中级经济师金融第一章金融市场与金融工具概述知识点2.docx

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中级经济师金融第一章金融市场与金融工具概述知识点2

第三节资本市场及其工具

【知识点1】资本市场及其构成

资本市场是以融资期限在一年以上的金融资产为交易标的物的金融市场。

资本市场包括银行中长期存贷款市场和有价证券市场两大部分。

通常，资本市场主要指债券市场、股票市场和证券投资基金市场。

（一）债券市场

1.债券的概念与特征

（1）债券是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在约定日期偿还本金的书面债务凭证。

它反映了筹资者和投资者之间的债权债务关系。

债券的分类

分类依据

类别

发行主体

政府债券、公司债券、金融债券

偿还期限

短期债券、中期债券、长期债券

利率是否固定

固定利率债券、浮动利率债券

利息支付方式

附息债券、贴现债券、息票累积债券

性质

信用债券、抵押债券、担保债券

募集方式

公募债券、私募债券

券面形态

实物债券、凭证式债券、记账式债券

是否可以转换

可转换债券、不可转换债券

（2）债券具有以下特征：

（重要考点）

2.债券市场的含义与功能

（1）债券市场分类：

√发行市场与流通市场

√场内市场与场外市场

√国内市场与国际市场

（2）债券市场功能：

（重要考点）

①调剂闲散资金、为资金不足者筹集资金功能；

②体现收益性与流动性的统一，吸引投资者投资；

③能准确反映企业经营实力和财务状况；国债利率被视为无风险资产的利率，成为其他资产和衍生品的定价基础；

④央行实施货币政策的载体。

（二）股票市场

1.概述

股票是由股份有限公司签发的用以证明股东所持股份的凭证，它实质上代表了股东对股份公司净资产的所有权。

股票市场是股票发行和流通的市场。

股票可分为普通股和优先股。

普通股

优先股

有权参与公司重大事务

通常没有投票权

股利随公司盈利高低变化

公司有盈利时可获得固定优先股股利

在盈利和剩余财产分配上列债权人和优先股股东后，承担较高的风险

优先分配盈利和剩余财产

2.股票分类：

记名股票和不记名股票

有面额股票和无面额股票

3.发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）

【例题·单选题】某投资者在上海证券交易所购买了一家股份有限公司首次公开出售的股票，该笔交易所在的市场属于（）

A.流通市场

B.发行市场

C.期货市场

D.期权市场

『正确答案』B

『答案解析』发行市场又称一级市场，是股份公司发行新股票筹集资本的市场。

（三）投资基金市场

1.证券投资基金通过发售基金份额或收益凭证，将众多投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益按投资份额分配给基金持有者。

它是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，其本质是股票、债券和其他证券投资的机构化。

2.投资基金分类（重要考点）

（1）运作方式：

开放式基金：

设立后，投资者可以随时申购或赎回基金份额，因此，基金规模不固定。

封闭式基金：

基金规模在发行前已确定，发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变。

（2）组织形态：

公司型基金和契约型基金

公司型基金：

依据公司章程设立，投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。

公司型基金公司设有董事会，代表投资者的利益行使职权。

不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问来管理基金资产。

契约型基金：

依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立，基金投资者权利体现在合同条款上。

（3）投资对象：

股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金

（4）投资理念：

主动型基金和被动型基金

主动型基金：

力图超过业绩比较基准的基金

被动型基金：

不主动寻求超越市场的表现，通常称为指数基金。

（5）基金的来源和用途：

在岸基金和离岸基金

（6）募集方式：

公募基金和私募基金

（7）资产配置比例：

偏股型：

股票比例50%－70%，债券比例20%－40%

偏债型

股债平衡型：

股票和债券的比例比较平衡，40%－60%

灵活配置型：

股票和债券的比例随市场状况进行调整

3.投资基金的特点

①集合理财、专业管理

②组合投资、分散风险

③利益共享、风险共担

④严格监管、信息透明

⑤独立托管、保障安全

【例题·多选题】作为一种投资工具，投资基金的特点是（）。

A.利益共享、风险共担

B.集合理财、专业管理

C.投资对象单一

D.组合投资、分散风险

E.严格监管、信息透明

『正确答案』ABDE

【知识点2】我国的资本市场及其工具

（一）债券市场

目前，我国的债券市场形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个子市场在内的统一分层的市场体系。

1.银行间市场是债券市场的主体，参与者是各类机构投资者，属于大宗交易市场（批发市场），典型的结算方式是逐笔结算。

交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回购、远期交易。

2.交易所市场是由各类社会投资者参与的零售市场，典型的结算方式是实行净额结算。

交易品种主要有现券交易、质押式回购和融资融券。

上市商业银行可以在交易所债券市场进行交易。

3.商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场。

交易品种是现券交易。

银行间市场

中债登

上清所

市场性质

场外交易

场外交易

债券产品

国债、地方债、政策性银行债、央行票据、中期票据、商业银行债等

短期融资券、中期票据、同业存单、资产证券化产品等

投资人

银行、农信社、证券、保险、基金、财务公司、企业、境外机构等

交易方式

一对一询价和双边报价

交易类型

现券、回购、远期、互换等，T＋1或T＋0

托管机构

中债登

上海清算所

交易所市场

商业银行柜台市场

场内交易

场外交易

国债、地方债、政策性金融债、公司债、可转债、中小企业私募债等

记账式国债、凭证式国债、国家开发银行债券、政策性银行债、中国铁路总公司债券等

证券、保险、基金、财务企业、个人、企业、合格的境外机构投资者（银行除外）

个人

自动撮合交易

银行柜台报价

现券、回购，T＋1

现券、T＋0

中证登、上交所、深交所

商业银行

4.按币种划分，我国债券主要分为人民币债券和外币债券，人民币债券达到托管量和交易结算量的99%以上。

5.按照债券属性划分

政府债券：

国债、地方政府债

中央银行票据：

即央行票据

金融债券

企业债券

短期融资券：

境内非金融企业发行的一年以内的

中期票据：

非金融企业发行的一年期以上的

可转换债券

国际机构债：

国际机构在国内发行

（二）股票市场

1.我国上市公司股票分类：

A股、B股。

（1）A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票。

（2）B股股票是以人民币标明面值、以外币认购和买卖，在中国境内证券交易所上市交易的普通股票。

2001年2月，中国证监会开始允许境内持有外汇账户的企业和个人投资B股。

在我国上市公司的股票按投资主体性质可以分为国有股、法人股、社会公众股和外资股（外国和港澳台投资者）。

2013年11月国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》，决定开展优先股试点：

有利于拓展企业补充资本的渠道、加快发展直接融资、推动企业兼并重组、为投资者提供多元化投资渠道、促进资本市场稳定发展

2.股票市场主体：

主板市场（上交所1990.12.深交所1991.7，传统产业）

中小企业板（2004）：

区别在于上市规模002

创业板（2009）：

高新技术或新兴经济企业300

代办股份转让市场：

三板市场。

2013年全国中小企业股份转让系统正式运营

3.重大改革

（1）2005年，股权分置改革启动，2007年完成

（2）2010年，融资融券正式启动

价格发现功能、市场稳定功能、增强流动性功能、风险管理功能

（3）2012年，上交所、深交所发布退市方案

（4）2014年3月，正式发布《优先股试点管理办法》，三类公司可以发行优先股：

其普通股为上证50指数成份股；以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段。

（5）2014年11月17日，沪港通正式启动

（6）2015年12月4日，上交所、深交所、中金所发布指数熔断机制规定，2016年1月1日正式实施，2016.1.8暂停实施。

A股熔断机制的指数是沪深300指数，熔断阈值分别是5%、7%两档。

指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券暂停交易15分钟；若尾盘阶段（14：

45－15：

00）触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

【例题·单选题】我国建立了多层次的证券市场。

其中，设立的目的是服务于高新技术或新兴经济企业的证券市场是（）。

A.中小企业板市场

B.创业板市场

C.主板市场

D.代办股份转让市场

『正确答案』B

【例题·多选题】2013年1月16日以来，我国多层次股票市场包括（）。

A.主板市场

B.全国中小企业股份转让系统

C.期货市场

D.中小企业板市场

E.创业板市场

『正确答案』ABDE

（三）投资基金市场

证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

我国投资基金市场发展可大致分三个阶段：

第一阶段，1992－1997人行主管阶段，上市基金25只。

第二阶段，1997－2004证监会主管阶段，2001年开始发行开放式基金，2002年外资参股基金。

基金品种呈现多样化：

平衡型、成长型、优化指数型、指标股成长型、国企股型、稳健型、成长价值复合型等等。

第三阶段，2004至今，《证券投资基金法》正式实施。

第四节金融衍生品市场及其工具

【知识点1】金融衍生品市场概述

（一）金融衍生品的概念与特征

1.金融衍生品又称金融衍生工具，建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数值）变动的派生金融产品。

其基础产品不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。

基础变量：

利率、汇率、通货膨胀率、价格指数、各类资产价格及信用等级

2.目前较为普遍的金融衍生品合约有：

金融远期、金融期货、金融期权、金融互换和信用衍生品等。

3.金融衍生品有以下特征：

跨期性

杠杆性

联动性

高风险性

【例题·单选题】下列金融工具中，属于金融衍生工具的是（）。

A.开放式基金

B.商业票据

C.封闭式基金

D.股指期货

『正确答案』D

（二）金融衍生品市场的交易机制

交易目的不同，交易主体可分为

套期保值者：

又称风险对冲者，从事衍生品交易是为了减少未来的不确定性，降低甚至消除风险。

投机者：

利用不同市场上的定价差异，同时在两个或两个以上的市场中进行交易，以获取利润的投资者。

套利者：

利用不同市场的价格差异，获取无风险收益。

举例：

美元利率3%，日元利率1%，投机者获取2%利差。

经纪人：

交易中介，以促成交易、收取佣金为目的。

【例题·单选题】在金融衍生品市场上，利用不同市场上的定价差异，同时在两个或两个以上的市场中进行交易，以获取利润的投资者是（）。

A.套期保值者

B.投机者

C.套利者

D.经纪人

『正确答案』B

【知识点2】主要的金融衍生品（重要考点）

（一）金融远期

1.金融远期合约是最早出现的一类金融衍生品，合约的双方约定在未来某一确定日期按事先商定的价格，以预先确定的方式买卖一定数量的某种金融资产。

2.远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。

3.优点：

自由灵活；缺点：

降低流动性、加大交易风险。

4.比较常见的远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约。

（二）金融期货

1.金融期货合约就是协议双方同意在未来某一约定日期，按约定的条件买入或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。

2.金融期货交易可用来投机或对冲价格波动风险。

投机者：

在金融期货市场上根据对一定时期内期货合约价格变化的预期进行期货交易以获取利润；

套期保值者：

通过金融期货交易控制由于汇率、利率和股票价格等变动带来的风险。

3.主要的金融期货合约有货币期货、利率期货、股指期货等。

货币期货依赖于外汇或本币的金融期货合约，标的资产为外汇或本币；

利率期货依赖于债务证券的金融期货合约，标的资产为国库券、中期国债、长期国债等；

股指期货依赖于股票价格指数，标的资产为股票价格指数。

（三）金融期权

1.20世纪70年代以来国际金融创新发展的最主要产品。

金融期权实际上是一种契约，它赋予合约的购买人在规定的期限内按约定价格买入或卖出一定数量的某种金融资产的权利。

为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付的一定数额的费用，即期权费。

2.按照金融期权合约的标的物，金融期权合约可分为货币期权、利率期权和股指期权等。

3.按照买方权利的不同，期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。

①看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。

②看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。

看涨期权买方

看跌期权买方

市场价格高于执行价格

行使期权

放弃合约

市场价格低于执行价格

放弃合约

行使期权

期权合约买方实现有限的损失（期权费）和无限的收益

期权合约卖方则是有限的收益（期权费）和无限的损失

4.金融期权与金融期货合约的区别：

首先，购买期权时，除了支付标的产品价格外还需支付期权费；

其次，期权的持有者在到期日可以选择放弃执行期权。

而期货的持有者必须在指定的日期买入金融工具。

【例题·单选题】如果某投资者拥有一份期权合约，使其有权在某一确定时间内以确定的价格购买相关的资产，则该投资者是（）。

A.看跌期权的卖方

B.看涨期权的卖方

C.看跌期权的买方

D.看涨期权的买方

『正确答案』D

【例题·单选题】对于看涨期权的买方来说，到期行使期权的条件是（）。

A.市场价格低于执行价格

B.市场价格高于执行价格

C.市场价格上涨

D.市场价格下跌

『正确答案』B

（四）金融互换

金融互换是两个或两个以上的交易者按事先商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的交易形式。

金融互换分为货币互换、利率互换和交叉互换三种类型。

互换合约实质上是一系列远期合约组合。

1.货币互换：

一种以约定的价格将一种货币定期兑换为另一种货币的协议，本质上代表一系列远期合约。

【例如】假定欧元兑美元汇率为1欧元＝1.5美元。

A公司想借入5年期的1500万美元借款，以浮动利率支付利息，B公司想借入5年期的1000万欧元借款，以固定利率支付利息。

但两公司在不同市场的信用等级不同，两国金融市场对A、B两公司的熟悉情况不同，因此市场向它们提供的利率也不相同，如表9－7所示。

两家公司通过银行中介进行货币互换，并且支付给银行中介一定的利差，欧元为0.1%美元为0.2%。

公司

欧元

美元

A公司

5.6%

LIBOR＋0.2%

B公司

6.7%

LIBOR

双方共可节约

（6.7%＋LIBOR＋0.2%）－（5.6%＋LIBOR）－0.1%－0.2%＝1%

如平均分配各节约0.5%

A公司实际节约成本为LIBOR＋0.2%－0.5%＝LIBOR－0.3%

B公司实际节约成本为6.7%－0.5%＝6.2%

2.利率互换：

交易双方同意交换利息支付的协议。

【例如】假定A、B两家公司都想借入7年期的1000万美元的借款，A公司想借入与1年期相关的浮动利率借款，B公司想借入固定利率借款。

但两家公司的信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不相同，如表所示。

假设银行从中赚取0.4%利差，则

公司

固定利率

浮动利率

A公司

7%

LIBOR＋0.4%

B公司

8.5%

LIBOR＋0.7%

双方共可以节约：

（8.5%＋LIBOR＋0.4%）－（7%＋LIBOR＋0.7%）－0.4%＝0.8%

如平均分配各节约0.4%

A公司实际借款成本为LIBOR＋0.4%－0.4%＝LIBOR

B公司实际借款成本为8.5%－0.4%＝8.1%

普通互换：

固定利率支付与浮动利率支付之间的定期互换，有时也称为固定－浮动利率互换。

可赎回互换：

规定支付固定利率的一方有权在到期日前终止互换。

可退卖互换：

给予浮动利率支付的一方终止合约的权力。

远期互换：

以未来某一确定的时点作为起始时点的互换交易，它适用于在未来某时点面临利率风险的金融机构或其他公司。

可延期互换：

允许固定－浮动利率互换双方延长互换期限。

零息互换：

固定利率支付方在互换协议的到期日一次性支付，而浮动利率的支付方可以在互换期间内进行定期支付。

利率上限互换：

固定利率支付与浮动利率支付设定上限的互换。

股权互换：

将利率支付与股票指数变动的程度联系起来的一种互换。

3.交叉互换：

利率互换和货币互换的结合，在一笔交易中既有不同货币支付的互换，又有不同种类利率的互换。

（五）信用衍生品

1.信用衍生品是以贷款或债券的信用为基础资产的金融衍生工具，实质是一种双边金融合约安排。

2.信用衍生品涵盖了信用风险和市场风险的双重内容。

3.分类：

（1）单一产品：

参考实体为单一经济实体的信用衍生产品，单一名称信用违约互换CDS、总收益互换TRS、信用联结票据CLN、信用价差期权CSO等

（2）组合产品：

参考实体为一系列经济实体组合的信用衍生产品，指数CDS、担保债务凭证CDO、互换期权、分层级指数交易等

（3）其他产品：

CPPI、CPDO等

4.最常用的信用违约互换：

CDS

（1）CDS：

买方（商业银行）向卖方（投资银行）支付保险费，卖方向买方支付基础资产面值的损失部分

（2）CDS缺陷：

①几乎都是柜台交易，缺乏政府监管；

②没有统一的清算和报价系统；

③没有保证金要求；

④市场操作不透明，交易风险大

【例题·单选题】在信用衍生品中，如果信用风险保护买方向信用风险保护卖方定期支付固定的费用或一次性支付保险费，当信用事件发生时，卖方向买方赔偿因信用事件所导致的基础资产面值的损失部分，则这种信用衍生品是（）。

A.信用违约互换（CDS）

B.担保债务凭证（CDO）

C.信用违约互换（CDO）

D.担保债务凭证（CDS）

『正确答案』A

【知识点3】我国的金融衍生品市场

20世纪90年代开始金融期货试点交易。

外汇衍生品市场始于1997年。

外汇掉期交易量远高于外汇远期、货币掉期和外汇期权。

2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。

2013年9月6日，国债期货正式上市交易。

有利于：

完善国债发行体制、引导资源优化配置、增强金融机构服务实体经济的能力

2015年1月9日，中国证监会正式批准上海证券交易所开展上证50ETF期权的交易试点。

上证所于2015年2月9日上市交易上证50ETF期权合约品种。

第五节互联网金融

【知识点1】互联网金融的概念及特点

（一）概念

互联网金融是传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。

（二）特点

1.互联网金融是传统金融的数字化、网络化和信息化大数据、云计算与移动支付是互联网金融模式发展的技术基础。

2.互联网金融是一种更普惠的大众化金融模式。

3.互联网金融能够提高金融服务效率，降低金融服务成本。

【知识点2】互联网金融的模式

1.互联网支付

互联网支付是通过计算机、手机等设备，依托互联网发起支付指令、转移货币资金的服务。

互联网支付应始终坚持以服务电子商务发展和为社会提供小额、便捷、便民的小微支付服务为宗旨。

银行业机构和第三方支付机构从事互联网支付应遵守法律规定。

互联网支付业务由中国人民银行负责监管。

2.网络借贷

（1）网络借贷分为个体网络借贷和网络小额贷款两类

（2）个体网络借贷

个体网络借贷是指个体和个体之间通过互联网平台实现的直接借贷。

属于民间借贷范畴。

平台主要提供信息服务，不得提供增信服务，不得非法集资。

（3）网络小额贷款

网络小额贷款是指互联网企业通过其控制的小额贷款公司，利用互联网向客户提供的小额贷款。

网络小额贷款应遵守小额贷款公司监管规定。

网络借贷业务由银保监会负责监管。

3.股权众筹融资

股权众筹主要是指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动。

股权众筹融资中介机构应作为多层次资本市场有机组成部分，更好服务于创新创业企业。

股权众筹融资方应为小微企业，投资者要充分了解风险。

股权众筹融资业务由证监会监管。

4.互联网基金销售

基金销售机构与其他机构通过互联网合作销售基金等理财产品的，要切实履行风险披露义务。

基金管理人要防范资产配置中的期限错配和流动性风险。

基金销售机构及其合作机构通过其他活动向投资人提供收益的，应明确说明，不得与基金产品收益混同。

第三方支付机构要遵守关于客户备付金及基金销售结算资金的监管要求。

互联网基金销售由证监会监管。

5.互联网保险

保险公司开展互联网保险业务，应遵守安全性、保密性和稳定性原则，加强风险管理。

互联网保险业务由中国银保监会监管。

6.互联网信托和互联网消费金融

信托公司、消费金融公司通过互联网开展业务，要加强风险管理。

互联网信托和互联网消费金融由中国银保监会监管。

【知识点3】我国的互联网金融

1.萌芽阶段1997－2005

1997年招商银行“一网通”。

支付系统、征信系统、反洗钱系统逐步建立。

2.起步阶段：

2006－－2011

以第三方支付的逐渐成长为标志。

网络借贷开始萌芽。

3.快速发展阶段：

2012－2014

以第三方支付机构纳入监管为起始（2011年人民银行开始发放第三方支付牌照）。

以2013年互联网金融元年为标志。

各机构将互联网金融提升到战略层面。

4.规范发展阶段：

2015－至今

2015《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》发布。

2016年，证监会等联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，对境内通过互联网平台实现的借贷活动进行规范和监管。

【例题·多选题】关于我国互联网金融的说法，正确的有（）。

A.网络借贷由中国人民银行监管

B.互联网基金销售由银保监会监管

C.股权众筹融资由证监会监管

D.互联网支付由中国人民银行监管

E.互联网消费金融由银保监会监管

『正确答案』CDE

『答案解析』本题考查互联网金融的模式。

A选项，网络借贷业务由银保监会负责监管。

B选项，互联网基金销售业务由证监会负责监管。

【例题·多选题】下列由中国银行保险监督管理委员会监管的有（）。

A.互联网支付

B.网络借贷

C.股权众筹融资

D.互联网消费金融

E.互联网保险

『正确答案』BDE

『答案解析』本题考查互联网金融的模式。

互联网支付业务由中国人民银行负责监管。

网络借贷业务由中国银行保险监督管理委员会（简称“中国银保监会”）负责监管。

股权众筹融资业务由中国证监会负责监管。

互联网消费金融业务由中国银保监会负责监管。

互联网保险由中国银保监会负责监管。

本章结构