商业银行的证券投资管理备.docx
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商业银行的证券投资管理备
第九章商业银行的证券投资管理
第一节商业银行证券投资概述
一、商业银行证券投资的功能
v商业银行证券投资的功能
Ø1.获取收益
•按证券标明利率,按期向发行者索取利息
•以贴现方式取得利息收入
Ø2.管理风险
•通过组合调整利率敏感性
•选择面广
•易于变现
Ø3.增强流动性
•短期证券可作为二级储备
•证券组合可作为财政借款、贴现借款、回购协议的担保品
Ø4.管理风险资本
风险权重低,规避较高的资本规定
Ø5.税收庇护
•购买国债的利息收入不计入应纳税所得额
•直接向国家认购的国债利息收入,可抵补以前年度的亏损
二、商业银行证券投资的种类
v1.政府债券
Ø
(1)中央政府债券(国家债券)
•银行证券投资的主要种类,最佳选择;金边债券
•按发行对象:
公开销售证券和指定销售证券
•按期限长短:
短期(国库券)和中长期(公债)
✶国库券
–发行方式:
竞价拍卖(按购买者出价高低由高到低分配)与非竞价拍卖
–二级市场转让:
离到期日越近,债券价格越高
✶中长期债券销售方式:
拍卖与自愿认购
–拍卖:
按收益率由低到高依次拍卖
Ø
(2)政府机构债券
•以中长期债券为主,流动性不如国库券,但收益率较高
Ø(3)地方政府债券(市政债券)
•两种基本类型:
普通债券和收益债券
•地方政府债券的发行和流通不如国家债券活跃
v2.公司债券
Ø(1)抵押债券
•公司以不动产或动产做抵押而发行的债券
•如到期不能还本付息,债务人就可依法请求拍卖抵押品,将所得收入偿还债务人
Ø(2)信用债券
•是指公司仅凭其信用发行债券
•信誉卓著的大公司才有资格发行
✶商业银行对公司债券的投资一般比较有限
v3.股票
Ø大多数西方国家在法律上禁止商业银行投资
Ø只有德国、奥地利、瑞士允许
v4.商业票据
Ø若由信誉卓著的大公司发行,完全性比企业贷款高
Ø期限短、流动性好
v5.银行承兑票据
Ø对从事进出口等业务的客户提供的一种信用担保
Ø有较大市场规模
Ø信誉好的银行承兑汇标还可申请再贴现
v6.回购协议
v7.央行票据
Ø为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证
Ø实质是中央银行债券
v8.创新的金融工具
Ø金融期货与期权、资产证券化债券
v9.我国商业银行证券投资的种类
Ø禁止范围
•不得从事信托投资和股票业务
•不得投资非自用不动产
•不得向非银行金融机构和企业投资
Ø可供选择的证券投资
☝国库券、国家建设债券、国家投资债券、国家特种债券、金融债券、企业债券、央行票据、回购协议和银行承兑票据
三、证券组合的管理
v1.确定管理标准与目标
Ø与银行总体计划保持一致
Ø兼顾资产负债状况、资产集中度、利率风险、市场变动风险、管理能力与目标收益率
v2.对宏观经济与利率走势预测
v3.列举证券组合所要考虑的因素
Ø确定控制利率敏感的证券投资需要
Ø投资与流动性计划的协调
Ø担保要求的评估
Ø风险头寸的评估
Ø预期收益率
Ø确定税收状况
v4.银行管理层确定证券组合管理的基本政策与战略
Ø银行需要确定证券组合的规模
Ø投资工具与质量
Ø证券期限政策与战略
v5.选出证券投资组合管理的机构
Ø董事会负最终责任
Ø银行高管也有一定权限
Ø银行投资主管负责日常管理,向董事会与高管提出建议
Ø在限额内投资管理机构自主决策
第二节商业银行证券投资的收益与风险
一、商业银行证券投资的收益
v1.票面收益率的计算方法
v2.当期收益率
Ø证券票面收益额与证券现行市场价格的比率
Ø比票面收益率更接近实际
☝举例
•某银行以96元买进一张面值100元的债券,票面收益率为10%,到期后,银行获得10元的债券利息收,其当期收益率为
10/96*100%=10.4%
v3.到期收益率
Ø当期收益率+资本收益率
Ø考虑了票面收益、票面价格、购买价格及到期期限等因素得出,更精确和全面
Ø计算公式
☝举例
•某银行持有票面价值为100元的证券,票在收益率为10%,偿还期为3年,银行购入该证券的价格为88元,一直持有至到期日,当期收益率为11.4%,而到期收益率为
二、商业银行证券投资的风险
v1.系统性风险和非系统性风险
Ø系统性风险:
战争、通货膨胀、经济衰退等
Ø非系统性风险:
财产风险、信用风险等
v2.内部经营风险和外部风险
v内部经营风险:
由企业经营状况、管理水平等多种因素引起
Ø个人风险
Ø财产风险
Ø经营风险
Ø责任风险
v外部风险:
社会投资环境的变化,受损失的可能性
Ø信用风险
•证券评级表
Ø市场风险
•主要规避方法:
资产分散化
Ø利率风险
•证券价格与市场利率呈反比
•利率风险与证券的偿还期呈正比
☝利率风险举例
Ø购买力风险
•举例
Ø流动性风险
证券评级表
利率风险¡ª举例
☝举例
•某银行在市场利率为10%时,以100元的价格购入一张收益率为10%的证券,一个月后,银行急需资金,在市场上出售证券。
•如果此时市场利率上升为15%,则该证券的价格为证券面值乘以票面收益率除于市场利率,即100*10%/15%=66.7元,银行损失33.3元
•如果此时市场利率下降为5%,则该证券的价格为100*10%/5%=200元,则银行盈利100元
通货膨胀风险¡ª举例
•某银行以100元的价格购入一张票面收益率为10%的证券,如果持有该证券期间,通货膨胀率为8%,则银行的实际收益率只有2%,如果通货膨胀率为12%,则银行就要亏损2%
•采用公式:
实际收益率=名义收益率-通货膨胀率
•准确公式:
实际收益率=[(1+名义收益率)/(1+通货膨胀率)]-1
商业银行证券投资风险的测度
v1.风险测度的标准差法的计算公式:
Ø标准差反映了不同证券风险的大小
Ø既包括系统风险,也包括非系统风险
Ø标准差越大,其所对应的概率分布的离散程度也就越大,投资组合的可能收益就越偏离期望收益,预期收益实现的可能性就越小,投资损失的可能性就越小
Ø标准差越小,其所对应的概率分布的离散程度就越小,投资组合的可能收益就越接近期望收益,预期收益实现的可能性越大,投资损失的可能性就越小
v2.β系数法
Ø主要衡量系统性风险,某种证券相对于整个证券市场收益水平的收益变化情况
Ø整个证券市场收益的β值为1
•如果某种证券的β值大于1,则表明该证券收益的波动幅度要比证券市场的收益波动幅度大,因而风险也较大
•如果某种股票的β值小于1,则表明该证券收益的波动幅度比证券市场收益的波动幅度要小,因而风险也较小。
商业银行证券投资风险与收益的关系
v证券投资风险与收益普变动的六种基本情况
1.风险不变,收益变动
2.收益不变,风险变动
3.风险上升,收益减少
4.风险降低,收益减少
5.收益增加,风险降低
6.收益减少,风险上升
第三节商业银行证券投资的一般策略
v进行多元化证券组合时,银行必须考虑的三方面因素
Ø证券组合中每一种证券的风险
Ø证券组合中各种证券的比例
Ø证券组合中各种证券的相关度
•ρ=1,完全正相关
•ρ=1,完全负相关
•ρ=0,完全不相关
商业银行证券投资的四大策略
1.分散化投资法
Ø期限分散法*
Ø地域分散法
Ø类型分散化
Ø发行者分散法
%不要把鸡蛋放在一个篮子里!
2.期限分离法
Ø与分散法相反,将全部资金投放一种期限的证券
Ø三种战略
•短期投资战略
•长期投资战略
•杠铃投资战略
3.灵活调整法(操纵收益曲线法)
Ø投资不固守一个模式
Ø随着金融市场上证券收益曲线的变化随时调整
Ø比杠铃投资战略更加灵活
4.证券调换法
Ø当市场处于暂时性不均衡
Ø而使不同证券产生相对的收益方面的优势时
Ø用相对劣势的证券调换相对优势的证券
Ø可以套取无风险的收益
第四节银行业和证券业的分离与融合
v银行业和证券业分离与融合的发展历史
Ø起源看,银行业与证券业有共同经济基础
•国际贸易和共同的组织基础¡ª¡ª欧洲中世纪的大商人
Ø纯粹意义上的银行业和证券业的出现
•在分离、融合、再分离、再融合的动态过程中形成
银行业和证券业分离与融合的发展历史
运行模式及其利弊分析--1.分业经营模式
分业经营的优点
分业经营的不足
Ø明显的竞争抑制性
Ø缺乏优势互补
Ø不利于银行进行公平的国际竞争
运行模式及其利弊分析--2.混业经营模式
混业经营的优势
Ø相互促进,相互支持,优势互补
Ø有利于降低银行自身的风险
Ø充分掌握企业经营状况,降低贷款和证
Ø券承销风险
Ø加强竞争,提高效益,促进社会总效用的上升
混业经营的不足
Ø容易形成金融市场的垄断,产生不公平竞争
Ø过大综合性银行集团会产生集团内竞争和内部协调困难;可能招致更大金融风险
我国商业银行的混业经营
v我国商业银行正经历由严格分业向混业的转变
Ø改革开放初期
•成立四大国有专业银行,剥离银行业务,人行专施货币政策,逐步专业化
•各类非银行金融机构蓬勃发展,实行混业经营
Ø20世纪80年代末90年代初
•混业经营全国全面展开
•国有专业银行突破分工限制,组建信托投资公司,开办证券业务,并向投资、房地产、保险等渗透
•监管跟不上,各金融机构内控机制不完善,抗风险能力差,一时风险增大、金融秩序混乱,也导致严格分业时代的到来
Ø20世纪90年代,明确分业经营
•1993年底,国务院发布《关于金融体制改革的决定》,初步提出分业经营
•1995年,颁布实施《中央银行法》、《商业银行法》、《保险法》,从法律上确立我国分业经营体制的基本格局
•1998年底颁布实施《证券法》,进一步明确我国金融业分业经营、分业管理的原则
•至此,中国银行业分业经营体制得以进一步巩固
相关法律法规
v金融控股公司大量出现
Ø随着国际化进程加快,严格的分业经营带来竞争的不平等
Ø我国商业银行开始探索在现有法律框架下混业经营的组织形式
v2008年的次贷危机后
Ø次贷危机对全球混业经营提出挑战
Ø但是,危机并不会改变混业经营的趋势
复习思考题
v1.商业银行为什么要开展证券投资业务?
它们选择的投资对象与银行经营特点是否有关?
v2.商业银行业证券管理的基本程序包括哪些?
v3.怎样衡量银行证券投资的收益?
证券投资收益曲线对银行证券投资决策有什么意义?
v4.银行进行证券投资面临哪些风险?
如何评价这些风险?
v5.银行进行证券投资可以采用哪些策略?
它们的优势和劣势是什么?
v6.从经济发展和金融创新的角度解释银行业与证券业的分离与融合。
(注:
文件素材和资料部分来自网络,供参考。
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)
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