奥地利学派如何解释经济周期上.docx

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奥地利学派如何解释经济周期上

奥地利学派如何解释经济周期（上）

经济与投资研究

Economy-Investment

经济危机来袭，如何抱团取暖？

详情请点击文末【阅读原文】2004年佩佐夫惊世预言：

中国的大萧条作者克拉斯穆尔.佩佐夫，出生于保加利亚，现于从事研究于美国阿拉巴马州奥地利经济学米塞斯研究院

　　最近读完Rothbard的《美国的大萧条》（America’sGreatDepression）一书后，我忍不住将美国喧嚣的20年代与今天中国火热的经济进行比较，并且不得不得出如下结论：

中国将不可避免地陷入一次大萧条，如同美国在20世纪30年代所经历的。

本文的目的在于表明一种奥地利学派的观点——为什么大萧条会发生。

为证实我的看法，我将在适当之处引用Rothbard的著作（第五版）。

　　在开始之前，我建议所有没有读过Rothbard《美国的大萧条》一书的读者都把这本书拿过来读一下。

首先，这会是一次令人愉快的阅读，Rothbard的机智写作风格使得阅读这本书充满趣味。

其次，该书的第一部分发展了奥地利学派的商业周期理论，该理论对于理解信贷繁荣及之后不可避免的泡沫崩溃是不可或缺的。

最后，该书的第二部分详细阐释了1920年代通货膨胀繁荣（InflationaryBoom）的出现和原因，提出了一个将之与今天中国经济政策比较的基础。

　　为着手进行我们的比较，我们需要以历史的眼光来检阅一个世界超级强权和一个正在崛起的经济巨人之间的关系。

在20世纪20年代，大不列颠是世界的超级强权，美国是正在崛起的巨人。

于是，大不列颠独立地施行其经济政策，而美国以多少有些从属的形式调整它自己的政策。

今天，美国是这个世界支配性的强权，中国是正在崛起的经济巨人。

因此很自然的，美国独立地施展政策，而中国相应地调整其自身。

　　继续我们的比较分析，20世纪20年代不列颠帝国已经在衰落，军事上过度扩张，而为了给帝国的冒险埋单，不列颠求诸于货币贬值和持续的外贸和预算赤字政策。

换言之，不列颠是一个储蓄不足、净负债的国家，而其他国家为其提供融资。

而此时的美国贸易盈余，是一个净债权国。

回过头来看，重要的一点是，当其他国家拧紧借贷的水龙头，并开始把资本抽返回国内时，不列颠帝国崩溃了。

如今，美利坚帝国正在衰落，军事上过度扩张，并且以“经过历史检验的”（tried-and-true）货币贬值和无尽头的外贸和预算赤字方法来资助它过度扩张的帝国。

换言之，美国是储蓄消耗殆尽的（savings-starved）的净债务国，而其他国家正在为其融资。

同时，今天的中国贸易盈余，是一个净债权国。

当其他的国家最终关闭对美国信贷的水龙头时，美利坚帝国也会崩溃吗？

　　根据Rothbard解释，大萧条的出现是因为繁荣建立在信贷扩张的基础上。

Rothbard指出，“整个繁荣期内，我们看到货币供应增加了280亿美元，8年间（1921-1929）增加了61.8%。

这等于每年平均7.7%的增长，通货膨胀幅度非常显著（93页）……整个货币扩张以信贷制造的产品——货币替代品的形式出现……20年代产生通货膨胀的主要因素是全部银行储备的增加。

（102页）”换言之，20年代，美国经历了一次通货膨胀性信贷繁荣。

这在繁荣的股市和房地产市场特别明显。

此外，还出现了“对外国债券的投机高潮……这是直接反映了美国的信贷扩张，尤其是由信贷扩张产生的低利率。

（130页）”为抑制繁荣，美联储徒劳地尝试向市场进行道德劝说，将信贷扩张仅限制于“合法的生意”。

重要的是，消费价格通常保持平衡，甚至在这一时期时略微下降”（86页）。

毫无疑问，稳定的消费价格让人们觉得经济大体稳定，大部分的专业经济人士因而并没有意识到，经济本质上并不健康。

对他们来说，泡沫破裂来得很意外。

　　现在，以一种类似的形式，萧条的种子在中国种下了。

经济学者欢呼中国的增长，许多人没有意识到中国正在经历一次通货膨胀性信贷扩张（inflationarycreditboom），其规模让美国喧嚣的20年代相形见绌。

根据官方的数据统计，2002年中国GDP增长8%，2003年的增长是8.5%，一些分析师相信这些数字是保守的。

根据中国人民银行的网站，2001年一季度“货币及准货币供应”是11.89万亿元，2002年一季度是15.96万亿元，2003年一季度是19.05万亿元，而2004年一季度是22.51万亿元。

换言之，2001、2002和2003货币供应增长分别为34.2%、19.3%和18.1%。

因此，在过去三年间，中国的货币供应增长速度大约是美国在20年代的三倍。

　　这样，中国股市一路繁荣，房地产市场更如火如荼，也就不奇怪了。

就像美国在20年代一样，中国以贸易盈余的美元购买美国的政府债券，为外国——主要是美国提供融资。

一如美联储在20年代道德劝说的努力以破灭告终，中国政府今天也进行类似徒劳的尝试，希望通过把信贷投向那些需要的产业——即通常由于**原因获得政府支持的产业，来遏制信贷的增长。

而且，在当下繁荣的大部分阶段，中国的消费物价大多平稳甚至下降，而原材料产品的价格猛然上涨，这一点十分符合奥地利派的看法，高端产品——比如原材料——的价格相对于低端产品——比如消费品——的价格上升。

这真的表明，信贷扩张已经进行了相当一段时间，而通货膨胀处于高级阶段，尽管现在还没有达到一种失控的状况。

因此，中国今天的经济条件与美国的20年代令人瞩目的相似，而多年的信贷扩张预示着泡沫破灭在所难免。

　　在货币和出口政策方面的类似同样重要。

20年代，英镑被高估，而且被小的国家用作储备货币。

当不列颠在20年代执行通货膨胀政策，该国在向其它国家输出（lose）黄金，主要是美国。

所以，“如果美国政府要使美国货币膨胀，大不列颠将不再向美国输出黄金（143页）。

”使这一问题加剧的是，美国有意地刺激对外贷款（foreignlending），这进一步加强了美国农场的出口，加剧了净出口的问题，并且加速了黄金流动的不平衡。

“这（对外贷款）还使得美国的贸易没有建立在一个互惠和有益交换的稳固基础上，而是基于一种狂热的——后来被证明为不健康的——贷款刺激（promotionofloans）（139页）。

“胡佛（总统）对于补贴对外贷款如此热心，以至他后来表示即使坏账也促进了美国出口，因而是一种提供救济和就业的便宜手段——这种便宜手段后来导致代价昂贵的赖账和金融灾难（141页）。

”因此，下面的讨论将清楚表明，美国通货膨胀政策背后的根本原因是：

（1）抑制大不列颠对美国的黄金流出

（2）刺激对外贷款，以及（3）有意刺激出口。

　　类似的，今天美元被高估，被用作世界的储备货币。

美国执行其通货膨胀政策，正在向其它各国输出美元，主要是中国（和日本）。

今天，中国的货币和出口政策与它的钉住美元政策挂钩。

这样做的主要动机是，通过有意低估自己的货币，从而高估美元，中国人为地刺激其制造业出口。

第二个动机是，通过买入过多的美元，并再投资于美国政策债券，中国充当了美国的对外借贷人。

第三个动机，是这种对外借贷刺激美国对中国制造业出口的需求，使中国政府得以缓解其当下的失业问题。

换言之，中国货币和出口政策背后的动机与美国在20年代时的一样：

（1）支持高估的美元，

（2）刺激对外贷款，（3）刺激自己的制造业出口。

就像美国在20年代，中国的贸易不是建立在互惠和有益交换的基础上，而是在对外贷款的基础上。

毫无疑问，大部分贷款将变得成本非常高，因为贷款将被以大大贬值了的美元偿还，这反过来将加剧中国银行业日益积累的金融灾难。

　　因此，很清楚，中国今天在滑向萧条的道路上。

这次萧条的严重程度会如何，将关键取决于两方面的进展：

首先，中国政府将在多长时间内追求通货膨胀的政策，第二，中国政府与泡沫破灭搏斗的顽强程度。

通货膨胀扩展得越长，与破灭搏斗得越顽强，中国的萧条就越可能变成一次大萧条。

还有，意识到美国在30年代的大萧条引发了世界范围的萧条是重要的，类似的，中国的萧条将引发美国的泡沫破灭，进而引发其它国家的衰退。

　　除非提前出现一场没有被预测到的波及全世界的银行、货币或者衍生产品危机，我确信，中国的泡沫破灭将会在2008年-2009年间某个时刻发生，因为一直到2008年奥林匹克运动会在中国举办前，中国政府将肯定会继续追求一种刺激经济的政策。

到那时，通货膨胀将非常可能无法控制，可能现在已经处于失控的状况，而政府除了急踩刹车和采取收缩外毫无选择。

1929年，（美国）扩张在7月份停止，股市在10月份崩溃，经济在1930年崩溃。

因此，考虑到在信贷收缩与经济崩溃之间有大约半年的延宕期，基于我的奥运会时间点，我将崩溃确定在2009年。

无可否认，这纯粹是我的猜测；自然的，崩溃可能更早或更晚发生。

　　尽管我把时间点定在2008年奥运会，但是MarcFaber相信，崩溃将更早发生。

根据他的看法，美国将遇到一场实质性（meaningful）的衰退，这反过来将加剧在中国已经存在的制造业过剩。

加上不断恶化的信贷问题，他认为中国将会在奥运会之前陷入衰退。

换言之，Faber博士认为，一场美国衰退将会引发中国的萧条。

的确，这非常可能是一个引发点，但即便如此，人们还需要观察中国政府让泡沫自行破灭，还是选择一条“粉身碎骨”的繁荣之路——不惜任何代价。

　　我们应该还要考虑另一个可能的崩溃引发点，即由于中国必须进口的资源，比如矿产品价格加速上涨，令贸易盈余变成贸易赤字。

面对贸易赤字，中国可能决定通过出售美国政府债券来沽出盈余，或者中国可能抛弃钉住美元。

两种情况都将令染恙在身的美国经济更形恶化，并反过来打击中国。

　　最后，崩溃可能由一场世界原油供应危机引发。

石油供应如果不是已经下降的话，也已经接近临界点，而中东或者里海的局势不清将令石油供应急剧削减。

从历史上看，石油短缺和伴随而来的石油价格上升总是引起衰退。

如果石油危机发生，对石油日益增长的依赖将令中国无可避免地滑向衰退。

　　总而言之，以下几种情形可能会成为中国萧条的触发点：

（1）一场世界范围的货币、银行或者衍生产品危机，

（2）美国的一次衰退，（3）扼制通货膨胀的措施，（4）中国失去贸易盈余，还有，（5）一场石油供应危机。

　　不管是什么引发中国崩溃，都无疑将揭开一场全球范围衰退的序幕。

正如美国从大萧条中脱身而成世界无敌的超级强权，中国也很有可能浴火而出，成为新的超级国家。

　　　　来源　《全球财经观察》|2004-11-22　中国避免萧条的8条建议在知道本刊有意将其文章翻译成中文发表之后，克拉斯穆尔佩佐夫博士又接受了本刊记者的采访，进一步阐述了他对于中国经济未来面临的萧条风险的看法。

《全球财经观察》：

你来过中国吗？

　　佩佐夫：

我从未去过中国，但是我希望在不远的将来去中国看看。

　　《全球财经观察》：

你是什么时间意识到中国今天与美国在1920年代相似的？

　　佩佐夫：

我一直在通过主流媒体和其他途径跟踪中国经济，所以，当我在8月份读到罗思巴德（Rothbard）的著作时，我被美国在1920年代与中国今天的相似震动。

更令我震动的是，过去美国所犯下的每一个重大错误，今天中国都在重复。

更重要的是，这些在当时被认为正确的经济政策在中国今天也被认为是正确的。

　　《全球财经观察》：

你是否与西方的经济学家、投资人或者中国的经济学家讨论过你的想法？

他们的反应如何？

　　佩佐夫：

我同一些人讨论过，主要是奥地利派的经济学家，而他们完全同意我文章的主题。

　　《全球财经观察》：

你在文章当中总结了五个触发点，但是没有提到避免危机的可能办法。

萧条是否无法避免？

今年以来，中国政府采取了许多措施为经济降温，而看起来这些措施起了作用。

　　佩佐夫：

萧条是无法避免的。

政府没有办法避免危机。

我们必须明白，萧条是过去犯下的错误的结果：

这是错误投资的结果，是银行向企业提供那些最终被证明为无法收回和成本昂贵的优先贷款的结果，是存款减少和在繁荣时消耗资本的结果，是过度消耗再生成本很高的自然资源的结果，是当日渐升高的生产成本超出升高的消费价格时，利润危机无可避免地到来的结果。

　　软着陆根本不存在：

要么就货币和信贷增长，经济繁荣；要么就货币和信贷停止增长，萧条来临。

现在为经济降温的措施只是表面上起作用，但实际上这些措施对于减少信贷扩张没有起多少作用。

　　《全球财经观察》：

中国政府可以怎样来避免萧条？

　　佩佐夫：

中国政府没有办法避免萧条。

但是，政府可以做很多帮助经济走向恢复。

实际上，政府可能做的正确事情是：

1、停止膨胀，2、减税，3、减少预算支出，4、允许差的银行破产，5、允许工资下降，6、允许商品价格下降，7、允许破产的公司清盘，8、鼓励存款，而不是消费。

似乎政府采取了建议2，而违反了其它七条。

因此，政府将会把萧条变成“大萧条”。

而遵从八条建议将会使萧条短暂而迅速，经济能在不到一年里重新增长。

　　《全球财经观察》：

你对中国的银行体系没有过多讨论。

而许多人认为，如果中国经济有风险的话，银行体系可能是触发点。

为什么？

你如何评价中国的银行体系的问题和现在的改革？

　　佩佐夫：

中国的银行问题众所周知。

当我在说过量信贷增长时，我当然指加重了银行的问题。

面对现实吧，信贷增长每年20%而无法找到盈利的投资。

我在此预测一个更加严重的结果：

这些和超出实际储蓄的信贷，将必定证明是亏损。

在这个意义上，奥地利派的理论暗含假设，过量的信贷扩张注定了银行问题继续向前。

关于中国银行业改革，我听到了许多，但是显然这都是些说辞，有实质意义的改革需要：

1、降低信贷扩张，2、清算差的银行。

关于第一点，我可以用中国人民银行的统计数字证明。

第二点，我无法证明，我没有听到在中国有银行被清算的。

这让我得出结论，银行业改革的两个要求都没有被满足，因此改革仍然全是说辞，而没有多少结果。

　　《全球财经观察》：

为什么萧条爆发的时间是在2008年北京奥运会之后？

将一国经济的稳定置于一次运动会之上，是否合理？

　　佩佐夫：

奥运会，对于中国事关威望。

奥运会将向世界表明，中国是世界上能与美国相抗衡的惟一大国。

只有在奥运会之后，世界才真正明白中国的变化，中国才会获得世界上一般人的尊敬。

因此，中国将会尽其所能保证繁荣继续，而这需要做一件事——保证信贷每年20%~30%的增长。

　　《全球财经观察》：

你在文章最后结论说，中国将会作为一个超级大国浮现，如同美国那样。

理由是什么？

　　佩佐夫：

这是一个大国取代另一个领先的大国的模式。

今天，美国是一个衰落的帝国。

美国的帝国已经衰落有大概40年了。

美国帝国即将倒塌，而必须有人站起来，推一把，使之发生。

这是中国的使命所在。

中国可以在它希望的时候做到这一步：

中国要做的是卖掉他的以美元标价的资产，卖掉所持有的美元，把资本返回国内。

但是，中国等待时间越长，积累越多，它令美国迅速而致命倒塌的机会就越大。

　　《全球财经观察》：

如果中国出现萧条，对亚洲国家和其他国家会有什么样的影响？

　　佩佐夫：

世界经济将会由升而降进入一次萧条。

来源简非

奥地利学派入门指南首先，我要祝贺你，因为接触到奥地利学派是提升思维水平的一个绝佳机会，不是人人都能幸运的和这个伟大的学说相遇。

同时我希望爱好思考的朋友，接触到奥派不是终点，而是起点。

当代传媒非常发达，理应更好的利用它们获取知识，读书并不是唯一的知识来源，甚至也可以不是主要的知识来源。

充分利用新媒体，会让你学习的效率翻倍。

希望你能建立更现代化的学习方式，更加效率的多读，多看，多想，多交流。

每个人的智识和基础都有差别，因此统一回答做不到因人而异，我会针对不同的层次提出不同的建议，如果你已经超越了这个层次，可以直接pass。

层次一：

完全的小白，刚接触到奥派并表示有兴趣。

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虽然不同的人风格不一样，但总体来说，读一读云阅读自媒体的文章是入门的最佳选择。

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反洗脑指南、菁城子、铅笔社谭叔、权力与市场、理性乐观派。

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对了，优酷视频里，有网友翻译了不少“学自由”系列的视频，可以看一看。

每一个都很短，但是信息量不是一般的大。

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有了一点点基础，希望读一点书。

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推荐著作：

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上面这些书每一本都是我经过深思熟虑后选出的，他们足够经典，但并不是大部头，而且可读性也不错。

每一本都需要精读，如果你在读的时候一头雾水，不妨多读几遍，应该就能体会这些文字里蕴含的精妙的智慧了。

层次四：

有了不错的基础，希望更加深入的学习。

当你完成了以上三个层次的学习，你描绘起奥地利学派的大体状况来已经游刃有余了，接下来就是更大的阅读量，更深入的思考，更广泛的探讨了。

当代的奥地利学派名家辈出，你可以广泛阅读他们的著作，但是要记得学思结合。

近几年随着奥派在中国的迅速传播，市面上的中文版奥派著作已经能足够满足你的需求，而新书也正在源源不断的问世。

如果你英文不错，强烈建议你访问米塞斯研究院的网站，那里有大量的资源，网址是http:

//www.mises.org/。

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充分利用新媒体，会让你学习的效率翻倍。

多读，多看，多想，多交流。

在这个阶段你已经有了自己的想法和见解，完全不必要我来给你什么指导。

不过我要提醒一点，一定要抓住重点：

门格尔、庞巴维克、米塞斯、哈耶克、罗斯巴德，这五个人的是核心，类似《人的行动》《人经济与国家》这样的著作值得深入研究。

以上就是我对如何入门奥派的见解，可以说是结合了我的实际经验，希望能帮助大家少走弯路，最效率的走近奥派。

此外，和身边的人交流你的见解。

我知道想改变别人的观点非常困难，但如果你认为你是正确的，你应该勇敢的讲出来。

而且在说服别人是过程中，你不但能锻炼正确的表达自己意见的能力，你的思路、逻辑能力也都能随之进步，这也是一个提升水平的不错的方式。

如果真的有人因你而成为了一个自由主义者，你应该感到骄傲。

来源能量九叔|2014-04-14

奥地利学派如何解释经济周期（上）主讲人：

李子旸邓新华评议人：

秋风郑超愚郭冠清赵农茅于轼：

今天是天则经济研究所403次学术报告会。

我们对宏观经济波动的讨论基本分为两大派：

凯恩斯派和奥地利派，这两派各有各的道理。

今天，我们请铅笔经济研究社的李子旸老师和邓新华老师向大家介绍他们对奥地利学派的理解。

这次报告会有两个题目：

一个是奥地利学派怎么解释经济周期，对于经济危机是怎么产生的这个问题，凯恩斯派和奥地利派有不同的看法；另一个是2008年世界经济危机的理论分析。

下面首先有请李子旸老师谈谈他对奥地利学派的看法。

李子旸：

很荣幸今天有机会向各位老师学习请教。

我就谈一下铅笔社成员学习奥地利商业周期理论的心得和体会，希望大家批评指教。

首先，我介绍一下奥地利商业周期理论和奥地利学派产生的背景。

商业周期的英文是businesscycle，更准确的译法应该是工商业循环，因为cycle是循环的意思。

还有一些别的译法，比如经济周期、盛衰循环等，但今天我们还是“商业周期”这种说法。

商业周期是奥地利学派经济思想的核心之一，也是奥地利学派对经济学的巨大贡献所在。

奥地利学派诞生于19世纪70年代，当时经济学界发生了一场“边际革命”，其代表人物有三个，分别是英国的杰文斯，法国的瓦尔拉和奥地利的门格尔。

门格尔后来成为了奥地利学派的创始人，他有一本著作叫《国民经济学原理》，其中很多理论就是商业周期的基础。

门格尔之后的第二代学者包括庞巴维克和维塞尔，前者的代表作《资本实证论》中的一些理论也成为了商业周期的基础，后者的主要贡献是提出了“机会成本”。

第一和第二代的学者曾经和德国的历史学派进行了长期论战，论战的焦点就是方法论。

当时，德国历史学派为了贬低他们，把他们称为“奥地利学派”，以表明他们不是主流经济学。

后来，这个名称就成为正式名称传了下来。

第三代学者就是米瑟斯了，可以说，米瑟斯是奥地利学派成型后的第一位领袖人物。

因为在前两代的时候，奥地利学派还被囊括在主流经济里，而到了米瑟斯时代，奥地利学派就分立出来了。

米瑟斯曾经参加过庞巴维克组织的培训班，在培训班上，米瑟斯的商业周期理论成型了。

1912年，米瑟斯出版了《货币理论及货币流通理论》，首次完整地提出了商业周期理论。

此书出版之后，米瑟斯一举跻身世界一流经济学家行列。

商业周期理论后来又经哈耶克进一步发展。

哈耶克1929年出版了《货币理论与商业周期》，30年代，他又到伦敦政治经济学院做了关于商业周期的系列演讲。

当时，欧美经济学界对欧洲大陆的经济学不了解，也没有兴趣了解。

哈耶克的演讲当时引起了很多的轰动，演讲的内容后来集结成书，叫《价格与生产》。

书很薄，但是分量很重，其中提出了著名的“哈耶克三角”，这是商业周期的一个核心概念。

因为米瑟斯和哈耶克的巨大贡献，商业周期理论的正式名称就叫“米瑟斯-哈耶克商业周期理论”。

哈耶克凭借这个理论于1974年获得了诺贝尔经济学奖，但米瑟斯很不幸，没有等到那一天，1973年就去世了。

奥地利商业周期理论的产生背景显然和当时德语地区的通胀有关。

一战之后，德国发生了恶性通胀，二战之后，德国又发生了一次恶性通胀，等于德国人一生中两次被恶性通胀掠夺了所有财产，这对他们的刺激非常大。

哈耶克在米瑟斯手下工作的几个月时间，名义工资就增长了800倍。

这就推动了他们发展商业周期理论。

商业周期理论说到底其实是通胀理论，研究通胀的原理和综合后果。

米瑟斯是犹太人，二战期间到了美国，把奥地利学派的理论也带了过去。

米瑟斯当时在纽约长期举办培训班，现在，奥地利学派在奥地利已经没有了，主要存在于美国。

米瑟斯培养出的最重要的学者是罗斯巴德。

他写了一本很著名的书，叫《美国大萧条》，用奥地利的商业周期理论分析美国大萧条，分析得非常好。

这本书很早就有译本了，2008年经济危机期间，这本书又印了一版，张维迎老师写了热情洋溢的序言，说要“埋葬凯恩斯”。

我一个美国朋友说，在美国，如果哪个系主任敢这样说话，饭碗就保不住了。

在美国，凯恩斯在经济学界的势力还是非常大的。

现在，美国奥地利学派的据点主要有米瑟斯研究院、乔治梅森大学和纽约大学，但总体来讲，奥地利学派还是边缘，不是主流。

我们铅笔社的英文Ipencil是一篇短文的题目，短文的作者是里德，他是奥地利学派的教育者和组织者。

除了商业周期，奥地利学派还有一些主要理论，比如主观价值论、机会成本、经济学方法论、企业家才能等，其中主观价值论和机会成本已经成为主流经济学的一部分了。

现在奥地利学派和主流经济学分歧最大的地方主要还在方法论。

在此基础上，