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行研月报附件上海自贸区分析
关于上海自贸区的分析
前言
本文对上海自贸区的设立、未来的改革运作及其影响作了简要分析,是企管部综合有关机构的研究摘要而成,供公司领导参阅。
上海自贸区即将挂牌,深圳前海、广州南沙、珠海横琴也欲争取更多的自贸优惠,这些区域及周边的房地产有无机会?
我司可否拿地?
值得我们探讨,本文在这方面仅抛砖引玉,斯待引发大家的思考。
正文
上海自贸区范围涵盖上海市外高桥保税区、外高桥保税物流园区、洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等4个海关特殊监管区域,总面积为28.78平方公里。
上海自贸区将于9月29日正式挂牌启动,届时将公布其总体方案,将涉及98项试点项目,内容包括制度创新、扩大开放、功能扩展和政策保障四个方面。
1、上海自贸区未来改革措施分析
目前正在进行的试点项目有55项,涉及制度创新的就占了54项。
具体包括:
一是探索建立以准入国民待遇和“负面清单”为核心的试验区投资管理新体制;军工、国防等涉及国家安全、国民经济全局的行业,可能会被列入“负面清单”,电信等行业也可能会有所限制。
至于哪些行业最终将被列入“负面清单”,目前还没有明确的细则。
二是探索建立以货物状态分类监管为核心的试验区贸易监管新体制;主要内容有:
1、出入境监管
检验检疫方面。
放宽进出口检验,进境货物从口岸直通入区;仅实施动植物检疫、卫生检疫、环保试验和放射性检验。
海关监管方面。
“一线逐步彻底放开”、“二线安全高效管住”;采用集中、分类、电子化监管模式,建立优化卡口管理,电子信息联网、进出境清单比对、账册管理、卡口实货核注、风险缝隙等监管制度;简化进出境备案清单,简化国际中转、集拼和分拨等业务进出境手续;建立区内外特定区域设立保税展示交易平台;建立货物状态分类监管模式;统一电子围网管理,建立风险可控的海关监管机制。
2、税收管理
关税方面,货物在境外与自贸区之间出入免征关税。
出口退税方面,区内注册的融资租赁企业或金融租赁公司在区内设立的项目子公司纳入融资租赁出口退税试点范围;
企业所得税方面,区内注册从事境外股权投资的项目公司减按15%税率征收企业所得税;从事离岸业务的收入按15%税率征收企业所得税;区内企业股东因资产重组而产生的资产评估增值部分实行分期纳税政策。
个人所得税方面,对区内企业以股权形式给予高端、紧缺人才的奖励,在不超过5年期限内,实行分期纳税;区内个人股东因资产重组行为而产生的资产评估增值部分实行分期纳税政策。
增值税方面,对区内企业生产、加工并经“二线”销往内地的货物照章征收进口环节增值税/消费税。
3、期货、贸易和运输
期货:
允许境外期货交易所在区内指定或设立商品期货的交割仓库;扩大完善期货保税交割试点,拓展仓单质押融资等功能;逐步允许境外企业参与境内商品期货交易。
跨境贸易:
在区内设立国际大宗商品交易和资源配置平台,开展能源产品、基本工业原料和大宗农产品的国际贸易;支持区内企业发展离岸业务;构建以贸易便利化为主的货物贸易区域和以扩大服务领域开放为主的服务贸易领域。
货物运输:
放宽中外合资/合作国际船舶运输企业外资股比限制;简化国际船舶运输经营许可流程,允许中资公司拥有/控股非五星旗船;允许进出口集装箱在国内沿海港口/上海港沿海捎带;允许设立外商独资国际船舶管理企业,在区内实行国际船舶登记政策。
三是建立以资本项目可兑换和金融服务业全面开放为标志的试验区金融监管新体制;
1、深化外债管理方式改革,促进跨境融资便利化,深化国际贸易结算中心试点,拓展专用账户的服务贸易跨境收付和融资功能。
主要分三个阶段进行:
第一阶段是先试先行阶段,可在区内对人民币资本项目可兑换进行先行先试;在人民币跨境使用方面先行先试。
第二阶段是探索建立阶段,探索面向国际的外汇管理改革试点,建立与自贸试验区相适应的外汇管理体制,全面实现贸易投资便利化。
第三阶段是自由兑换阶段,实现企业法人自由贸易区内人民币自由兑换,但个人暂不实行人民币自由兑换。
2、投资程序便利化
3、资本市场创新
国际版方面,允许在区内建立面向国际的交易平台。
境外投资股权投资母基金方面,鼓励设立专业从事境外股权投资的项目公司;支持有条件的投资者设立境外投资股权投资母基金。
股权托管机构方面,支持股权托管交易机构建立综合金融服务平台。
4、要素市场变革
(1)金融市场创新
放宽银行设立条件。
允许外资金融机构设立外资银行、民营资本与外资金融机构共同设立中外合资银行;适时在区内试点设立有限牌照银行(参照英、港银行准入规定)。
在区内实现金融市场利率市场化(贷款利率全面开放,存款利率可能开放),资产价格市场化定价;中外资银行可赴境外发行人民币债券或创新型资本补充工具,向区内企业发放贷款;允许对区内企业的贷款突破现有存贷比限制;外资银行可在区内开展试点人民币业务;允许区内中资银行(含分行、支行)开展离岸业务。
非银行金融机构方面,放款设立条件,允许外商投资资信调查公司;允许外商投资支付机构领取《支付业务许可证》;融资租赁公司在区内设立的单机、单船子公司不设最低注册资本限制。
允许融资租赁公司兼营与主营业务有关的商业保理业务;支持开展人民币跨境再保险业务,培育发展再保险市场。
2.其他要素市场
人才市场方面,中外合资人才中介机构外资最高股权比例由50%上升至70%;允许港澳服务提供者设立独资人才中介机构;外资人才中介机构最低注册资本金要求降低。
教育培训方面,允许举办中外合作经营性教育培训机构;允许举办中外合作经营型技能培训机构。
医疗服务方面,允许设立外商独资医疗机构;试点设立外资专业健康医疗保险机构。
建筑工程方面,对自贸区内为上海市提供服务的外资工程设计(不包括工程勘察)企业,取消首次申请资质时对投资者的工程设计业绩要求;对自贸区内的外商独资建筑企业承揽上海市的中外联合建设项目,不受建设项目的中外方投资比例限制。
文化娱乐旅游方面,取消外商独资演出机构的股比限制,允许设立外商独资演出经纪机构,为上海市提供服务;允许设立外商独资的娱乐场所,在自贸区内提供服务;允许区内中外合资旅行社从事除台湾以外的出境旅游业务;允许外资企业从事游戏游艺设备的生产和销售,通过文化主管部门内容审查的游戏游艺设备可面向国内销售。
信息服务方面,允许外资企业经营特定形式部分增值电信业务。
二、上海自贸区的影响和问题分析
1、上海自贸区的影响分析
(1)上海自贸区将成另类的“一国两制”
8月30日,人大常委会授权在上海自贸区调整有关法律行政审批。
此举实质上赋予了上海自贸区治外法权,甚至可称得上“一国两制”。
从长期发展战略来看,未来可能出现这样的路线图:
上海率先实验,接下来扩大实验区域,然后加快与单个国家的自贸区谈判,推动中日韩自贸区形成,与欧盟探索建立中国欧盟自贸区,最后与美国进行TPP谈判。
(2)上海自贸区可能会实行利率市场化和汇率双轨制
如果负面清单划得比较清楚,可操作方案比较具体的话,那么利率市场化将会通过自贸区内银行间的有序竞争来实现。
允许在区内人民币汇率自由兑换,并允许区域内人民币汇率自由浮动,则相当于事实上的境内汇率双轨制。
这一方面将成为人民币汇率制度改革突破,促进均衡汇率的价格发现,另一方面,业内人士也担忧双轨制可能引发较多的资本套利行为,风险管理有一定难度。
(3)自贸区改革有助于人民币国际化
2013年将推进国际贸易结算中心、融资租赁、期货保税交割功能及研究建立具有离岸特点的国际账户等十项先行先试。
其中明确提出要以新加坡等国家为竞争对象,推动跨国公司逐步发展成为实体运作的亚太地区总部,自贸区建设离岸人民币中心的蓝图跃然纸上,这对于上海建设国际金融中心的战略也将有莫大的帮助。
(4)投资体制和行政审批体制将获得改革突破
在“负面清单”管理模式下,自贸区内,各级政府和部门的行政审批权将进一步缩减。
除去“负面清单”外,外资企业能够享有国民待遇,其设立不再需要特别的审批程序;“负面清单”管理模式,可以提高对外资的开放水平,有利于为包括外资企业在内的各类所有制企业创造公平竞争的市场环境。
由于外资企业资金、技术、品牌、管理等优势突出,将大大激发市场主体的竞争活力,有利于打破部分效率低下国有企业的垄断地位,促进经济发展。
(5)上海自贸区的海关监管存在两种创新模式
自贸区据传将试验“境内关外”的政策,实现“一线逐步彻底放开、二线高效关注、区内货物自由流动”的要求。
根据“一线放开、二线管住”的程度不同,有广义的自由贸易区模式以及综合性自由港城模式两种方案。
在广义模式下,“一线放开”需通过制定自由贸易区专项法律法规,赋予自由贸易区“准境外港”的法律地位,除法律规定的例外情况,境外货物可自由进出自由贸易区,免征关税、进口环节税等常规税种,不实行进出口配额、许可证管理。
“二线管住”则必须施以更为严格的监管力度,例如,采用围网进行物理分隔;对入驻企业实行经营资质、经营范围、年审制度等一系列严格的企业审核管理制度;对货物进出特殊区域实行严格的记录管理,对不同的货物性质和类别,划分不同的监管力度等级;对外汇实行严格的审查、记录和管理制度;对出入自由贸易区的人员,采用特殊通行证管理制度等。
“区内自由”一是生产自由与流通自由,配合国际中转、国际配送、国际转口等业务对货物进行多种形式的储存、展览、组装、制造和加工,货物在区内自由流动和买卖,免征增值税、消费税等;二是金融自由,区内无外汇管制,实现自由汇兑;三是企业投资自由,入区企业经审核合格者,无资本金、来源地、股权比例等差别性政策待遇等。
而在综合模式下,与前述模式的主要区别在于“区内自由”部分。
一是消费自由,自由港城内可以建立商业性生活消费设施和开展商业零售等业务,业务收入免征增值税、消费税等;二是自由港城内可供特殊人员居住,如船员等,并且区域内生活供应品免税。
为此,需要根据出入自由港城的人员类别,采取特殊通行证和特殊居住证的分类管理制度,以及对在港城内购买物品带出港城,要按照自用合理数量原则,实行严格的审查,超过规定金额或数量要依法纳税。
报告指出,第一种方案侧重实现“物”的自由的开放,符合当前中国海关特殊监管区域有所突破的迫切需要。
而方案二由于涉及到海关特殊监管区与城市的融合衔接问题,依据现有国情,在短期内较难实现。
(6)自贸区将对服务业产生不小的吸引力
自贸区一项极为重要的试验内容是扩大服务业的开放,现代服务业尤其是金融业将会获得先行先试的鼓励。
除了功能创新以外,制度创新是上海自贸区的核心任务。
政府的管理职能也要进行重大的转变。
据悉,即将在自贸区进行的制度改革试验已经对外资企业形成了吸引力,多家美资企业已在密切关注自贸区将会进行的制度创新。
自贸区对服务业无疑具有着巨大的吸引力。
2、自贸区存在的争议
(1)金融自由化应当有边界
目前,自贸区金融改革方面的内容一直模糊不清,在众多期待之中,“利率市场化”、“资本项目开放”、“离岸中心建设”等都是关键词。
不过,国内外的现实决定了自贸区金融自由必须存在边界。
若自贸区内资本项目开放步伐迈得过大,企业和金融机构的资金就能够非常自由地流入流出自贸区。
中国汇率、利率尚未市场化,由于区内等同于境外,而区外等同于境内,资金成本存在差异,若自贸区内外之间的资金防火墙不够严密,那么本来只是一条门缝的开启,最终就很可能演变为大门四敞。
自由边界放得过宽的背后,潜藏着资金快进快出风险。
按照国际货币基金组织的统计,中国资本账户大部分项目已经实现基本可兑换或部分可兑换,不可兑换项目的占比仅为10%;但这些不可兑换项目涉及衍生品交易等领域,风险系数高,更需要谨慎对待。
(2)风险管控和利益博弈是自贸区的两道门槛
从风险管控角度来观察,自贸区是我国经济进一步开放的试验场,既是试验就有风险,其中最大的风险是金融。
例如试点人民币资本项目可兑换,等于打开一道夹缝,让国际游资得以迅速进入和退出,制造金融系统风险。
又如试点人民币汇率市场化,必然增加汇价波动,前车之鉴是,1997年泰国一步到位放手对汇率的掌控,结果引发亚洲金融风暴。
从利益博弈角度来看,自贸区深度开放市场,打破垄断性行业享受了数十年的政策保障盾,动摇他们的固有利益,势必会遭到反对。
(3)利率市场化改革不适宜搞特区
有专家认为,一旦自贸区放开存款利率上限,会吸引大量资金流向自贸区,过多的资金流向自贸区,会导致资金空转,在制度套利上出现很多问题,对金融体制改革没有好处。
(4)监管部门对上海自贸区政策并未形成统一意见
境内外诸多媒体报道反映出,监管部门对自贸区政策争议不少。
如允许外国商品交易所建立期货仓库的建议,并未得到中国证监会支持。
又如允许符合资本要求、并在自由贸易区开办业务的国内银行为客户提供境外银行服务,也未得到中国银监会支持。
从诸多争议中,我们至少可以读出以下几点:
首先,金融改革形势复杂,远不是中央一声号令,下面就会执行。
这种复杂性,是改革到深水区的信号;其次,对于改革的力度和速度,国内分歧很大,尤其是在金融领域的改革,涉及的利益矛盾更多,反对也会更激烈;第三,国内制度改革,今后可能还会出现更多不同调的“混乱”现象,比如中央领导与部门的思路不一,中央与地方的思路不一,执行也不一,出现各干各的的情况也完全有可能。
(5)不能仅依赖减税来提升市场环境的吸引力
为了突出优势,深圳前海实行个人所得税比香港低1.5个百分点,一度被认为“内地最低”的个人所得税,迅速引来了1200多家民营企业蜂拥而至,政府不得不补充四项基本资格条件,将范围加以限制。
同样的,弹丸之地的自贸区,人人都想进入,可能吗?
我们估计一定还会有其他政策及准入条件限制,一方面以其提升进入的企业的素质,一方面提升自贸区市场环境对优秀企业的吸引力,否则,自贸区将混乱不堪!
这些可能的政策及准入条件是什么,需要后续的密切关注。
(6)自贸区遭遇的法律挑战不容忽视
在中国不断推动市场开放和公平化的改革的大背景下,一些特殊的优惠政策正在取消,在此趋势之下,建设“特区”式的特殊政策区甚至法律豁免区,是否符合当前的市场需要?
此外,在法律上会形成怎样的挑战,是否会带来更多的法律问题?
这都需要决策层认真来思考。
甚至有市场人士担心,上海自贸区的法律豁免,是否会在经济领域形成事实上的“治外法权”?
自贸区寻求实现的法律豁免涉及到金融,金融业务的一个重要特点是其影响不可能被限定在一个区域内。
对中国金融甚至整个中国市场来说,未来最大的改革挑战是人民币问题——人民币实现完全可兑换、资本账开放再向前进等等。
如果希望上海自贸区成为上述关键改革的“试验田”、对人民币国际化进行“试水”,这显然不太现实。
(7)不宜过高评估自贸区的实际效果
如今,局部的点状布局的自贸区,对哪怕具有这些政策优惠的城市的影响也不是决定性的,甚至是对区内企业有利,对区外企业不利。
在对外开放的红利在枯竭的同时,涉及这些对外开放政策的内部政策协调和冲突将十分严重。
就目前而言,对外应该加速创建中日韩自由贸易区,甚至使得投资也一体化,对内应该加速农业和服务业的开放,尤其是农业产业化进程必须提速,必须提升对农业的定位和理解。
这些才是根本性的、绕不过去的。
从目前的信息来看,自贸区改革中,争议最大的、最需要突破的焦点仍然集中在金融领域,国务院、监管机构和上海市、自贸区本身对金融改革的意见也就不尽相同。
如果金融改革无法推进,上海自贸区也就失去了原有的意义,仍然无法有新的突破。
所以,我们分析判断上海自贸区的改革不会顺风满帆,究竟有多大作用和效果仍待观察。
(8)对房地产市场的影响
自贸区的优惠政策极多,仅仅是所得税的优惠幅度就相当惊人,不可能不引起大家一窝蜂的向里扎猛子。
可以预料,自贸区将汇集全国、全上海相对集中的资源倾斜,其高速发展是必然的。
由于资本和资源的集中涌入,势必会大大抬高相关成本,房地产价格会大涨(需求量也会大涨),人力成本会大涨,什么东西都会涨。
从要素聚集角度来分析,首先,自贸区必然会提高人口的聚集,预计自贸区内人口总量将会增加,在人口构成中,金融业、贸易业、高端服务业的从业人口比例会增加,外国人比例会增加,即这些人的收入水准会较高。
因此,会带来购买力的增加,显然,房地产需求也会增加。
其次,国内各大部会和省市、各大企业、各大金融机构,以及境外知名企业,很多会设法在自贸区小小的弹丸之地内设立机构,因此,将如深圳前海般聚集大量的企业、中介组织,其特征很可能是派驻人员不多的精简机构,这些机构不可能一一修建自已的办公大楼或占据大量的办公面积、但又企盼有良好的环境,因此,高端的、分割方便的写字楼的需求亦会大增。
第三,自贸区会积淀一批海内外的高级员工居住,预料将对高端的服务式公寓类物业有一定的需求。
第四,自贸区高收入高素质人才的聚集,将刺激周边符合高级商业人士消费的品牌经营、体验休闲需求的高端面商业物业有一定的需求,但量不会太大,要做就做最好的,次好的商业物业可能都难以取得成功。
第五,自贸区周边区域的房价等将会有较大的上升。
综上,我司如有机会,宜在自贸区周边寻找项目资源发展,上海公司应密切关注。
同样,深圳公司、广州公司、珠海公司也应密切研究和留意深圳前海、广州南沙、珠海横琴的进展和市场机会。
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