故在于企业的信用结算方式。
有的企业为了增加产品销量、占据市场,大量采纳赊销,如此尽管增大了销售量,但应收帐款也相应增大,太大的应收款一是不利于企业的现金周转,二是必定会产生一些呆帐、坏帐,而且部分企业更是伪造原始凭证、虚增收入,造成大量的应收帐款,而同时这些应收款按国家规定要计提坏帐预备,大部分企业为了调节利润达到一些不可告人的目的,有的是零计提,有的随意变更计提比例和改变计提方法。
分析要点:
1、关注应收帐款余额较大的公司
在那个地点,我举个例子,四川长虹,在今年5月份时,我曾经看好这家企业,因为其下跌差不多长达6年,尤其近三年,一直在低位盘整。
当时因为想中长期投资,而且技术面那时还专门薄弱,因此决定先从差不多面入手,因此在“巨潮网络”下载了其2003年年度财务报告,对比企业是海信电器。
把报告看了一个晚上,我就大吃一惊,四川长虹的财务状况让我无法乐观起来。
2003年其主营收入141亿元,利润只有2.4亿元,而应收帐款高达50亿元,再加上应收票据25亿元,合计占总收入的53%,我赶忙意识到这家企业的现金流一定会出问题,现金缺口必定巨大。
打开现金流量表,其现金净流量难道是净增加1.16亿元,再看下去,其现金净流量净增加的缘故要紧是借款流入,借款高达50亿元,而其主业生产经营所流入的净现金流量为-7亿元。
一个企业,假如完全凭自有资金经营,在现代企业是被认为没有进取精神、不善于经营的,但那个举债经营也是要适度的,至少,要紧经营所产生的净现金流入应该成为企业现金净流入的要紧渠道,应该大于筹资活动所产生的现金净流入。
就像我们日常生活的人,工资等收入应该成为我们要紧的现金流入,而不是整天靠借钞票过生活。
再来分析,四川长虹的应收帐款回收的可能性,我发觉长虹公司2002年应收帐款余额差不多高达44亿元,到2003年年底,不仅没有减小,反而增加了6亿元,进一步查资料发觉,赊销方要紧是美国的一家公司。
首先,我们先不讲长虹自己做假,来增加收入和利润,这是最坏的结果,我们现在单纯关怀一下应收帐款回收的可能性,做为在一家大型公司工作过的财务分析会计师,我首先凭直觉讲,至少会有10%的坏帐,那么确实是5个亿,假如情况比想像的还坏的话,20%也是有可能的,光这10个亿足够长虹亏损几年,而且长虹对应收帐款的计提为零计提,讲实在的,不理解,这么大的应收帐款,而且跨年度的数额如此大(可能还有前几年的),难道不计提坏帐预备,从我的经验来讲,确实是为了保利润。
现在,还不能完全定论,为了更准确,我们再来看看同行业的海信电器。
海信电器2003年主营收入51亿元,利润0.45亿元,应收帐款2.35亿元,应收票据4.62亿元,合计占收入的13.67%。
净现金流入为-2亿元,其中:
主营业务净现金流入为-0.8亿元,投资现金净流入-1.23亿元,筹资现金没有,也确实是没有借款。
尽管海信的财务状况也不在理想状态,但比长虹依旧好多了。
如此的财务状况,假如在欧美也许就面临破产的风险了,因为其大部分借款均为短期借款,有50亿元,也确实是要在一年内偿还的借款,而现金和短期投资只有20亿元,法律规定,假如到期无法偿还,债权人有权提起诉讼,申请其破产清算。
因此,现在是在国内,长虹是四川招牌企业,也是国家重点大中型企业,确信可不能走到这一步。
长虹的机遇在信息技术和数字高清。
至此,我否定了投资长虹的打算!
四川长虹在后面的走势也印证了我决定的正确性,8月份更换了董事长,股价从7月份开始大幅下跌。
目前来看,初步企稳,而且确信有资金在活动,只是,依旧不建议中长期持有,能够快进快出。
因为其不确定因素并未消除。
2、应收帐款还应该注意的其他问题:
(1)应收帐款的增幅与主营收入的增幅对比,应该是同比例增长,假如应收款的增幅远大于收入的增幅,就要当心了
(2)应收帐款占主营收入的比重。
应当操纵在10%以下,达到30%以上的,小心财务状况恶化,因为如此的企业每销售10元商品,就有3元挂帐而拿不到现金,达到50%的就远离为好,确信做了手脚,财务状况差不多在恶化。
反过来,微小也不正常,比如蓝田股份,2000年主营收入18亿元,应收帐款仅800多万元,连0.5%都不到,这是极不正常的现象。
后来蓝田造假事件暴露导致其股价暴跌。
事实上,我们做财务分析最重要的确实是幸免如此的超大地雷。
如此的情况一碰上,投入其上的资金确信损失掉十之八九。
(3)看应收帐款的质量。
从帐龄分析来看,一年期以内的所占比重越大越好,三年以上的越少越好,因为三年以上的50%有可能成为坏帐。
对债务人进行分析,分析债务人资金实力、信誉、关联情况,债务是否集中于少数几个债务人手里。
(4)应收帐款的坏帐预备提取得是否准确。
因为应收款总有部分债务会成为坏帐无法收回,因此,能够按一定方法和比例计提,摊入成本。
这是会计的慎重原则,也符合核算需要。
在现在上市公司中,坏帐预备按会计准则计提的不多,而沦为调节利润的利器。
有的企业全然不计提坏帐预备,哪怕应收款中三年以上的占30%强,它也不计提坏帐预备。
而有的企业却大肆计提坏帐预备。
这差不多上为了调节利润,以达到不可告人的目的。
“中关村”那个上市公司大伙儿应该都明白吧,2003年亏损高达6个亿,并可能下年度仍有可能亏损,年报预告一出,股价连续三个跌停。
差不多连续两年亏损,被戴上了ST帽子。
因为我亲友买了此股,20元时进的,12元补仓,预亏后跌到4元多,现在3元多,能够讲是损失巨大。
他让我帮看看,我下载了其财务报告,分析后,我觉得其财务确实有问题,但还不至于亏损这么多,他亏损的缘故完全是企业自己计提了坏帐预备、减值损失等,完全是调节利润,如此做的目的是什么呢?
我觉得要紧是前期在那个股上套死了一批人,而这些人又不肯割肉,公司便通过这些手段让你完全对公司无望,从而在低处割肉。
假如不出所料,2004年中关村确信盈利,而且确信又会跑出不的题材。
不信的话,2005年让我们看看它如何表演吧!
四、其他应收款:
除应收帐款外的其他应收款项,也确实是非购销活动产生的应收债权。
关注重点:
1、其他应收款余额有多大,其中关联企业占多大比重,差不多挂帐的时刻。
2、是否计提坏帐预备,假如余额大、时刻长而又不计提坏帐预备的,有可能是为了少计提费用,使应收帐款周转率指标好转。
3、大股东是否利用其他应收款占用上市公司的资金。
而且占用时刻远远超过“其他应收款”作为一项流淌资产应该有的合理期限。
五、存货:
制造企业的存货一般确实是原材料、辅助材料、库存商品等,商业企业确实是库存商品(没卖出的商品)。
存货上的做假方式一般为:
虚构不存在的存货,存货数量操纵,不记录存货的购入以及虚假的存货资本化。
即以各种方式来增加存货的价值。
存货余额太大不行。
假如存货要紧构成是库存商品,而且库存商品增长幅度大过整个存货增长幅度,讲明企业产销衔接不行商品积压。
假如存货增长过大的缘故是原料,则要依照情况分析。
假如是因为市场看好而大量采购原材料因此是再好只是了。
警惕做假的可能性。
流淌资产分析小结:
企业的流淌资产是企业短期内最有活力的资产,也是企业近期经营业绩的要紧来源、偿还短期债务的要紧保障,因此,特不重要。
平常应从以下几方面来考察:
1、高质量的流淌资产应该具有适当的流淌资产周转率。
其中:
存货周转率与应收帐款周转率最好在行业平均水平以上
2、高质量的经营性流淌资产应具有较强的偿还短期债务的能力。
其中:
应该有适当的流淌比率和速动比率
3、其他应收款与待摊费用,通常是经营性流淌资产的要紧不良资产区域,其规模将直接阻碍企业的经营活动的成效,为此该部分不应该存在金额过大或波动过大等异常现象。
非流淌资产分析
一、长期投资:
它以股权或债权的形式来猎取长期稳定收益或实现某种战略阻碍。
本质上是一种战略性的资源操纵权利。
关注重点:
1、具体投向是否按照招股讲明书进行。
有的上市公司招股前,对所筹资金都有投向打算书,但能执行的是少数,大部分是编造理由先拿到资金再讲,资金一到手,专门多投向都变了,有的仅盖办公大楼就耗资上亿,有的变向投入股市。
如天利高新,其招股筹到的资金,其投向按打算书共有七项,后来有5项不符合原招股讲明书,自己盖了个办公大楼就上亿元,还盖大酒店。
因资金投向不符合招股讲明书还受到了通报批判。
还有双鹤药业,2003年年末长期投资余额显示共有9个亿元,投向23个子公司,到2003年末,已有11家亏损。
如此的投资即达不到目的,还阻碍了主业的资金使用及生产经营。
2、对长期债权投资的质量分析:
帐龄、对方构成、利润表中的投资收益和现金流量表中的因利息收入而收到的现金之间对比分析对长期股权投资质量分析:
投向、规模、比重,利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金对比分析,减值预备是否提足,分析是否变更投资收益核算方法进行利润操纵。
这种典型的做法有:
因为对方亏损,就把权益法核算变更为成本法核算,从而减少投资损失。
ST猴王2000年报表中披露的未分配利润调整事项即属于这一情况。
固定资产分析:
企业固定资产投资分战略性投资和战术性投资。
后者应投资小见效快。
前者涉及企业主营、转产、结构性调整等,投资额大、回收期长。
关注要点:
1、分析企业进展状况。
依照企业主营业的不同,分析其固定资产所占比重。
同行业的公司其固定资产比重应相差专门小。
关于固定资产比重较大的,任何调整固定资产会计处理的原则和方法的变更都可能导致年报利润的明显变化。
2、固定资产质量评价。
周转速度适当,利用充分,闲置率低。
每年保持一定比例增幅。
3、关注企业是否变更固定资产折旧方法和减值预备的计提,以及相关会计处理的合理性。
这些计提方法是能够实现跨年度转移利润的。
4、关于虚增资产:
查看企业待处理项目,具体是:
待处理流淌资产净损失、待处理固定资产净损失、固定资产清理,正常情况下,年报中这三个项目余额应为0,假如数额巨大,则企业可能存在虚增资产、虚增利润或掩盖亏损的嫌疑。
我们有些极少数上市公司在这些项目上做手脚,连续几年都有几亿余额,借此虚增企业净资产。
一旦问题不得不解决之时,企业的利润、净资产会赶忙有较大抵减。
无形资产分析:
这是令投资者困惑的项目之一。
因为其价值专门难推断。
关注要点:
1、当发生大股东占用上市公司巨额资金后,专门多大股东会以无形资产来偿还债务,这时的无形资产往往会高估。
有时的高估会高达数倍、数十倍。
如何推断高估与否?
首先看此商标的商品市场占有率,越高越好。
其次,看产品销售的覆盖程度,看地点化和国际化程度,再有公司主营业务在行业的排名。
2000年以来,证券市场发生了多起上市公司与关联方之间的无形资产转让事宜。
比较典型的有厦华电子,2000年11月公布董事会公告称,拟以3.2亿元受让每一股东厦门华侨电子企业有限公司的“厦华”系列商标使用权,价款以上市公司“应收帐款”抵冲,不足部分以现金支付 。
再看看这一家。
2000年10月,通化金马通过改变配股资金用途,以3.18亿元向关联单位购买了“奇圣胶囊”的全部技术及生产经销权。
当年,通化金马主营业务收入和利润分不由1999年的28491万元、8135万元,增加至2000年的50419万元、24191万元。
只惋惜,“奇圣胶囊”的功效只维持了一年,2001年,通化金马的收入锐减至10043万元,并发生58412万元的巨大亏损。
董事
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