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财务管理王华课后答案

附录六:

习题答案

第一章答案

一、单项选择题

1.C2.A3。

D4.A5。

B

二、多项选择题

1。

ABC2。

BC3。

ABCD4。

AC5。

AC

第二章答案

一、单项选择题

1。

A2。

C3。

A4.D5.B6。

B7。

A8。

C9。

C10.B

二、多项选择题

1。

AC2.ABD3。

BCD4。

ABCD5.ABD6.ABC7。

BCD8。

AC9。

BD10。

ABCD

三、计算题

1．Pv=8000*（P/A，8％/12,240）=953,594（万元）

银行贷款的年利率为8％时，分期付款方式好,低于一次性付款。

Pv=8000＊（P/A,6％/12,240）=1，116，646（万元）

银行贷款的年利率为6%时，一次性付款方式好，低于分期付款的现值。

2．

（1）100=10*（F/P，10％.n）得：

（F/P，10%。

n）=10

查复利终值系数表，i=10%，（F/P，10%。

n）=10,n在24～25年之间;

（1）100=20*（F/P，5％。

n）得：

（F/P，5％。

n）=5

查复利终值系数表，i=5％,（F/P，5％。

n）=5,n在30～35年之间；

（1）100=10＊（F/A，10％.n）得:

（F/A，10%.n）=50

查年金终值系数表，i=10％,（F/A，10％。

n）=50，n在18～19年之间;

因此，第三种方式能使你最快成为百万富翁。

3。

（1）2010年1月1日存入金额1000元为现值，2013年1月1日账户余额为3年后终值：

F＝P（F/P，10%，3）＝1000×1。

331＝1331（元）

（2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4＝1000×1。

34489＝1344。

89（元）

（3）2013年1月1日余额是计算到期日的本利和，所以是普通年金终值：

F＝250×（F/A,10％，4）＝250×4。

641＝1160.25（元）

（4）F＝1331，i＝10%，n＝4则：

F＝A×（F/A,i，n）

即1331＝A×（F/A,10%，4）＝A×4。

641，A＝1331/4。

641=286.79（元）

4.10=2×（P/A，i，8）

（P/A，i,8）=5

查年金现值系数表,i=8,（P/A,i.8）=5，i在11～12年之间

得，

借款利率为11。

82％

5。

递延年金现值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%,1）＝300×3。

791×0。

9091

＝1033。

92（万元）.

6.M＝2，r＝8%,根据实际利率和名义利率之间关系式：

i＝（1＋r/M）M—1=（1+8％/2）2-1=8.16％

实际利率高出名义利率0。

16％（=8。

16％－8％）。

7.

（1）ß=50％×1。

2+30%×1+20％×0。

8=1。

06

风险报酬率=1。

06×（10％—8％）=2.12％

（2）必要报酬率=8%+2。

12%=10.12％

8。

（1）甲项目的预期收益率＝20％×0。

3＋16％×0。

4＋12%×0。

3＝16％

 乙项目的预期收益率＝30％×0。

3＋10％×0。

4—10％×0。

3＝10％

 甲项目的标准差＝[（20％—16%）2×0。

3+（16％-16％）2×0。

4+（12％—16%）2×0。

3］1/2

 ＝3。

10％

 乙项目的标准差＝[（30%-10%）2×0。

3+（10％—10％）2×0.4+（-10％-10％）2×0。

3］1/2

 ＝15.49％

 甲项目的标准离差率＝3.10％/16％＝0.19

 乙项目的标准离差率＝15。

49％/10％＝1。

55

（2）由于乙项目的标准离差率大于甲项目，所以，乙项目的风险大于甲项目.由于甲项目的预期收益率高于乙项目，即甲项目的预期收益率高并且风险低，所以，该公司应该选择甲项目.

 （3）因为市场是均衡的，所以，必要收益率＝预期收益率＝16％

 由于必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝无风险收益率＋风险价值系数（b）×标准离差率

 而无风险收益率＝政府短期债券的收益率＝4％

 所以，16％＝4％＋b×0.19 解得:

b＝0.63

 （4）市场风险溢酬＝证券市场平均收益率-无风险收益率＝9％—4％＝5%

 因为资本资产定价模型成立，所以,乙项目预期收益率＝必要收益率＝无风险收益率＋乙项目贝他系数×市场风险溢酬 即：

10％＝4%＋乙项目的贝他系数×5％

 解得:

乙项目的贝他系数＝1。

2

第三章答案

一、单项选择题

1、C2、A3、B4、A5、C

二、多项选择题

1、ABD2、ABC3、ABC4、ABC5、ABCD

三、判断题

1、×2、×3、√4、√5、√

6、√7、×8.×9.、√10√

四、计算题

1。

解:

根据所给资料,计算整理出有关数据如表所示。

年度

产销量x（件）

资本需要额y（元）

X2

xy

2007

2008

2009

2010

2011

1200

1100

1000

1300

1400

1000000

950000

900000

1040000

1100000

1440000

1210000

1000000

1690000

1960000

1200×106

1045×106

900×106

1352×106

1540×106

合计n=5

∑x=6000

∑y=499×104

∑X2=730×104

∑xy=6037×104

将表中的数据代入下列关立方程组：

∑y=na+b∑x

∑xy=a∑x+b∑x2

499×104=5a+6000b

6037×106=6000a+730×104b

a=410000（元）

b=490（元）

将a=410000和b=490代入y=a+bx，得y=410000+490x

将2012年预计产销量1560件代入上式，得

410000+490×1560=1174400（元）

因此：

（1）A产品的不变资本总额为410000元.

（2）A产品的单位可变资本额为490元。

（3）A产品2012年资本需要总额为1174400元。

2．解

（1）当市场利率为6％时：

债券发行价格=1000×（P/F，6％，5）+1000×8％×（P/A，6%,5）=1084（元）

（2）当市场利率为8%时：

债券发行价格=1000×（P/F，8％，5）+1000×8%×（P/A，8％，5）=1000（元）

（3）当市场利率为10％时：

债券发行价格=1000×（P/F，10％，5）+1000×8％×（P/A，10％,5）=924（元）

3。

解

根据基期末的资产负债表各项目与销售额的依存关系,计算填制用销售百分比形式反映的资产负债表,如下表所示.

按销售百分比计算的资产负债表

资产

负债基所有者权益

项目

各项目金额占销售额的百分比

项目

各项目金额占销售额的百分比

现金

应收账款

存货

固定资产（净值）

无形资产

2％

16％

20％

－

－

应付账款

应交税金

长期负债

普通股股本

留存收益

11％

5％

－

－

－

合计（A/S.）

38％

合计（L/S。

）

16％

计划期预计追

加的资金数量

=（38％－16%）×（850000－500000）－20000×（1－60％）

－850000×20000/500000×（1－10000/20000）＋15000

=67000（元）

4。

解

（1）2010年的预期销售增长率=150/（2025—150）=8％

（2）由于该企业满足可持续增长率的条件,所以预期股利的增长率也应该是8％

（3）股权资本成本=（350/1000）＊（1+8％）/9.45+8%=12％

加权平均资本成本=135/1350*（1—25％）*1350/（1350+2025）+12％＊2025/（2025+1350）=10。

2%

第四章答案

一、单项选择题

1、D2、D3、A4、C5、B

二、多项选择题

1、AD2、BC3、BCD4、BCD5、AB

三、判断题

1、√2、√3、√4、×5、×

6、√7、√8、√9、×10、×

四、计算题

1、

（1）2010年企业的边际贡献总额=S—V=10000×5—10000×3=20000（元）。

（2）2010年企业的息税前利润=边际贡献总额一固定成本=20000-10000=10000（元）。

（3）销售量为10000件时的经营杠杆系数=边际贡献总额/息税前利润总额=20000/10000=2

（4）2011年息税前利润增长率=2×10％=20％

2、

（1）计算个别资金资本

解：

长期借款的资本成本：

债券成本:

优先股成本：

普通股成本:

留有收益成本:

综合资金成本=4。

79×10％+5.8％×14％+25％×12.5%+20。

77％×40％+11%×20％

=0。

536％+0。

909%+3。

125％+8。

508％+2。

2％

=15。

27％

3。

解析:

　　借款占的比重=100/400=25%

　　普通股占的比重=300/400=75%

　　借款的筹资总额突破点=40/25％=160（万元）

　　普通股的筹资总额突破点=75/75%=100（万元）

　　资金的边际成本（0～100）=25%×4％+75％×10％=8。

5％

　　资金的边际成本（100～160）=25％×4％+75％×12%=10%

　　资金的边际成本（160以上）=25％×8%+75％×12%=11％

4、经营杠杆系数

    =（S-VC）/（S-VC-F）  =（210-210×60％）/60=1.4

 财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I） =60/（60—200×40％×15％） =1。

25

复合杠杆系数=1。

4×1.25  =1。

75

5。

（1）2009年的财务杠杆系数＝2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润－2008年的利息费用）

＝5000/（5000－1200）

＝1。

32

（2）A＝1800，B＝0.30

（3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：

（W－1800）×（1－25％）/10000＝（W－1200）×（1－25％）/（10000＋2000）

（W－1800）/10000＝（W－1200）/12000

解得:

W＝（12000×1800－10000×1200）/（12000－10000）＝4800（万元）

（4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元,所以,应该采取发行债券的筹资方案,理由是这个方案的每股收益高。

第五章答案

一、单项选择题

1．D2.B3。

A4.B5.B6。

A7.A8.C9。

B10。

D

二、多项选择题

1.BC2.ABC3.AD4.BC5。

ABD6。

DE7.DE8.AB9.ABCD10。

ABC

三、判断题

1．╳2。

√3.√4.√5。

√6.√7。

╳8.╳9.╳10√

四、计算题

1.

●净现值=1950×（P/A，10%，10）×（P/F，10％,3）+500×（P/F，10％，13）—[2000+2000×（P/A，10％，2）+500×（P/F，10％，3）]

●=3296。

48（万元）

2。

解：

年折旧=（30-10）÷5=24（万元）

●

（1）建设期1年，经营期5年，计算期6年

●

（2）初始现金流量:

NCF0=—130万、NCF1=-25（万元）

●NCF2-4=（50—8—24）×（1—25％）+24=37。

5（万元）

●NCF6=37.5+25=62.5（万元）

●

（1）NPV=-130—25×（P/F，8％，1）+37。

5×（P/A,8%,4）×（P/F，8％，1）+62。

5×（P/F，8%，6）=1.24（万元）

●NPV>0,PI〉1该项目可行

3．解：

（1）

①A方案和B方案的建设期均为1年；

②C方案和D方案的运营期均为10年;

③E方案和F方案的项目计算期均为11年。

（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。

（3）A方案包括建设期的静态投资回收期=3＋150/400=3.38（年）。

（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年）。

（5）C方案净现值指标=275×（P/A，10％,10）×（P/F，10％,1）－1100=275×6.1446×0.9091－1100=436。

17（万元）。

（6）275×（P/A,IRR，10）=1100

即：

（P/A，IRR，10）=4

根据（P/A,20%,10）=4。

1925

（P/A，24％，10）=3。

6819

可知：

（24%－IRR）/（24%－20％）=（3。

6819－4）/（3。

6819－4。

1925）

解得：

IRR=21。

51％。

4。

1）①使用新设备每年折旧额=4000/5=800（万元）

1～5年每年的经营成本=1800+1600+200=3600（万元）

②运营期1～5年每年息税前利润=5100—3600-800=700（万元）

总投资收益率=700/（4000+2000）=11。

67％

④NCF0=—4000-2000=—6000（万元）

NCF1-4=700×（1—25％）+800=1325（万元）

NCF5=1325+2000=3325（万元）

该项目净现值=—6000+1325×（P/A，9%，4）+3325×（P/F，9%，5）

-6000+1325×3.2397+3325×0。

6499=453。

52（万元）

（2）该项目净现值453。

52万元>0，所以该项目是可行的。

5.解：

（1）设备比继续使用旧设备增加的投资额=285000—80000=205000（元）

（2）因更新设备而每年增加的折旧=（205000—5000）/5=40000（元）

（3）运营期每年因息税前营业利润增加而导致的所得税变动额=10000×25%=2500（元）

（4）运营期每年因息税前营业利润增加而增加的息前税后利润=10000×（1-25％）=7500（元）

（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失=91000—80000=11000（元）

（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=11000×25％=2750（元）

（7）ΔNCF0=—205000元

（8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元）

（9）ΔNCF2—4=7500+40000=47500（元）

（10）ΔNCF5=47500+5000=52500（元）.

第六章答案

一、单项选择题

1．C2。

D3。

B4。

D5。

D6。

A7。

D8.B

二、多项选择题

1。

ABCD2。

ABC3。

AB4。

ABCDE5。

ABC6。

CD7。

ABCD8。

ABCD9.AB10.ABC

三、判断题

1。

√2.╳3。

√4。

√5.╳6。

╳7。

╳8。

√9。

√10。

╳

四、计算题

1.

（1）债券价值＝1000×10％×（P/A，8%，5）+1000×（P/F,8％，5）

＝100×3.9927＋1000×0。

6806＝1079。

87（元）

2.

（1）V＝100000×4%×（P/A,5％，7）+100000×（P/F,5％,7）

＝4000×5。

7864+100000×0.7107

＝94215。

6>94000

所以值得购买

（2）94000=100000×4%×（P/A,i，7）+100000×（P/F,i，7）

I1=5%

100000×4％×（P/A，5％，7）+100000×（P/F,5%,7）=94215。

6

I2=6％

100000×4％×（P/A，6%，7）+100000×（P/F，6%，7）

=4000×5.5824+100000×0.6651=111168

插入法得I0=5。

04%

债券到期收益率为5.04％×2=10。

08%

3.每股盈余＝税后利润÷发行股数＝1000÷500＝2元/股

股利总额＝税后利润×股利支付率

＝1000×60％＝600万元

每股股利＝600÷500＝1.2（元/股）

股票价值＝每股股利/股票获利率=1。

2÷4％＝30元

股票价值＝预计明年股利÷（必要报酬率－成长率）

＝（2×60%）÷（10％－6％）

＝1。

2÷4％＝30元

第七章答案

一、单项选择题

1。

B2。

B3。

D4.D5.D6。

D7.C8.C

二、多项选择题

1。

ABC2.AD3.ABCD4。

ABD5.ACD6。

BCD7。

AC8。

ACD

三、判断题

1。

×2.√3。

√4。

√5.×6.×7。

√8。

×

四、计算分析题

1．

（1）①立即付款:

折扣率=（10000—9630）/10000=3。

70％

放弃折扣成本=[3.70％/（1-3。

70％）]×［360/（90-0）］=15。

37％

②30天付款:

折扣率=（10000—9750）/10000=2.5%

放弃折扣成本=[2。

5％/（1-2。

5%）］×[360/（90—30）］=15。

38％

③60天付款：

折扣率=（10000—9870）/10000=1.3％

放弃折扣成本=［1.3％/（1—1.3%）］×［360/（90—60）]=15。

81%

4最有利的是第60天付款9870元.

●注意:

放弃现金折扣的成本率是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。

（2）应选择第90天付款10000元.

2．A材料的经济进货批量==200

3.

（1）①经济进货批量＝＝9000（件）

②年度最佳进货批数＝90000/9000＝10（次）

③相关进货费用＝10×1800＝18000（元）

④相关存储成本＝9000/2×4＝18000（元）

⑤经济进货批量相关总成本＝18000＋18000＝36000（元）

⑥经济进货批量平均占用资金＝40×9000/2＝180000（元）

（2）每次进货9000件时，相关总成本＝90000×40＋36000＝3636000（元）

每次进货10000件时，

相关总成本＝90000×40×（1－1%）＋90000/10000×1800＋10000/2×4

＝3564000＋16200＋20000

＝3600200（元）

每次进货20000件时，

相关总成本＝90000×40×（1－2%）＋90000/20000×1800＋20000/2×4

＝3528000＋8100＋40000

＝3576100（元）

由此可知，此时经济进货批量为20000件。

4．

（1）改变信用政策后的销售额变化＝36000×15%×80＝432000（元）

边际贡献增加额＝432000×（80－60）/80＝108000（元）

收账费用减少额＝36000×80×20%×5％－36000×（1＋15％）×80×10%×5%＝12240

改变信用政策前平均收账天数＝30×80%＋20%×（30＋20）＝34（天）

改变信用政策前应收账款应计利息＝36000×80/360×60/80×34×12％＝24480（元）

改变信用政策后平均收账天数＝40％×10＋30％×20＋20%×30＋10%×（30＋20）＝21（天）

改变信用政策后应收账款应计利息＝36000×80/360×（1＋15%）×60/80×21×12%＝17388（元）

应收账款应计利息减少额＝24480－17388＝7092（元）

存货应计利息增加额＝（2400－2000）×60×12％＝2880（元）

现金折扣成本增加额＝36000×（1＋15％）×80×40％×5％＋36000×（1＋15％）×80×30%×2％＝86112（元）

（2）改变信用政策后的净损益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元）

所以该公司应该推出现金折扣政策.

第八章答案

一。

单项选择题

1.A2。

B3。

C4.D5.C6。

C7。

B8.B9.C10。

B11.B12。

C13。

A14.B15.C

二.多项选择题

1。

ACD2。

BC3。

ACD4.ABC5。

ABC

6.ACD7.ABCD8。

BCDE9。

ABC10.ABC

三、判断题

1。

ⅹ2。

ⅹ3。

ⅹ4。

√5。

√6。

ⅹ7。

√8。

ⅹ9。

ⅹ10。

√

四。

计算题

1。

2013年所需自有资金=4000ⅹ60%=2400万元

2012年可向投资者分红的数额=5000-2400=3600万元

2.

（1）用税后利润弥补5年前尚未弥补的亏损500万元

（2）提取法定公积金=（2000-500）ⅹ10％=150万元

（3）提取任意盈余公积=（2000-500）ⅹ5%=75万元

（4）支付现金股利=900ⅹ0。

2=180万元

3.

（1）每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表

年份

1

2

3

4

5

净利润

260000

400000

520000

720000

350000

投资所需权益资金

210000

315000

245000

595000

280000

股利总额

50000

85000

275000

125000

70000

每股股利

0。

25

0。

425

1.375

0。

625

0。

35

若在规划的5年内总体采用剩余股利政策

未来5年的总投资=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元

投资所需的权益资金=2400000ⅹ0。

7=1680000元

未来5年净利润总额=2250000元

留成收益=1680000元

发放的总股利=2250000—1680000=570000元

每年的股利额=570000/5=114000元

每股股利=114000/200000=0。

57元/股

若公司采用每年每股0.4元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过300000元部分的50％,每股收益如下表：

年份

1

2

3

4

5

净利润

260000

400000

520000

750000

350000

股利总额

80000

130000

190000

290000

105000

每股股利

0。

4

0.65

0。

95

1。

45

0.525

（3）若每年采用剩余股利政策,股利现值计算如下表：

年份

1

2

3

4

5

合计

股利

50000

85000

275000

125000

70000

____

现值系数

0。

9434

0.8900

0。

8396

0.7921

0。

7473

____

现值

47175

75650

230890

99012。

5

52311

505038。