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通货膨胀的惯性特征与波动性下
通货膨胀的惯性特征与波动性(下)
——基于HNKPC模型
尹双明
2013-1-2916:
20:
37 来源:
《经济与管理评论》2012年第5期
作为对照,先考虑一个自回归模型,利用信息准则来确定自回归模型的阶数。
表3
Lag
LogL
LR
FPE
AIC
SC
HQ
0
1
2
3
4
5
6
7
8
-364.5349
-344.7400
-343.9549
-342.3999
-342.3883
-337.1546
-336.3253
-336.0135
-335.8878
NA
39.25712
1.550442
3.057754
0.022626
10.20343*
1.609879
0.602718
0.241817
1.263448
1.078860
1.080811
1.075784
1.084760
1.046850*
1.048359
1.054448
1.062236
3.071722
2.913781
2.915587
2.910923
2.919229
2.883652*
2.885087
2.890870
2.898217
3.086311
2.942960*
2.959355
2.969281
2.992176
2.971189
2.987212
3.007584
3.029521
3.077602
2.925541
2.933226
2.934442
2.948628
2.918931*
2.926245
2.937908
2.951135
表3中的大部分准则均显示,滞后期P应选择5,即选用AR(5)模型。
这样计量检验模型的具体形式为:
(14)
先对模型(14)式进行OLS参数估计,作为参照。
方程的统计量很显著,所有系数的显著性均通过95%置信度的检验,且该模型的拟合优度达0.988,整体效果似乎不错。
然而,进一步观察该方程的残差图,可以看到波动存在明显的“成群”现象:
1991-1992年、1994-1997年的波动较大,2000-2001年、2002-2004年、2005-2007年、2009-2010年的波动较小,这说明误差项可能出现条件异方差性。
表4OLS估计结果
Variable
C
Y
π(-1)
π(-2)
π(-3)
π(-4)
π(-5)
Coefficient
z-Statistic
0.167281
2.179316
0.244705
4.400357
0.345514
5.409431
0.013181
1.694747
0.115122
1.710248
-0.075451
-1.812102
0.201814
2.974808
R-squared=0.987525AIC=2.899169SC=3.000387
图3OLS回归方程的残差
对残差进行条件异方差的ARCHLM检验,滞后阶数P=1,得到如下结果:
表5ARCHLM检验
F-statistic
3.533875
Prob.F(2,236)
0.0307
Obs*R-squared
6.949470
Prob.Chi-Square
(2)
0.0310
Obs*R-squared值的相伴概率小于显著水平0.05,拒绝原假设,说明残差序列存在ARCH
(1)效应。
计算残差平方的自相关(AC)和偏自相关(PAC)系数,得到如下结果:
表6条件异方差的相关图检验
AC
PAC
Q-Stat
Prob
1
2
3
4
5
6
0.612
-0.028
-0.331
0.814
0.668
-0.302
0.113
-0.138
0.082
0.216
0.532
-0.004
7.0410
9.2365
9.4692
13.5176
14.5351
14.5361
0.003
0.001
0.000
0.000
0.000
0.000
可见,自相关(AC)和偏自相关(PAC)系数显著不为零,Q统计量显著,最后一列的P值也远远小于0.05,说明在5%的显著水平下拒绝原假设,即残差序列存在ARCH效应。
建立ARCH
(1)模型重新估计计量模型(10)式,得到结果:
表7-1ARCH估计的模型参数
Variable
C
Y
π(-1)
π(-2)
π(-3)
π(-4)
π(-5)
Coefficient
z-Statistic
0.166346
2.344366
0.868305
1.851189
0.374977
4.825482
-0.030189
-0.566334
0.085362
1.882127
0.013191
2.225512
0.273397
4.793419
R-squared=0.993528AIC=2.798275SC=2.928412
表7-2ARCH估计的方差方程参数
C
RESID(-1)^2
Coefficient
z-Statistic
5.527313
6.480664
0.551598
3.885142
R-squared=0.993528AIC=2.798275SC=2.928412
由表7-1中的估计结果,可以得到所估计模型的具体形式:
πt=0.166+0.868yt+0.347πt-1-0.030πt-2+0.085πt-3+0.013πt-4+0.273πt-5(15)
由表7-2可以得到方差方程为:
(16)
除π(-2)的估计参数外,上述两个方程的其他估计参数均可以通过5%显著水平的t值检验,各参数在统计上是显著的。
同时,AIC值和SC值都变小,R2增大,这说明ARCH
(1)模型能够更好地拟合数据。
再进行条件异方差检验,滞后阶数P=1,得到结果:
表8ARCHLM检验
F-statistic
0.423806
Prob.F(2,236)
0.5160
Obs*R-squared
0.425884
Prob.Chi-Square
(2)
0.5140
表9条件异方差的相关图检验
AC
PAC
Q-Stat
Prob
1
2
3
4
5
6
0.020
-0.071
-0.071
-0.094
-0.065
0.043
0.020
-0.071
-0.068
-0.097
-0.074
0.025
0.1007
1.3320
0.0758
0.7489
0.8117
1.2631
0.751
0.514
0.662
0.814
0.725
0.794
表8中的相伴概率为0.51,可以接受原假设。
表8中的自相关(AC)和偏自相关(PAC)系数近似为零,Q统计量不再显著,最后一列的P值均大于0.05,说明在5%的显著水平下接受原假设,即残差序列不再存在ARCH效应。
这样,ARCH
(1)模型有效消除了残差序列的条件异方差性。
五、结论
本文在Gali和Gertler(1999)的混合模型的基础上,强调中国通货膨胀的惯性特征,对该模型进行扩展并构建了计量检验的波动模型。
使用中国从1991年1月到2011年6月的宏观月度数据对计量模型进行了检验,得出如下结论:
第一,中国通货膨胀具有显著的惯性特征。
以通货膨胀的若干滞后期作为当期通货膨胀的解释变量在经济理论上和经验检验上都是显著的。
中国通货膨胀在考察期内具有明显的波动聚集现象,残差序列具有ARCH效应。
第二,在本文考察的解释变量中,产出缺口对当期通货膨胀的影响远远大于通货膨胀滞后期变量,产出缺口的系数估计值为0.868,产出缺口每变化1个单位,当期通货膨胀率变化0.868个单位。
在若干通货膨胀滞后期变量中,滞后1期对当期通货膨胀的影响最大,其系数估计值为0.347,其次是滞后5期,其系数估计值为0.273。
滞后2、3、4期的影响明显变小,系数估计值分别为0.030、0.085和0.013。
第三,本文从波动性视角建立并检验了通货膨胀波动模型。
在经济实际运行中,存在大量的不确定性,在预测通货膨胀时,理性的经济参与者会使用通货膨胀时间序列的条件分布而非无条件分布,该模型提供了一种估计通货膨胀序列在某一特定时点方差的途径,这对于宏观经济政策的制定和经济个体的决策都具有重要意义。
【注】
①在实证研究中,实际边际成本的度量经常使用产出缺口作为代理变量。
实际边际成本与产出缺口两者之间存在近似的线性关系,具体证明见Rotemberg和Woodford(1997)。
参考文献:
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