关于收购XX香港持有中基建设256股权的报告.docx
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关于收购XX香港持有中基建设256股权的报告
XX集团国际建设股份有限公司
收购中基建设投资有限公司部分股权之
可行性研究报告
XX集团国际建设股份有限公司
二零零一年五月
●释义
第一章总论
第二章收购项目的意义和必要性分析
第三章收购项目操作方案及内容
第四章财务效益分析
第五章项目风险及对策分析
第六章三分开的实施情况
释义
除非另有说明,以下简称表示的含义如下:
XX建设、股份公司、公司指XX集团国际建设股份有限公司
XX集团指中国XX(集团)总公司
XX香港指中国XX集团(香港)有限公司
中基建设指中基建设投资有限公司
财务顾问、YY咨询指北京YY投资咨询有限责任公司
外经贸部指中华人民共和国对外贸易经济合作部
本次关联交易、本次交易、指XX集团国际建设股份有限公司收购
本次股权收购中国XX集团(香港)有限公司持有的中基
建设投资有限公司25.6%股权的行为
资产评估基准日2000年12月31日
审计基准日2000年12月31日
元指人民币元
第一章总论
一、项目法人
XX集团国际建设股份有限公司(CRBCINTERNATIONALCO.,LTD.)
法定代表人:
马国栋
注册地址:
北京市海淀区中关村南大街甲56号
经营范围:
公路、桥梁、机场、港口、隧道、给水、排水及其他土木工程建
设项目的总承包;建筑机械开发、制造、销售;实业投资;高科
技产品的开发;公路收费经营;交通工程管理咨询;房地产咨询。
二、项目概述
XX集团国际建设股份有限公司于2000年7月25日在上海证券交易所正式挂牌上市,通过本次向社会公开发行A股共募集资金81,471万元人民币。
按照招股说明书中披露的募集资金使用投向说明,主要用于购置施工设备、进行西安筑路机械有限公司(以下简称西筑公司)的技术改造和补充流动资金。
募股资金到位后,公司2000年已使用9,024.8万元,募集资金计划使用和实际使用情况对比见下表:
表一募集资金使用比较表
招股说明书中披露的募集资金使用投向
募集资金实际使用情况
项目名称
项目总投资
2000年计划投资
2000年实际使用
一、购置施工设备
54,750
9,819
3,520.0
二、西筑公司技改项目
25,225
14,050
2,008.8
1.GTLY7500型高密实度履带式摊铺机项目
4,000
2,500
2.大宽度沥青摊铺机消化吸收项目
2,025
1,500
386.0
3.计算机集成制造系统(XZ-CIMS)项目
803
550
322.0
4.西筑公司“九五”技术改造
5,000
3,000
617.5
5.西筑公司系列高等级公路养护设备引进开发项目
3,500
1,700
319.3
6.移动式沥青搅拌设备技术引进项目
4,473
2,200
7.中置式稳定/再生拌和机国产化改造
3,000
1,500
364.0
8.综合信息系统项目
424
300
9.西筑公司补充流动资金
2,000.0
三、工程部补充流动资金
1,496.0
西筑公司工程部补充流动资金
2000
合计:
79,975
23,869
9,024.8
由于股份公司目前所处经济环境与首次招股时相比发生了较大变化,为了提高募集资金的使用效率,确保股份公司健康、长远的发展,经过详细周密的论证,股份公司决定:
减少购置施工设备的投资45,000万元;拟以45,000万元的价格购买中基建设25.6%的股权。
第二章
收购项目的意义和必要性分析
一、对集团公司的意义
1、有利于集团公司现金流增长
本次股份公司拟收购的中基建设25.6%的股权现由集团公司的全资子公司XX香港持有。
此次股权收购完成后,集团公司可收回该部分股权投资,现金流增加45,000万元。
2、本次股权收购后集团公司仍将享有投资收益
本次股权收购后,由股份公司持有中基建设25.6%的股权,股份公司按照投资比例享有对中基建设的股权投资收益,而集团公司为股份公司的第一大股东,持有股份公司71.42%的股份,按照长期投资的权益法计算对股份公司的投资收益。
因此,集团公司仍将通过间接持股方式享有中基建设实现的部分收益。
3、通过间接持股方式提高集团公司资金使用效率
灵活的资本运营将会给集团公司的经营发展提供跨越式发展的契机,扩大集团公司发展空间,提高经营的灵活度,同时资本运营效率的提高将会大幅提高利润增长的速度。
此次股份公司收购集团公司间接持有的中基建设25.6%的股权后,集团公司将获得45,000万元的转让收入,集团公司可以将这部分资金投资于其他对集团公司经营战略发展更为有利的或投资回报率更高的行业、企业,优化资源配置,提高资金使用效率。
二、对股份公司的意义
1、适应经济环境变化,提高募集资金使用效率
鉴于市场情况的变化,XX建设目前所处的经营环境与其首次招股时的情况已有较大差别。
如果继续实施原项目,公司的募集资金将无法实现最大的经济效益。
XX建设面临的经营环境的具体变化如下:
●国外承包市场政治、经济环境的变化
XX建设在国外有两个驻外机构,肯尼亚办事处和萨那办事处。
虽然公司在这两个国家的承包市场上具有较大的垄断优势,市场份额很高,远景较为有利,但由于目前非洲和中东经济仍然停滞不前,经济全面复苏和启动的迹象仍然不够明朗,承包市场处于萎缩的低谷。
XX建设原募集资金投向中增加投资购置机械设备的计划已经不符合实际情况的变化,投资回报的风险较大。
在这种情况下,除添置部分急需设备外,短期内扩大投资已无必要。
●国内本行业市场竞争形势的变化
目前国内建筑市场异常火爆导致了大量施工企业迅速膨胀,加之市场容量的限制,导致竞争越来越激烈;而作为XX建设主营业务的公路、桥梁、机场等土木工程项目的总承包业务本身的盈利水平也较低,为适应目前的经济环境,XX建设根据对目前业务和资产状况的分析,制定了新的发展战略,即维持传统业务现有的投资和业务规模,逐步调整资产、产业和收益结构。
与该发展战略相适应,XX建设有必要减少原计划对施工设备的投资,通过这部分资金来购置优质资产,从而实现公司的资产、产业和收益结构的调整。
从XX建设面临的国外、国内的情况分析来看,变更募集资金投向是股份公司适应市场变化的应对措施之一,将使募集资金产生较好的经济效益。
2、通过注入优质资产,提高股份公司资产盈利能力
XX建设作为A股上市公司,其盈利能力对股份公司在资本市场的表现影响较大,而目前作为XX建设主营业务的公路、桥梁、机场等土木工程项目的总承包业务的盈利水平比较低。
2000年,股份公司的净利润总额为8,102万元,净资产收益率为5.85%,对于一家上市公司来说,这样的收益率明显偏低,所以XX建设现阶段面临着较大的利润压力。
在现有业务盈利能力不能大幅提高的前提下,通过收购优质资产改变股份公司业务结构,无疑是提高股份公司资产盈利能力较好的解决途径之一。
中基建设作为一家从事基建业务投资和建设的公司,从其行业特点和公司状况来看,有着相对稳定的收益。
根据沪江德勤出具的中基建设2000年审计报告,中基建设2000年净利润为6,205万元。
XX建设取得中基建设25.6%的股权后,按照长期投资权益法可以获得该部份股权收益,这样可在一定程度上缓解公司的利润压力,有利于XX建设的长远发展。
3、提升股份公司形象,利于股份公司长远发展
股份公司目前的主营业务收益率偏低,2000年度净资产收益率为5.85%,低于6%。
且股份公司收益水平不够稳定,如果将前述盈利能力较强且收益稳定的中基建设的股权纳入上市公司,有利于公司的未来盈利保持在一个相对稳定的水平,可以使公司在资本市场保持良好形象,在诸多方面给股份公司的经营业务开展带来裨益。
4.实现股份公司新的发展战略目标
为适应目前的经济环境,公司根据对目前业务和资产状况的分析,制定了新的发展战略:
维持公司传统业务现有的投资和业务规模,逐步调整资产、产业和收益结构。
减少原计划购置的施工设备正是公司新发展新战略的重要举措之一,利用减少购置施工设备的这部分资金来购置优质资产,调整公司的资产、产业和收益结构。
根据公司目前的业务结构构成来看,建筑施工业务所占比重为86.3%;工业制造为13.7%,相对来说,公司业务种类比较单一,施工行业业务比重过大,不利于公司未来稳定、高速发展。
从长远看,利用公司部分募集资金及早进行产业结构调整、合理布局、优化产业结构是公司抓住机遇、全面发展的重中之重。
构筑公司几大支柱产业是提高公司整体盈利水平和抗风险能力的迫切要求。
无论是建筑施工业务,还是工业制造业务,公司的业务发展受国家有关基础建设宏观政策的制约较大,并且公司建筑施工业务比重过大,导致利润来源单一。
为此,公司计划加大对XX收费经营权、房地产物业管理的投资,以形成公司稳定的收入来源,提高公司整体盈利水平和抗风险能力,并逐步形成建筑施工、工业制造、XX收费、房地产租赁等几大支柱产业,实现公司新的发展战略。
第三章收购项目操作方案及内容
一、主要操作方案
XX香港以评估价45,000万元的价格将其持有的中基建设25.6%的股权转让给XX建设。
二.本次股权收购的主要情况
(一)对中基建设有关情况的介绍
中基建设投资有限公司为一家在香港注册的投资控股公司,成立于1996年9月5日,公司及其子公司主要通过其在国内设立的合营企业从事基础建设的投资和建设业务。
公司股东分别为香港银建国际实业有限公司、香港振华工程有限公司、XX香港。
三家股东的实际出资情况为:
香港银建国际实业有限公司出资额52,008万港元,其中48万港元为股权投资,51,960万港元为其向中基建设提供的长期无息贷款;香港振华工程有限公司出资额22,405.6万港元,其中33.6万港元为股权投资,22,372万港元为其向中基建设提供的长期无息贷款;XX香港出资额25,606.4万港元,其中38.4万港元为股权投资,25,568万港元为其向中基建设提供的长期无息贷款。
2000年12月27日,经中基建设董事会决议通过,三家股东按照各自的出资比例,将其对中基建设长期无息贷款中的99,880万港币转为股权。
该转换行为已于2001年4月4日完成,转换后中基建设公司实际发行股本为100,000万港元。
其中XX香港在中基建设的股权投资为25,600万元。
表二中基建设经营项目一览表
序号
项目名称
合作期限
股权
比例
投资总额(亿元)
利润分配
保证
1
白沙洲长江公XX
23年(含建设4年)
50%
5
中基建设总投资15%年回报共付19年
1-4年投入款按年息6.8%计息
2
礐石大桥324国道
28年
70%
10
第1-11年中基建设全利;第12-26年中基建设70%;
中基建设总投资年回报率不低于16%
3
肇庆大桥(未开始收费)
23年(含建设3年)
85%
4.5
剩余利润中基建设分配70%
正式收费起20年,优先获已投资总额的15%。
建设期投入资金按年息10%收取利息
4
赣东公路320国道
合作期19年;收益期18年
80%
2.1992
可分配收入按出资比例分配
5
赣中公路320国道
81%
2.4842
6
邛崃-名山公路共用318国道
23年
60%
1
第1-5年中基建设80%;第6-19年中基建设60%;第20-23年中基建设40%;
在合作期20年内投资收益不低于同期国内银行3年期的借款利率
7
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- 关于 收购 XX 香港 持有 基建 256 股权 报告