星瀚投资每周投资纪要22634.docx
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星瀚投资每周投资纪要22634
星瀚投资每周投资纪要(2.26-3.4)
一、每周宏观经济事件评述
1、据华尔街日报援引知情人士称,白宫顾问彼得·纳瓦罗(PeterNavarro)料被特朗普升任为总统助理,在贸易政策特别是关税方面为特朗普献计献策。
分析人士指出,持贸易鹰派立场(对华立场最为强硬)的纳瓦罗去年曾一度被“冷藏”,突然“重见天日”释放出白宫决策架构发生变化的信号,以国家经济委员会(NEC)主任科恩和财政部长姆努钦为代表的全球贸易派很可能受到冷落。
上周五(2月23日)彭博报道称,特朗普希望采取美国商务部232调查报告中建议的最严厉贸易保护措施,对进口钢铁产品征收24%的全球性关税,而对进口铝制品征收最高10%的关税,后者高于商务部报告中建议的税率。
今年4月特朗普需要对进口钢铝产品征收全球性关税做出最终决定,在这个节骨眼上突然决定将对华立场最为强硬的顾问提拔为总统助理,白宫在中美贸易战边缘“试探”的心思愈发明显。
注:
纳瓦罗一直鼓吹“来自中国的威胁”,并围绕该主题曾出版过一系列的书籍,例如《死于中国:
美国是如何失去其制造业基础的》和《卧虎:
中国军事化对于世界意味着什么》。
2、【德国总理默克尔:
必须评估吉利入股戴姆勒交易的透明度】据彭博社,周二,德国总理默克尔针对吉利入股德国戴姆勒一事评论称,必须评估吉利入股戴姆勒交易的透明度(传言吉利收购的钱是国内国资企业出资的,白手套若隐若现)。
不过她同时表示,目前来看,这一交易并未违反任何规则。
3、新的FED主席鲍威尔昨天上任发言表示,近期市场的剧烈波动并未严重影响他对经济前景的预期,并维持进一步逐步加息的预期。
美国经济展望维持强劲。
经济面临的部分阻力已经成为尾部风险。
薪资应当以更快速度增长。
进一步逐步加息将最有利于实现美联储的通胀和就业目标。
美国经济面临的一些顶头风目前已变成利好。
他和耶伦致力于提供连续的货币政策。
鹰派发言结束后,美股转为大跌,美元大涨,黄金石油等大跌。
3、2月中国官方制造业PMI50.3,大幅不及预期的51.5,1月前值51.3。
非制造业PMI亦有下滑,报54.4,较上月降0.9,低于市场预期。
受到春节的淡季影响,企业的生产和扩张步伐均有放缓。
但2月PMI数据大幅下滑并非简单的归因于春节因素或基数原因,主要原因还是在于经济的走弱。
邓海清认为,一方面,我们观察春节在2月的年份,通过2月相对1月做差可得,2013年2月的差为-0.3、2015年2月为+0.1、2016年2月为-0.4、2018年2月为-1.0,反映出2018年2月PMI的下降尤为明显。
与此同时,2018年1月PMI仅为51.3,也较预期和前值出现一定下行,也不存在高基数效应,所以,总体上,2月制造业PMI的走弱,并非春节效应或基数效应能够解释。
观察PMI生产和新订单细项发现,2月PMI生产仅为50.7、新订单仅为51.0,较1月PMI生产53.5、新订单52.6,均出现了大幅的下行,同时,2月PMI新出口订单和进口指标也出现一定程度下行,反映出无论是经济内需、还是出口均出现一定下滑,从而导致了2月生产的走弱。
2月PMI主要原材料购进价格53.4,较前值59.7出现大幅的回落,表明PPI价格指数同样面临大幅回落的可能性,2018年PPI数据不会延续2017年的超高常态。
同时,PPI的大概率回落同样意味着工业企业利润增速将面临明显下降。
注意到,大中小型企业制造业PMI分别回落0.4、1.1、3.7个百分点至52.2、49、44.8,可见无论从回落幅度还是绝对水平,中小型企业回落更为显著。
供给侧改革以及环保严查以及金融整顿等政策均不利于中小企业,中小企业的日子越来越难过,而市场化的民营中小企业恰恰是中国经济过去高速发展的原因以及未来继续向好的希望所在。
过去一年的各种政策虽然使得经济短期稳住了,但长期看,牺牲效率更高的民企去救效率更低的国企,这是饮鸩止渴的行为!
4、川普政府昨日发布2018年贸易政策纲要,措辞极为强硬——美国将动用一切工具在贸易上对华施压。
刘鹤目前正在华盛顿就中美关系和两国经贸领域合作与美方交换意见。
在这一时间点上发布强硬立场的贸易纲要,用意耐人寻味。
由美国贸易代办公室起草、通过总统批阅并提交给国会的2018贸易政策纲要暨2017年度报告(2018TradePolicyAgendaand2017AnnualReport)指出,中国采取的是一套国家主导的经济模式,其中政府的角色举足轻重且还在不断扩大。
...中国近年来所做的一切,似乎正在进一步背离市场原则。
...作为世界第二大经济体,中国拥有的庞大产能足以扭曲全球市场。
中国的政策正在导致全球资源出现严重错配。
...在总统特朗普的领导下,美国将利用一切可用的工具,阻止中国——乃至其他任何效法中国政策的国家——破坏真正的市场竞争。
当然,作为一个主权国家,中国可以自由地采取任何它偏好的贸易政策。
但美国,作为一个主权国家,也同样可以自由地做出回应。
二、全球市场主要资产价格变动跟踪三、市场大势和估值简要评述四、A股指数和行业板块的强弱度宽基指数行业指数五、股票池个股信息跟踪股票名称重要新闻事件福寿园收购辽宁观陵山艺术园林公墓有限公司20%股权。
收购事项的代价为人民币1.2亿元。
博腾股份聘请DirkTormans先生为公司质量副总裁。
DirkTormans先生,比利时国籍,硕士学位。
在加入公司之前,DirkTormans先生就职于强生(Johnson&Johnson)旗下杨森制药(JanssenPharmaceuticaNV),拥有超过20年的制药行业质量管理工作经验,曾先后担任杨森制药的原料药质量管理总监、亚太地区供应商质量管理总监、全球供应商质量管理高级总监、欧洲中东非洲地区质量管理高级总监等职务。
佩蒂股份年度业绩快报,2017全年营收同比增长30.9%,净利润同比增长31.3%,落在业绩预告的上限,其中Q4营收增速24%,净利润增速55.2%。
在人民币大幅升值的不利情况下,公司Q4净利润增速反而加快很多,目前没有更多信息,大概率是费用和成本控制以及产品价格提升这些原因。
目前PE34倍不到一点,就一个卖狗粮的来说,长期看是很贵的估值,但考虑短期业绩增速较快,也不能说很贵。
宋城演艺年度业绩快报,2017全年营收同比增长14.5%,净利润同比增长18.3%,落在业绩预告的中值,扣非利润增速为24.3%。
利润增速较快的原因暂时不知道,估计可能是高毛利率的轻资产输出业务占比提升较快。
注意到Q4单季度的营收增速为5.6%,净利润增速仅为8%,较前三季度大幅下滑。
2017年公司业绩增速较16年40%的增速大幅下滑,一方面是六间房并表红利以及高增长爆发期过去,一方面是线下演艺(特别是九寨沟地震)表现不佳。
值得注意的是,2016年杭州G20会议,宋城的大本营收入在旺季整整一个月几乎颗粒无收,在这种情况下,今年线下的增速仍不乐观。
宋城当前PE27倍,在创业板白马股中不算很贵,考虑到公司头上一直悬着六间房这个剑,这估值也没什么安全边际。
我个人当初就非常不看好宋城去收购六间房,六间房的竞争力不强,很可能会被其他互联网直播公司淘汰,业绩在未来下滑的概率很高,因此宋城现在也不是最好的投资机会,最好等六间房的靴子落地(业绩下滑商誉减值)。
乐歌股份年度业绩快报,2017全年营收同比增长53.3%,净利润同比增长3.53%,落在业绩预告的下限,其中Q4营增速32.5%,净利润同比小幅下滑。
主要原因是:
原材料价格大幅增长和人民币对美元大幅升值。
目前PE36倍,次新股不算贵。
公司实际控制人、副董事长姜艺女士(公司共同实际控制人、董事长项乐宏先生的配偶)于2018年2月28日在二级市场以集中竞价的交易方式增持公司股份合计150,000股,增持均价为25.876元/股,增持股份占公司总股本的0.17%。
本次增持后姜艺女士及共同实际控制人项乐宏先生直接及间接控制公司股份合计为5204.58万股,占公司总股本的60.52%。
盈趣科技年度业绩快报,2017全年营收同比增长98.2%,净利润同比增长120.9%,落在业绩预告的下限。
其中Q4业绩增速大幅下滑。
公司基本面不错(电子烟前景很好),但新股上市后爆炒,目前PE40倍,没太多关注价值。
巨星科技年度业绩快报,2017全年营收同比增长23.3%,净利润同比下滑8%,落在业绩预告的下限。
其中Q4营收增速40.5%,但净利润下滑8.7%。
公司给出利润下滑的唯一因素是汇兑损失,从三季报看,确实是如此(前三季度财务费用多增1.3亿,而当期的毛利率是增加3%的),另外Q4营收高增长是并表arrow所致。
目前PE20倍出头,如果人民币停止大幅升值,则公司18年利润有望保持不错增长,PE还会继续下行,重点关注。
2月6日接到控股股东巨星控股集团有限公司从二级市场增持公司股份的通知,增持478万股(0.44%),耗资约5350万元。
计划增持比例不超过公司总股本的1%。
迈克生物年度业绩快报,2017全年营收同比增长32.4%,净利润同比增长20.7%,落在业绩预告的中值。
其中Q4的营收增速为39%,净利润增速为18.3%。
略低于预期。
目前PE33倍,还算合理。
美亚光电年度业绩快报,2017全年营收同比增长21.4%,净利润同比增长17.1%,落在业绩预告的下限,远低于预期。
其中Q4营收同比增长23%,净利润同比增长10.3%。
PE不算很贵,值得关注。
美康生物年度业绩快报,2017全年营收同比增长69.05%,净利润同比增长19.1%,落在业绩预告的下限。
其中Q4营收增速55%,净利润增速48.6%。
公司营收大幅增长以及净利润增速远低于营收增速在三季报时我们已经详细分析过了(新开大量实验室、前期开支很大),Q4利润增速较快主要是16Q4基数非常低。
目前PE30倍,在IVD行业中算便宜,可以开始关注起来。
中亚股份年度业绩快报,2017全年营收同比增长7.1%,净利润同比增长16.4%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速10.6%,净利润增速15.9%。
本期有大量非常损益,扣除后估计净利润增速小于5%。
公司业绩仍不温不火,此前看多逻辑(大量预收款结转确认)仍没兑现,目前PE23倍,比较便宜,安全边际不高,可以关注了。
凯莱英年度业绩快报,2017全年营收同比增长29%,净利润同比增长36.35%,落在业绩预告的上限。
其中Q4营收增速66%,净利润增速125%,在三季度业绩增速大幅下滑后,Q4公司业绩王者归来,当然这其中最重要的原因是因为16Q4基数非常低(16Q4利润下滑10%),影响前三季度利润增速下滑的因素仍存在(人民币升值、毛利率下滑、管理费用增长)。
目前PE40倍,仍比较贵,但考虑其成长性和行业属性,仍值得关注。
延江股份年度业绩快报,2017全年营收同比增长23.2%,净利润同比增长0.8%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速-9%,利润增速18.7%。
全年来看,利润增速远低于营收增速,主要因素是:
1)为了与客户维持长远的合作关系,在2016年下半年公司战略性调整了部分高毛利产品售价;2)原材料价格持续上涨;3)公司产品销往海外地区的规模扩大,致使运费大幅增加;4)美元对人民币汇率持续下跌。
由于公司持有较大金额的美元资产,致使出现较大金额的汇兑损失。
注意到,四季度净利润有所恢复,考虑人民币仍强势,因此很可能是公司毛利率回升和费用减少所致,但公司营收下滑,这是非常不好的信号(竞争力减弱)。
目前PE30倍,在次新股中算便宜的,但就他的行业属性(纺织类)而言,没有安全边际。
诺普信年度业绩快报,2017全年营收同比增长43.8%,净利润同比增长212.6%至3.11亿,落在业绩预告的上限,不算上并表因素的话,公司的赚钱能力基本已经回到2015年的时候了。
此前三季度和年度业绩预告的时候我们曾分析:
历史上看,公司下半年都没什么利润,本期Q4的利润5000多万,环比Q3的1600万增加很多,从公司的解释和三季度的请看看,主要是1)并表经销商数量越来越多,带来了营收和利润的增长,2)毛利率出现提升,同时三费的到控制。
目前诺普信大概PE在19.5倍左右,还算比较合理的估值,值得关注了。
2月5日收到公司董事、监事、高管及核心管理人员的通知,计划在未来6个月内增持公司股份,增持金额不低于2000万元,不高于10000万元。
华测导航年度业绩快报,2017全年营收同比增长41.6%,净利润同比增长28.5%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速41.7%,净利润增速23.9%。
全球卫星导航市场的发展和国家北斗系统的完善,促进和推动了高精度卫星导航定位技术在各行业领域的应用逐步拓展,市场需求增长迅速,与公司主营业务发展高度契合,持续、有力地驱动公司业绩增长。
目前PE37倍。
海大集团年度业绩快报,2017全年营收同比增长21.2%,净利润同比增长40.4%,落在业绩预告的上限。
其中Q4营收增速-10.6%(16Q4同比下滑9.5%),净利润增速无可比较(16Q4利润亏损基数很低)。
总的来说Q4的业绩低于预期,股价却一直很强,极可能会补跌,目前PE30倍,对于这种属性的公司来说,偏贵。
涪林榨菜年度业绩快报,2017全年营收同比增长35.65%,净利润同比增长61%,略微超过业绩预告。
其中Q4营收增速53%,净利润增速83.8%,产品涨价效应明显,目前PE32倍,比较贵,毕竟不能指望年年涨价,作为一个低端消费品公司,PE低于25倍比较合理,公司仍在停盘中。
苏试试验年度业绩快报,2017全年营收同比增长24.2%,净利润同比增长12.7%,落在业绩预告的下限。
其中Q4营收增速5.8%,净利润增速几乎没有。
Q4业绩低于预期,PE仍高达48倍……华测检测年度业绩快报,2017全年营收同比增长27.9%,净利润同比增长31.6%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速19.6%,净利润增速30.7%。
公司解释业绩增长原因:
公司环境检测业务、汽车检测业务的增长速度超过35%,医学检测业务开始呈现较好的增长态势;于2016年并购的控股子公司华测电子认证有限责任公司,在报告期内经营业绩表现优秀,营业收入和净利润均有大幅增长;对杭州华安无损检测技术有限公司进行全面的业务及财务整合,2017年度经营业绩较上年同期下降。
目前PE52倍,仍不到买入区间。
埃斯顿年度业绩快报,2017全年营收同比增长59%,净利润同比增长38.8%,落在业绩预告中值。
其中Q4营收增速76.2%,净利润增速27.1%。
顶着机器人概念的光环,目前PE90倍……安科生物年度业绩快报,2017全年营收同比增长29.1%,净利润同比增长39.9%,落在业绩预告的下限。
其中Q4营收增速31.4%,净利润增速48.2%。
本期仍有一些并表影响,虽然增速很快,但目前PE接近60……欧普康视年度业绩快报,2017全年营收同比增长33%,净利润同比增长33.4%,落在业绩预告的中值。
其中Q4收入增37%,利润增44%。
业绩保持稳定高增长,ROE高达21.5%。
遗憾的是PE还有43倍,仍偏高。
万孚生物年度业绩快报,2017全年营收同比增长107.6%,净利润同比增长45.3%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速为131%,净利润增速为110%,同时公布2018Q1预告,净利润增速为40-60%。
营业收入方面,国内营销与海外营销齐发力,海内外各板块的营业收入均高速增长,同时外延业务合并报表对收入增长也有贡献;产品结构方面,高毛利定量产品的销售占比继续扩大,公司的盈利能力持续增强;与此同时,公司也加大了对研发和营销渠道建设的投入,因此管理费用和销售费用也同比增加。
这也是公司利润增速远低于营收增速的主因。
虽然业绩高增长,但目前公司PE高达53倍……中文在线年度业绩快报,2017全年营收同比增长18.4%,净利润同比增长118.5%,落在业绩预告的下限。
其中Q4营收几乎没增长,净利润增速为72%。
公司16年业绩基数较低,17年大增,但目前PE高达109倍……强力新材年度业绩快报,2017全年营收同比增长45.6%,净利润同比增长9.1%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速为44.8%,净利润增速为-5.7%。
一方面是去年下半年有并表加成基数较高,一方面是17年原材成本抬升太快,目前公司PE56倍,唉……爱尔眼科年度业绩快报,2017全年营收同比增长48.8%,净利润同比增长32.8%,扣非增速为41.4%,落在业绩预告的中值。
注意到本期公司有一些并表。
其中Q4营收增速为71%,但净利润增速仅为20%,暂时不知道原因,从前三季度看利润增速并无大幅落后营收增速(可能于收购有关)。
目前PE超过80倍……迪安诊断年度业绩快报,2017全年营收同比增长30.6%,净利润同比增长33%,落在业绩预告的下限。
其中Q4营收增速仅为7.8%,净利润增速为34.2%。
但注意,公司出售子公司杭州意峥投资管理有限公司65%的股权取得处置收益约9000万元,扣除该笔收入后2017年净利润同比不再增长。
不过本期公司也有3800万的商誉减值,如果不算商誉减值,公司利润增速在21%左右。
公司股价持续萎靡,当前PE下降至32倍,但考虑到公司此前疯狂的收购开始还债(整合阵痛、商誉减值),公司的业绩增速开始下滑,目前估值也没多大安全边际。
艾德生物年度业绩快报,2017全年营收同比增长30.6%,净利润同比增长40.5%,落在业绩预告的上限。
其中Q4营收增速为20.8%,净利润增速为81%,前三季度扣非利润增速超过70%,因此Q4的利润增速较快是可以理解的(Q4没有非经常损益的干扰)。
公司利润增速飞快的原因是毛利率提升,同时管理费用非常低,虽然业绩高增长,但PE超过80倍……药石科技年度业绩快报,2017全年营收同比增长45%,净利润同比增长86%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速为60%,净利润增速为48.7%,利润增速较前三季度大幅放缓。
公司朝阳行业高增长公司,但PE高达108倍……恩华药业年度业绩报告,2017全年实现营业收入33.94亿元,较上年同期增长12.46%;实现归属于上市公司股东的净利润3.95亿元,较上年同期增长27.41%,其中医药商业部分增速5%,占比43.6%,工业部分增速16.4%。
利润增速较快的原因是医药工业部分毛利率和营收均保持较快增长,带动整体毛利率的提升,三费增速略高于营收增速。
资产负债表方面应收款小幅减少,存货小幅增加,其他变化不大,经营活动产生的现金流量净额同比增加了63.22%%,主要系销售回款增加及收到其他与经营活动有关的现金增加共同影响所致。
在产品研发方面,公司投入科研经费116,153,312.36元,取得了显著的研发成果,公司在研科研项目50多项,一类新药DP-VPA及片剂临床进展顺利;创新药物有6个一类新药处在临床前研究阶段,其中精神障碍用药4个,麻醉及辅助用药2个;8个项目申报临床或生产并获得受理;获得发明专利授权6件,其中欧洲专利授权2件,申请发明专利10件。
移为通信年度业绩报告,2017全年实现营业收入入36245万元,较上年同期增长34.16%,主要得益于公司着力开拓境内外市场,开拓新客户400多家;持续深耕境外市场,前五大老客户收入同比增长56.48%;公司募投项目3G、4G产品顺利投放市场,市场反应良好,18款产品收入10586.25万元,占比为29.21%,较上年同期7款产品收入1999.41万元,增长429.47%。
归属于公司股东的净利润9693.85万元,较上年同期增长1.75%。
利润增速较低的原因:
1)毛利率大幅下滑7.6个百分点,在公司给出的解释中竟然没有这个原因,而毛利率大幅下滑恰恰是利润增速大幅下滑的主要原因,我猜测可能是产品降价外加国内各项成本抬升所致(上游涨价直接影响下游制造业);2)研发高比例投入,2017年度研发费用4596.89万元,占收入比达12.68%,同比增长34.89%;3)2017年度美元贬值幅度较大,公司持有美元类资产折算汇兑损失1147.35万元(去年同期汇兑收益874.02万元)。
同时公司预告2018Q1净利润可能下滑10-40%,事实上2017下半年开始公司净利润已经出现同比下滑,18年Q1的下滑并不意外,公司给出的原因:
公司动物追踪、追溯、识别业务的新增投入导致公司费用同比增加约50%、年初美元急速贬值,公司持有美元类资产折算汇兑损失较大。
目前PE40倍不到,不算很便宜。
坤彩科技年度业绩报告,2017全年实现营业收入46916万元,较上年同期增长14.92%;实现净利润11802万元,较上年同期增长8.52%。
净利润增速较低的原因:
1)毛利率下滑2.5个百分点(原材料+劳动力成本抬升);2)管理费用同比大增30.53%,主要系会务费、上市宣传费等费用同比增加所致;财务费用大增234.75%,主要系受人民币汇率变动影响,本期贷款利息支出计入当期损益所致。
销售费用增速略低于营收增速。
注意到存货本期大增35%,导致经营现金流净额较16年反而减少一些。
目前PE43倍,不算便宜。
健帆生物年底业绩快报,2017全年营收同比增长32.2%,净利润同比增长40.7%。
其中Q4营收同比增速为33%,净利润增速为26.8%,Q4业绩略低于预期。
注意到,17年非经常损益高达3900万,去年仅800万,扣除后增速将进一步下滑。
本期公司共销往18个国家,海外销售收入同比增长195.99%;公司在主营血液灌流耗材的基础上大力拓展血液净化设备类产品的销售,设备类产品销售收入同比增长52.34%。
目前PE42倍,比较贵,扣非后增速对不起。
江丰电子年度业绩快报,2017全年营收同比增长24.3%,净利润同比增长18.9%,落在业绩预告的中位数偏上,其中Q4的营收增速为14.2%,净利润增速为36.5%。
Q4营收增速大幅下滑,但净利润增速增长较快,主要是会计准则的调整,如果按照过去统一的口径,2017全年公司的净利润增速将会在15%以下,Q4的净利润可能同比不增长。
目前公司PE高达180倍……汇川技术年度业绩快报,2017全年营收同比增长30.6%,净利润同比增长14.2%,落在业绩预告的中间。
其中Q4营收同比增长36.5%,净利润同比增长40%(16年Q4净利润基数较低)。
净利润增速低于营业收入增速的主要原因为:
①公司产品收入结构变化、市场竞争加剧及部分原材料价格上涨等,毛利率有所降低;②新能源乘用车业务投入加大,相关人员费用、技术咨询费、研发材料等费用增加;③股权激励行权或解除限售产生的可所得税前抵扣费用减少等原因,使得本年所得税费用增长。
在三季报的时候,我们分析过,公司的核心老业务仍保持高增速,但新能源车和轨道交通业务出现大幅下滑(特别是产品价格大跌毛利率大跌),因此拖累了公司的整体利润率,而在Q4似乎有所恢复。
公司表示在国内环保需求和路权政策的推动下,新能源物流车的需求快速增长,公司新能源物流车电机控制器业务取得了快速增长。
目前PE高达49倍……鱼跃医疗年度业绩快报,2017全年营收同比增长34.3%,净利润同比增长20.2%,落在业绩预告的下限。
其中Q4的净利润增速只有不到8%,远低于预期。
伊之密年度业绩快报,2017全年营收同比增长39.3%,净利润同比增长151.6%,低于业绩预告的区间,业绩不及预期。
其中Q4营收增速30%,净利润增速97%。
PE37倍非常贵了。
透景生命年度业绩快报,2017全年营收同比增长31%,净利润同比增长29.7%,落在业绩预告的中值,Q4的增速较前三季度有所加快。
PE高达43倍。
豪迈科技年度业绩快报,2017全年营收同比增长14.3%,净利润较去年下降7%,主要是受原材料价格上涨、人工成本增加及汇率波动等因素的影响,使得公司的毛利率和净利率承受压力、有所下降。
虽然PE22,还是没有看到拐点。
富瀚微年度业绩快报,2017全年营收同比增长39.64%,净利润同比下滑5.15%,落在业绩预告的中值。
其中Q4营收增速73.9%,净利润增速41.6%,Q4业
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