光明乳业至基本财务比率分析.docx

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光明乳业至基本财务比率分析

三、基本财务比率分析

（一）偿债能力比率

1、短期偿债能力

项目

2011年

2012年

2013年

流动资产

2,899,121,090

4,287,818,095

4,766,891,688

流动负债

2,800,241,491

3,052,030,088

3,802,496,689

存货

253,577,316

134,483,367

134,986,185

流动比率

1.0353

1.4066

1.2536

速动比率

0.9448

1.3625

1.2181

数据来源：

巨潮资讯网、国泰安数据库

①流动比率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

从近三年情况来看，光明乳业的流动比率总体维持在1-1.5左右，还是比较稳定的。

但我们可以我们也看到企业总体流动比率均远低于行业平均水平，说明公司在短期偿债能力方面稍显吃力，特别在2011年，流动负债的迅速增加导致了公司的流动比率的下降。

②速动比率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

由以上图表我们可以看出，光明乳业近三年存货管理水平有所提高，所以相对2011年的低比率，近两年速动比率有所上升，偿债能力有所提高。

但我们也可以看到，其速动比率也是远远低于行业水平的。

2、长期偿债能力

项目

2011年

2012年

2013年

资产总额

4,917,755,971

6,867,926,049

7,829,958,558

股东权益总额

2,029,420,721

3,716,919,427

3,928,379,439

财务费用

4,682,958

4,217,129

19,927,522

利润总额

177,424,934

503,750,908

528,440,153

资产负债率

0.5873

0.4585

0.4983

权益乘数

2.4232

1.8467

1.9932

数据来源：

巨潮资讯网、国泰安数据库

①资产负债率

数据来源：

国泰安数据库

在资产负债率方面，我们看到，该公司资产负债率维持在0.5左右，表明公司财务策略比较稳健，财务风险较小，这与公司近几年发展速度和发展战略相适应。

②权益乘数

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

由图表我们可以看出，光明乳业近三年权益乘数相对稳定，而且我们也可以看出近三年其权益乘数与行业平均水平相当，所以公司长期偿债能力还是比较强的。

（二）盈利能力比率

项目

2011年

2012年

2013年

净资产收益率

10.79%

15.49%

11.22%

毛利率

24.95%

30.12%

29.50%

营业利润率

2.76%

4.93%

4.00%

核心利润率

-2.75%

2.58%

4.18%

数据来源：

国泰安数据库

①毛利率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

由于最近几年中国乳业乃至整个食品行业风波不断的特殊的行业时期决定了，整个行业毛利率都不太高。

但相比行业平均水平，光明乳业还是维持稍高的毛利水平，这是由于公司的新鲜奶比例较高，以及直销渠道占比较大，但在2011年，这种模式正在被改变，随着常温奶销量的上涨，毛利下滑了近2个百分点。

不过光明通过销售获得利润的能力还是很强。

②营业利润率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

数据来源：

巨潮资讯网,国泰安数据库

近几年，光明乳业营业利润率虽然略有提高，但总体水平还是远低于行业平均水平，表明光明乳业总体管理经营能力较弱，市场竞争力还是有待加强。

而在与公司近三年核心利润率的比较中，我们可以发现，2011年企业核心利润率为-2.75%，远低于营业利润率，其主要原因是企业当年营业收入较低，营业成本较高造成的。

但我们也可以看到，近两年，企业核心利润率逐年提高，说明利润对投资收益、公允价值变动损益的依赖程度正在逐渐减弱，也说明企业的管理经营能力有在提升。

③净资产收益率

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

近三年，光明乳业净资产收益率保持在一个相对稳定的水平，且高于同期市场贷款比率，说明在一定程度上，企业为股东创造而更多的价值。

而且企业净资产收益率逐渐向市场平均水平趋同，表明企业在不断进步。

（三）营运能力比率

项目

2011年

2012年

2013年

应收账款周转率

11.2265

7.0193

7.0064

存货周转率

8.2358

32.4829

56.1060

固定资产周转率

5.2863

21.2319

14.6503

总资产周转率

1.7663

1.5310

1.4594

数据来源：

国泰安数据库

①应收账款周转率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

由图表我们可以看出，近几年光明乳业应收账款周转率逐年降低，且远远低于行业平均水平，说明公司收账能力较弱，资产流动性弱，公司应多多加强应收账款管理水平。

②存货周转率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

由上图表我们可以看出，光明乳业近几年存货周转率维持在稳定水平，且高于行业平均水平，说明企业存货占用率较低，流动性较强，存货管理水平较高。

③总资产周转率

数据来源：

国泰安数据库

数据来源：

国泰安数据库，金融界网

在总资产周转率方面，光明乳业近几年都维持在一个比较稳定的水平，虽然小有下降，但总体高于行业平均水平，表明企业营运能力较强，总资产管理水平较高。

（四）发展能力比率

项目

2011年

2012年

2013年

营业收入增长率

0.0906

0.1641

0.1889

营业利润增长率

-0.1020

2.0728

0.1069

资本保值增值率

1.0525

1.8315

1.0569

总资产增长率

0.1600

0.3958

0.1407

①营业收入增长率

数据来源：

国泰安数据库

②资本保值增长率

数据来源：

国泰安数据库

③营业利润增长率比较

数据来源：

国泰安数据库

④总资产增长率

数据来源：

国泰安数据库

总体而言，在与伊利股份的比较当中，我们可以看出，虽然企业的总体发展能力要弱于伊利，但近三年来其总体发展能力有所提高，尤其在2012年，在伊利的不稳定性下降幅度很大的时候，企业没有受到影响，各增长率都显著提高，可以看出，光明在此周期内资产经营规模扩张速度的加快。

总的说，光明乳业还是有不错的市场前景的。