中级会计财务管理跨章节综合题演练五1模拟题.docx
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中级会计财务管理跨章节综合题演练五1模拟题
中级财务管理-跨章节综合题演练(五)-1
(总分:
99.99,做题时间:
90分钟)
一、综合题(总题数:
7,分数:
100.00)
XYZ公司拟进行一项工业项目投资,现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。
已知相关资料如下:
资料一:
已知甲方案的现金净流量为:
NCF0=-800万元,NCF1=-200万元,NCF2=0万元,NCF3~11=250万元,NCF12=280万元。
假定投产后不发生追加投资,XYZ公司所在行业的基准折现率为16%。
部分资金时间价值系数见表1:
表1 资金时间价值系数表
t
1
2
9
11
12
(P/F,16%,t)
0.8621
0.7432
0.2630
0.1954
0.1685
(P/A,16%,t)
0.8621
1.6052
4.6065
5.0286
5.1971
资料二:
乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2:
表2 资料金额单位:
万元
乙方案
丙方案
丁方案
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
出现的概率
净现值
投资的结果
理想
0.3
100
0.4
200
0.4
200
一般
0.4
60
0.6
100
0.2
300
不理想
0.3
10
0
0
(C)
*
净现值的期望值
—
(A)
—
140
—
160
净现值的方差
—
*
—
(B)
—
*
净现值的标准离差
—
*
—
*
—
96.95
净现值的标准离差率
—
61.30%
—
34.99%
—
(D)
资料三:
似定市场上的无风险收益率为9%,通货膨胀因素忽略不计,乙方案预期的风险收益率为10%。
要求:
(1).根据资料一,指出甲方案的投资期、营业期、原始总投资;
__________________________________________________________________________________________
投资期为2年
营业期为10年
原始总投资为1000万元
(2).根据资料一,计算甲方案的下列指标:
①不包括投资期的静态回收期;
②包括投资期的静态回收期;
③净现值(结果保留小数点后一位小数)。
__________________________________________________________________________________________
①不包括投资期的静态回收期=1000/250=4(年)
②包括投资期的静态同收期=4+2=6(年)
③净现值=-800-200×0.8621+250×(5.0286-1.6052)+280×0.1685=-69.4(万元)
(3).根据资料二,计算表2中用字母“A~D”表示的指标数值(不要求列出计算过程);
__________________________________________________________________________________________
A=57;B=2400;C=0.4;D=60.59%。
(4).根据资料三,计算乙方案预期的投资收益率;
__________________________________________________________________________________________
乙方案预期的投资收益率=9%+10%=19%
(5).根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。
XYZ公司从规避风险的角度考虑,应优先选择哪个投资项目?
__________________________________________________________________________________________
因为甲方案的净现值小于零,乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零,所以,甲方案不具备财务可行性,其余三个方案均具有财务可行性。
因为在乙、丙、丁三个方案中,丙方案的风险最小(或净现值的标准离差率最低),所以XYZ公司的决策者应优先选择丙项目。
永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。
现有系统是5年前购置的,目前仍可使用,但功能已明显落后。
如果想长期使用,需要在未来第2年末进行一次升级,估计需要支出3000元,升级后可再使用4年。
报废时残值收入为0。
若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购置成本为60000元,可使用6年,6年后残值变现收入为1000元。
为了使现有人员能够顺利使用新系统,在购置时需要进行一次培训,预计支出5000元,新系统不但可以完成现有系统的全部工作,还可以增加处理市场信息的功能。
增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元,节约营运成本15000元,该系统的运行需要增加一名计算机专业人员,预计工资支出每年30000元;市场信息处理费每年4500元。
专业人员估计该系统第3年年末需要更新软件,预计支出4000元。
假设按照税法规定,对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折旧,折旧年限为5年,期末残值为0。
该公司适用的所得税税率为40%,预计公司每年有足够的盈利,可以获得折旧等成本抵税的利益,公司等风险投资的必要报酬率为10%(税后)。
为简化计算,假设折旧费按年计提,每年收入、支出在年底发生。
已知:
(P/F,10%,1)=0.9091,(P/F,10%,2)
=0.8264,(P/F,10%,3)=0.7513,(P/F,10%,4)=0.6830,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/F,10%,6)=0.5645,(P/A,10%,6)=4.3553
要求:
(每一问题的最终计算结果保留整数,金额以“元”为单位)(分数:
9.99)
(1).计算更新方案的零时点现金流量合计;(分数:
3.33)
__________________________________________________________________________________________
继续使用旧设备:
旧设备已经使用5年,而折旧年限为5年,期末残值为0。
所以,目前旧设备的账面价值为0,如果变现则产生收益=1200-0=1200(元),收益纳税=1200×40%=480(元)。
因此,继续使用旧设备零时点的现金流量=-(1200-480)=-720(元)
更换新设备:
职工培训支出计入管理费用,抵减当期所得税,税后现金流出=5000×(1-40%)=3000(元)
更换设备零时点的现金流量=-60000-3000=-63000(元)
更新方案的零时点现金流量=-63000-(-720)=-62280(元)
(2).计算折旧抵税的现值;(分数:
3.33)
__________________________________________________________________________________________
第一年折旧额=60000×2/5=24000(元)
第二年折旧额
=(60000-24000)×2/5=14400(元)
笫三年折旧额=(60000-24000-14400)×2/5=8640(元)
第四、五年每年的折旧额=(60000-24000-14400-8640)/2=6480(元)
折旧抵税的现值=24000×40%×(P/F,10%,1)+14400×40%×(P/F,10%,2)+8640×40%×(P/F,10%,3)+6480×40%×(P/F,10%,4)+6480×40%×(P/F,10%,5)=9600×0.9091+5760×0.8264+3456×0.7513+2592×0.6830+2592×0.6209=19464(元)
(3).分析计算该公司更新系统是否可行。
(分数:
3.33)
__________________________________________________________________________________________
把旧设备变现收入作为继续使用旧设备的现金流出,旧设备变现收益纳税作为继续使用旧设备的现金流入。
单位:
元
项目
现金流量
时间
系数
现值
继续使用旧设备:
旧设备变现价值
-1200
0
1.0000
-1200
旧设备变现收益纳税
480
0
1.0000
480
系统升级付现成本
-3000×(1-40%)=-1800
2
0.8264
-1487.52
现值合计
-2208
更换新设备:
新系统购置成本
-60000
0
1.0000
-60000
税后培训付现支出
-3000
0
1.0000
-3000
税后收入
40000×(1-40%)=24000
1~6
4.3553
104527.2
税后付现成本
(-30000+15000-4500)
×(1-40%)=-11700
1~6
4.3553
-50957.01
税后更新软件成本
-4000×(1-40%)=-2400
3
0.7513
-1803.12
折旧抵税
19464
残值收入
1000
6
0.5645
564.5
残值净收益纳税
-1000×40%=-400
6
0.5645
-225.8
现值合计
8570
由于购置新设备的现值高于继续使用旧设备的现值,所以应该选择购置新设备。
C公司生产中使用甲零件,全年共需耗用3600件,该零件既可自行制造也可外购取得。
如果自制,单位制造成本为10元,每次生产准备成本34.375元,每日生产量32件。
如果外购,购入单价为9.8元,从发出订单到货物到达需要10天时间,一次订货成本72元。
外购零件时可能发生延迟交货,延迟的时间和概率如下:
到货延迟天数
0
1
2
3
概率
0.6
0.25
0.1
0.05
假设该零件的单位储存变动成本为4元,单位缺货成本为5元,一年按360天计算。
建立保险储备时,最小增量为10件。
要求:
(1).假设不考虑缺货的影响,C公司自制与外购方案哪个成本低?
__________________________________________________________________________________________
外购相关总成本=3600×9.8+(2×3600×72×4)1/2=36720(元)
每日耗用量=3600/360=10(件)
自制相关总成本=3600×10+[2×3600×34.375×4×(1-10/32)1/2=36825(元)
外购方案的成本低。
(2).假设考虑缺货的影响,C公司自制与外购方案哪个成本低?
__________________________________________________________________________________________
外购的经济订货批量
=(2×3600×72/4)1/2=360(件)
每年订货次数=3600/360=10(次)
交货期内的平均每天需要量
=3600/360=10(件)
如果延迟交货1天,则交货期为10+1=11(天),交货期内的需要量=11×10=110(件),概率为0.25
如果延迟交货2天,则交货期为10+2=12(天),交货期内的需要量=12×10=120(件),概率为0.1
如果延迟交货3天,则交货期为10+3=13(天),交货期内的需要量=13×10=130(件),概率为0.05
①保险储备B=0时,再订货点R=10×10=100(件)
S=(110-100)×0.25+(120-100)×0.1+(130-100)×0.05=6(件)
TC(S,B)=6×5×10+0×4=300(元)
②保险储备B=10时,再订货点R=100+10=110(件)
S=(120-110)×0.1+(130-110)×0.05=2(件)
TC(S,B)=2×5×10+10×4=140(元)
③保险储备B=20时,再订货点R=100+20=120(件)
S=(130-120)×0.05=0.5(件)
TC(S,B)=0.5×5×10+20×4=105(元)
④保险储备B=30时,再订货点R=100+30=130(件)
S=0
TC(S,B)=30×4=120(元)
通过比较得出,最合理的保险储备为20件,再订货点为120件。
考虑缺货情况下,外购相关总成本=36720+105=36825(元),等于自制情况下相关总成本36825元。
W公司拟投资一个项目,为此有三个方案可供选择。
A方案:
项目原始投资265万元,其中固定资产投资200万元,无形资产投资65万元,全部在投资起点一次投入,并于当年完工投产。
固定资产投资所需资金通过发行债券及普通股的方式予以筹措。
按面值发行债券100万元,票面年利率为13.2%,期限为10年,每年支付一次利息,债券的筹资费率为1%。
发行普通股100万元,筹资费率为5%,预期第一年股利率为14.25%,股利增长率为3%。
固定资产的寿命期为10年,按直线法计提折旧,期满有20万元净残值;无形资产投产后分10年摊销完毕。
预计项目投产后,每年发生的营业收入为140万元,变动成本为36万元,固定成本(含折旧和摊销)为30万元。
B方案:
项目原始投资360万元,其中固定资产投资330万元,流动资金投资30万元,投资期1年,固定资产投资于投资起点一次投资,流动资金于完工时投入。
该固定资产寿命期10年,按直线法计提折旧,期满有30万元净残值;流动资金于终结点一次回收。
预计投产后每年可获营业利润104万元。
C方案:
资料见下表。
时间(年)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
∑NCF
-200
-300
-260
-210
-160
-110
-40
60
100
160
NCF
折现系数(14%)
1
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
0.4556
0.3996
0.3506
0.3075
折现的NCF
W公司所得税税率为25%,项目不享受减免所得税的待遇,并且假定不考虑除所得税之外的其他税费。
行业基准折现率为14%。
已知:
(P/A,14%,10)=5.2161,(P/A,14%,11)=5.4527,(P/F,14%,10)=0.2697,(P/F,14%,11)=0.2366,(P/F,14%,1)=0.8772,(P/A,14%,11)=0.8772
要求:
(1).根据A方案的资料计算:
①债券成本(采用一般模式);
②普通股成本;
③新增筹资的边际资本成本;
④年折旧;
⑤年无形资产摊销;
⑥债券年利息;
⑦营业期每年的息税前利润;
⑧营业期每年的营业现金净流量;
⑨终结点的现金净流量;
⑩净现值。
__________________________________________________________________________________________
①债券成本Kb=13.2%×(1-25%)/(1-1%)×100%=10%
②普通股成本Ks
=14.25%/(1-5%)+3%=18%
③新增筹资的边际资本成本Kw=100/200×10%+100/200×18%=14%
④年折旧=(200-20)/10=18(万元)
⑤年无形资产摊销=65÷10=6.5(万元)
⑥债券年利息=100×13.2%=13.2(万元)
⑦年息税前利润=140-36-30=74(万元)
⑧营业期每年的营业现金净流量=74×(1-25%)+18+6.5=80(万元)
⑨终结点的现金净流量=80+20=100(万元)
⑩NPV=-265+80×(P/A,14%,10)+20×(P/F,14%,10)=-265+80×5.2161+20×0.2697=157.68(万元)
(2).根据B方案的资料计算:
①项目寿命期;
②固定资产年折旧;
③终结点回收额;
④投资期现金净流量;
⑤营业期现金净流量;
⑥净现值。
__________________________________________________________________________________________
①项目寿命期=1+10=11(年)
②年折旧=(330-30)/10=30(万元)
③终结点回收额=30+30=60(万元)
④NCF0=-330(万元)
NCF1=-30(万元)
⑤NCF2~10=104×(1-25%)+30=108(万元)
NCF11=104×(1-25%)+30+60=168(万元)
⑥NPV=-330-30×(P/F,14%,1)+108×[(P/A,14%,11)-(P/A,14%,1)]+60×(P/F,14%,11)=152.03(万元)
(3).根据C方案的资料计算:
①填写表中项目各年的NCF和折现的NCF;
②项目寿命期、投资期、静态回收期;
③净现值。
__________________________________________________________________________________________
①填写表中项目各年的NCF和折现的NCF:
时间(年)
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
∑NCF
-200
-300
-260
-210
-160
-110
-40
60
100
160
NCF
-200
-100
40
50
50
50
70
100
40
60
折现系(14%)
1
0.8772
0.7695
0.6750
0.5921
0.5194
0.4556
0.3996
0.3506
0.3075
折现的NCF
-200
-87.72
30.78
33.75
29.605
25.97
31.892
39.96
14.024
18.45
②项目寿命期=9年,投资期=1年,
包括投资期的静态回收期
=6+40/100=6.4(年)
不包括投资期的静态回收期
=6.4-1=5.4(年)
③净现值=-200-87.72+30.78+33.75+29.605+25.97+31.892+39.96+14.024+18.45=-63.29(万元);
(4).根据NPV,确定A、B、C三个方案是否可行;
__________________________________________________________________________________________
因为A、B两个方案的NPV大于0,所以都可行;
因为C方案的NPV小于0,所以不可行。
(5).利用年金净流量法进行投资决策,在A、B方案中选出较优的方案。
__________________________________________________________________________________________
A方案的年金净流量
=157.68/(P/A,14%,10)
=30.23(万元)
B方案的年金净流量
=152.03/(P/A,14%,11)
=27.88(万元)
因为B方案的年金净流量27.88小于A方案的年金净流量30.23,所以应选A方案。
已知:
某上市公司现有资金10000万元,其中,普通股股本3500万元(每股面值1元),长期借款6000万元,留存收益500万元。
普通股成本为10.5%,长期借款年利率为8%。
有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍。
目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险收益率为5%。
公司适用的所得税税率为25%。
公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。
有关资料如下:
资料一:
甲项目投资额为1200万元,经测算,甲项目的资本收益率存在-5%、12%和17%三种可能,三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.4。
资料二:
乙项目投资额为2000万元,经过逐步测试,得到以下数据:
当设定折现率为14%和15%,乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。
资料三:
乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。
A方案:
平价发行票面年利率为12%、期限为3年的公司债券(手续费忽略不计);B方案:
增发普通股,每股发行价为4元,股东要求报酬率提高2.1个百分点。
资料四:
假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计,长期借款和公司债券均为年末付息,到期还本;筹资后该公司的息税前利润为2000万元。
要求:
(1).指出该公司股票的β系数;
__________________________________________________________________________________________
该公司股票的β系数=1.5
(2).计算该公司股票的必要收益率;
__________________________________________________________________________________________
该公司股票的必要收益率=5%+1.5×(8%-5%)=9.5%
(3).计算甲项目的预期收益率;
__________________________________________________________________________________________
甲项目的预期收益率=(-5%)×0.4+12%×0.2+17%×0.4=7.2%
(4).计算乙项目的内含报酬率;
___________________________________________________________________________
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