中级《财务管理》高频考点七.docx
- 文档编号:5968054
- 上传时间:2023-01-02
- 格式:DOCX
- 页数:7
- 大小:334.37KB
中级《财务管理》高频考点七.docx
《中级《财务管理》高频考点七.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《中级《财务管理》高频考点七.docx(7页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
中级《财务管理》高频考点七
2017中级《财务管理》高频考点(七)
资本成本的计算
一、债务个别资本成本计算
1.一般模式:
2.贴现模式
逐步测试结合插值法求贴现率,即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。
3.融资租赁资本成本的计算
融资租赁资本成本计算只能采用贴现模式。
【理解】站在出租人角度计算:
二、股权资本成本的计算
(1)优先股资本成本
【提示】如果是浮动股息率优先股,此类浮动股息率优先股的资本成本率计算,与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
(2)普通股资本成本
①股利增长模型
②资本资产定价模型法
KS=Rf+β(Rm-Rf)
(3)留存收益资本成本
计算与普通股成本相同,也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法,不同点在于不考虑筹资费用。
三、平均资本成本的计算
【例题·计算题】ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。
有关信息如下:
(1)公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%。
(2)公司债券面值为100元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;
(3)公司普通股面值为l元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计股利增长率维持7%;
(4)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
(5)公司所得税税率为25%;
(6)公司普通股的β值为1.1;
(7)当前国债的收益率为5.5%,市场平均报酬率为13.5%。
要求:
(1)按照一般模式计算银行借款资本成本。
(2)分别使用贴现模式和一般模式计算债券的资本成本,并将两种结果的平均值作为债券资本成本。
(3)分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本,并将两种结果的平均值作为股票资本成本。
(4)如果明年不改变资本结构,计算其平均资本成本。
(计算时个别资本成本百分数保留2位小数)
【答案】
(1)银行借款资本成本=8.93%×(1-25%)=6.70%
说明:
资本成本用于决策,与过去的举债利率无关。
(2)贴现模式
100×8%×(1-25%)×(P/A,K,10)+100×(P/F,K,10)-85×(1-4%)=0
设K=8%,100×8%×(1-25%)×6.7101+100×0.4632-85×(1-4%)=4.98
设K=9%,100×8%×(1-25%)×6.417+100×0.4224-85×(1-4%)=-0.86
(K-8%)/(9%-8%)=(0-4.98)/(-0.86-4.98)
K=8.85%
一般模式:
债券资本成本
=[100×8%×(1-25%)]/[85×(1-4%)]=6/81.6=7.35%
平均资本成本=(8.85%+7.35%)/2=8.1%
(3)普通股资本成本
股利增长模型=(D1/P0)+g
=[0.35×(1+7%)/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型:
股票的资本成本=5.5%+1.1×(13.5%—5.5%)
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(4)平均资本成本
=6.70%×(150/2069.4)+8.1%×(650/2069.4)+14.06%×(400+869.4)/2069.4
=11.65%
杠杆效应
总结
计算公式:
用于计算(不考虑优先股时)
计算公式:
用于计算(考虑优先股时)
杠杆系数
【例题·计算题】某公司2016年的净利润为750万元,所得税税率为25%。
该公司全年固定性经营成本总额为1500万元,公司年初发行了一种5年期债券,数量为1万张,每张面值为1000元,发行价格为1100元,债券年利息为当年利息总额的10%,发行费用占发行价格的2%,计算确定的2017年的财务杠杆系数为2。
要求:
根据上述资料计算如下指标:
(1)2016年利润总额;
(2)2016年利息总额;
(3)2016年息税前利润总额;
(4)2016年债券资本成本(采用一般模式,计算结果保留两位小数);
(5)2017年的经营杠杆系数。
(6)若2017年销售收入增加10%,2017年每股收益增长率为多少?
【答案】
(1)利润总额=750/(1-25%)=1000(万元)
(2)EBIT/(EBIT-I)=DFL
EBIT/1000=2
EBIT=2000(万元)
I=2000-1000=1000(万元)
(3)息税前利润=EBIT=2000(万元)
(4)债券利息=1000×10%=100(万元)
票面利息率=100/1000=10%
债务资本成本=100×(1-25%)/[1100×(1-2%)]=6.9%
(5)经营杠杆系数=(1500+2000)/2000=1.75。
(6)总杆杆系数=2×1.75=3.5
每股收益增长率=3.5×10%=35%
最优资本结构决策
1.每股收益分析法
(1)基本观点
该种方法判断资本结构是否合理,是通过分析每股收益的变化来衡量。
能提高每股收益的资本结构是合理的,反之则不够合理。
(2)关键指标--每股收益的无差别点
每股收益的无差别点的含义:
每股收益的无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
理解含义
使得某筹资方案的每股收益=另一种筹资方案的每股收益
的那一点EBIT或Q水平
(3)决策原则
若预计的EBIT>无差别点的EBIT选择财务杠杆效应较大的筹资方案
若预计的EBIT=无差别点的EBIT均可
若预计的EBIT<无差别点的EBIT选择财务杠杆效应较小的筹资方案
(4)计算公式
【快速解答公式】
【提示】若要求计算每股收益无差别点的销售水平
利用:
EBIT=(P-V)Q-F
倒求Q即可。
(本文来自东奥会计在线)
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 中级 高频 考点