金融.docx
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金融
本科答题可按自己的理解用自己的语言来答题
1、名词解释
金融研究的主要问题是在不确定的条件下,人们如何进行资源的跨期分配
1、蝴蝶效应:
一只蝴蝶在巴西轻拍翅膀,可以导致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。
这个效应说明,初始条件的极小偏差,导致结果的极大差异。
2、羊群效应:
比喻人都有一种从众心理,从众心理很容易导致盲从,而盲从往往会陷入
骗局或者遭到失败。
3、外汇:
用外币表示的,用以清偿国际间债权债务的一种支付手段。
它的动态概念是指
一国货币兑换成另一国货币的实践过程,通过这种活动来清偿国际间的债券债务
关系。
它的静态概念是指国际间为清偿债权债务关系进行的汇兑活动所凭借的手
段和工具,或者说是用于国际间汇兑活动的支付手段和工具。
4、外汇汇率:
一种货币用另一种货币表示的价格或不同货币之间兑换的比率。
5、直接标价法:
以一定单位的外国货币为标准来计算折合多少单位的本国货币。
6、间接标价法:
以一定单位的本国货币为标准来计算折合多少单位的外国货币。
7、远期汇率:
买卖双方成交后,预约在两个工作日以后的未来某一时间办理交割所使用的
汇率。
8、即期汇率:
买卖双方成交后,于当天或两个工作日内办理交割所使用的汇率。
9、升水:
直接标价法下,远期汇率高于即期汇率。
10、贴水:
直接标价法下,远期汇率低于即期汇率。
11、基础汇率:
一国所制定的本国货币与基准货币(往往是关键货币)之间的汇率。
12、关键货币:
在本国国际收支中使用最多,在外汇储备中占比最大,可自由兑换且国际
上普遍接受的货币。
13、铸币平价:
两种货币的含金量的之比。
14、黄金输送点:
黄金输送点分为黄金输入点于黄金输出点。
黄金输出点所处的汇率等于铸币平价加上运送黄金的费用,它是金本位
制度下汇率波动的最高限。
黄金输入点所处的汇率等于铸币平价减去运送黄金的费用,它是金本位
制度下汇率波动的最低限。
15、货币购买力-购买力平价:
两国的货币比价取决于两国货币国内实际购买力的对比关系
16、我国现行的人民币汇率制度:
2005.7.21,央行宣布将人民币一次性升值2%,同时宣
布参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制。
17、马歇尔---勒纳条件:
即满足进出口需求弹性之和大于1的条件,只有满足了该条件,
货币贬值才会改善贸易逆差。
18、外汇倾销:
在有通货膨胀的国家中,货币当局通过促使本币对外贬值,且对内贬值的
程度大于对外贬值的程度,借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销
商品,从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终
改善贸易差额的目的。
19、J曲线效应:
汇率变化导致进出口贸易的变化,但在现实中,货币贬值导致贸易差额
的最终改善需要一个收效期,收效快慢取决于供求反应程度的高低,并且
在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化的现象。
20、掉期外汇交易:
在某一日期即期卖出甲货币,买进乙货币的同时,反方向地买进远期
甲货币,卖出远期乙货币的交易。
21、套汇交易:
同一时刻不同外汇市场上的汇率差异通过买进卖出外汇以赚取利润的行为。
22、金融衍生品:
是以货币、债券、股票等传统金融产品为基础,以杠杆性的信用交易为
特征的金融产品。
23、外汇衍生品:
从货币这种原生资产上派生出来的外汇远期交易工具。
24、利率平价定理:
如果两种相似金融工具的预期收益不同,资金就会从一种工具转移到
另一种工具。
即不同国家相似金融工具的收益率趋于一致。
25、外汇期货交易:
指外汇买卖双方在有租住的交易场所内,以公开叫价的方式确定价格
(汇率),买入或卖出标准交割日期、数量的某种外汇。
26、外汇期权:
合约购买方在向出售方支付一定期权费后,所获得的在未来约定的日期或
一定时间内,按照规定汇率买进或卖出一定数量外汇资产的选择权。
27、离岸金融市场:
与传统的在岸市场相对,也称境外金融市场。
指在一国货币管辖权之
外从事该国货币存放等金融业务的市场,是国际金融市场的核心。
28、欧洲货币:
由货币发行国境外银行体系所创造的该种货币存贷款业务。
29、欧洲货币市场:
在一国境外用该国货币从事该国货币存放等金融业务的市场。
30、银团贷款(辛迪加贷款):
多家商业银行组成一个集团,由一家或几家商业银行牵头向
借款人共同提供巨额资金的一种贷款方式。
31、外国债券:
借款人在国外资本市场发行的以发行国货币标价的债券。
32、欧洲债券:
借款人在本国以外市场发行的以第三国的货币为面值的国际债券。
33、扬基债券:
在美国发行的以美元为面值的债券。
34、武士债券:
在日本发行的以日元为面值的债券。
35、猛犬债券:
在英国发行的以英镑为面值的债券。
36、回购:
出售证券时,卖方向买房承诺在未来的某个时间将证券买回的协议。
37、国际金融市场一体化:
国内外金融市场之间日益紧密的联系和协调,它们相互影响、
相互促进,逐步走向统一金融市场的状态和趋势。
38、养老基金:
通过发行基金股票或受益凭证,募集社会上的养老保险资金,委托专业基
金管理机构用于产业投资、证券投资或其他项目的投资,以实现保值增值
的一种投资基金。
39、对冲基金:
由金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融组织结合后以高风险投机为
手段并以盈利为目的的金融基金。
40、国际直接投资:
投资者跨越国界,通过创立、收购等手段,以掌握和控制国外企业经
营活动从而谋取利润的一种投资活动。
41、净额清算:
在一定时间内,跨国公司母公司与子公司以及子公司之间不按照交易发生
额而是按照收支轧差后的净额来进行支付的行为。
2、简答题
(一)国际金融市场一体化与国际组合投资的关系
A.金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒,使得国际组合投资成为可能。
B.金融市场一体化提高了各国金融市场之间的联系,使得各国证
券资产的相关性逐渐加大。
C.随着金融市场一体化的不断加深,将大大减少国际组合投资的
分散化收益,给国际组合投资带来挑战。
(二)欧洲资金市场的特点
A.它是批发市场:
大部分借款人和存款人都是大客户,交易金额大。
B.它是银行同业之间的市场:
银行同业交易占比很大。
C.不受管制:
这个市场没有一个中央管理机构,几乎不存在任何限制,经
营比较自由。
D.它是高度竞争的市场:
市场限制少,因而竞争激烈,效率很高。
E.它有独特的利率结构:
存款利率高,贷款利率低,利差小
(3)跨国公司进行直接投资的经济利益
1.获取比较利益和垄断利润
A.扩大市场范围和产品销量
B.谋求比较利益和超额利润
C.利用国外的生产优势
D.利用国外的原材料资源
E.突破贸易壁垒
2.降低经营风险
A.规避长期汇率风险
B.稳定收入和现金流量
(4)集中式投资管理模式的优缺点
1.优点:
集团能获得高的规模投资回报
有利于集团分散投资风险
有利于降低整体的融资成本
2.缺点:
导致过高的交易成本和机会成本
(5)金本位、纸币制度下汇率的变动与决定
1.金本位制度下汇率的变动与决定
(1)金本位制度下汇率的决定因素是铸币平价,即两种货币的含金量之比
(2)影响金本位制度汇率变动的因素是:
供求关系和黄金输送点
A.外汇供求关系的主要原因在于国际间债权债务关系的变化。
出口增加,存在大量贸易顺差时,外汇供给增加,本币升值,反之,本币贬值。
B.黄金输送点分为黄金输入点于黄金输出点
黄金输出点所处的汇率等于铸币平价加上运送黄金的费用,它是金本位
制度下汇率波动的最高限。
黄金输入点所处的汇率等于铸币平价减去运送黄金的费用,它是金本位
制度下汇率波动的最低限。
2.纸币制度下汇率的变化与决定
(1)纸币制度下汇率变动的决定因素是购买力平价,即两国的货币比价取决于两国货币国内实际购买力的对比关系。
(2)影响因素
A.一国经济实力:
经济实力较强,该国货币长线升值,反之贬值。
B.国际收支差额:
贸易顺差,该国货币长线升值,反之贬值。
C.利率水平:
利率水平较高,该国货币升值,但是远期贴水。
D.财政、货币政策:
扩张性的财政、货币政策,使该国货币短期贬值,长期升值。
E.通货膨胀:
通货膨胀的存在使该国货币贬值。
F.投机资本:
加剧、平抑外汇市场的震荡。
G.政府的市场干预:
主要指公开市场业务,即货币当局通过在市场上大量买进或
抛出本币或外汇,以改变外汇供求关系,促使利率发生变化。
(6)跨国公司现金管理技术
(1)净额清算:
在一定时间内,跨国公司母公司与子公司以及子公司之间不按照交易发生额而是按照收支轧差后的净额来进行支付的行为。
它使得货币兑换而产生的内部管理成本和交易成本降到最低。
(2)加速清收:
提高资金的利用率、同时降低风险,是提高现金营运指数的直接途径。
它有三种方式,分别是:
鼓励提早付款、大额销售签订预先授权支付书、根据客户分布就近设立银行收款箱。
(3)规避东道国管制(转移定价):
即收入、费用的转移性安排。
A.把研发部建到有管制的国家
B.在有管制国家的子公司采用当地的融资,减少母公司的资金投入。
C.将公司的各种会议、广告、宣传费,转移到有管制的子公司来实现
D.通过内部转移定价将子公司的收入转移到母公司或者其他抵税、无管制的子公司
(4)内部现金流管理
A.通过子公司之间的延期付款,以及用更低的价格购买货物,从而降低资金短缺子公司的融资成本。
B.规避汇率风险。
预期支付货币将会升值,付款方获取货币升值的额外利益;预计支付货币贬值,付款方提前付款。
三、计算题
(一)银行的外汇报价
1.银行在所报的两个汇率中,前一个数值小,后一个数值大。
2.汇率的买卖永远站在银行的角度考虑
3.银行始终买卖的是外币
4.口诀:
买卖左右,左右买
例题1.某银行向你询问美元兑港币的报价,你答道:
1USD=7.8000/10HKD
(1)该银行想把美元卖给你,汇率是多少?
7.8000
(2)你要向该银行卖出美元,应按什么汇率?
7.8010
(3)你要向该银行卖出港元,应按什么汇率?
7.8000
(4)现你迫切需要购入大量USD,该如何修改原报价?
USD的买入价大于00
(5)现你迫切需要抛售大量USD,该如何修改原报价?
USD的卖出价小于10
(6)现你可利用某种优势,比原报价在买卖外汇时可同时获得2个点的盈利,则
该如何修改原报价?
7.7998/02
(7)该银行向你买500万美元,卖给你港元,你需要买回美元平仓,现有四家银
行给出报价,你该选择与哪家银行交易?
A.7.8030/40B.7.8010/20C.7.7980/90D.7.7990/98
选C银行按7.7990的价格买回美元
例题2.某日纽约外汇市场上,银行所挂出的日元和英镑的牌价如下
1USD=138.05/15JPY
1GBP=1.5870/80USD
(1)138.15是什么价格?
银行日元的买入价
(2)1.5880是什么价格?
银行英镑的卖出价
(2)远期汇率的报价和计算
1.一般来说,期汇的买卖差价要大于现汇的买卖差价。
2.在外汇市场上,一般将0.0001称为1点。
日元0.01为1点。
3.口诀:
点数前大后小用加法升水
点数前小后大用减法贴水
例题1.某日巴黎外汇市场上现汇汇率为$1=FF5.6685--5.6695
(1)若三个月远期40---60点,求远期汇率
$1=FF5.6725--5.6755
(2)若三个月远期60---40点,求远期汇率
$1=FF5.6625--5.6655
例题2.某日美国外汇市场上现汇汇率为$1=JP¥122.75---85
(1)若三个月远期40---60点,求远期汇率
$1=JP¥123.15---123.45
(2)若三个月远期60---40点,求远期汇率
$1=JP¥122.15---122.45
(3)套算汇率
1.两种汇率标价法相同,竖号左右的相应数字交叉相除
A.口诀:
左右同,左右除数
B.被除数除以除数等于商
例题1.套算德国马克与瑞士法郎的买入价和卖出价
$1=SFr1.3894/1.3904
$1=DM1.6917/1.6922
解:
DM=SFr(1.3894÷1.6922)/(1.3904÷1.6917)
=SFr0.8211/0.8219
例题2.套算英镑和澳元之间的汇率
£1=US$1.6125/1.6135
AU$=US$0.7120/0.7130
解:
£1=AU$(1.6125÷0.7130)/(1.6135÷0.7120)
=AU$2.2615/2.2661
2.两种汇率的标价法不同时,竖号左右的相应数字同边相乘
例题1.套算英镑兑马克的买入价和卖出价
£1=$1.6806/16
$1=DM1.6917/22
解:
£1=DM(1.6806×0.6917)/(1.6816×1.6922)
=DM2.8434/2.8456
例题2.套算日元兑英镑的汇率
$1=J¥145.30/40
£1=$1.8485/95
解:
£1=J¥(145.30×1.8485)/(145.40×1.8495)
=J¥268.5871/268.9173
J¥=£(1÷268.9173)/(1÷268.5871)
=£0.003718/0.003723
(四)即期外汇交易
1.限价交易
例题1.公司B委托银行A用日元按低于104.50的汇价购买100万欧元以支付一笔货款。
当天早晨的开盘价格如下,请问A能在早晨帮B完成上述交易吗?
$1=J¥102.50/80
$1=€0.9830/60
解:
€1=J¥(102.50÷0.9860)/(102.80÷0.9830)
=J¥103.96/104.58
因为银行日元的卖出价为104.58>104.50
所以上述交易不能完成
2.套汇交易(直接套汇)
口诀:
乘大除小
例题1:
伦敦市场上,£1=$1.5750;纽约市场上,£1=$1.5700.对纽约市场上一持有100万美元的商人A而言,如何套汇才能盈利。
解:
分析:
$--£--$
在纽约市场上买进英镑
在伦敦外汇市场上卖出英镑100÷1.5700×1.5750=100.318万美元
例题2.纽约市场上£1=$2.2010/15,伦敦市场上£1=$2.2020/25,用100万英镑如何套汇,利润是多少?
解:
分析:
£---$---£
纽约市场上美元的卖出价是2.2010,伦敦市场上是2.2020
纽约市场上美元的买入价是2.2015,伦敦市场上是2.2025
在伦敦市场上卖出所有英镑
在纽约市场上卖出所有美元
100×2.2020÷2.2015-100=0.227万英镑
3.套汇交易(多地套汇)
标价法相同,取中值,连乘大于1,用乘法
连乘小于1,用除法
连乘等于1,不能套汇
例题1,纽约市场$1=€0.6822/32
法兰克福£1=€1.2982/92€1=0.7697/0.7703
伦敦市场£1=$2.0040/50
此时你有100万美元,该种情况下,是否能够套汇?
计算盈利情况。
解:
取中值$1=€0.6827
€1=0.7700
£1=$2.0045
0.6827×0.7700×2.0045=1.0537>1,所以能套汇
100×0.6822÷1.2992×2.0040-100=5.2285万美元
(五)掉期交易
例题1.纽约市场年利率8%,伦敦市场年利率6%,即期汇率是£1=$1.6025/35,
3个月远期汇水30--50点。
(1)求远期汇率
£1=$1.6055/85
(2)投资者有10万英镑,该放在哪个市场上有利?
分析:
投资者有两种选择
用10万英镑直接存在伦敦银行,赚取利息。
10×(1+6%÷12×3)=10.15
先把10万英镑兑换成美元,利用纽约市场存款的高利息赚取利息差价,然
后换回英镑。
10×1.6025=16.025
16.025×(1+8%÷12×3)=16.3455
16.3455÷1.6085=10.1619521>10.15,所以放在纽约市场上有利。
(六)标准远期升贴水
S为即期汇率N为时间(月)Fn是N个月的远期汇率
(七)外汇远期合约的应用
例题1.即期汇率$1=€0.9150/60,三个月远期汇率40---60,某出口商三个月后将收入1000万美元,届时将兑换成欧元,怎样通过远期交易套息保值?
解:
三个月远期汇率$1=€0.9190/0.9220
1000×0.9190-1000×0.9150=4万欧元
出口商应按远期$1=€0.9190的价格卖出三个月的1000万美元的远期合约。
(八)外汇期货合约的应用
英镑62500
欧元125000
瑞士法郎125000
加元100000
日元12500000
例题1.进口商3个月后要在现货市场上购入SF150万以支付进口货款,为防范汇率风险,通过外汇期货套息保值。
即期$1=SF1.5000/10,三个月期货价格SF1=$0.6800;三个月后即期$1=SF1.4800/10,三个月期货价格为SF=$0.7000,问该进口商该如何操作。
解:
现货市场
期货市场
汇率
即期
$1=SF1.5000/10
SF1=$0.6800
远期
$1=SF1.4800/10
SF1=$0.7000
买卖过程
即期
不做任何交易
买进12张SF远期合约
远期
买入150万SF
卖出12张SF的远期合约
现货市场:
比预期损失
$
期货市场:
比预期赚得1500000×0.7000-1500000×0.6800=30000$
经过现货市场与期货市场的对冲共盈利30000-13513.5=16486.5$
即期在期货市场买进12份3个月SF的远期合约
3个月后在期货市场上卖出12份3个月SF的远期合约,同时在现货市场买入
SF1500000
(9)外汇期权
(10)跨国公司资本预算操作案例
1.
I是初始投资额
CT是T时期的现金流
r是折现率
2.
3.步骤:
总收入=单价×数量
总成本=固定成本+可变成本+折旧
税前利润=总收入-总成本
税后利润=税前利润×所得税税率
子公司净现金流量=税后利润+折旧
子公司汇回母公司的现金流=子公司净现金流量×(1-预提税)+清算价格
子公司汇回母公司的现金流=(汇率的换算)
投资净现值=子公司汇回母公司的现金流的总现值-初始投资额
投资收益率
例题1.
中国某一自行车制造企业—日光公司计划向法国出口自行车,由于中国政府对进口的法国企业征收了反倾销税,法国政府可能采取报复性措施,限制进口中国自行车,为了穿透法国政府的贸易壁垒,日光公司考虑在法国直接投资建厂,在当地进行生产并销售,通过前期调研,日光公司得到如下决策信息:
初始投资:
700万欧元,包括项目所需的运营成本
项目周期:
投资期4年,4年后法国政府购买
产品价格、需求量和单位成本4年的预测值如下
汇率:
以EUR1=RMB10.8为4年的估计值
固定成本:
办公场地租金50万欧元,其他制造费用50万欧元
税收政策:
法国政府对子公司征收20%税收,对汇回母公司的资金征收10%的预提税,中国政府不征税
固定资产折旧:
法国政府要求每年计提不能超过80万欧元的厂房与固定设备折旧
清算价值:
4年后法国政府支付350万欧元给母公司获得子公司的所有权
内部收益率:
母公司要求内部收益率为12%
解:
第一年
总收入=160×30000=480万€
总成本=50+50+90×30000÷10000+80=450万€
税前利润=480-450=30万€
税后利润=30×(1-20%)=24万€
子公司净现金流量=税后利润+折旧=24+80=104万€
子公司汇回母公司的现金流现值=104×(1-10%)=93.6万€
子公司汇回母公司的现金流现值=93.6×10.8=1010.88万¥
子公司汇回母公司的现金流现值=1010.88÷(1+12%)=902.57万¥
第二年
总收入=180×30000=540万€
总成本=50+50+90×30000÷10000+80=450万€
税前利润=540-450=90万€
税后利润=90×(1-20%)=72万€
子公司净现金流量=税后利润+折旧=72+80=152万€
子公司汇回母公司的现金流现值=152×(1-10%)=136.8万€
子公司汇回母公司的现金流现值=136.8×10.8=1477.44万¥
子公司汇回母公司的现金流现值=1477.44÷(1+12%)2=1177.81万¥
第三年
总收入=210×50000=1050万€
总成本=50+50+110×50000÷10000+80=730万€
税前利润=1050-730=320万€
税后利润=320×(1-20%)=256万€
子公司净现金流量=税后利润+折旧=256+80=336万€
子公司汇回母公司的现金流现值=336×(1-10%)=302.4万€
子公司汇回母公司的现金流现值=302.4×10.8=3265.92万¥
子公司汇回母公司的现金流现值=3265.92÷(1+12%)3=2324.62万¥
第四年
总收入=250×60000=1500万€
总成本=50+50+130×60000÷10000+80=960万€
税前利润=1500-960=540万€
税后利润=540×(1-20%)=432万€
子公司净现金流量=税后利润+折旧=432+80=512万€
子公司汇回母公司的现金流现值=512×(1-10%)+350=810.8万€
子公司汇回母公司的现金流现值=810.8×10.8=8756.64万¥
子公司汇回母公司的现金流现值=8756.64÷(1+12%)4=5565万¥
NPV=902.57+1177.81+2324.62+5565-700×10.8=2410万¥
投资收益率=2410÷(700×10.8)=31.89%
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