铂金矿山分布重点矿业企业梳理及回收再生环节分析.docx
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铂金矿山分布重点矿业企业梳理及回收再生环节分析
1.铂金综述:
用途广泛的稀有贵金属4
1.1什么是铂?
4
1.2铂用途呈现多样化特点4
2.铂系金属矿山供应:
产区及厂商集中度双高5
2.1全球铂矿分布:
产区高度集中,产量增速年均-0.1%5
2.2中国铂族金属现状:
铂矿禀赋较差,进口依赖度高7
3.全球主要铂族金属矿业公司梳理8
3.1英美铂业:
全球最大铂金生产商8
3.2斯班一静水:
十年并购史,铂族金属巨头的蜕变10
3.3羚羊铂业:
坐拥产量排名第一Impala矿山12
3.4诺里尔斯克镍业:
铂钯产量可观的全球最大镍生产商14
3.5铂金矿端总供应:
未来三年全球产量维持在5900-6200盎司/年区间15
4.铂族金属回收再生环节16
4.1再生铂占供应比重将趋势性提升16
4.2铂金回收行业:
呈现寡头竞争格局17
5.铂金供应链:
金字塔分布,矿产商话语权强17
6.国内相关上市公司18
6.1贵研铂业(600459.SH):
国内贵金属回收行业龙头18
6.2紫金矿业(601899.SH):
控股加拉陶优质铂族金属矿18
6.3白银有色(601212.SH):
持有斯班一静水4.52%股份19
插图目录
图1:
铂锭展示图4
图2:
铂矿开采现场4
图3:
2019年铂下游需求结构5
图4:
铂应用场景十分广泛5
图5:
2019年全球铂矿储量分布6
图6:
2019年全球铂矿产量分布6
图7:
全球铂金产量(2011-2020E)6
图8:
2019年铂金资源量前20名矿山(单位:
Moz)6
图9:
中国铂族金属矿产查明资源储量(单位:
吨)8
图10:
2019年中国铂金进口国家分布8
图11:
英美铂业铂族金属生产环节8
图12:
英美铂业下属矿山分布9
图13:
斯班一静水资源量及储量数据(2020年)10
图14:
Rustenburg矿区11
图15:
Kroondal矿区11
图16:
Marikana矿区11
图17:
Mimosa矿区11
图18:
Stillwaterandeastboulder矿区12
图19:
南非+津巴布韦PGM项目分布12
图20:
羚羊铂业铂金矿山分布13
图21:
羚羊铂业铂金资源量分布(按矿山)13
图22:
羚羊铂业铂金储量分布(按地区)13
图23:
羚羊铂业铂金产量预测(2021-2040E)14
图24:
Norilsk各品种产量指引(2021年)15
图25:
Norilsk铂钯金产量预测(单位:
吨)15
图26:
再生铂金供应量稳中有升(单位:
Koz)16
图27:
汽车催化剂铂金回收量(单位:
Koz)16
图28:
铂金供应链呈金字塔分布17
图29:
贵研铂业铂族金属回收产能18
图30:
南非加拉陶铂族金属矿19
图31:
加拉陶矿股权结构图19
表格目录
表1:
2019年前20名铂金矿山储量及资源量(单位:
Moz)6
表2:
英美铂业各矿山铂金产量(2019-2023E)9
表3:
斯班一静水各矿山铂金产量(2018-2023E)12
表4:
羚羊铂业各矿山铂金产量(2016-2023E)14
表5:
诺里尔斯克镍业各矿山铂金产量(2017-2023E)15
表6:
铂金矿端供应汇总(2019-2023E)15
1.铂金综述:
用途广泛的稀有贵金属
1.1什么是铂?
铂(Platinum),俗称白金,化学符号Pt,属于铂系元素,是贵金属之一;原子量195,原子序数78,熔点
1772℃,沸点3827±100℃,有较高密度、较好延展性、虽有化学惰性但有优异的导热性和导电性。
海绵铂为灰色海绵状物质,比表面积很高,对气体(氢、氧和一氧化碳)有较强吸收能力。
铂化学性质不活泼,在空气和潮湿环境中稳定,不溶于盐酸、硫酸、硝酸和碱溶液,可溶于王水和熔融碱。
铂在地壳中含量十分稀少。
铂的地壳含量仅为亿分之五,远低于其他稀散金属。
铂主要以游离状态分布于冲积矿床和砂积矿床中,易与其他铂系元素形成合金如钯铂矿、锇铱铂矿等。
当前主要铂矿有砷铂矿、硫铂矿、锑铂矿、硫铂钯矿、硫镍钯铂矿、锑金铂矿、锡铅铂钯矿、铋锑铂矿、含铂金银矿等。
铂的制备有富集和精炼两种形式。
富集铂矿物主要采用重选方式,使用溜槽、跳汰机、摇床及风力均可有效富集相对密度较大的铂矿;天然铂表面湿润性小,可用黄药作捕收剂浮选;富集后可得到精矿。
传统的精炼方法分为溶解、还原、沉淀、锻烧,即:
铂精矿用王水溶解,铂、钯、金形成溶液,用硫酸亚铁从溶液中还原金;溶液中加入氯化铵,使铂以氯铂酸铵沉淀,经煅烧得到粗铂,再用溴酸钠水解法精制。
1970年开始出现的萃取工艺,以Cl2/HCl混合物作介质,实现了贵金属的完全浸出,自此分离效率和产品纯度大幅提升,也奠定了现代化铂精炼流程的基础。
图1:
铂锭展示图
图2:
铂矿开采现场
1.2铂用途呈现多样化特点
铂金的需求总体分为汽车催化剂、首饰、工业需求与实物投资。
过去10年,汽车催化剂领域的铂金需求最高,2019年约占总需求的39%;首饰消费占铂金总需求的29%左右,比重仅次于汽车领域;工业需求中,化工、玻璃制品、医药领域各占4%、4%、11%。
实物投资历来占比不高但波动较大,过去10年里占总需求比例在1-10%不等,2019年占比约为4%。
铂因具备较高的化学稳定性和催化活性而在冶金、仪器制造、石油炼制、化工、医学等领域被广泛应用。
作为催化剂,其最大用途是汽车尾气的催化转化器;还可广泛应用于各类化学催化反应中(氢化/脱氢/异构化/环化/脱水/裂解),如二氧化铂是氢化反应的催化剂,用于生产植物油;国防工业中可作为制造导弹发射燃料
过氧化氢的催化剂。
玻璃工业中,铂多用来制造耐腐蚀的化学仪器,如反应器皿、蒸发皿、坩埚等;在电器与电子工业中,铂用于制造接触点和铂铑合金热电偶、铂铱火花塞电极。
其他方面,铂可与钴、铁形成合金以制备永磁体,用于航天航空仪表、电子钟表、磁控管等。
医药中,铂的化合物如顺铂(Cisplatin)可用于癌症化疗。
此外,铂还通常被用于首饰制造。
图3:
2019年铂下游需求结构
图4:
铂应用场景十分广泛
2.铂系金属矿山供应:
产区及厂商集中度双高
2.1全球铂矿分布:
产区高度集中,产量增速年均-0.1%
全球有60多个国家发现含铂族金属的矿床或有远景的岩体,南非占全球铂资源总储量比重超过90%。
据USGS数据,全球2019年铂资源储量约6.9万吨,主要分布于南非、俄罗斯、加拿大、美国等国。
南非铂矿占全球总储量的91.3%,其铂族金属主要产于南非北部德兰士瓦省(Transvaal)布什维尔德杂岩体(Bushveldplatinumdeposit)的3个层位。
最重要的含铂层是梅林斯基层(Merensky),与铜-镍硫化物矿床有关,硫化矿石中铂族金属的品位为5-7g/t;另一个含铂层位是UG-2铬铁矿层,铂族金属和金的平均品位约7g/t,主产品铂族金属,副产品为铬铁矿;普拉特层相关数据较少。
目前主要在开采的是前两层。
俄罗斯的铂矿储量约
3900吨,占比约5.7%,集中于西伯利亚的诺里尔斯克-塔耳纳赫地区(Norilsk-Talnakh);加拿大的铂矿主要在安大略省的萨德伯里(SudburyComplex);美国的铂矿资源集中在斯蒂尔沃特(StillwaterComplex)基性-超基性杂岩的铬铁矿矿床中;津巴布韦铂矿主要出自著名的大岩墙岩体(GreatDyke)。
铂矿开采同样出自以上几个国家。
2019年全球铂金矿产量约6093千盎司(189.5吨),南非以4402千盎司居首(136.9吨),占比72%;俄罗斯、津巴布韦、加拿大、美国分列2-5位,前五国家占全球总产量97%。
近十年全球铂金产量维持窄幅波动。
2011-2019年,全球铂金产量维持在5850-6550千盎司区间(181.9吨
-203.7吨),年均增速-0.1%;仅有2014年因南非罢工事件而产量骤降(5030千盎司,折156.4吨,同比-18.8%),其余年份的产量较均值上下波动不超过6%。
2020年铂金产量受制于新冠疫情的影响再度走低,如大型矿产商英美铂业、羚羊铂业全年产量同比下滑16.3%、10.8%,我们预计全球2020全年铂金产量5749千盎司(178.8吨),同比下降5.65%。
从矿山及生产商角度观察,铂系大型矿山主要集中于几家铂业巨头。
英美铂业、斯班一静水、羚羊铂业、诺里尔斯克镍业等矿商以控股或合资的形式,控制了如莫家拉克维纳(Mogalakwena)、马利卡纳(Marikana)、布依森代尔(Booysendal)、因帕拉(Impala)、齐姆铂(Zimplats)、鲁斯腾堡(Rustenburg)等大中型矿山,占全球供给份额超过70%。
图5:
2019年全球铂矿储量分布
图6:
2019年全球铂矿产量分布
图7:
全球铂金产量(2011-2020E)
图8:
2019年铂金资源量前20名矿山(单位:
Moz)
表1:
2019年前20名铂金矿山储量及资源量(单位:
Moz)
矿名
国家
状态
所有权
储备量
资源量
莫加拉克维纳
南非
开采
英美铂业100%
49.9
113.8
马里卡纳
南非
开采
斯班一-静水100%
5.3
74.7
伯克尼
南非
维护
阿特拉特萨资源公司51%/英美铂业49%
NA
74.2
诺里尔斯克镍业
俄罗斯
开采
诺里尔斯克镍业100%
24
70.3
布依森达尔
南非
开采
诺瑟姆铂业100%
7.5
60.2
特威克汉姆
南非
维护
英美铂业100%
NA
57.6
阿曼得耳布尔特
南非
开采
英美铂业100%
9.2
57.3
齐姆铂
津巴布韦
开采
羚羊铂业87%/其他13%
12.9
51.1
鲁斯滕堡
南非
开采
斯班一-静水100%
9
48.1
羚羊租赁
南非
开采
羚羊铂业96%/其他4%
7
43.9
普拉特矿脉
南非
建设
易万和矿业64%/BBBEESPV26%/其他10%
7.8
41.8
莫迪克瓦
南非
开采
英美铂业50%/非洲彩虹矿业50%
2.8
33.1
BRPMStyldrift
南非
开采
皇家巴佛肯控股100%
6.1
32.6
联盟
南非
开采
西亚达资源85%/其他15%
3.2
27.5
宗德莱茵德
南非
开采
诺瑟姆铂业100%
8.4
26.1
塔里萨
南非
开采
塔里萨100%
2.4
23.4
双河
南非
开采
非洲彩虹矿业51%/羚羊铂业49%
3.3
19.3
阿卡纳尼
南非
勘探
斯班一-静水93.17%/其他6.87%
NA
16.4
温基
津巴布韦
开采
英美铂业100%
2.7
13.9
林波波
南非
历史
斯班一-静水50%/BEE集团50%
NA
13.7
2.2中国铂族金属现状:
铂矿禀赋较差,进口依赖度高
中国铂族金属资源储量贫乏,全国已查明铂族金属总储量仅400吨。
中国的铂金资源自60年代方被发现使用,
1959年金川含铂铜镍矿被发现,1966年镍电解车间投产,标志着中国的铂金资源正式被生产利用。
70年代起,中国开始利用低品位含铂贫矿,以及多金属矿石与斑岩铜矿石的冶炼过程中回收铂。
近年来我国铂族金属矿产查明资源储量一直稳定在370吨左右,根据自然资源部发布的《中国矿产资源报告2019》,2018年中国铂族金属矿产查明资源储量约401吨。
中国铂矿资源有如下特点:
(1)资源分布集中。
中国铂族金属资源95%以上分布于甘肃、云南、四川、黑龙江和河北,其中仅甘肃省就占全国储量的57.5%。
这几个省的储量集中于甘肃金川、云南金宝山和四川杨柳坪三个大型矿床。
(2)矿石品位低。
中国已探明的铂矿品位0.34g/t,仅为全国储量委员会(1985)确定的工业要求指标的1/3-1/5,与国外大型铂矿床如南非布什维尔德杂岩(3.1-17.1g/t)、麦伦斯基层(30-60g/t)、俄罗斯诺里尔斯克(6-350
g/t)、美国Stillwater矿区(147g/t)相比,品位明显偏低,资源禀赋较差。
(3)矿床类型多样,多为共生或伴生矿。
中国铂族金属矿床类型有岩浆熔离型、热液再造型和砂铂矿,还有一些含在黑色岩系、热液或夕卡岩型多金属矿床及斑岩铜钼矿中。
1996年的统计资料表明,93.4%的铂族金属
(探明储量)与铜镍硫化物、多金属共生或伴生。
金川铜镍硫化物矿床储量大,规模大,但铂族金属品位低,只能从冶炼过程中回收。
其他一些矿床,如金宝山和朱布铜镍硫化物矿床虽然铂族金属相对品位较高,但铜镍硫化物的含量低,都是铜、镍、铂的贫矿石。
产于含铬铁矿超镁铁岩体出露地区的砂铂矿,铂族金属品位极不稳定。
中国铂矿产量稳定且刚性。
据有色金属工业协会数据显示,中国铂矿产量年均维持在2.5-3吨波动;铜陵有色、江西铜业、阳谷祥光等冶炼厂从铜阳极泥中回收铂约200千克/年,整体而言铂端矿产产量难有结构性变化。
中国铂进口依赖度高,南非为主要进口国。
据海关数据,2019年中国铂总进口量71.4吨,消费量约72吨,进口依赖度达到99.3%。
从国别观察,南非是中国铂金属的主要进口国家,2019年南非进口铂39.9吨,占
总进口量比重约55.9%;其次为日本,占比16.0%;其余进口国主要包括俄罗斯,以及德国、英国、瑞士等欧洲国家。
图9:
中国铂族金属矿产查明资源储量(单位:
吨)
图10:
2019年中国铂金进口国家分布
3.全球主要铂族金属矿业公司梳理
3.1英美铂业:
全球最大铂金生产商
英美铂业(AngloAmericanPlatinumLimited)是全球最大的铂金生产商。
公司总部位于南非约翰内斯堡,控股股东为英美资源集团(AngloAmericanplc),2019年底持股比例为79.9%。
公司当前在产矿山包括:
(1)全资矿山4座,即南非的Mogalakwena、Amandelbult、Mototolo以及津巴布韦的Unki;
(2)参股矿山2座,即与非洲彩虹矿业合资的Modikwa(持股50%),以及与斯班一静水合资的Kroondal(持股50%)。
其余矿山如Bokoni(49%)、Twickenham(100%)均处于维护状态。
2019年,公司矿石资源储量6175.1百万吨,铂族金属量718.6百万盎司。
图11:
英美铂业铂族金属生产环节
图12:
英美铂业下属矿山分布
主要矿山简介:
(1)Mogalakwena:
位于南非Limpopo省Mokopane镇西北方向30公里,矿区面积372平方公里。
当前有5个开采坑位,深度分布在45-245米;是公司的主力矿山,也是全球唯一的露天开采铂族金属矿。
(2)Amandelbult:
位于南非Limpopo省Northam和Thabazimbi镇之间,面积141平方公里。
主要有两处矿(Tumela和Dishaba)以及5个竖井,均可开采至Merensky和UG2层。
(3)Mototolo:
2018年11月成为公司全资矿山,矿区位于Burgersfort镇以西30公里,面积9平方公里。
该矿为纯机械作业,开采UG2矿层。
(4)Unki:
位于津巴布韦大岩墙岩体,Gweru镇东南方向60公里,原矿处理能力约12万吨/月。
公司2019年合计生产铂金1378千盎司,2020年二季度Amandelbult、Mototolo、Unki受疫情管控措施影响,产量降幅明显,四季度恢复正常,全年实现铂金产量1154千盎司,同比降16.3%。
后续产能扩张方面,公司在Mogalakwena和Mototolo/DerBrochen项目上已经进行了较为深入的可行性研究,前者到2024年具备增产50%的潜力(与当前产能相比)。
表2:
英美铂业各矿山铂金产量(2019-2023E)
(单位:
koz)
权益
2019
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2020
2021E
2022E
2023E
Mogalakwena
100%
517.5
121.9
117.3
132
129.5
500.7
520
600
650
Amandelbult
100%
453.6
85.5
25.3
102.8
93.4
307
400
400
400
Unki
100%
89.4
21.8
13.9
27
24.6
87.3
90
90
90
Mototolo
100%
112
28.3
9.5
33.3
32.1
103.2
110
110
110
Modikwa
50%
57.1
14.1
6.2
12
9.8
42.1
50
50
50
Kroondal
50%
148.6
27.9
19.8
30.65
35.35
113.7
130
130
130
合计
1378.2
299.5
192
337.75
324.75
1154
1300
1380
1430
3.2斯班一静水:
十年并购史,铂族金属巨头的蜕变
公司依靠外延并购不断发展壮大。
2012年11月,GoldFieldsLimited宣布将其100%持股的南非子公司GFIMiningSouthAfricaProprietaryLimited剥离,更名为SibanyeGoldLimited,资产包括南非的KDC和Beatrix金矿,以及相关处理设施。
2015年,Sibanye收购了英美铂业Rustenburg铂族金属矿(RPM)及相关资产,获得80万盎司4EPGM的产量、970万盎司储量和8800万盎司资源量;2016年,公司完成对Kroondal矿以及津巴布韦MimosaJV(与羚羊铂业合资)股份的收购。
2017年5月,公司以18亿美元现金收购美国矿业公司StillwaterMiningCompany,并更名为Sibanye-Stillwater。
Stillwater拥有2座铂族金属矿Stillwater
Mine和EastBoulderMine,年产55万盎司钯和铂;拥有一座冶炼厂ColumbusMetallurgicalComplex和建设中的Blitz项目。
自此,Sibanye-Stillwater成为全球第二大钯金生产商、第三大铂金生产商。
值得一提的是,国内矿业公司白银有色(601212.SH)与斯班一静水公司渊源颇深。
白银有色通过南非第一黄金(GoldOne)持有斯班一静水公司股份,曾是第一大股东,目前持股比例已降至4.52%。
截止2020年底,斯班一静水的铂族金属总资源量398.8Moz(包括在产矿山及在建项目);总储量66.4Moz,其中南非及津巴布韦矿区39.5Moz,美国矿区26.9Moz。
图13:
斯班一静水资源量及储量数据(2020年)
公司在产主力矿山:
(1)Rustenburg:
位于南非西北省,鲁斯腾堡及克隆达尔镇的东北部,距离比勒陀威亚123km、约翰内斯堡126km。
矿区约130平方公里,包括使用传统方式开采的三部中等深度竖井(Siphumelele1、Khuseleka
1以及Thembelani1,均可开采至Merensky和UG2层)以及浅层机械化作业的Bathopele矿区(仅可开采UG2层)。
(2)Kroondal:
隶属鲁斯腾堡行政区,与鲁斯腾堡矿区紧邻,为斯班一静水与英美铂业合资(50%/50%),
由斯班一静水管理。
开采出的精矿销售给英美铂业全资子公司RPM。
(3)Marikana:
位于马利卡纳区,鲁斯腾堡向东40km,矿区面积约214平方公里。
矿山目前拥有5处竖井及浅坡(4Belt/K3/Rowland/Saffy/E3),前三处可开采至Merensky和UG2层,E3仅能开采UG2层。
矿区有5处原矿处理厂,产能约60万吨/月。
精矿经除铜镍流程后送至布拉克潘的精炼厂进行最终处理。
矿区
还有1处尾矿库。
(4)Mimosa:
位于津巴布韦大岩墙岩体,距离兹维沙瓦内(首都哈拉雷西南方向340km)约32公里。
2016年4月12日起,矿山成为羚羊铂业和斯班一静水合资项目(50%/50%),由羚羊铂业管理。
矿山包括2处竖井,Wedza已被广泛开采,而Mtshingwe则处于开发阶段。
(5)StillwaterandEastboulder:
位于美国蒙大拿州,于1986年起未间断运行。
矿区位于Beartooth山脉,海拔2700米,原矿加工在两处作业点进行,而精矿则运送至ColumbusMetallurgicalComplex进行处理。
静水矿当前铂族金属产能380千盎司/年;Blitz项目于2017年起开采矿石,铂族金属产能75千盎司/年。
东
博尔德项目始于于2002年,目前铂钯产量230千盎司/年。
图14:
Rustenburg矿区
图15:
Kroondal矿区
图16:
Marikana矿区
图17:
Mimosa矿区
图18:
Stillwaterandeastboulder矿区
图19:
南非+津巴布韦PGM项目分布
产量方面,公司2019年合计生产铂金1082千盎司,2020年受制于新冠疫情的影响,Rustenburg以及
Marikana矿山在二季度产能降幅明显,但四季度均已恢复正常,全年实现铂金产量1075千盎司。
展望未来三年,公司计划增加blitz矿区的资本开支,其2024年铂族金属产量将增加至300千盎司/年,美国静水矿区整体产能将提升约33%;南非Marikana亦有增产计划,K4项目将在2022年有第一批产出,预计满产后较原先产能有40%增量。
表3:
斯班一静水各矿山铂金产量(2018-2023E)
(单位:
koz)
权益
2018
2019
2020Q1
2020Q2
2020Q3
2020Q4
2020
2021E
2022E
2023E
Rustenburg
100%
4
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