汽车行业热点分析报告完美版.docx

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汽车行业热点分析报告完美版

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2016年3月

目录

一、汽车后市场大蛋糕临近3

1、维修保养：

政策驱动，后市场变革加快5

2、汽车金融：

后市场主要利润点8

3、二手车交易：

模式逐渐成熟9

4、汽车租赁：

前景可期，步入“春天里”11

二、低速电动：

政策出台曙光初现12

1、政策即将出台，市场继续野蛮生长12

（1）进入政策出台前的空窗期，静待政策落地15

（2）看好低速电动整车、电池企业16

2、整车：

最先受益，准入门槛成关键17

3、电池：

增量市场，电池需求扩大18

三、节能减排技术升级：

推荐涡轮增压器、汽车轻量化19

1、涡轮增压：

发展趋势确立，进入加速发展期24

2、汽车轻量化：

节能减排重要渠道26

四、关注国企改革带来的企业效率提升27

今后三到五年，我国汽车产销仍将保持5%左右稳定增长，主要逻辑是：

汽车保有量低和新车更新仍旧是汽车行业稳定增长的大逻辑。

1、整体来看，中国人均汽车保有量较低（千人汽车保有量仅有100台左右），仍处于低位，不仅与欧美发达国家差距较大，与亚洲的日、韩相比也存在一定距离，随着经济的不断发展，人均保有量提升空间还比较大。

2、参考欧美经验与日韩数据，中国R值（平均车价/人均GDP）目前处于汽车消费快速普及区（R<5），中国汽车市场的消费能力正在不断加大。

3、从地域结构来看，目前国内一、二线城市的升级换代消费与三、四线城市的首次购车消费将是中国汽车市场的长期需求，随着三四线城市收入水平提高、城市交通道路的改善，对购车需求呈现出快速增长。

4、从消费人群来看，随着80、90后的一批人逐渐成为社会中坚，新兴的消费人群将带来全新的消费习惯。

对于汽车个性化、科技化的需求越来越高，对于汽车动力性、通过性、舒适性的要求也逐渐加强，这可能是除了换购以外，SUV这几年持续火爆的一个原因。

前端市场增速逐步回落，后端市场快速增长。

随着汽车产保有量的大幅增长，汽车产销增速逐步回落，汽车行业逐渐由前端销售市场向后端服务市场转移，截止2013年年底我国汽车保有量有137亿辆，国内汽车平均车龄在52年左右，我们预计中国汽车后市场总规模已经超过6000亿元。

以汽车4S店、汽车城、汽车园区、汽车城市综合体、多品牌汽车超市、网上市场、汽车销售集团、小型2S店、城市展厅、汽车产业园、汽车连锁店、汽车特约维修中心、汽车配件及汽车用品综合市场、专业市场、汽车以租代售等等为代表的渠道模式，将会进入到一个多元化的高速竞争时代。

政策倒逼加压企业节能减排，技术突破持续。

2014年是新能源汽车发力之年，1至11月，新能源汽车累计生产567万辆，同比增长5倍。

其中，纯电动乘用车生产258万辆，同比增长近7倍，插电式混合动力乘用车生产136万辆，同比增长近25倍，但离政府规划和市场预期仍有较大差距，新能源客车推广受到地方政府积极性影响，进展缓慢。

与锂电电动汽车“市场冷政策热”相比，铅酸版低速电动车继续呈现出“市场热政策冷”的局面。

根据山东省汽车行业协会数据显示，2014年1-9月份，山东省小型电动车产量1203万辆，同比增长了497%。

继续保持高速增长态势。

同时，低速电动车政策进入讨论攻坚阶段，我们认为，随着国家层面的政策出台，低速电动车规范管理，行业有望迎来进入快速增长通道。

同时，汽车轻量化、涡轮增压发动机、启停系统等节能技术运用将更加广泛。

国企改革在上议程，将成为明年热点。

十八届三中全会的会议决定明确了国家今后在国有资产、国有企业改革上新动向，对国资占比较高的汽车行业将产生重大影响。

强调健全激励约束机制，强调国资的收益回报考核，完善现代企业制度，实现法人治理结构，推进经理制度并实行激励机制。

汽车行业作为国民经济支柱产业，关系国企效率运营，有望迎来改革先机。

落实到15年的主题，结合我们对行业未来的预估以及今明两年汽车行业重大政策法规的推出进度，我们认为明年的投资可以遵循四条主线：

汽车后市场、低速电动车、汽车节能技术、国企改革。

一、汽车后市场大蛋糕临近

汽车保有量增加，车龄加大，政策刺激，汽车后市场进入黄金时代。

截止2014年6月，我国汽车保有量有147亿辆（公安部数据），且近3年有望持续保持10%快速增长，当前国内汽车平均车龄在52年，汽车换代和维修保养需求逐渐旺盛。

2013年，中国汽车后市场总规模已经达到6000亿元，中国汽配用品市场销售总额规模已经达到168万亿元。

未来10-15年，国内汽车后市场将保持两位数的高增长，2015年汽车后市场产值有望达到7000亿元，成为全球第一大汽车后市场。

未来国内汽车产销增速将趋于平稳，汽车普及刚性需求减弱，汽车的更新换代需求逐步加强，城市限购增持也一定程度上抑制了需求。

汽车销售的利润逐步受到挤压，汽车后市场的空间加大。

汽车后市场主要集中在汽车金融、二手车交易、汽车保养维修、汽车租赁、汽车改装等领域。

从成熟市场汽车产业链利润来看，汽车金融、汽车零部件、汽车维修是利润主要部分，三者之和超过60%，汽车后市场方面，日本以4S店为主，美国是独立的连锁机构为主，欧洲市场介于两者之间。

当前国内汽车后市场各领域均处于受到汽车保有量和车龄加大的推动，已逐渐进入快速增长阶段，国内的相关行业的投资也逐步受到重视。

其中汽车租赁、二手车交易、汽车维修更受投资者青睐。

1、维修保养：

政策驱动，后市场变革加快

2014年，交通部联合9大部委发布了《关于征求促进汽车维修业转型升级提升服务质量的指导意见》，要求配件放开，维修信息公开，打破售后垄断，改善当前售后市场弱势局面。

同时，该文明确指出鼓励规模化发展，提升资源配置效率。

鼓励专业化维修，提升业态发展水平，鼓励品牌化发展，充实行业发展内涵，鼓励连锁经营，消除非原厂配件的歧视，打破垄断，提高维修配件市场供给，促进市场结构优化升级。

政策的出台，为市场提供更加公平的竞争环境，消费者可选渠道增加，服务商渠道放开，价格更加透明，加快了汽车销售、维修服务等后市场格局的变革。

互联网技术为汽配行业提供O2O新模式。

电商化将是汽配行业未来发展的必然趋势，可以通过建立运转高效、成本低廉的网销渠道来提高行业的运行效率，节约运行成本。

中国后市场连锁将来会转变为坐商+行商+电商，三商合一新，并形成物流+配送中心+连锁超市+电子商务的新型模式发展。

汽配的发展阶段要从经验连锁走到技术连锁，进而走向扩张连锁、国际化连锁。

2、汽车金融：

后市场主要利润点

汽车金融是由消费者在购买汽车需要贷款时，可以直接向申请优惠的支付方式，可以按照自身的个性化需求，来选择不同的车型和不同的支付方法。

对比银行，汽车金融是一种购车新选择。

汽车金融的业务的服务体系主要功能是：

1、为厂商维护销售体系，整合销售渠道，提供市场信息；2、为经销商提供存贷融资、营运融资、设备融资；3、为直接用户提供消费信贷、租赁融资、维修融资、保险等业务。

汽车金融立足于对汽车行业的了解，提供有别于其他金融机构的产异化服务。

汽车金融已在国外成熟市场高度渗透。

在美国、西欧和日本汽车市场，汽车金融的渗透率已经达到六至八成。

前瞻分析认为，2013年，我国汽车消费金融产品余额超过6000亿元。

根据民生银行和德勤联合发布的《2012中国汽车金融报告》预测，2015年汽车消费金融市场余额将达到6700亿元，其中商业银行消费贷款余额占50%左右;汽车消费金融消费贷款余额占比24%左右;信用卡车贷分期余额占比20%左右，其他的融资渠道则瓜分剩余份额。

3、二手车交易：

模式逐渐成熟

海外二手车交易市场：

在欧美发达国家，二手车销量至少是新车销量的一倍以上，德国、美国二手车销量是其新车的2倍和25倍，英国达到35倍，而中国，二手车销量仅仅占新车的1/4,。

通常，汽车的报废周期在8-12年，更新周期评级在4年那左右。

国内二手车交易规模逐步增大，但是受到城市新车限购、限迁，二手车临时产权登记制度、税收等问题影响，二手车发展的增速有所下滑，2013年首次降低到10%以下。

国内二手市场空间：

以现阶段14亿辆的汽车保有量为例，按5万元的平均交易价格，每辆车3次的平均交易次数计算，现阶段二手车总交易规模就是21万亿元。

未来十年，汽车保有量有望突破3亿辆，假如二手车平均交易价格会下降到4万元，保守估计，每辆车的交易次数变成5次，二手车总交易规模会达到60万亿元。

政策逐步规范，电商打开创新模式。

而今年6月即实施的《二手车鉴定评估技术规范》，对发动机舱等104项技术进行检测，成为二手车行业的新“国标”，解决了二手车市场买卖双方信息不对称问题，为二手车建立了诚信的机制，有助于市场更健康地发展。

同时，且根据规定，二手车鉴定评估机构须具备经营面积不得少于200平方米、具有3名以上二手车鉴定评估师和1名以上高级鉴定评估师的条件，且需具备汽车举升、车辆故障信息读取、车辆结构尺寸检测、车辆外观缺陷测量、漆面厚度检测等设备。

评估机构只有具备上述条件，才能进行二手车鉴定评估，提高了行业准入门槛和规范水准。

二手车交易处于发展初期，产业尚未成熟，尽管发展迅速，但仍纯在诸多问题，比如价格评估和质量评估缺乏评估体系和权威的机构，二手车交易后售后服务和信用保障较低。

当前仍处于探索阶段，汽车整车企业和汽车经销商均有布局。

随着电子商务和金融服务等中介平台涉足二手车，为消费者带来了更多便捷的购车方式，进一步刺激二手车市场。

4、汽车租赁：

前景可期，步入“春天里”

市场空间：

中美是目前世界上2大汽车消费国，2013年美国的汽车融资租赁业务在新车销售中所占比重高达46%；而中国不足5%，约为414%，如果按照新车比重40%，2400万辆新车，将达到960万辆空间。

我们认为中国的汽车融资租赁市场还处于起初阶段，其未来将给我们留有巨大的发展空间。

在中国，汽车融资租赁模式虽然最初形成于上世纪80年代中期，但发展十分缓慢，而且规模很小。

近两年，随着汽车消费的不断升温、公车改革的不断推进，汽车融资租赁才渐渐进入人们的视野。

当前参与租赁的企业主要包括专业性短期经营租赁公司、专业融资租赁公司、银行系租赁公司、厂商主导、经销商主导等几类，具体如下表：

以专业短期性经营租赁公司来看，当前已经形成了国内的初步布局，神州租车、一嗨租车等龙头企业凭借着资金、管理等优势，在全国50个以上主要城市完成布局，但是随着居民从购车向租车的习惯改变，市场空间将持续增大，专业短期经营性租赁仍处于起步阶段。

汽车后市场相关企业：

配件、维修：

双林股份、金固股份、德联集团、隆基机械经销商：

亚夏汽车、庞大集团、国机汽车

汽车金融：

力帆股份、海马汽车

二、低速电动：

政策出台曙光初现

我们看好低速电动车逻辑：

1、预计2020年达到355万辆1000亿元市场需求空间，山东发展先行，连续4年销量复合增长约40%，远高于传统汽车增速；2、当前处于政策制定节点，行业有望于明年在全国层面快速增长；3、低速电动车行业逐步规范，行业集中度有望显著提升，龙头企业收受益。

1、政策即将出台，市场继续野蛮生长

最新政策预期：

两种标准供选择。

当前电动车百人大会“微型电动车规范管理课题”已经呈报国务院和相关部委。

对于微型电动车的监管，一种可能是参照欧盟对L6e、L7e四轮摩托车标准来管理，或者为微型电动汽车单独设立一种管理制度。

我们认为政策出台已经曙光初现。

当前发展趋势：

“315”影响有限，依旧野蛮生长。

锂电电动车在国家补贴刺激下低预期发展，而铅酸低速电动车持续野蛮生长。

低速电动车持续野蛮生长，尽管受到“315”曝光影响，但是低速电动车行业仍然维持高速增长态势，市场需求旺盛。

2014年前三季度，山东省小型电动车产量1203万辆，同比增长了497%，远高于同期汽车销量增速。

我们认为：

低速电