财务报表分析1 整理打印版.docx
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财务报表分析1整理打印版
财务报表分析
第一部分:
财务报表分析概论
财务报表分析的概念
财务报表分析对象
财务报表分析方法
基本财务比率
财务报表分析的重点
财务报表分析的概念
财务报表分析是指以财务报表和其他资料(报表附注、财务情况说明)为依据和起点,采用专门方法,系统分析和评价企业的过去和现在的财务状况、经营成果及其变动,目的是了解过去、评价现在、预测未来、帮助各利益关系人改善决策。
财务报表分析的对象
财务会计报表:
资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。
会计报表附注:
是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料,以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。
包括:
¡°会计政策、会计估计和会计报表编制方法说明¡±、¡°会计报表的项目注释¡±、¡°关联方关系及交易¡±、¡°或有事项¡±、¡°资产抵押说明¡±、¡°资产负债表日后事项¡±、¡°债务重组事项¡±等。
财务情况说明:
包括公司基本情况简介;会计数据和业务数据摘要;股本变动及股东情况;公司董事、监事、高级管理人员和员工情况;公司治理结构;股东大会情况简介;董事会报告;监事会报告;重大事项等。
资产负债表
资产
期末数
年初数
负债和所有者权益
期末数
年初数
流动资产:
流动负债:
货币资金
短期借款
交易性金融资产
应付票据
应收票据
应付账款
应收账款
预收款项
其他应收款
应付职工薪酬
存货
应交税费
流动资产合计
流动负债合计
非流动资产:
非流动负债:
可供出售金融资产
长期借款
持有至到期投资
应付债券
长期股权投资
长期应付款
长期应收款
预计负债
投资性房地产
非流动负债合计
固定资产
负债合计
在建工程
所有者权益:
无形资产
实收资本(股本)
开发支出
资本公积
商誉
盈余公积
长期待摊费用
未分配利润
非流动资产合计
所有者权益合计
资产总计
负债和所有者权益总计
利润表
项目
本年金额
上年金额
一、营业收入
减:
营业成本
营业税金及附加
销售费用
管理费用
财务费用
资产减值损失
加:
公允价值变动收益(损失以“—”号填列)
投资收益(损失以“—”号填列)
其中:
对联营企业和合营企业的投资收益
二、营业利润(亏损以“—”号填列)
加:
营业外收入
减:
营业外支出
其中:
非流动资产处置净损失
三、利润总额(亏损总额以“—”号填列)
减:
所得税费用
四、净利润(净亏损以“—”号填列)
五、每股收益:
(一)基本每股收益
(二)稀释每股收益
现金流量表
项目
本年金额
上年金额
一、经营活动产生的现金流量:
销售商品、提供劳务收到的现金
收到的税费返还
收到的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流入小计
购买商品、接受劳务支付的现金
支付给职工以及为职工支付的现金
支付的各项税费
支付的其他与经营活动有关的现金
经营活动现金流出小计
经营活动产生的现金流量净额
二、投资活动产生的现金流量:
收回投资所收到的现金
取得投资收益所收到的现金
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额
收到的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流入小计
项目
本年金额
上年金额
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
投资支付的现金
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额
支付的其他与投资活动有关的现金
投资活动现金流出小计
投资活动产生的现金流量净额
三、筹资活动产生的现金流量:
吸收投资收到的现金
取得借款收到的现金
收到其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流入小计
偿还债务支付的现金
分配股利、利润或偿付利息支付的现金
支付其他与筹资活动有关的现金
筹资活动现金流出小计
筹资活动产生的现金流量净额
四、汇率变动对现金的影响
五、现金及现金等价物净增加额
现金流量表补充资料
项目
本年金额
上年金额
1.将净利润调节为经营活动现金流量:
净利润
加:
资产减值准备
固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧
无形资产摊销
长期待摊费用摊销
处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失(收益以“-”负号填列)
固定资产报废损失(收益以“-”负号填列)
公允价值变动损失(收益以“-”号填列)
财务费用(收益以“-”号填列)
投资损失(收益以“-”号填列)
递延所得税资产减少(增加以“-”号填列)
递延所得税负债增加(减少以“-”号填列)
存货的减少(增加以“-”号填列)
经营性应收项目的减少(增加以“-”号填列)
经营性应付项目的增加(减少以“-”号填列)
其他
经营活动产生的现金流量净额
项目
2.不涉及现金收支的重大投资和筹资活动:
债务转为资本
一年内到期的可转换公司债券
融资租入固定资产
3.现金及现金等价物净变动情况:
现金的期末余额
减:
现金的期初余额
加:
现金等价物的期末余额
减:
现金等价物的期初余额
现金及现金等价物净增加额
财务报表分析的方法
财务报表分析的基本方法是比较分析法。
按比较内容分类:
(1)总量比较;
(2)结构比较;(3)财务比率比较。
按比较对象分类:
(1)趋势比较:
同历史比;
(2)横向比较:
同类企业相比;(3)差异比较:
与计划预算比。
基本的财务比率
反映企业短期偿债能力的比率
反映企业长期偿债能力的比率
反映企业资产管理能力的比率
反映企业获利能力的比率
反映企业收现能力的比率
反映企业市场价值的比率
反映企业短期偿债能力的比率
流动比率=流动资产/流动负债(作用:
反映企业对短期性债务的保证程度;参考标准值:
一般为2.0,行业性质不同,比率的标准不同;影响因素:
流动资产的结构和流动性)
速动比率=速动资产/流动负债(速度资产=流动资产-存货;作用:
反映企业对短期性债务支付能力的迅速性;参考标准值:
一般为1.0,行业性质不同,比率的标准不同;影响因素:
应收账款的流动性)
现金比率=现金/流动负债(作用:
企业在最坏情况下偿付流动负债的能力;一个极短的债权人可能对该指标感兴趣)
反映企业长期偿债能力的比率
资产负债率=负债总额/资产总额(作用:
反映资产对债务的偿还保障程度和债务对资产的资金支撑程度;参考标准值:
(1)债权人:
要求比率越低越好。
(2)股东:
要求比率越高越好,前提:
总资本报酬率>借入资本利息率。
(3)经营者:
要求保持恰当的资本结构。
一般认为该指标应维持在50%左右,行业性质不同,比率的标准不同;相关的比率:
(1)负债—权益比率=负债总额/所有者权益总额;
(2)权益乘数=资产总额/所有者权益总额)
利息保障倍数=息税前利润/利息费用(作用:
反映企业用经营收益支付利息的能力;参考标准值:
至少要大于1,一般应在3以上)
反映企业资产管理能力的比率
存货周转率=销售成本/存货
存货周转天数=365/存货周转率
应收账款周转率=销售收入/应收账款
应收账款周转天数=365/应收账款周转率
经营周期=存货周转天数+应收账款周转天数
应付账款周转率=销售成本/应付账款
应付账款周转天数=365/应付账款周转率
现金周期=经营周期-应付账款周转天数
流动资产周转率=销售收入/流动资产
固定资产周转率=销售收入/固定资产
总资产周转率=销售收入/总资产
经营周期和现金周期的概念
经营周期:
是从购买存货一直到收到现金的时间。
现金周期:
是从对外支付现金一直到收到现金的时间。
案例1:
现金周期的竞争
1997年,南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。
因为没有实现预期销售计划,使存货激增,而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。
同时,Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。
苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动,康柏也正在作努力,因为它原来通过经销商的销售方法已不适应行业标准。
那么,谁是这些公司的追随对象?
答案是戴尔。
原因何在?
让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。
公司
应收账款
周转天数
存货
周转天数
经营周期
应付账款
周转天数
现金周期
Gateway
30
14
44
34
10
苹果电脑
53
23
76
44
32
康柏
43
23
66
58
8
戴尔
44
7
51
62
-11
Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显,因为它的存货周转天数只有14天,但仍然是戴尔的两倍,戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。
而且,尽管Gateway经营周期是最短的,但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。
苹果电脑现金周期是32天,在这个领域是最差。
戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。
自从1998年以来,苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦,而康柏也削减了很多的经销商,努力成为更接近订单生产的销售者。
2001会计年度末,4个公司情况如下:
公司
应收账款
周转天数
存货
周转天数
经营周期
应付账款
周转天数
现金周期
Gateway
17
12
29
34
-5
苹果电脑
48
2
50
86
-36
康柏
62
25
87
56
31
戴尔
29
4
33
69
-36
这些数字的变化十分明显。
除了康柏,所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。
除了康柏,其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率,减少经营周期和现金周期。
也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶,它的存货周转天数只有2天,现金周期被缩短至-36天。
通过这些数据,我们就不会对苹果电脑1998年以来取得的利润成就感到惊讶了。
同样,尽管戴尔和Gateway也有显著的改善,但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。
像这些比率在不同行业可能会差别很大。
比如,2001年航天器制造商波音公司,经营周期是344天,现金周期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91天。
网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周期。
2001年,亚马逊花25天销售存货,但是它却平均花73天支付货款给供应商。
同时,亚马逊在收回它的销售款时,基本上是通过信用卡处理器马上结算的,所以没有应收账款。
因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。
2001年它的现金周期是-48天。
反映企业获利能力的比率
与销售额有关的获利能力比率:
销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入
销售净利率=净利润/销售收入
与投资额有关的获利能力比率:
资产报酬率(ROA)=净利润(或EBIT)/总资产
(注:
前者称为资产净利率;后者称为总资产报酬率)
权益报酬率(ROE)=净利润/所有者权益总额
(注:
权益报酬率又称净资产收益率)
有关比率之间的关系:
资产报酬率=销售净利率总资产周转率
权益报酬率=资产报酬率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数
案例2:
周转率比利润率重要
资产报酬率=销售净利率×总资产周转率。
什么叫做挣钱呢?
利润总额放到口袋里就挣钱了。
但是别忘了另外一个变量——周转率。
一般大家都会想利润率,而看不到周转率。
利润率高不一定能赚钱,周转率才重要。
沃尔玛是经销商,一块钱的成本投进去,一块钱的利润周转一次2%的毛利并不高,但是别忘了一块钱资产一年周转24次。
那一块钱资本一年就挣四毛八分钱。
这是沃尔玛挣钱的原因。
反映企业收现能力的比率
销售收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/销售收入
资产的经营现金流量回报率=经营活动产生的现金流量净额/总资产
每股经营活动现金流量=经营活动产生的现金流量净额/发行在外的股票数量
营业利润的经营活动现金流量=经营活动产生的现金流量净额/营业利润
反映企业市场价值的比率
每股收益(EPS)=净利润/发行在外的股票数量
市盈率(PE)=每股市价/每股收益
每股账面价值=股东权益总额/发行在外的股票数量
市净率=每股市价/每股账面价值
财务报表分析的重点
资产负债表分析的重点
利润表分析的重点
现金流量表分析的重点
资产负债表分析的重点
现金不足:
企业最严重的财务危机。
企业的流动现金不能太紧。
一个小企业要随时能拿100万;一个中企业要随时能拿1000万;一个大企业要随时能那1个亿。
应收账款过多:
钱在客户那里
存货过多:
钱压在商品里
固定资产过多:
钱压在设备、厂房里
计提的各种准备过低:
资产虚估,风险准备不足
短期借款用于长期用途:
¡°短贷长投¡±,短期偿债风险高企。
应付账款账期的不正常延长:
资金链可能断裂
长期借款用于短期用途:
企业要承担高额的利息负担
担保负债和未决诉讼:
企业杀手
举债过度:
资本金不足,长期偿债风险高企。
利润表分析的重点
营业收入的变动和现金含量
毛利率
管销费用是否出现不正常的上升或下降
财务费用是否与贷款规模相适应
投资收益的具体内容和现金含量
营业利润的现金含量
企业的业绩是否过度依赖营业外收入
销售净利率、资产报酬率、权益报酬率
现金流量表分析的重点
经营活动现金流量的充足程度
投资活动的现金流出与企业投资计划的吻合程度
筹资活动的现金流量与经营活动、投资活动现金流量之和的适应程度
第二部分:
资产负债表分析
现金分析
应收账款分析
存货分析
长期股权投资分析
固定资产分析
短期借款分析
应付项目分析
长期借款分析
长期应付款分析
预计负债分析
所有者权益分析
现金分析
现金的概念,现金项目,现金管理的目标,最佳现金余额的确定,现金的具体分析
现金的概念
在财务分析中,“现金”有四种概念:
现金1=库存现金;现金2=货币资金;现金3=货币资金+交易性金融资产;现金4=货币资金+交易性金融资产+应收票据。
由于应收票据可以贴现,可以背书转让,应收票据实际上就是“现金”。
现金项目
“货币资金“项目:
反映企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用证保证金存款等的合计数。
该项目应根据“库存现金”、“银行存款”、“其他货币资金”科目的期末余额合计填列。
“交易性金融资产”项目:
反映企业以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产,包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。
“应收票据”项目:
反映企业持有的商业汇票的票面金额,减去已计提的坏账准备后的净额。
该项目应根据¡°应收票据¡±科目的期末余额,减去“坏账准备”科目中有关应收票据计提的坏账准备期末余额后的金额填列。
现金管理的目标
企业现金管理的目标,就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择,以使利润最大化或企业价值最大化。
即在保证企业的经营效率和效益的前提下,尽可能减少在现金上的投资。
最佳现金余额的确定
鲍莫模型
米勒—欧尔模型
现金周转模型
最佳现金余额=企业年现金需求总额360现金周期
因素分析模型
最佳现金余额=(上年现金平均占用额-不合理占用额)(1预计销售收入变化的%)
行业现金结构模型
最佳现金余额=行业的平均现金结构(现金占总资产的百分比)总资产
现金的具体分析
“现金”分析主要是结构分析,即将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。
当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平,则说明现金过多,企业需要为超额储备的现金找一个出路,以优化企业的资产结构。
当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平,则说明企业现金存量不足,没有足够的支付能力,企业面临巨大的财务风险。
案例1:
荣华实业(600311)2005年资产负债表
资产
金额
比例(%)
负债和所有者权益
金额
比例(%)
货币资金
419452.12
0.028
短期借款
193741000.00
12.81
应收账款
198057147.83
13.10
应付账款
167669065.42
11.09
其他应收款
61776405.43
4.086
预收账款
1119943.00
0.074
预付账款
29958559.73
1.981
应付工资
3750101.33
0.248
存货
34181881.55
2.261
应付福利费
5439600.08
0.360
流动资产合计
324393446.66
21.46
应交税金
15300168.28
1.012
固定资产原价
475266870.72
31.43
其他应交款
117058.54
0.008
减:
累计折旧
126512134.81
8.368
其他应付款
9347358.53
0.618
固定资产净值
348754735.91
23.06
预提费用
17478419.18
1.156
固定资产净额
348754735.91
23.06
流动负债合计
413962714.36
27.38
在建工程
822137854.32
54.37
实收资本
260000000.00
17.20
固定资产合计
1170892590.23
77.44
资本公积
619407223.14
40.97
无形资产
16648499.37
1.101
盈余公积
46982715.92
3.107
未分配利润
171581882.84
11.35
所有者权益合计
1097971821.90
72.62
总计
1511934536.26
100
总计
1511934536.26
100
案例1:
多年造假,荣华实业已奄奄一息
荣华实业,一家西部概念股,2001年6月上市,大股东甘肃武威荣华工贸总公司,2005年末,资产总额15.1亿元,净资产10.9亿元,收入3.1亿元,可以货币资产只有41.9万元,上市公司穷到这个程度实在罕见。
荣华实业资产负债率只有15%,为何资金会如此紧缺呢?
荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售,这些产品竞争都非常激烈,毛利率非常低,几乎是全行业亏损,但是近几年荣华实业的业绩还不错,上市以来历年的收入及净利润如下表所示:
单位:
万元
2001
2002
2003
2004
2005
收入
47961
45085
44094
43286
31144
净利
6478
5847
5659
5016
863
案例1:
多年造假,荣华实业已奄奄一息
荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊,净利也在5000万元到6000万元之间,2005年有一定的滑坡。
有三点使人对上述业绩产生怀疑:
一是关联交易;二是资产膨胀;三是套取资金。
关联交易:
荣华实业关联交易销售金额如下表所示。
除2001年,7650万元中,向荣华工贸总公司销售胚芽3977万元,向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外,其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。
该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司,同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。
不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性?
单位:
万元
2001
2002
2003
2004
2005
关联交易销售金额
7650
19133
22255
18314
13107
产生利润占主营业务利润比例
22.55%
29.60%
43.83%
33.46%
42.68%
案例1:
多年造假,荣华实业已奄奄一息
资产膨胀:
荣华实业2000年主营业务收入是42513万元,上市以后基本维持在这个水平,主营业务停滞不前,但资产总额五年因IPO时净募66770万元等原因迅速膨胀,资产总额增长近三倍,而主营收入还在萎缩。
这种现象的背后存在大量资产不是优质资产,已变成劣质资产的可能。
以应收款项为例,2000年应收款向只有1796万元,而到2005年年报增加到28980万元,增加了15倍。
荣华实业目前资金匮乏,却容忍如此巨额(近3亿元)的应收款项存在,这说明什么?
说明大量资产(收入)有虚增之嫌。
2000.12.31
2005.12.31
增长
资产(万元)
39905
151193
278.88%
负债(万元)
18171
41396
127.81%
净资产(万元)
21734
109797
405.19%
案例1:
多年造假,荣华实业已奄奄一息
套取资金:
下表是荣华实业上市以来在建工程及固定资产原值数据。
从表中可以看出,上市前后固定资产使用效率降低很多,但近四年来,固定资产原值一直在4亿多元,也就是说,大部分在建工程没有转固。
与此同时,在建工程余额急剧上升,从上市前的8000万元增加到2005年的8个亿多元,而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动,2004年固定资产原值也没有动,在建工程只增加了4000万元,在这13亿固定资产及在建工程背后,或表现为资产虚构,或以投资名义套取募集资金;从上述数据可以看出,近两年来,价值8亿多元的在建工程基本停滞,而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押,那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢?
为何放着8个多亿的资产在晒太阳?
万元
2000年末
2001年末
2002年末
2003年末
2004年末
2005年末
在建工程
7934
37710
54444
78332
82338
82214
固定资产原值
24885
41149
44114
47341
47343
47527
案例1:
多年造假,荣华实业已奄奄一息
据
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