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破解投资密码
目录
第一章心理因素对投资收益的影响
第一节行为金融学与股票市场中行为认知偏差研究
第二节行为金融学的理论基础------期望理论
第三节行为金融学在证券投资中的应用
第四节影响股票的心理因素
第二章文化因素对个人金融投资行为的影响
第一节文化因素对个人投资行为影响的形成
第二节文化因素对个人投资行为的影响
致谢
参考文献
摘要
随着人们生活水平的不断提高,人们多出来的东西越来越多,如时间、金钱、知识等等,但是聪明的人类不会让这些多余的东西闲着,有将其投入到社会的运动当中,于是投资便成为时下流行的风尚,"投资"也成为企业家老板们话语中的宠儿。
马克思曾说过,投资的产生至少是和剩余产品的产生联系在一起的。
在原始公社制度下,由于生产力水平极低,大家共同劳动,平均分配劳动产品,产品没有剩余,投资就无从谈起,但其非也,人可谓无时无刻不进行着投资,人由于体力和脑力的剩余而想投入劳动中,由于时间的延续而产生出产品,得到了部分产品的分配,所以由于人脑力体力时间的投资而使投资得到升值,再细下去,人的脑细胞,体细胞又为脑力和体力投了资,世间万物又为时间投了资,可以说投资是一种永恒的运动过程.
一般从经济学角度认为投资是以获得未来收益为目的的垫支行为.在任何社会形态下都不是为投资而投资,投资只是手段而非目的,可以说投资是一种动态的经济活动,是不断运动的经济过程,是价值回收和增值的过程.但投资怎么也少不了最最基本的两个要素:
人和时间。
没有人的投资可以说是无头的苍蝇,人的心理情绪深刻影响着投资,没有时间的延续可以说没有载体,不会发生任何的变化.时间更积淀了文化对投资的影响,这两点通常是我们投资忽略的。
关键词:
行为金融学,期望理论,基模,心理因素,文化因素,时间积淀
破解投资密码
作者:
王振苹班级:
国际金融0401
第一章心理因素对投资收益的影响
瑞典皇家科学院将2002年度诺贝尔经济学奖授予美国普林斯顿大学的丹尼尔·卡恩曼(DanielKahneman)和美国乔治·梅森大学的维农·史密斯(VernonL.Smith),以表彰他们在结合经济学和心理学理论来研究人们的决策行为方面所做出的贡献。
此举引起了人们对一门新兴的学科------行为金融学的兴趣。
而行为金融学目前在成熟的证券市场中,已成为基金经理人的竞争利器,取得了不俗的业绩。
除了应用于证券市场外,该理论在保险、项目融资、资产定价、市场营销中也得到了广泛应用,值得关注。
第一节行为金融学与股票市场中行为认知偏差研究
行为金融学初期研究的重点集中在对股票市场中行为认知偏差的识别上。
行为认知偏差指的是智力正常、教养良好的人却一贯地做着错误的事情。
对投资行为的认知偏差,试图从心理学、行为认知学等社会科学的角度加以阐释,便直接促成了行为金融学的产生。
行为金融学研究证券市场中的一些常见心理偏差现象有以下几种。
1、过度自信----人们往往过于相信自己的判断能力,高估自己成功的机会,研究者把这种心理现象称为过度自信。
过度自信在投资活动中表现为投资者趋向于过度频繁交易,这会降低投资者的回报。
投资者并不是证券市场中唯一受过度自信影响的人群,金融专业人士(证券分析师、策划师)和机构投资者也同样无法避免。
过度自信的产生有其深刻的心理学基础,当个人面对不确定性时,无法做出适当的权衡,便容易出现行为认知偏差。
2、锚定----锚定是指人们趋向于把对将来的估计和过去已有的估计相联系。
如证券分析师总是习惯于"锚定"自己的思维,他们喜欢提出一个投资建议,然后就停留在那儿,而不顾不利于这样做的新证据的存在,因为他们过于相信自己对于盈利的估计。
显然,锚定与过度自信之间存在因果关系。
3、参考点------参考点指的是人们评价事物时,总要与一定的参照物相比较。
在参考点附近,人们的态度最有可能发生变化。
参考点可以是特定时间的组合市值(如年末)、单个证券的购买价格、或者是托付给基金管理人的金钱数。
参考点可以理解为进行比较的个人视点、据以构建不同情形的"现状"。
参考点与锚定是不同的概念,参考点是一种个人主观评价标准,而锚定则是一种心理现象。
4、过度反应与反应不足------过度自信的另一个结果是过度反应与反应不足。
一个著名例子是股票市场的过度反应------表现为投机性资产价格的过分波动。
反应不足的例子是,当新的重大消息到来后,股票市场的价格反应趋于滞后。
5、精神账户------精神账户是指投资人在其头脑中把资金按用途划分为不同的类别的现象。
一些资金归类于现金资产(如现金、支票账户);另一些资金则归类于证券资产(如股票、债券、互利基金)。
对不同精神账户里的资金,人们的风险偏好是不一样的。
6、典型启示------大多数投资人坚信"好公司(指有名望的大公司)"就是"好股票",这是一种典型启示。
这种认知偏差的产生是由于投资者误把"好公司"混同于"好股票"。
典型启示会导致过分自信。
它是指这样一种认知倾向:
人们喜欢把事物分为典型的几个类别,然后,在对事件进行概率估计时,过分强调这种典型类别的重要性,而不顾有关其他潜在可能性的证据。
这种偏差的一个后果是,当数据明明是随机的时候,人们仍然倾向于发现其中的规律,并对此感到自信,例如,人们往往认定随即游走的数据并不是随机游走的。
7、损失厌恶与后悔厌恶------损失厌恶是指人们面对同样数量的收益和损失时,感到损失的数量更加令他们难以忍受。
损失厌恶反映了人们的风险偏好并不是一致的,当涉及的是收益时,人们表现为风险厌恶;当涉及的是损失时,人们则表现为风险寻求。
后悔厌恶是指当人们做出错误的决策时,对自己的行为感到痛苦。
为了避免后悔,人们常常做出许多看起来似乎是非理性的行为,如投资者趋向于等待一定的信息到来后,才做出决策,即便这些信息对决策来讲并不重要,没有它们也能做出决策。
在资本市场上,这些现象很少单独出现,而是紧密的联系交织在一起。
认知偏差出现的原因,在于人脑的本质功能是处理人与人之间的关系,而不是进行统计计算,大脑处理视觉形象远胜于处理数字罗列。
在许多情况下,认知偏差是我们用以简化日常生活的必要方法,因此,可以说,认知偏差是我们生活的一部分。
第二节行为金融学的理论基础------期望理论
在行为金融学模型中,由丹尼尔·卡恩曼和已故的AmosTversky(阿默斯·特沃斯基)提出并发展起来的期望理论无疑是影响最为深远的一个。
它向传统的预期效用理论提出了强有力的挑战。
不可否认,预期效用理论至今仍是现代经济理论的重要支柱之一,它给出了不确定性条件下的理性行为的简单精确描述。
然而,人的行为并不总是理性的,这使得效用理论在应用中会产生矛盾现象。
卡恩曼和特沃斯基的期望理论的提出,改进了预期效用理论的不足。
在期望理论中,投资者的效用(价值)不再是财富的函数,而是获利与损失的函数;投资者也不再总是风险厌恶者。
期望理论是用价值函数来表示效用的概念的。
价值函数与标准效用函数的主要区别在于参考点的存在。
参考点的位置是由个体的主观印象确定的,它是个体进行比较的现状参照。
价值函数在参考点以上的部分(获利区间)与标准效用函数相同;在参考点以下的部分(损失区间),价值函数上凸,且其斜率有明显增加;在参考点附近,价值函数的斜率有明显的变动,表明人们风险态度的变化----对损失的感受大于获利,由风险厌恶到风险寻求。
期望理论的另一个重要概念是概率评价函数。
卡恩曼和特沃斯基研究表明,在评价效用时,人们对不同的效用值所对应的事件发生概率的主观感受是不一样的,在实际情况下,人们是根据概率评价值而不是实际概率值做出决策的,他们据此提出了概率评价函数概念。
通过把实际概率值划分为极可能、很可能、很不可能、极不可能,由此发现不同情况下人们的行为有明显差异。
通过价值函数与概率评价函数,许多异常现象便可以用期望理论来做出合理的解释。
如阿莱悖论、证券溢价之谜指股票的历史回报率远高于债券及国债的历史回报率,而投资者更乐意于投资后者的现象,这可以由期望理论的损失厌恶来解释、"期权微笑指当期权处在深度实值和深度虚值状态时,其价格要高于用期权定价公式计算得到的结果,而在平价状态,两者非常接近,形成类似微笑的图形,这与人们对"很不可能"情况,赋予过高的概率评价值有关"现象等。
期望理论自提出以来,其理论与应用研究都获得了很大的发展。
除了应用于证券金融市场,期望理论在保险、项目融资、资产定价、市场营销中也得到了广泛应用。
由于期望理论提供了行为金融学研究的重要理论基础,有人曾大胆预言此项理论足以使其作者荣膺诺贝尔经济学奖。
如果不是特沃斯基于1996年过早去世,人们完全有理由相信他将会与卡恩曼一起分享今年的荣誉。
第三节行为金融学在证券投资中的应用
在美国,现在有许多基金、投资公司、咨询服务公司已开始在其产品和投资策略设计中使用行为金融学的研究成果并取得了不俗的业绩。
不少行为金融学家也大多是这些公司的发起人或合伙人。
有关行为金融学的介绍性文章近一两年来也出现在一些大众投资杂志上,以至于行为金融学成为投资界和学术界的热点话题。
行为金融学家把其理论应用于股票交易实践,提出了许多股票交易策略。
如反向交易策略,它指的是投资于目前尚不被大多数投资者看好的资产。
这种策略之所以存在盈利机会,是由于人们在投资中形成过分自信的判断时,并不是互相孤立的,而且这些判断会随时间而一起改变,那么,这些属于"噪声"的判断就会造成投机性资产的价格偏离其真实的投资价值。
根据行为金融学得到的另一个交易策略是,尽量减少交易的频率。
这种交易策略也被证明是有效的。
研究人士考察了Internet在线交易对投资者业绩的影响之后,发现随着投资者的买卖活动更趋活跃,他们的平均回报却大为降低了,这一结果验证了这一交易策略的准确。
而基于行为金融学开发出的更具体的交易策略细节,则因为涉及到商业秘密,现已成为基金经理人秘而不宣的竞争利器。
证券投资的认知偏差集中表现在以下几个方面:
证券价格的混沌行为,长期而言,具有不可预测性;股票价格的过度波动与股价泡沫;投资者的模仿与从众行为;对损失风险的错误估计;盈利股的过早抛出和亏损股的不愿出手;投资者对现金红利的特殊偏好;相信风险会随持有期的增加而减少;普遍认为投资回报低于期望所得;投资者误把"好的"公司理解为"好的"投资对象;股价对市场信息的过度反应或反应不够;上市股的短期优异表现和长期低劣表现。
第四节影响股票的心理因素
在投资股票的过程中,很多人并非分析能力不够,而是无法克服心理上障碍,有时明明有自己的操作策略,而往往被心理上的恐惧所影响,改变了之前的计划,结果导致了不小的投资失败。
在此对股市中普遍存在的心理因素加以分析,希望大家在实际操做中克服障碍,取得良好的收益。
影响投资的情绪。
更不能在处境被动时采用赌气式的操作,因为生气可以转化为平静、被动可以转化为主动,而赌气导致的失败往往会使投资者在物质和精神上遭受双重打击,所造成的损失将是难以弥补的。
盲目胆大心理。
有些投资者从未认真系统地学习过投资理论技巧,也没有经过任何模拟训练,甚至连最起码的证券基础知识都不明白,就贸然的进入股市,参与投资,其资金帐户的迅速贬值将是必然的选择。
还有的投资者一旦发现股价飚升或股评家推荐,就不假思索大胆追涨,常常因此被套牢在高位。
1、贪婪恐惧心理。
即使是一个聪明人,当他产生恐惧心理时也会变的愚笨。
在证券市场中,恐惧常会使投资者的投资水平发挥失常,屡屡出现失误、并最终导致投资失败。
因此,恐惧是投资者在股市中获取赢利的最大障碍之一。
投资者要在证券市场中取得成功,必须要克服恐惧。
2、急切焦躁心理。
毕竟人非圣贤,由于股市风云莫测,投资者有时难免会心浮气噪。
这种焦躁心理是炒股的大忌,它会使投资者操盘技术大打折扣,还会导致投资者不能冷静思考而做出无法挽回的错误决策。
心理急切焦躁的投资者不仅最容易失败,也最容易灰心。
很多时候投资者就是在充满焦躁情绪的投资中一败涂地的。
3、缺乏忍耐心理。
有些投资者恨不得,股票刚一买入就立即上涨,最好是大幅上涨。
但是出现这种情况的概率很小,大多数情况下,即使是处于强势的个股也不可避免的要经历洗盘、震荡、回档、盘整等过程。
这正是考验投资者耐心的时候,千万不要象得了芝麻丢了西瓜的猴子一样,看见其它股涨的好,就割肉追涨,或者赚了一点蝇头小利就急忙抛出,往往会得不偿失。
4不愿放弃一切的心理。
证券市场中有数不清的投资机遇,但是,投资者的时间、精力和资金是有限的,是不可能把握住所有的投资机会,这就需要投资者有所取舍,通过对各种投资机会的轻重缓急、热点的大小先后等多方面衡量,有选择地放弃小的投资机遇,才能更好把握更大的投资机遇。
在证券交易中,投资者中存在着各种形式的侥幸心理:
当股市刚刚进入熊市以后,许多投资者明明发现市场已经是山雨欲来风满楼,但是仍然幻想着股市跌不深、幻想着救市、幻想着反转、幻想手中的股票一夜间成为黑马,无数次的逃生机会就在这种种不切实际的幻想中悄悄失去,这些幻想就是诞生于侥幸心理之上。
侥幸心理是危害投资者利益,容易导致投资失败的主要原因之一。
还有的投资者总是抱着赌一把的侥幸心理。
特别是有些新入市的投资者对股市缺乏必要的了解,以为股市是提款机,总想着一夜暴富和快速发财。
实际上,炒股是一种投资行为,炒股和其它的实业投资行为一样,都有投入有产出、有风险有收益。
有侥幸心理的投资者通常缺乏正确研判市场的能力,正是因为他们缺乏对市场的足够认识,缺乏对趋势的清醒辨别。
所以,他们的投资行为往往是建立在没有客观依据的基础上的,对他们来说,选股就如同是押宝,买卖操作就象是赌博。
股市是风险投资市场,投资者置身其中不能存有指望风险不会降临的侥幸心理,而要提高自身抵御风险的能力。
具体而言要做到:
在具体实施操作前,要制定周密的操盘计划;操作方案中要有完善的止损计划和止损标准,并且在发觉研判失误时,能果断止损。
这样才不会在突如其来的打击中束手无策,也不会在漫漫熊途中越套越深。
另外还要注意,不要盲目的追高,不要刻意的去追求暴利,要完全放弃赌一把的侥幸心理。
投资者也应该对投资行为保持慎重的态度,只有在符合利益原则的条件才可以参与投资,不符合利益原则的投资行为坚决不参与。
在投资中千万不能因为生气而影响投资的情绪。
更不能在处境被动时采用赌气式的操作,因为生气可以转化为平静、被动可以转化为主动,而赌气导致的失败往往会使投资者在物质和精神上遭受双重打击,所造成的损失将是难以弥补的。
在投资股票的过程中,很多人并非分析能力不够,而是无法克服心理上障碍,有时明明有自己的操作策略,而往往被心理上的恐惧所影响,改变了之前的计划,结果导致了不小的投资失败。
在此对股市中普遍存在的心理因素加以分析,希望大家在实际操作中克服障碍,取得良好的收益。
其实人是一种相当相当复杂的东西,人有七情六欲,悲欢离合而随时会发生变化,哪怕是小小的一点情绪变化,也会影响到他投资的判断力和方向.因为人无时无刻不进行着投资,投资又以时间为载体,时间又永不停息的延伸着,所以哪怕喘口气的激动也会带来投资的误差.所以一些成功的投资人一定是一些稳重,反映敏捷不情绪化的人.我们虽然有时候看的多的是一个成功的企业,但毕竟是一个成功的人创造了一个成功的企业,而并非是一个成功的企业创造了一个成功的人.
第二章文化因素对个人金融投资行为的影响
第一节文化因素对个人投资行为影响的形成
改革开放以来,我国国民经济获得了快速稳步的增长。
与此同时,国民收入分配格局也发生了巨大的变化,个人收入逐年提高。
个人收入的提高必然带来个人金融投资意愿和能力不断增强。
然而现实状况是,我国个人收入水平与个人金融投资活动并不匹配。
据统计,截至2005年12月末,我国城镇居民人均可支配收入10493元,农民人均纯收入3255元;城乡居民储蓄存款突破14.1万亿元,人均储蓄已超过1万元,而其他金融投资,如对有价证券、保险等的投资与银行存款相比则微乎其微。
过于单一的投资行为和结构使我们反思,究竟是什么因素制约了个人金融投资行为呢?
除一些经济因素外,文化因素也会对个人金融投资行为产生重要的影响。
经济学认为,个人的金融投资行为通常与投资者的消费动机密切相关,其投资的目的是使自己的财富保值增值,从而使自己的消费安排得以实现,使自己的消费效用得到提高。
生命周期理论和永久收入假说都把人们的储蓄当作是对于自己收入波动的调节。
当收入高于自己所预期的消费水平时,进行储蓄;当收入低于预期的消费水平时,提取储蓄,从而使自己的一生消费效用稳定在预期的效用水平上。
当研究者发现仅考虑物质财富方面的消费已无法解释储蓄及投资现象时,便力图通过引入投资者对于社会地位等非物质财富的追求来进一步解释储蓄和投资的形成。
一旦经济学家把投资者的投资动机从物质消费扩大到对非物质财富的追求,经济学事实上便开始注重其他非经济因素,尤其是文化因素对个人金融投资行为的影响。
社会心理学研究表明,个人要进行社会推理,解决问题,通常不是花大量的时间去收集相关信息,而是利用已有的记忆信息来分析问题。
这些信息被称为“基模”。
基模的存在,使得个人的社会推理过程变得自动、快捷。
基模的研究有两个基本的结论,其一是所有的人都具有某些基模,他们用这些基模来解释他们的经验。
个人如果没有基模,任何新问题、新情况都会让他们无从判断。
其二是不同文化体系的人可能具有不同内容的基模,文化会影响个人心理的认知“基模”。
中国有句古语:
“读万卷书,行万里路”。
从社会心理学层面分析,这就是人们获取“基模”的过程。
只有通过读书与实践,才能丰富个人的“基模”,对所遇的社会现象作出贴近事实的决策和判断。
第二节文化因素对个人投资行为的影响
文化是一个复杂的总体,其中包括知识、道德、风俗等等。
文化会影响个人心理的认知“基模”。
而个人金融投资行为是基于个人心理的认知“基模”也即经济学中所讲的“偏好”而产生的行为选择。
因此,个人金融投资行为这种自货币经济发展和繁荣以来的重要经济活动,与文化有着较高的相关性。
人类在生命周期中必然面临年老体衰,必然会遇到种种困境。
如何保障自己的生存,以及针对各种不测的自然灾害进行合理的风险规避,这是每一个个人都必须面对和解决的问题。
由于文化差异,不同的人会选择不同的解决路径。
文化差异的一个主要方面就是对个体或集体利益的强调程度。
在个体主义文化社会中,个体的独立性、创造性活动是受到鼓励的;与此相反,集体主义文化社会强调个体与社会群体保持联系的重要性,个体服从意识以及个体对群体传统的遵从受到鼓励。
在这方面中国的文化特征大体属于后者。
在集体主义文化中,个体从众于群体规范要比个体主义文化表现得更为重要。
RodBond和Pe-terSmith(1996)对133项关于从众因素的研究,结果发现集体主义文化下的个体更容易从众。
从众现象没有好、坏的评判,只是人类一种认识判断的行为现象,但它会影响具有这种文化特征的社会。
中国古代是小农经济社会,对于个体生产者来说,子女就是自己未来的保障,“养儿防老”、“多子多福”的传统观念根深蒂固。
这种文化对家庭来讲,实际上就是利用人们内生的生理功能,为自己的未来提供隐性的金融契约,将子女和后代泛化成退休养老金、医疗保险和银行信贷等金融产品的替代品。
在这种文化氛围下,从众的心理使得违约者的成本提高,进而保证了这些隐性金融合约的履行。
这些隐性金融合约为长辈提供了一个投资保障组合,以实现对长辈未来的生存保障。
正如美国耶鲁大学管理学院终身教授陈志武先生在其题为《金融技术与经济增长和文化之间的联系》的演讲中所说,“我们的传统文化在某种意义上是为了克服金融的不发展而演变而成的。
”由此可见,受传统民俗、文化的影响,中国内地居民的个人金融投资行为,在改革开放以前是缺位的,个人金融投资意识是“钝化”的。
改革开放以后,特别是我国经济体制向社会主义市场经济体制迈进以来,传统民俗、文化中的隐性金融合约思想遭到巨大冲击。
实际上,随着我们的工作重心转移到以经济建设为中心的轨道上来,“养儿防老”、“多子多福”的陈旧习俗及落后观念受到了生活现实的挑战。
特别是在一些产业结构调整的领域,年青人下岗亦属正常。
他们的生活费尚没有固定的来源,如何能保障父母?
于是社会上甚至出现了父母反哺成年子女的现象,“多子多福”大有演变成“多子多害”的趋势。
因此,利用金融技术和金融产品来保障个人未来生活,在经济发展“转轨”时期的中国悄然兴起,并逐渐形成了一定投资规模。
但在“转轨”期,新旧体制的磨合及遗留问题的解决仍需要时间。
毕竟中国仍处在有明显城乡二元结构的框架中,占人口80%的农民的行为仍受到传统民俗、文化中隐性金融契约的影响,投资行为的变化还需要有一个渐进式的培育过程,方能产生明显的改进。
金融业的存在与发展,极大地降低了人类社会的交易成本和信息成本,大大提高了经济活动的效率。
然而人类社会不同民俗和文化对金融技术的接纳和融入的差异,将导致民俗与文化以不同形式的替代品来排斥金融技术和金融产品。
文化因素对个人投资行为的影响来自于历史的积淀,必然会对个人的金融投资行为产生较强的约束力。
因此,自上世纪90年代初以来,虽然金融投资意识被逐渐唤醒的个人有了一定规模的金融投资活动,但相对国民经济的快速、稳健增长和不断增长的个人货币资产来讲,仍处于较低水平。
即使在经济发达的大、中城市,这种个人的金融投资活动也是有限的,未来仍有较大的发展空间。
随着我国经济改革的进一步深化和对外开放步伐的加快以及世界文化的相互交融,民俗、文化因素对个人金融投资行为的负向约束会逐渐减弱,活跃的个人金融投资活动必将会成为推动我国金融业发展的重要力量.
其实我们每个人每天每时每刻都在进行着大大小小不同样的投资,可以说投资推动着事物的发展.所谓花最少的投入,最少的时间,获得最大的收益,才是投资所要达到的最高境界.人的心理和时间的文化积淀这两个投资中的隐藏密码可为投资成败起者关键性作用.
人这种复杂的东西是没有规律的,所以要想找到投资的规律也是不容易的.人和时间是投资的统一体,虽然时间是规律性和永恒性的,但三者有一个不稳定他们都不会稳定.现在越来越多的人懂得拿出他们多余的钱,多余的脑力,体力,多余的知识投放到投资的浪潮中,甚至硬借出一些多余的钱,如借高利贷;硬借出一些脑力,如找理财专家;硬借出一些体力,如找劳动力来投资,唯一不能借的是时间,但投资又少不了时间的延伸,如果真没有时间的延伸,真不知道投资怎么生存.这的确是个很有趣的现象,没有时间,股票没有升降;没有时间,地产没有变化;没有时间,脑细胞应该也不会增减,那就不可能有投资得发展,不可能有社会的发展.所以啊,人----投资----时间,这三者搞好也不那么容易.时间的永恒变化引起了人和投资的变化,不知道投资的发展是不是也推动了时间的延续,从哲学的两面性来说是有这种可能的.
研究了人的心理和时间的文化积淀这两个投资背后的隐藏密码是不是对投资有什么启示呢?
现在看着那么多的新型投资家,企业家挖出一桶桶金时,我们的心理总是很痒的.从张朝阳的sohu,到丁磊的163;从潘石屹的soho,到江南春的液晶显示屏;从马化腾的qq,到陈天桥的"传奇"...这些成功的企业家,投资人都是以人为本,把握了很好的时间落点,创造了现在投资的丰富增殖.
我们所有的人都有人和时间,那是不是投资也离我们不远呢?
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致谢
特此感谢刘永奎导师对本论文的指导和帮助
参考文献
[1]<<证券投资理论与实务>>作者:
潘金生经济科学出版社
出版时间:
2004-1-1
[2]<<行为金融学>>作者:
饶育蕾,张轮复旦大学出版社2005-7
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