基金管理考试重点.docx

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基金管理考试重点

基金管理主客观题

单选20*1多选10*2（多选、少选、错选都不得分）判断10*1（只判断不用分析）分析5*10不许作弊不太早交卷

主观题：

1、公司型基金和契约型基金区别

根据组织形式不同，可分为契约型和公司型

①法律依据不同：

信托法；公司法。

②运作依据不同：

基金契约；公司章程。

③发行凭证不同：

基金单位；股票、债券。

④融资渠道不同：

发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。

⑤投资者地位不同：

基金受益人；股东。

2、开放式基金和封闭式基金区别

封闭式基金

开放式基金

交易场所

深、沪证券交易所

基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）

基金存续期限

有固定的期限

没有固定期限

基金规模

固定额度，一般不能再增加发行

没有规模限制（但有最低的规模限制）

赎回限制

在期限内不能直接赎回基金,需通过上市交易套现

可以随时提出购买或赎回申请

交易方式

上市交易

基金管理公司或代销机构网点（主要指银行等网点）

价格决定因素

交易价格主要由市场供求关系决定

价格则依据基金的资产净值而定

分红方式

现金分红

现金分红、再投资分红

费用

交易手续费：

成交金额的2.5‰

申购费：

不超过申购金额的5%

赎回费：

不超过赎回金额的3%

投资策略

封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。

必须保留一部分现金或流动性强的资产，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。

随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。

信息披露

基金单位资产净值每周至少公告一次

单位资产净值每个开放日进行公告。

3、基金按投资目标不同如何划分？

①成长型基金：

把追求资本长期成长作为其投资目标的投资基金。

②收入型（价值型）基金：

指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。

③平衡型基金：

指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

4、基金的运作特点和局限性

（1）证券投资基金的特点:

资金规模一般比较大、可通过证券组合投资降低投资风险、具有专业化的管理、通过证券投资紧急进行证券投资可降低交易成本、可介入更多的投资领域

（2）证券投资基金的局限性：

风险规避的局限性、投资领域的局限性、基金治理的局限性。

5、开放式基金申购赎回方式和基本原则，在开放式基金中的货币市场基金申购赎回有何不同？

（1）开放式基金申购的流程：

开立帐户、确认申购金额、支付款项、申购确认（T+2）

（2）开放式基金赎回流程：

确认赎回份额（T+2）、计算赎回金额、支付赎回款项。

（3）开放式基金基本原则：

“未知价”原则和“金额申购、份额赎回”原则。

（4）货币市场基金的申购和赎回原则：

“确定价”原则和“金额申购、份额赎回”原则。

6、结合图形分析动态资产配置的三种策略

（1）支付模式：

买入并持有策略支付模式为直线，恒定组合策略支付模式为凸形，恒定比例投资组合保险策略支付模式为凹形。

恒定组合策略的凸形支付模式和恒定比例投资组合保险策略的凹形支付模式的对应说明了它们之间的映射关系。

（如果把恒定比例投资组合保险策略的运用者看作是购买了这种“保险”的话，则恒定组合策略可以看作是这种“保险”的出售者，即恒定比例投资组合保险策略的购买者对应着一个恒定组合策略的出售者。

）当把一个恒定比例投资组合保险策略的投资组合和同样金额的恒定组合策略的投资组合放在一起的时候，（假设没有交易成本存在）就得到了一个买入并持有策略的投资组合。

（2）收益情况与有利的市场环境：

①当股价保持单方向持续运动时：

恒定比例投资组合保险策略的表现＞买入并持有策略＞恒定组合策略

②当市场处于易变的、无明显趋势的状态时：

恒定组合策略＞买入并持有策略＞恒定比例投资组合保险策略的表现

（3）对流动性的要求：

买入并持有策略只在构造投资组合时要求市场具有一定的流动性。

恒定组合策略要求对资产配置进行实时调整，但调整方向与市场运动方向相反，因此对市场流动性有一定要求但要求不高。

对市场流动性要求最高的是投资组合保险策略，它需要在市场下跌时卖出而在市场上涨时买入，如果股值急剧下挫或者严重缺乏流动性，而基金经理不能及时将仓位调整到所要求的比例，则该策略的实施效果就要打一定折扣，甚至有可能导致市场流动性进一步恶化，最终导致市场的崩溃。

策略类别

运作模式

支付模式

有利市场环境

对市场流动性要求

买入并持有策略

不行动

直线

牛市

小

恒定组合策略

下降时买，上升时卖

凸

无趋势的易变市场

适度

恒定比例投资组合保险策略

下降时卖，

上升时买

凹

强烈趋势的市场

高

7、资产配置的种类有哪些？

区别？

（1）战略性资产配置、动态资产配置、战术性资产配置

（2）区别：

①战略型资产配置：

也叫政策性资产配置，可以理解为一种长期的资产配置决策，及通过为基金的资产寻找一种长期在各种可选择的资产类别上“正常”的分配比例来控制风险和增加收益，实现基金的投资目标。

②动态资产配置：

有时候也称为资产混合管理，指的是基金管理者在长期内对各资产类别的混合比例进行调整与否以及如何调整的策略问题。

③战术性资产配置：

指的是短期内通过对长期资产配置比例的某种偏离来获得额外的收益。

8、基金财务报表有哪些？

反映的内容和作用？

（1）资产负债表：

通过资产负债表，可以提供某一日期资产的总额及其机构，表明基金拥有或控制的经济资源及其分布情况；可以反映某一日期负债的总额及其结构，表明基金未来需要用多少资产清偿债务；可以反映某一日期所有者权益的情况，表明基金持有人在基金资产中所占的份额，了解所有者权益的构成情况。

（2）经营业绩表：

主要体现基金净值的增长，它包括两部分，一部分是基金净收益，一部分是未实现资本利得，即基金估值得出来的资产价值增减部分。

（3）收益分配表：

基金收益分配主要是对已实现的基金收益进行分配，包括了本期基金实现的净收益、期初基金净收益及因投资者申购或赎回出现的基金损益平准金。

（4）净值变动表：

引起基金净值变化的主要有经营活动、投资者申购和赎回、基金分配收益。

期末基金净值＝期初基金净值＋基金净收益＋未实现利得＋基金申购款－基金赎回款－收益分配数

9、解释ETF的套利过程？

（如果存在套利如何操作，两种方向）

ETF的全称是交易所交易基金，投资者既可以在二级市场买卖ETF份额，又可以向基金管理公司申购、赎回ETF份额，不过申购赎回必须以组合证券（或有少量现金）换取基金份额或者以基金份额换回组合证券（或有少量现金）。

由于同时存在二级市场交易和申购、赎回机制，投资者可以在ETF二级市场交易价格与基金份额净值之间存在差价时进行套利交易。

当ETF市价（即二级市场价格）高于ETF净值（即价格）时，ETF产生了，此时投资者可以通过在股市中购买组合，按照规则申购成ETF份额，然后在二级市场以市价卖出进行套利；ETF市价低于ETF净值，则称为ETF产生折价，投资者可以通过在二级市场上买入ETF份额并赎回其对应的股票，然后再从股市中卖出进行套利。

10、ETF、LOF区别

（1）ETF主要是基于某一个成份指数的一种被动型投资基金产品，是金融创新的产物，而LOF的创新则在于交易方式的创新，其本身并不是一种基金产品，只是为开放式基金增加了一个交易平台。

（2）ETF的申购、赎回的起点很高，套利多为机构投资者；LOF申购赎回的起点低，任何投资者均可进行。

（3）ETF的一级市场是以一揽子股票进行申购和赎回，而LOF在一级市场就像现在的开放式基金一样，实现现金的申购和赎回。

（4）LOF的套利需要跨系统转登记，至少需要3天的时间。

由于LOF的套利所花时间较长，需要承担的风险较大，投资者一般不会轻易进行套利；而ETF的套利风险较小，因此，尝试ETF套利的投资者比较多。

11、经典的绩效评估指标？

列举并加以分析

（1）特雷诺测度

根据CAPM模型基金经理盈消除所有的非系统性风险，因此每单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资组合的业绩是恰当的，即：

特雷诺测度的数值越大，说明基金承担的每单位市场风险的收益率越高，基金的业绩越高，反之，基金的业绩越低。

（2）夏普测度

1996年，威廉.夏普在“MutualFundPerformance”一文中采用单位总风险所获得的超额收益率来评价基金的业绩，提出夏普测度。

即：

基金的夏普测度值越大，说明基金的业绩越好

（3）詹森阿尔法测度

在给定基金面临的风险条件下，求出基金的期望收益率，然后用基金的实际收益率与期望收益率比较，后者与前者的差额就是詹森阿尔法。

即：

如果显出大于0说明基金的实际收益率高于其预期收益率，该基金业绩比市场对它的期望更好；反之如果显出小于0，说明基金的业绩低于市场对它的期望。

12、完全复制存在跟踪误差的原因？

所谓ETFs跟踪误差,就是指复制组合收益相对于其基准组合收益的波动性,一般用标准差来测度

存在跟踪误差原因：

股票的数量；交易成本；零股订单的问题；动态复制的过程。

13、解释自上而下和自下而上的操作策略

采用“自上而下”策略的基金，一般会将大部分精力放在寻找最好的行业或者市场板块上，而在板块内部具体投资工具的选择上，花费的精力会相对较少，其研究工作一般也都是从宏观开始，然后逐渐过渡到行业和个股。

“自下而上”的投资策略与此相对，采用这种策略的基金最为关注的是个别公司的表现和管理，而不是经济或市场的整体趋势。

自下而上的投资策略一般不是很重视将资产均衡地配置在各种行业或者市场板块上。

“自下而上”的研究，其研究工作的出发点一般都是直接从公司开始，并结合行业和整体的经济走势。

区分“自下而上”和“自上而下”两种投资策略/风格的关键在于基金经理的侧重点和出发点不同，到底在哪一个层面上，基金经理花费最多的时间和精力，到底是宏观经济和行业走势的判断上，还是在个别公司的管理和表现评价上。

不过这样的区分需要进行一些主观判断，有时候会遇到难以区分的现象。

14、积极型管理和消极型管理基于什么划分？

市场上哪些归积极型管理？

哪些归消极型管理？

根本区别对市场有效性的不同判断。

（1）积极型投资管理：

是指投资管理人利用可以获得的一切信息和预测技术，对各种包括在投资组合里面的资产类别和资产的具体品种的表现进行预测，希望通过主动的进行资产类别的调整和资产品种的选择以及买卖时机的把握，来获得超过市场平均水平（即市场指数）的收益率。

（2）消极型投资管理：

指投资者完全放弃对投资对象价格转折点的系统预测的努力，并根据对投资对象价格的某一基本特征选择自己的投资策略，该策略最重要的一种方式是指数化投资，以获得与市场指数相当的收益。

指数型基金

客观题

第一讲绪论

第一节证券投资基金的概念与特点

一、证券投资基金的概念

Ø是一种利益共享，风险共担的集合证券投资方式。

即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理管理和运用资金，从事股票债券等金融工具的投资，并将投资收益按投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。

Ø是指按照共同投资、共担风险、共享收益的基本原则，运用现代信托关系的机制，通过发行证券投资基金单位，将投资者的分散资金集中起来投资于有价证券以实现预期投资目的一种投资组织。

（如果赔了是由投资者自己承担，管理人和托管人提取的是管理费用）

概念的理解：

⏹投资领域主要是限于证券市场（我国有价证券主要指货币市场工具，债券以及股票）

⏹基本原则：

共同投资、共担风险、共享收益。

⏹现代信托关系是证券投资基金运行的基础。

⏹通过发行投资基金单位募集资金的。

⏹独立核算的投资组织（杠杆基金除外）

二、证券投资基金的运作特点：

⏹资金规模大。

⏹可通过证券组合投资降低投资风险。

（降低非系统性风险）

⏹具有专业化管理。

⏹可降低交易成本。

⏹可介入更多领域。

（回购市场、拆借市场、国外证券市场等）

三、证券投资基金单位与股票、债券的差异

⏹反映的经济关系不同（股票：

股权关系，债券：

债权关系，基金：

信托关系）

⏹所筹资金的投向不同（股票债券投资生产领域，基金是资本市场）

⏹投资收益与风险不同（股票>基金>债券，是整体水平非单个比较）

四、局限性

⏹风险规避有限

⏹投资领域的局限性

⏹治理的局限性（信息不对称）

第二节证券投资基金市场的参与主体

一、证券投资基金的当事人

（一）基金持有人

Ø是指投资购买并持有基金单位的个人或机构。

（原则上不允许基金持有基金）

（二）基金管理人

Ø是基金产品的募集者和管理者，起最主要的职责是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在有效控制风险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。

（三）基金托管人

Ø它的主要职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。

（主要是大型商业银行）

二、证券投资基金市场服务机构

（一）基金销售机构

（二）注册登记机构

Ø具体业务：

基金帐户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立和保管等。

（三）律师事务所和会计师事务所

（四）基金投资咨询公司与基金评级机构（债券发行必须评级，基金发行后一段时间会有评级机构评级，最为投资的重要参考）

三、证券投资基金的行政监管和自律管理

（一）基金监管机构

（二）证券交易所

（三）基金行业自律组织（证券业协会包含股票、基金、债券）

第三节证券投资基金的起源与发展

一、起源：

19世纪60年代至20世纪20年代第一次工业革命

⏹证券投资基金作为社会化的理财工具，起源于英国的投资信托公司。

1868年，英国成立“海外及殖民地政府信托基金”（投资基金雏形），在《泰晤士报》刊登招募说明书，公开向社会公众发售认股凭证，投资于美国、俄国、埃及等17种政府证券。

该基金类似与股票，不能退股，也不能将基金份额兑现，认购者的权益仅限于分红和派息。

因为其在许多方面为现代基金产生奠定了基础，金融史学家将之视为证券投资基金的雏形。

1873年，苏格兰人罗伯特.富莱明创立“苏格兰美国投资信托”，专门办理新大陆的铁路投资，聘请专职的管理人进行管理，这时的投资信托才成为一种专门的赢利业务。

二、发展：

20世纪20年代至20世纪70年

代，第二次工业革命。

⏹1924年3月21日，“马萨诸塞投资信托基金”在美国波士顿成立，这是世界上第一只公司型开放式基金。

由以前的固定收益转变为收益分享、风险共担的分配方式。

⏹1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》，以法律形式明确基金的运作规范，严格限制各种投机活动，为投资者提供了完整的法律保护，并成为其他国家制定相关基金法律的典范。

（美国公司型主导，契约型为辅；其他国家相反，我国全部是契约型。

）

三、成熟：

20世纪70年代，经济一体化、金融自由化、资本流动国际化。

⏹美国占据主导地位，其它国家发展迅猛。

⏹开放式基金成为证券投资基金的主流产品。

⏹基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出。

⏹基金的资金来源发生了重大变化，退休基金成为基金的重要资金来源。

第四节我国基金业的发展概况

一、早期探索阶段：

20世纪80年代末－1997年11月14日《证券投资基金管理暂行办法》颁布之前为早期探索阶段。

⏹中国国内第一家比较规范的投资基金—淄博乡镇企业投资基金（与真正意义上的基金有差距），于1992年11月经中国人民银行总行批准正式设立。

该基金为公司型封闭式基金，募集规模1亿元人民币，60％投向淄博乡镇企业，40％投向上市公司，并与1993年8月在上海证券交易所最早挂牌上市。

二、封闭式基金发展阶段：

《证券投资基金管理暂行办法》颁布实施以后至2001年8月为封闭式基金发展阶段。

⏹1998年3月27日，经中国证监会批准，新成立的南方基金管理公司和国泰基金管理公司分别发起设立了规模为20亿元的两只封闭式基金—“基金开元”和“基金今泰”，由此拉开了中国证券投资基金试点的序幕。

三、开放式基金发展阶段：

2001年9月迄今为开放式基金发展阶段。

⏹2001年9月，我国第一只开放式基金—“华安创新”诞生，由此我国基金业的发展实现了从封闭式基金到开放式基金的历史性跨越，标志着我国基金业进入了一个全新的发展阶段。

⏹2002年8月，南方基金管理公司推出了我国第一只以债券投资为主的南方宝元债券基金。

⏹2003年3月，招商基金管理公司推出了我国第一只系列基金（伞形基金）。

⏹2003年5月，南方基金管理公司推出了我国第一只具有保本特色的基金—南方避险保本型基金。

⏹2003年12月，华安基金管理公司推出了我国第一只准货币型基金—华安现金富利基金。

⏹2004年10月，南方基金管理公司成立了国内第一只上市型开放式基金（LOF）—南方基金配置基金。

⏹2004年底，华夏基金管理公司推出国内首只（ETF）—华夏上证50ETF。

⏹2004年6月1日《中华人民共和国证券投资基金法》正式实施，以法律形式确认了基金业在资本市场以及社会主义市场经济中地位和作用，成为中国基金也发展历史上的又一个重要里程碑。

⏹2006年11月中国第一只QDII基金华安国际配置成立,它主要是以投资债券等为主。

2007年9月第一只股票投资方向QDII基金南方全球精选成立.

第二讲证券投资基金类型

二、基金的分类

（一）根据组织形式不同，可分为契约型和公司型

⏹契约型基金定义：

也称信托型基金，它是按照信托契约原则，由通过发行带有受益凭证的基金证券而形成的证券投资基金。

⏹契约型基金当事人：

受益人、委托人（受益人）、受托人。

⏹公司型基金定义：

是指按照公司法规定设立的，通过发行股份来筹集资金，以投资盈利为目的具有独立法人资格的股份有限公司。

⏹公司型基金的当事人：

基金公司、基金管理公司、基金托管公司、基金承销公司。

契约型基金与公司型基金两者比较：

⏹法律依据不同：

信托法；公司法。

⏹运作依据不同：

基金契约；公司章程。

⏹发行凭证不同：

基金单位；股票、债券（受限制）。

⏹融资渠道不同：

发行基金单位融资；发行股票、债券，向银行借款。

⏹投资者地位不同：

基金受益人；股东。

（二）根据是否可赎回，可分为封闭式和开放式基金（规模差异）

⏹封闭式基金定义：

是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。

⏹例如，在深交所上市的基金开元（4688），1998年设立，发行额为20亿基金份额，存续期限（封闭期）15年。

也就是说，基金开元从1998年开始运作期限为15年，运作的额度20亿，在此期限内，投资者不能要求退回资金、基金也不能增加新的份额。

　　尽管在封闭的期限内不允许投资者要求退回资金，但是基金可以在市场上流通。

投资者可以通过市场交易套现。

　　我国封闭式基金单位的流通方式采取在证券交易所挂牌上市交易的办法，投资者买卖基金单位，都必须通过证券商在二级市场上进行竞价交易。

（注：

基金存续期，即基金从成立起到终止之间的时间。

）（到十五年之后可以续期，清盘，或者封转开，封闭式基金存在折价问题，存在投资机会，交易方式游戏规则与股票一致T+1）

⏹开放式基金定义：

是指基金规模并不固定可以随时增减变动，投资者可以随时申购和赎回的证券投资基金。

（开放式基金没有涨停板限制）

⏹例如，我国首只开放式基金“华安创新”，首次发行50亿份基金单位，设立时间2001年，没有存续期，而首次发行50亿的基金单位也会在“开放”后随时发生变动，例如可能因为投资者赎回而减少，或者因为投资者申购或选择“分红再投资”而增加。

　　我国开放式基金单位的交易采取在基金管理公司直销网点或代销网点（主要是银行营业网点）通过申购与赎回的办法进行，投资者申购与赎回都要通过这些网点的柜台、电话或网站进行。

（申购价格为基金单位净值+/-托管申购赎回费用）

收益：

封闭式：

现金分红；开放式：

现金分红（默认）、红利再投资

封闭式基金可以满仓操作，开放式必须有现金储备。

封闭式基金净值公布每周一次；开放式每天公布，按收盘价计算资产，“金额申购，份额赎回”，T+2到账

（三）根据投资对象不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金

Ø股票型基金：

Ø债券型基金：

Ø货币市场基金：

Ø混合基金：

根据中国证监会对基金类别的分类标准，我国的投资基金划分为股票基金、债券基金、货币市场基金和混合基金。

股票基金是指基金资产60%以上要投资于股票；债券基金是指基金资产的80%以上要投资于债券；仅投资于货币市场工具的是货币市场基金；如果某个基金即投资于股票、债券又投资于货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的是混合基金。

风险大小：

货币市场<债券<混合<股票

（四）根据投资目标不同，可分为成长型、收入型（价值型）、平衡型

⏹成长型基金：

把追求资本长期成长作为其投资目标的投资基金。

⏹收入型（价值型）基金：

指以能为投资者带来当期收入为目的的投资基金。

⏹平衡型基金：

指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

⏹成长型基金是指以追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。

⏹价值型基金是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。

⏹平衡型基金则是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。

一般而言，成长型基金的风险大、收益高；收入型基金的风险小、收益也较低；平衡型基金的风险、收益则介于成长型基金与收入型基金之间。

（五）根投资理念不同，可分为主动型、被动（指数）型、指数增强型

⏹主动型基金：

⏹被动型基金：

ETF，完全复制指数

⏹指数增强型基金：

非完全复制

（划分理念基于市场有效性理论，且五十年内实证检验主动型没有跑过指数型）

（六）根据募集方式不同，公募和私募基金

⏹与公募基金相比，私募基金不能进行公开的发售和宣传和推广，投资金额要求高，投资者的资格和人数受到严格的限制。

但其运作上有很大的灵活性，受到的限制和约束少，它既可以投资于衍生产品，进行买空和卖空交易，也可一进行汇率、商品期货投机交易。

私募基金的投资风险较高，主要以具有较强风险承受能力的富裕阶层为目标客户。

（七）根据基金的资金来源和用途不同，可分为国内基金、国际基金、国家基金、环球基金、离岸基金（单选）

⏹国内基金；（在岸基金）本国募集资金投向本国证券市场。

⏹国际基金：

本国募集资金投向国外证券市场。

⏹国家基金：

国外募集资金投向本国证券市场。

⏹环球基金：

本国募集资金既投向本国证券市场又投向国外证券市场。

⏹离岸基金：

国外募集资金并投向本国或第三国证券市场。

（八）特殊类型基金：

伞形基金、基金中的基金、对冲基金、套利基金、ETF和LOF

⏹伞形基金：

是指一个母基金之下设立若干个子基金，各个子基金独立进行投资决策。

其最大特点是在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资者转换基金，以此来吸引投资者。

（也叫系列基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。

⏹基金中的基金：

是指以其它证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由各类型基金组成，优点是具有双重保护功能，但不利之处就是加大了投资者的成本。

⏹对冲基金：

是