注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案九含答案.docx
- 文档编号:5071808
- 上传时间:2022-12-13
- 格式:DOCX
- 页数:22
- 大小:25.40KB
注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案九含答案.docx
《注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案九含答案.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案九含答案.docx(22页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案九含答案
2019年注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案(九)含答案
2019年注册会计师考试《财务成本管理》精选试题及答案(九)
一、单项选择题
1.下列对于期权概念的理解,表述不正确的是( )。
A.期权是基于未来的一种合约
B.期权的执行日期是固定的
C.期权的执行价格是固定的
D.期权可以是“买权”也可以是“卖权”
2.关于期权的标的资产,下列理解不正确的是( )。
A.期权的标的资产不能是实物资产
B.期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场
C.公司不能从期权市场上筹集资金
D.期权到期时,交易双方可以按价差补足价款
3.下列关于期权的相关表述中,错误的是( )。
A.欧式期权只能在到期日行权
B.欧式期权可以在到期日之前的任何时间行权
C.美式期权可以在到期日行权
D.美式期权可以在到期日之前的任何时间行权
4.期权按照执行时间的不同,可分为( )。
A.看涨期权和看跌期权
B.卖权和买权
C.欧式期权和美式期权
D.择购期权和择售期权
5.下列各项,不属于买入看跌期权投资净损益特点的是( )。
A.净损失无上限
B.净损失最大值为期权价格
C.净收益最大值为执行价格减期权价格
D.净收入最大值为执行价格
6.若股票目前市价为15元,执行价格为17元,则下列表述不正确的是( )。
A.对于以该股票为标的物的看涨期权来说,该期权处于实值状态
B.对于以该股票为标的物的看跌期权来说,该期权处于实值状态
C.对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说,价值为0
D.对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说,价值为0
7.甲公司拟进行一项投资,经过分析,期权到期日价值和净损益跟股票价格之间的关系如下图所示,甲公司采用的投资策略是( )。
A.多头看涨期权
B.多头看跌期权
C.空头看涨期权
D.空头看跌期权
8.下列各项中,属于多头看涨期权净损益特点的是( )。
A.净损失有限,净收益无上限
B.净收益有限,净损失无上限
C.净收益最大时股价等于0
D.净损失最大时股价等于0
9.以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是66元,期限1年,目前该股票的价格是52.8元,期权费为5元。
到期日该股票的价格是69.6元。
则抛补看涨期权组合的净损益为( )元。
A.16.8
B.18.2
C.-5
D.0
10.某投资人购买1股股票,同时出售该股票的1份看涨期权,这样的投资策略是( )。
A.保护性看跌期权
B.抛补性看涨期权
C.多头对敲
D.空头对敲
11.下列关于多头看涨期权净损益的说法中,正确的是( )。
A.净损失无限
B.净收益有限
C.多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格
D.多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值+期权价格
12.下列关于期权投资策略的表述中,正确的是( )。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益,但不改变净损益的预期值
B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益,是机构投资者常用的投资策略
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最坏的结果是损失期权的购买成本
D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最低收益是出售期权收取的期权费
13.以某公司股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格是60元,期限1年,目前该股票的价格是55元,期权费为4元。
到期日该股票的价格是70元。
则抛补看涨期权组合的净损益为( )元。
A.9
B.5
C.11
D.21
14.甲公司拟进行一项投资,经过分析,组合净收入和组合净损益跟股票价格之间的关系如下图所示,甲公司采用的投资策略是( )。
A.保护性看跌期权
B.抛补性看涨期权
C.多头对敲
D.空头对敲
15.某看跌期权标的资产现行市价为28元,执行价格为25元,则该期权处于( )。
A.实值状态
B.虚值状态
C.平价状态
D.不确定状态
16.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权,( )均与期权价值正相关变动。
A.标的资产价格波动率
B.无风险利率
C.预期红利
D.到期期限
17.针对欧式看涨期权而言,下列表述正确的是( )。
A.到期期限越长,期权价格越高
B.股价波动率增加,期权价格越低
C.如果其他因素不变,当股票价格上升时,期权价格降低
D.预期红利越高,期权价格越低
18.下列各项中与欧式期权(不管是看涨期权还是看跌期权)的价值同向变动的是( )。
A.股票价格
B.执行价格
C.到期期限
D.股价波动率
19.标的资产为同一股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为55元,3个月到期,若无风险年利率为4%,股票的现行价格为54元,看跌期权的价格为3元,则看涨期权的价格为( )元。
A.1.88
B.3.46
C.2.54
D.4.12
20.假设某公司股票现行市价为55.16元。
有1份以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为60.78元,到期时间是6个月。
6个月以后股价有两种可能:
上升42.21%,或者下降29.68%。
年无风险利率为4%,则利用风险中性原理所确定的期权价值为( )元。
A.7.63
B.5.93
C.6.26
D.4.37
二、多项选择题
1.下列各项表述正确的有( )。
A.期权出售人不一定拥有标的资产
B.期权不可以“卖空”
C.期权到期时出售人和购买人必须进行标的物的实物交割
D.双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”,在那一天之后,期权失效
2.下列关于期权的相关表述中,错误的有( )。
A.期权持有人只享有权利而不承担相应的义务
B.期权到期时只需按价差补足价款即可
C.期权持有人可以获得该期权的源生股票发行公司的股利
D.期权只能在到期日行权
3.下列说法中,错误的有( )。
A.如果标的股票的价格上涨,对于卖出看涨期权和卖出看跌期权的投资者有利会获利
B.如果标的股票的价格上涨,对于买入看涨期权和卖出看跌期权的投资者有利会获利
C.如果标的股票的价格下降,对于买入看涨期权和买入看跌期权的投资者有利会获利
D.如果标的股票的价格下降,对于卖出看涨期权和买入看跌期权的投资者有利会获利
4.甲投资人预期股票价格将会降低较大幅度,他可以采取的措施包括( )。
A.买入看涨期权
B.卖出看涨期权
C.买入看跌期权
D.卖出看跌期权
5.下列各项,属于买入看涨期权投资净损益特点的有( )。
A.净损失无上限
B.净损失最大值为期权价格
C.净收益最大值为执行价格减期权价格
D.净收入最大值为股票市价
6.下列各项中,属于空头看涨期权投资净损益特点的有( )。
A.净收益最大值为期权价格
B.净损失最大值为期权价格
C.净损失无上限
D.净收益无上限
7.下列关于期权投资策略的表述中,不正确的有( )。
A.保护性看跌期权净损益的预期值会因为买入看跌期权费的存在而降低
B.多头对敲可以锁定最高净收入和最高净损益
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最坏的结果是损失期权的购买成本
D.空头对敲是机构投资者常用的投资策略
8.下列有关期权投资策略的表述中,正确的有( )。
A.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益
B.保护性看跌期权的净收入和净收益既有最大值,也有最小值
C.抛补看涨期权锁定了最低净收入和最低净收益
D.抛补看涨期权的净收入和净收益既有最大值,也有最小值
9.对于空头和多头看涨期权来说,如果标的股票价格高于执行价格上涨,下列说法正确的有( )。
A.期权一定会被放弃,双方的价值均为零
B.双方的净损益均为零
C.多头的价值为正值
D.空头的价值为负值
10.甲公司拟进行一项投资,经过分析,投资的收入、损益与股票价格之间的关系如下图所示,下列表述中正确的有( )。
A.甲公司采取的是保护性看跌期权
B.甲公司采取的是抛补性看涨期权
C.该种投资组合能够锁定最高净收入,为期权的执行价格
D.该种看跌组合的最低净损益为-P0+C涨
11.下列关于期权投资策略的表述中,不正确的有( )。
A.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益
B.出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略
C.对于预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低,投资者的投资策略应是空头对敲
D.多头对敲的最高净收益是当股价等于执行价格的时候
12.下列有关期权价值影响因素的表述中,正确的有( )。
A.无风险利率越高,会导致股票价格下降,从而看涨期权的价值越低
B.股票的到期日价值是期权价值的决定性因素
C.对期权价值影响的主要因素是股票价格的波动性
D.期权价值对股票价格的变动股价的波动是最敏感的
13.下列关于看涨期权的价值,表述正确的有( )。
A.股价足够高时,股票价格升高,期权价值会等值同步增加
B.看涨期权的价值和内在价值之间的差额部分为时间溢价
C.如果股价为零,期权的价值也为零
D.在执行日之前,期权价值低于最低价值线
14.下列各项与看跌期权价值正相关的有( )。
A.执行价格
B.标的资产价格波动率
C.到期期限
D.预期红利
15.下列关于期权价值构成的相关表述中,错误的有( )。
A.期权价值由内在价值和时间溢价两部分构成
B.如果已经到期,期权的内在价值为0
C.时间溢价是时间延续的价值
D.时间溢价与货币的时间价值是不同的概念
16.假设某上市公司的股票现在的市价为90元。
有1份以该股票为标的资产的看涨期权,执行价格为93元,到期时间是3个月。
3个月以后股价有两种可能:
上升33.33%,或者下降25%。
无风险利率为每年4%,则利用复制原理确定期权价格时,下列关于复制组合的表述中,不正确的有( )。
A.购买0.4351股的股票
B.折现率为2%
C.购买股票支出为46.29元
D.以无风险利率借入34.37元
17.对于欧式期权,假定同一股票的看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日,则下列表达式中不正确的有( )。
A.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值
B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值
C.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值
D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值
18.下列选项中,属于布莱克—斯科尔斯模型中决定期权价值的因素有( )。
A.到期时间
B.股价的标准差
C.执行价格
D.利率
19.下列各项,属于布莱克—斯科尔斯模型假设条件的有( )。
A.标的股票不发股利
B.股票或期权的买卖没有交易成本
C.在期权寿命期内,无风险利率不变
D.针对的是美式看涨期权的定价
20.下列关于看涨期权的价值,表述错误的有( )。
A.股价足够高时,股票价格升高,期权价值会等值同步增加
B.看涨期权的价值和内在价值之间的差额部分为时间溢价
C.如果股价为零,由于存在时间溢价的存在,期权的价值会大于零
D.在执行日之前,期权价值可能会低于最低价值线
三、计算分析题
1.ABC公司股票的当前市价为60元,市场上有以该股票为标的资产的期权交易。
已知该股票的到期时间为半年,执行价格为70元,看涨期权价格为4元,看跌期权价格为3元。
要求:
(1)根据以下互不相关的情况,分别计算期权的到期日价值和净损益。
①购买1股该股票的看涨期权,到期日股票市价为76元;
②购买1股该股票的看跌期权,到期日股票市价为80元;
③出售1股该股票的看涨期权,到期日股票市价为64元;
④出售1股该股票的看跌期权,到期日股票市价为60元。
(2)指出
(1)中各种情况下净损益的特点,如果存在最大值或最小值,请计算出其具体数值。
2.甲公司股票当前每股市价40元,假设目前市场上每份看涨期权价格2.5元,每份看跌期权价格6.5元,两种期权执行价格均为45元。
现在甲投资人有四种投资方案,方案一:
同时买入1份看涨期权和1份看跌期权;方案二:
同时售出1份看涨期权和1份看跌期权;方案三:
买入1股股票和一份看跌期权;方案四:
买入1股股票,并同时售出1份看涨期权。
要求:
(1)计算确保该组合不亏损的股票价格区间;
(2)如果6个月后标的股票价格实际上涨20%,计算该组合的净损益。
(注:
计算股票价格区间和组合净损益时,均不考虑期权价格的货币时间价值。
)
3.假设ABC公司股票目前的市场价格为24元,而在一年后的价格可能是35元和16元两种情况。
现存在一份100股该种股票的看涨期权,期限是一年,执行价格为30元,一年以内公司不会派发股利,无风险利率为每年10%。
要求:
(1)根据风险中性定理,计算一份该股票的看涨期权的价值。
(2)根据复制原理,计算一份该股票的看涨期权的价值。
(3)若目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为306元,能否创建投资组合进行套利,如果能,应该如何创建该组合。
答案与解析
一、单项选择题
1.
【答案】B
【解析】期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定的日期或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
所以B选项不正确。
2.
【答案】A
【解析】期权购买人不一定真的想购买标的资产,因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可,所以D选项正确;一个公司的股票期权在市场上被交易,该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场,该公司并不从期权市场上筹集资金。
期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权,也不能获得该公司的股利。
所以B、C选项正确;期权的标的资产可以是股票等金融工具,也可以是实物资产,比如房地产等,所以A选项不正确。
3.
【答案】B
【解析】按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。
如果该期权只能在到期日执行,则称为欧式期权。
如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,则称为美式期权。
4.
【答案】C
【解析】期权按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权;按照合约授予期权持有人权利的类别,期权分为看涨期权和看跌期权两大类,其中,看涨期权又称为“择购期权”或“买权”,看跌期权又称为“择售期权”或“卖权”。
5.
【答案】A
【解析】买入看跌期权净损失的最大值是标的资产价格不波动,或波动的结果是标的资产价格大于执行价格,而损失购买期权的成本,因此,期权价格是买入看跌期权净损失的最大值,选项A说法不正确,选项B说法正确;买入看跌期权的净收益=Max(执行价格-股票市价,0)-期权成本,当股票价格降至最低,即0时,买入看跌期权的净收益最大,因此净收益的最大值是执行价格减期权价格,选项C说法正确;买入看跌期权的到期日价值=Max(执行价格-股票市价,0),当股票价格降至最低,即0时,买入看跌期权的净收入最大,即买入看跌期权的到期日价值=执行价格,所以选项D说法正确。
6.
【答案】A
【解析】由于市价低于执行价格,对于以该股票为标的物的看涨期权来说,该期权会被放弃,该期权处于虚值状态;对于以该股票为标的物的看涨期权的多头和空头来说期权价值均为0。
7.
【答案】B
【解析】多头看跌期权损益的特点是:
净损失有限(最大值为期权价格),净收益有限,股价等于0的时候,净收益最大。
8.
【答案】A
【解析】多头看涨期权损益的特点是:
净损失有限(最大值为期权价格),而净收益却潜力巨大。
9.
【答案】B
【解析】购进股票的收益=69.6-52.8=16.8(元),出售看涨期权的净损益=-Max(股票市价-执行价格,0)+期权价格=-Max(69.6-66,0)+5=-3.6+5=1.4(元),则投资组合的净损益=16.8+1.4=18.2(元)。
10.
【答案】B
【解析】抛补性看涨期权即股票加空头看涨期权组合,是指购买1股股票,同时出售该股票1股看涨期权,所以选项B正确。
11.
【答案】C
【解析】看涨期权损益的特点是净损失有限(最大值为期权价格),而净收益却潜力巨大,所以选项A、B不正确;多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值-期权价格,所以选项D不正确,选项C正确。
12.
【答案】C
【解析】保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益,但净损益的预期也因此降低了,选项A错误;抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益,选项B错误;空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益,其最高收益是出售期权收取的期权费,选项D错误。
13.
【答案】A
【解析】到期组合净收入=70-(70-60)=60(元),组合净损益=60-55+4=9(元)。
14.
【答案】D
【解析】空头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格不一致,无论股价上涨或下跌投资者都会遭受较大的损失;最好的结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。
空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入,才能给投资者带来净收益。
15.
【答案】B
【解析】对于看跌期权来说,资产现行市价低于执行价格时,称期权处于“实值状态”(或溢价状态)或称此时的期权为“实值期权”(或溢价期权);资产现行市价高于执行价格时,称期权处于“虚值状态”(或折价状态)或称此时的期权为“虚值期权”(或折价期权)。
16.
【答案】A
【解析】标的资产价格波动率与期权价值(无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权)正相关变动。
对于购入看涨期权的投资者来说,标的资产价格上升可以获利,标的资产价格下降最大损失以期权费为限,两者不会抵消,因此,标的资产价格波动率越大,期权价值越大;对于购入看跌期权的投资者来说,标的资产价格下降可以获利,标的资产价格上升最大损失以期权费为限,两者不会抵消,因此,标的资产价格波动率越大,期权价值越大。
对于美式期权而言,到期期限与期权价值(无论看涨期权还是看跌期权)正相关变动;对于欧式期权而言,到期期限发生变化时,期权价值变化不确定。
17.
【答案】D
【解析】对于欧式期权而言,较长的时间不一定能增加期权价值,所以选项A不正确;股票价格的波动率越大,股价上升或下降的机会越大,股价的波动率增加会使期权价值增加,所以选项B不正确;对于欧式看涨期权而言,如果其他因素不变,当股票价格上升时,期权价格提高,所以选项C不正确。
18.
【答案】D
【解析】对于看涨期权持有者来说,股价上升对其有利可以获利,股价下降对其不利,时最大损失以期权费为限,两者不会抵消抵销。
因此,股价的波动率增加会使看涨期权价值增加。
对于看跌期权持有者来说,股价下降对其有利可以获利,股价上升对其不利时放弃执行,最大损失以期权费为限,两者不会抵销抵消。
因此,股价的波动率增加会使期权价值增加。
19.
【答案】C
【解析】C=S+P-PV(X)=54+3-55/(1+4%/4)=2.54(元)。
20.
【答案】A
【解析】上行股价=55.16×(1+42.21%)=78.44(元)
下行股价=55.16×(1-29.68%)=38.79(元)
股价上行时期权到期日价值Cu=上行股价-执行价格=78.44-60.78=17.66(元)
股价下行时期权到期日价值Cd=0
期望回报率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×(-29.68%)
2%=上行概率×42.21%+(1-上行概率)×(-29.68%)
上行概率=0.4407
下行概率=1-0.4407=0.5593
期权6个月后的期望价值=0.4407×17.66+0.5593×0=7.78(元)
期权价值=7.78/1.02=7.63(元)
二、多项选择题
1.
【答案】AD
【解析】期权出售人不一定拥有标的资产,期权是可以“卖空”的。
期权购买人也不一定真的想购买标的资产。
因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可。
2.
【答案】CD
【解析】一个公司的股票期权在市场上被交易,该期权的源生股票发行公司并不能影响期权市场,该公司并不从期权市场上筹集资金。
期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权,也不能获得该公司的股利。
所以选项C错误;按照期权执行时间分为欧式期权和美式期权。
如果该期权只能在到期日执行,则称为欧式期权。
如果该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行,则称为美式期权。
所以选项D错误。
3.
【答案】AC
【解析】如果标的股票的价格上涨,对于买入看涨期权和卖出看跌期权的投资者有利会获利,所以选项B表述正确;如果标的股票的价格下降,对于卖出看涨期权和买入看跌期权的投资者有利会获利,所以选项D表述正确。
4.
【答案】BC
【
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务成本管理 注册会计师 考试 财务 成本 管理 精选 试题 答案