腾讯财务分析.docx
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腾讯财务分析
一、研究对象及选取理由
(一)研究对象
本报告选取了腾讯控股有限公司(“简称腾讯”),股份代号:
700。
作为研究对象,我们除分析资产负债表,现金流量表以及损益表外还从短期,长期偿债能力,获利能力,营运能力,获现能力等方面分析了腾讯公司的发展情况。
(二)行业概况
2007年是中国互联网业振奋的一年。
据中国互联网络信息中心的资料显示,中国互联网用户于2007年首次突破2亿,截至2007年底已达2.10亿,按年增长率为53%,2006年则为23%。
尽管用户基数增加,互联网增长率实际上不跌反升,反映行业欣欣向荣的基本走势。
广泛普及的宽频网络促进了各种宽频应用,不仅帮组人们保持联系,还可以网上娱乐和查阅所需资讯。
在社区方面,社交网络(一种让用户跟朋友网络分享个人资料、日志、相片及其他资讯的互联网服务)大为流行,补充了即时通信及电邮等传统通信服务。
在娱乐方面,据中国新闻出版总署的资料显示,网络游戏经历了又一年的强劲增长,中国的网络游戏人数较去年增加23%至二零零七年的4,000万。
网络游戏已日渐成为中国年青人的主流娱乐,用户在网络音乐及网络视频的诉求仍大为提高。
在向用户提供有用资讯方面,门户网站作为用户查阅新闻及其他有组织资讯的媒体继续日趋普及,而搜寻功能亦成为了用户查阅无组织资讯的途径。
随著中国电子商务配套的基础建设,如供应商网络、在线支付及物流的不断改进,电子商务于二零零七年度开始脱颖而出,成为主流的互联网应用范畴。
(三)公司概况
1、腾讯基本资料
腾讯公司与开曼群岛成立,该公司股份已于2004年6月16日起在香港联合交易所有限公司主板上市。
2、经营范围
腾讯公司是一家投资控股公司,主要于中华人民共和国为用户提供互联网及移动增值服务以及网络广告服务。
二、腾讯财务报表分析
(一)2007年年报简表
项目
报告日期
2007.12.31
2006.12.31
人民币千元
人民币千元
资产负债表摘要
资产
非流动资产
2,149,872
916,138
流动资产
4,835,132
3,734,434
总额
6,985,004
4,650,572
负责
非流动负债
59,944
16,821
流动负债
1,649,617
867,847
总额
1,709,561
932,816
所有者权益
本公司权益所有者应占权益
5,183,813
3,717,756
少数股东权益
91,630
—
总额
5,275,433
3,717,756
利润表摘要
收入
3,820,923
2,800,441
成本
1,117,557
817,062
毛利
2,703,366
1,983,379
经营盈利
1,635,026
1,163,305
除税前盈利
1,534,503
1,116,771
年度盈利
1,568,008
1,063,800
现金流量表摘要
经营现金流量
1,535,704
1,507,458
投资现金流量
434,247
862,729
融资现金流量
78,809
352,426
现金流变动
1,180,266
292,303
(二)财务报表各项目分析
以时间距离最近的2007年度的报表数据为分析基础,主要与2006年进行比较分析。
1.资产负责表分析(以人民币千元为单位)
腾讯公司2007年末的资产总额为6,985,004千元。
其经营规模比较大,2007年末数比2006年末数4,650,572千元增加2,334,432千元,增幅为5.02%。
从负责总额来看,2007年末负责总额为1,709,561。
2007年末数比2006年末数932,816千元增加776,745千元,增幅为83.3%。
2007年末所有者权益总额为5,275,433千元比2006年末3,717,756千元增加1,557,677千元,增幅为41.9%。
具体指标分析
2007
2006
流动资产
流动资产:
各项目所占比例
各项目所占比例
交易性金融资产
266,495
5.51%
195,907
5.25%
衍生金融工具
47,759
0.99%
-
0.00%
应收账款
535,528
11.08%
399,337
10.69%
其他应收款
130,406
2.70%
113,768
3.05%
受限制现金
300,000
6.20%
-
0%
存货
1,701
0.04%
2,466
0.07%
现金及现金等价物
2,948,757
60.99%
1,844,320
49.39%
初步为期超过三个月的定期存款
604,486
12.50%
944,375
25.29%
持有至到期投资
-
0.00%
234,261
6.27%
流动资产合计
4,835,132
100.00%
3,734,434
100%
非流动资产
可供出售金融资产
63,605
2.96%
56,440
6.16%
投资物业
66,414
3.09%
-
0.00%
持有至到期投资
73,046
3.40%
-
0.00%
递延所得税资产
287,652
13.38%
130,522
14.25%
固定资产:
839,256
39.04%
549,109
59.94%
租赁土地及土地使用权
36,796
1.71%
10,018
1.09%
共同控制的实体投资
179
0.01%
-
0.00%
在建工程
112,232
5.22%
14,462
1.58%
无形资产及其他资产:
670,692
31.20%
155,587
16.98%
无形资产
670,692
31.20%
155,587
16.98%
非流动资产合计
2,149,872
100.00%
916,138
100%
分析结论:
A.货币资金比重很大,公司承担风险的能力强,但筹资成本也大;
B.应收款项比重较大,说明资金周转比较困难,坏账风险大;
C.存货比重较小,互联网行业的共性。
2.损益表分析(以人民币千元为单位)
项目年份
2007
2006
一、营业收入
3820923
2800441
减:
营业成本
1117557
817062
营业税金及附加
销售费用
297439
293247
管理费用
840113
610022
财务费用
100523
46534
资产减值损失
84367
0
加:
公允价值变动收益(损失以“-”号填列)
-5344
-1062
投资收益(损失以“-”号填列)
44059
12202
二、营业利润(亏损以“-”号填列)
1419639
1032514
加:
营业外收入
7964
1042
减:
营业外支出
12000
20000
三、利润总额(亏损总额以“-”号填列)
1415600
1013556
减:
所得税费用
-33505
52971
四、净利润(净亏损以“-”号填列)
1449108
960585
五、其他综合收益
118900
91013
六、综合收益总额
1568008
1063800
利润表综合分析:
1.主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额
2007年的主营业务利润率=1061161/3814391*100%=27.8%
2006年的主营业务利润率=767579/2792141*100%=27.4%
分析结论:
2007年比2006年提高了0.4个百分点,说明盈利能力又所提高。
2.成本费用利润率=利润总额/成本费用总额
2007年的成本费用利润率=1415600/4122497*100%=34.3%
2006年的成本费用利润率=1013556/1766865*100%=57.3%
2007年比2006年在成本控制方面的能力有大幅度的下降,每百元少创造23元的利润,主要是2007年由于汇兑亏损较为严重,增加了财务费用,造成了成本的增加。
3.营业增长率=本年主营业务收入增长额/上年主营业务收入总额
2007年营业增长率=(3814391-2792141)/2792141*100%=36%
该指标越大说明该公司的主营业务发展的越好,发展的前景越好,该指标越小,说明公司的提供的服务不对路,不能满足市场的需求,2007年腾讯的营业增长率伟36%,说明目前市场还有需求,但未来如果不能实现多元化经营,企业的发展前景不太明朗。
综上所述:
腾讯企业的盈利能力一般,主营业务发展比较稳定,企业未来发展速度不是很快,需要扩展主营业务,才能实现未来较好发展。
4.
(1)从总量上分析
腾讯公司2007年净利润比2006年增长50%。
从总的方面来看,经营情况良好。
(2)收支分析
①主营业务收入不断增长,2007年比2006年增长了36%。
②主营业务成本比2007年增长了37%,高于主营业务收入的水平。
③主营业务收支结构较稳定。
④其他业务经营有所下降。
2007年比2006年下降了21%。
⑤销售费用呈增长趋势。
2007年比2006年增长了1.4%,远远低于主营业务收入增长的速度,说明销售费用控制的较好。
⑥管理费用呈增长趋势,2007年比2006年增长了37%,超过了主营业务收入的增长率,说明对管理费用的控制力度不够。
⑦财务费用呈增长势头,2007年比2006年增长了116%,几乎超过了主营业务收入的增长率的二倍,属于严重失控。
⑧对外投资较为成功,投资收益2010年比2009年增长了261%。
⑨2007年营业外收支差额为-4036,营业外收支波动较大,对总利润有一定的影响。
盈利结构的分析
2006-2007年的利润总额构成表
3.
年度
项目
2007年
2006年
金额(千元)
比重(%)
金额(千元)
比重(%)
利润总额
1415600
100
1013556
100
营业利润
1419639
100.2
1032514
101.8
其中:
主营业务利润
1061161
74.9
767579
75.7
补贴收入
33156
2.3
15231
1.5
投资收益
44059
3.1
12202
1.2
营业外收支净额
-4036
-0.2
-18958
-1.8
分析结论:
企业的主营业务收入较为稳定,波动不大,由于主营业是企业利润的主要来源,所以带来的盈利时间和能力可以持续一段时间,但仍需要不断的扩展业务,或者增加主营业务在利润总额中的比重。
3.现金流量表分析(以人民币千元为单位)
报表日期
2007/12/31
2006/12/31
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金
3,820,923
2,800,441
收到的税费返还
74,369
31,880
收到的其他与经营活动有关的现金
69,212
83,195
经营活动现金流入小计
3,964,504
2,915,516
购买商品、接受劳务支付的现金
1,117,557
817,062
支付给职工以及为职工支付的现金
727,468
584,789
支付的各项税费
33,505
52,971
支付的其他与经营活动有关的现金
550,270
6,207
经营活动现金流出小计
2,428,800
1,408,058
经营活动产生的现金流量净额
1,535,704
1,507,458
二、投资活动产生的现金流量
收回投资活动所受到的现金
234,261
取得投资收益所受到的现金
19,613
处置固定资产、无形资产和其他长期资产所受到的现金
65,869
投资活动产生的其他现金流入量
272,719
投资活动现金流入小计
592,642
1,012,638
购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金
47,810
76,863
投资所支付的现金
110,585
73,046
投资活动现金流出小计
158,395
149,909
投资活动产生的现金流量净额
434,247
862,729
三、筹资活动产生的现金流量
吸收投资收到的现金
210,211
145,402
取得借款收到的现金
292,184
发行债券收到的现金
30,060
收到的其他与筹资活动有关的现金
15,768
筹资活动现金流入小计
548,233
偿还债务支付的现金
117,062
38,934
支付的其他与筹资活动有关的现金
352,350
47,472
筹资活动现金流出小计
469,414
86,406
筹资活动产生的现金流量净额
78,809
352,426
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响
汇率变动对现金及现金等价物的影响
五、现金及现金等价物净增加额
现金及现金等价物净增加额
1,180,266
292,303
加:
期初现金及现金等价物余额
1,844,320
1,576,044
期末现金及现金等价物余额
2,948,757
1,844,320
(三)比率分析
公司的综合指标
公司综合指标分析
单位人民币千元
项目/报告期
2007年末
2006年末
偿债能力
流动比率
2.93
4.3
速动比率
2.93
4.3
应收账款周转次数
8.17
9
资产负债比率
0.34
0.23
盈利能力
净利润率
0.41
0.37
总资产报酬率
0.449
0.457
经营能力
存货周转次数
536
159
固定资产周转率
5.5
6.12
总资产周转率
0.65
0.69
资本构成
净资产比率
0.76
0.8
固定资产比率
0.12
0.11
三、短期偿债能力分析
(1)流动比率=流动资产/流动负债
单位人民币千元
项目
2007年末
2006年末
流动资产
4,835,132
3,734,434
流动负债
1,649,617
867,847
流动比率
2.93
4.30
分析结论:
尽管与2006年末时比例有所下降,但是短期偿债能力依然很强。
(2)速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产—存货)/.流动负债
单位人民币千元
项目
2007年末
2006年末
速动资产
4,833,431
3,731,968
流动负债
1,649,617
867,847
流动比率
2.93
4.30
分析结论:
2007年末和2006年末的速动比率都超过了1,可知腾讯公司的短期偿债能力很强,但相对于2006年末,2007年末时的偿债能力有所下降。
小结:
通过比较2006年末和2007年末流动资产和流动负债的关系,可以看出腾讯公司的资金流动性比较高,短期还债能力较高。
四、长期偿债能力分析
(一)资产负债率
资产负债率=总负债/总资产
单位人民币千元
项目
2007年末
2006年末
负债总额
1,649,617
867,847
总资产额
4,835,132
3,734,434
资产负债率
0.34
0.23
腾讯公司2007年末资产负责率为24.47%,2006年末资产负债率为20.05%,公司在2007年末时资产负债率增加了4.42%,主要是因为2007年期间向银行借款292,184千元,但是腾讯公司资产负债率总体任然处于较低水平,具体长期偿债能力如何还得比较历年数据,才能得出结论。
(二)产权比率
产权比率=负债总额÷所有者权益
单位人民币千元
项目
2007年末
2006年末
负债总额
1,709,561
932,816
所有者权益
5,275,433
3,717,756
产权比率
0.32
0.25
(三)净运用资产对长期负债比率
净运用资产对长期负债比率=(流动资产-流动负债)/长期负债
单位人民币千元
项目
2007年末
2006年末
流动资产
4,835,132
3,734,434
流动负债
1,649,617
867,847
差额
3,185,515
2,866,587
长期负债
59,944
64,969
净运用资产对长期负债比率
53.14
44.12
分析结论:
2007年末和2006年末的比例都很高,而且呈上升势头,说明企业的长期负债的偿债风险在逐步降低。
五、获利能力分析
会计年度
2007/12/31
2006-12-31
销售毛利率
70.70%
70.80%
营业利润率
42.70%
41.50%
(一)销售毛利率
销售毛利率=(销售净收入-产品成本)/销售净收入×100%
2007年=(3,820,923-1,117,557)/3,820,923×100%=70.7%
2006年=(2,800,441-817,062)/2,800,441×100%=70.8%
销售毛利率指标主要考察公司产品在市场上竞争能力的强弱。
从图表可以看出,腾讯06-07年的销售毛利率维持高位且近似相等,说明它在市场上的竞争力很稳定且相当强健,并且还有继续维持高水平的趋势。
(二)营业利润率
营业利润率=营业利润/营业收入(商品销额)×100%
2007年=1,635,026/3,820,923×100%=42.7%
2006年=1,163,305/2,800,441×100%=41.5%
营业利润率是衡量公司经营效率的指标,它放映了在不考虑非营业成本的情况下,公司管理者通过经营获取利润的能力。
腾讯的营业利润率相对比较稳定,都在42%左右波动。
反映中国联通销售额提供的营业利润非常稳定,企业盈利能力强劲。
资产获利能力分析
会计年度
2007/12/31
2006-12-31
总资产收益率
44.90%
45.70%
流动资产利润率
36.60%
33.00%
固定资产利润率
71.40%
122%
总资产收益率=净利润÷平均资产总额(平均负债总额十平均所有者权益)×100%
2007年=1,568,008/(6,985,004/2)×100%=44.9%
2006年=1,063,800/(4,650,572/2)×100%=45.7%
总资产收益率集中体现了资产运用效率和资金利用效果间的关系。
腾讯06年分别为44.9%,07年增长到45.7%,反映企业综合经营管理水平相对稳定,同时企业投入产出的水平较好,公司全部资产的总体营运效益较高。
(二)流动资产利润率
流动资产利润率=净利润/〔(期初流动资产+期末流动资产)/2〕
2007年=1,568,008/〔(3,734,434+4,835,132)/2〕=36.6%
2006年=1,063,800/〔(2,703,366+3,734,434)/2〕=33.0%
流动资产利润率表明公司每占用一元流动资产平均获得多少元的营业利润,反映公司流动资产的实际盈利能力。
腾讯在06年33.0%。
07年的流动资产利润率在36.6%,说明公司在06,07年流动资产的实际盈利能力增强。
(三)固定资产利润率
固定资产利润率=全年利润总额/全年固定资产平均总值
2007年=1,534,503/2,149,872=71.4%
2006年=1,116,771/916,138=122%
固定资产利润率表明企业每占用一元固定资产平均能获得多少元的营业利润。
腾讯的固定资产利润率呈下降趋势,从06年的122%降至07年的71.4%,说明公司固定资产盈利能力下降,但是固定资产盈利能力还是很强。
资产收益率充分体现了投资者投入公司的自有资本获取净收益的能力,突出反映了投资与报酬的关系,是评价公司资本经营效益的核心指标。
腾讯的该指标属于比较稳定的情况,说明在这2年内公司自有资产获取收益的能力和运营效益急速上升,对企业投资人、债权人的利益保证程度大大地提高了。
小结:
企业获利能力的大小与管理人员的工作业绩,投资者的投资收益,债权人的债权安全,企业职工的工资水平乃至整个国家的财政收入等都息息相关,从总体上来看,腾讯的整体获利能力高且稳定,获利能力相当的强。
六、营运能力分析
(一)总资产周转次数
总资产周转率(次)=主营业务收入净额/平均资产总额=主营业务收入-销售折让或折扣等/(资产总额年初数+资产总额年末数)/2
2800441/(3427122+4650572)/2=0.69(2006年)
3820923/(4650572+6985004)/2=0.65(2007年)
通过分析可以知道,07年比06年的周转次数有所下降,但下降的幅度非常小,总体上来讲企业的全部资产管理质量和利用效率还是比较好的。
(二)流动资产周转次数
流动资产周转次数=主营业务收入/平均流动资产=主营业务收入/(流动资产总额的年初数+流动资产总额的年末数)/2
2800441/(2663627+3734434)/2=0.87(2006年)3820923/(3734434+4835132)/2=0.89(2007年)
通过分析可以看出,07年的周转次数比06年的有略微增加,企业的使用资金的效率比较稳定。
(三)固定资产周转次数
固定资产周转率=销售收入/平均固定资产净值=销售收入/(固定资产年初净值+固定资产年末净资)/2
2800441/(365047+549109)/2=6.12(2006年)
3820923/(549109+839256)/2=5.50(2007年)
一般来讲固定资产次数反映了一个企业对其拥有的固定资产的利用效率,次数越多,说明其利用的效率越高,由分析可知,07年的要比06年的少一些,07年的固定资产使用效率有所下降。
(四)存货周转次数
存货周转次数=销货成本/平均存货余额=销货成本/(期初存货+期末存货)/2
817062/(2647+2466)/2=159(2006年)
1117557/(2466+1701)/2=536(2007年)
由于腾讯不属于生产型企业,所以存货较少,可以忽略不计的,至于销货成本在其表中无法查找你,有待于进一步商议。
(五)应收帐款周转次数
应收账款周转率=主营业务收入净额/应收账款平均余额=主营业务收入净额/(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2
2800441/(222754+399337)
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