期货基础计算题精讲.docx
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期货基础计算题精讲
期货基础计算题精讲
第四章:
1.记忆:
教材介绍的9个主要期货合约的交易单位、涨跌幅及保证金比率。
这两项在计算题中经常涉及到,试题中很可能不直接告知这些内容,因此必须记住。
2.涨跌幅的计算。
品种
报价单位
涨跌幅
保证金比例
大连所:
黄大豆1号
10吨/手
3%
5%
黄大豆2号
10吨/手
4%
5%
豆粕
10吨/手
3%
5%
玉米
10吨/手
4%
5%
郑州所:
小麦
10吨/手
3%
5%
棉花
5吨/手
4%
7%
上海所:
铜
5吨/手
3%
5%
铝
5吨/手
3%
5%
天然橡胶
5吨/手
3%
5%
燃料油
10吨/手
5%
8%
例题4-1:
1月5日,大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨,该合约下一交易日跌停板价格正常是()元/吨。
A:
2716
B:
2720
C:
2884
D:
2880
分析:
本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围,要注意也记住其它品种的涨跌幅。
下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。
本题中,上一交易日的结算价为2800元/吨,黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%,故一下一交易日的价格范围为[2800-2800×3%,2800+2800×3%],即[2716,2884],涨停板是2884,跌停板是2716。
故选[A]
例题4-2:
某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手,价格15050元/吨,该合约当天的结算价格为15000元/吨。
一般情况下该客户在7月3日,最高可以按照()元/吨价格将该合约卖出。
A:
16500
B:
15450
C:
15750
D:
15650
分析:
同上题一样。
要注意:
计算下一交易日的价格范围,只与当日的结算价有关,和合约购买价格无关。
铝的涨跌幅为±3%,7月2日结算价为15000,因此7月3日的价格范围为[15000(1-3%),15000(1+3%]即[14550,15450],涨停板是15450元。
选B。
第五章考察重点:
1.平仓盈亏、持仓盈亏;2.交易保证金。
例题5-1:
6月5日,某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手,成交价为2220元/吨,当日结算价格为2230元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天须缴纳的保证金为()。
A:
44600元B:
22200元C:
44400元D:
22300元
分析:
期货交易所实行每日无负债结算制度,当天缴纳的保证金接当天的结算价计算收取,与成交价无关。
此题同时考查了玉米期货合约的报价单位,而这是需要记忆的。
保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元,选[A]
例题5-2:
题干:
6月5日,某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手,成交价格2220元/吨,当天平仓10手合约,成交价格2230元/吨,当日结算价格2215元/吨,交易保证金比例为5%,则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是()。
A:
500元,-1000元,11075元B:
1000元,-500元,11075元C:
-500元,-1000元,11100元D:
1000元,500元,22150元
分析:
(1)买进20手,价2220元/吨
(2)平仓10手,价2230元/吨;=>平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元(3)剩余10手,结算价2215元/吨;=>持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元(4)保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元选[B]
第六章:
套期保值是全书考试的中心,这是大家必须完全掌握的内容。
在第九章金融期货中也有大量的习题涉及套期保值,因此掌握套期保值的计算方法,是能过考试的关键。
套期保值的计算:
(1)掌握教材166-169页的图,知道什么是基差走强,什么样是走弱;
(2)根据教材187页的表6-11,明白套期保值的效果和基差变化的关系:
基差不变->完全保护,不赔不赚;强卖赢利(即在基差走强、卖出套期保值的情形下,会有赢利;其他情形以此为标准类推)
例题5-1:
题干:
某加工商为了避免玉米现货价格风险,在大连商品交易所做买入套期保值,买入10手期货合约建仓,基差为-20元/吨,卖出平仓时的基差为-50元/吨,该加工商在套期保值中的盈亏状况是()。
A:
盈利3000元
B:
亏损3000元
C:
盈利1500元
D:
亏损1500元
解析:
考点
(1):
套期保值是盈还是亏?
按照“强卖赢利”原则,本题是:
买入套期保值,记为-;基差由-20到-50,基差变弱,记为-;两负号,负负得正,弱买也是赢利。
考点
(2):
大豆合约每手多少吨?
10吨/手
考点(3):
盈亏数额?
10*10*(50-20)=3000
是盈是亏的方向,已经在第一步确定了,第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。
参考答案[A]
例题5-2:
题干:
良楚公司购入500吨小麦,价格为1300元/吨,为避免价格风险,该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。
2个月后,该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出,同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。
该公司该笔保值交易的结果(其他费用忽略)为()。
A:
-50000元
B:
10000元
C:
-3000元
D:
20000元
解析:
(1)确定盈亏:
按照“强卖赢利”原则,本题是:
卖出保值,记为+;基差情况:
现在(1300-1330)=-30,2个月后(1260-1270)=-10,基差变强,记为+,所以保值为赢利。
(2)确定数额:
500*(30-10)=10000
参考答案[B]
例题5-3:
题干:
7月1日,大豆现货价格为2020元/吨,某加工商对该价格比较满意,希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。
为了避免将来现货价格可能上涨,从而提高原材料成本,决定在大连商品交易所进行套期保值。
7月1日买进20手9月份大豆合约,成交价格2050元/吨。
8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时,卖出20手9月大豆合约平仓,成交价格2060元。
请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下,8月1日对冲平仓时基差应为()元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。
A:
>-30
B:
<-30
C:
<30
D:
>30
解析:
(1)数量判断:
期货合约是20*10=200吨,数量上符合保值要求;
(2)盈亏判断:
根据“强卖赢利”原则,本题为买入套期保值,记为-;基差情况:
7月1日是(2020-2050)
=-30,按负负得正原理,基差变弱,才能保证有净盈利。
所以8月1日基差应<-30
判断基差方向,最好画一个基差变化图。
参考答案[B]
第十章
1.贝塔值的计算;利率计算
2.金融期货的套期保值、投机、套利交易;
3.利率期货基本点的合约价值;
4.无套利区间的计算;
例题10-1:
题干:
假定某期货投资基金的预期收益率为10%,市场预期收益率为20%,无风险收益率4%,这个期货投资基金的贝塔系数为()。
A:
2.5%
B:
5%
C:
20.5%
D:
37.5%
分析:
关键是明白贝塔系数的涵义。
教材P514页有公式:
(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
答案:
D
例题10-2:
题干:
6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率(EURIBOR)期货合约,6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。
在不考虑其他成本因素的情况下,该投机者的净收益是()。
A:
1250欧元
B:
-1250欧元
C:
12500欧元
D:
-12500欧元
分析:
买进期货合约-à看涨;实际价格,95.45<95.40,下跌;因此交易亏损。
排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。
选[B]
注意:
短期利率期货是省略百分号进行报价的,因此计算时要乘个100;美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25,第一个100指省略的百分号,第二个100指指数的百分之一点,4指将年利率转换为3个月的利率)。
例题10-3:
题干:
假设4月1日现货指数为1500点,市场利率为5%,交易成本总计为15点,年指数股息率为1%,则()。
A:
若不考虑交易成本,6月30日的期货理论价格为1515点
B:
若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C:
若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会
D:
若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会
分析:
期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本,6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515;
当投资者需要套利时,必须考虑到交易成本,本题的无套利区间是[1530,1500],即正向套利理论价格上移到1530,只有当实际期货价高于1530时,正向套利才能进行;同理,反向套利理论价格下移到1500。
参考答案[ABD]
例题11-1:
(出自协会05年公布真题单选-48)
题干:
7月1日,某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期,执行价格为10200点的恒生指数看跌期权,同时,他又以120点的权利金卖出一张9月份到期,执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。
那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。
A:
200点
B:
180点
C:
220点
D:
20点
分析:
期权的投资收益来自于两部分:
权利金收盈和期权履约收益。
(1)权利金收盈=-100+120=20;
(2)买入看跌期权-à价越低赢利越多,即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金,高于10000点会被动履约。
两者综合,价格为10000点时,投资者有最大可能赢利。
期权履约收益=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
参考答案[C]
例题11-2:
(出自协会05年公布真题单选-49)
题干:
某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权,权利金为15美分/蒲式耳,卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权,权利金为11美分/蒲式耳。
则其损益平衡点为()美分/蒲式耳。
A:
290
B:
284
C:
280
D:
276
分析:
同上:
期权的投资收益来自于两部分:
权利金收盈和期权履约收益。
在损益平衡点处,两个收益正好相抵。
(1)权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4
(2)买入看涨期权à价越高赢利越多,即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金,高于290会被动履约,将出现亏损。
两者综合,在280-290之间,将有期权履约收益。
而期权履约收益为4,故选B
例题11-3:
(出自协会05年公布真题计算题-168)
题干:
某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。
同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。
9月时,相关期货合约价格为150美元/吨,请计算该投资人的投资结果(每张合约1吨标的物,其他费用不计)
A:
-30美元/吨
B:
-20美元/吨
C:
10美元/吨
D:
-40美元/吨
参考答案[B]
分析:
同上:
期权的投资收益来自于两部分:
权利金收盈和期权履约收益。
在损益平衡点处,两个收益正好相抵。
(1)权利金收盈=-20-10=-30;
(2)买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140,履行期权有利可图(以较低价格买到现价很高的商品),履约盈利=150-140=10;买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130,履约不合算(低价将现价高的商品卖给别人,犯傻)。
因此总收益=-30+10=-20
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