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证券投资大盘股市分析
证券投资论文:
对大盘股市的分析
一、宏观经济分析
中国的证券市场是当今全球最具潜力的新兴市场之一,从中国的证券市场发展历程来看,在上个世纪70年代末、80年代初,中国的证券市场才开始萌芽。
在经历30年的发展,中国股票市场从无到有,从小到大,走过了一些欧美成熟市场需要十几年甚至是上百年才能完成的道路。
并且在经过2009年的经济危机,中国这个新兴市场的重要作用日益显现。
更是成为了广大人民生活理财的重要部分,如何在投资股票市场中掌握好投资机遇,这就需要准确把握宏观经济因素对股市行情的影响。
(一)经济增长
首先,宏观经济指标是体现经济情况的一种方式,主要指标包括:
国内生产总值、失业率、投资规模、通货膨胀与紧缩、投资指标、消费、金融、财政指标等。
宏观经济指标对于宏观经济调控起着重要的分析和参考作用。
接下来,本文将着重于从国内生产总值指标、投资、消费、进出口、货币供应量、利率和汇率这几个宏观经济指标来分析其对中国股市的影响。
1国内生产总值(GrossDomesticProduct)对股市的影响
国内声场总值(GDP)是指在一个既定的时期内一个国家或地区在其经济领土范围内声场的所有最终物品和提供劳务的市场价值的综合。
GDP指标在宏观经济分析中占有重要地位。
一般来说,GDP对股市的影响表现为,当GDP持续、稳定地增长,股票的内在含金量以及投资者对股票的需求增加,促使股票价格的上涨,证券市场会呈现上升趋势。
从以往的统计数据来看,1990年至2009年20年期间,不限起始年份,共有16个5年期,中国GDP和上证指数的5年期累计涨幅平均值分别为87%和92%,5年期年复合增长率平均值分别为12.9%和11.4%;尽管5年期股市累计涨幅大,年复合增长率平均值却更小,可见股市波动率比GDP大得多。
但是,以5年期计算,平均而言,无论是累计涨幅,还是年复合增长率,中国股市涨幅和GDP涨幅是相当接近的。
从长期看,股价的变动与GDP的变化趋势是吻合的。
但是我们必须将GDP和经济形势两者结合考虑,不能简单地认为GDP增长,股市必将伴之上升的走势。
当经济结构不合理,高通胀下呈现的GDP高速增长是泡沫经济的表现,经济形势在矛盾激化中有恶化的可能,企业成本上升,重复建设最终导致供大于求,居民实际收入下降,各种因素引发股市行情的下跌。
例如:
2002年10月,有两个数据在中国证券业界引起了广泛关注,一个数据是2002年前三个季度中国国内生产总值同比增长7.9%,一个数据是2002年1~10月上证指数跌幅达到7.9%,一正一负,宏观经济走势与证券市场走势看上去形同陌路,相互背离,让广大投资者感到困惑。
由此可见国内生产总值影响着股市行情的变动,但是股市的变动与GDP的变化趋势不是完全吻合的。
2固定投资
从房地产来看2012年政府官员的重心会转移到两届政府之间的工作交接,同时这两年累积的保障房建设压力会放慢2012年保障房建设的进度,预计2012年将投入1万亿,比2011年增加10%左右。
2012年房地产行业不会太理想,政策不会放松。
就制造业来讲2012年设备更新改造或将再次大规模展开,预计2012年制造业投资仍将保持平稳快速。
再看基建投资,基建投资属于公用事业领域,主要靠政府推动,所以中国基建投资具有明显的政治周期性,在政府换届的当年,投资较为平稳,这意味着2012年基建投资不会有大的起色,增速预计为10%左右。
3消费
2012年汽车消费信贷将略有放松,2011年停止购买的部分需求会在2012年出现,不过由于前几年汽车消费透支较大,所以汽车消费仍会保持低迷增长。
2008年底,家电优惠政策普遍推广,家电销售对未来的透支过大,预计在今后两三年中,国内家电销售将保持低迷状态。
2011年12月,中央政治局会议和中央经济工作会议,都明确强调着力扩大国内需求,保障和改善民生,完善促进消费的政策,努力提高居民消费能力,增加中低收入者收入。
4进出口
受国内外经济下滑的影响,2011年我国进出口增速都出现明显的回落,其中出口增速回落的更快。
2012年美国经济将保持温和增长,预计增速为2%左右。
5货币供应量对股市的影响
货币供应量是指在一个经济体中,在某一个时点流通中的货币总量。
我国的货币供应量从狭义到广义分为三个层次:
流通中的现金(M0)、狭义的货币(M1)、广义的货币(M2)。
中央银行可以通过法定存款准备金率和再贴现政策调节货币供应量,从而影响货币市场和资本市场的资金供求,进而影响股票市场。
如果中央银行提高法定存款准备金率,这在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力,并通过货币乘数的作用,使货币供应量大幅度地减少,股票行情趋于下跌。
同样,如果中央银行提高再贴现率,商业银行资金成本增加,市场贴现利率上升,社会信用的收缩,证券市场的资金供应减少,使股票行情走势趋软;反之,如果中央银行降低法定存款准备金率或降低再贴现率,通常都会导致股票行情上扬。
货币供应量对股票价格的影响,主要有三种表现:
一是货币供应量增加,可以促进生产,扶持物价水平,阻止商品利润的下降;使得对股票的需求增加,促进股票市场的繁荣。
二是货币供应量增加引起社会商品的价格上涨,股份公司的销售收入及利润相应增加,从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升,使股票需求增加,从而股票价格也相应上涨。
三是货币供应量的持续增加引起通货膨胀,通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣,造成企业利润普遍上升的假象,保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属、不动产和短期债券上,股票需求量也会增加,从而使股票价格也相应增加。
由此可见,货币供应量的变动是影响股市变化的重要因素之一。
当投资者在进行投资分析时,一定要综合考虑到当下市场货币供应量的具体情况。
6利率对股市的影响
利率是指在接待期内所形成的利息额与本金的比率,反映出信用关系中债务人支付给债权人的资金使用代价,是资本成本的重要组成部分。
利率是宏观经济影响股市行情的重要因素之一,尤其是加息或降息都会在短期内影响股市行情的发展。
一般来说,利率下降时,股票的价格就上涨;利率上升时,股票的价格就会下跌。
但是,在现实经济中,利率的变化与股市的变动并不能总结为简单的负相关的关系。
事实上,利率与股市行情的关系和我们的直觉相反,利率上升时股价也在上升,而利率下跌时股价也在下跌。
出现这种反常的情况的原因为,当利率上升时打斗发生在经济繁荣时期,企业公司的经营状况很好,同时预期的现金流会增加,公司的股票价格当然也会随之上升。
相反,如果央行下调利率,居民受到这样一个政策信息的第一反应是经济仍然处于萧条时期,缺乏投资机会,股市也不景气。
下面,我们将从历年利率调整对股市影响的具体数据来证明其影响力。
调整时间
调整内容
公布第二交易日股市表现(沪指)
2008年12月22日
央行一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点
12月23日沪指跌4.55%
2008年11月26日
央行下调存贷款基准利率1.08个百分点
11月27日,沪指上涨1.05%
2008年10月30日
央行下调存贷款基准利率0.27个百分点
10月30日,开盘:
1732.7,收盘:
1763.6点,涨2.55%
2008年10月9日
一年期贷款基准利率下调0.27个百分点
10月10日,开盘:
1995.9点,收盘:
2000.5点,跌3.57%
2008年9月16日
一年期贷款基准利率下调0.27个百分点
9月17日,开盘:
1971.9点,收盘1929点,跌2.9%
2007年12月21日
一年期存款基准利率上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率上调0.18个百分点
12月24日,开盘:
5132.9点,收盘:
5234.2点,涨2.6%
2007年09月15日
一年期存款基准利率上调0.27个百分点;
一年期贷款基准利率上调0.27个百分点
9月17日开盘:
5309.06点,收盘:
5421.39点,涨2.06%
2007年08月22日
一年期存款基准利率上调0.27个百分点;一年期贷款基准利率上调0.18个百分点
8月23日开盘:
5070.65点,收盘:
5107.67点,涨1.49%
2006年08月19日
一年期存、贷款基准利率均上调0.27%
8月21日,沪指开盘1565.46,收盘上涨0.20%
2005年03月17日
提高了住房贷款利率
沪综指下跌0.96%
2004年10月29日
一年期存、贷款利率均上调0.27%
沪指大跌1.58%,报收于1320点
1993年07月11日
一年期定期存款利率9.18%上调到10.98%
沪指下跌23.05点
1993年05月15日
各档次定期存款年利率平均提高2.18%;
各项贷款利率平均提高0.82%
沪指下跌27.43点
7汇率对股市的影响
汇率是外汇市场上一国货币与他国货币兑换的比率。
汇率变动对股市的影响可以从以下两个方面分析:
首先,从实体经济层面分析,如果本币升值,则国内商品的生产成本和价格都会上涨,这对于出口,尤其是经济附加值较低的劳动密集型长夜十分的不利,企业的销售力度受到阻碍,利润空间缩小,造成股价面临下行的压力,相反,股价上涨;其次,从资金面分析,如果本国货币升值,则本国货币在国际市场上变得有吸引力,这会吸引国外大量的资金流入进行投资,股市资金充足,股价上涨,进一步吸引更多外国资金的流入,推动股市上行。
从这两方面看来,汇率的变动对股市的影响是模糊的,具体的股市行情要具体分析。
(二)宏观经济政策
2011年12月召开的中央政治局会议和中央经济工作会议,都明确提出了2012年经济工作的基调,虽然政策基调不变,仍然实施积极的财政和稳健的货币政策,但重心由“抑物价”转向“稳增长”,政策的内容出现了一些变化。
会议提出保持宏观政策的连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,并提出了“稳中求进”的工作总基调。
同时强调“着力扩大内需,特别是消费需求”,表明在通胀下行、经济增长放缓、全球各国均开始关注增长的趋势下,政策重心已经明确从“控通胀”向“稳增长”转移,强调宏观调控的灵活性和前瞻性,及时做出预调微调。
政策虽然出现“适度微调”,但由于地产调控不放松,所以“微调”的力度并不大。
这两年的政策调控主要包括地产调控和货币调控,由于房地产在国民经济中的支柱地位,所以地产调控是调控中的重要内容,对经济影响较大。
2012年上半年经济将加快下滑,到明年年中,中央经济工作的指导方针将可能发生改变,从“稳增长”转为“保增长”,地产调控很可能出现适度放松,货币调控可能出现大幅放松,政策可能彻底转向。
在主动去库存的压力之下,以及欧美债务危机集中爆发的情况下,2012年上半年经济将延续快速下滑之势。
1货币政策对证券市场的影响:
目前我国实施稳健的货币政策
1)货币供给量对证券市场的影响
近期,中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策,能够增加商业银行的储备头寸,而使企业顺利地获得银行的贷款,数额也增加,而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持,经济效益就显著提高,促使证券价格上扬,在宽松的货币政策下,银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低,增加了大量资金流入证券市场,交易量的增加使证券价格上升。
2)利率变动对证券市场的影响
利率的变动与证券的价格呈反方向波动,目前利率下降,证券投资的价值则高于银行存款利率,人们将提取存款入市投资证券,获得两者之间的收益差价,同样上市公司融资成本也下降,扩大投资经营,促使了证券投资价值的提高,而预期效应将会推高股价背离内在价值。
此外,利率是人们用以折现股票未来收益、评估股票价值的依据。
3)汇率调整的影响
目前外汇汇率下降,依赖于进口产品的企业,成本上升,效益下降,证券价格下跌。
总体上来说,当前松的货币政策将使证券市场价格上扬。
2财政政策对证券市场的影响:
目前我国采取积极的财政政策。
财政收入政策和支出政策主要有:
国家预算、税收、国债等。
扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段,其结果往往促使股价上扬,近年,我国实行积极的扩张性财政政策,加大了对基础设施建设力度,使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。
通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。
减税将增加居民的收入,扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担,增加企业的利润,股价趋于上升。
在不带来通货膨胀的情况下,缓解了建设资金的需求,有利于总体经济向好,有利于股价上扬。
同时,国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。
因此积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展,取得了较为明显的效果。
(三)郭树清新政
1新政之一:
提升IPO审核公开性。
中国证监会首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况。
证监会有关部门负责人表示,此举将进一步提高监管工作透明度,提升市场公开性。
按照依法行政、公开透明、集体决策、分工制衡的要求,首次公开发行股票的审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节,分别由不同处室负责,相互配合、相互制约。
对每一个发行人的审核决定均通过会议以集体讨论的方式提出意见,避免个人决断。
2新政之二:
规范借壳上市。
中国证监会发布的《<关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定>的问题与解答》明确,证监会在审核借壳上市方案中,将参照《首次公开发行股票并上市管理办法》,重点关注本次重组完成后上市公司是否具有持续经营能力,是否符合证监会有关治理与规范运作的相关规定,在业务、资产、财务、人员、机构等方面是否独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业,与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间是否存在同业竞争或者显失公平的关联交易
3新政之三:
完善创业板退市制度。
深交所将开始着手修订《创业板股票上市规则》,根据方案的有关内容对《创业板股票上市规则》中涉及退市的章节和条款进行修订。
《创业板股票上市规则》修订完成后,新的创业板退市制度正式实施
4新政之四:
强制上市公司分红。
这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始,在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划,并作为重大事项加以提示,提升分红事项的透明度。
5新政之五:
打击证券期货犯罪。
“证监会对内幕交易采取‘零容忍’态度。
”而紧接着的11月份,证监会先后颁布了强制分红制度、创业板退市制度,向内幕交易开战,被视为郭树清上台后的“第三把火”
6新政之六:
发展公司债。
业内呼吁尽快推出创业板再融资的呼声很高,这得到了证监会的回应。
创业板持续融资的一系列制度安排从非公开发行公司债率先破题,引导创业板公司根据生产经营实际确定融资规模,均衡使用多种资本市场工具,抑制在首次公开发行时“一次募足”的冲动。
7新政之七:
倡议养老金入市。
郭树清在《财经》年会上建议,养老保险金和住房公积金可以学习社保基金,投资股市获取收益。
8新政之八:
降低股票交易费用。
强势分红跟进,新增QFII,通过最高法关于内幕交易的司法。
二、技术分析
(一)K线分析(以正泰电器为例)
正泰电器2010年4月10号到2011年1月7号K线图
K线分析是通过分析K线图或者K线组合来判断买入和卖出股票的时机。
上图中早晨之星有两个,截图如下:
含义:
早晨之星出现在股价在跌至新低(或前期成交密集区)时,往往会收一根中阴线或大阴线,看似大势不妙,但第二天股价只是小幅跳空下行。
收盘时收出一实体部分较短,带有上下影线的小阳线或小阴线或十字星,形成星体部分。
而第三天股价就在平开或微微开高后,一路上行,最终收一中阳线
分析:
企稳待涨信号正式发出。
早晨之星出现在下降趋势之后,才具有看涨的意义;如果早晨之星出现后,次日股价向上跳空开盘或是在较高的价位上拉出一根放量阳线,则其转势向上的信号就越强。
早晨之星是次要的底部反转信号,因此一旦其出现后,等待次日的验证信号就显得十分重要。
而设定止损位是我们必要的选择,对这种K线形态而言,出现早晨之星形态那一天的最低价,往往就是一个很好的止损位,一旦股价跌破该价位,则说明下跌抵抗失败,投资者应及时止损出局。
上图中黄昏之星有一个,截图如下
含义:
黄昏之星的情况与早晨之星正好相反,是上升趋势出现反转的组合形态。
黄昏之星的开始是一根长阳线,它加强了原有的上升趋势。
第二天价格向上跳空出现新高,交易发生在小的范围内,收盘同开盘接近持平。
这个小实体显示了不确定性的开始。
第三天价格跳空低开,收盘更低。
显示反转已经发生。
分析:
由于黄昏之星是一种次要的顶部反转信号,因此其出现图形陷阱的可能性较大。
而判断黄昏之星是否真的形成顶部反转的依据有三点:
1.黄昏之星成交量是否创近期天量。
如果是,则成为市场顶部的可能性较大。
另外,如果黄昏之星前一根K线创天量,市场发生反转的可能性也很大。
2.黄昏之星是否试图突破某个重要阻力位,而在重要阻力位出现的黄昏之星通常是带量的,这一点应引起投资者的高度重视。
3.黄昏之星与前一根K线实体之间是否有价格跳空也是判断流星线有效性的一个重要依据。
上图曙光初现有一个,截图如下:
含义:
穿刺线形成于下降趋势中,第一天的长阴线保持了下降的含义。
第二天的跳空低开进一步加强下降的含义。
然而市场开始反弹,摒弃收盘收在前一天大阴线实体的中点之上。
阳线穿入阴线的幅度越大,越像是反转形态。
分析:
对于该形态第二根阳线插入前面阴线的实体部分越长,其转势的可靠程度就越高。
一般来说,一半以上才有分析意义,辨别“曙光初现”形态可靠性的一个重要依据就是成交量。
通常而言,成交量若不能放大到一个足够的数量级,是不能轻言反转的。
投资者对股价在第一次探底中出现的“曙光初现”形态,要保持一分警惕(可能会是骗钱),而在二次探底中出现的“曙光初现”形态,其可靠性相对较高。
上图中乌云盖顶有一个,截图如下:
含义:
乌云盖顶的k线组合出现在上升趋势中。
在典型的上升趋势中,出现了一根长阳线。
第二天跳高开盘,收盘时价格下降到阳线实体的中间之下。
明显的反转趋势已经发生。
分析:
第二根K线的开盘价应高于第一根K线的最高价,但收盘时,股价大幅回落。
同时,其阴线实体应深入到第一根K线实体部分的一半以下,否则分析意义不大。
而且深入幅度越大,信号就越强烈。
在分时图上,第二根K线在开市阶段曾经向上突破明显的阻力位,然后掉头向下。
这说明多头上攻乏力,见顶迹象开始显露。
第二根K线的成交量要明显放大,这说明市场主力高位派发的意愿已很强烈。
一般来说,如果该形态出现在反弹行情顶部,股价快速拉升之后,那么其可靠性较高;反之,若该形态出现在股价突破颈线之后,涨幅也相对较小时,则庄家洗盘的可能性较大。
(二)移动平均线分析(以正泰电器为例)
移动平均线就是连续若干交易日的收盘价的算术平均。
连续的交易日的数目就是MA的参数,几记号为MA(10)。
如10天移动平均线MA(10)的计算公式是:
MA10=(C1+C2+C3+C4+C5+C6+C7+C8+C9+C10)/10.
根据计算期的长短,移动平均线又可分为短期、中期和长期移动平均线。
短期移动平均线代表短期趋势,中期移动平均线代表中期趋势,长期移动平均线代表长期趋势。
经过实践证明,短期移动平均线应在15天以下,中期移动平均线在25天至60天之间,60天以上为长期移动平均线。
上图中有黄线代表MA(10),属于短期移动平均线;绿线代表MA(30),属于中期移动平均线;蓝色代表MA(60),属于长期移动平均线。
可以发现,在2010年7月23日,出现了一个黄金焦点,这是买入的信号。
随后股价线的明显上扬证实了买入的判断。
而且是、8月13日后,绿线自下而上穿过蓝线,表示股市会一直涨。
但是运用移动平均线指标会存在比较明显的不足那就是信号过于频繁,上图中出现了多次MA(10)和MA(60)相交的现象,这对出我们买入卖出判断的帮助其实并不大。
(三)趋势分析(以泸州老窖为例)
泸州老窖11月10日到12月19日的日K线图
从短期来看,泸州老窖近两周内缺乏资金关照,短期股价呈现弱势,自12月1日后一直处于下跌,同时5日均线和10日均线也呈现下跌的状态,同时可以看到5日均线和10日均线分别在7日和12日开始低于30日均线,加上由于资金缺乏关照,流出较多,因此短期内仍处于下跌趋势中,未来几日股价短线会下跌且不宜抢反弹。
下面进行短期成本分析:
该股近期的主力成本为38.79元,股价已露拉升态势,强势特征明显。
该股中期压力43.86,短期压力42.37,中期支撑35.92,短期支撑37.95。
周线为上涨趋势,如不跌破“37.73元”不能确认趋势扭转;股价整体长线趋势依然向下,中长线可持续关注。
从上图一个月K线图来看,三十日均线处于上升的趋势,在12月7日后处于平稳的状态,趋势指标显示该股目前处于上涨趋势中。
从个股指标来看,如下图所示,泸州老窖的市场关注度处于稳步上升的状态
同时分析公司的优势:
1、与总盘相比九项重要的财务指标中,有2项超好(现金净流量、应收帐、),有2项极好(主营利润、净资产收益、),有1项很好(效益、),有3项较好(未分利润、负债率、财务综合分、),且财务综合分在总盘评比中属于出色。
(四)β值分析(以泸州老窖为例)
从历史数据得出的上证周收益率均值约为0.004327,方差约为0.001627,泸州老窖周收益率均值约为0.011576,方差约为0.00534。
从而进一步求出上证市场超额收益率均值(Rm-Rf)约为0.0035以及泸州老窖的超额收益率(Ri-Rf),当前市场的无风险利率为0.05%,泸州老窖最近一周收益率约为0.000728,再利用利用散点图(见下图)得出其β值为0.5437。
代入模型:
ri=Rf+β(Rm-Rf)=0.05%+0.047*0.0035
=0.0006645<0.000728<0.011576
由于当前泸州老窖市场平均收益率和最近一周收益率都超过预期的理想必要收益率,因此投资该股票是值得的。
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