中级财务管理92讲第42讲固定资产更新决策3.docx
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中级财务管理92讲第42讲固定资产更新决策3
【例题?
综合题】
乙公司是一家机械制造企业,适用的企业所得税率为25%,该公司要求的最低收益率为12%,为了节约
成本支出,提升运营效率和盈利水平,拟对正在使用的一台旧设备予以更新。
其他资料如下:
资料一:
新旧设备数据资料如表
6所示。
表6
乙公司新旧设备资料单位:
万元
项目
使用旧设备
购置新设备
原值
4500
4800
预计使用年限(年)
10
6
已用年限(年)
4
0
尚可使用年限(年)
6
6
税法残值
500
600
最终报废残值
400
600
目前变现价值
1900
4800
年折旧
400
700
年付现成本
2000
1500
年营业收入
2800
2800
资料二:
相关货币时间价值系数如表7所示。
表7货币时间价值系数
期限(n)
5
6
(P/F,12%,n)
0.5674
0.5066
(P/A,12%,n)
3.6048
4.1114
要求:
(1)计算与购置新设备相关的下列指标:
①税后年营业收入;②税后年付现成本;③每年折旧抵税;④残
值变价收入;⑤残值净收益纳税;⑥第1〜5年现金净流量NCFi~5)和第6年现金净流量(NCF6);⑦净现
值(NPV)。
(2)计算与使用旧设备相关的下列指标:
①目前账面价值;②目前资产报废损益;③资产报废损益对所得税的影响;④残值报废损失减税。
(3)已知使用旧设备的净现值(NPV)为943.29万元,根据上述计算结果,做出固定资产是否更新的决策,并说明理由。
【答案】
(1)①税后年营业收入=2800X(1-25%)=2100(万元)
2税后年付现成本=1500X(1-25%)=1125(万元)
3每年折旧抵税=700X25%=175(万元)
4残值变价收入=600万元
5残值净收益纳税=(600-600)X25%=0(万元)
6NCFi~5=2100-1125+175=1150(万元)
NCF6=1150+600-0=1750(万元)
7NPV=-4800+1150X(P/A,12%,5)+1750X(P/F,12%,6)=-4800+1150X3.6048+1750X
0.5066=232.07(万元)。
(2)
1目前账面价值=4500-400X4=2900(万元)
2目前资产报废损失=1900-2900=-1000(万元)
3资产报废损失抵税=1000X25%=250(万元)
4残值报废损失减税=(500-400)X25%=25(万元)。
(3)因为继续使用旧设备的净现值(943.29万元)大于使用新设备的净现值(232.07万元),所以应选
择继续使用旧设备。
【例题?
综合题】
戊化工公司拟进行一项固定资产投资,以扩充生产能力。
现有X,Y,Z三个方案备选。
相关资料如下:
资料一:
戊公司现有长期资本10000万元,其中,普通股资本为5500万元,长期借款为4000万元,留存收益为500万元,长期借款年利率为8%。
该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。
目前整个股
票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。
假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。
该投资项目的筹
资结构与公司资本结构相同。
新增债务利率不变。
资料二:
X方案需要投资固定资产500万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为10年,期满无残
值,采用直线法计算折旧,该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元,应付账款增加5万
元,假设不会增加其他流动资产和流动负债。
在项目运营的10年中,预计每年为公司增加税前营业利润80万
元。
X方案的现金流量如表1所示。
表1X方案的现金流量计算表单位:
万元
年份
0
1-9
10
一、投资期限金流量
固定资产投资
(A)
营运资金垫支
(B)
投资现金净流量
*
二、营业期现金流量
销售收入
*
*
付现成本
*
*
折旧
(C)
*
税前营业利润
80
*
所得税
*
*
税后营业利润
(D)
*
营业现金净流量
(E)
(F)
三、终结期现金流量
固定资产净残值
*
回收营运资金
(G)
终结期现金流量表
*
四、年现金净流量合计
*
*
(H)
注:
表内的“*”为省略的数值。
资料三:
Y方案需要投资固定资产300万元,不需要安装就可以使用,预计使用寿命为8年,期满无残值。
预计每年营业现金净流量为50万元。
经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。
资料四:
Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。
表2备选方案的相关指标
万案
X方案
Y方案
Z万案
原始投资额现值(万兀)
*
300
420
期限(年)
10
8
8
净现值(万兀)
197.27
*
180.50
现值指数
1.38
0.92
(J)
内含报酬率
17.06%
*
*
年金净流量(万兀)
(I)
*
32.61
注:
表内的“*”为省略的数值
资料五:
公司适用的所得税税率为25%。
相关货币时间价值系数如表3所示。
表3相关货币时间价值系数表
期数(n)
8
9
10
(P/F,i,n)
0.5019
0.4604
0.4224
(P/A,i,n)
5.5348
5.9952
6.4177
注:
i为项目的必要报酬率。
要求:
(1)根据资料一,利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
(2)根据资料一和资料五,计算戊公司的加权平均资本成本。
(3)根据资料二和资料五,确定表1中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。
(4)根据以上计算的结果和资料三,完成下列要求:
1计算Y方案的静态投资回收期和内含报酬率;
2判断Y方案是否可行,并说明理由。
(5)根据资料四和资料五,确定表2中字母所代表的数值(不需要列示计算过程)。
(6)判断戊公司应当选择哪个投资方案,并说明理由。
(2017年第I套)
【手写板】
=2,Rm=8%,Rf=5%。
【答案】
(1)戊公司普通股资本成本=5%+2X(8%-5%)=11%
(2)戊公司的加权平均资本成本=11%X(500+5500)/10000+8%X(1-25%)X4000/10000=9%
(3)A=-500;B=-15;C=50;D=60;E=110;F=110;G=15;H=125
【解析】A=-500万元;B=-(20-5)=-15(万元);C=(500-0)/10=50(万元);D=80X(1-25%)
=60(万元);E=60+50=110(万元);F=E=110万元;G=15万元;H=F+G=110+15=125(万元)
(4)①静态投资回收期=300/50=6(年)
内含报酬率是净现值为0时的折现率,经测算,当折现率为6%时,该方案的净现值为10.49万元,当折
现率为8%时,该方案的净现值为-12.67万元。
故根据内插法:
(内含报酬率-6%)/(8%-6%)=(0-10.49)/(-12.67-10.49)
求得内含报酬率=6.91%
②Y方案的内含报酬率小于戊公司的加权平均资本成本,故Y方案不可行。
(5)1=30.74;J=1.43
l=NPV/(P/A,9%,10)=197.27/6.4177=30.74(万元);J=(180.50+420)/420=1.43
(6)戊公司应当选择Z投资方案。
Y方案不可行,Z投资方案和X投资方案的使用寿命不同,因此应根据
年金净流量法进行决策,而Z投资方案年金净流量大于X方案的年金净流量。
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- 中级 财务管理 92 42 固定资产 更新 决策