国际汇兑与结算的课后习题答案.docx

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国际汇兑与结算的课后习题答案

章后习题参考答案与提示

第1章

●基本训练

○知识题

▲简答题

1）国际收支平衡表中贷方反映的是一切收入项目，用正号表示货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无偿援助、金融负债的增加和金融资产的减少；借方反映的是一切支出项目，用负号表示货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债的减少。

总的来说，凡是引起本国从国外获得外汇收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外有外汇支出的交易记入借方；而这笔货币收入或支出本身则相应记入借方或贷方。

2）国际收支失衡的原因：

一般因素：

（1）周期性因素

（2）结构性因素（3）货币性因素（4）收入性因素（5）意外事件。

特殊因素：

（1）发达国家的国际收支不平衡的表现是：

其一，由于发达国家之间的国际竞争力或投资回报的利润率对比有差异，所以巨额逆差的成因或者由于商品劳务输出过多、吸引外来直接投资较多。

其二，发达国家的资本与金融项目在其国际收支中的地位越来越重要，资本的输出与输入日益频繁且不稳定，大规模的资本流入或流出足以引起相关国家的国际收支变动。

其三，在当今高度一体化的国际金融市场上，资本对有资信的发达国家来说筹措相当方便，即使贸易收支或经常项目有巨额逆差，也可以通过调节性交易如提高利率，引起资本与金融项目中的大量资本的流入来加以抵消。

（2）发展中国家国际收支不平衡的表现是：

处在经济发展阶段，一方面由于国内资源和技术上的短缺，产品结构比较单一，出口的产品一时只能为传统的初级产品且停留在较低的技术水平上，故出口难以有效持久的扩大；另一方面进口需求相对旺盛，进口的产品都是技术含量较高的制成品或本国还无法制造的高档消费品，其出口增长往往不及进口，从而形成国际收支的逆差。

另外由于资信低，缺乏国际金融专门人才，筹措国外资金成本高，很难通过资本与金融项目的顺差来弥补贸易逆差，所以，发展中国家的国际收支不平衡多数表现为逆差。

3）调节国际收支失衡的措施：

（1）外汇缓冲政策

财政货币政策：

①财政政策,主要是采取缩减或扩大政府的财政预算或财政支出的方式和调整税率的方式，以调节国际收支的顺差或逆差。

②货币政策,是西方国家普遍、频繁采用的调节国际收支的政策措施，中央银行通过各种政策工具的运用来调节需求规模，进而达到调节国际收支的目的。

（2）汇率政策

汇率政策即通过宣布货币法定升值或贬值的办法，公然提高或降低本币与外币的兑换比例，使国际收支失衡得到改善。

（3）直接管制政策

直接管制政策是指政府通过发布行政命令，对国际经济交易进行行政干预，以求平衡国际收支的政策措施。

4）居民与非居民的区别：

国际收支中的居民不同于法律上的公民概念，是以居住地为标准划分的。

所谓居民，是指在一个国家（或地区）的居住期限达一年以上的经济单位。

若居住不足一年，则该经济单位就是非居民。

▲填空题

1）外汇收支交易外汇收支

2）经常

3）经常账户差额资本账户差额金融账户差额净差错与遗漏

4）国际收支的自动调节

5）职工报酬投资收益

6）自主性交易调节性交易

▲多项选择题

1）ABD2）BCD3）AC4）ABCD

阅读理解

提示：

贸易摩擦不仅损害中国利益也损害美国利益，贸易摩擦不但破坏中美关系，还会使美方推出对华贸易保护政策。

一旦出现贸易战，将对两国经济产生很大负面影响，也将对世界经济产生消极影响。

○技能题

单项操作训练

A国的记录是：

向菲律宾出口玉米，出口增加，记入贷方，反映对外国居民提供商品；而这项出口属于馈赠，并不获得外汇收入，所以，记入单方面转移的借方，即

借方：

官方单方面转移50万美元

贷方：

商品输出50万美元

综合操作训练

美国××年的国际收支平衡表

单位：

美元

项目

借方（-）

贷方（+）

净差额

A.商品和劳务

1.商品

⑤5000000

①+⑥13000000

8000000

2.运输

③400000

-4000000

3.旅游

②300000

-3000000

续表

4.投资收入

④250000

250000

小计：

1200000

1550000

350000

B.单方面转移（官方）

⑥300000

-300000

经常项目（A+B）

1500000

1550000

50000

C.长期资本

1.直接投资

⑦1000000

-1000000

2.证券投资

⑨200000

200000

基本差额（A+B+C）

2500000

1750000

-750000

D.私人短期资本（净额）

3400000

400000

小项总计

2500000

2150000

-350000

E.官方储备资产和负债

1.短期负债

⑩150000

⑧350000

200000

2.黄金输出

⑩150000

150000

小项总计E

150000

500000

350000

各项合计

2650000

2650000

●观念应用

○案例题

分析提示：

1）错误与遗漏项目的数额是3.55亿美元。

2）泰国该年的国际收支是顺差，金额是18.75亿元。

3）表中是通过动用外汇储备弥补逆差取得平衡的。

4）外汇储备的变化数为-22.30亿美元，是指外汇储备增加了。

○讨论题

提示：

顺差对我国的影响主要表现在：

（1）促使本币对外升值的压力，后者会鼓励进口和抑制出口，从长远来看不利于我国国扩大市场和发展生产；

（2）引起货币供应量增长，加剧通货膨胀；（3）容易引起逆差国家采取报复性措施，这不利于我国长期稳定地发展对外经济联系。

第2章

●基本训练

○知识题

▲简答题

1）影响一国汇率变动的因素：

一国汇率的变动要受到许多因素的影响，既包括经济因素，也包括政治因素和心理因素等。

其中，有些因素对汇率发生作用的时间比较长，有些因素对汇率的作用时间比较短。

1.影响长期汇率变动的因素：

（1）国际收支的经常项目

（2）通货膨胀（3）经济增长率。

2.影响短期汇率变动的因素有：

（1）货币供应量

（2）利率（3）心理预期因素（4）信息因素⑸政府干预等。

汇率变动反过来又会对一国经济产生一定的影响。

浮动汇率制度下汇率变动频繁，汇率变动无论是对于一国的国际收支、外汇储备、国内经济，还是对国际资本移动、国际经济关系都会产生极大的影响。

2）外汇管制的内容：

所谓外汇管制，是指一个国家通过法律、法令、条例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价所进行的限制。

外汇管制的主要内容：

（1）对外汇资金收入的管制。

外汇收入主要是指贸易出口、非贸易出口和资本输入引起的收入。

一国对贸易和非贸易的出口收汇管制相对较松，对资本流动的管制相对较严。

（2）对外汇资金运用的管制。

外汇资金的运用主要在于贸易和非贸易的进口付汇及资本输出。

经济发展程度较低的国家或地区，大都实行比较严格的用汇管理，保证合理用汇和促进经济发展。

（3）对汇率的管制。

汇率管制一般分为间接管制和直接管制两种。

间接管制是指政府通过建立外汇平准基金、动用外汇储备、调整国内的货币政策及利率水平等方式来影响本国汇率的变动。

直接管制是指一国政府通过直接规定各项外汇收支按何种汇率结汇而形成的管制。

汇率的直接管制实际上是实行公开的或隐蔽的复汇率制度。

（4）对货币兑换的管制。

外汇资金收入和运用的管制，归根结底是依靠货币兑换管理来进行的，或者是以货币兑换管制为前提的。

如果一国的货币可充分自由的兑换成另一国的货币，那么，外汇收入和运用的管制就难以进行。

3）固定汇率制度和浮动汇率制度的作用与缺陷

（1）固定汇率制度的作用：

首先，固定的汇率有利于国际贸易的发展。

其次，有利于国际资本流动。

固定汇率制度的缺陷：

首先，汇率的杠杆作用不能发挥。

其次，在国际游资对该汇率制度发出冲击的情况下，固定汇率制度因相对固定的钉住汇率水平或波动幅度难以继续维持而不得不与强势货币脱钩，这通常会引起巨大震荡。

（2）浮动汇率制度的作用：

首先，浮动汇率制度可以防止国际游资的冲击。

其次，可以防止外汇储备的大量流失。

再次，在浮动汇率制度下，汇率能发挥其调节国际收支的杠杆作用，各国可以通过汇率的自动调整而达成国际收支的平衡。

浮动汇率制度的缺陷：

首先，在浮动汇率制度下，汇率变动得频繁和剧烈，不利于进出口的成本核算和计算利润，同时增加了国际贸易的风险，不利于国际贸易的稳定发展。

其次，汇率的剧烈变动，可能会使投资的预期利润化为泡影，给投资者带来普遍的不安全感，限制了国际间资本的流动，尤其是长期资本的流动。

再次，浮动汇率制度下，汇率波动极为频繁和剧烈，容易引发金融危机。

4）一国货币对外法定贬值后，对出口会产生两种结果：

一是等值本币的出口商品在国际市场上会折合比以前更少的外币，使其在国外销售价格下降，竞争力增强，出口扩大；二是出口商品在国际市场上的外币价格保持不变，则本币贬值会使等值的外币兑换成比以前更多的本币，国内出口商品的出口利润增加，从而促使国内出口商积极性提高，出口数量增加。

也就是说，本币贬值或者会使出口商品价格下降，或者会使出口商利润提高，或者二者兼而有之，这都会使出口规模扩大，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。

但是，这种做法并不能真正改善一个国家的国际收支状况，因为这种做法是在损害别国利益的基础上改善国际收支，长期应用会使其他国家采取相应的报复性货币贬值措施，抵消外汇倾销的优势。

另外，容易使本国的货币信誉受到损害，资本外逃严重，最后国际收支将更加恶化。

▲填空题

1）外币国际结算2）价格3）应付标价法应收标价法4）上升5）关键货币

6）提高

▲多项选择题

1）ABD2）ABCE3）ADE4）ACD5）ABCDE

▲阅读理解

分析提示：

原来泰国实行的盯住美元的汇率制度实际上是一种类似布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度。

这种固定汇率制度的优点是汇率的波动幅度较小，稳定的汇率则便于进出口成本核算，便于预计利润，促进了国际贸易的稳定发展，推动了国际间资本的流动。

但在固定汇率制度下，汇率是固定的，出现国际收支失衡时，只能通过对国内采取紧缩性的或扩张性的货币政策及财政政策来进行调解，这会使国内经济出现不平衡，或者失业率上升，或者通货膨胀严重。

其次，在外资流入的过程中，随着巨额资本流入形成的压力的逐渐积聚，市场失衡现象越发严重，最终需要以自发的或外力强制性的调整来趋向新的均衡点。

尤其是在国际游资对该汇率制度发出冲击的情况下，固定汇率制度因相对固定的盯住汇率水平或波动幅度难以继续维持而不得不与强势货币脱钩，这必然会引起泰国经济的巨大震荡，泰铢币值贬值加剧。

▲技术应用

答案：

不能同意，6月6日750万美元等于625.625万欧元，增加0.5%后等于632.77万欧元，而按着9月6日的价位750万美元应该等于633.825万欧元。

○技能题

▲单项操作训练

买价=1.1325×7.7757，卖价=1.1335×7.7785

▲综合操作训练

①7.8067②7.8067C,赚了

●观念应用

○案例题

提示：

如果人民币升值，出口成本会相应提高。

对于国内IT行业来说，即便是主流厂商，由于高端产品竞争力相对不足，同时附加值含量低，在价格市场不发生变化的情况下，出口利润必然下降，而这将直接影响到国内IT企业的出口。

○实训题

（1）3000÷100×106.56

（2）1000÷100×1571.31

（3）10000÷100×826.41

（4）42点，即0.42元；248点，即2.48元

○讨论题

国家掌握的外汇数量一旦减少，其外汇储备水平也就相应下降，流动性过剩问题必将得到很大程度上的缓解甚至于根治。

藏汇于民还可以使外汇汇率变化的风险，由目前高度集中于中央政府的状态转化为分散到千千万万企业和居民头上。

对于确保国家经济安全和减轻政府金融压力具有非常重要的意义。

更为重要的是，藏汇于民能最大限度地提高外汇资产持有人进行保值、增值的积极性，他们会通过各种有效的方式进行外汇资产的投资。

第3章

●基本训练

○知识题

▲简答题

1）答：

①买卖同时进行。

②买卖外汇的数额相同、币种相同。

③交割的期限不同。

2）答：

进行补偿性套利交易的步骤大概是：

（1）计算掉期成本。

即确定在给出的条件下是否可以套利。

公式为：

掉期成本率=（升水或贴水×12）/（远期汇率×远期月数）％。

如果掉期成本率小于利率差，则套利可以获利；如果掉期成本率大于利率差，则套利不能获利。

（2）把低利率货币换成高利率货币，并计算换回的本利和并且卖出高利率货币的远期。

（3）计算盈亏。

3）答：

由于外汇市场的汇率瞬息万变，所以外汇银行持有敞口头寸就会暴露于汇率风险之中。

另外，外汇银行通过买卖交易消除敞口头寸也可以赚取差价收益。

4）答：

在便宜的市场买入该种外汇并在贵的市场将其卖出，实现贱买贵卖。

5）答：

套汇、套利交易的结果是不能进行套汇、套利。

6）答：

（1）将三个或更多市场上的汇率都变换为统一的标价方法来表示。

（2）将被表示的货币单位的外国货币数量都统一为1。

（3）将各个汇率值相乘，如果连乘的积是1，则各个市场不存在汇率差异，无法套汇；若连乘积不等于1，则存在汇率差异，可以套汇。

（4）套汇的起始点为：

在统一标价法后，如果连乘积大于1，则从以你手中的货币作为基础货币的市场套起，如果连乘积小于1，则从以你手中的货币作为标价货币的市场套起。

7）答：

（1）如果银行卖出择期远期外汇且远期外汇升水，则汇率按择期最后一天的远期汇率计算；如果远期外汇贴水，则选择择期第一天的远期汇率计算。

（2）银行买入择期远期外汇且远期外汇升水，则汇率按择期第一天计算；如果远期外汇贴水，汇率按择期最后一天远期汇率计算。

总之，银行在报择期交易价格时，总是以自己的利益为出发点，在最便宜的时候买入外汇，在最贵的时候卖出外汇。

▲判断题

1）错2）错3）错4）对5）错6）错7）对

▲选择题

1）B2）A3）C4）A5）AB6）CD7）C8）B9）B

10）B

▲技术应用

知识补充:

在远期汇率的决定问题中,人们可以利用两个货币发行国的利差和即期汇率以及远期期限计算出远期汇率,公式是:

远期汇率=即期汇率（报价货币利率-基础货币利率）+即期汇率×远期月数÷12

因此该题计算出来的远期汇率为8.0120+8.0120×（5.85%-4.75%）×6/12=8.0561;8.0561×200=1712.2（万美元）。

▲阅读理解

（略）

○技能题

▲单项操作训练

1）答:

统一标价方法:

法兰克福外汇市场是直接标价法,改成间接标价法：

€1=￡0.5669～0.5679

连乘:

1.1100×0.5669×1.6040=1.00933大于1，从手中的货币作为基础货币的市场套起。

把1000万美元卖到纽约外汇市场,得到1110万欧元,把1110万欧元卖到法兰克福外汇市场得到629.2517万英镑,把629.2517万英镑卖到伦敦外汇市场得到1009.32万美元,则通过套汇获利9.32万美元。

2）计算掉期成本率=0.01×12/1.5728×3=2.54<4，可以套利。

先按8%借入1000万美元,并且做即期卖出1000万美元买英镑的外汇交易,买入1000/1.5828=631.8万英镑,做远期,存在英国3个月到期获得本利和为631.8×（1+12%×3/12）×1.5728=1023.51万美元，借入的美元需支付利息20万美元,所以获利约为3.51万美元。

▲综合操作训练

1）D银行2）E银行3）EUR/JPY182.94/183.50

●观念应用

○实训题

分析提示：

1）A:

即期英镑价格，数量是50万英镑。

B:

1.6624/29。

A:

价格太贵,我将面临风险。

A：

请重新报价

B:

1.6626。

A:

卖500万英镑，我的美元请汇到纽约A银行的账户中。

B：

好成交，我买500万英镑，卖美元，起息日是5月20日，英镑请汇至我行在伦敦的账户行中。

谢谢交易，再见。

2）A:

即期英镑价格，数量是50万英镑。

B：

GBP/USD1.8920/25。

A：

买入英镑，请调整为1个月后的交割日。

B:

好，成交，在1.8835我行卖出英镑50万，到期日2003年7月22日，美元请汇到我行纽约账户中。

A：

成交，我行的英镑请汇至我行在伦敦的账户行中。

B:

好，谢谢，再见。

3）A:

美元对德国马克一个月的掉期交易价格，数量是500万美元。

B:

即期价格1.6350/60，掉期率为73/78。

A:

即期买美元,远期卖美元。

B:

好，成交，价格确定在1.6360／1.6423我行即期卖美元远期买美元，交割日在10月9日和11月9日，请把德国马克汇入A银行我行账户中，把美元汇入B银行我行账户中，请告知你方的账户。

A:

美元请汇至C银行我行账户中，德国马克请汇至D银行我行账户中，谢谢交易,再见。

○案例题

1）远期汇率为GBP/USD1.6665/1.6680

（1）损失（1.6770-1.6600）×10=0.17（万美元）

（2）现在签订远期外汇合约,卖出10万GBP,获得10×1.6665=16.665（万美元）。

2）

（1）存在套汇条件

（2）在巴黎卖100万美元得778.50万HKD,再把HKD卖到纽约得778.50/7.7840=100.0128（万美元）,获利0.0128（万美元）。

○讨论题

该交易者不能通过“外汇宝”卖出美元，因为外汇宝实行实盘交易。

第4章

●基本训练

○知识题

▲简答题

1）相同点：

三者都可以实现现在就确定未来将要买入或者卖出某种外汇的价格，并且都有保值避险和投机的功能。

不同点主要有：

（1）远期外汇交易是在无形市场进行的，外汇期货交易主要是在有形市场进行，而外汇期权交易既可以在有形市场进行，也可以在无形市场进行交易。

（2）远期外汇交易直接买卖的是外汇本身，而外汇期货交易直接买卖的是标准化的期货合约，外汇期权交易直接买卖的是一种权利。

（3）远期外汇交易、外汇期货交易到期必须对自己的头寸进行交割，而外汇期权交易的买方可以通过不执行期权而不与卖方进行交割，而卖方在买方要求执行期权的时候必须与之进行交割。

（4）远期外汇交易和场外期权交易双方直接达成交易，并且直接进行交割，而外汇期货交易和场内期权交易是通过清算所进行交割的，外汇期货交易的双方需要交纳保证金，外汇期权交易的卖方也需要交纳保证金，并且非交易所会员的客户需要向佣金商交纳一定数量的佣金。

（5）远期外汇交易、外汇期货交易买卖双方收益是无限，亏损也是无限的，而外汇期权交易买方的盈利是无限的，亏损是有限的，卖方的盈利是有限的，亏损是无限的。

2）对于非交易所会员的客户，要想进行外汇期货交易，则首先必须在会员经纪商开立保证金账户，并且存进相当于初始保证金数量的保证金。

客户建立头寸之后，比如买入一份英镑期货合约，则会员经纪商要对其客户实行逐日盯市制，如果保证金账户的资金亏损低于维持保证金的数量，则经纪商会要求客户追加保证金到初始保证金的水平才可以继续进行交易。

3）远期外汇交易双方需要直接进行交割，双方都需要承担对方的信用风险。

所以银行一般只与资信可靠的客户进行远期外汇交易，对于资信不够可靠或者没有过往来记录的客户，银行要求其进行担保或抵押，从而降低交易风险。

外汇期货交易的交割是通过清算所进行的，无论买方还是卖方，交割的对方都是清算所，所以双方不用承担对方的信用风险，这种信用风险由清算所承担，清算所为了规避交易者不按时履行合约义务的风险，所以要求进行期货交易的双方交纳保证金，表明其有能力对自己到期的头寸进行交割，并且一旦其违约，清算所可以依靠保证金账户的资金获得损失的补偿。

而外汇期权交易由于买方没有必须与卖方交割的义务，所以只有卖方需要交纳保证金。

4）首先，外汇期权交易既可以在有形市场进行交易，也可以在无形市场进行交易。

另外，外汇期权交易的买方所获得的潜在收益是无限的，亏损是有限的，并且如果放弃执行期权，也可以获得汇率波动对自己有利的好处。

而远期外汇交易只能在无形市场进行，买卖双方收益和损失都是无限的，并且双方到期必须进行交割，所以不能享受到汇率波动对自己有利的好处，可见外汇期权交易比远期外汇交易更加的灵活。

5）当期货合约价格的走势与交易员预测的方向相一致的情况下可以获利。

▲判断题

1）错2）对3）错4）错5）对6）对7）对

▲填空题

1）下降或者说贬值2）上升或者说升值3）固定利率、浮动利率、浮动利率、固定利率4）无、有、无、无5）便宜

技术应用

首先交易该期权的成本为期权费:

0.0002540×125000万日元=31.75（万美元）；佣金为125000×0.5%÷120=5.21（万美元）,所以成本共为31.75+5.21=36.96（万美元）。

当即期汇率为USD/JPY=105时,执行期权,从期权卖方买入日元,需要付出美元为0.008700×125000=1087.5（万美元）。

在市场中卖日元得美元125000÷105=1190.48（万美元）,所以获利为102.98万美元,减去费用36.96万美元,最终获得投机收益为66万美元。

当市场汇率为USD1=JPY130时，执行期权，先从市场上买入12500万日元，需要付出美元为125000÷130=961.5385（万美元），再把125000万日元卖给期权的买方，从而获得美元为125000×0.008700=1087.5（万美元），则盈利为1087.5－961.5385=125.9615（万美元），减去费用36.96万美元，获利为89万美元。

●阅读理解

CME与世界各地的银行建立了代理行和账户行关系，一般在代理行建立两个账户关系，一是在代理行建立美元帐户以便利美元的交割，二是在代理行的分支行或者是往来银行建立非美元外汇账户，而这个分支行或代理行的往来银行的地点是该种外汇的交割地。

○技能题

▲单项操作训练

1）首先卖出期货合约，买卖盈亏为（1／1.3400－1／1.3450）×1000万＝（0.74627－0.74349）×1000万＝2.78（万美元），期货市场盈利2.78万美元。

现货市场的亏损为（1／1.3460－1／1.3506）×1000万＝（0.74294－0.74041）×1000万＝2.53（万美元），从而可以用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损，盈利2.78－2.53＝0.25（万美元）。

2）如果市场上即期汇率为USD/CHF=1.40，则不执行期权，应收入瑞士法郎180×1.40-0.36=251.64（万瑞士法郎）。

如果市场上即期汇率为USD/CHF=1.30，则执行期权，应收入瑞士法郎180×1.35-0.36=242.64（万瑞士法郎）。

3）双方利率互换的条件为A公司以浮动利率筹资，并支付B公司固定的11.7％的利率水平的资金。

B公司以固定利率筹资，并支付给A公司LIBOR利率，这样双方降低的利率水平为：

A公司为LIBOR＋0.5％＋11.7％－LIBOR＝12.2％，节省了0.3％，B公司为11.5％＋LIBOR－11.7％＝LIBOR－0.2％，节省了0.3％，这样双方平分了比较利益之差0.6％。

综合操作训练

（略）

观念应用

○案例题

分析提示：

1）可以与银