服装设计行业分析报告.docx
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服装设计行业分析报告
2015年服装设计行业柏堡龙分析报告
一、“快时尚”时代的“设计大师”2
二、第三方服装设计第一股,稳步增长潜力大3
三、“设计+生产”双轮驱动助增长5
1、设计创造价值:
定位产业链高附加值环节5
(1)服装设计利润高,设计外包成趋势5
(2)设计能力占优,驱动业绩增长6
2、生产服务设计业务:
实现产业链纵向整合7
3、“设计+生产”协同发展,核心竞争力凸显8
四、乘“快时尚”高速列车,助公司价值提升9
一、“快时尚”时代的“设计大师”
A股唯一第三方服装设计公司,标的稀缺。
公司于2015年6月登陆A股,成为服装设计行业首家上市公司,是A股唯一一家、也是业内最具规模的第三方服装设计公司之一,平台化属性明显,在A股具有稀缺性。
2011年-2014年,公司营业收入与净利润均呈平稳增长趋势,2014年实现营业收入5.5亿元,净利润1.07亿元,服装设计主业毛利率接近90%,是纺织服装行业难得的基本面优秀的公司之一。
“快时尚”品牌崛起催生第三方服装设计行业快速发展。
快时尚品牌迅速崛起。
ZARA、H&M等国际“快时尚”巨头的成功吸引着更多企业涉足“快时尚”领域,在我国采用“快时尚”经营模式的品牌服装企业也日益增多。
在2015年第3季度最受关注服饰品牌TOP50排行榜中,“快时尚”品牌独揽前10,共计有15个“快时尚”品牌入选榜单。
“快时尚”品牌注重“多款式,时尚性”。
目前ZARA每年可开发40,000种新款服装,向市场推出新款超过12,000种,H&M仅女装每年就能推出超过4,000种新款。
大量新款的推出,增加了对前端设计环节的需求,应运而生的服装设计企业增长空间巨大。
发债+成立投资子公司,已为业务多元化储备好弹药,多元化布局有望超市场预期。
设立全资子公司借力资本市场使公司业务更多元化。
公司2015年11月设立了柏堡龙投资管理公司,以自有资金出资1亿元,主要是为了拓展新业务,使公司业务多元化。
计划发债3.8亿补充流动性,储备业务多元化弹药。
公司计划公开发行不超过3.8元公司债券,期限不超过5年(含5年),募集资金拟用于偿还银行借款和补充公司流动资金,改善公司资金状况。
我们推测公司发债、成立投资子公司皆是为了借力资本市场,推动公司业务多元化。
预计业务多元化的方向是设计产业相关的上下游以及模式拓展。
公司是一家2015年上市的次新股,募投资金逾6.5亿将会投资在服装设计主业上,考虑到公司的业务重点,我们预计公司多元化业务拓展可能是设计行业上下游以及服装设计新模式的拓展。
二、第三方服装设计第一股,稳步增长潜力大
同业首家上市A股,先行优势大。
广东柏堡龙股份有限公司成立于2006年,是一家专注于服装设计,同时根据客户要求对公司设计款式提供配套组织生产服务的设计服务企业。
公司是国内最早采取以设计为基础并提供生产服务的服装设计企业之一,于2015年6月登陆A股,成为服装设计行业首家上市公司,具备先行优势。
设计为主、生产为辅,业绩稳步增长。
公司以服装设计作为主营业务,是公司成长的驱动因素,毛利率一直接近于90%,利润较高;在设计款式销售后,公司根据客户需求提供相应设计款式的生产服务,作为服装设计的辅助、配套业务。
2011年-2014年,公司营业收入与净利润均呈平稳增长趋势,2014年实现营业收入5.5亿元,净利润1.07亿元。
公司主要设计、生产品类为T恤和衬衫,其中T恤的设计、生产收入占比在75%以上。
定位大众消费市场,客户资源优质。
公司以满足大众消费者需求为目标,紧随时尚潮流,不追求高端奢华设计,设计款式主要集中于平价休闲服饰。
近十年的发展中,公司积累了匹克、特步、虎都、富贵鸟等知名品牌客户,销售渠道稳定。
由于公司设计能力优秀,设计款式在销售终端表现良好,公司与现有主要客户保持稳定的合作关系,并因“示范效应”吸引了大量新客户,得到了客户的认可。
三、“设计+生产”双轮驱动助增长
1、设计创造价值:
定位产业链高附加值环节
(1)服装设计利润高,设计外包成趋势
服装设计占价值链利润的40%,经济附加值高。
服装产业链大体可分为设计、生产、营销三大环节。
价值链公认的利润分配结构是:
设计占40%,营销占50%,生产占10%,即设计和营销处于价值链的高端,经济附加值较高,控制着价值链;生产加工处于价值链的低端,经济附加值低。
公司以设计作为主要业务,定位附加值较高的环节,发展潜力巨大。
服装产业升级,设计服务外包模式盛行,新客户推动公司未来主业增长。
服装行业时效性强,时尚潮流变化速度快,仅依靠内部设计师难以准确把握流行趋势。
因此越来越多的品牌服装企业将设计环节外包给专业服装设计公司,或将对外采购设计服务作为内部业务的补充,如ZARA、GAP、DKNY、PoloRalphLauren,Benetton等知名品牌除采用自有设计团队外,还会与一些服装设计企业或设计工作室合作,保证其产品风格和流行元素的多样化。
为加快实现由“中国制造”向“中国创造”转变的内在要求,2014年3月国务院印发了《国务院关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》,由价值链低端的“制造”环节走向价值链高端的“创造”环节是我国服装产业升级、结构调整的必然结果,同时也增加了对专业服装设计企业的需求。
(2)设计能力占优,驱动业绩增长
设计能力优越,打造独特创意产业链。
公司为客户提供完整的设计服务,设计款式时尚畅销,多次获得设计领域的各种荣誉、奖项。
公司以设计为中心,形成独特的文化创意产业链,相比设计工作室在产业链和服务上的覆盖面更广,主导性更强,实现了对客户资源和品牌资源的集中。
以设计为核心,业绩增长动力足。
公司以服装设计服务作为主营业务,设计环节利润高,在毛利率中占比超过87%,驱动业绩稳定增长。
截至2014年末,公司共拥有230名设计研发人员,累计设计款式达21,401款,积累了匹克、特步、虎都、富贵鸟等100多家品牌客户。
自2011年以来,公司的设计收入呈现平稳增长趋势,2014年实现设计收入1.24亿元,预计未来将有更大增长空间。
2、生产服务设计业务:
实现产业链纵向整合
组织生产业务辅助公司主业发展。
组织生产业务是设计业务的自然延伸,为公司提供完整的设计服务创造条件。
由于设计环节已经实现了面料打样、印绣花及供应商选择等前期工作,在此基础上实施生产能有效缩短新品上市的前导时间,提高商业价值,实现“快速响应、一站式服务”。
并且可有效保证设计作品不被抄袭和模仿,保障产品品质,使设计理念得以完美呈现,促进设计业务的发展。
深耕服装行业前端价值链,纵向整合盈利强。
组织生产业务使公司实现了产业链的纵向整合,与设计业务的无缝对接使设计业务及竞争力得到强有力的支撑。
报告期内,公司提供后续组织生产服务的设计款数占比分别为68.35%、78.42%和84.48%。
组织生产业务的收入不断增长,且占总营业收入的比例均超过75%。
3、“设计+生产”协同发展,核心竞争力凸显
设计服务与生产制造深度融合,形成难以复制的竞争优势。
公司的核心竞争优势在于设计能力,以设计为基础,在其他环节的配套服务下,提供“快速化、一体化”的综合服务。
“设计+生产”模式能有效控制前导时间,以最快的速度来响应市场的需求,实现设计服务与生产制造深度融合,满足多样化消费需求,有力提升产业竞争力。
协同发展优势明显,推动主业不断成长。
四、乘“快时尚”高速列车,助公司价值提升
“快时尚”发展迅猛,渐成消费主流。
“快时尚”时装消费趋势于21世纪逐渐成为全球服装市场消费主流,ZARA、H&M等国际“快时尚”巨头的成功吸引着更多企业涉足“快时尚”领域,在我国采用“快时尚”经营模式的品牌服装企业也日益增多,。
在2015年第3季度最受关注服饰品牌TOP50排行榜中,“快时尚”品牌独揽前10,共计有15个“快时尚”品牌入选榜单。
“快时尚”趋势强化了品牌服装企业对外部设计服务的需求。
“快时尚”品牌注重“多款式,时尚性”。
目前ZARA每年可开发40,000种新款服装,向市场推出新款超过12,000种,H&M仅女装每年就能推出超过4,000种新款。
大量新款的推出,增加了对前端设计环节的需求,应运而生的服装设计企业增长空间巨大。
快时尚兴起缩短流行周期,减少前导时间。
时装每天的贬值率高达0.7%,较短的前导时间能让服装企业对市场潮流快速反应,成为品牌企业赢得市场竞争的决定因素。
ZARA的前导时间仅为12天,H&M的前导时间为21天,而我国自有品牌服装专业零售商(SPA)的前导时间却高达180天,预期未来我国服装企业“快速化”的生产趋势将会带来服装设计企业的进一步需求。
“快速、多款、少量、时尚”理念迎合“快时尚”潮流,未来增长可期。
公司秉承“快速、多款、少量、时尚”的经营策略,以“多款、少量”取代“少款、多量”的传统经营模式。
公司现行经营模式迎合消费多样化和时尚性的大众需求,有效缩短新品的上市时间。
公司整合服装前端产业链各环节的资源,减少客户的存货风险,提高设计款式的商业价值,增加行业竞争力,迎合下游服装企业“快时尚“的发展潮流,预期未来增长空间巨大。
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