丙烯酸行业出口调研投资展望分析报告.docx
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丙烯酸行业出口调研投资展望分析报告
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2017年9月
正文目录
飓风袭击,丙烯酸出口有望继续增长4
国内丙烯酸呈现寡头垄断态势,并受一定环保影响8
相关建议11
图表目录
图表1.飓风后美国丙烯酸龙头企业开工情况4
图表2.丙烯酸产能全球分布5
图表3.近年行业事故情况5
图表4.丙烯酸以及盐出口数量及同比增长6
图表5.丙烯酸及其盐出口金额及同比增长6
图表6.2017年丙烯酸丁酯出口数量及同比7
图表7.丙烷价格7
图表8.丙烯价格走势8
图表9.国内丙烯酸行业供需情况9
图表10.7月份国内丙烯酸装置开工情况9
图表11.丙烯酸下游应用10
图表12.SAP产能及产量10
图表13.丙烯酸价格11
图表14.丙烯酸丁酯价格11
飓风袭击,丙烯酸出口有望继续增长
四级飓风“哈维”席卷得克萨斯州及墨西哥湾,重击美国能源行业的中心地带。
此地占据了美国近一半的炼油产能,五分之一的石油产能。
飓风将对得克萨斯州原油和天然气行业产生长远影响。
据美联社报道,现已有10家炼油厂关停。
飓风造成的巨大洪水破坏了美国11.2%的炼油能力,以及美国墨西哥湾四分之一的石油产能,并且造成得克萨斯州沿海港口关闭。
此外,占美国1/3以上的化学品产能被迫关停。
丙烯酸生产装置方面,据卓创统计,美国一共约118万吨丙烯酸产能,目前除DOW将负荷降低至6-7成以外,巴斯夫、阿科玛、ACRYL公司先后宣布装置遭遇不可抗力停车。
停车产能达到71万吨,占全美产能59%。
另外,由于风暴将持续缓慢移动,降雨持续,其影响将延续数周之久。
暴风雨之后,这些设施都将进行检修,受损的设施将需要更长的时间才能恢复此前的生产能力。
图表1.飓风后美国丙烯酸龙头企业开工情况
从全球产能分布来看,全球丙烯酸有18%的产能分布在北美,产能最多的国家是中国,占38%。
图表2.丙烯酸产能全球分布
我们在此前的报告中就指出,因丙烯酸工厂设备老化、生产过程中容易发生聚合等原因,近年来全球丙烯酸工厂经常发生意外停工现象,严重的甚至发生爆炸,其中包括巴斯夫、陶氏、阿科玛等跨国龙头企业,以及江苏三木、上海华谊等国内企业。
加上其他不少名义产能其实已处于长久停工不易复工的状态。
产能过剩的局面逐渐改善,甚至经常出现货紧价扬。
图表3.近年行业事故情况
今年国内丙烯酸出口数量及金额均有不同程度的增长。
2017年1-7月,国内共出口丙烯酸及其盐3.95万吨,同比上升12.2%;出口金额4,073.89万美元,同比上升52.26%。
其中丙烯酸丁酯出口到美国的量更是大幅增长。
此次美国飓风可能使得美国丙烯酸产量大幅受限,有望使得国内丙烯酸对美国出口量大幅上升。
图表4.丙烯酸以及盐出口数量及同比增长
图表5.丙烯酸及其盐出口金额及同比增长
图表6.2017年丙烯酸丁酯出口数量及同比
丙烯酸上游原料同样受到飓风影响。
28日国际市场上美国原油期货价格急速上涨6.8%,创两年以来的新高。
“哈维”登陆前,天然气价格上涨约10%。
预计今后两周,德州天然气价格可能再度上涨20%至30%,而丙烷价格也已上涨。
丙烯酸直接上游丙烯价格或同样受到影响上行。
图表7.丙烷价格
图表8.丙烯价格走势
国内丙烯酸呈现寡头垄断态势,并受一定环保影响
据统计,截至2016年底,全国丙烯酸产能289万吨,比2015年减少21万吨。
2017年国内只有上海华谊丙烯酸一期的16万吨/年装置在1季度投产,考虑到其他关停的老装置,实际上国内丙烯酸产能与2016年基本持平。
另一方面,与2013年相比,国内丙烯酸行业形成了较为明显的寡头垄断态势,前五大企业(卫星石化、昇科化工、江苏裕廊、台塑宁波及上海华谊)共计占有约65%的份额。
从环保角度,丙烯酸生产过程将产生大量废水,生产1t丙烯酸可产生约1.2t废水,主要成分为乙酸、丙烯酸、丙烯醛和甲醛等有机物,COD值约为20~90g/L,成分较为复杂,具有微生物毒性,降解有一定难度。
而国内丙烯酸的产能在山东、浙江分布较多,也可能会受到近期环保督查的影响,开工率有限。
图表9.国内丙烯酸行业供需情况
图表10.7月份国内丙烯酸装置开工情况
从下游需求角度,除了出口,得益于国内SAP及粘胶剂行业的快速发展,2016年国内丙烯酸表观消费量188万吨,2012-2016年丙烯酸需求复合增速在10.5%。
供需不断改善的背景下,加上环保、出口大幅增加等催化,丙烯酸价格有望继续上行。
图表11.丙烯酸下游应用
图表12.SAP产能及产量
图表13.丙烯酸价格
图表14.丙烯酸丁酯价格
相关建议
由于飓风对美国石化的重创,丙烯酸企业相继因“不可抗力”而停产,可能带动我国丙烯酸出口大幅增长;而我国下游需求依然旺盛,环保督查常态化标准不降,可能带来价格上涨,龙头企业有望受益。
推荐国内丙烯酸行业龙头企业卫星石化。
维持之前的盈利预测,维持买入评级。
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