我国企业融资存在的问题.docx

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我国企业融资存在的问题

我国企业融资存在的问题

一、我国企业融资渠道过于狭窄

1.我国企业融资方式变迁 

随着收入分配结构和投融资体制的变迁，我国经济呈现出从财政支持型经济经由社会借贷型经济向社会资本支持型经济转变的特点，企业的融资方式也在不断变化．其变化过程大致经历了两个阶段：

第一阶段是1984年以前的财政融资为主的阶段：

第二阶段是指1984年以后进入的多元化融资阶段．第二阶段可划分为两个子阶段，一个是从1984年到1989年，即以银行融资为主的转轨时期；一个是从1990年开始到现在，间接融资为主、直接融资处于萌芽阶段的多元化融资的探索阶段。

2.我国企业融资方式单一 

如上所述，我国企业融资经历了两个发展阶段。

长时期的计划经济使得我国企业过于依赖政府财政融资，缺乏资本意识、也没有自主融资环境。

自上世纪八十年代以来，我国金融市场逐渐开放，国家逐渐放宽金融政策。

上世纪九十年代初以来，随着股票等债券市场的快速发展，我国企业的融资方式呈现多元化发展趋势。

但是由于资本市场门槛高等特点，一般大型企业才能在证券市场融到资金，而大多数企业在资本市场直接融资的途径较为单一，中小企业很难进入证券市场融资。

企业债券的发行还远未完全放开，占企业数量绝大部分的中小企业很难获得发行债券融资的资格，加上创业投资体制的不健全，以及法律保护体系和政策扶持体系的缺乏，使得我国企业融资难度增大，不利于企业的可持续发展。

因此，我国企业融资方式仍然比较单一，大多数企业依赖银行贷款，较少采用其他融资方式，这就给企业自身的经营和我国金融市场的发展带来了不利影响。

因为银行

贷款存在以下缺点：

⑴功能约束性大   

一般来说，除非出自或贷款方对企业融资有用途限制，企业所融通的资金是应该灵活运用于所必要的方面或用途。

而银行为了保证贷款的及时归还，对贷款用途有明确规定，使企业难以根据变化情况灵活调用资金，而被动地受制于银行的贷款用途限制。

⑵.融资结构弹性小  

改善企业的融资结构，关键在于两个方面，资金应能够自由地流入流出企业， 资金应能够灵活地在各类资金间流入流出，只有这样才能为企业灵活调整融资提供前提。

目前我国证券市场并不健全，企业某种融资出现多余时难以立即退出清偿，企业某种融资需要增加时，难以立即筹措，企业某种融资需要由其他融资替代时，难以立即转换。

二、我国企业财务管理水平不高

3.  对融资风险认识不足 

⑴ 债权融资风险认识  

    财务风险主要指企业负债比重大小而影响到企业支付本息能力所产生的风险。

在融资运作中，如对于债券或贷款等，会改变原有资本结构，从而影响到股东利益的变化。

融资运作的追求目的是使企业资本增值最大化，若融资运作反而导致资本增值缩小甚至减值，便形成了财务风险。

如企业采用负债融资，则存在着资金利润小于贷款利润的可能性，这种可能性即为财务风险。

财务风险的构成因素主要包括两方面：

①导致股东利益损失的可能性；②过度负债导致企业破产的可能性。

  我国企业对债权融资风险的认识停留在财务风险之上。

在债权融资中，企业往往认为债权融资的风险在于到期偿还本息的风险、由于债务存续期间市场变动所带来的资金成本的变动。

但是，债券融资往往受到很大的束缚，如一般的银行贷款只能定向用于特定的项目，有可能造成资金闲置的的风险。

⑵对股权融资风险认识不足 

    权益融资风险。

对于大多数企业来说，权益融资是其主要的融资方式，在整个资金结构中占有绝对比例。

有资料表明，民营企业（上市公司除外）的资金构成比例中，自有资金的比例最大，约占65%。

尽管这一来源的资金是内源资金，但其要承担较大的资金成本和分配利润的压力，某种程度上会降低企业的盈利能力，从而削弱其在市场中的竞争和发展能力，最终导致风险的增加。

主要风险有：

 ①  控股股东吞噬风险  

  由于发行股票进行融资的风险--控股股东吞噬风险。

在对1073家上市公司进行调查分析，其中有332家上市公司的关联企业，特别是大股东存在侵害上市公司权益的现象，比例高达30.94%。

控股股东吞噬风险是指上市公司中占控股地位的股东利用自己手中占有绝对优势的控制权对上市公司的权益进行侵犯与吞噬。

具体的利益侵犯与吞噬方式有如下几种：

①控股母公司或其下属企业与上市公司设立全股企业，母公司高估入股资产从而多占股份或以此占用上市公司的资金；②上市公司以高价从控股母公司或其下属企业购买产品、劳务或承租资产，购买资产、回购股权及收购企业，有的甚至高价收购控股母公司的无形资产；③上市公司为控股母公司或其下属企业作贷款担保，但母公司或其下属企业不还贷从而将责任转嫁至上市公司；④控股母公司或其下属企业从上市公司以低息拆借资金，但根本是借而不还，最后以高价向上市公司出售资产等方法抵消债务。

②  恶意购并风险 

恶意购并是指收购方在目标公司对其收购意图尚不知晓或持反对态度的情 况下，对目标公司实行的强制收购行为。

从企业本身而言，传统的“企业合并”被视为企业借外成长的一种手段。

其方式或由数家小型企业合并以增加竞争力，或由一家企业兼并与其生产相关的企业，以加强其经营的多元化，因其目的在于谋求企业成长，故在合并手段及合并后对被收购企业的处置下均较为缓和。

    但恶意购并却非如此，其目的不在于本企业的成长，而在于攫取个人财富。

收购方往往选择具有发展潜力，或拥有丰富资产，而股票价格被市场低估者为其收购目标。

收购公司目的不在于经营目标公司，而在于掌握其控制权后将之分割并转手出售；或将目标公司股票价格抬高，再售出其所持股票以获暴利。

在这种“野兽精神”支配下，收购公司往往采取激烈的方式，向企业发起突然袭击，令之措手不及，成为被吞噬的牺牲品。

上述两种是比较常见的股权融资风险，现阶段我国企业偏向于股权融资，认为股权融资是最为安全的融资方式。

然而，股权融资的风险往往比较隐蔽，当企业管理者与所有者的意见相左时和大股东的利益与向股东的利益相悖时，这种风险往往十分巨大。

三、缺乏健全的财务管理体制

我国企业长期缺少规范的市场竞争，经营者的财务管理意识不强，企业内部财务管理体制也存在不少问题，主要表现在：

⑴会计核算主体界限不清  

企业产权不清析，给会计核算工作带来困难。

在我国，企业治理结构往往不明确。

国有控股企业中国有股份和其他性质的股份划分不明确，利益主体不明确。

在大多数民营企业中，企业所有者往往就是企业经营管理者，他们缺乏法人意识，认为企业利益即为自己的利益，因而追求自身利益最大化，企业缺乏独立性。

⑵会计基础工作薄弱  

一是会计机构与会计人员不符合会计规范。

在企业会计机构设置上， 有的小企业干脆不设置会计机构，有的企业即使设置会计机构，一般也是层次不清、 分工不明确。

二是会计从业人员资格认定及规范考核的问题也很多，会计无证上岗现象严重，会计主管不具备专业技术资格的现象不胜枚举。

会计人员的后续教育培养工作几乎没有进行。

⑶ 缺少内部会计监督

会计的基本职能之一就是实行会计监督，保证会计信息的真实准确，保证会计行为的合理合规。

内部会计监督要求会计人员对本企业内部的经济活动进行会计监督，但是一些企业的管理者常干预会计工作，会计人员受制于管理者或受利益驱使，往往按管理者的意图行事，使会计的监督职能几乎无法进行。

⑷  各项财务管理制度不健全 

企业内部缺少牵制制度、稽核制度、定额管理制度、计量验收制度、财务清查制度、成本核算制度、财务收支审批制度等基本制度；或者虽有其中几项制度，但实际工作中也未认真执行过。

部分企业管理者即使认识到这些问题，但是依靠现有的管理水平和人员素质也无法建立健全这些制度，尤其是内控制度的不健全给企业带了很多负面影响，这种状况既损害了企业自身的根本利益，如造成企业资产流失、浪费严重、经营管理混乱，也导致外部监督困难重重。

四、我国金融产业发展不健全

改革开放以来，我国金融体系实现了历史性的跨越，金融市场体系日趋完善，社会资金配置和使用效率稳步提高。

但是也存在许多结构性问题，主要表现在以下几个方面：

金融产业结构不合理。

目前我国金融产业结构的不合理现象主要表现在两个方面：

一是行业结构严重失衡。

当前在我国现有的金融行业结构当中，银行业所占的比例严重过高，但是证券业、保险业、信托业、租赁业等这些非银行业所占的比例却严重偏低。

二是银行业务结构和收入结构不合理。

金融市场结构不合理。

改革以来，我国金融市场在数量上得到了快速发展，但目前结构失调的问题却十分突出：

金融市场的种类结构失衡；金融工具结构不合理；市场参与者结构失衡。

金融资产结构不合理。

目前我国金融资产结构的主要问题是货币性金融资产所占比重过高。

资产结构是信用形式结构的反映，它表明我国目前仍然是银行信用占绝大比重，而企业信用、个人信用等基础信用形式不发达，导致信用基础比较单薄，银行信用也因缺乏雄厚的信用根基而隐含了诸多风险。

五、关于企业融资问题的对策和建议

1.政府相关部门支持和引导金融市场健康有序发展 

政府要为企业的融资提供政策支持和服务。

从国外企业的成长和发展道路看，一般都离不开政府来解决“市场失灵”问题。

政府相关部门应从以下四个方面入手缓解企业融资风险问题：

一要制定强有力的金融扶持政策，给企业创造一个良好的融资环境；二要组建组建相关的政策性银行，缓解企业的市场融资困难，并引导商业性资金的介入；三要出资建立为企业提供信用担保的机构，以降低企业在融资过程中的风险；四要加强市场监管，规范信用评级。

 对于民营中小型企业而言，发展地方中小银行等民营企业融资中介机构是解决其融资难的一个重要途径。

目前我国专门为民营企业提供金融服务的机构并不多，四大国有商业银行业务重心主要在国有大型企业，而中小银行不仅数量严重不足、规模小，而且在发展过程中存在诸多障碍，市场定位不准确。

要解决民营中小企业的融资问题，就必须大力发展作为融资中介的中小金融机构。

可采取适当放宽金融机构的市场准入标准、鼓励中小金融机构的兼并重组、调整市场定位、鼓励中小金融机构的金融创新等措施。

  充分发挥商业银行在融资中的桥梁作用。

商业银行必须调整经营理念和经营方针，在促进民营中小企业发展、满足民营企业正常融资需求的基础上，提高银行效益。

一要改善信贷管理，树立贷款营销意识，为民营企业创造良好的融资环境；二要建立适合民营企业信贷的商业银行授权授信制度，对效益高的民营企业适当放宽贷款条件；三要成立民营企业信贷部，健全为民营企业服务的金融组织机构体系，完善对民营企业的金融服务功能。

2.企业提高自身财务管理水平积极参与金融市场 

在公司治理中实行两权分离，逐步建立现代企业制度。

通过吸收企业高级管理者、技术人员，在制度上为企业的稳健发展提供保障。

其次，要创新管理制度。

我国企业一定要改变传统的管理模式，不断推行管理制度创新，以提高自身竞争力。

  在财务管理实践中进行风险控制。

首先，确立财务管理的战略核心地位，促使财务管理工作由被动记账向主动管理转变。

不仅要做好财务数据的记录和处理工作，更要认真研究会计规范体系，以确保财务原始数据的准确和会计工作效率的提高。

其次，要加强制度建设，建立和完善企业自身的财务管理体系。

要设立专门的财务管理机构，统一负责本企业的资金融通、现金出纳、财会管理、工资核算、固定资产以及预算编制、决算实施工作；制定相应的财务管理制度，实行财务管理的规范化和制度化；完善财务处理流程，规范会计行为；建立内部控制制度，加强企业的财务监督。

在企业中推行“事前计划、事中控制、事后分析”的财务管理模式，建立完善的企业内部稽查制度。

在绩效考核中强调企业价值的重要性。

规范考核标准，均衡股东和管理者的利益关系，完善独立股东和监事制度，是企业绩效考核公平、公正。

在加强内部核算和控制的同时，企业应关注金融市场动态，积极参与金融市场。

为企业自身的生产经营和项目投资提供优良的资金支持，也为我国金融市场的发展注入活力。

3.灵活融资 

纵向来看，企业在不同的发展阶段，其融资结构会呈现出不同的特点。

企业根据生命周期发展过程，可以分为孕育、成长期、盛年期和衰退期四个阶段。

各个阶段有其相应资金总量需求和融资方式要求，因此也决定了在企业发展的不同阶段，应根据实际情况采用不同的融资模式。

孕育期：

在这一阶段。

企业创办主要依靠所有者的初始投资，即采用的是以内源融资为主的融资模式。

在我国，资市场还不是很完善，企业很难从资本市场上直接吸收风险投资。

此外，由于企业是在创办阶段。

也难以获得追求经营安的银行等传统金融机构的贷款。

因此，企业的创办很大程上依靠创业者自身的资金积累。

成长期：

企业在成长阶段，需要大量的资金投入，研究表明，这一阶段企业创造的剩余价值不高，缺乏进行内源融资的财务基础。

在这种企业自我积累能力低，证券市场又不发达的情况下，我们可以借鉴日德企业的银行导向型融资模式。

即采用以依靠银行贷款为主的融资结构模式。

盛年期：

处在盛年期的企业，经营基本稳定，是企业创造剩余价值最多的时候。

在这一阶段，企业具备了利用一定内源融资的基础，可以将其创造的部分剩余价值转化为资本进行再投入。

企业也可以选择相适应的外源融资方式，比如银行贷款。

至于哪一种融资方式作为主导，则要根据企业的实际情况而定。

XX文库-让每个人平等地提升自我衰退期：

企业在衰退期，一般会采用“资金回笼”的战融资不再是这一时期所有者或经营者十分关注的问题。

企业在这一时期选择融资模式具有一定的灵活性。

横向来看，企业应根据自身的经营及财务状况，并考虑宏观经济政策的变化等情况，选择较为合适的融资方式：

⑴考虑经济环境的影响。

经济环境是指企业进行财务活动的宏观经济状况，在经济增速较快时期，企业为了跟上经济增长的速度，需要筹集资金用于增加固定资产、存货、人员等，企业一般可通过增发股票、发行债券或向银行借款等融资方式获得所需资金．在经济增速开始出现放缓时．企业对资金的需求降低，一般应逐渐收缩债务融资规模．尽量少用债务融资方式。

⑵考虑企业的盈利能力及发展前景。

总的来说．企业的盈利能力越强、财务状况越好，变现能力越强。

发展前景良好，就越有能力承担财务风险。

当企业的投资利润率大于债务资金利息率的情况下，负债越多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及权益资本所有者就越有利。

因此，当企业正处盈利能力不断上升、发展前景良好时期，债务筹资是一种不错的选择。

而当企业盈利能力不断下降，财务状况每况愈下，发展前景欠佳时期，企业应尽量少用债务融资方式，以规避财务风险。

当然，盈利能力较强且具有股本扩张能力的企业，若有条件通过新发或增发股票方式筹集资金，则可用股权融资或股权融资与债务融资两者兼而有之的融资方式筹集资金。

⑶考虑企业所处行业的竞争程度。

企业所处行业的竞争激烈，进出行业也比较容易，且整个行业的获利能力呈下降趋势时，则应考虑用股权融资，慎用债务融资。

企业所处行业的竞争程度较低，进出行业也较困难，且企业的销售利润在未来几年能快速增长时，则可考虑增加负债比例，获得财务杠杆利益。

⑷考虑企业的资产结构和资本结构。

一般情况下，企业固定资产在总资产中所占比重较高，总资产周转速度慢，要求有较多的权益资金等长期资金作后盾；而流动资产占总资产比重较大的企业，其资金周转速度快，可以较多地依赖流动负债筹集资金。

为保持较佳的资本结构，资产负债率高的企业应降低负债比例，改用股权筹资；负债率较低、财务较保守的企业，在遇到合适投资机会时，可适度加大负债．分享财务杠杆利益．完善资本结构。

⑸考虑企业的控制权。

发行普通股会稀释企业的控制权，可能使控制权旁落他人。

而债务等资一般不影响或很少影响控制权问题。

因此，企业应根据自身实际情况慎重选择融资方式。

⑹考虑利率．税率的变动。

如果目前利率较低，但预测以后可能上升，那么企业可通过发行长期债券筹集资金，从而在若干年内将利率固定在较低的水平上。

反之，若目前利率较高，企业可通过流动负债或股权融资方式筹集资金，以规避财务风险。

就税率来说，由于企业利用债务资金可以获得减税利益，因此，所得税税率越高，债务筹资的减税利益就越多。

此时，企业可优先考虑债务融资；反之，债务筹资的减税利益就越少。

此时，企业可考虑股权融资。