证券投资分析四五六章重点提纲.docx

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证券投资分析四五六章重点提纲

第四章构成产业一般具有.规模性.职业化.社会功能性等三个特点。

道.琼斯分类法将大多数股票分为：

工业.运输业和公用事业三大类。

联合国经济和社会事务统计局《全部经济活动国际标准行业分类》国民经济分为10个门类。

我国新《国民经济行业分类》2002新国家标准共有行业门类20个，行业大类95个，行业中类396个，行业小类913个。

《指引》将上市公式的经济活动分为门类.大类两级。

《指引》将上市公司分成13个门类，农.林.牧.渔，采掘业，制造业，电力，煤气及水的生产和供应，建筑业，交通运输，仓储业，信息技术业，批发和零售贸易，金融，保险，房地产，社会服务业，传播文化产业，综合类，以及90个大类和288个中类。

2007年5月31日上海交易所将公司分为金融地产，原材料，工业，可选消费，主要消费公用事业，能源，电信业务，医药卫生，信息技术十大产业。

完全竞争：

竞争不受任何阻碍和干扰的市场结构。

生产者众多，各种生产资料可以完全流动。

产品不论有形或无形，都是同质的，无差别的。

没有一个企业能够影响产品的价格，企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者。

企业盈利基本上由市场对产品的需求决定。

生产者可自由进入或退出市场。

市场信息对买卖双方都通畅，生产者和消费者非常了解市场情况。

典型案例：

初级产品【农产品】.

垄断竞争：

既有垄断又有竞争的市场结构。

生产者众多，各种生产资料可以流动。

生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异【这是垄断竞争和完全竞争的主要区别】

生产者对其产品的价格具有一定控制力。

典型示例：

制成品【如纺织.服装.等轻工业产品】

寡头垄断：

相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大的市场份额，从而控制这个供给的市场结构。

初始投入资本较大，从而阻止大量中小企业的进入。

产品只有在大规模生产时才能获得好效益，在竞争中将自然淘汰大量中小企业。

资本密集型，技术密集型，钢铁，汽车，等重工业以及少数储量集中的矿产品如石油等！

完全垄断：

指独家企业生产某种特质产品，整个行业处于一家企业所控制的市场结构。

市场被独家控制，其他企业不可以或不可能进入该行业。

产品没有或缺少相近的替代品。

垄断者能根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，再高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大的利润。

垄断者在制定产品价格与生产数量方面自由性有限.要受到有关反垄断法和政府管制约束。

公共事业【如发电厂.煤气公司.自来水公司.和邮电通信和某些资本.技术高度密集型或稀有金属矿藏的开发等行业。

行业基本上分四种市场结构：

完全竞争.垄断竞争.寡头垄断.完全垄断。

行业集中度CR又称集中率或市场集中度，是指某相关行业前N家最大企业所占市场比例.

迈克尔.波特认为，一个行业存在五种基本竞争力量，潜在入侵者，替代产品，供方，需方，以及行业内现有竞争者。

增长型行业：

计算机和复印机.运行状态与经济活动总水平的周期及振幅并不紧密相连。

周期性行业：

消费品.耐用品.收入弹性较高的行业。

其运行状态与经济周期精密相关。

防守型行业：

食品业和公用事业。

其经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定。

《谢尔曼反垄断法》主要是保护贸易与商业免受非法限制与垄断的影响。

《克雷顿反垄断法》主要是禁止可能导致行业竞争大大减弱或行业限制一家公司持有其他公司股票的行为。

《罗宾逊.帕特曼法》则规定了某些类型的价格歧视视非法，应当取缔。

在运用演绎法进行行业分析时，主要步骤包括观察.假设.接受【拒绝】假设

归纳法与演绎法的区别是：

归纳法是从观察开始，演绎法是先推论后观察，演绎法是从一般到个别，归纳法反之。

.

时间数列可以分为随机性时间数列和非随机行时间数列。

非随机行时间数列又分为：

平稳性时间数列，趋势性时间数列和季节性时间数列三种。

在时间数列的预测方法中指数平滑法是由移动平均法演变而来。

第五章公司分析

衡量公司行业竞争地位的主要指标是：

行业综合排序和产品的市场占有率。

品牌具有产品不具有的开拓市场的多种功能：

一是品牌具有创造市场的功能。

二是品牌具有联合市场的功能，三是品牌具有巩固市场的功能。

公司管理层的素质包括：

品质.性格.学识.能力.体质等方面的特征总和。

有效的股东大会制度是公司法人治理结构的基础

利润表主要反映以下七个方面的内容：

1.构成营业收入的各项要素2.构成营业利润的各项要素3.构成利润总额【或亏损总额】的各项要素。

4.构成净利润【或净亏损】的各项要素.

5.每股收益.6其他综合收益.7.综合收益总额。

财务报表分析的一般目的为：

评价过去的经营业绩，衡量现在的财务情况，预测未来的发展趋势。

变现能力是公司产生现金的能力，取决于近期变为现金的流动资产的多少，是考察公司偿债的关键。

流动比率：

流动比率是流动资产与流动负债的比值。

流动比率=流动资产除流动负债。

一般认为生产型企业的最低流动比率是2.

速动比率：

速动比率=流动资产—存货÷流动负债

保守速动比率=现金+交易性金融资产+应收账款+——应收票据÷流动负债

流动资产周转率=营业收入÷平均流动资产。

总资产周转率=营业收入除平均资产总额。

资产负债率=负债总额÷资产总额×100%

产权比率=负债总额÷股东权益×100%

已获利息倍数：

已获利息倍数=税息前利润÷利息费用

长期债务与运营资金比率=长期负债÷【流动资产—流动负债】

营业净利率：

营业净利率=净利润÷营业收入×100%

营业毛利率={营业收入-营业成本}÷营业收入×100%

资产净利率=净利润÷平均资产总额×100%

每股净资产=年末净资产÷发行在外的年末普通股股数.

信用能力指数这一指标是由亚历山大.沃尔在20世纪初提出的一个概念。

计算企业增加值时使用的数据包括.资本.资本成本率.NOPAT.

重大事件之一，三分之一以上的监事或者经理发生变动，董事长或总经理无法履行职责。

持有5%以上股份的股东或者实际控制人，其持有的股份或者控制公司的情况发生变化.

资产评估的收益现值法的缺点是:

预期收益额的预测难度加大，适用于企业整体资产的评估.

资产重组常用的评估方法包括：

收益现值法，市场价值法，历史成本法。

第六章：

证券投资技术分析.

技术分析必须与基本分析结合起来使用。

投资者只有将技术分析法与基本分析法结合起来进行分析，才能既保留技术分析的优点，又考虑基本因素的影响，提高测试的准确程度。

技术分析的假设条件为：

市场行为涵盖一切信息，证券价格沿趋势移动，历史会重演。

证券市场中，价格，成交量，时间和空间是进行分析的要素。

其中价格.成交量是基本要素。

当价格上升时成交量不在增加，这意味着价格将下降。

当价格下跌时，成交量萎缩到一定程度就不在萎缩，意味着卖方不再认同价格下降了。

在道氏理论中价格的波动最终分为三种趋势，主要趋势1年或1年以上的趋势看起来像大潮，次要趋势持续3周—3个月的趋势看起来像波浪，短暂趋势持续时间不超过3周看起来像波纹其波动幅度更小。

主要趋势有三个阶段{以上升趋势为例}

一．第一个阶段为累计阶段。

二．第二个阶段为上涨阶段。

三．第三个阶段为市场价格达到顶峰后出现的又一个累计期。

趋势必须得到交易量的确认。

一个趋势形成后将持续，直到趋势出现明显的反转信号。

随机指标KDJ趋向指标DMI能量潮OBV

平滑异动移动平均线MACD心理线PSY乖离率BIAS

基本分析法的基点是事先分析，即在基本因素变动对证券市场发生影响之前，投资者已经在分析.判断市场的可能走势，从而作出顺势而为的买卖决策。

技术分析分析法的基点是事后分析，以历史预知未来，用数据.图形.统计方法来说明问题，不依赖人的主观判断，一切都依赖于用已有的资料作出客观结论。

趋势的含义：

趋势是指股票价格运动的方向。

若确定了一段上升或下降的趋势，则股价的波动必然朝这个方向运动。

上升行情中，虽然也时有下降，但不影响上升的大方向，下降行情中也有可能上升，但不断出现的新低使下降趋势不变。

支撑线又称为抵抗线，是指当股价下跌到某个价位附近时，会出现买方增加，卖方减少的情况，从而使股价停止下跌，甚至有可能回升。

支撑线起阻止股价继续下跌的作用。

阻止股价继续下跌的价格就是支撑线所在的位置。

压力线又称为阻力线，是指股价上涨到某价位附近时，会出现卖方增加，买方减少的情况，股价会停止上涨，甚至回落。

压力线起阻止股价继续上升的作用。

阻止股价继续上升的价格就是压力现所在的位置。

支撑线和压力线的确认和修正：

一般来说，一条支撑线或压力线对当前影响的重要性有三个方面的考虑，一是股价在这个区域停留时间的长短，二是股价在这个区域伴随成交量的大小：

三是这个支撑区域或压力区域发生的时间距离当前这个时期的远近。

股价停留时间越长，伴随的成交量越大，离现在越近，则这个支撑或压力区域对当前的影响就越大，反之就越小。

支撑线和压力线是相互转变的，支撑线被突破就变成了压力线，压力线被突破就变成了支撑线。

趋势线被突破后，股价将反转。

股价移动规律：

保持平衡—打破平衡—新的平衡—再打破平衡—在寻找新的平衡……….

三角形.矩形.旗形和楔形是持续整理形态。

三重顶{底}形态和头肩形态属于反转突破形态。

圆弧形又被称为蝶形和碗形。

喇叭形属于反转形态。

一个标准的喇叭形应该有3个高点.2个低点.第3峰调头卖出.

“V：

形属于反转形态。

缺口又称为跳空，是指证券价格在快速大幅波动中没有留下任何交易的一段真空区域。

普通缺口出现在股价整理形态中，一般会在3日内回补.成交量小，可以高卖低卖等待.

突破缺口：

从成交量甄别属于真实的突破缺口假突破缺口，缺口不能补上，快速作指令。

持续性缺口：

急速运动中产生的缺口是一个趋势的持续信号，也取决于成交量。

消耗性缺口，一般发生在行情趋势的末端，表明股价变动的结束，在突破.持续缺口之后。

波浪理论：

由5个上升{下降}和下降{上升}的3个过程组成。

一共8个过程。

对波浪理论有重大贡献的是艾略特和柯林斯.

葛兰碧九大法则：

1.价格随着成交量的递增而上涨，为正常的特性，表示股价继续上升。

2.一个波段的涨势中，股价随着递增的成交量而上涨，突破前一波的高峰，创下新高，继续上扬。

然而此段股价上涨的整个成交量却低于前一个波段上涨的成交量。

尽管此时股价创出新高但量却并未突破.则此段股价涨势不可信，同时也是股价趋势潜在反转的信号

3.股价随着成交量的递减而回升，股价上涨，由于成交量却逐渐萎缩。

由于成交量是股价上升的原动力，原动力不足显示股价趋势潜在的反转信号。

4.有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上升，渐渐地，走势突然成为垂直上升的喷发行情，成交量急剧增加，股价跃升暴涨，紧随着此轮走势，随之而来的是成交量大幅萎缩，同时股价急速下跌。

表明涨势已到末期，上升乏力，显示出趋势有反转的迹象。

反转具有的意义，视前一段股价上涨幅度的大小及成交量增加的程度而定。

5.股价走势因成交量的递增而上升，并无特别暗示趋势反转的信号。

6.在一波段的长期下跌形成谷底前，股价回升，成交量并没有随股价上升而递增，股价上涨欲振乏力，然后再度跌落至原谷底附近，或高于谷底。

当第二谷底的成交量低于第一谷底时，是股价将要上升的信号。

7.股价往下跌落一段相当长的时间，市场出现恐慌性抛售，此时随着日益放大的成交量，股价大幅度下跌，继恐慌卖出之后，预期股价可能上涨，同时恐慌卖出所创的低价，将不可能在极短的时间内突破。

因此随着恐慌大量卖出之后，往往是{但并不一定是}空头市场的结束。

8.股价下跌，向下突破股价形态.趋势线或移动平均线，同时出现了大成交量，是股价下跌的信号，明确表示出下跌的趋势。

9.当市场行情持续上涨数月之后，出现急剧增加的成交量，而股价却上涨无力，在高位整理，无法向上大幅上升，显示了股价在高位大幅震荡，抛压沉重，上涨遇到了强阻力，此为股价下跌的先兆，但股价并不一定必然会下跌。

股价连续下跌之后，在低位区域出现大成交量，而股价却没有进一步下跌，仅作小幅波动，通常是上涨的前兆。

涨停量小，将继续上扬。

跌停量小，将继续下跌。

涨停中途打开次数越多，时间越久，成交量越大，反转下跌的可能性越大，跌停途中打开次数越多，时间越久，成交量越大，则反转上升的可能性越大。

涨停关门越早，次日涨势越大。

跌停关门越早，次日跌势可能越大。

封住涨停板的买盘数量大小和封住跌停板时卖盘数量大小说明买卖盘力量大小。

看数量。

在涨跌停板制度下，葛兰碧价升量增的规定已不再适用。

MA移动平均线的含义。

MA是统计分析的方法，将一定时期内的证券价格{指数}加以平均，并把不同时间的平均值连成线，用以观察证券价格变动趋势的一种技术指标。

MA可分为短期.中期和长期移动平均线。

通常以5日线.10日线观察证券市场的短期走势。

以30日60日线观察中期走势。

以13周.26周研判长期趋势。

西方投资者产常以200天移动平均线作为长期投资的依据，若市场在200天以下属于空头市场，反之则成为多头。

MA的基本思想是消除股价随机波动的影响，寻求股价波动的趋势。

技术乖离率的参数是{天数}

葛兰碧买卖8大法则：

4条买进法则，4条卖出法则。

葛氏法则的不足是未明确指出投资者在股价距平均线多远时才可以买进卖出，这一缺点可用乖离率指标来弥补。

当现在的股价站稳在长期与短期MA之上。

短线MA又向上突破长期MA时，为买进信号，此种交叉称为“黄金交叉“。

若现在的行情位于长期与短期MA之下，短期MA有向下突破长期MA时，则为卖出信号，交叉称为“死亡交叉”。

WMS威廉指标，通过分析一段时间的高低价位和收盘价之间的关系，来度量股市超买超卖状态，以此作为短期投资信号。

WMS高于80处于超卖，行情即将见底，应考虑买进。

当WMS低于20时，处于超买状态，行情即将见顶，应考虑卖出。

80和20不绝对。

KD指标80以上超买区，为卖出信号。

20以下超卖区，为买入信号。

其余位于徘徊期。

RSI相对强弱指标：

将100分成4个区域，参数越大，分界线离50越近股票越活跃。

BIAS乖离率：

如果股价偏离移动平均线过远，都有向移动平均线回归的要求。

PSY心理线：

PSY是从投资者的买卖趋向心理层面，将一定时期内投资者看多或看空的心理转化为数值，来研判股价未来走势的技术指标。

取值范围是0—100，50为中心.50以上是多方市场，50以下是空方市场。

OBV能量潮指标：

理论基础是市场价格变动必须有成交量配合，量是价的先行指标。

ADL腾落指数：

以每天上涨或下跌的家数作为观察对象，通过简单的算术加减来比较上涨股票和下跌股票家数的累计情况，形成升跌曲线，并与指数相互对比，预测未来市场。

ADR涨跌比：

是根据股票的上涨家属和下跌家数的比值，推断证券市场多空双方力量的对比，进而判断出证券市场的实际情况。

OBOS超买超卖指标：

运用上涨和下跌的股票家数的差距对大势进行分析的技术指标。

第七章证券组合管理理论

证券组合按不同的投资目标可以分为：

避税型，收入型，增长型，收入和增长混合型货币市场型，国际型及指数化型。

证券投资组合管理

第一步：

确定证券投资政策：

包括确定投资目标，投资规模，投资对象。

第二部：

进行证券投资分析：

是证券组合管理的第二部，是对第一步金融资产的分析。

第三步：

构建证券投资组合.第四部：

投资组合的修正。

第五步：

投资组合业绩评估。

1952年马柯威茨发表了一篇题为《证券组合选择》的论文。

这是证券组合理论的开端。

1963年威廉.夏普提出一种简化计算方法，通过建立“单因素模型”来实现，并在此基础上发展出“多因素模型”

威廉.夏普，约翰林特耐和简.摩辛分别于1964年1965年1966年提出了著名的资本资产定价模型{CAPM}。

1976年理查德.罗尔对{CAPM}此提出批评，认为该模型无法用事实来检验。

史蒂夫.罗斯提出套利定价理论{APT}，认为只要任何一个投资者都不能通过套利获得收益，期望收益率就一定与风险相联系，这一理论需要的假定较少。

理查德.罗尔和史蒂夫罗斯在1984年认为这一理论至少在原则上是可以检验的。

在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和。

证券组合的收益率等于各个证券的收益率的加权平均。

1.任一证券组合都可以有组合期望收益率和标准差确定出坐标系中的一点，随着组合权重的变化，其轨迹是经过A和B的一条连续曲线，这条曲线称为证券A和证券B的组合线。

相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，在负完全相关的情况下，可获得无风险组合。

在不卖空的情况下，组合降低风险的程度由证券间的关联程度决定。

可行域的特点是左边界向外凸或呈线性不会出现凹陷。

证券组合的含义和特征

1.根据投资者的共同偏好规则，排除被所有投资者都认为差的组合，剩余的组合即有效证券组合。

2.描绘在可行域的图形中，就是可行域的上边界部分，即有效边界。

3.在有效边界上的不同组合，按共同偏好规则并不能区分优劣，不同投资者可以在有效边界上获得任一位置。

4.上边界和下边界的交汇点A点最为特殊，在所有可行组合中，该点所代表的组合的方差最小，被称作最小方差组合。

一.无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线。

二.每个投资者的无差异曲线形成布满整个平面又互不相交的曲线簇。

三.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

四.不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。

五.无差异曲线的位置较高，其上的投资组合给投资者带来的满意程度就高。

六.无差异曲线向上弯曲的程度反映了投资者承受风险能力的强弱。

β系数含义：

1.反应证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。

2.反应证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性。

β系数应用：

1.证券的选择。

资本资产定价模型应用涉及利用β系数进行估值。

一般而言，当市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较大的股票，以期获得较高的收益，反之，当市场处于熊市，投资者会选择β系数较小的股票，以减小股票下跌的损失。

2.风险控制。

风险控制部门或投资者通常会利用β系数对证券投资进行风险控制，控制β系数过高的证券投资比例。

针对衍生证券的对冲交易，通常还会利用β系数控制对冲的衍生证券头寸。

3.投资组合绩效评价。

在考虑组合收益的同时，也要考虑组合相应承担的风险。

资产估值：

1.在资产估值方面，资本资产定价模型主要用来判断证券是否被市场错误定价。

将现行的实际市场价格与均衡的期初价格进行比较。

两者只要不等，就可获得超额收益。

当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，应该买入，相反，应卖出。

2.资源配置,根据对市场走势的预测来选择具有不同β系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。

当有很大把握预测牛市到来之时，高β系数的证券将成倍地方大市场收益率。

相反，在熊市到来之际.应选择低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌所带来的损失。

套利定价理论包括三个基本假设：

投资者是追求收益的，同时也是厌恶风险的，所有证券的收益都受到一个共同因素F的影响，投资者能够发现市场上是否存在套利机会，并利用该机会套利。

资本市场没有摩擦是资本资本定价模型的基本假设之一。

从经济学上讲“套利”可以理解为人们利用同一资产在不同市场间定价不一致，通过资金的转移而实现无风险收益的行为。

套利定价模型在实践中的应用一般包括1.分离出那些统计上显著地影响证券收益的主要因素.2.明确确定某些因素与证券收益相关，预测证券的收益。

以詹森指数.特雷诺指数以及夏普指数评价组合业绩，不足主要表现在以下三个方面：

一.三种指数均以资本资产定价模型为基础，模型隐含的理论假设与现实环境相差较大，可能导致评价结果失真。

二.三种指数中都含有用于测度风险的指标，而计算这些风险指标有赖于样本的选择。

这可能导致基于不同的样本选择所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

三.三种指数的计算均与市场组合有直接或间接关系，而现实中用于替代市场组合的证券价格指数具有多样性。

这也会导致基于不同市场指数所得到的评估结果不同，也不具有可比性。

债券资产的组合管理主要有如下两个目的：

一是规避利率风险，获得稳定的投资收益二是通过组合管理鉴别出非正确定价的债券，并力求通过对市场利率变化总趋势的预测来选择有利的市场时机以赚取债券市场价格变动带来的资本利得。

债券的主动管理通常采用以下几大类型：

1.水平分析法2.债券换掉3.利率预期换掉4.纯收益率换掉。

被动管理中，为了获取充足的资金以偿还未来债务流中的每一笔债务而建立的债券组合策略成为.多重支付负债下的免疫策略。

久期又被称为“持期”。

麦考莱认为把各期现金流作为权数对债券的期限进行加权平均，可以更好的把握债券的期限性质，从而提出了麦考莱久期的概念。

久期的性质如下;

1.久期与息票利率呈相反的关系，息票率越高，久期越短。

2.债券的到期期限越长，久期也越长。

3.久期与到期收益率之间呈相反的关系，到期收益率越大，久期越小，但边际作用效果也递减。

4.多只债券的组合久期等于各只债券久期的加权平均，其权数等于每只债券在组合中所占的比重。

第八章金融工程学应用分析

1998年，美国金融学教授费纳蒂首次提出了金融工程的正式定义。

金融工具主要包括各种原生金融工具和各种衍生金融工具。

原生金融工具主要有外汇，货币，债券，和股票交易，衍生金融工具有远期.期货.期权和互换交易等。

金融工程的核心分析原理是无套利均衡理论。

金融工程应用于公司金融，金融工具交易，投资管理和风险管理四大领域。

转移系统风险的方法主要有两种，将风险资产进行对冲{如利用股票指数期货和现货进行对冲}和购买损失保险。

金融工程的核心分析技术是组合与分解技术。

套利经济学基础是一价定律。

套利交易是一种特殊的投资形式，其着眼点是价差，因而对期货市场的正常运行起到了非常有益的作用。

套利交易面临的风险有：

政策风险，市场风险，操作风险和资金风险。

套期保值是以规避现货风险为目的的期货交易行为，与现货市场相关的经营者或交易者在现货市场上买进或卖出一定数量的现货品种的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数值相当但方向相反的期货合约，以期在未来某一时间，通过同时将现货和期货市场的头寸平仓后，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的。

套期保值规避价格风险的经济原理：

1.同品种的期货价格走势与现货价格走势一致。

2.随着期货合约到期日的临近，现货与期货价趋于一致。

套期保值效果的好坏取决于基差的变化。

基差指某一特定地点的同一商品现货价格在同一时刻与期货合约价格之间的差额。

套期保值的盈亏取决于基差的变动。

如果基差保持不变，则现货盈亏正好与期货市场盈亏相互抵消，总盈亏为零，套期保值目标得以实现。

如果套期保值结束时，基差不等，则套期保值会出现一定的亏损或盈利。

基差变小通常又称为“基差走弱”，有利于买进套期保值者。

同样，当基差变大，即基差走强，则有利于卖出套期保值者。

套期保值的原则：

1.买卖方向对应。

2.品种相同.3.数量相等.4月份相同或相近。

VaR风险价值.是指在市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。

VaR是描述市场在正常的情况下可能出现的最大损失，但市场有时会出现令人意向不到的突发事件，这些事件会导致投资资产出现巨大亏损，而这种损失时AaR很难测量到的。

局部估值法仅在资产组合的初始状态进行一次估值，并利用局部求导来推断可能的资产变化而得出的风险衡量值，如德尔塔-正态分布法。

完全估值法是通过对各种情景下投资组合的重新定价来衡量风险，如历史模拟法和蒙特卡罗模拟法。

德尔塔-正态分布法：

优点在于大大简化计算量，但是由于其具有很强的假设，无法处理实际数据中的厚尾现象，具有局部测量性等不足。

历史模拟法：

概念直观，计算简