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董事会特征与企业会计信息质量的关系研究
目录
摘要…………………………………………………………………………………………………………1
一、文献综述及假设提出2
(一)董事会的规模3
(二)独立董事比例3
(三)董事会领导结构二元性4
(四)审计委员会的设立5
二、样本和变量选取5
(一)样本的选取5
(二)变量的选取5
三、分析模型的构造7
四、检验结果与分析7
(一)描述性统计7
(二)多元线性回归检验结果及分析8
五、结论与建议10
(一)公司应该科学、合理设置董事会规模10
(二)从实质上增强董事会独立性10
(三)客观对待领导结构二元性10
(四)设立审计委员会11
参考文献……………………………………………………………………………………………12
董事会特征与会计信息质量研究
摘要:
董事会是公司的经营决策机构,负责公司事务的管理,在会计政策的选择上也具有很大影响,因此董事会的特征无疑会对企业会计信息质量产生一定影响。
本文在回顾国内外相关文献以及参考借鉴已有研究成果的基础上,通过实证研究分析了董事会的四大特征(董事会规模、独立董事比例、领导结构二元性、审计委员会的设立与否)对会计信息质量的影响,最后提出有利于提高会计信息质量的董事会制度改革方法。
关键词:
董事会特征会计信息质量实证分析
ResearchontheRelationshipbetweenBoardCharacteristicsandtheQualityofAccountingInformation
Abstract:
Astheexecutingagencyofacompany,theboardsupervisesthemanagementlayeranditmakesabigdifferencetochoosingaccountingpolicies,boardcharacteristicswillundoubtedlyhaveanimpactonthequalityofaccountinginformation.Thisarticleisaimedtodoanempiricalstudyonbasisoftheoreticalresearchestoanalyzetheimpactofboardcharacteristicsoflistedcompanies(boardsize,theproportionofindependentdirectors,boardleadershipandtheestablishmentoftheauditcommittee)onthequalityofaccountinginformation,andobtainsappropriatewaystoimprovequalityofaccountinginformation.
Keywords:
boardcharacteristicsqualityofaccountinginformationempiricalresearch
会计信息与投资者的投资决策、债权人的信贷决策、对企业经理人员的评价、对企业经济价值与社会价值的评估、政府对企业的监督管理等方面都密切相关。
然而,上市公司会计信息造假、舞弊现象屡见不鲜。
如2010年深圳证交所申斥绿大地及其管理层严重浮报2009年和2010年利润;有报道称内蒙古公司瑞金矿业向港交所和中国政府当局提交的会计账目差异很大,该公司于2011年5月27日停牌。
财务舞弊行为既影响了投资者的信心,损害了信息使用者的相关利益,又阻碍了我国证券市场的健康发展。
找到会计信息失真、造假的原因,对于提高会计信息质量起着至关重要的作用。
董事会作为公司治理的核心,对公司会计政策的选择具有重要影响,而董事会的特征对董事会发挥作用又起着决定性作用。
目前,国内外已经有众多学者研究董事会特征与会计信息质量之间的关系,但是尚没有权威定论。
因此,关于两者关系的争论和探索仍将继续下去。
本文在借鉴和吸取已有研究成果的基础上,通过实证研究分析董事会主要特征与企业会计信息质量之间的关系,以期更加深入地了解董事会对会计信息质量的影响,为提高会计信息质量提高帮助。
一、文献综述及假设提出
董事会特征与会计信息质量的关系,在近几十年来受到了国内外学者的关注,成为了他们研究的热点。
董事会特征主要是指董事会规模、独立董事的比例、董事会的领导结构、审计委员会的设立与否等能够对董事会的结构特征做出定量描述的一些指标。
(一)董事会的规模
董事会规模是指董事会的总人数。
学者Yermack、David(1996)以1984至1991年452家美国工业企业为样本,研究了董事会特征与公司舞弊之间的关系,结果发现小型董事会比大型董事会的监督作用更有效;Liptony、Martin以及Lorsch(1992)认为,当董事会人数超过7人或8人时,他们不大可能会对管理层产生有效的监督作用,同时也更容易受CEO控制。
国内学者薛祖云、黄彤(2004)对我国上市公司董事会的某些重要特征与会计信息质量之间的关系进行了实证研究,结果表明:
董事会规模对会计信息质量未产生明显影响。
张完定、郑广文(2011)从实证的角度出发,结合相关理论及已有的研究结果,分析了我国上市公司董事会规模等董事会特征对管理层舞弊的影响,得出结论表明董事会人数与会计信息质量之间没有显著的相关关系,董事会并不存在最佳规模。
笔者认为董事会规模过大时机构臃肿、人浮于事,容易造成董事之间相互推卸责任、沟通困难等问题,从而降低其组织协调效率,弱化董事会对管理层的监督作用,最终导致管理层舞弊行为有机可乘,使得会计信息有用性减弱。
而小规模的董事会成员之间易于沟通,便于达成一致意见,工作效率相对较高,且不容易产生“搭顺风车“的现象,有助于董事会发挥其监督功能,从而提高会计信息质量。
因此,本文提出如下假设:
假设1:
董事会规模与会计信息质量呈负相关关系。
(二)独立董事比例
独立董事比例是董事会独立性的重要表现之一。
国外学者AprilKlein(2002)在对董事会特征与盈余操纵的关系的研究中发现,董事会中独立董事的比例越高,财务报告的质量越高。
BeasleyMS(1996)发现,非舞弊公司董事会中外部董事比例显著高于舞弊公司,拥有一定比例的外部董事有助于增加董事会对管理层的监督效率以及防止财务报表舞弊行为的发生。
PatriciaM.Dechow, RichardG.Sloan,AmyP.Sweeney(1996)认为,公司董事会的内部董事比例越高,该公司因违反GAAP而受到美国证券协会处罚的可能性越高。
UzunH,SamuelHS,VarmaR等(2004)研究了董事会结构与公司舞弊的关系,结果表明非舞弊公司的董事会比舞弊公司的董事会拥有更高比例的独立董事。
我国学者张完定、郑广文(2011)认为董事会独立性可以对管理层舞弊起到遏制作用。
薛祖云、黄彤(2004)研究表明独立董事数量与会计信息质量呈显著正相关关系。
笔者认为独立董事与公司及股东没有直接的经济利益纠葛,不受公司大股东或者其他与公司具有利害关系的单位或个人的影响,可以独立、客观地判断公司事务。
独立董事比例较大时,能有效监督管理层对财务信息的造假行为,从而提高会计信息质量。
因此,本文提出如下假设:
假设2:
独立董事比例与会计信息质量呈正相关关系。
(三)董事会领导结构二元性
领导结构的二元性是指董事长与总经理(或CEO)两个职务是否相互分离。
关于领导结构是否采用二元制,学术界也是众说纷纭。
国外学者UzunH,SamuelHS,VarmaR(2004)进行的相关实证研究表明,领导结构二元性与公司舞弊之间并没有显著相关关系。
Jensen(1993)认为CEO不可能不顾自己个人利益而独立地执行董事长职务。
因此,总经理与董事长两职分离可能对董事会监督效率有重要影响。
张完定、郑广文(2011)研究表明领导结构二元性有助于提高会计信息质量。
领导结构的二元性也反映了董事会的独立性,采用两职合一的领导形式时,CEO权力过度膨胀,不能对管理层起到有效的制衡作用,会在很大程度上削弱董事会对管理层盈余操作行为的监督控制作用,导致会计信息的质量的降低。
据此,本文提出如下假设:
假设3:
领导结构二元性与会计信息质量呈负相关关系。
即董事长与总经理两职分离时会计信息质量高,两职合一时会计信息质量低。
(四)审计委员会的设立
审计委员会是由董事会设立的主要负责公司内、外部审计的沟通、监督和核查工作的专门机构。
众多学者对审计委员会在公司治理中的作用作了研究和分析。
UzunH,SamuelHS,VarmaR(2004)认为审计委员会的设立有助于降低公司发生舞弊行为的可能性。
BeasleyMS(1996)对审计委员会的设立是否能够显著地减少财务报表舞弊行为这个问题进行了研究,结果表明答案是肯定的。
Klein(1998)分析了董事会结构与董事会职能,结果发现细化董事会的职能可以提高其对管理层的监督效率。
王俊秋(2006)该问题的观点是:
独立的、具备相应财务知识与公司治理经验、勤勉的审计委员会能显著降低财务报告舞弊的可能性,从而提高上市公司会计信息的质量。
笔者认为,审计委员会对公司财务信息的披露具有重要的监督作用,审计委员会的建立能够提高财务报表的质量。
据此,本文提出如下假设:
假设4:
审计委员会的设立与会计信息质量呈正相关关系。
二、样本和变量选取
(一)样本的选取
本文收集了2009年1770家一般上市公司(不包括金融企业)的相关资料作为研究样本。
由于所选样本中有部分上市公司对本文所需变量的相关信息披露得不够充分,因此剔除了数据不全的样本,本文最终保留了1518个完整样本。
本文的全部数据均来源于CCER中国上市公司治理数据库以及CCER中国上市公司财务数据库;基础数据的处理以及描述性统计采用微软公司的EXCEL2003软件完成;数据的多元线性回归分析采用SPSS13.0软件完成。
(二)变量的选取
本文研究的变量分为如下三部分:
被解释变量(会计信息质量)、解释变量(董事会特征变量)以及控制变量。
控制变量及其相关注释如下:
1.每股收益:
人们通常认为具有良好经营成果的公司更值得信赖,财务表现良好的公司也更容易受到肯定。
通常,作为上市公司主要财务指标之一的每股收益越高,投资者越认为公司的会计信息质量高。
故笔者认为,每股收益的预期系数应为正。
2.经营性现金流量:
经营活动现金流量往往能反映一个公司的财务状况的稳定性、营销状况的好坏。
一般来说,如果一个公司的经营性现金流量状况良好,其财务状况的可信度高,会计信息的质量也更高。
据此,本文选择经营性现金流量作为模型的一个控制变量,并预期该变量的系数为正。
表-1变量表
变量
符号
含义
解释变量
董事会规模
Dnum
董事总人数
独立董事比例
IDR
独立董事人数/董事总人数
领导结构二元性
Duality
董事长与总经理二职合一取1,否则取0
审计委员会的设立
Dum
设立审计委员会取1,否则取0
控制变量
每股收益
NI
净收益/年末普通股股数
经营性现金流量
Cash
经营活动产生的现金流量净额
公司成长性
Dev
总资产的增长率
资产负债率
Lev
负债总额/资产总额
公司规模
Logtasize
公司总资产的自然对数
被解释变量
股票价格
Price
当年资产负债表日的收盘价
3.公司成长性:
成长性是观察企业在一定时期内的经营能力发展状况的一个指标,成长性良好的公司往往具有更佳的监督制度,因此其会计信息有用性也更高。
本文运用总资产的增长率来反映企业的成长性,其预期符号为正。
4.资产负债率:
资产负债率反应了企业的偿债能力。
资产负债率越高,说明企业的财务风险越大,偿债能力越弱。
相同条件下,资产负债率高的企业,其市场认同度较低,其会计盈余的有用性也随之降低。
因此,该变量预期符号为负。
5.公司规模:
公司的规模越大,受到社会公众关注的程度越大,相对来说更容易建立合理有效的监督机制,从而提高会计信息质量。
据此,该变量预期符号为正。
各变量的定义及符号见表-1。
三、分析模型的构造
有众多学者采用价格模型来评价企业会计盈余信息质量的价值,即从股票价格水平的角度对企业会计盈余的有用性进而对会计信息的质量作出评价。
另外,运用该模型进行的研究越来越多,该模型在会计研究中已经取得了明显优势。
因此,本文选用Ohlson-Feltham(费森-奥尔森)价格模型,并结合实际分析的问题,构建出如下模型:
Price=β1+β2NI+β3DUM*NI+β4Dnum*NI+β5Duality*NI+β6IDR*NI
+β7Cash+β8DEV+β9LEV+β10Logtasize+εj
四、检验结果与分析
(一)描述性统计
通过描述性统计,我们可以得出几下几个结论:
1.从董事会规模来看,我国大部分上市公司董事会人数都在9人左右,有1079个公司其董事会人数是单数,占样本容量的71.08%,439个公司董事会人数为偶数,占样本量的28.91%,这说明关于董事会规模,国际上流行的奇数规则在我国被广泛采用。
2.从独立董事比例看,独立董事在董事会成员中所占的比例是1/3的公司有577家,占所有样本的38.01%,其余样本的该比例均大于1/3。
这符合我国关于独立董事人数的相关规定。
另外,独立董事人数为3人和4人的公司分别有870家和348家,两者占样本总数的80.29%。
由此可见,我国上市公司独立董事会人数以三人制和四人制为主。
3.从领导结构二元性看,共有1302家公司实行领导结构二元化,这在样本容量中占85.77%,由此可见,我国上市公司对于领导结构的安排普遍偏好于选择董事长与总经理两职分离的做法。
4.从审计委员会的设立角度看,几乎所有样本公司都设立了审计委员会。
可见审计委员会的作用在我国得到了普遍认可,设立审计委员会的做法在我国被广泛采用。
(二)多元线性回归检验结果及分析
线性回归检验结果见表-2。
表-2多元线性回归检验结果
变量
预期符号
价格模型
估计系数
T值
Sig.值
NI
+
2.126
0.830
0.407
Dum*NI
+
25.479
10.319
0.000***
Dnum*NI
-
-0.292
-2.220
0.027**
Duality*NI
-
3.601
3.621
0.000***
IDR*DI
+
-12.457
-2.789
0.000***
Cash
+
2.06E-11
0.726
0.468
DEV
+
-0.092
-0.355
0.723
LEV
-
-3.196
-2.607
0.009***
Logtasize
+
-1.741
-8.040
0.000***
注:
***表示在1%的水平下显著,**表示5%的水平下显著,*表示10%的水平下显著。
从表-2可以看出:
Dnum*NI系数为负,且在5%水平下显著,这与假设1的内容相符合。
说明董事会规模过大反而会使董事会监督效率偏低,从而降低财务信息的质量。
董事会人数与会计信息质量呈负相关关系。
IDR*NI系数为负,说明独立董事在董事会总人数中所占的比例与会计信息质量并不呈现正相关关系,这与预期相反。
笔者认为其主要原因可能是独立董事会的独立性不够强。
独立董事的职责本是为了提高董事会的独立性,维护公司整体利益,尤其是关注中小股东的合法权益不受损害。
在我国,独立董事可以由董事会或者持有1%以上股份的股东提名,并由股东大会选举产生的。
在这样的产生机制下,大股东完全可以通过利用自己拥有的股权优势来操纵独立董事的选任,选择自己信任的有利于自身利益的人进入董事会。
这样的产生机制容易导致独立董事与大股东相互勾结、独立董事受主要股东影响甚至控制等现象。
因此,独立董事的独立性很难得到保证,难免有的独立董事会沦为“花瓶董事“。
所以教高的独立董事比例对提高会计信息质量并没有实质性作用,甚至起到反作用。
另外,我国上市公司独立董事的人数达到董事会总人数1/3以上是一种制度性规定,也就是说不管独立董事发挥的作用如何,上市公司都必须拥有1/3以上的独立董事,因此社会公众对独立董事制度的有用性仍然保持怀疑态度。
Duality*NI系数符号位正,研究结果与假设3相反,也就是说领导结构二元性对提高会计信息质量并没有正向作用。
笔者认为这可以用“现代管家理论“来解释。
现代管家理论认为,在经营者的自律基础上,经营者与股东及其他利益相关者之间的利益是一致的。
董事长与总经理两职合一时,CEO处于一种被信任的氛围中,这样就有利于其充分发挥“管家“才能,对公司事务尽心尽力。
同时,二职合一也能使CEO拥有更一致的领导权和不容挑战的地位,便于其领导和控制公司的发展,也有利于提高会计盈余信息的有用性。
Dum*NI系数符号为正,这与预期一致,且在1%的水平内显著。
这一结果说明设立审计委员会的公司会计盈余信息的有用性明显优于未设立审计委员会的公司,也就是说审计委员会的设立对提高公司会计信息质量具有重要的作用。
研究结果与假设4相一致。
CASH、LEV符号均与预期相符,而DEV、Logtasize的系数均为负,与假设不一致。
笔者认为,当公司规模较大或者不断扩大时对监管体系的要求更高。
监管工作变得相对困难,监管效率降低,使财务舞弊现象有机可乘,故公司规模及成长性与会计信息质量的关系是负相关的。
五、结论与建议
通过对董事会四个方面的结构特征与会计信息质量关系的研究,我们发现董事会特征对会计信息质量有显著影响,因此,我们可以通过改善董事会制度来提高会计信息质量。
(一)科学、合理地设置董事会规模
研究发现,董事会规模对会计信息质量有显著影响,规模过大的董事会成员之间容易产生相互推诿、沟通困难及不易协调等问题,从而降低会计信息的质量。
因此,根据企业实际情况,合理设置董事会规模,有助于提高会计信息质量。
另外,采用奇数规模的董事会,能够有效防范董事会僵局,便于表决,提高董事会决策效率。
(二)从实质上增强董事会独立性
本文研究发现,增加独立董事人数对提高会计信息质量并没有实质性帮助。
其原因很可能是独立董事独立性不够。
为了保证独立董事真正“独立“,其根本方法就是要完善独立董事的产生制度。
独立董事的提名应该改成由股东大会完成,并且应该主要由中小股东提名,这样就能有效防止大股东利用股权优势操纵独立董事的选任,避免独立董事形同虚设,使独立董事实现真正意义上的独立。
(三)客观对待领导结构二元性
长期以来,我国上市公司普遍认同代理理论,董事长与总经理两职分离的做法被我国公司广泛采用。
而事实上,对于领导结构二元性的问题即便是在西方国家也没有得出一致结论,反而像董事长与CEO二职合一、强调内部董事的作用等做法还得到一定程度理论和实证的支持。
因此,我们不应盲目地效仿西方国家的公司治理措施,而应突破传统的代理理论,并结合现代管家理论,对原有的公司领导结构和治理机制进行有益的修正,探索出符合我国公司实际情况的治理结构。
(四)设立审计委员会
研究发现,设立审计委员会对于提高会计信息质量具有显著作用。
审计委员会的设立能够监督和促进公司内部审计职能的运行,从而提高财务信息的质量。
审计委员会的存在意味着公司管理人员及其发布的财务信息更值得信任。
因此,设立审计委员会能够有效地提高公司会计信息的质量。
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